av激情网-国产精品免费视频观看-红色一级毛片-久久综合网丁香五月-欧美亚洲一区二区在线观看-色情无码一区二区三区

學術刊物 生活雜志 SCI期刊 投稿指導 期刊服務 文秘服務 出版社 登錄/注冊 購物車(0)

首頁 > 精品范文 > 股票投資盈利技巧

股票投資盈利技巧精品(七篇)

時間:2023-05-25 16:53:19

序論:寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感,挖掘那些隱藏在內心深處的真相,好投稿為您帶來了七篇股票投資盈利技巧范文,愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑,助力您的創作。

股票投資盈利技巧

篇(1)

我國證券市場從1990年誕生至今,經過20多年發展,我國境內股市已成為世界第三大市場,各項規則制度不斷趨于完善,也正逐步同國際市場接軌,對我國經濟發展方面作出了重要貢獻。然而,由于我國股市的功能定位過于偏向融資,而缺乏對投資者的權益保護。

縱觀2012、2013年股票市場,A股市場持續低迷,年漲幅只有2%,A股上市公司業績相比2011年整體業績幾乎是“原地踏步”,滬市有110家公司出現虧損,占總數的11.53%。“毒膠囊”、“塑化劑”、“地溝油”等等一系列事件引起的市場混亂,讓持有相關公司股票的投資者權益受損。據中國證券投資者保護基金有限公司公布的《2012年中國證券投資者綜合調查報告》顯示,2012年盈利的投資者占調查總數的28.38%,虧損的占71.62%。令廣大投資者欣慰的是,投資者權益保護這一問題被越來越多的人關注,并初步取得一定成效。近幾年,證監會開始將投資者權益保護作為工作的重中之重,從源頭上保護投資者利益,一方面不斷制定新的法律法規來規范市場,另一方面加強市場參與者的監管力度,特別對違法違規行為堅持零容忍的態度,堅決予以查處。致力于投資者保護的專門機構中國證監會投資者保護局已經于2011年11月底正式成立,投保局主要負責證券期貨市場投資者保護工作的統籌規劃、組織指導、監督檢查、考核評估。

為了了解我國上市公司投資者的護狀況,筆者精心設計了調查問卷,并開通了中國股票投資者財務權益保護網(ivfip.com,2013年3月7日開通),通過騰訊微博、新浪微博等多家網絡媒體公開該網站,面向全國股票投資者進行問卷調查。同時打印紙質調查問卷(內容與網絡版相同)派專人發放并收回。問卷涉及的內容包括投資者的性別、年齡、入市時間、收入狀況等,問卷的類型有多選和單選,其中多選6個,單選51個。

截止到2015年9月20日,網站瀏覽量達到2000多人次。一共收回問卷737份,有效問卷624份。其中,網絡調查問卷537份,有效問卷451份,有效率為83.99%。收回紙質調查問卷200份,有效問卷173份,有效率為88.5%。

二、調查結論

筆者經過對調查問卷的數據的整理和統計分析得出以下結論:

(一)參加股票投資的以男性為主,年齡一般在30歲到51之間,學歷普遍較高。

表1  投資者的性別、年齡描述性統計量表

通過表5可以繪出以下餅形圖:

圖1  我國股民學歷水平分布餅形圖

從表1可以看出:我國上市公司投資者中男性居多,占61.54%,女性僅占38.46%。筆者認為產生這種情況的原因應該是:股票投資的風險比較大,而男性投資者更愿意冒較大風險,他們認為高風險往往能帶來高回報。而女性往往以家庭為重,比較害怕投資失敗,所以投資于比股票風險小的項目如購買債券、基金等。另外也不難看出我國的股票投資者年齡主要集中在30歲以上,占86.05%,30歲以下僅占13.95%。這與實際情況完全吻合的,因為股票投資需要資金,而30歲以上的人往往事業和收入都比較穩定,這就為股票投資奠定了經濟基礎。從圖3-1可以看出我國股民70%左右本科及以上學歷,本結果可能與全國實際情況不一定相符,與本次選取的樣本有關,因為本樣本主要來自網絡,能主動在網上接受調查者往往學歷較高。

男性比女性投資收益高,長期投資比短期投資收益高,入市時間長的投資者收益高,學歷高者收益水平高。

表2 投資者的2014年股票收益水平按照性別分類表

表3  投資者的2014年股票收益水平按照投資習慣分類表

表4  投資者2014年股票收益水平按照入市時間分析表

表5  投資者2014年股票收益水平按照學歷分類表

根據表2簡單計算可得男性盈利百分比為22.91%(143/624),女性盈利百分比僅為9.78%(61/624),所以可以看出男性比女性在股票投資中收益水平要高。從表3可以看出我國股票投資者的投資習慣:34.62%(差不多三分之一)的人喜歡短期投資,即買入后很快賣出,57.19%(差不多三分之二)的人喜歡長期或較長期投資,即買入后等待一段或較長時間才賣出。從盈利水平看:短期投資盈利百分比為4.65%(29/624),而長期投資盈利百分比為25.80%((53+108)/624)。這說明長期投資盈利的可能性比短期投資大得多。從表4看出我國股票投資者的入市時間有長有短,而且比例也比較接近,比例分別為24.83%(1年以下),23.72%(2~5年),23.08%(6~10年),28.37%(10年以上)。但是從收益水平差看,入市時間長者往往盈利的比例大,即7.89%,20.94%,43.06%,54.24%。這說明入市時間越長,投資賠錢的可能性越小,而賺錢的可能性越大。根據理論假設:學歷越高,股票投資賺錢的可能性越大。我們實際調查的結果完全證實了這一點。從表5看出專科及以下學歷投資盈利的百分比為14.2%,本科學歷投資盈利的百分比為33.33%,而碩士及以上學歷者投資盈利的百分比為51.06%。說明高學歷可能高收益,這一點不難理解,高學歷者往往有一定技術或投資技巧,掌握的信息資源比低學歷者多,這也是高智商和高智力在股票投資中發揮作用的一個表現。

(二)對2015年預期收益普遍不看好,股民投資滿意度不高,認為中國股市存在大量違規操作,制度不夠完善,2013年股市仍然會持續震蕩。

表6 投資者的性別、投資滿意度描述性統計量表

從表6的統計結果可以看出男性在總樣本中的投資滿意度為22.27%,女性投資滿意度為32.38%,總體滿意度為54.65%。說明我國股民投資滿意度不高。通過簡單計算,可以看出在男性樣本中男性投資滿意度為46.18%((49+46+44)/301),在女性樣本中女性投資滿意度為62.54%((67+72+63)/323)。通過以上數據不難發現女性投資滿意度比男性高,筆者認為原因可能:一是女性投資者在投資中比較容易滿足,二是女性投資者的預期收益水平比男性低。樣本顯示:有75.51%的股民認為中國股市存在大量違規操作,64.05%的股民認為我國投資制度不夠完善,普遍(73.79%)認為2013年我國股市仍然會持續震蕩,一半以上(57.33%)對2013年預期收益不看好。筆者認為以上結果均可能受到2014年股民投資收益水平的

影響。

(三)大多數股民風險意識差,不了解如何保護自己的合法權益,也不知道自己有哪些合法權益。當自己合法權益受到侵害時,大多數股民不知道如何維權。

股票投資是屬于高風險投資,入市前應該有充分的認識。可以肯定的是入市前對股市有充分認識和了解的投資者投資時會更理智和更成熟。調查結果顯示:只有58.79%的投資者對風險有充分認識,沒有充分認識者占41.21%,說明我國投資者大多數還是比較理智的,但相當一部分人對股票投資還缺乏一定的風險意識,需要宣傳和引導。

通過問卷計算分析:56.21%的股民不了解如何保護自己的合法權益,64.33%的股民不知道自己有呢些合法權益。45.07%的股民覺得應該聽過向公司撥打投訴電話來維權,12.15%的股民認為應該向客戶經理反映來維權,僅23.43%的股民認為一個通過向監管部門反映來維護自己的合法權益。這就需要我國相關部門應該加大宣傳力度,加強投資者合法權益的教育。

三、對策建議

根據調查結果的結論及分析,為了更好地保護投資者的合法財務權益,筆者分別從政府、有關部門、上市公司、投資者的角度提出了以下對策建議:

(一)政府應該建立嚴格的外部行業監管,完善信用評級制度

證監會是依法對全國證券市場實行集中監督管理的合法監管機構,該監管機構應即時跟蹤并總結證券市場經濟活動的動態情況,掌握時事信息,為進一步建立健全《公司法》、《證券法》等法律體系提供相應的修正意見。同時還應該向美國證券交易委員會(SEC)借鑒經驗,重視證券評級,進一步完善我國的信用評級體制,真正為投資者投資決策提供參考價值。

(二)政府和有關部門應該加大投資者保護的宣傳教育

投資者教育是一項經常性、基礎性、長期性的工作,是一個復雜的系統工程,要求越來越高,挑戰越來越大。保護投資者合法權益,需要各界的共同參與和大力支持。應該創建多元化的投資者宣傳教育形式。如主題活動、媒體宣傳、戶外宣傳、網上宣傳、等多元教育形式,多渠道、多角度地覆蓋不同類型的投資者。

(三)上市公司應該加大信息披露并不斷提高信息披露質量

投資者經常利用上市公司披露的信息來進行投資決策的,所以上市公司應該盡可能多向投資者披露企業的重要信息,同時必須提高審計報告中會計信息的質量,確保會計信息資料的正確性和真實性。審計報告中列示的公司財務指標是廣大投資者進行投資決策的關鍵。披露的信息質量越高,對投資者決策越有用,并且能很大程度上提高投資者財務權益的保護程度;相反,如果上市公司信息披露不真實或不合規,可能給投資者帶來不可估量的經濟損失。

(四)投資者應該加強自身修養,與證券機構訂立合同契約書

首先,投資者應加強自身學習提高自身修養。我國中小投資者普遍存在的投機意識濃、投資理念存在偏差、投資決策不科學等固有因素,嚴重阻礙了投資者合法權益的有效保護,從而縱容了大股東和內部管理者掠奪中小投資者的行為頻繁發生。為此投資者應該對相關證券知識和法律法規有一定的掌握,要熟悉自身的合法權益,當權益受到侵害時懂得如何依法保護自己的合法權益。其次,要求訂立合同契約書。投資者應當從自身利益點出發,要求證券公司與其訂立各項能充分保護自身合法財務權益的書面契約,以確保投資者可以通過法律途徑維護自身的利益。

(五)投資者應該樹立長期、理性、價值投資的理念

隨著監管的逐步完善和監管機構積極推動上市公司以分紅等形式回報投資者,引導長期資金入市等舉措的逐步實施,理性投資將具備更加堅實的基礎,其優勢必將不斷顯現。脫離上市公司基本面的炒新,無論其股價在短期內如何爆漲,始終要受其內在價值的約束,最終會回歸理性價值。中工國際、吉峰農機等股票的爆炒及隨后的大跌都驗證了這一點。股票的價值受公司業績、企業成長、行業行業定位、市場狀況等多種因素的影響。投資者應該仔細閱讀上市公司相關公告或報告,盡量獲得最直接、最可靠的信息,據此對公司經營業績、行業特點、發展前景、潛在風險等進行分析,也可以參考專業機構的評價分析。投資者應該“以史為鑒”,牢記理性投資。

篇(2)

關鍵詞:農民炒股;買股技巧;賣股技巧;炒股數據分析方法

中圖分類號:F32 文獻標識碼:A 文章編號:1674-0432(2011)-07-0008-1

隨著農村生活條件的提高,農民買電腦裝寬帶,炒股也方便了。物價上漲后,為了防止存款貶值,炒股的農民漸漸多了起來。可是如何科學的進行股票投資,這也許是許多農村新股民都要了解的問題。證券監管部門正在進行一項有關農村地區證券投資需求及現狀的調查,不少券商也頗看好未來農村市場的證券投資需求。在此筆者根據多年對股票理論的研究和老股民的經驗,對股票風險投資給農民朋友們一點建議,僅供參考。

1 股票的種類

股票包含的權益不同,股票的形式也就多種多樣。一般來說,股票可分為普通股股票和優先股股票。由于我國的股份制改造起步較晚,股票的分類尚不規范,其類型具有一些特殊性。所謂普通股股票,就是持有這種股票的股東都享有同等的權利,他們都能參加公司的經營決策,其所分取的股息紅利是隨著股份公司經營利潤的多寡而變化。而其他類型的股票,其股東的權益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點如下:普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。股份公司在最初發行的股票一般都是普通股股票,且由于它在權利及義務方面沒有特別的限制,其發行范圍最廣且發行量最大,故股份公司的絕大部分資金一般都是通過發行普通股股票籌集而來的。普通股股票是股份有限公司發行的標準股票,其有效期限是與股份有限公司相始終的,此類股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風險最大的股票。持有此類股票的股東獲取的經濟利益是不穩定的,它不但要隨公司的經營水平而波動,且其收益順序比較靠后,這就是股份公司必須在償付完公司的債務和所發行的債券利息以及優先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩定,其投資風險最大。

2 買股的技巧

2.1 價格

買股票要買進低價股票和暴跌的股票,因為價格便宜,成長性好,即便跌了,也很容易彈回去,損失也不大。暴漲股和高價股,新股民盡量不要買,漲幅空間有限,占用資金多,而且難以掌握它的規律。

2.2 種類

首先要選擇健康的股票。即在同行業排名中靠前和每股收益高的股票。不能買有問題企業的股票;其次股票要活潑,成交量較大;再次買的股票種類不宜過多,1-3只就可以了。

2.3 時間

不要一次性大手筆投資,應采取存定期定額存款的方式,每月小筆投入一些建倉,賺了賣出回籠。股票是不可能無限升值的,不應滯留在手里,這樣既可以規避股市的風險,又不至于套在某一只股票上。另外要順勢而為,熊市不宜進場,逆勢上漲的股票一般散戶是買不到的,牛市也要謹慎入市,避免在高位買入。由于我國A股是T+1制度,所以當天買入的時間最好選擇在收市前半小時內,因為如果早上開市后不久就買入了,萬一后來跌了也很被動,想賣掉也必須要熬到次日。

2.4 資金數量

不要拿自己的全部資金去買股票,一般炒股資金不能高于自身流動資產的三分之一。千萬不能貪心,如果將房產,土地,存款都壓到股市中,后果也許是傾家蕩產。

3 賣股的技巧

3.1 賣股時間

股票是你的財富,而這財富只有出售后才是真正的財富。要學會止損,畢竟,投資需要本錢。在股市中賺錢,兩個必要的條件是:有本錢和能盈利。如果不會止損,資金越來越少,就沒法繼續炒下去了。有時候,因為買錯了,買入就被套了,這時往往產生舍不得割肉賣出的心理,其實這樣很危險。要知道,任何人都不可能每次操作都正確,只要多數操作正確就能賺錢,所以一旦錯了,就要止損了再來,這點損失,是應該計入成本的,不要舍不得。股票漲的時候,最容易犯的錯誤就是企圖賣到最高點,在這樣的心態下,某只股票錯過了一次好的賣出機會之后,即使處于獲利狀態,由于期待它回到原先的高點,這時候容易忽視了大的趨勢,一旦大盤走勢不好,最后連這點利潤都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態,見好就收。

3.2 賣股數量

想賣一只股票,不一定一下子全拋,下跌的低點時如果全部拋售,那么以后反彈,就徹底損失掉了,所以可根據情況拋出一部分,如果能彈回你原來買入的價格,你還有可能將損失全部或部分彌補回來。當然如果市場反彈無望,就只能忍痛割肉了,你的賬戶中永遠要有不低于當初入市時40%的資金,以應付突然的暴跌。

4 掌握一些必要的炒股數據分析方法和工具

著名的農民股神謝賢清說:農民炒股不是賭博,要征戰股市,知識第一位。他使用的炒股軟件不止一種,因為這樣才能獲得更多更真實的信息,識別出主力的上下行方向。他看準一只股票,會反復地進出,直到其趨勢發生改變。謝賢清通過這么多年的學習和實戰,他總結出“金三招”,即“如何看趨勢,如何看主力是否集中,如何看成交量的變化。”可見股市中趨勢的預測是非常重要的。

在股市中的常勝將軍靠的絕對不是運氣。著名的美國投資專家歐奈爾說過,投資股票要會分析圖形,就好比醫生要看化驗單和X光片一樣。這是最基本的職業技能。因此,使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的,工具軟件有一個好處,它給出的分析是不帶感彩的,所以與股評相比,利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯誤。在工具軟件算出的指標與自己的主觀期望有矛盾的時候,不能找個理由就把指標給否定了,要科學及時的調整自己的心理。只有會技術分析,才能找到好股票,也才能在危險來臨的時候及時逃走。掌握了股票價格波動和價格變動趨勢的原理后,盈利其實并不難,重要的是不斷學習,不斷總結經驗教訓。

篇(3)

伯克希爾取得不凡業績的背后,并購功不可沒:旗下擁有80多家公司。2014年花費78億美元完成了31項收購。套用A股市場上的“行話”,可以說,伯克希爾的股東們逮住了一只“并購重組概念股”

作為國內的普通投資者,又該如何在A股市場中分享企業并購重組的盛宴?《投資者報》設定多重指標,通過大量的數據分析,從368家事涉并購重組的A股上市公司中,選出42家最具投資潛力的并購重組公司

這42家公司中,市凈率最低的依次為:首鋼股份、遠興能源、銀星能源,均在兩倍以下。其中,按照3月19日收盤價計算,機構預計首鋼股份仍有近50%的上漲空間5.3.23

每年初春,幾乎全世界的投資者都會關注一封來自美國小鎮奧馬哈的信。這封信就是“股神”巴菲特在家鄉奧馬哈寫給股東的公開信。

長久以來,巴菲特致股東的信被價值投資者視為“投資圣經”。其2015年致股東的信則更為引人關注。因為巴菲特曾承諾,今年寫給股東們的公開信,將紀念自己控股的伯克希爾?哈撒韋公司(以下簡稱“伯克希爾”)50周年。他將撰寫對于過去50年來伯克希爾不凡旅程的看法,并描繪伯克希爾未來50年的藍圖。

2月28日晚間,現年85歲的巴菲特親自執筆的致股東信終于揭開神秘面紗,這次“股神”又向大家透露了哪些選股秘笈呢?

