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篇(1)

【關(guān)鍵詞】審計 控制 醫(yī)院 貨幣資金

貨幣資金是醫(yī)院進行醫(yī)療服務活動不可缺少的物質(zhì)條件，是醫(yī)院資金運動的起點和終點。由于貨幣資金是醫(yī)院資產(chǎn)中流動性最強、風險最高的一種資產(chǎn)，它的增減變動與醫(yī)院醫(yī)療活動及藥品與器材供應過程息息相關(guān)。因此，對醫(yī)院貨幣資金的審計是整個財務審計過程的重要環(huán)節(jié)。

一、醫(yī)院貨幣資金的審計

（一）醫(yī)院內(nèi)部控制制度審計

1.審查醫(yī)院崗位責任制度。會計、出納、收費員、核算員、稽核員的崗位職責要嚴格劃分清楚，以便互相牽制，嚴密手續(xù)，堵塞漏洞。

2.審查醫(yī)院程序控制制度。經(jīng)濟業(yè)務是否嚴格按照申請、審核、復核、支付的程序辦理貨幣資金業(yè)務，重大貨幣資金的支付是否實行集體決策。

3.審查醫(yī)院的預算控制制度，通過年度預算對醫(yī)院的收支進行總體控制，對預算執(zhí)行情況定期分析、研究。

4.審查是否加強對銀行予留印鑒的管理。財務專用章由專人保管，個人名章由本人或其授權(quán)人員保管，嚴禁一切保管支付款項所需的全部印章。

（二）醫(yī)院貨幣資金收入業(yè)務的審計

醫(yī)院日常的貨幣資金主要來源于門診收入、住院收入、其他收入以及病人預交費、往來款項、財政補助收入及專項資金補助收入。收入業(yè)務是否正確，要以收入手續(xù)是否嚴密為重點。認真審查原始憑證，從貨幣資金的流入點審查，從中發(fā)現(xiàn)收入可能的問題。

1.審查是否嚴格執(zhí)行國家結(jié)算制度的有關(guān)規(guī)定，通過銀行結(jié)算的業(yè)務檢查是否收取了現(xiàn)金。

2.審查有無套用結(jié)算帳戶現(xiàn)象。如利用醫(yī)院的銀行帳戶辦理業(yè)務，以現(xiàn)金換取轉(zhuǎn)帳支票或通過銀行匯款。

3.審查有無挪用現(xiàn)金的現(xiàn)象。每天取得的貨幣資金是否設專人核對其準確性，入帳是否及時。

4.審查有無偷梁換柱的方法，兩次填寫發(fā)票，一大一小，從中竊取現(xiàn)金。

5.審查有無銷毀收據(jù)進行貪污的現(xiàn)象。清查醫(yī)院已使用過的收據(jù)是否有缺本缺頁的情況；核對是否如數(shù)入賬；有無異常現(xiàn)象，查明原因。

6.審查先進或支票送存銀行情況及銀行收帳情況，防止將收入款不入銀行存款記入往來帳，日后將應收帳款轉(zhuǎn)為壞帳，或?qū)⒄I(yè)務收入取得銀行存款記入往來帳，等到時機成熟，貪污挪用。

（三）醫(yī)院貨幣資金支出業(yè)務的審查

要做到“四審四看”：一審支付申請，看是否有預算、有合同、有理有據(jù)、專款專用；二審支付程序，看審批程序、金額、權(quán)限是否正確，審批手續(xù)是否完備；三審支付稽核，看稽核工作是否到位；四審支付辦理，重點審核藥品、耗材、設備、基建維修等項目支出，看是否按審批意見和規(guī)定程序、途徑辦理，是否及時登記現(xiàn)金和銀行存款日記帳。

1.審查有無違反結(jié)算規(guī)定，將應通過銀行轉(zhuǎn)帳結(jié)算的經(jīng)濟業(yè)務支付了現(xiàn)金。

2.審查有無不按審批程序支付現(xiàn)金現(xiàn)象，如出納人員私自支付現(xiàn)金。

3.審查有無單位和個人套取現(xiàn)金的問題，將不屬于本單位經(jīng)濟往來的款項轉(zhuǎn)到本單位帳戶套取現(xiàn)金。

4.審查支付現(xiàn)金的憑證是否符合制度規(guī)定，單據(jù)是否有涂改、挖補、刮擦等痕跡。

5.審查有無虛報冒領(lǐng)，重復支付的現(xiàn)象，如報銷出差補助天數(shù)，可用車票往返時間、住宿天數(shù)核對。

6.審查有無虛構(gòu)偽造單據(jù)、竊取現(xiàn)金的貪污行為。審查購物發(fā)票時，一定要注意驗收手續(xù)是否齊全。

7.審查因公借款是否符合制度規(guī)定。

8.對銀行存款支出憑證的審查，主要審查醫(yī)院簽發(fā)的支票及銀行劃撥的款項情況。每一筆銀行存款的重大支出必須事先提出用款申請并經(jīng)主管人員的審批，支出只能用于事先核準的用途和目的。付款單位是否和發(fā)票出據(jù)單位的簽章相吻合。

（四）醫(yī)院庫存現(xiàn)金審計

清查庫存現(xiàn)金，一般采用盤查法，由被審單位的主管會計和出納員在審計人員的監(jiān)督下進行盤點。審計時應注意以下事項：

1.清查庫存現(xiàn)金，應采取突擊盤查法進行，以防臨時抵補湊數(shù)，搪塞漏洞。

2.清點庫存現(xiàn)金時，如發(fā)現(xiàn)差錯，要立即查明情況和原因。

3.發(fā)現(xiàn)白條、不合法憑證抵庫存及帳外“小金庫”時，要認真查明原因及來源和用途；盤點現(xiàn)金時要同時盤點有價證券。

（五）醫(yī)院銀行對帳及客戶對帳的審計

審查醫(yī)院是否每月至少進行一次單位與銀行的對帳。對于未達款項，要核對銀行調(diào)節(jié)表，并使未達帳項在下期銀行對賬單中得到證實；對于登帳錯誤，應查明原因，及時予以調(diào)整處理。同時單位與客戶之間的對帳，每年至少核對一次，確保貨幣資金支付合理，回收及時、足額。

