序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇后金融危機(jī)時(shí)代定義范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)期；公允價(jià)值會(huì)計(jì)；計(jì)量方法

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）08-00-01

2008年爆發(fā)于美國(guó)華爾街的金融次貸危機(jī)，給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)，在這種背景下，公允價(jià)值會(huì)計(jì)再一次成為一個(gè)具有很大爭(zhēng)議的問(wèn)題，顯然，引發(fā)金融危機(jī)的根本并不是公允價(jià)值，但是公允價(jià)值與金融危機(jī)的發(fā)生確實(shí)脫不了干系，現(xiàn)階段中，會(huì)計(jì)領(lǐng)域?qū)嵭械墓蕛r(jià)值計(jì)算方式著實(shí)存在著些許不足，在后金融危機(jī)時(shí)期，應(yīng)該采取一定的策略進(jìn)行改進(jìn)。

一、什么是公允價(jià)值

對(duì)于公允價(jià)值這個(gè)概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域有多種版本的定義，一般得到最廣泛認(rèn)可的FASB定義，源于美國(guó)，體現(xiàn)在《公允價(jià)值計(jì)量》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中；公允價(jià)值指的是在市場(chǎng)井然有序的情況下，參與市場(chǎng)活動(dòng)的相關(guān)人員，在資產(chǎn)出售或者負(fù)債的轉(zhuǎn)移過(guò)程中付出的價(jià)格。這個(gè)定義值得注意的有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，首先是要明確前提條件，必須是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)井然有序的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行的交易；經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中，對(duì)于在有秩序的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)類的交易活動(dòng)有一個(gè)明確的界定，即交易活動(dòng)應(yīng)該在市場(chǎng)正常活躍的情境下進(jìn)行，參與交易的雙方是自愿的，并且對(duì)交易情況和市場(chǎng)情境有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，保證知情；遵循的市場(chǎng)原則自然是等價(jià)原則，追求公平公正，而且是對(duì)外公開(kāi)的，不是保密的；滿足這樣的條件，才能保證形成的價(jià)格真正體現(xiàn)了價(jià)值；所以說(shuō)，公允價(jià)值重在公平和實(shí)事求是，實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值必須滿足不同條件，根據(jù)市場(chǎng)的確切信息進(jìn)行評(píng)價(jià)，使價(jià)值和價(jià)格相一致；只有那些實(shí)事求是的市場(chǎng)價(jià)格才可以成為衡量公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。

現(xiàn)階段，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)方法來(lái)看，公允價(jià)值從三個(gè)層次進(jìn)行相應(yīng)的估算，首先，在正常的市場(chǎng)交易環(huán)境下，如果證明交易活動(dòng)遵循了雙方自愿和公平公正的原則，那么就可以用交易的價(jià)格代替公允價(jià)值，也就是說(shuō)兩者處于等價(jià)的狀態(tài)；其次，市場(chǎng)交易并不是都能處于一個(gè)正常活躍的環(huán)境下，如果市場(chǎng)環(huán)境不符合條件，那么只能以相近的交易活動(dòng)為參照物，這個(gè)相近的價(jià)格可以充當(dāng)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的基本依據(jù)；再次，市場(chǎng)交易的環(huán)境確實(shí)不滿足公允價(jià)值的價(jià)格參照，就需要引入定價(jià)模型或其他方式對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行估算。

二、后金融危機(jī)時(shí)期在公允價(jià)值核算領(lǐng)域出現(xiàn)的問(wèn)題分析

1.公允價(jià)值的計(jì)量活動(dòng)引發(fā)信任危機(jī)