令人遺憾的是,他此次并未向投資者傳授過多選股技巧,因為他控股的公司已將重心放在了并購重組上。在這封信的開頭部分,巴菲特即表示:“如今公司的重點已轉向持有或經營大型企業。”他還在信中介紹了過去并購的公司,以及選取并購對象的條件。

事實上,早在今年年初的公司周年慶典上,巴菲特就已表示,伯克希爾的未來將取決于企業并購,而不再是股票投資組合。

如是看來,伯克希爾取得不凡業績的背后,并購功不可沒。可以說,伯克希爾的股東們逮住了一只“并購重組概念股”,通過持有這只“并購重組概念股”,跟巴菲特一起玩起了并購。既然如此,作為國內的普通投資者,又該如何學習這種方法,通過買入優質的“并購重組概念股”而分享A股市場上企業并購重組的盛宴?

《投資者報》結合Wind數據,統計了最近一年(2014年3月18日~2015年3月18日,下同)并購重組公告的上市公司。結果顯示,該區間內,A股市場的并購重組案例有近400宗,涉及的上市公司有368家。剔除重組失敗及發審委未通過的案例,完成并購的公司有168家,擬進行并購的公司有166家,合計334家。

根據巴菲特選取并購對象的條件,結合上市公司當前市凈率、機構估值、是否停牌等因素,《投資者報》從上述334家公司中選出了42家具備投資潛力的并購重組公司,以饗讀者。當然,股市有風險,投資須謹慎。具體操作時還需投資者自己做主。

股神投資重心轉向并購

對于將投資重心轉向企業并購,巴菲特可謂說到做到。他在2015年致股東的信中提到,目前,伯克希爾旗下擁有80多家公司。去年花費78億美元完成了31項收購。公司未來并購主線仍在美國,并將在德國尋找更多機會。

就在剛剛過去的2月,巴菲特執掌的伯克希爾與德國漢堡公司簽約,將以4億歐元收購這家歐洲最大摩托車零部件零售商。

此外,伯克希爾營收結構的變化也進一步印證了巴菲特的“轉型”。公開數據顯示,2014年前9個月,伯克希爾實現157億美元利潤,其中,來自股票和債券投資的收入只占1/6,而在15年前,股票和債券投資的收入在公司凈利潤中占比超過80%。

與此同時,全球市場正在掀起一輪新的并購潮。市場數據顯示,剛剛過去的2014年,企業并購活動飆升至金融危機爆發以來的最高水平,全球并購交易總額激增47%至3.3萬億美元。

中國也是這輪并購浪潮中的勇立潮頭的“弄潮兒”――最近兩年,順應國際趨勢,國內的并購也是進行得如火如荼。在國內政策大力推動以及市場并購整合意愿顯著增強的背景下,2013年被稱為“中國并購市場元年”。2014年國內并購市場更是呈現爆發增長的態勢。根據Wind數據統計,2014年國內并購市場的交易額達到2.5萬億元,同比大增63%。

在并購潮洶涌襲來的大背景下,都有哪些A股上市公司參與到并購中?《投資者報》近期統計了最近一年的情況。結果顯示,最近一年A股市場的并購重組有395宗,涉及的上市公司有368家。其中,完成并購的公司有168家,擬進行并購的公司有166家。

在已完成并購的公司中,有9家公司一年之內完成了兩次并購,包括華昌達、石基信息、興源環境、赤峰黃金、渤海租賃、錦富新材、聯建光電、中國天楹和凱利泰。

伴隨著并購重組預期及重組落地,在過去一年中,上述部分公司的漲幅也令人側目。最近一年,上述9家公司中漲幅達到50%以上的有6家。其中,華昌達和石基信息在最近一年股價均翻倍,分別上漲434%和115%。此間,華昌達的股價則從期初的4元左右上漲到近20元。

因并購而在資本市場走勢凌厲的華昌達,是一家汽車及工程機械行業成套自動化生產設備的總承包商。其最近一年完成兩次并購,分別在2014年10月和今年2月底。第一起為華昌達以6.3億元收購上海德梅柯100%的股權,切入機器人概念;第二起為華昌達以3.3億元收購DMWLLC100%股權,后者是美國一家專注于提供汽車生產線的物料管理系統提供商。

精選業績優良的并購公司

逾300家并購重組概念股,哪些公司如伯克希爾一樣更具備投資價值?

巴菲特在其2015年致股東的信中透露了伯克希爾的收購標準:稅前利潤至少7500萬美元的企業才能稱為大型收購,被收購對象要證實已經具備持續盈利能力;企業的股本回報率良好,同時債務很少或沒有;管理層和業務模式簡單清晰。

同時,巴菲特還提到了重要的一點:“在伯克希爾,我們更希望擁有一家好公司的部分非控制性股權,而不是擁有一家二流公司100%的股權。”即寧選“碎玉”,不要“全瓦”。

依循上述標準,《投資者報》對國內已完成并購且2014年業績的上市公司進行篩選。

首先,由巴菲特的上述收購理念可以看出,伯克希爾的收購對象側重于業績良好的優質公司。如何才能證明被并購對象業績優良?上市公司在完成并購后業績大幅增長,可以從側面證明被并購對象質地優良,可以有效提升上市公司業績。

目前,A股市場上已有2100多家公司了2014年年報或業績預告,而在2014年完成并購的上市公司有128家(注:今年前3個月完成并購的上市公司,并購對象業績未并入上市公司2014年報表,所以在此未統計),其中,凈利潤增幅或預計增幅超過50%的公司有69家,占據半壁江山。凈利潤翻倍的公司有54家,占比42%。

由上述統計可知,部分公司通過并購實現利潤翻番的公司,從側面反映出所并購對象的盈利能力較強,這些公司有望繼續增長,成為其股價上漲的堅實基礎。

在這些公司中,信威集團凈利潤增幅超過148倍,位居首位。緊隨其后的是盛路通信和順榮三七,這兩家公司的凈利潤同比增長9.5倍。此外,聯建光電、科大智能、遠興能源、錦龍股份、聯絡互動、渤海股份、中鋼國際、匯冠股份等公司的凈利潤有望增長5倍以上。

其中,信威集團系通過借殼中創信測上市,雙方交易在去年9月完成。盛路通信定增4.8億元收購合正電子;順榮三七收購三七玩60%股權,進軍網絡游戲行業。

42家公司具備投資潛力

除了業績優良之外,還要參考上市公司當前漲幅及估值情況,像前文提到的華昌達這樣的并購重組股,是否還值得投資者買進?從其當前估值來看,顯然已經不太合適。根據3月19日的收盤價計算,華昌達的市盈率已高達227倍,2015年預測市盈率也達到61倍。

巴菲特在他的信中也告誡投資者,不要在高位買入股票。

他指出:“如果一個投資者買入伯克希爾股票的價位非常高,比如接近每股賬面價值(每股凈資產)的兩倍,這種情況偶爾是會發生的,這位投資者可能需要很多年才能實現盈利。換而言之,如果買入價非常高,一筆良好的投資就可能退化為魯莽的投機。伯克希爾也不能擺脫這一真理的束縛。”

因此,對于那些漲幅過高已經反映了并購預期的公司,投資者短期應防止其沖高回落的風險,還是少碰為宜。

除此之外,當前300多只并購重組概念股中,還有哪些值得投資呢?

我們可以以巴菲特的選股標準――當前股價低于每股凈資產的兩倍,即市凈率低于2為遴選條件,并結合前述并購對象業績優良這一標準。

根據上述條件,《投資者報》對上述300多家公司進行了篩選。我們首先對已完成并購重組公司進行篩選,對于2014年完成并購的公司,選擇2014年凈利潤翻倍者,對于2015年前3個月才完成并購的公司,我們選取業績較差未來有望翻身者;第二步,我們以市凈率水平為指標進行了篩選,選取那些市凈率水平較低的公司;第三步,我們參考了機構估值數據,剔除了已超過機構估值水平的公司;第四步,我們剔除了12家已經停牌的公司,因為這些公司當前暫無法買入。

需要說明的是,在通過市凈率篩選階段,我們將巴菲特的標準放寬了,根據Wind數據統計,目前全部A股剔除負值后的整體市凈率為2.43倍,平均值為5.9倍(剔除市凈率為負值和超過100的股票)。市凈率低于2倍的公司僅有218只,且其中大部分不是并購重組概念股。最終,我們將巴菲特的篩選標準放寬兩倍,將市凈率低于4倍作為篩選標準。

經過如上所述的篩選,有42家公司入選。按照市凈率由低到高排行,包括首鋼股份、遠興能源、銀星能源等,這3家公司的市凈率均在兩倍以下。其中,按照3月19日收盤價計算,機構預計首鋼股份仍有近50%的上漲空間。

首鋼股份在2014年4月完成與首鋼總公司資產置換。其1月份的業績快報顯示,公司2014年有望扭虧為盈,實現凈利潤0.5億~1億元,其2013年巨虧2.3億元。

建議投資者長期持股

對于伯克希爾這只“并購重組概念股”,巴菲特建議投資者做好長期持股的準備。

他在公開信中表示:“我無法準確預測市場的波動。投資者需要做好持倉5年以上的準備,這樣才推薦購買伯克希爾 ? 哈撒韋的股票。尋求短期獲利者建議另尋別處。”

他進一步解釋道,投資者本身的行為可能會讓持有股票變成某種高風險行為,許多人都有這個問題。積極的交易,試圖“抓準”市場的波動,不充分的多元投資,向基金經理和顧問支付不必要且高昂的費用,用借來的錢做投資,這些行為都可能會摧毀你的豐厚回報。如果你一直持有的話就不會有這些風險。

對于“股神”的這些教導,在主題投資、短炒之風盛行的A股市場博弈的投資者們,需要仔細傾聽并認真思考。

在大類資產配置中,巴菲特一如既往地強調進行股票投資的好處。在2015年致股東的信中,他建議投資者買入合適的指數基金或股票投資組合,而不要買看似風險很低的國債。

他舉例道,你們回憶一下,六年前有權威人士警告股價會下跌,建議你投資“安全”的國債或者銀行存單。如果你真的聽了這些勸告,那么現在只有微薄的回報,很難愉快的退休了(標普500指數當時低于700點,現在約為2100點)。如果他們不擔心毫無意義的價格波動,當時買了一些低成本的指數基金,現在的回報能保證有不錯的生活。

篇(4)

基金:指數化投資應對市場新格局

根據Wind數據顯示,今年1月1日~8月31日,包括5只ETF基金在內的19只指數型基金平均收益達到了131.18%,遠遠超過滬指95.06%的同期漲幅,而對比268家偏股型基金的同期收益,僅有43家主動管理的偏股型基金取得了高于指數型基金收益的成績。同時,作為指數型基金的增強版―5支ETF基金,其同期收益達149.22%,不但實現了凈值全部翻番,甚至與最具市場代表性的滬深300年內159.51%的漲幅相比也毫不遜色。

對比指數型基金、股票型基金和偏股型基金每周的相對收益,除了在“5.30”市場大幅調整的兩周時間內指數型基金表現略微落后外,其余時間它都呈現出周漲幅強于股票型基金和偏股型基金的一邊倒局勢。

鑒于此,民族證券研究所分析師建議,投資者在四季度加強對指數型基金的認識,充分實現自身資產的指數化投資。具體的投資品種里,易方達深證100ETF、華安上證180ETF、華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF都是值得場內投資者關注的品種。而場外投資者可積極投資于諸如華安MSCI中國A股、長城久泰中標300、萬家上證180等指數型基金。

“出海”投資:QDII產品為主

投資全球市場的渠道―港股直通車和QDII產品已經推出。由于技術性等方面的原因,目前港股直通車發行暫緩,預計年底前將正式開通。相對來說,QDII產品投資范圍更加寬泛,各項機制也較為成熟,因此,第四季度的“出海”投資應以QDII產品為主。

QDII產品中有銀行系QDII、基金系QDII和券商系QDII之分。券商系QDII的發行時間表尚未確定,就銀行系QDII和基金系QDII而言,兩者在風險和收益上有較大的區別。按規定,銀行系QDII投資股票資產不得超過50%,這種定性注定了銀行系QDII生來就是低風險、低收益的穩健型投資品種。它一般投資于貨幣市場、債券市場,或掛鉤外匯市場匯率走勢等。而基金系QDII主要投資于股市,其投資范圍從歐、美、日等成熟市場到金磚四國,從亞、非、拉美的新型市場國家到香港市場,遍及全球主要資本市場,獲利空間相當廣闊。

如果想要獲得比儲蓄和部分貨幣型、債券型基金高的收益,但是又要求穩健,銀行系QDII產品是一個不錯的選擇。如果對全球股市更有興趣且有一定的風險承受能力,那么就應該選擇基金系QDII產品,它的盈利將更高一些。

股指期貨:機構投資者主導

篇(5)

會否理財看個人“財商”

許多白領每月工資達七八千元甚至上萬元,但到了月底卻成了所剩無幾的“月光一族”,幾年下來也存不下多少錢。相反,有些人工資并不高,但開源節流、生財有道,幾年下來資產快速增長。正所謂“你不理財,財不理你”,專家認為,資產的多少與個人的收入、學歷無關,而與是否擅于理財,即“財商”有關。

專家認為,做好理財有三要素。一是“天時”,即了解金融和投資的產品;二是“地利”,即了解社會和經濟環境;三是“人和”,即了解個人現在和未來的目標。

掌理財要訣,享豐盛人生

要做好理財,首先要對所處的經濟環境(“天時”)有個把握,即把握大的趨勢。判斷宏觀經濟可抓住“五率”,即稅率、利率、通貨膨脹率、經濟增長率、匯率、專家認為,目前中國的市場經濟體系已基本形成,政治經濟形勢穩定,經濟已進入快車道,未來中國經濟仍將保持高速發展,社會經濟生活逐漸與全球接軌。在這種環境下,個人進行投資盈利的可能性就大。

