摘要：回顧美國股票市場和期貨市場保證金比率監(jiān)管政策的歷史發(fā)現(xiàn),保證金最初的目的是保證履約,而隨著市場的發(fā)展,政府試圖通過提高保證金比率來減少從實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移到金融市場的資金,保護(hù)金融市場的非專業(yè)投資者并減少市場波動。1984年美聯(lián)儲的研究報(bào)告表明保證金比率監(jiān)管不是實(shí)現(xiàn)除保證履約之外其他三個目標(biāo)的最優(yōu)政策工具,這標(biāo)志著政府部門對保證金監(jiān)管認(rèn)識的轉(zhuǎn)變。而且“87股災(zāi)”之后關(guān)于保證金比率的學(xué)術(shù)研究表明,股票和期貨保證金比率的變化對市場波動都沒有顯著影響,股票和期貨保證金比率的設(shè)定在絕大多數(shù)時間內(nèi)都是審慎的。由此得到的啟示是,我國政府在制定金融衍生品的監(jiān)管政策時應(yīng)當(dāng)審慎并且基于實(shí)證證據(jù);隨著股市恢復(fù)“新常態(tài)”,股票二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)當(dāng)更加注重監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)作和綜合施策,盡早解除極端情況下所采取的一些臨時管制措施。