二、貨幣資金的控制制度

（一）制定貨幣資金內(nèi)部控制目標

1.貨幣資金的安全性。通過良好的內(nèi)部控制，確保醫(yī)院貨幣資金安全，預防被盜竊、欺詐和挪用。

2.貨幣資金的完整性。即檢查醫(yī)院收到的貨幣是否已全部入賬，預防私設小金庫等違法行為出現(xiàn)。

3.貨幣資金的合法性。即檢查貨幣資金取得、使用是否符合國家財經(jīng)法規(guī)，手續(xù)是否齊備。

4.貨幣資金的效益性。通過報告本期貨幣資金收入、支出、結(jié)存情況，對下期貨幣資金的流入、流量進行預測和推算，合理調(diào)度貨幣資金，使其發(fā)揮最大的效益。

（二）實行貨幣資金的預算控制

貨幣資金預算提供了控制醫(yī)院日常大額貨幣資金流動的主要依據(jù)，也是評價醫(yī)院對貨幣資金管理成績的考核標準和重要手段。目前大部分醫(yī)院都實行了部門預算，增加了資金運行的透明度。專款專用，從制度上、管理上防止擠占和挪用現(xiàn)象的發(fā)生。

（三）實現(xiàn)不相容職務相互分離控制

理順財務管理關(guān)系，建立職務分工控制制度，從組織機構(gòu)設置上確保資金流通安全。建立內(nèi)部監(jiān)督制約機制，資金管理人員要實行不相容職務相互分離制度，合理設置收費員、核算員、出納、會計及相關(guān)的工作崗位，職責分明、相互制約，確保資金的安全。對于重要貨幣資金支付義務，應當實行集體決策和審批，并建立責任追究制度，有效防范貨幣資金被貪污、侵占、挪用。

篇(2)

【關(guān)鍵詞】 利潤含金量; 貨幣再生產(chǎn)能力; 非付現(xiàn)支出

本文所論述的貨幣資金再生產(chǎn)源于企業(yè)內(nèi)部。這種企業(yè)貨幣資金一方面來自經(jīng)營活動現(xiàn)金流量,一方面來自經(jīng)營過程的內(nèi)部融資,即拖延債務支付,或加大經(jīng)營活動的負債規(guī)模。前者是貨幣資金再生產(chǎn)能力,后者是占用其他企業(yè)貨幣資金狀況,企業(yè)貨幣資金再生產(chǎn)狀況可從以上兩個方面分析,而向金融機構(gòu)的借款或發(fā)行債券不屬于源于企業(yè)內(nèi)部的貨幣資金再生產(chǎn)。

一、貨幣資金再生產(chǎn)能力狀況

(一)利潤含金量(盈利現(xiàn)金比率)=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/利潤總額

這一指標通常是分析利潤可信度的,對此指標的論述也僅是局限于對分子、分母包括的內(nèi)容和計算原理的分析。

筆者認為,這個指標還可以反映貨幣資金的再生產(chǎn)能力,當含金量指數(shù)大于或等于1時,企業(yè)才具備貨幣資金的再生產(chǎn)能力。對該指標的這種應用論述很少,特別是當分子分母異號時如何分析,二者的差異量多少才合適等問題,缺乏深入的論述,本文試圖在這些方面做些努力。

利潤總額代表當期經(jīng)營成果,“含金量”則決定當期利潤總額中有多大比例是現(xiàn)金。利潤總額中現(xiàn)金越多,貨幣資金再生產(chǎn)能力越強。如果伴隨著銷售收入的增加,則說明企業(yè)應收賬款管理水平高,銷售渠道通暢。

對此指標分以下幾種情況分析:

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與利潤總額異號時

(1)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大于0,利潤總額小于0。此時經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出,如果伴隨著主營業(yè)務利潤的出現(xiàn),企業(yè)貨幣資金生產(chǎn)能力較強;利潤總額是虧損,是營業(yè)外和投資損失太多,及時調(diào)整即可,企業(yè)前景尚好。

佛山照明股份有限公司2008年3月的情況就是這樣,由于企業(yè)投資損失使得利潤總額出現(xiàn)虧損,但經(jīng)營過程現(xiàn)金流量大于零,說明現(xiàn)金的主要來源渠道通暢,于是很快就扭虧為盈。

(2)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于0,利潤總額大于0。這種情況在上市公司中較為多見,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于零,這意味著企業(yè)通過正常的經(jīng)營而來的現(xiàn)金流入量不足以支付因上述經(jīng)營活動而引起的貨幣支出。那么,企業(yè)正常經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金支付則需要通過以下途徑去解決:消耗企業(yè)現(xiàn)存的貨幣積累;擠占本來可以用于投資活動的現(xiàn)金,使投資活動推遲;在用于投資活動的現(xiàn)金不能被擠占的情況下,進行額外融資以支持經(jīng)營活動的現(xiàn)金需要;在融資渠道匱乏的情況下只能用拖延債務支付或加大經(jīng)營活動引起的負債規(guī)模來解決。

從企業(yè)的成長過程來分析,在企業(yè)從事經(jīng)營活動的初期,由于其生產(chǎn)階段的各個環(huán)節(jié)都處于“磨合”狀態(tài),生產(chǎn)設備、人力等資源的利用率相對較低,材料物資的消耗量相對較高,進而導致企業(yè)成本消耗較高;與此同時,為了積極開拓市場,企業(yè)有可能投入較大的資金,采用各種手段將自己的產(chǎn)品推向市場,從而有可能使得企業(yè)在這一時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表現(xiàn)為“入不敷出”的狀態(tài)。

如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)上述狀態(tài),利潤的質(zhì)量應給予較差的評價。此時的利潤多來自盈余管理的“成績”或是非經(jīng)常性業(yè)務的貢獻。