那么,投資渠道(“地利”)有哪些呢?專家認為有四大類:一是金融投資,包括貨幣、股票、債券、基金投資等;二是房地產投資,包括房產投資、地產投資,個人一般是投資于房產;三是實業股權投資,如自辦企業,加盟特許經營,參股,獲得期權或股權;四是邊緣投資,如郵幣卡等收藏品投資。

專家認為,選擇投資渠道應按照先后順序,一般是先選金融、房產、股權,最后是邊緣投資。一項對國際富人投資資產安排比例的調查顯示,富人的金融投資占了70%,其中股票35%,債券23%,貨幣12%;房地產投資占17%:邊緣投資占13%。

關于股票投資,最重要的是選擇正確的股票,今后個股分化的趨勢會更明顯,關鍵是挖掘真正的藍籌股。對于基金投資,其優勢是專家理財、省時省力,建議應該定期定量地買,例如將每月工資的固定一部分買入基金。買基金最好是長期持有,不到急于用錢時不賣,分享經濟高速增長的成果。

如何合理安排支出與投資?在支出投資順序方面也是大有講究的。專家建議,首先是拿出5%~10%的收入存到退休賬戶,償還債務(如按揭)的比例要低于收入的35%,用低于10%的收入購買商業保險,還要預留生活備用金以應急,以上這些是保證未來生活安全無憂,必須優先安排。其次,用20%~30%的收入進行投資組合,以實現資產增值。最后才是安排當月家庭開支,以及興趣愛好開銷、奢侈消費等。

篇(6)

摘 要 本文以家庭理財為研究對象,主要從籌資、投資、消費活動三個方面入手分析家庭理財方法。通過對各種家庭理財活動的合理安排,幫助理財主體優化理財行為,達到理財目標。

關鍵詞 家庭理財 方式 特征 考慮因素

一、籌資活動

家庭理財離不開信貸。這種負債活動會給家庭帶來一系列的正效益:一方面,借來的錢可以用來解決急需用錢的突發狀況;也可用于抓住當前良好的投資機會,或是提前享受消費。另一方面,負債所產生的財務杠桿作用會增加家庭財富。由于債務的存在,使得家庭財務杠桿比例增大。

從微觀上看,要合理安排籌資活動必須先明確家庭所能承受的債務額度,從而確定借款的數量。債務額度的確定不僅要結合家庭成員當前收入額,所需資金額,還要考慮家庭生命周期等因素。其次,要結合家庭財務狀況、所需借款額和利息分攤方式來權衡各種期限借款方式的利弊,從而選擇出有利于家庭財務可持續發展的借款期限。

從宏觀上看,一是要考慮借款利率的高低。作為影響借款資本成本的最重要因素,利率的高低直接會影響借款決策。二是要考慮通貨膨脹的因素。如果預期物價指數會上漲,此時選擇從銀行借款,還本付息時只需給予已經貶值的貨幣,無形之中就減少了通貨膨脹帶來的損失。

二、投資活動

所謂投資理財,是通過對個人財產在金融資產和實物資產的合理配置,獲取投資收益,加速個人/家庭資產的成長。投資活動①是指通過運用儲蓄存款、股票、基金、債券、保險、房地產、外匯等各種投資工具從而使資本增殖的活動。

1.儲蓄

在中國,由于老百姓實際生活狀況的限制和中華民族傳統道德的約束,高儲蓄一直是我國居民投資的一大特色。

儲蓄投資的優點在于:一是安全性很高,因為一般來說,我國的商業銀行大多是國有獨資或是以公有制為主體的股份制商業銀行,其信用活動是以國家信譽作為保證的②。二是流動性較好。即在家庭需要用款時,能夠以較低的成本獲得所需資金,保證家庭資金的平衡性與穩定性。儲蓄也有其自身的缺點:如投資收益較少,受利率影響大,有通貨膨脹降低貨幣購買力的風險等等。因此,針對儲蓄的特點,必須靈活掌握選擇這種投資方式的技巧。

首先是要靈活選擇儲蓄期限。由于銀行存款受利率水平的影響較大,因此,應根據利率水平的高低來選擇不同的投資期限:如、當銀行存款利率較高時,適宜選擇長期存款,從而獲得相對較高的利息收入。其次,在利率波動較小的時期,為更好地規避風險,儲蓄投資的品種應分散化,實現長短期儲蓄品種的優劣互補。

2.股票

股票是自90年代起在我國迅猛成長的一種投資方式。股票投資最大的優點在于其投資收益性較強。面對這種高風險高收益的投資項目,家庭理財選擇必須要三思而行,切不可盲目跟風。股票投資選擇的要點在于選擇好的股票種類。投資者購買股票之前一是要確定你想選擇的上市公司類型,即企業性質。這要根據個人對宏觀經濟走勢、政府政策方向以及各行業發展狀況的判斷進行選擇。二是要確定股票發行的上市公司。這便要考慮到上市公司的聲譽、償債、運營、盈利等各方面能力。投資者可結合公司年度財務報表,將該企業與同行業總體水平以及同行業個別企業進行比較分析,得出其財務狀況,從而進行投資選擇。

3.保險

適當的保險是家庭理財計劃不可或缺的一部分。保險的功能是提高累積現金的價值,轉移風險,以保證在喪失勞動能力后持續獲取穩定收入的能力。

無庸置疑,人人都希望用較少的投入換取較大的損失補償。因此,家庭理財中必須要合理安排保險這一項提前墊支的資金投入。總的來說,家庭保險計劃的安排必須要遵循家庭生命周期規律。不同年齡階段制定出來的保險計劃也就大不相同。年輕時收入尚不穩定,主要面臨意外傷害的風險,可選擇意外傷害險。人到中年則要考慮人壽保險、養老保險、醫療保險及子女教育儲蓄保險的配置問題。不同的險種有不同的考慮因素,如投資人壽保險時必須要考慮家庭成員的收支狀況、職業情況以及家庭經濟主要來源的穩定性。

三、消費活動

家庭理財中的籌資和投資是掙錢的藝術,而合理消費則是一門花錢的藝術。家庭消費活動的目標是通過理財規劃把未來直到退休后的生活妥善安排好,實現一生的均衡消費。因此,如何把錢花到刀刃上,使效用最大化,是家庭理財中需要討論的問題。

具體地,合理安排家庭消費必須要考慮:一是消費心理。消費心理是否健康直接決定了消費行為是否合理。因此,健康、成熟的消費心態是十分重要的。家庭消費中要避免追求浮夸、不務實等心態,而是要形成節儉、謹慎、適度等心態。二是消費規模。家庭消費規模的大小要與收入水平相匹配。比如,結合家庭生命周期來看,人到不惑之年的階段消費能力是最強的,此時安排家庭消費時可略微寬松,消費規模可適度增加。三是消費結構。家庭消費對象既包括物質消費也包括精神消費。在安排消費結構的時候必須要考慮物質與精神的比例協調。家庭中不可一味追求物質生活的享受,而不考慮精神文化生活的充實度。

注釋:

①謝懷筑.個人理財.中信出版社.2004.1.

②田勁松.我國個人理財投資組合研究.2005.

參考文獻:

[1]楊東霞.現代家庭理財大全.內蒙古文化出版社.2002.

[2]毛丹平.個人理財空間意味著什么.南方金融.2001.3.

篇(7)

      關鍵詞:股市,長期,“發燒”

股價的快速上漲使股市成了全民關注的焦點。圍繞中國股市估值水平是否合理(是否存在泡沫)、中國是否會重蹈日本泡沫經濟的覆轍等問題,有關各方展開了激烈的辯論。一派認為,股市的泡沫只是結構性的;就總體而言,股市的價格水平是比較合理的。另一派則強調指出:中國股市已經高度泡沫化,存在崩盤和引發嚴重經濟衰退的極大可能。到底該如何把握我國股市的股價水平呢?

一、股市存在明顯的價值高估現象

(一)我們看市盈率指標(也是最常用的指標)

美國是成熟的經濟體,70年代,由于德、日等國的趕超、布雷頓森林體系瓦解,再加上石油危機沖擊,美國的國際地位顯著下降,經濟增速放緩,甚至陷入了“滯脹”。自1974年到1979年,s&p500指數的平均市盈率只有9.3。80年代,美國大幅放松政府管制,企業也紛紛剝離非核心業務,強化核心能力。經過艱苦的調整,美國經濟形勢開始逐步好轉。整個80年代,s&p500指數的平均市盈率為12。90年代,兩極世界解體,全球化快速發展,作為全球化的最大贏家,美國的國際聲望也達到了新的頂點。再加上互聯網、基因工程等技術突飛猛進,為經濟注入了新的活力,美國經濟持續快速發展,股市也有不俗的表現,市盈率節節攀高。特別是在東南亞金融危機之后,為了規避市場風險,大量國際資金涌向美國,導致股票價格持續攀升。整個90年代,s&p500指數的平均市盈率達到21.7。需要指出的是,以互聯網為代表的新技術快速發展和大量資金的涌入股市,在美國也引發了互聯網泡沫。s&p500指數的平均市盈率曾在2001和2002年達到33.9和34.25,但這是互聯網泡沫達到頂峰并破裂前后的峰值。此后,美國股市市盈率便迅速下降。2003-2005年,s&p500指數平均市盈率分別為26、20.5和18.7。通過對美國經濟衰退、調整和快速發展時期的比較,我們可以初步斷定,美國股市的平均市盈率大體在10-20之間。從整個長周期看(1970-2005年),s&p500指數的平均市盈率只有17.2。

我們可以把上世紀70年代到80年代上半期的日本看作是高速增長的經濟體。1971-1979年,日本東證一部平均市盈率為24.6,1971-1984年間為25.8。如果我們注意到如下事實:1976年的股價指數并沒有明顯變化(只是從312點增加到347點),而市盈率卻由27上升到46.3(這表明市盈率的上升主要是由盈利狀況惡化造成的)并對此做出相應修正(假定其市盈率水平與前一年和后一年大體相當,為30倍),那么,1971-1979年,東證一部的平均市盈率為22.8;1971-1984年,東證一部的平均市盈率為24.7。在1985-1989年(泡沫經濟發生、發展時期),東證一部的平均市盈率分別為35.2、47.3、58.3、58.4、70.6(在日本,普遍流行企業相互持股。因(持有其他企業股票)股價上漲帶來的收入并不計入企業利潤,日本的市盈率在一定程度上被高估了。),從事后看,這個水平顯然是偏高的、不可持續的。和相對封閉的日本不同,作為四小龍之一的香港則屬于高度開放的經濟體,我們可以把回歸前的香港看作是高速增長的開放經濟體(1997年,東南亞金融危機爆發,“東亞奇跡”神話隨之破滅。)。在回歸前(1973-1996年),恒生指數的平均市盈率為14.6,其中:最高為32.2(1973年),最低為8.1(1983年)。若考慮到1973年為起始年予以剔除的話,則最高的年平均市盈率水平為18.2(1981年)。由此,我們可以得出結論:對于高速發展的經濟體的股市而言,合理的市盈率水平大體在30倍以下。

反觀中國,2007年5月,上交所a股平均市盈率為42.8,其中工業股為37.9,商業股為74.2,公用事業股為49.3,房地產類股票為70.4,綜合類股票為44.8。而深交所的平均市盈率更高,2007年5月末,a股平均市盈率為54.87,其中,農林牧漁、信息技術、金融保險、房地產業大約為70倍,批發零售、社會服務、綜合類在100左右,而傳播文化更是達到令人不可思議的530倍。不僅遠遠高于美國互聯網泡沫時期的高峰值,而且和日本泡沫經濟高峰時期的水平十分接近。即便我們強調中國股市的特殊性,認為中國股市的市盈率水平應該更高一些。但從微觀投資的角度看:超過50倍的市盈率,也意味著公司盈利占股價的比例要遠低于當前的存款利率或國庫券利率水平。投資者放棄國債、存款等投資方式,購買風險水平更高、盈利水平更低的企業股票,其決策的基本出發點只能是:把獲得高收益的希望寄托在股價上漲上,而不是寄托在企業經營收益的改善上。而這正是股市泡沫化的一個重要標志。

香港是中國內地企業融資上市的重要場所。中資企業的股價水平,在很大程度上反映了成熟市場對國內企業市場價值的評估,可以作為我們判斷國內股價是否合理的一個有益參照。如圖2所示,恒生中資企業指數平均市盈率大體在15倍左右。只是到2006年以后,受國內股市火爆行情的影響,中資企業的平均市盈率才一路攀升,即便如此,2007年上半年也不過20倍左右。簡單對比也可得出判斷:國內股市對企業的估價水平偏高了。

 

(二)我們看市凈率(即股票價格與股票凈資產的比值,托賓q值)

二戰以后,美國股市的市凈率長期在0.5-1.2之間波動,只是在90年代后半期,平均市凈率才超過1.2,即便是在股市泡沫已經非常明顯的2000年1季度,美國非金融類公司的平均市凈率也不過2.06(轉引自羅伯特·布倫納著,王東升譯:《繁榮與泡沫》p180-181經濟科學出版社2003。)。日本東證一部的平均市凈率(具體計算方法,以東證上市公司財政年度roe為基礎,以東證一部當年平均市盈率*0.75+下一年度平均市盈率*0.25為相應的市盈率,由per*roe=pbr,計算得出市凈率。)(如圖3所示),據筆者測算,在股市泡沫發生之前(1979-1984年,財政年度)和經濟泡沫破滅之后(1990-1996年,財政年度),分別只有2.47和2.3。而在泡沫經濟發生、發展期間,市凈率則從2.9持續攀升,最高達到4.7倍。在韓國,股票的市凈率水平甚至更低。2005年和2006年,韓國證券交易所(krx)的

 

平均市凈率分別為1.8和1.58。在2006年,即便是韓國強勢的、具有國際競爭力的半導體產業和it業,其市凈率也只有2.11和1.92,而作為成熟產業代表的汽車業,其市凈率只有1.29。

反觀中國股市,按2007年7月13日收盤價計算,作為上市公司代表的滬深300指數的市凈率平均為5.36(如果按股票發行額進行加權,為3.99;如果按股票流通額進行加權,則為4.58);中小企業板市凈率平均為6.62(如果按股票發行額進行加權平均,為6.43;如果按流通股票數量進行加權平均的話,則為6.39)。中國股市的市凈率,不僅遠高于美國、日本股市的平均水平,更高于日本泡沫經濟時期的水平。企業的市場價值,一方面取決于企業未來的收益能力,另一方面也受到重置成本的制約。固然,使特定的固定資產產生較高的收益,需要有合格的員工、嚴格的管理和完善的銷售與服務,即不僅要擁有物質資產,還要擁有一定的組織資本。而且,企業上市還需要支付不菲的成本。因此,上市公司的市場價值通常會高于重置成本。但超過一定限度后,任何企業都會把企業上市,以謀取更大的利益。按照目前的市凈率水平,一家企業上市后,可以使其凈資產增值4到5倍。即便剔除了上市費用,還有什么生意能夠比建設一家工廠、然后再公開上市更有利可圖呢?還有什么能夠比上市公司按成本價(或支付一定溢價)收購一家未上市公司更能有效提升股價呢?明顯不合理的市凈率水平,也表明中國股市存在嚴重的價值高估現象。

