摘要：創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的源泉,是國家經(jīng)濟發(fā)展的動力。政府在鼓勵和推動企業(yè)創(chuàng)新的同時,卻忽略了企業(yè)管理者有可能會借機通過過度創(chuàng)新投資來獲取私人利益而損害股東的利益,造成寶貴資源的浪費。本文首先構(gòu)建了企業(yè)創(chuàng)新投資的理性預(yù)期模型,其次基于該模型對上市公司的過度創(chuàng)新投資水平進行估計,最后對股權(quán)結(jié)構(gòu)對過度創(chuàng)新投資的影響進行實證檢驗,檢驗結(jié)果基本上支持了西方理論的假說,即在股權(quán)分散的環(huán)境里管理者會實施過度創(chuàng)新投資并伴有較低的專利權(quán)產(chǎn)出。當(dāng)公司股權(quán)高度集中時,過度創(chuàng)新投資得到抑制,但創(chuàng)新效率并沒有比其他股權(quán)結(jié)構(gòu)下更高,這說明強監(jiān)管產(chǎn)生了負(fù)面作用。