康佳股份有限公司2008年6月份和9月份的報表就呈現(xiàn)這種狀況,2008年12月底這種狀況得以扭轉(zhuǎn)。

2.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與利潤總額同號時

(1)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和利潤總額都小于0。此時說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流入不足以抵補經(jīng)營過程現(xiàn)金流出,如果企業(yè)貨幣資金尚可以正常周轉(zhuǎn),靠的是籌資活動或投資活動,企業(yè)貨幣資金再生產(chǎn)能力差。差的情況要結(jié)合利潤進行分析。當利潤總額為負時,如果主營業(yè)務有利潤,虧損的原因是營業(yè)外損失和投資損失太大,企業(yè)的營業(yè)利潤不夠彌補。而投資損失和營業(yè)外損失具有暫時性和不確定性,其損失不會太持久,如果加強對應收賬款收現(xiàn)工作的管理,貨幣資金再生產(chǎn)能力差的情況就會得到改善;如果主營業(yè)務是虧損,意味著企業(yè)耗費了大量的資金和精力經(jīng)營的主要業(yè)務虧損,僅僅加強對應收賬款收現(xiàn)工作的管理是不夠的,需要對企業(yè)資產(chǎn)整體運作進行調(diào)整,提高資產(chǎn)運營效率,同時考慮資本結(jié)構(gòu)是否合理。因為此時企業(yè)貨幣資金再生產(chǎn)能力很差的原因已經(jīng)不再單一了。

需要指出的是,企業(yè)此時利潤表和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是一致的,報表雖然難看,但較為真實。真實的程度取決于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤的差異,差異越小,利潤的真實程度越高。

(2)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和利潤總額均大于0。此時,說明企業(yè)運營正常,經(jīng)營活動創(chuàng)造了正的現(xiàn)金流量,企業(yè)銷售活動能及時收到現(xiàn)金,具體分為以下幾種情況討論:

1)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/利潤總額1,是一種正常的情況。

當經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/凈利潤

2)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/利潤總額=1時,貨幣再生產(chǎn)能力能夠維持企業(yè)經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。但從總體上看,這種維持為企業(yè)擴大投資提供的貨幣支持力度非常有限。

3)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/利潤總額>1,且經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-利潤總額-非付現(xiàn)成本=0。在此種狀態(tài)下,企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量與利潤總額的差額,正好有余力補償當期的“非付現(xiàn)成本”。這種情況比2)的情況好,可以給予謹慎好評。

4)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/利潤總額>1,且經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-凈利潤-非付現(xiàn)成本>0。這時的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和利潤總額的差額可以補償當期全部的“非付現(xiàn)成本”,而且還有余力為企業(yè)的投資等活動提供現(xiàn)金流量的支持。如果這種狀態(tài)長期持續(xù),則企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量將對經(jīng)營活動的穩(wěn)定與發(fā)展、投資規(guī)模的擴大與提升,以及減輕融資壓力等方面將起到重要的促進和保障作用。

此種情況,貨幣資金再生產(chǎn)能力強。那么,強的原因是什么,是否應該給予肯定的評價,以下進一步從企業(yè)外部貨幣資金占用狀況和內(nèi)部貨幣生產(chǎn)比兩個方面分析貨。

二、外部資金占用狀況

外部資金占用狀況比率=(應付款-應收款)/收入

應付款包括應付賬款,其他應付款,應付票據(jù),預收賬款;應收賬款包括應收票據(jù),應收賬款,其他應收款,預付賬款。

該指標越大,表明企業(yè)占用上下游企業(yè)的資金相對越多,或者表明企業(yè)貨幣資金緊張,或者是過分精明甚至霸道;越小,表明企業(yè)占用上下游企業(yè)的資金相對少,可能是企業(yè)貨幣資金寬裕,也可能應收賬款管理不力。

該指標合適最好,什么是合適?根據(jù)企業(yè)具體情況,以購銷渠道暢通,商業(yè)形象良好為主要標志。企業(yè)經(jīng)營的目的是追求企業(yè)價值最大化,商業(yè)形象是其價值體現(xiàn)的一個方面;購銷渠道暢通是企業(yè)實現(xiàn)利潤的前提;當利潤目標與社會形象目標沖突時,以考慮社會形象目標為先,這是社會有序發(fā)展的基礎(chǔ)。

對該指標的進一步分析可以用以下兩個指標。

一是應付款比率=平均應付款余額/收入

該比率可以作橫向或縱向?qū)Ρ确治?看企業(yè)占用上游企業(yè)資金狀況。同理可以計算預收款比率分析占用下游企業(yè)資金的情況。

二是預收款比率=平均預收款余額/收入

該指標分析對下游企業(yè)資金的占用狀況。

三、內(nèi)部貨幣節(jié)約比率=非付現(xiàn)成本/收入

造成企業(yè)現(xiàn)金與利潤差異的原因是非付現(xiàn)成本的存在,非付現(xiàn)成本越多,企業(yè)利潤質(zhì)量越高,貨幣資金再生產(chǎn)能力越強。同時非付現(xiàn)成本越多,表明企業(yè)有意愿減少本期利潤。

根據(jù)最近公布的上市公司財務信息,就幾個公司的貨幣資金在生產(chǎn)能力分析如下。

四、應用舉例(見表1)

廣宇發(fā)展集GD系列自動售貨機的生產(chǎn)、銷售、租賃、維修、改造、測試及技術(shù)咨詢于一身,廠址在深圳。該企業(yè)2008年12月份利潤總額是正數(shù),而經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是負數(shù),其不足部分主要靠投資活動、籌資活動現(xiàn)金流量彌補;企業(yè)主營業(yè)務是盈利的,但由于營業(yè)外支出和投資部分吞噬了大量的利潤,使得企業(yè)利潤總額小于主營業(yè)務利潤;評價是貨幣資金再生產(chǎn)能力差。

2009年3月該公司主營業(yè)務出現(xiàn)了虧損,但經(jīng)營過程現(xiàn)金流量充足,由于經(jīng)營過程現(xiàn)金流量充足,還償還了大量的借款。經(jīng)營過程現(xiàn)金流充足的原因是什么?看該公司的現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn),2009年3月主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤較2008年都大幅萎縮,貨幣收入也萎縮,但相應的貨幣支出減少幅度大大高于收入的減少幅度,購買商品和接受勞務支付的現(xiàn)金比去年同期減少了0.4億元,正因為這樣,企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量充足;但有趣的是,企業(yè)在經(jīng)濟形式如此嚴峻的情況下,支付給職工和為職工支付的現(xiàn)金增加了180萬元。