(三)我們看市場交易狀況

2006年底以來,隨著股價持續快速上升,股票投資的風險也在不斷積累。在價值發掘的名義下,各種概念、題材得到炒作,那些盤子較小,價格易于操縱的股票在資金的追捧下,價格繼續攀升,并進一步帶動股票價格水平的不斷提高,一些長期虧損、面臨退市壓力的股票,也憑借資產注入、借殼上市的概念,價格成倍上漲,甚至出現了“愈st,愈有投資價值”的獨特現象。一些“一夜暴富”的故事更在市場上廣泛流傳。例如,一個叫金玉龍的人,因為他持有的*st長控被借殼上市,股價爆漲而使其財富一夜增加約2400萬元(7.18元飆升到68.16元,一牛人一天狂賺2398萬。)。媒體也發表文章,大量宣傳股票投資帶來的豐厚收益,具體如“中小版催生140位億萬富翁”、“操作幾次獲利470%”、“‘整注’創造價值,新多不畏新高”、“‘交叉持股’將牛市推向巔峰”等。一些學者、官員也加入進來,紛紛發表唱多言論,如“全民炒股實為理性”、“當前股市發展基本健康,不存在嚴重泡沫”、“全民炒股是天大好事”等。就這樣,在多種力量的作用下,全社會都彌漫著追求“一夜暴富”的躁動。

需要指出的是,自5月30日起,我國股市發展進入調整期。到7月13日,上證綜指報收于3914.4點,深證綜指報收于1075.7點,分別比5月份的最高點下跌了9.7 %和16.77%。股市行情的大幅震蕩,給沸騰的股市澆了一盆冷水,眾多股民從狂熱中驚醒,投資行為趨于理智。即便如此,從市盈率和市凈率指標進行考察,我國股市估值偏高的現象仍很嚴重(按7月13日收盤價計算,滬深300指數即便在剔除虧損和微利(市盈率超過200)的股票,其平均市盈率仍然高達54.7。)。即便市盈率和市凈率繼續下調20%(上海股市繼續下行到3150點),滬深300指數的平均市盈率仍有43.8倍,平均市凈率仍高達4.29(如果按股票發行額進行加權,為3.19;如果按股票流通額進行加權,則為3.66)。綜合各種因素考慮,這仍屬于較高的估價水平。

二、股市仍存在快速上漲的可能

前段時間,我國股市處在調整期。當時市場上流行的看法,是上海股市應調整到3500點(綜合指數)左右。即便如此,正像前面估算的那樣,股價總體水平仍然偏高。不僅如此,在經過調整之后,我國股市仍存在著快速上漲的可能。

(一)股價高估會引導上市公司從事大規模的投資和并購活動

在市凈率偏高的情況下,擴大直接投資或以適當的溢價收購既有的生產能力,在提升上市公司市場價值和拉抬股價方面所能發揮的作用,要遠遠超過加強管理和改善經營所能發揮的作用。可以預計,在股價高估的情況下,上市公司將會把持續的投資和并購列為企業經營戰略的重要組成部分。持續的投資和并購活動,將成為下一階段上市公司增強企業實力、改善公司財務狀況、提升公司價值和股票價格的重要工具。如下表所示,在市凈率保持為4不變的情況下,按照賬面價值收購與上市公司完全相同的另一家企業,可使上市公司的股價上升60%以上。

 

(二) 結構性改革蘊含利好因素

我國的股票市場具有明顯的轉型市場特點。許多上市公司最初上市的,只是企業最優良的那部分經營資產,而不是全部經營性資產。這就帶來了剪不斷、理還亂的關聯交易問題。目前,整體上市已成為各家上市公司下一步的重要工作。整體上市,有助于徹底切斷上市公司與集團公司之間的利益輸送渠道,完善公司治理,使上市公司步入可持續發展的軌道;另一方面,整體上市也是一次大規模的關聯交易,上市公司有可能通過合法的利益輸送,顯著改善自身的財務狀況,如適當降低市盈率、提高市凈率等(如:東方電機通過定向發售股票的方式,購買大股東東方電氣集團持有的東方鍋爐68.05%的股權和東方汽輪機有限公司100%的股權等資產。在完成本次收購后,東方電機的每股收益增加約42.22%;每股凈資產增加約44.00%。參見中國證券報:東方電氣集團整體上市提速 2007年5月17日。)。這無疑是有利于股票價格上漲的。

(三)更多理財技巧將會被引入和運用,以提升上市公司的市場價值前段時間股市暴漲,市場操作手法主要是發掘概念、制造市場熱點;而企業的生產、經營狀況并沒有發生任何改變。隨著股市調整和投資者投資心理更加成熟,單純炒作概念已不足以激發投資者跟風的熱情。要進一步提升公司價值,提高股票價格,上市公司一個可行的選擇就是充分利用復雜的財務和產權交易,如組合投資、交叉持股、加大財務杠桿等。這樣的案例,在90年代后半期的滬深兩市是不勝枚舉。曾經風靡一時的波士頓顧問小組(bcg)投資組合戰略,其要點也就是將有廣闊發展前景、但需要大量投資的部門(明星)與處于成熟階段、現金流充沛的部門(奶牛)結合起來。

(四)股市止跌上升,會使人們對未來的預期趨于樂觀

我國股市目前正處在震蕩調整階段。由于居民調整資產持有結構、人民幣升值、經濟快速增長等因素的支撐,股票價格在下跌到一定區間后會遇到強有力的支撐。在股市觸底、反彈開始之后,公眾投資行為也會由謹慎、觀望逐步轉向積極、主動,市場交易會更加活躍。隨著市場心理的逐步改變,公眾對股票合理價位的預期也會相應向上調整。