我們應(yīng)該明確，進(jìn)行公允價(jià)值的計(jì)算時(shí)，必須滿足一個(gè)前提條件，就是市場(chǎng)環(huán)境正常有序；以上探討的三個(gè)層次中，第一個(gè)層次中將公允價(jià)值和正常的市場(chǎng)交易商定的價(jià)格直接等同，但是在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，第一層次是一種比較理想的狀態(tài)，不是一直生效的。若金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，形成的公允價(jià)格就可以直接衡量金融價(jià)值，公允價(jià)值是客觀的，符合要求的；但是一旦出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)發(fā)生貶值，通過(guò)原來(lái)的計(jì)量方法計(jì)算出的價(jià)值就不能和公允價(jià)值相等同；如果經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)極不穩(wěn)定，出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量就要按照第三個(gè)層次進(jìn)行，因?yàn)榇藭r(shí)金融資產(chǎn)幾乎處于凍結(jié)狀態(tài)，無(wú)法正常流動(dòng)，一旦采用第三層次的方法進(jìn)行估值，那么得到的公允價(jià)值就很難實(shí)現(xiàn)客觀性。

一般來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)使用的估價(jià)模型是基于經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭良好的情勢(shì)下確定的，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下是不適應(yīng)的。使用的估價(jià)模型沒(méi)有考慮多方的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，存在著顯著的不足。

2.順周期效益對(duì)公允價(jià)值發(fā)出挑戰(zhàn)

順周期效應(yīng)是由于公允價(jià)值的原因造成的，尤其是在金融危機(jī)當(dāng)中，會(huì)造成矯枉過(guò)正；在市場(chǎng)環(huán)境過(guò)熱的情況下，市場(chǎng)交易的價(jià)格會(huì)飛漲，金融產(chǎn)品的價(jià)值就會(huì)虛高；而在市場(chǎng)低潮期，交易的價(jià)格就會(huì)被相應(yīng)地壓低，與金融相關(guān)的各種產(chǎn)品的價(jià)值就會(huì)低于正常的價(jià)值。市場(chǎng)秩序恢復(fù)正常，價(jià)格變化的程度是可以在正常范圍之內(nèi)的，加上市場(chǎng)進(jìn)行的自發(fā)性調(diào)節(jié)，公允價(jià)值仍然具有可信度，可以說(shuō)接近于客觀；但是市場(chǎng)秩序遭到破壞，市場(chǎng)調(diào)節(jié)無(wú)濟(jì)于事的時(shí)候，市場(chǎng)活動(dòng)的各項(xiàng)交易價(jià)格會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)，金融資產(chǎn)幾乎都處于凍結(jié)狀態(tài)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資金的流通，這種情形下，公允價(jià)值是很難估量的，即使得到一個(gè)數(shù)值，也沒(méi)有多大的說(shuō)服力，可信度是非常低的。而在后金融危機(jī)時(shí)期，明明市場(chǎng)條件已經(jīng)不具備，但是金融機(jī)構(gòu)還是按照市場(chǎng)環(huán)境正常狀態(tài)下的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量公允價(jià)值，就會(huì)助長(zhǎng)順周期效應(yīng)的不良影響，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的秩序紊亂，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陷入惡性循環(huán)之中，使金融危機(jī)的災(zāi)難性更加深重。

三、后金融危機(jī)時(shí)期對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的完善策略

首先，要探索出一套適應(yīng)于不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境的公允價(jià)值的計(jì)量方法，這樣才能保證公允價(jià)值在各種情況下都是公正的；值得注意的是，計(jì)量方法必須是能夠便于操作的，否則就沒(méi)有多大的現(xiàn)實(shí)意義。

第二，在公允價(jià)值中融入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；市場(chǎng)在進(jìn)行各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，必然會(huì)遇到顯性的風(fēng)險(xiǎn)或者隱性的風(fēng)險(xiǎn)，因此公允價(jià)值的確定必須要將風(fēng)險(xiǎn)因素考慮其中，才能更好地顯示出公正公平性，加入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，公允價(jià)值會(huì)計(jì)可以為各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供指導(dǎo)作用。

結(jié)語(yǔ)

以上分析了基于后金融危機(jī)時(shí)期公允價(jià)值會(huì)計(jì)，希望對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與人員有一定的啟發(fā)，由于筆者的個(gè)人水平有限，以上論述可能存在著很多不足之處，希望熱心的讀者能夠提出修正性的意見(jiàn)或者補(bǔ)充的建議，在本文的基礎(chǔ)上豐富公允價(jià)值內(nèi)容體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫曉妍.公允價(jià)值會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)本質(zhì)特征的沖突[J].學(xué)術(shù)探索,2012(01).