對于經(jīng)營過程現(xiàn)金流量充足的原因分析如下:

以2008年12月31日的資產(chǎn)負債表為根據(jù),比較廣宇發(fā)展和同類企業(yè)粵富華的外部資金占用狀況比、內(nèi)部貨幣節(jié)約比、內(nèi)外結(jié)合貨幣資金生產(chǎn)狀況比(見表2)。

從表2的數(shù)據(jù)可以看出,廣宇發(fā)展2008年對外部貨幣資金占用較多,銷售收入每1元中扣除債權(quán)部分后有0.59元是占用上下游企業(yè)的資金,遠遠高于同類企業(yè)粵富華,這種占用狀況在上市公司中也是較高的水平。每1元的收入占用上游企業(yè)資金0.3元,是同類粵富華的100倍;每1元的收入占用下游企業(yè)的資金0.35元,是同類粵富華的350倍。這種情況到了2009年3月怎樣?看表3的分析。

對外部的資金占用比達到了收入的1 134倍,如此巨大的數(shù)據(jù),能否說明一些資金充裕能夠還銀行貸款的原因呢?

綜上,該企業(yè)貨幣資金生產(chǎn)能力差,對上下游企業(yè)資金占用狀況嚴重,2009年3月這種情況進一步惡化,現(xiàn)金流量表上顯現(xiàn)出經(jīng)營過程現(xiàn)金流量充足,主要來自對上下游企業(yè)的資金占用。

【參考文獻】

[1] 汪一凡.含金量指數(shù):判斷凈利潤可信度的新指標[J].財務與會計(綜合版),2008(1).

[2] 孫旭東.年報掘金[M].中國財政經(jīng)濟出版社,2009(1).

篇(3)

筆者為此撰文《萬達地產(chǎn)：預收賬款不是債？》（刊發(fā)于《證券市場周刊》第77期）認為，這個觀點是房地產(chǎn)業(yè)一個流行已久的謬誤。

囤地捂房導致房地產(chǎn)企業(yè)債臺高筑

個人認為，囤地捂房、債臺高筑是房地產(chǎn)企業(yè)無視預收款債務的主因。

過去十多年來中國房價飛漲，囤地捂房成為房地產(chǎn)業(yè)一個突出的現(xiàn)象，其資金主要來源于負債，導致房地產(chǎn)業(yè)負債率不斷攀升。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2003年末，A股房地產(chǎn)上市公司128家，其存貨余額合計數(shù)由2003年末的953.41億元上升至2013年末的18050.73億元，存貨周轉(zhuǎn)時間由2003年的1.33年增加至2013年的4.02年。

存貨周轉(zhuǎn)時間以年銷售成本除以期末存貨金額計算所得，由于銷售成本是已開發(fā)商品房成本，而存貨中相當一部分是土地及尚在開發(fā)的項目，因此，4.02年的存貨周轉(zhuǎn)時間意味著房地業(yè)囤積的土地可能供其開發(fā)銷售10年以上。

隨著房地產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模的囤地捂房，房地產(chǎn)企業(yè)的存貨大幅上升，128家房地產(chǎn)企業(yè)總的資產(chǎn)負債率也大幅上升，由2003年末的54.9%大幅攀升至2013年末的74.6%。

中國商品房實行預售制，房地產(chǎn)企業(yè)通過預售商品房可以無償占用客戶的資金，房地產(chǎn)企業(yè)賬面往往有巨額預收款項。隨著房地產(chǎn)企業(yè)負債率的攀升，預收賬款在負債中的比重也大幅上升。

2003-2013年間，128家房地產(chǎn)企業(yè)的負債總額增加了13.48倍，預收賬款余額則由193.9億元增至6146.51億元、增加了30.7倍！預收賬款占負債總額的比例由2003年末的13.6%上升至2013年末的29.8%。

囤地捂房、債臺高筑，平均資產(chǎn)負債率高達74.6%，加之中央政府對房地產(chǎn)企業(yè)囤地捂房行為的打壓、對房地產(chǎn)企業(yè)融資出臺一系列限制性政策，使得房地產(chǎn)商的融資能力受到削弱、融資成本大幅上升。

在此背景下，一些房地產(chǎn)企業(yè)為了緩解融資壓力，主觀上有“優(yōu)化”其財務指標的動機，將預收賬款直接從負債中扣除，并以此計算資產(chǎn)負債率，就成為行業(yè)共識，預收賬款不是債，在房地產(chǎn)業(yè)遂成為一個流行的觀點。

預收賬款對房企資產(chǎn)負債率影響甚大

預收賬款不是債，支撐這一流行觀點的理由何在？筆者總結(jié)大概有以下幾點：

其一，房地產(chǎn)企業(yè)與預收賬款相應的房地產(chǎn)項目銷售結(jié)算完畢后，預收賬款余額就會變成零，企業(yè)無須對外支付現(xiàn)金清償；

其二，預收賬款為企業(yè)帶來大量現(xiàn)金，改善企業(yè)資產(chǎn)的流動性，提高企業(yè)的償債能力；

其三，預收賬款相關(guān)項目一旦竣工交付，預收賬款結(jié)轉(zhuǎn)至收入，可以實現(xiàn)收益，增加所有者權(quán)益。

應該說，房地產(chǎn)企業(yè)通過預售商品房可以無償占用客戶資金，確實有助于改善其資產(chǎn)的流動性、提高其償債能力。但是，如筆者在《萬達地產(chǎn)：預收賬款不是債？》一文中所分析，房地產(chǎn)企業(yè)簡單地將預收賬款從負債總額中扣除，而不考慮與之相關(guān)的存貨、應付賬款、應交稅金等資產(chǎn)負債項目隨預收賬款的變化而變化，由此計算得出的結(jié)果將顯著低估企業(yè)的資產(chǎn)負債率。

假設A房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)總額100億元、負債總額80億元，其中，預收賬款30億元，其資產(chǎn)負債率為80%；若簡單地將預收賬款從負債中扣除，則以此計算的資產(chǎn)負債率為50%。假設該企業(yè)的銷售毛利率為40%、銷售凈利率為20%，計算結(jié)果顯示，即使企業(yè)與預收賬款相關(guān)的商品房已全部達到竣工狀態(tài)，其項目全部銷售結(jié)算后資產(chǎn)負債率也高達68.29%，而不是直接將預收賬款從負債總額中簡單扣除后的50%。