(五)不能過高估計股指期貨在穩定股價方面的作用

主站蜘蛛池模板: 人妻出轨av中文字幕 | 亚洲区一区 | 国产国拍亚洲精品永久软件 | 欧美性插动态图 | 亚洲中文久久久精品无码 | 青青久在线视频 | 国产精品亚洲αv天堂 | 久久久久久久网站 | 性无码一区二区三区在线观看 | 中国杭州少妇xxxx做受 | 免费黄色亚洲 | 日日拍夜夜嗷嗷叫国产 | 撸撸综合色av | 亚洲欧洲av无码专区 | 日本少妇内射视频播放舔 | 一区二区三区四区在线视频 | 国产又粗又猛又爽视频上高潮 | 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃图片 | 亚洲精品av中文字幕在线在线 | 久草黄色网 | 欧洲高清转码区一二区 | 日韩国产欧美在线观看 | av中文天堂 | 永久免费在线播放 | 又黄又爽又湿又无遮挡的在线视频 | 国产九九在线 | 青青草国产免费久久久 | 亚洲偷自拍国综合色帝国 | 欧美影院在线 | 国产精品久久久久久影院8一贰佰 | 久久综合久久88中字幕文 | 丰满多毛少妇做爰视频 | 无码人妻aⅴ一区二区三区蜜桃 | 国产av无码一区二区二三区j | 国产激情无码视频在线播放性色 | 国产在线高清精品二区 | 国产乱子伦精品无码码专区 | 中文字幕乱码熟妇五十中出 | 国产精品国产三级国产潘金莲 | 一本色道久久爱88av | 中文字幕高清在线中文字幕 | 97精品伊人久久大香线蕉 | 9色在线视频 | 人人超人人超碰超国产 | 一本久久知道综合久久 | 97视频国产 | 一区二区和激情视频 | 免费看男女做爰爽爽视频 | 成在线人免费无码高潮喷水 | 人妻少妇久久中文字幕456 | 国产成年女人毛片80s网站 | 午夜无码大尺度福利视频 | 亚洲色欧美色2019在线 | 欧美亚洲在线观看 | 人妻中文乱码在线网站 | 国产亚洲日韩av在线播放不卡 | 女人又爽又高潮毛片 | 国产午夜精品久久久久久久 | 国产 高清 无码 在线播放 | 无码纯肉视频在线观看 | 99精品视频一区在线观看 | 亚洲色无码中文字幕 | 狠狠综合久久久久综合网站 | 在线播放日韩精品 | 国产av一区二区三区最新精品 | 成人黄色大片 | 亚洲精品不卡无码福利在线观看 | 久久九九热 | 国产91在线视频观看 | 在线观看人成视频免费 | 大伊香蕉精品视频在线直播 | 人人爽人人澡人人高潮 | 少妇精品高潮欲妇又嫩中文字幕 | 中文天堂在线www最新版官网 | 欧美女神肛门的呐喊 | 97在线成人国产在线视频 | 中国一级一级全黄 | 91日日日 | 性旺盛的老女人 | 国产精品综合久久 | 国产正在播放 | 在线久草| 久久香视频 | 久久久噜噜噜www成人网 | 一二三在线 | 一本色道久久综合狠狠躁篇的优点 | 午夜爽爽影院 | 久久人人爽人人爽爽久久 | 69综合精品国产二区无码 | 日本三级小视频 | 最新版天堂资源网在线种子 | 久久天天躁狠狠躁夜夜2020老熟妇 | 成人欧美一区二区三区1314 | 欧美一区二区视频在线 | 国产第一页在线播放 | 中文字幕在线日本 | 亚洲性猛交xxxx乱大交 | 久久精品88 | 国产成人综合久久久久久 | 国产巨大爆乳在线观看 | 和岳每晚弄的高潮嗷嗷叫视频 | 三级慰安女妇威狂放播 | 色猫咪av在线观看 | 国产精品高潮呻吟久久av黑人 | 国产精欧美一区二区三区久久 | 欧美视频一区二区 | 国产特黄一级片 | 欧美不卡视频在线 | 国产精品嫩草影院免费观看 | 免费国产玉足脚交视频 | 免费观看午夜视频 | 好好热| 自拍校园亚洲欧美另类 | 天天操人人 | 日韩精品在线观看视频 | 欧美在线看片 | 国产欧美另类精品久久久 | www..com黄色| 亚洲欧美国产国产一区二区 | 成人性生交xxxxx网站 | 夜夜骑av | 私人午夜影院 | 久久精品日产第一区二区三区 | 精品人妻伦一二三区久久aaa片 | av调教 | 国产曰批视频免费观看完 | 成人亚洲综合av天堂 | 麻豆国产原创视频在线播放 | 色就是色欧美视频 | 日日噜噜噜夜夜爽爽狠狠片 | 看日本毛片 | 最近中文字幕在线中文高清版 | 国产欧美现场va另类 | www.91porny| 男女久久久国产一区二区三区 | 日韩成人精品 | 欧美阿v高清资源在线 | 国产高清在线精品一区二区三区 | 国产午夜精品无码一区二区 | 久久久久亚洲精品无码蜜桃 | 激情 小说 亚洲 图片 伦 | 色呦呦视频网站在线观看h污 | 日韩有码中文字幕在线 | 区产品乱码芒果精品综合 | 亚洲欧美中文字幕无线码 | 国产精品女丝袜白丝袜 | 日韩最新视频 | 国产精品夜夜嗨视频免费视频 | 国产免费mv大片人人电影播放器 | 一区二区三区影院 | 亚洲欧美日韩国产成人精品影院 | 熟女精品视频一区二区三区 | 已婚少妇露脸日出白浆 | 内射巨臀欧美在线视频 | 国产成人精品久久亚洲高清不卡 | 又大又硬又黄的免费视频 | 天码人妻一区二区三区 | 日韩精品一区二区三区vr | 97久久综合| 91色乱码一区二区三区 | 丝袜av在线播放 | 免费av播放 | 国产黄色a | 免费观看又色又爽又黄的按摩视频 | 国内揄拍国内精品对白86 | 人与性动交aaaabbbb | 国产精品www老牛影视 | 精品国产一区二区三区av色诱 | 欧亚乱熟女一区二区在线 | 亚洲人成电影在线观看青青 | 欧美精品一区二区三区蜜臀 | 久久精品亚洲精品无码 | 欧美老熟妇xb水多毛多 | 国产亚洲精品久久久久蜜臀 | 国产尤物精品视频 | www啪| 久久久久久久久久久免费精品 | 99在线精品视频在线观看 | 青青视频在线播放 | 欧美性潮喷xxxxx免费视频看 | 狠狠操夜夜操天天操 | 国产爱豆剧传媒在线观看 | 毛片在线看免费 | 亚洲精品无码av人在线观看国产 | 欧美亚洲日本国产在线 | 99re热免费精品视频观看 | 女人18毛片水真多免费视频 | 久久精品动漫一区二区三区 | 亚洲国产丝袜精品一区 | 掀开奶罩边吃边摸下娇喘视频 | 强伦人妻一区二区三区视频18 | 国产玖玖玖九九精品视频靠爱 | 亚洲一区二区在线免费观看 | 成人动漫在线观看 | s级爆乳玩具酱国产vip皮裤 | 91黄色免费视频 | 亚洲高清视频在线播放 | 开心激情播播 | 两口子交换真实刺激高潮 | 激情综合婷婷丁香五月俺来也 | 国模一二三区 | 国产精品偷乱视频免费观看了 | www.亚洲.com | 人妻中字视频中文乱码 | 日韩精品视频在线免费观看 | 欧美激情中文 | 亚洲黄色在线播放 | 男女无遮挡羞羞视频网站 | 午夜在线观看免费线无码视频 | 97国产爽爽爽久久久 | 国产亚洲精品精品国产亚洲综合 | 日韩欧美国产一区二区在线观看 | 日本一级理论片在线大全 | 日韩成人免费av | 日本边添边摸边做边爱的网站 | 欧美日韩免费一区二区三区 | 久久偷窥视频 | 波多野无码中文字幕av专区 | 男人看片 | 欧美伊人影院 | 欧洲丰满大乳人妻无码欧美 | 一区二区久久 | 人妻av资源先锋影音av资源 | 国产xxxx在线 | 激情校园另类小说伦 | 天天噜噜天天爽爽天天噜噜 | 天堂素人搭讪 | 伊人狼人久久 | 少妇又紧又色又爽又刺激视频网站 | 国产精品老熟女露脸视频 | 一区二区三区精品在线 | 国产精品社区 | 一性一交一口添一摸视频 | 92福利视频1000免费 | 亚洲 欧美 成人 自拍 高清 | 国产精品自在线拍国产手青青机版 | 五月婷婷六月婷婷 | 又黄又爽又色成人免费体验 | 亚洲精品国产一区二区图片 | 丰满少妇高潮惨叫视频 | 成人午夜视频网 | 波多野结衣av一区二区三区中文 | 亚洲综合成人婷婷五月在线观看 | 成人碰碰 | 亚洲成人免费 | 国产麻豆成人精品av | 亚洲深深色噜噜狠狠网站 | 人人揉人人 | 国产精品亲子伦对白 | 亚洲自偷自拍熟女另类 | 亚洲精品一二三四区 | 青青草福利视频 | 国产亚洲图片 | 六月婷婷久香在线视频 | 女十八毛片aaaaaaa片 | 亚欧成人 | 亚洲国产成人无码av在线影院l | 日文字体乱码一二三四最新 | tianlula成人精品| 国产精品对白交换绿帽视频 | 一级成人免费视频 | 激情五月婷婷在线 | 乱人伦xxxx国语对白 | 欧美熟妇性xxxx欧美熟人多毛 | 欧美午夜理伦三级在线观看 | 性做久久久久久免费观看 | 久久免费午夜福利院 | 66av99精品福利视频在线 | 日韩精品字幕 | 最新国产精品无码 | 性欧美xxx内谢| 性一交一乱一伦a片 | 欧美 日韩 国产 成人 在线观看 | 日韩人妻无码精品—专区 | 久久久亚洲国产天美传媒修理工 | 久久精品亚洲 | 国产精品久久久久久亚洲调教 | 视频一区二区三区四区五区 | 极品少妇扒开粉嫩小泬视频 | 麻豆国产成人av高清在线 | 美女又爽又黄大尺度 | 中文字幕一区二区三区久久蜜桃 | 久久久久久久久女人体 | 999午夜| 国产欧美日韩综合在线成 | 凹凸国产熟女精品视频app | 亚洲天堂2020| 偷拍一女多男做爰免费视频 | 久久中文骚妇内射 | 国产精品99久久久久久人免费 | 日本美女黄色大片 | 成人午夜福利视频后入 | 国产在线精品91国自产拍免费 | 欧美成人伊人久久综合网 | 国产69精品久久久久观看软件 | 亚洲r成人av久久人人爽 | 无码人妻少妇久久中文字幕蜜桃 | 激情福利| 免费的av网站在线观看国产精品 | 8x国产精品视频 | 91porny丨首页入口在线 | 国产精品人妻一区二区三区四 | 亚洲人成伊人成综合网76 | 欧美国产日韩一区 | 日本又色又爽又黄的视频免 | 人人添人人澡人人澡人人人人 | 人妻系列影片无码专区 | 亚洲精品乱码久久久久久app | 人人模人人爽人人喊久久 | 丝袜 亚洲 另类 欧美 重口 | 国外av片免费看一区二区三区 | 女人18岁毛片 | 国产农村1级毛片 | 亚洲国产精品无码中文在线 | 黄色片在线观看视频 | 日日摸日日碰夜夜爽亚洲精品蜜乳 | 西西人体www303sw大胆高清 | 免费又色又爽又黄的成人用品 | 国产日产精品久久快鸭的功能介绍 | 四虎影院成人 | 日韩激情精品 | 在线欧美成人 | 久久精品国产亚洲不av麻豆 | 日本一区二区三区精品福利视频 | 久久免费精品 | 少妇无码av无码专区在线观看 | 国产av国片精品jk制服丝袜 | 亚洲成av人无码综合在线观看 | 91精品国产92久久久久 | 国产又黄又猛又粗又爽 | 夜色av网站 | 国语自产拍91在线a拍拍 | 日韩成人a毛片免费视频 | 免费人成在线 | 成人网站亚洲综合久久 | 免费观看黄a片在线观看 | 人妻丰满熟妇av无码区免 | 我把护士日出水了视频90分钟 | 国产麻豆剧果冻传媒星空视频 | 狠狠躁夜夜躁人人爽天天古典 | 亚洲丁香网 | 91网址在线观看 | 中字幕视频在线永久在线观看免费 | www.youjizz在线| 成人免费8888在线视频 | 久久久久亚洲国产 | 国产精品一区不卡 | 久热这里只精品99国产6 | 精品99在线 | 国产亚洲精品久久久久久牛牛 | 国产精品亚洲专区无码影院 | 91亚洲欧美 | 欧美视频xxx | 女色婷婷 | 激情综合五月丁香亚洲 | 99婷婷| 亚洲乱论视频 | 狠狠色综合久久丁香婷婷 | 在线a久青草视频在线观看 成午夜精品一区二区三区软件 | 国产乱子伦农村xxxx | 免费aaa级毛片在线视频 | 男人你懂的 | 亚洲综合网站色欲色欲 | 成人性生活大片免费看ⅰ软件 | 亚州少妇无套内射激情视频 | 337p粉嫩大胆色噜噜噜 | 99re6热在线精品视频观看 | 嫩草影院av | 国产精品久久久久久亚洲色 | 熟女乱牛牛视频在线观看 | 四虎影库永久地址 | 久久99成人| 国产放荡av国产精品 | 欧美亚洲综合另类色妞网 | 亚洲精品国产字幕久久不卡 | 99re6在线观看国产精品 | 69影院少妇在线观看 | 色婷婷久久久swag精品 | 亚洲自拍偷拍av | 国产av无码一区二区二三区j | 无套内谢老熟女 | 最近中文字幕在线视频 | 亚洲第一综合网址网址 | 97日韩精品| 九九九国产 | 亚洲国产v | 日韩性欧美 | 色哟哟最新在线观看入口 | 无码专区人妻系列日韩精品少妇 | 久久九九有精品国产尤物 | 少妇扒开腿让我爽了一夜 | 天天射综合 | 日本免费精品视频 | а√天堂ww天堂八 | 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃不卡 | 欧美性色黄大片手机版 | 欧美日韩国产图片区一区 | 亚洲国产精品天堂 | 国产欧洲精品自在自线官方 | 欧美日韩视频网站 | 91久久久久久久久久久久久久 | 91看片黄色 | 久久精品视频免费看 | 四虎国产成人精品免费一女五男 | 56pao国产成视频永久 | 国产开嫩苞实拍在线播放视频 | 欧美专区日韩 | 欧美亚洲国产精品久久蜜芽 | 婷婷久久久 | 99极品视频| 麻豆国产尤物av尤物在线看 | 欧美乱大交xxxxx潮喷l头像 | 天天搞天天干 | 午夜福利理论片在线观看播放 | 男人天堂99 | 国产成人一区二区视频免费 | 欧美一道本一区二区三区 | 777yyy亚洲精品久久久 | 91丨九色丨蝌蚪最新地址 | 日韩狠狠操 | 人人妻人人澡人人爽偷拍台湾 | 樱花草国产18久久久久 | 国产美女被遭强高潮网站不再 | 久久久国产精品消防器材 | 亚洲精品推荐 | 又大又粗又爽的少妇免费视频 | 国产又爽又猛又粗的视频a片 | 日韩精品一91爱爱 | 中文字幕亚洲精品日韩 | 久一在线视频 | 男女羞羞无遮掩视频免费网站 | av片网址 | 无码少妇一区二区浪潮免费 | 99在线热播 | 永久天堂网av手机版 | 国产精品原创av | 日韩天天| 97久久精品| 九色国产精品 | 亚洲国产精品av在线播放 | 成人午夜精品无码一区二区三区 | 中文无码精品a∨在线观看 亚洲一区动漫 | 欧美大片网址 | 红桃国产视频 | 欧美aaaaaaa| 国产精品国产三级国产专区51 | 国产理论高清一卡二卡三卡 | 麻豆精品国产精华精华液好用吗 | 日日插日日干 | 欧美人与物videos另类xxxxx | 欧美狠狠 | 日韩大陆欧美高清视频区 | 超碰人人人人人 | 一级特黄bbbbb免费观看 | youjizz.com在线播放 | 和黑人邻居中文字幕在线 | 毛片在线免费 | 玖玖资源站亚洲最大的网站 | 777狠狠 | 少妇爆乳无码专区网站 | 国产手机在线播放 | 免费国产精品视频 | 亚洲精品一区二区三区四区手机版 | 亚洲a级在线 | 欧美精品与黑人又粗又长 | 夜夜性日日交xxx性视频 | 一本大道久久东京热av | 国产精品v | 国产视频日韩欧美 | 麻豆成人网| 中文无码精品a∨在线观看不卡 | 欧美羞羞视频在线观看 | 狠狠干亚洲色图 | 91伊人久久大香线蕉蜜芽人口 | 国产成人一区二区三区在线 | 69极品少妇一区二区 | 国产卡1卡2卡3麻豆精品免费 | 尤物视频在线免费观看 | 学生妹无套内射正在播放 | 亚洲精品无码不卡在线播放he | 成人激情在线播放 | 粗大猛地挺进娇喘啊在线视频 | 免费观看av | 成人黄色激情小说 | 日韩无套无码精品 | 日本成人动态图 | 国产成人亚洲综合色影视 | 少妇扒开双腿自慰出白浆 | 中文字幕网伦射乱中文 | 国产裸体美女视频全黄扒开 | 大香伊蕉在人线免费视频 | 国产高清在线男人的天堂 | 欧美大黑帍在线播放 | 91久久久久久久久久久久久 | 亚洲精品一二区 | 亚洲视频 欧美视频 | 美女无内衣无内裤网站 | 国产肥熟女视频一区二区三区 | 色视频综合无码一区二区三区 | 久久九精品 | 国产日韩久久久久69影院 | 日韩av大片在线观看 | 青青草激情| 无码h肉动漫在线观看 | 毛片黄片免费观看 | 欧美精品一区二区精品久久 | 一二三区乱码2021 | 久久激情五月丁香伊人 | 色综合天天网 | 日韩精品久久久久 | 久久的爱久久久久的快乐 | 欧美性色大片在线观看 | 欧美激情aa| 亚洲综合色婷婷在线影院p厂 | 国产艳妇av在线观看果冻传媒 | 成人性视频欧美一区二区三区 | 