篇(2)

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代；股市；房地產(chǎn)；財(cái)富效應(yīng)；格蘭杰因果檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）17-0078-03

引言

財(cái)富效應(yīng)是指在其他條件不變的情況下，貨幣余額的變化將會(huì)引起總消費(fèi)開(kāi)支的變化。

2007年，起源于美國(guó)房地產(chǎn)次貸危機(jī)的金融危機(jī)席卷了全球，掀起了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，使世界經(jīng)濟(jì)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，中國(guó)也不例外。隨著時(shí)間的推移，各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固復(fù)蘇增長(zhǎng)的后金融危機(jī)時(shí)期。我們以2008年11月我國(guó)股市開(kāi)始回升的時(shí)候作為我國(guó)后金融危機(jī)時(shí)期的開(kāi)始，從金融危機(jī)發(fā)生期到后金融危機(jī)時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，在此時(shí)間段間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了巨大的沖擊，社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)速度大幅下降。同時(shí)期內(nèi)，中國(guó)的股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)也發(fā)生了巨大的變化。后金融危機(jī)時(shí)代股市和房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)究竟如何成為了人們關(guān)注的重點(diǎn)。從目前的研究現(xiàn)狀上看，對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的研究尚有不足，且尚未有人做過(guò)后金融危機(jī)時(shí)代房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)和股票財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行比較研究。于是我們?cè)谝延邢嚓P(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)國(guó)情，對(duì)后金融危機(jī)背景下中國(guó)股價(jià)波動(dòng)及房?jī)r(jià)波動(dòng)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)對(duì)居民消費(fèi)的影響進(jìn)行實(shí)證研究，并將股市和房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行對(duì)比得到相關(guān)結(jié)論。

一、股市及房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)測(cè)度模型的建立

理論界對(duì)資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)測(cè)度方面的研究，一般是基于Friedman的持久收入假說(shuō)或Modizliani的生命周期假說(shuō)框架進(jìn)行的。根據(jù)這兩個(gè)假說(shuō)，個(gè)人對(duì)下一期的消費(fèi)規(guī)劃取決于其一生的財(cái)富水平，除非財(cái)富水平永久性增加，否則不會(huì)改變長(zhǎng)期的邊際消費(fèi)傾向。用模型可以表示為[1]：

式中，xft表示消費(fèi)者t期的消費(fèi)支出，zct表示消費(fèi)者期持有的資產(chǎn)，srt表示消費(fèi)t者期的收入，rt表示利率，θ表示時(shí)間偏好。對(duì)上述模型求導(dǎo)，可得消費(fèi)者的最優(yōu)消費(fèi)路徑：

但是，消費(fèi)者的跨期消費(fèi)會(huì)受到現(xiàn)實(shí)中存在的流動(dòng)性約束和消費(fèi)者的短視行為的影響，從而無(wú)法完全合理地規(guī)劃其一生的財(cái)富。綜合上述因素，我們假定個(gè)人的消費(fèi)行為受到當(dāng)期的收入波動(dòng)及資本收益的影響，對(duì)收入的安排主要用于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，在這里我們定義只要不用于消費(fèi)的資金和資產(chǎn)都稱為儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄構(gòu)成股票投資的直接資金來(lái)源。生命周期-永久收入模型（LC-PIH）假說(shuō)雖然在西方經(jīng)濟(jì)中得到了較好的驗(yàn)證，然而對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，由于我國(guó)資本市場(chǎng)尚未完善，消費(fèi)信貸發(fā)展緩慢，該模型并不能完全解釋我國(guó)居民的消費(fèi)行為。本文結(jié)合我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的實(shí)際情況，并將資產(chǎn)（zc）分為股市資產(chǎn)（gz）和房地產(chǎn)市場(chǎng)資產(chǎn)（fz）在修正后的消費(fèi)方程的基礎(chǔ)上建立財(cái)富效應(yīng)的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