那么，對于有大量預收賬款的房地產(chǎn)企業(yè)，如何合理計算其資產(chǎn)負債率指標？

還是以上述A房地產(chǎn)企業(yè)為例，假設其預售商品房前資產(chǎn)總額70億元、負債總額50億元，則資產(chǎn)負債率為71.43%；通過預售商品房獲得預收款30億元，全部為現(xiàn)金；則貨幣資金增加30億元，資產(chǎn)由70億元增至100億元，預收賬款增加30億元、負債由50億元增至80億元。這時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率由預售商品房前的71.43%增加至預售房后的80%。

從償債能力的角度來考察，預售商品房后企業(yè)的償債能力應該相當于甚至優(yōu)于預售房前，從這個意義上來說，個人認為，可以將其資產(chǎn)負債率加以修正，修正的資產(chǎn)負債率為71.43%。即考慮到預收賬款對負債率的影響，將預收賬款和對應的貨幣資金同時從總資產(chǎn)、總負債中減去，得到修正的資產(chǎn)負債率71.43%；而不是僅將預收賬款從總負債扣除、卻不將對應的貨幣資金從總資產(chǎn)中扣除，由此計算得出的負債率50%。即使項目全部結(jié)算完畢，預收款歸零，其資產(chǎn)負債率也將遠高于50%。

那么，是否所有的房地產(chǎn)企業(yè)都適用這一方法，將總資產(chǎn)、總負債同時減去預收賬款金額，來計算修正的資產(chǎn)負債率呢？

個人認為，關(guān)鍵要看企業(yè)賬面上是否有與預收賬款相對應的貨幣資金，當房地產(chǎn)企業(yè)賬面貨幣資金余額大于預收賬款余額時，可以用該方法計算修正的資產(chǎn)負債率指標，當賬面貨幣資金小于預收賬款余額時，則要考慮預收款的資金的流向：如果企業(yè)預售商品房所收到的資金被用于囤積土地、或者用于企業(yè)填補其他的窟窿，企業(yè)賬面上并沒有與預收款額相應的貨幣資金，企業(yè)的償債能力將因此受到削弱，則不能將預收款從總負債中減去。

只有當這些資金被用于與預收款相應的商品房建設時，才可以在計算資產(chǎn)負債率時從總資產(chǎn)和總負債中同時減去預收款金額。

統(tǒng)計顯示，128家A股房地產(chǎn)上市公司2003年末貨幣資金、預收賬款余額分別為364.02億元和193.92億元，貨幣資金余額是預收賬款余額的1.877倍，而10年后的2013年，貨幣資金余額僅為預收賬款余額的0.544倍。

從銷售規(guī)模最大的4家A股房地產(chǎn)上市公司萬科A（000002.SZ）、保利地產(chǎn)（600048.SH）、金地集團（600383.SH）和招商地產(chǎn)（000024.SZ）的數(shù)據(jù)來看，也顯示出類似的特征，除保利外，其他3家地產(chǎn)商2003年時的貨幣資金余額皆顯著高于預收賬款余額，而2013年4家公司貨幣資金余額皆顯著低于預收賬款余額。

這表明，近10年來，隨著地價飛漲、房地產(chǎn)商大規(guī)模囤積土地，房地產(chǎn)商預售商品房所獲得的資金相當一部分可能被用于囤積土地。

當前大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)賬面貨幣資金余額遠低于預收賬款余額，相當一部分預售商品房款被用于囤積土地，如果其所囤積的土地貶值、缺乏流動性，其償債能力將受到嚴重削弱。

篇(4)

【關(guān)鍵詞】企業(yè)，籌資風險，對策

一、企業(yè)籌資風險的定義

企業(yè)的籌資風險屬于企業(yè)財務管理風險之一，是指企業(yè)通過融資進行經(jīng)營，但是融資期限到期不能按時歸還本金及其利息所帶來的財務風險。那么籌資風險主要有哪些特征呢，了解掌握這些特征能夠加強企業(yè)全體員工對風險的意識，以便企業(yè)形成風險謹慎的意識。

二、籌資風險形成的主要原因

1、企業(yè)籌資的外部風險的主要成因

政治風險，政治風險主要是由于政府當局不穩(wěn)定、戰(zhàn)爭等因素導致的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變得十分惡劣，進而引起企業(yè)的資產(chǎn)直接被政府沒收的風險，融資進行的投資項目直接被政府沒收，但是自己還得到期還款，這就是籌資的政治風險。

法律風險，是指與企業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)的變動給企業(yè)籌資所帶來的風險，主要有稅收制度的風險，比如稅法規(guī)定，債務融資所產(chǎn)生的利息可以稅前扣除，利息具有抵稅的效應，而采用權(quán)益融資的話，企業(yè)所發(fā)放的股息是不能夠在所得稅稅前扣除的，只能從稅后利潤中支付，稅法的規(guī)定使得上述來兩種融資方式所產(chǎn)生的實際資金使用成本不同，就可能加劇企業(yè)的籌資風險，對于企業(yè)來說就應該加強對稅收法律法規(guī)的學習，找到適合于自己的籌資方式。

金融風險，它是指在金融市場由于資金供求關(guān)系的變化導致的資金拆解利率不利變化的風險，資金的供大于求，如果供大于求，供方競爭加劇就會出現(xiàn)需方市場，利息率就會下降，這時對資金需求者有利；反之則不利。企業(yè)本身無法控制金融市場風險，而且其帶來的影響面一般都比較大，所以必須引起企業(yè)的關(guān)注。

2、企業(yè)籌資的內(nèi)部風險的主要成因

企業(yè)籌資的內(nèi)部風險主要包括債務融資風險和權(quán)益融資風險，是我們企業(yè)能夠通過相應的措施加以控制的風險，也是企業(yè)最為關(guān)心的風險。