久久亚洲精品成人无码网站夜色 | 精品人妻人人做人人爽 | 手机看片1024在线 | 亚洲精品第一页 | 免费黄色网页 | 好吊色国产欧美日韩免费观看 | 一本色道久久88综合亚洲精品ⅰ | 五月天婷婷久久 | 三上悠亚网站在线观看一区二区 | 爱爱视频一区 | 中文字幕在线综合 | 久久天天躁夜夜躁狠狠2018 | 日日摸天天摸爽爽狠狠97 | 亚洲无吗在线观看 | 99这里有精品| 欧美丰满熟妇性xxxx | 无遮挡边摸边吃奶边做视频免费 | 美女网站免费视频 | 日韩精品在 | 国产午夜精品理论片久久影院 | 国产男女av| 亚洲色图另类图片 | 男女搞鸡视频网站 | 久久大香萑太香蕉av黄软件 | 亚洲人人在线 | 绯色av蜜臀一区二区中文字幕 | 亚洲人毛茸茸bbxx | 成年在线网站免费观看无广告 | 久久99视频精品 | 天堂草影院| 天美星空大象mv在线观看视频 | 成人久草| 亚洲第一综合天堂另类专 | 国产美足白丝榨精在线观看sm | 你懂的视频在线看 | 国产甜淫av片免费观看 | 理论片中文字幕在线观看 | 少妇性aaaaaaaaa视频 | wwwav网站 | 小明永久2015xxx免费看视频 | 夜夜夜影院 | 国产毛片久久久 | 热re99久久精品国产99热 | 国产综合自拍 | 日本女优中文字幕 | 亚洲成av人片在线观看wv | 在线小视频 | 国产亚洲精品久久久久久无 | 亚洲精品一区二区三区在线 | 日本入室强伦姧bd在线观看 | 国产免费爽爽视频在线观看 | 国产精品久久久久久久久久iiiii | 宅男噜噜99国产精品麻豆精品 | 中文字幕第25页 | 中日韩美中文字幕av一区 | 欧美激情五月 | 国产日产精品一区二区三区四区的观看方式 | 一级黄色av片 | 国产精品一国产精品一k频道 | 爱情岛亚洲品质论坛 | 一区二区三区亚洲视频 | 欧美精品做受xxx性少妇 | 国产超碰人人做人人爽av动图 | 久久精品人妻无码一区二区三区 | 国产做爰又粗又大又爽动漫 | 日韩v亚洲v欧美v精品综合 | 中文字幕人乱码中文字幕 | 午夜视频久久久久一区 | 日本三级香港三级人妇99 | 午夜男女无遮挡拍拍视频 | 久久久噜噜噜久久中文字幕色伊伊 | 裸体丰满少妇做受久久99精品 | 国产性色强伦免费视频 | 欧美顶级丰满另类xxx | 久久精品少妇高潮a片免费观 | 91午夜激情| 97久久超碰国产精品… | 成人99一区二区激情免费看 | 亚洲国产成人无码专区 | 开心激情久久 | 三级网站在线看 | 色欲久久久天天天综合网精品 | 裸体丰满少妇淫交 | 日本熟妇色xxxxx日本免费看 | 亚洲一区第一页 | 自拍偷区亚洲综合激情 | 久久久午夜精品理论片中文字幕 | 国产精品日本欧美一区二区三区 | 性中国少妇熟妇xxxx农村 | 免费无码又爽又刺激激情视频软件 | 性暴力欧美猛交在线播放 | 91网址在线 | 亚洲欧洲一区二区三区 | 免费毛片小视频 | 一区二区三区四区精品 | 欧美羞羞视频在线观看 | 国产成人综合久久精品推荐 | 欧美激情国产91在线 | 久久国产精品99久久久久久口爆 | 黑人一区二区三区四区五区 | 四十路av | 又色又爽又黄无遮挡的免费软件 | 开心色怡人综合网站 | 嫩呦国产一区二区三区av | 日本大乳久久动漫 | 成人在线综合网 | 少妇无码太爽了不卡视频在线看 | 婷婷九月综合 | 欧洲av一区| 伊人色在线视频 | 日韩免费黄色片 | 国产丝袜无码一区二区视频 | 成人免费av网站 | 无码成人午夜在线观看 | 丝袜美腿一区二区三区 | 另类激情视频 | 亚洲精品国产成人av | 国产精品露出 | 日韩欧美一区二区三区永久免费 | 欧美自拍第一页 | 国产三级国产精品国产国在线观看 | 青青视频二区 | 正在播放亚洲精品 | 国产乱人伦偷精品视频色欲 | 欧美另类xxxx野战 | 二区视频在线 | www国产精品视频 | 亚洲日韩色在线影院性色 | 欧美黄色大片视频 | 亚洲一线二线三线写真 | 久久四色 | 国产五月天在线 | 日韩在线免费视频观看 | 久久人搡人人玩人妻精品首页 | 91精产品一区一区三区40p | 久操超碰 | 亚洲天堂黄 | 国产9 9在线 | 中文 | 天天爽夜夜爽精品视频婷婷 | 国产成人av在线桃花岛 | 77777熟女视频在线观看 | 青春草在线播放 | 涩爱av天天爱天天做夜夜爽 | 亚洲天堂高清视频 | 在线播放ww| 无码专区3d动漫精品免费 | 久久久久一级 | 中文字幕在线观看免费视频 | 精品国产人妻一区二区三区 | 欧美日韩国产中文字幕 | 亚洲精品中文字幕 | 97在线成人国产在线视频 | 夜夜爽爽爽久久久久久魔女 | 色婷婷国产精品高潮呻吟av久久 | av在线免费观看网站 | 西西人体做爰大胆性自慰 | 日韩欧美激情兽交 | 国产精品视频在线观看 | 久久99久久久 | 国产午夜福利片在线观看 | 星空大象mv高清在线观看 | 婷婷六月在线精品免费视频观看 | videos成人吃奶水 | 性裸交a片一区二区三区 | 欧美日韩精品一区二区天天拍小说 | 色综合久久久久无码专区 | 日韩精品中文字幕无码专区 | 国产精品午夜无码体验区 | 久久精品无码精品免费专区 | 白嫩无码人妻丰满熟妇啪啪区百度 | 开心丁香婷婷深爱五月 | 亚洲高清在线免费观看 | 欧美高清在线精品一区 | 久久久久77777人人人人人 | 久久亚洲欧美日韩精品专区 | 免费又黄又爽1000禁片 | 无码精品a∨在线观看 | 欧美啪啪一区二区 | 香蕉精品视频在线观看 | 青青草这里只有精品 | 国产精品国产精品 | 精品欧洲av无码一区二区14 | 亚洲国产精品久久久天堂不卡 | 香蕉国产在线观看 | 成人性视频免费看 | 日韩精品无码一区二区三区久久久 | 国精品午夜福利视频 | 久久久久亚洲波多野结衣 | 欧美日本三级少妇三级久久 | 国产自啪精品视频网站丝袜 | 国产精品一区不卡 | 国产欧美视频综合二区 | 国产亚洲精品97在线视频一 | 亚洲v国产v欧美v久久久久久 | 久久精品伊人久久精品伊人 | 亚洲精品男人天堂 | 久久婷婷五月综合色首页 | 18禁超污无遮挡无码免费游戏 | 国产成年人视频 | 亚洲精品久久久久久中文字幕 | 成人做受视频试看60秒 | 色国产在线视频 | 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 真正免费毛片在线播放 | 自拍三级视频 | 亚洲人成在线观看 | 国产欧美日韩一区二区三区 | 国产裸体视频 | 97国产精华最好的产品在线 | 久久99精品久久久久久秒播蜜臀 | 噜噜色小说| 黄色片在线免费播放 | 日日操夜夜撸 | 久久97超碰人人澡人人爱 | 亚洲国产综合精品中久 | 色羞羞视频在线观看免费 | 亚洲1000人体裸体欣赏 | 日韩欧美国产高清91 | 欧美精品一区二区免费 | 国产精品电影久久久久电影网 | 91偷拍网站 | 国产成人无码a区在线观看视频app | 老女人色黄大片 | 国产八十老太另类视频 | 免费欧洲美女牲交视频 | 欧美一区二区三区成人 | 99久久精品日本一区二区免费 | 日韩av在线免费看 | 欧美日韩一区二区三区在线观看视频 | 精品偷拍被偷拍在线观看 | 不卡无码人妻一区二区 | 在线不欧美| 久久伊人影院 | 青青伊人网 | 女女同性女同一区二区三区九色 | 人妻少妇精品无码专区动漫 | 成在人线av无码免观看午夜网 | 成人免费区一区二区三区 | 99爱在线精品免费观看 | 女人的天堂网 | 国产精品久久久久77777按摩 | 中文字幕大香视频蕉免费 | 国产午夜亚洲精品 | 91porny九色肥婆 | 成人无码h真人在线网站 | 日韩内射美女人妻一区二区三区 | 国产精品自在自线 | 日日日日日日bbbbbb | www在线观看国产 | 免费体验区试看120秒 | 狠狠干免费视频 | 久久69国产精品久久69软件 | 国产成人精品日本亚洲18 | 亚洲中文无码av在线 | 91精品国产综合久久久久久久久 | 三级特黄60分钟在线观看 | 日日噜噜噜噜久久久精品毛片 | 国产乱了伦视频大全亚琴影院 | 久久久在线视频 | 久久久久se色偷偷亚洲精品av | 国产二级一片内射视频插放 | 国产交换配乱淫视频a免费 久操综合 | 狠狠色噜噜狠狠狠狠2022 | av网站的免费观看 | 少妇下蹲露大唇无遮挡 | 美女啪啪无遮挡免费久久网站 | 欧美精品网址 | 国产精品亚洲日韩au在线 | 大奶少妇av | 国产成人免费在线视频 | 一级黄色片一 | 亚洲中文无码人a∨在线 | 国产精品香蕉在线观看 | 中文乱码人妻系列一区 | 日本久久高清免费观看 | 国产天堂123在线观看 | 日本福利一区二区 | 亚洲国产日韩成人a在线欧美 | 日韩免费视频 | 亚洲欲色欲色xxxxx在线 | 亚洲国产精久久久久久久 | 伊人久久影院 | 狼人综合伊人网 | 男女做爰猛烈叫床视频动态图 | 欧美激情亚洲综合 | 午夜久久久久久禁播电影 | 18禁肉肉无遮挡无码网站 | 激情综合五月天 | 中文字幕人成无码人妻综合社区 | 国产成人久久综合第一区 | 成人妇女免费播放久久久 | 波多野结衣乳巨码无在线观看 | 国产精品无套呻吟在线 | 伊人久久大香线蕉综合四虎小说 | 艳妇乳肉豪妇荡乳在线观看 | 在线中文字幕第一页 | 在线资源av | 熟妇无码乱子成人精品 | 丝袜足控一区二区三区 | jizz在线播放 | 青草视频在线观看免费 | 成人毛片网站 | 一级片在线视频 | 国产美女视频免费观看网址 | 国产又粗又猛又爽又黄男同 | 亚洲色欲色欲综合网站sw0060 | 久久成人免费观看草草影院 | 成人综合视频网 | 精品视频一二三区 | 亚洲剧情在线 | 美女无内衣无内裤网站 | 欧美成人精品在线 | 国产精品欧美久久久久一区二区 | 久操视频网 | 中文字幕被公侵犯的漂亮人妻 | 久久精品国产字幕高潮 | 中文字幕在线免费播放 | 免费国精产品wnw2544 | 东京热男人av天堂 | 欧美顶级少妇做爰高跟 | 久久久久久久久久久久 | 无码少妇一区二区三区浪潮av | 911久久香蕉国产线看观看 | 黄色蜜桃网站 | 成年人天堂com | 日韩αv在线 | 中国av一区二区 | 无码人妻av一二区二区三区 | 久久久久成人精品 | 日本精品久久久久中文字幕乱中年 | 久久人人草 | 中文字幕乱码亚洲无线码三区 | 亚洲精品久久av无码麻 | 国产精品免费观看久久 | 自拍偷拍麻豆 | 亚洲精品久久午夜无码一区二区 | 亚洲福利视频网站 | 成人午夜福利视频 | 国产偷窥女洗浴在线观看 | 朝鲜女人大白屁股ass孕交 | 黄色大片视频网站 | 精品一卡2卡三卡4卡免费网站 | 91久久极品少妇xxxxⅹ软件 | 国产美女遭强高潮网站观看 | 国产v在线最新观看视频 | 一区二区三区福利 | 人妖系列网站在线观看 | 中文字幕免费观看 | 91中文字幕永久在线 | 狠狠操影院 | 四虎影院地址 | 在线精品免费视频无码的 | 精品无码国产自产拍在线观看 | 久久亚州 | 国产丝袜一区二区 | 亚洲日本中文字幕乱码在线 | 日本91在线| 亚洲综合av一区 | 丰满少妇高潮惨叫正在播放 | 国产交换配乱淫视频a | 亚洲美女视频高清在线看 | 亚洲区日韩精品中文字幕 | 亚洲国产精彩中文乱码av | 99精品欧美一区二区三区小说 | 免费看黄色一级片 | 国产精品白丝av嫩草影院 | japanese无码中文字幕 | 日韩性生活视频 | 国产无遮挡吃胸膜奶免费看 | 夜添久久精品亚洲国产精品 | 思思99re6国产在线播放 | 日本www黄色| 国产男女免费完整视频网页 | 97av视频在线 | 国产99视频精品免费视看6 | 少妇性饥渴无码a区免费 | 蜜臀精品久久久久久蜜臀 | 日韩在线视频免费 | 国产精品精品自在线拍 | 国产在线高清理伦片a | 一本加勒比hezyo无码专区 | 久久精品波多野结衣 | 欧美精品一区二区在线观看播放 | 天天操月月操 | av无码av天天av天天爽 | 亚洲免费黄色网址 | 色网站在线播放 | 欧美福利在线观看 | 四虎成人精品无码永久在线 | 狠狠干中文字幕 | 天天爽天天爽天天片a | 亚洲精品无码av人在线播放 | 日韩视频无码免费一区=区三区 | 国产在线观看你懂得 | 欧洲乱码伦视频免费国产 | 日本50路肥熟bbw | 曰本毛片 | 亚洲精品在线观看视频 | 国产成人免费高清直播 | www.av在线视频| 久久久久久18| 国产精品suv一区二区88 | 日本乳喷榨乳奶水视频 | 色情无码www视频无码区小黄鸭 | 国产美女高潮流白浆视频 | 免费无码不卡中文字幕在线 | 亚洲人成网站18禁止大app | 欧美成人精品欧美一 | 青青操影院| 国产在线观看h | 欧美不卡视频 | 天堂网2014av | 精品国产一区二区三区av孞弋 | 欧美乱码卡一卡二卡三新区 | 免费人成精品欧美精品 | 国产对白刺激真实精品91 | 国产中文字幕免费观看 | 亚洲日韩精品无码av海量 | 丝袜老师办公室里做好紧好爽 | 99久视频| 亚洲精品国产精品乱码不卡√ | 久久av一区二区三区亚洲 | 欧美熟妇精品一区二区三区 | 毛片网在线观看 | 日韩精品av一区二区三区 | 无码av无码天堂资源网 | 欧美一区二区三区少妇p | 国产女同69互添高潮 | 无码日本精品一区二区片 | 国产高清国产精品国产专区 | 免费特级毛片 | 美国三级日本三级久久99 | 国产精品久久婷婷 | 国产成人涩涩涩视频在线观看 | 欧美精品一 | 国产国产人免费人成免费视频 | 无码熟妇人妻av在线影片 | 亚洲精品中文幕一区二区 | 人人妻人人狠人人爽天天综合网 | 国产亚州精品女人久久久久久 | 亚洲综合天堂 | 欧美性猛交视频 | 亚洲人成网亚洲欧洲无码久久 | 精品伦理一区二区 | 欧美18videosex性欧美黑吊 | 国产精品91在线 | 黄网站免费永久在线观看网址 | 国产美女被遭强高潮网站不再 | 一本大道久久久久精品嫩草 | 亚洲国产高清在线观看视频 | 久久香蕉国产线熟妇人妻 | 天天干天天透 | 亚国产亚洲亚洲精品视频 | 久久伊人精品影院一本到综合 | 香蕉福利 | 亚洲人成欧美中文字幕 | 亚洲中文久久久精品无码 | 国产成人在线视频 | 婷婷五月综合激情 | 精品久久久无码中文字幕一丶 | 人人综合网 | 狼人亚洲国内精品自在线 | 成人精品视频在线播放 | 国产在线视频福利 | 日韩影音 | 亚洲成av人片在线观l看福利1 | 熟妇人妻久久中文字幕 | 视频黄色片| 影音先锋大型av资源 | 亚洲欧洲日韩综合久久 | 亚洲色av天天天天天天 | 亚洲xxxx做受欧美 | 午夜爽爽影院 | 免费看网站在线观 | 色婷婷久久久久swag精品 | 亚洲男人的天堂一区二区 | 亚洲天堂视频在线观看免费 | 日韩欧美亚洲 | 日韩网址在线观看 | 亚洲qvod激情经典在线观看 | 男男19禁啪啪无遮挡免费 | 欧美真人性野外做爰 | 国产一卡二卡在线 | 97香蕉久久夜色精品国产 | 门国产乱子视频观看 | 色噜噜狠狠色综合日日 | 久久精品国产99久久久小说 | 欧美精品乱码久久久久久按摩 | 亚洲图色av | 亚洲香蕉久久 | 黄色毛片 黄色毛片 | 精品国产乱码久久久久久夜深人妻 | 国产真实自在自线免费精品 | 久久久久综合 | 国产a级大片 | 美国一区二区三区无码视频 | 日韩在线黄色 | 色综合视频在线观看 | 亚洲成在人线在线播放无码 | 久久精品国产精品国产精品污 | 91影院在线播放 | 黄色一级片在线 | 麻豆成人久久精品二区三区免费 | 伊人激情av一区二区三区 | 在线观看成人黄色 | 国产a∨天天免费观看美女 亚洲精品视频在线观看免费视频 | 丁香久久婷婷 | 4444亚洲人成无码网在线观看 | 久久精品国产精品亚洲色婷婷 | 伊人365 | 一本—道久久a久久精品蜜桃 | 一区二区三区黄色 | 日日鲁鲁鲁夜夜爽爽狠狠视频97 | 香蕉视频在线观看网站 | 亚洲黄色大全 | 亚洲国产成人精品女人久久久野战 | 国产无遮挡性视频免费 | 日韩欧美亚洲综合久久影院d3 | 日韩噜噜| 四虎影院永久免费 | 91com在线观看 | 国产高清无套内谢免费 | 伊人久久精品在热线热 | 人妻精品久久久久中文字幕69 | 日日操日日干 | 丰满人妻被中出中文字幕 | 国产精品熟妇一区二区三区四区 | 国产成a人亚洲精v品无码 | 嫖妓丰满肥熟妇在线精品 | 欧美无乱码久久久免费午夜一区 | 亚洲精品亚洲人成在线观看 | 亚洲乱码一二三四区 | 中文字幕乱码免费看电影 | 亚洲欧美日韩国产综合一区二区 | 在线看黄免费 | 熟妇人妻无码中文字幕老熟妇 | 欧美处交wwwvideos另类 | 92福利1000集在线观看 视频 | 久久传媒av性色av人人爽网站 | 久久久久国产精品人妻aⅴ免费 | 亚洲欧美精品一中文字幕 | 欧美亚洲亚洲日韩在线影院 | 亚洲欧美精品在线 | 波多野结衣电车痴汉 | 亚洲欧美精品一中文字幕 | 久久成人视屏 | 天天爱天天射天天操 | 免费观看国产小粉嫩喷水精品午. | 日日夜精品欧洲日日噜噜 | 亚洲网站在线播放 | 人妻无码一区二区三区免费 | 最近中文字幕在线视频 | 成人乱淫av日日摸夜夜爽 | 亚欧av无码乱码在线观看性色 | 成人在线观看a | 欧美人与禽zozzo性伦交 | 免费国产人成18在线观看 | 女同性av片在线观看免费网站 | 欧美另类交在线 | 天天躁日日躁bbbbb | 亚洲精品第一国产综合国服瑶 | 天天狠天天天天透在线 | 亚洲成在线 | 国语少妇高潮对白在线 | 精品国产乱码久久久久久移动网络 | 国语自产精品视频在 视频 久久综合日本 | www.