其中，xft表示期的消費(fèi)水平，srt表示t期居民可支配收入，gzt表示t期的上證指數(shù)，fzt表示t期的房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，ut表示誤差項(xiàng)。

二、實(shí)證研究

（一）變量和數(shù)據(jù)選擇

本文所針對(duì)的是后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)股市和房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)，因此，我們將時(shí)間段設(shè)定為2008年11月我國(guó)股市開(kāi)始回升的時(shí)候到2012年6月為止，使用的數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)。用城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)來(lái)衡量我國(guó)居民的消費(fèi)水平，用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入來(lái)衡量我國(guó)居民的收入水平，用上證指數(shù)來(lái)衡量我國(guó)股市的財(cái)富水平，用房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)來(lái)衡量我國(guó)房地產(chǎn)財(cái)富水平。城鎮(zhèn)居民人均收入和城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)和房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，上證指數(shù)的數(shù)據(jù)來(lái)源于大智慧軟件。由于數(shù)據(jù)的對(duì)數(shù)變換不改變?cè)械膮f(xié)整關(guān)系，因此，為了消除數(shù)據(jù)的異方差性和熨平數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，我們將搜集到的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行取對(duì)數(shù)的處理，得到lnxf、lnsr、lngz以及l(fā)nfz。

（二）數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

若時(shí)間序列中存在單位根，就會(huì)出現(xiàn)偽回歸的現(xiàn)象。為了避免此現(xiàn)象的出現(xiàn)，保證回歸結(jié)果的無(wú)偏性、有效性跟一致性，本文首先對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1 各相關(guān)序列的ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

注：（1）Dlnxf表示lnxf的一階差分，其余類同。

（2）檢驗(yàn)形式的3個(gè)參數(shù)依次為截距項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)和滯后期，其中滯后期的確定是AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則，由Eviews6.0直接給出。

從表1的檢驗(yàn)結(jié)果中我們可以看出，對(duì)原序列進(jìn)行一階差分后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，在5%的顯著水平下都拒絕存在單位根的假設(shè)，即Dlnxf、Dlnsr、Dlngz以及Dlnfz都為平穩(wěn)序列。因此，lnxf、lnsr、lngz和lnfz均為一階單整序列，即lnxf（1）、lnsr（1）、lngz（1）和lnfz（1）。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的前提是各時(shí)間序列數(shù)據(jù)都是同階單整的。通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)得知，lnxf、lnsr、lngz和lnfz均為一階單整序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的條件。如果兩個(gè)或多個(gè)時(shí)間序列是非平穩(wěn)的，但是它們的某種線性組合是平穩(wěn)的，我們稱它們之間存在協(xié)整關(guān)系，協(xié)整反映了變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。由式lnxft=β1lnsrt+β2lngzt+β3lnfzt+c+ut，并結(jié)合Eviews6.0軟件，我們可以得到lnxf、lnsr、lngz和lnfz之間的協(xié)整方程為：

lnxft=0.60629lnsrt+0.091651lngzt+0.15180lnfzt+2.43419

（0.06346） （0.05924） （0.11095） （0.72713）

其中，R2=0.811257，擬合度較高。由協(xié)整方程我們可以看出，收入水平和房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)對(duì)消費(fèi)的影響較大，收入每變動(dòng)1%個(gè)單位，消費(fèi)會(huì)隨之變動(dòng)0.60629%個(gè)單位，房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)每變動(dòng)1%個(gè)單位，消費(fèi)隨之變動(dòng)0.15180%個(gè)單位。但股市財(cái)富對(duì)消費(fèi)的影響非常小，股市財(cái)富每變動(dòng)1%個(gè)單位，消費(fèi)只會(huì)隨之變動(dòng)0.09165%個(gè)單位。

（四）格蘭杰因果檢驗(yàn)

從檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，消費(fèi)水平（lnsf）與居民可支配收入（lnsr）、上證指數(shù)（lngz）以及房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)（lnfz）之間存在著協(xié)整關(guān)系，我們可以通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)一步討論變量之間的因果關(guān)系。用Eviews6.0對(duì)上述變量作格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2消費(fèi)水平、收入水平和股市財(cái)富水平的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