負債籌資風險，是指企業(yè)通過向金融機構(gòu)借入資金、發(fā)行債券等方式籌集資金到期不能歸還本金及其利息的風險。負債規(guī)模越大就會增加利息費用，到期償還的壓力就較大，但是債務規(guī)模增加也能夠充分利用財務杠桿，但是企業(yè)必須得注意適應自身的財務杠桿水平，做敏感性分析。負債的利率也是企業(yè)考慮的重點因素之一，在籌措資金時，如果當時國家采取寬松的貨幣政策，貸款利率相對較低，企業(yè)獲取資金的成本也較低，如果采取的是緊縮的貨幣政策，比如正回購操作就會提高企業(yè)的貸款成本，不利于提高企業(yè)的凈利潤。負債的期限結(jié)構(gòu)是根據(jù)企業(yè)的資金經(jīng)營活動特點安排的長期和短期借款的比例結(jié)構(gòu)，長期借款主要用于長期資產(chǎn)和短期借款主要用于流動資金使用，匹配的財務現(xiàn)金流模型能夠增加企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性，并且企業(yè)貸款的期限結(jié)構(gòu)與其相應的利率也成正比關(guān)系，短期借款利率比長期的低，企業(yè)存在可能把長期借款用于短期資金周轉(zhuǎn)這就使得企業(yè)走進寅吃卯糧的境地，財務風險加大。

三、籌資風險的防范措施

1、確定適合自身的最佳資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在確定最佳資本結(jié)構(gòu)時應該綜合考慮企業(yè)的權(quán)益融資和債務融資，兩者融資方式的成本有所不同，權(quán)益融資成本較高，股利不能稅前扣除，但是企業(yè)的到期償債壓力較小，債務融資成本較低，所支付的利息費用能夠稅前扣除，具有抵稅效應。因此，企業(yè)應該權(quán)衡兩種融資方式的融資比例，使得企業(yè)的價值最大化。確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法主要有每股收益無差異法、比較資金成本法和公司價值分析法。

2、針對企業(yè)自身的經(jīng)營特點選擇不同的籌資方式

企業(yè)在生命周期的不同階段應該采取不同的融資方式，并且應該結(jié)構(gòu)自身的財務特點。對于制造型企業(yè)這種重資產(chǎn)型的企業(yè)應該較高利用企業(yè)的財務杠桿，融資方式勁量選擇債務融資方式，比如，發(fā)行債券進行融資。對于商業(yè)型的企業(yè)來說，他們不存在大量的機器設備，主要是一些即將流通的存貨，這種企業(yè)的融資方式就可以采取短期債務融資，主要是用于短期的資金周轉(zhuǎn)。高科技型和服務型的企業(yè)，他們與制造型企業(yè)不同，是輕資產(chǎn)型企業(yè)，面臨的風險主要來自財務風險，因此應該采用權(quán)益融資方式，比如通過VC或者PE進行投資入股的方式進行融資。

3、提高企業(yè)的資金使用效率

資金管理是企業(yè)財務管理的重點之一，我們都知道流動性越強的資產(chǎn)盈利性就越差，那么對于貨幣資金來說盈利性是最差的，但是我們又不得不保留一定的貨幣資金用于企業(yè)的日常需求，那么怎樣的流動資金水平是企業(yè)的最佳水平是企業(yè)重點關(guān)注的問題。有以下兩種貨幣資金的管理方式。

首先是資金的存貨管理模型，它的思想主要是依據(jù)存貨管理的模型對資金進行管理，是存貨管理模型在資金管理方面的應用。但是它面臨的假設前提較多，模型的可操作性不強，企業(yè)如果就按照該模型進行資金管理的話可能存在和企業(yè)實際經(jīng)營情況大相徑庭的現(xiàn)象。

其次是資金的隨機模型，該模型對于企業(yè)的來說就具有可操作性，它可以根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計方式計算出一個企業(yè)的平均水平，然后企業(yè)再根據(jù)自身的特點確定一個貨幣資金的最低限，只要企業(yè)的貨幣資金高于平均水平企業(yè)就進行證券投資，只要企業(yè)的貨幣資金達到企業(yè)設定最低限，就得賣出證券收回資金，其他情形下不用考慮貨幣資金的水平。

總而言之，當今的市場是競爭激烈的市場，企業(yè)要想在競爭中取勝，就必須在保持高速發(fā)展的同時控制管理好企業(yè)面臨的各種風險，其中籌資風險是重點之一。資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的原動力，籌資則是企業(yè)資金的來源，怎樣做到控制企業(yè)的籌資風險是企業(yè)面臨的主要問題。

參考文獻：

[1]鄭子云，司徒永富. 企業(yè)風險管理. 北京：商務印書館，2002. P2-5

篇(5)

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 資本 發(fā)展

一、資本市場的發(fā)展對于商業(yè)銀行的沖擊與促進

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，商業(yè)銀行業(yè)務規(guī)模的拓展及金融工具的深度開發(fā)越來越離不開資本市場的發(fā)展；同時，資本市場運營效率的不斷提高和規(guī)模不斷擴張，也越來越依賴商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的推動。另一方面，由于資本市場的不斷發(fā)展，使得企業(yè)和個人有可能更多地利用直接融資方式融通資金或進行證券投資，相當一部分社會資金出現(xiàn)“脫媒”現(xiàn)象，導致商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務出現(xiàn)某種程度的萎縮；同時，商業(yè)銀行通過不斷開發(fā)金融新產(chǎn)品和大量運用新技術(shù)，越來越多地涉足投資銀行業(yè)務，甚至借助資本市場使傳統(tǒng)的信貸擴張途徑發(fā)生質(zhì)變。商業(yè)銀行與資本市場在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的這種相互依存、相互制約關(guān)系，使金融體系內(nèi)部的發(fā)展關(guān)系日益復雜化。

