摘要：本文首先通過SVAR模型構建了中美兩國金融狀況指數(shù)來表征金融波動,其次用馬爾可夫區(qū)制轉換模型將其劃分為繁榮和蕭條兩種狀態(tài),由此構建了反映兩國金融波動同步性的協(xié)動指數(shù)(SI),最后用因子分析和門限回歸分析了兩國金融風險的傳導路徑。研究表明,中美金融波動周期長度接近,但呈現(xiàn)出截然不同的非對稱特征。中美金融波動協(xié)動性及其風險傳導路徑會隨著外部沖擊和內(nèi)部矛盾情勢的變化而變化。門限回歸結果顯示,貿(mào)易因子在各區(qū)制內(nèi)均顯著,是兩國金融聯(lián)系的基礎。金融協(xié)動性較低時,匯率因子是金融風險傳導的主要途徑。隨著協(xié)動性提高進入中等水平,資產(chǎn)和利率因子成為主導。當協(xié)動性到達高區(qū)制時,股票和房價等資產(chǎn)因子仍是兩國金融聯(lián)系和風險傳導的主通道,但與調控政策相關的匯率和利率因子開始顯現(xiàn)出對風險的抵御作用,相關政策協(xié)調有助于抑制風險傳導。