九色.com| 99在线精品免费视频九九视 | 人人九九精 | 男插女av| 高清黄色一级片 | 精品一区在线 | 高清国产一区二区三区四区五区 | 99久久九九免费观看 | 欧美大屁股熟妇bbbbbb | 国产成人综合久久二区 | 亚洲日本va午夜中文字幕 | 4k岛国av超高清aⅴ | 国产超级va在线观看视频 | 爱色视频 | 爱福利视频 | 黄色三级片毛片 | 国产77777 | 最新国产成人无码久久 | 久热超碰| 国产精品呻吟久久 | 亚洲精品无码专区在线观看 | 久久综合伊人中文字幕 | 精品精品国产理论在线观看 | 四虎永久在线精品免费网址 | 中文天堂网www新版资源在线 | 九九99精品久久久久久综合 | 免费夜色污私人影院在线观看 | 综合久久—本道中文字幕 | 久久精品国产99久久无毒不卡 | 狂野欧美性猛xxxx乱大交 | 欧美性xxxx极品少妇 | 国产精品伦一区二区三级视频 | 哺乳溢出羽月希中文字幕 | 欧美乱码伦视频免费 | 亚洲h色 | 午夜无码区在线观看亚洲 | 亚洲熟妇av一区二区三区漫画 | 免费人妻无码不卡中文视频 | 欧美日韩精品久久 | 日日噜噜噜夜夜狠狠久久蜜桃 | 内射国产内射夫妻免费频道 | 欧美国产黄色 | 91就要激情 | 天堂国产精品 | 国内少妇高潮嗷嗷叫在线播放 | 天天色综合天天 | 日本色一区| 天天澡夜夜澡人人澡 | 国产麻豆剧传媒精品国产av | 国产av午夜精品一区二区入口 | 亚洲成人福利在线 | 中文字幕乱码一区av久久不卡 | 亚洲一区二区三区观看 | 少妇视频网站 | 国产人妻精品一区二区三首 | 国产91精品捆绑调教 | 大香伊人久久精品一区二区 | 国产人妻丰满熟妇嗷嗷叫 | 男人狂躁进女人下面免费视频 | 国产人妻精品区一区二区三区 | 别揉我奶头~嗯~啊~一区二区三区 | 香蕉av网站| 亚洲欧美日本一区二区三区 | 天天澡天天添天天摸97影院 | 小13箩利洗澡无码视频免费网站 | 国产交换视频 | 免费裸体黄网站18禁免费 | 人妻少妇屁股翘水多视频 | 一本久道综合在线无码人妻 | 色欲一区二区三区精品a片 爱韩av | 日韩久久无码免费毛片软件 | 亚洲香蕉在线视频 | 亚洲欧美日韩国产成人一区 | 国产欧美小视频 | 久爱www人成免费网站 | 亚洲第一页综合 | 午夜免费福利影院 | 久草青青| 最新精品国偷自产在线老年人 | 成人精品少妇免费啪啪18 | 亚洲精品永久在线 | 欧美mv日韩mv国产网站 | 国产永久网站 | 国产成人无码午夜视频在线观看 | 国自产拍偷拍精品啪啪av | 国产午夜精品一区二区三区 | 国产午夜高潮熟女精品av软件 | 午夜国产一区 | 不卡av免费观看 | 国产亚洲曝欧美不卡精品 | 国产性xxxx18免费观看视频 | 欧美亚洲视频一区二区 | 久久好在线视频 | 中文字幕无码一区二区免费 | 欧美一线二线动漫精品 | 免费观看黄a片在线观看 | 欧美又粗又大aaa片 午夜操操操 | 中文字幕免费高清 | 亚洲欧美日韩国产综合一区二区 | 学生粉嫩无套白浆第一次 | 国产午夜精品一区二区三区不卡 | av资源网站 | 西西人体自慰扒开下部93 | 久久窝窝 | 中文字幕在线播放不卡 | 色天天色 | 免费视频爱爱太爽了激情 | 婷婷色香五月综合缴缴情香蕉 | 超碰福利在线观看 | 亚洲第一av影院 | 亚洲日本一区二区三区在线不卡 | 国产露脸4p交换视频观看 | 国产中文字二暮区 | 国产清纯美女遭强到高潮 | 国自产拍偷拍精品啪啪一区二区 | 天天射天天草 | 无码熟妇人妻av影片在线 | 亚洲国产一区二区精品专区 | 色人久久 | 9797在线看片亚洲精品 | 国产特级视频 | 青草内射中出高潮 | 欧美一区二区三区片 | 久青草无码视频在线观看 | 九九综合 | 五月婷婷俺也去开心 | av噜噜噜在线播放 | 天堂在线成人 | 97久久精品 | 我的公把我弄高潮了视频 | jzjzjz亚洲丰满少妇 | 亚洲曰本av在线天堂 | 第四色亚洲色图 | 欧美在线99 | 国产无遮挡裸体免费视频在线观看 | 欧美激情一区二区 | 国产a免费 | 手机看片中文字幕 | 欧洲美女黑人粗性暴交 | 欧美大胆丰满熟妇xxbb | 人妻少妇久久中文字幕456 | 天天狠天天干 | 丝袜高潮流白浆潮喷在线播放 | 国产亚洲精品视觉盛宴 | 国产清纯白嫩初高生在线观看 | 特黄特色大片免费播放器 | 狼人亚洲国内精品自在线 | 天天插av | 亚洲精品国产美女在线一区 | 精品免费一区二区在线 | 国产伦精品一区二区三区 | 国产传媒麻豆剧精品av | 国产成 人 综合 亚洲专区 | 国产麻豆精品av在线观看 | 国模大尺度一区二区三区 | 资源天堂 | 亚洲国产精一区二区三区性色 | 日韩v欧美v中文在线 | 国产视频1 | 欧美日韩国产在线播放 | 国产精品高清网站 | 97碰视频| 无码无套少妇18p在线直播 | 精品国产三级a∨在线欧美 奇米欧美 | 99久久国语露脸精品国产 | 天堂在线中文 | 国产精品久久久久久网站 | 色妞在线| av黄色网页 | 91精品国产综合久久久亚洲 | 青青青视频香蕉在线观看视频 | 欧美成人午夜免费全部完 | 成年人天堂com | q2002日韩午夜伦高清 | 西欧free性满足hd老熟妇 | 亚洲福利视频一区二区三区 | 四虎在线免费 | 精品日本一区二区免费视频 | 女同av在线播放 | 人妻无码熟妇乱又伦精品视频 | 国产精品一区二区久久久久 | 日本丰满的人妻hd高清在线 | 亚洲中文字幕无码av在线 | 日本一区中文字幕 | 美女啪啪网| 国产精品无码一区二区在线观一 | 亚洲精品国偷拍自产在线观看蜜臀 | 久久中文字幕在线 | 亚洲已满18点击进入在线看片 | 五月综合激情婷婷六月 | 国产精品国一国二在线 | 国产精品久久久久影院亚瑟 | 精品久久久久久无码人妻蜜桃 | 国产一卡2卡3卡四卡精品 | 色欲综合久久躁天天躁 | 亚洲精品乱码久久久久久花季 | 日本一高清二区视频久二区 | 91香蕉视频在线 | 成人欧美一区二区三区在线观看 | 国产永久福利 | av国産精品毛片一区二区三区 | 成人久久久久久久久久久 | 亚洲成人在线观看视频 | 国产福利一区二区三区视频 | 中文字幕久久久久人妻 | 乱人伦中文无码视频在线观看 | 成 人色 网 站 欧美大片在线观看 | 亚洲国产欧美在线 | 国产精品美女久久久免费 | 狠狠干男人的天堂 | 中文无码人妻影音先锋 | 极品无码人妻巨屁股系列 | 欧美视频在线观看,亚洲欧 中文字幕第5页 | 岛国在线无码高清视频 | 国产精品野外av久久久 | 欧美性天天影院 | 欧美两根一起进3p做受视频 | 一起草视频在线播放 | 午夜欧美理论2019理论 | 少妇又白又嫩又色又粗 | 久久亚洲高潮流白浆av软件 | 成年美女黄网色视频免费4399 | 久久的久久爽亚洲精品aⅴ 18禁成人黄网站免费观看久久 | 亚洲卡1卡2卡新区网站 | 国产精品爆乳在线播放不卡 | 亚洲成人一二区 | 手机成亚洲人成电影网站 | 国产精品一级二级三级 | 亚洲国产精品女同互慰中文 | 88国产精品欧美一区二区三区 | 伊人avav| 色噜噜狠狠狠狠色综合久不 | 亚洲国产精品久久久久久久 | 亚洲天天看 | 无码国内精品久久综合88 | 国产手机在线无码播放视频 | 久久精品久久精品久久精品 | 青青草在在观免费福利线观看 | 精品国产一区二区三区四区阿崩 | 日本一二三区在线 | 成人午夜在线免费 | 床戏做爰无遮挡三级寡妇 | 久久国产avjust麻豆 | 狠狠的色| 四虎成人精品永久免费av | 欧洲熟妇色xxxx欧美老妇软件 | 久草热线视频 | 酒店大战丝袜高跟鞋人妻 | 好紧好湿好黄的视频 | 99r| 九九看片 | 免费全部高h视频无码软件 国产又黄又粗又猛又爽的视频 | 一级片手机在线观看 | 日本一区二区三区免费在线观看 | 成人免费网址 | 成人精品免费看 | 中文字幕无码免费不卡视频 | 欧美三级少妇高潮 | 日本黄频 | 国产精品丝袜综合区旗袍 | 雪白扔子视频大全高清在线观看 | 国产一区二区三区色淫影院 | 亚洲色图激情小说 | 日日夜夜影院 | 日韩另类在线 | 99国产精品白浆在线观看免费 | 欧美内射深喉中文字幕 | 亚洲乱色熟女一区二区三区丝袜 | 欧美激情性做爰免费视频 | 无码精品人妻一区二区三区影院 | 色天使亚洲 | 久久亚洲欧美国产精品 | 高潮迭起av乳颜射后入 | 美女毛片在线看 | 欧美日韩欧美日韩在线观看视频 | 亚洲v精品 | 国内少妇高潮嗷嗷叫正在播放 | 韩国美女啪啪 | 国产不卡一 | 日本xxx在线观看 | 我想看一级黄色大片 | 日韩欧美国产中文字幕 | 免费在线你懂的 | 欧美色xxxx | 精品一卡2卡三卡4卡乱码精品视频 | 无码精品久久一区二区三区 | 国产精品视频yy9299一区 | 伊人久久婷婷色综合98网 | 日韩av在线免费观看 | 91popny丨九色丨国产 | 东北女性一乱一交一情一色 | 特黄做受又大又粗又长大片 | 中文字幕一区二区在线播放 | 97香蕉久久超级碰碰高清版 | 男女无遮挡猛进猛出免费观看视频 | 成人性生交大片免费看96 | 午夜福利一区二区三区在线观看 | 亚洲一级免费在线观看 | 欧美激情一二三 | 亚洲日韩欧美在线无卡 | 91视频小说| 一本一生久久a久久精品综合蜜 | 精品国产成人一区二区 | 亚洲精品国产精品国自产在线 | 又粗又硬整进去好爽视频 | 在线成人中文字幕 | 国产精品亚洲二区在线看 | 国产精品av久久久久久久久久 | 玩丰满高大邻居人妻无码 | 无码专区狠狠躁躁天天躁 | 精品毛片在线观看 | 久久精品久久电影免费理论片 | 蜜臀av99无码精品国产专区 | 亚洲日本色 | 日本乱淫| 伊人狠狠| 香蕉视频二区 | 超碰在97| 久久免费看少妇高潮 | 国产αv | 99在线精品视频观看免费 | 成人看片17c.com | 又嫩又硬又黄又爽的视频 | 国产成人无码区免费内射一片色欲 | 男女午夜猛烈啪啦啦视频 | 青青草视频免费观看 | 亚洲高清国产拍精品青青草原 | 国模私拍一区二区三区 | 亚洲女毛多水多21p 久久婷婷热 | 少妇激情一区二区三区 | 波多野结衣av高清一区二区三区 | 国产又大又黄又粗的视频 | 中文字幕 在线 欧美 日韩 制服 | 久久久久久人妻无码 | 亚洲精品夜夜夜妓女网 | 亚洲欧美日韩动漫 | 两口子交换真实刺激高潮 | 456亚洲视频 | 豆国产93在线 | 亚洲 | 亚洲福利二区 | 久久久人人爽 | 国产 制服丝袜 动漫在线 | 日韩亚洲欧美一区 | 中文字幕在线精品 | 精品久久网站 | a级性生活片 | 欧美激情久久久久久久 | 在线观看特色大片免费视频 | 天天骑夜夜操 | 日本aa大片 | 北京少妇xxxx做受 | 真实国产乱子伦对白在线播放 | 在线观看一区二区三区视频 | 青青草无码免费一二三区 | 日本不卡免费在线 | 亚洲老妇色熟女老太 | 看全色黄大色黄大片 视频 国产精品亚 | 亚洲人成网站色www 国产又粗又猛又爽的免费网站 | 啪啪黄色网址 | 精品久久久久久无码免费 | 小早川怜子痴女在线精品视频 | 97国产精华最好的产品久久久 | 国产 成 人 亚洲欧洲 | 中文字幕无码无码专区 | 欧美真人做爰在线观看 | 亚 洲 成 人 网站在线观看 | 91嫩草国产露脸精品国产 | 一区二区三区黄色录像 | 久久久久九九九九九 | 日韩精品在线看 | 日本久久高清 | 曰本女人牲交全视频播放 | 五月婷婷开心网 | 国产片自拍 | 五月天婷婷视频 | 国产精品久久久久无码av1 | 日产精品久久久久久久 | 在线播放精品 | 性生交大片免费密桃成熟时 | 成人av片无码免费网站 | 国产精品白丝久久av网站 | 成人久久免费视频 | 欧美牲交a欧美牲交aⅴ一 | 国产成a人片在线观看视频 免费手机av | 成人乱码一区二区三区av | 我朋友的妈妈在线观看 | www噜噜噜 | 911爱豆传媒国产 | 欧美精品二区三区 | 人人妻人人添人人爽欧美一区 | 久久国产人妻一区二区免费 | 暖暖免费 高清 日本社区在线观看 | 久久激情影院 | 91久久国产露脸精品 | 国内精品乱码卡一卡2卡麻豆 | 成人男男视频拍拍拍在线观看 | 国产精品久久自在自线不 | 丰满少妇又爽又紧又丰满在线观看 | 麻豆av导航 | 日韩人妻不卡一区二区三区 | 18禁无遮挡无码网站免费 | 四虎影院在线视频 | 福利一区在线观看 | 欧美丰腴丰满大屁股熟妇 | 天天躁日日躁狠狠躁800凹凸 | 亚洲性无码av中文字幕 | 欧美精品免费视频 | 人妻无码vs中文字幕久久av爆 | 精品永久 | 久久丁香| 新疆美女69精品视频在线播放 | 中文字幕影院 | 色综合天天狠 天天透天天伊人 | 最近中文字幕在线中文视频 | 丁香花中文在线免费观看 | 翔田千里88av中文字幕 | 久久久三级视频 | 丰满少妇人妻无码专区 | 亚洲好骚综合 | а√天堂中文在线资源库免费观看 | 少妇精品视频一区二区三区 | 老司机午夜精品99久久免费 | 天天操天天爱天天干 | 99蜜桃在线观看免费视频网站 | 麻豆国产av剧情偷闻女邻居内裤 | 毛片毛片毛片毛片毛 | 欧美日本精品 | 动漫av网 | 十八禁毛片 | 韩国无码无遮挡在线观看 | 香蕉视频国产在线观看 | 手机av在线 | 日韩精品欧美精品 | 国产一级淫片a | 私人毛片免费高清影视院 | 国产成人精品久久一区二区三区 | 欧美激情精品成人 | 亚洲字幕在线观看 | 免费观看又色又爽又黄的崩锅 | 久久亚洲精品成人无码网站 | 四虎亚洲欧美成人网站 | 国产精品国产三级国产普通话蜜臀 | 亚洲欧美人色综合婷婷久久 | 四虎wz | 亚洲视频一区在线播放 | 日本久久天堂 | 国产亚洲精品一区在线播放 | 精品欧美国产 | 丰满毛多小少妇12p 男人天堂免费 | 欧美午夜视频在线 | av手机网站 | 亚洲精品乱码久久久久久日本蜜臀 | 99爱视频在线 | 欲色影视天天一区二区三区色香欲 | 国内精品伊人久久久久av一坑 | 欧美午夜免费 | eeuss中文 | 午夜久久久久久久久久久 | 欧美大片c片免费看视频 | 国产精品禁忌a片特黄a片 | 337p日本大胆欧久久 | 亚洲精品国产成人av | 日本黄色免费在线观看 | 欧美白丰满老太aaa片 | 国产精品久久久久久久久鸭 | 欧美极品色午夜在线视频 | 最好看十大无码av | 波多野结衣久久一区二区 | 亚洲午夜精品a片久久www解说 | 色av免费 | 国产手机在线αⅴ片无码观看 | 亚洲色成人网站www永久 | 国产一区二区三区日韩 | 92精品| 