（一）資本市場發(fā)展對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務的沖擊

一是資本市場的發(fā)展所引起的社會資金分流，使商業(yè)銀行存款業(yè)務受到一定影響，特別是證券市場股票和長期債券投資抽走了商業(yè)銀行較為穩(wěn)定的定期存款和長期存款。二是資本市場的發(fā)展使流出和流入商業(yè)銀行的資金期限結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化，使商業(yè)銀行的資金來源的不穩(wěn)定性增大。三是資本市場的發(fā)展對商業(yè)銀行存款增加的影響直接導致了商業(yè)銀行可貸資金量的減少，而且資本市場直接融資本身對于間接融資有一定的替代效應，影響商業(yè)銀行貸款量的增加。四是資本市場發(fā)展所造成的商業(yè)銀行資金來源不穩(wěn)定性直接導致了商業(yè)銀行貸款期限結(jié)構(gòu)短期化，同時，商業(yè)銀行的客戶結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等也隨著資本市場的發(fā)展而發(fā)生相應的變化。五是由于上述四個方面的影響，商業(yè)銀行為保持其傳統(tǒng)業(yè)務的市場份額，被迫降低存貸款利差，加上資本市場眾多新金融工具競爭的打壓，使得商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務的獲利空間越來越小。

（二）資本市場發(fā)展對商業(yè)銀行的促進

其一，利用發(fā)達的資本市場，商業(yè)銀行能夠超出傳統(tǒng)的融資渠道開展多元化籌資業(yè)務。其二，利用發(fā)達的資本市場，商業(yè)銀行可以通過買賣有價證券，實現(xiàn)其各種資產(chǎn)的有效組合，從而在保證安全性和流動性的同時，最大限度地獲取資產(chǎn)收益。其三，利用發(fā)達的資本市場及依托其形成的新型金融工具，有助于商業(yè)銀行防范和化解不良貸款引起的金融風險（如對不良貸款的資產(chǎn)證券化）。其四，利用發(fā)達資本市場合理配置資源的功能，商業(yè)銀行可以根據(jù)證券市場價格變動、證券交易量變化等信號，調(diào)整信貸資金的投向和投量。其五，利用發(fā)達的資本市場，商業(yè)銀行可以有效地介入或獨立操作企業(yè)間的兼并重組，并開展與此相關(guān)的投資銀行業(yè)務和中間業(yè)務。

二、資本市場與貨幣市場的融合及職能分工型商業(yè)銀行經(jīng)營模式

（一）資本市場與貨幣市場的融合

資本市場與貨幣市場相互依存、共同發(fā)展。從社會再生產(chǎn)活動正常進行的需要來看，企業(yè)既需要籌集短期流動資金，也需要籌集長期資金，各類投資者也會根據(jù)自己所擁有或可支配資金的性質(zhì)，分別將其閑置資金投向貨幣市場或資本市場獲取利潤，兩種市場缺一不可。而且兩種市場的規(guī)模、結(jié)構(gòu)合理與否，會影響到社會再生產(chǎn)的正常進行。

兩種市場的利率隨資金供應總量和需求總量的變化而相互影響。盡管貨幣市場短期資金利率與資本市場長期資金利率的變動不可能完全同步，甚至經(jīng)常出現(xiàn)不對稱性差異，但總的說來，兩者變動的方向是一致的。短期資金利率的變化與長期資金利率的變化呈正相關(guān)關(guān)系。兩種市場是彼此溝通，相互包容的。雖然短期資金和長期資金各自大致有其自身運動的范圍，但相當一部分資金運動的彈性較大，沒有嚴格意義的運動區(qū)間。貨幣市場與資本市場交易的對象都是貨幣資金，貨幣資金的本質(zhì)是流動性和逐利性。兩種市場上貨幣資金收益率的變動，會引起貨幣資金在貨幣市場和資本市場之間流動。就籌資者而言，某些資金的籌集主要是根據(jù)資金的獲取難易程度和成本高低來決定籌資市場；就投資者而言，某些資金的運用主要是看哪個市場具有更為有利的獲利機會。在發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，資金的這種收益率傳導機制和自由流動機制，使資本市場與貨幣市場融合為一個統(tǒng)一的聯(lián)動體。資金供求雙方都可能集短為長或化長為短，靈活調(diào)整資金借入和運用的結(jié)構(gòu)。事實上，資本市場與貨幣市場只是人們?yōu)榱朔治鲋愣鞯囊环N理論劃分，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中兩種市場是相互包容，彼此溝通的。

（二）職能分工型商業(yè)銀行經(jīng)營模式

所謂職能分工型商業(yè)銀行模式，是指法律限定商業(yè)銀行主要經(jīng)營短期工商信貸業(yè)務，長期金融業(yè)務及證券買賣、信托業(yè)務等由其他專門的金融機構(gòu)來經(jīng)營的一種銀行經(jīng)營與管理模式。在這種模式之下，商業(yè)銀行的業(yè)務范圍基本上被限定在貨幣市場范疇之內(nèi)，幾乎不允許涉足資本市場業(yè)務。

在職能分工型商業(yè)銀行經(jīng)營模式下，商業(yè)銀行以發(fā)放1年以下的短期工商貸款為主，貸款的償還期很短，流動性很強，有利于保持信貸資產(chǎn)的安全性和流動性，而且，職能分工型管理模式也有利于商業(yè)銀行集中人力財力開展專門的信貸業(yè)務，提高其在相應金融業(yè)務上的服務質(zhì)量。

篇(6)

1.營運資金內(nèi)涵

從會計角度看，營運資金是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。它反映企業(yè)短期債務的償還能力。從財務管理角度看，則營運資金反映的是流動資產(chǎn)和流動負債關(guān)系的總和，是對企業(yè)所有短期性財務活動的統(tǒng)稱，并且它與諸多財務指標密切相關(guān)，是整體財務結(jié)構(gòu)的組成部分。

所謂流動資產(chǎn)，是指可以在一年內(nèi)或長于一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度（速度越快，流動性越高，反之亦然）劃分，流動性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金；其次是短期投資；再次是應收賬款；最后是存貨。同樣的流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。又稱短期融資，主要包括以下幾類項目：短期借款、應付賬款、應付工資、應交稅金及應付利潤（股利）等。

2.營運資金管理的核心內(nèi)容

營運資金管理的核心內(nèi)容也即資金運用和資金籌措。

2.1營運資金的運用

先從流動資產(chǎn)看，流動資產(chǎn)的總體規(guī)模及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的安排，隱含了企業(yè)管理當局對于收益性、流動性和風險的選擇和搭配。流動資產(chǎn)總額以及流動資產(chǎn)內(nèi)部較大比例的速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)總額減存貨部分），特別是較大比例的現(xiàn)金和有價證券，流動性充裕，自然很強，償債能力較高，相應地，無力償債的風險也就較小；但是，與固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)相比，流動資產(chǎn)的收益性較差，而且，現(xiàn)金等流動資產(chǎn)越多，收益能力越小；反之，道理亦然。

2.2營運資金的籌措

營運資金管理的目標是增加股東財富，既要講求收益，同時又要考慮風險，因此，營運資金管理就是要考慮如何將資金配置在各項資產(chǎn)之間以及如何籌措這些資產(chǎn)所需的資金問題。

從流動資產(chǎn)的籌資安排看，持有流動資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金需求，既可以依靠長期籌資（包括股東投資和長期負債）來滿足，也可以依靠短期籌資也即流動負債來滿足，或者是長期籌資和短期籌資二者的共同存在和一定搭配來予以滿足。一般說來，長期籌資的資金成本較高，因而從收益的角度來看顯然不如短期籌資更合算。但是，長期籌資所面臨的償還的不穩(wěn)定性和風險又小于短期籌資，它不像短期籌資那樣會經(jīng)常處于還債的壓力之下。

3.營運資金管理的必然規(guī)律

營運資金管理是提高企業(yè)獲利能力，降低財務風險的重要途徑。企業(yè)的經(jīng)營活動是指從原材料采購、運輸、組織生產(chǎn)加工到產(chǎn)成品銷售、賬款回收的整個過程。如上例：甲級工貿(mào)公司年度銷售貨款回籠率達95%，而乙級工貿(mào)公司年度銷售貨款回籠率達75%。從這兩家工貿(mào)公司貨款回籠指標看，企業(yè)經(jīng)營各項活動能否順利進行，取決于各個環(huán)節(jié)的資金有無保證。這里用企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式來表示這一循環(huán)過程：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期。

貨幣資金周轉(zhuǎn)期：指以現(xiàn)金支付各種和生產(chǎn)有關(guān)的成本費用開始，一直到將產(chǎn)品賣出并且收到現(xiàn)金時為止所需的時間。

存貨周轉(zhuǎn)期：指從原材料轉(zhuǎn)換為產(chǎn)成品，再將產(chǎn)成品賣出并收回現(xiàn)金所需的平均時間。

應收賬款周轉(zhuǎn)期：指應收賬款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金所需的平均時間。

展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期：指以賒購方式取得原材料一直到以現(xiàn)金將應付賬款還清所需的平均時間。

不難看出，貨幣資金周轉(zhuǎn)期越長，企業(yè)對外融資需求就越大。所以，如果加速資金周轉(zhuǎn)循環(huán)、縮短貨幣資金周轉(zhuǎn)期，也即縮短存貨周轉(zhuǎn)期或減少存貨占用，加快應收賬款周轉(zhuǎn)速度，盡量展延應付賬款，企業(yè)變現(xiàn)能力將大大提高，風險降低，利潤增加。同時，受當前全球性金融風波和經(jīng)濟危機影響，有許多原是知名企業(yè)因為資金鏈斷裂，導致經(jīng)營失敗（案例盛多，不予舉例）。究其原因，除了盲目擴張、管理效率低下外，很重要的原因就是沒有考慮營運資金與長期資金特別是固定資金的配置以及營運資金各項目之間的合理配置。

4.如何加強對營運資金管理

首先，企業(yè)要確定切實可行的、能夠有效考慮風險與收益的營運資金政策，它包括流動資產(chǎn)投資政策和流動資產(chǎn)籌資政策。如果企業(yè)采取較寬松的營運資金政策（例如給予客戶較長的信用期間以及持有較多的存貨）會使應收賬款及存貨的余額增加。反之，企業(yè)若采取嚴格的營運資金政策（例如提高信用交易門檻及縮短存貨的庫存量和庫存天數(shù)）就會使應收賬款及存貨的余額降低。企業(yè)應根據(jù)客觀環(huán)境及自身的情況，選擇合適的流動資產(chǎn)投資策略。而在流動資產(chǎn)的籌資政策中，一般說來，應付賬款是最優(yōu)先被考慮的項目，如同該企業(yè)會給予客戶信用交易而產(chǎn)生應收賬款一樣，供貨方也會提供該公司應付賬款的余額，讓公司在進貨時不需立刻支付現(xiàn)金。因此，應付賬款是由供貨方所提供給企業(yè)的主要資金來源之一，剩下的不足部分，再考慮以短期借款、長期借款或自有資金支持，其間的結(jié)構(gòu)安排，必須慎重考慮。

其次，預估企業(yè)未來的營運資金需要量。但我們不能直接以流動資產(chǎn)減去流動負債來估算營運資金的需求，而是要看營運實際的需要來決定。這就要求企業(yè)做好營運資金的預算工作。它可以將營運資金管理的目標和政策具體化，從而為今后營運資金管理指明方向，并為營運資金管理的績效評價提供依據(jù)。

再次，流動資產(chǎn)項目的管理，主要是對應收賬款和存貨項目的管理。應收賬款的管理目標很明確，越早收回越好。企業(yè)可以制定合理的現(xiàn)金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款；通過對賒銷客戶的信用等級進行評定、定期核對應收賬款、嚴格控制賬齡等辦法來達到管理的目的。

篇(7)

關(guān)鍵詞：零 流動 收益 風險 途徑

以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一 營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1 周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。

3 數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。

二 “零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：

1 豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權(quán)人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產(chǎn)投資的風險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔的風險相對越小；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩(wěn)定，有時甚至在短期內(nèi)會有較大的波動。

根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三 實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：

降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。

流動負債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點：（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。其主要缺點是：（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；（2）對應付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構(gòu)借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點有：（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構(gòu)成對企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。

四 “零營運資金管理”中應注意的問題

目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理：

1 改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術(shù)落后、設備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備，以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。

2 存貨積壓過多的企業(yè)，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。

3 靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。

4 企業(yè)應重視加強對流動負債的管理，學會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉(zhuǎn)再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財務狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。

綜上所述，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質(zhì)是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?/p>

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