色老头av | 中文无码字幕中文有码字幕 | 亚洲精品一区二区三区新线路 | 国产中的精品suv | 黄色短片免费看 | 精品国产自在现线看久久 | 国产传媒中文字幕 | 国内成人av| 永久免费 国产 | 成人午夜高潮a∨猛片 | 国产理论影院 | 四虎国产精品永久免费观看视频 | 久操视频在线观看免费 | 波多野42部无码喷潮 | 人妻无码人妻有码中文字幕 | 四虎精品免费永久免费视频 | 91大神免费视频 | av在线手机观看 | 婷丁五月 | 国产精品久久久久久不卡盗摄 | 99热1 | 菠萝蜜视频在线观看入口 | 久久精品亚洲一区二区三区画质 | 久久亚洲精品中文字幕无男同 | 国产无套水多在线观看 | 德国性xxx与另类重口 | 18禁黄污吃奶免费看网站 | 日韩吃奶摸下aa片免费观看 | 亚洲色成人网一二三区 | 热99re久久免费视精品频软件 | 天天摸夜夜摸爽爽狠狠婷婷97 | 精品欧美在线 | 九九中文字幕 | 国产馆在线观看 | 日韩 精品 综合 丝袜 制服 | 国产色诱视频在线播放网站 | 中文字幕丝袜美腿 | 免费无码黄网站在线看 | 国外亚洲成av人片在线观看 | 99热精品在线 | 99久久国产综合精品成人影院 | 正在播放亚洲精品 | 日韩高清在线亚洲专区小说 | 国产乱人伦偷精品视频免下载 | 中文字幕第十二页 | 成人欧美一区二区三区在线 | 亚洲午夜无码久久久久小说 | 日韩在线视频线观看一区 | 手机在线免费av | 久久久久久亚洲国产 | 亚洲综合久 | 亚洲欧美中文日韩在线v日本 | 欧美一区二区三区在线看 | 国产美女口爆吞精普通话 | 一本久久a精品一区二区 | 色去也| 88福利视频 | 情侣在线视频 | 国精产品一区一区三区有限公司杨 | 视频二区精品中文字幕 | 国产美女无遮挡网站 | 日本人体视频 | 久热精品视频 | 人妻中出受孕 中文字幕在线 | 女人被狂躁c到高潮喷水一区二区 | 欧美日韩v | 久草热8精品视频在线观看 99有精品 | 在线永久免费观看黄网站 | 国产性受xxxx白人性爽 | 夜夜看 | 亚洲国产精品999 | 天天色天天色天天色 | 超碰干 | 91久久久久久久久久 | 久草视频免费播放 | 极品妇女扒开粉嫩小泬 | 国产精品久久久久久久久久久杏吧 | 葵司av在线| 日本高清va在线播放 | 欧美三级欧美成人高清www | 果冻传媒色av国产在线播放 | 国产精品日本一区二区不卡视频 | 亚洲最大国产成人综合网站 | 久久草在线观看视频 | 久热中文字幕在线精品观 | 国产日韩在线亚洲色视频 | 国产午夜亚洲精品国产成人 | 欧美福利视频一区 | 成年人视频在线看 | 中文字幕一区二区三区免费 | 久久精品成人免费国产片 | 99无码精品二区在线视频 | 国产精品7m凸凹视频分类 | 亚洲精品久久av无码一区二区 | 日韩一级片网站 | 粉嫩av一区二区三区免费 | 日本中文字幕在线不卡 | 日本亚洲vr欧美不卡高清专区 | 午夜福利国产在线观看1 | 亚洲日韩色在线影院性色 | 午夜在线观看免费视频 | 在线播放免费人成毛片 | 91av大片| 国产综合色在线精品 | 国产在线观看高清视频黄网 | 欧美老肥妇做爰bbww | 亚洲欧美国产国产综合一区 | 人妻无码久久久久久久久久久 | 922tv在线观看线路一 | 欧美多毛肥妇视频 | 国产精品美女久久久av超清 | 91激情网| 性生交大片免费看女人按摩 | 亚洲最新无码成av人 | av在线小说| 日韩精品在线免费视频 | 精品国产乱码久久久久久老虎 | 国产亚洲曝欧美不卡精品 | 中文字幕无线码蘑菇视频 | 嫩草影院2019 | 国产精品成久久久久三级6二k | 欧美性插动态图 | 成人中文字幕+乱码+中文字幕 | 成人网av | 亚洲成人免费在线 | www.色涩涩.com网站 | 成人5g影院_天天5g天天看 | 99e久热只有精品8在线直播 | 无码r级限制片在线观看 | 亚洲九一 | 一道本在线伊人蕉无码 | 免费无码又爽又刺激动态图 | 亚洲 人av在线影院 亚洲精品无码久久久久秋霞 | 怡春院久久 | 毛片基地在线观看 | 色眯眯影院| 亚洲精品无码中文久久字幕 | 国产精品爽爽久久久久久 | 日韩精品久久久久久久软件91 | b站永久免费看片大全 | 18进禁男女爱免费视频 | 狠狠色狠狠色综合日日五 | 久久精品人人做人人综合试看 | 国产精品卡一卡二 | 久久午夜国产精品www忘忧草 | 久久精品熟女人妻一区二区三区 | 免费无码又爽又刺激网站直播 | 男男车车的车车网站w98免费 | 亚洲亚洲人成网站网址 | 久久久性视频 | 欧美日韩无 | 欧美日韩成人一区二区在线观看 | 色一情一交一乱一区二区三区 | 日本伦奷在线播放 | 性生交免费看 | 亚洲精品久久久久av无码 | 五月婷婷六月丁香动漫 | 偷拍大众浴池精品视频在线播放 | 国产成人欧美一区二区三区八 | 国产又粗又猛又大爽视频 | 国产午夜福利在线机视频 | 中文字幕一本性无码 | 精品毛片一区二区免费看 | 精品国精品国产自在久国产应用男 | 亚洲中文无码av永久不收费 | 永久免费看av | 日韩精品一区二区三区在线观看l | av一区免费在线观看 | 日本又紧又色又嫩又爽的视频 | 狠狠五月激情六月丁香 | 俄罗斯老熟妇色xxxx | 国产成人一区二区不卡免费视频 | 国产一在线观看 | 久久婷婷大香萑太香蕉av人 | 午夜免费啪视频在线18 | 成人一在线视频日韩国产 | 福利视频一二三在线观看 | 在线免费观看毛片视频 | 久久综合狠狠色综合伊人 | 91禁看片| 精品国产一区二区三区av性色 | 色婷婷久久综合 | 在线天堂免费观看.www | 四川妇女偷人毛片大全 | 丰满少妇女人a毛片视频 | 欧美国产日韩一区 | 国产免费午夜福利不卡片在线 | 日韩av影院在线观看 | 中文有码亚洲制服av片 | 日本黄色二区 | 久久久噜噜噜久久久白丝袜 | 天天看天天射 | 欧美成人黄 | 久久老子午夜精品无码 | 伊人狠狠干 | 国产夫妻久久 | 色午夜影院 | 久久久久四虎精品免费入口 | 欧美成人精品一区二区三区在线观看 | 国产办公室无码视频在线观看 | 亚洲乱码av一区二区 | 99久久夜色精品国产亚洲96 | 狠狠插狠狠干 | 亚洲女人天堂2020 | 国产三级精品一区二区三区视频 | 午夜激情影院在线观看 | 国产精品久久久久久二区 | 亚洲人av在线影院 | 激情六月| 99久久人妻无码精品系列 | 日本人与黑人做爰的视频 | 国产精品嫩草影院一二三区入口 | 日韩插插插 | 超碰99在线观看 | 毛片网站在线观看视频 | 国色精品卡一卡2卡3卡4卡在线 | 狠狠躁天天躁夜夜躁婷婷老牛影视 | 中国美女囗交视频免费看 | 免费观看亚洲 | 精品国产一区二区三区天美传媒 | 亚洲精品久久久无码大桥未久 | 亚洲综合另类小说色区 | 日韩成年网站 | 免费看黄色一级片 | 久久精品192.168.0.1 | 国产成人8x人网站在线视频 | 二男一女一级一片视频免费观看 | 国偷自产中文字幕亚洲手机在线 | 人人综合 | 无码吃奶揉捏奶头高潮视频 | 日本一区二区在线观看视频 | 天天看片网站 | 国产十八禁啪啦拍无遮拦视频 | 成人污污视频 | 国产午夜在线播放 | 亚洲另类色区欧美日韩图片 | 亚洲 小说 欧美 激情 另类 | 国产精品香港三级国产av | 又大又黄又粗高潮免费 | 色老头av亚洲一区二区男男 | 成人欧美在线视频 | 羞羞视频.www在线观看 | 一区二区三区四区在线 | 欧洲 | 另类天堂网 | 亚洲国产欧美在线人成大黄瓜 | 亚洲免费天堂 | 97国产精华最好的产品亚洲 | 婷婷色中文字幕 | 一区二区三区四区免费 | 伊人久网 | 亚洲在线视频观看 | 中文字幕第一页在线视频 | 久热这里只精品99国产6 | 午夜视频在线观看视频 | 欧美日韩一区二区三区四区五区 | 亚洲色欲色欲www在线看 | 香蕉eeww99国产精选免费 | 久久久中文久久久无码 | 少妇高潮久久久久久软件 | 欧美大片c片免费看视频 | 午夜成年视频 | 欧美黄色特级视频 | 欧美老熟妇牲交 | 超级碰碰色偷偷免费视频 | 欧美精品亚洲精品日韩传电影 | 大白肥妇bbvbbw高潮 | 无码137片内射在线影院 | 懂色粉嫩绯色av | 国产一区二区视频网站 | 91视频地址 | 91av视频| 国产一区二区三区四区在线观看 | 亚洲乱论 | 一区二区三区四区国产精品 | 男人亚洲天堂 | 欧美日韩国产第一区 | 少妇人妻中文字幕hd | 中文字幕无线乱码人妻 | 永久黄网站色视频免费无下载 | 久久婷五月综合 | 国产精品v欧美精品v日韩精品 | 日本一区二区三区高清无卡 | 毛片首页 | 免费看美女扒开屁股露出奶 | 亚洲一本 | 久久疯狂做爰xxxⅹ高潮直播 | 国产精品一区二区三区在线免费观看 | www插插插无码视频网站 | 又大又长又粗又爽又黄少妇视频 | 亚洲日韩欧美国产高清αv 欧美成人一区在线 | 国产果冻豆传媒麻婆 | 黄色片视频 | 大香伊蕉国产av | av国産精品毛片一区二区在线 | 无码国产伦一区二区三区视频 | 精品99视频 | 日本一级片在线观看 | 十八18禁国产精品www | 日韩视频免费观看高清 | 小仙女异导航av福利尤物 | 亚洲成人精选 | 欧美亚洲另类色图 | 6080成人 | 无码av高潮喷水无码专区线 | 女人被做到高潮免费视频 | 精品一卡2卡三卡4卡乱码理论国产 | 精品蜜桃一区二区三区 | 国产成人亚洲精品无码av大片 | 国产精品久久久久久久免费观看 | 久久精品午夜一区二区福利 | 亚洲色婷六月丁香在线视频 | 亚洲国产成人av好男人在线观看 | 漂亮人妻中文字幕丝袜 | 欧美日韩综合一区二区三区 | 在线亚洲欧美 | 97超级碰碰碰免费公开在线观看 | 又硬又水多又坚少妇18p | 一区二区免费看 | 国产一区二区三区自产 | 日本熟妇毛茸茸丰满 | 成人午夜做爰视频免费看 | 成人做爰100部片免费下载 | 亚洲精品成人a在线观看 | 中文字幕免费高 | 姝姝窝人体www聚色窝 | 青青草成人在线观看 | 久久久精品国产免大香伊 | 又黄又爽吃奶视频在线观看 | 阿拉伯毛片 | 精品黄色在线 | 在线天堂www在线国语对白 | 国产人妻人伦精品无码麻豆 | 国产疯狂做受xxxx高潮 | 毛片在哪看 | 九九热在线观看 | 久久永久免费人妻精品我不卡 | 精品国产三级在线观看 | 四虎永久在线观看 | 国产1区2区3区中文字幕 | 精品人妻伦一二三区久久aaa片 | 色多多视频在线 | 久视频在线 | 一级又爽又黄的免费毛片视频 | 色涩亚洲 | 日本xxxxx九色视频在线观看 | 最新精品国自产拍福利 | 国精产品一区一区三区有限在线 | 亚洲最大成人在线 | 特黄 做受又硬又粗又大视频 | 久久无码精品一区二区三区 | 91精品网 | 亚洲在线视频观看 | 成人性生交大片勉费4 | 久久久久久久久久久影院 | 国产精品亚洲二区在线播放 | 99国产成人精品 | 国产97色在线 | 中国 | 冲田杏梨aaa久久av | 欧美影视精品久久 | 国产精品午夜影院 | 黑人巨大精品欧美一区二区奶水 | 亚洲 小说区 图片区 | 国产精品第一二三区久久蜜芽 | 久草在线在线观看 | 毛片大全视频 | 日本精品久久久久久草草 | 久热色 | 亚洲欲色欲色xxxxx在线观看 | 大伊香蕉精品视频在线 | 日本特黄一级片 | 亚洲欧美伊人久久综合一区二区 | 日本天堂免费 | aa视频免费在线观看 | 亚洲第一网站在线观看 | 精品无码久久久久国产电影 | 日本网站在线播放 | 九九九国产精品九九九九 | 欧美在线免费 | 成人av免费网址 | 国产嘿咻视频 | 色欲一区二区三区精品a片 爱韩av | 日本xxxx色视频在线播放 | av色综合久久天堂av色综合在 | 黑人巨大亚洲一区二区久 | 精品乱码一区 | www.youjizz国产| 免费在线欧美 | 欧州一级片 | 天天看夜夜爽 | 国产美女精品自在线拍免费下载出 | www在线观看免费视频 | www.青青青| 天堂在线www天堂在线 | 狠狠久久精品中文字幕无码 | 国产偷ⅴ国产偷v精品 | 少妇啪啪av入口 | 欧美成人高清视频在线观看 | 国产精品久久久久无码av色戒 | 少妇的肉体在线观看 | 日韩国产高清一区二区 | 亚洲国产日韩精品一区二区三区 | 毛片免费全部无码播放 | 国精品99久9在线 | 免费 | 91久久免费视频 | 欧美视频色| av中文字幕一区二区三区 | 天天干天天爽 | 人妻免费一区二区三区最新 | 天天爽夜夜爽人人爽 | 久久奸| 97精品免费视频 | 特级无码毛片免费视频尤物 | 这里只有精品999 | 91tv永久入口| 国产精品久aaaaa片 | 国内av免费 | 免费在线观看日韩 | 97亚洲欧美国产网曝97 | 亚洲情侣偷拍激情在线播放 | 藏春阁福利视频 | 婷婷夜色福利网 | 两性色午夜视频免费无码 | www国产亚洲精品久久网站 | 亚洲精品久久yy5099 | 无码中文字幕av免费放dvd | 91成品人网页版 | 少妇偷乱偷乱视频在线 | 伊人网免费视频 | 久久资源总站 | 爽爽av| 久久123区 | av小说亚洲 | 精品亚洲国产成人av在线时间短的 | 91浏览器在线观看 | 国产综合色在线精品 | 免费国产黄线在线观看 | 日韩在线观看视频免费 | 亚洲国产精品肉丝袜久久 | 国产成人片视频一区二区 | 国产一卡三卡四卡无卡精品 | 亚洲视频一二三四 | 高清乱码一区二区三区 | 丁香花在线免费高清观看 | 久久精品国产大片免费观看 | 青草一区 | 大桥未久在线视频 | 欧洲理论片 | 大伊人狠狠躁夜夜躁av一区 | 国产又粗又黄又爽又硬的视频 | 黄色精品视频网站 | 国语对白刺激精品视频 | 狠狠色噜噜狠狠狠8888米奇 | 日本精品网 | 欧美性暴力变态xxxx | 麻豆文化传媒精品一区观看 | 日本久草视频 | 午夜福利电影无码专区 | 精品欧美一区二区精品久久久 | 又色又爽又黄还免费视频 | 欧洲精品色在线观看 | 国产裸体瑜伽xxx在线 | 忘忧草日本在线播放www | 亚洲熟女av综合网五月 | 999av| 国产色黄 | 久久夜色精品国产噜噜av小说 | 污污污污污www网站免费 | 99久久精品国产一区二区三区 | 日本又色又爽又黄的视频免 | 香蕉视频一区二区三区 | 麻豆md0049免费 | 欧美人与性动交α欧美精品 | xxxx性视频| 四虎影成人精品a片 | 一区二区三区视频在线观看 | 在线观看日本高清=区 | 999成人网 | 日韩成人精品在线 | 一本加勒比hezyo东京图库 | 成人区精品一区二区 | 91插插插影库永久免费 | 精品国产va久久久久久久 | 东北老女人高潮大叫对白 | 久久久久无码精品国产人妻无码 | 91精品国产综合久久久久久久久 | 毛片www| 人人爱天天操 | 女人高潮被爽到呻吟在线观看 | 亚洲国产综合av | 免费人成视频在线观看播放网站 | 日本久久网 | 最近日韩免费视频 | 久久久久香蕉 | 亚洲精品乱码久久久久66国产成 | 成人一级片 | 国产精品视频yy9299一区 | 欧美在线播放 | 国产免费又色又爽又黄的小说 | 在线看片无码永久免费视频 | 日韩偷拍一区二区 | 91视频免费 | 成人免费看片又大又黄 | 国产精品看高国产精品不卡 | 国产亚洲精久久久久久蜜臀 | 青草国产视频 | 狠狠色丁香久久婷婷综合五月 | 91国偷自产一区二区三区女王 | 欧美一级黄色视屏 | 欧洲精品成人免费视频在线观看 | 成人有码| 婷婷色中文字幕 | 国产99久久九九精品的功能介绍 | 天天摸天天看 | 亚洲久悠悠色悠在线播放 | 无码日韩精品国产av | 国产蜜芽尤物在线一区 | 国产微拍精品一区 | 亚洲综合第二页 | 羞羞答答一区 | 中文字幕成人在线视频 | a级淫片一二三区在线播放 国产成人无码a区视频 | 人妻熟女一区二区aⅴ水野朝阳 | 国产精品久久久久久在线观看 | 内射干少妇亚洲69xxx | 91 在线观看 | 人人干人人爽 | 日日天干夜夜人人添 | 色香蕉视频在线观看 | 萌白酱福利视频 | 一二三在线视频 |