表2的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，股票指數(shù)（lngz）是房地產(chǎn)指數(shù)（lnfz）的Granger原因，其接受零假設(shè)的概率僅為0.0095，但房地產(chǎn)指數(shù)（lnfz）不是股票指數(shù)（lngz）的Granger原因。消費(fèi)水平（lnxf）是收入水平（lnsr）的Granger原因，其接受零假設(shè)的概率僅為0.0014，同時(shí)收入水平（lnsr）也是消費(fèi)水平（lnxf）的Granger原因，接受零假設(shè)的概率僅為0.00006。而對(duì)于收入水平（lnsr）是股票指數(shù)（lngz）的Granger原因的零假設(shè)，其接受的概率為0.2807，遠(yuǎn)大于5%的顯著性水平，說(shuō)明收入水平（lnsr）不是股票指數(shù)（lngz）的Granger原因。同樣，可以得出股票指數(shù)（lngz）不是收入水平（lnsr）的Granger原因，消費(fèi)水平（lnxf）與股票指數(shù)（lngz）不互為Granger原因，收入水平（lnsr）與房地產(chǎn)指數(shù)（lnfz）不互為Granger原因以及消費(fèi)水平（lnxf）與房地產(chǎn)指數(shù)（lnfz）不互為Granger原因等結(jié)論。

（五）脈沖響應(yīng)函數(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)描述在擾動(dòng)項(xiàng)上加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對(duì)內(nèi)生變量的未來(lái)值和當(dāng)期值所帶來(lái)的變化，也即一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)誤差變量的反應(yīng)[2]。

通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)得知，lnxf和lnsr互為因果關(guān)系，以及l(fā)ngz是lnfz的格蘭杰原因。為了進(jìn)一步探討我國(guó)在后金融危機(jī)時(shí)代股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)、居民收入水平是如何影響居民消費(fèi)水平的，以及股票指數(shù)和房地產(chǎn)指數(shù)是如何相互影響的，我們做出變量之間的脈沖響應(yīng)函數(shù)，以衡量模型收到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。對(duì)此，本出了lnxf對(duì)lnsr的脈沖響應(yīng)函數(shù)，lnsr對(duì)lnxf的脈沖響應(yīng)函數(shù)以及l(fā)ngz對(duì)lnfx的脈沖響應(yīng)函數(shù)。

圖1（1）顯示，當(dāng)在本期給lnsr一個(gè)正沖擊后，lnxf在第1期會(huì)產(chǎn)生一個(gè)正的效應(yīng)，但在第2期開(kāi)始效應(yīng)由正轉(zhuǎn)為負(fù)。這說(shuō)明，當(dāng)收入水平受到外部條件而升高時(shí)，會(huì)在短時(shí)間內(nèi)引起消費(fèi)的增加，但在隨后會(huì)給消費(fèi)帶來(lái)反向的沖擊，長(zhǎng)時(shí)間以后，收入會(huì)給消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用，并且該抑制作用會(huì)隨著時(shí)間的推移而逐漸減小。圖1（2）顯示，當(dāng)在本期給lnxf一個(gè)正沖擊后，lnsr會(huì)在前2期迅速上升，之后緩慢下降，但一直保持著正的效應(yīng)。這說(shuō)明，消費(fèi)水平的某一沖擊會(huì)給收入水平帶來(lái)同向的沖擊，消費(fèi)會(huì)給收入水平起一個(gè)拉動(dòng)的作用。圖1（3）顯示，當(dāng)在本期給一個(gè)正的沖擊后，會(huì)在前3期內(nèi)保持上升的趨勢(shì)，但在第3期后開(kāi)始緩慢下降，當(dāng)一直會(huì)保持正的效應(yīng)。這說(shuō)明，股票市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，具有正向的影響。

三、總結(jié)及建議

（一）總結(jié)及原因分析

由協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果可知，股市財(cái)富對(duì)消費(fèi)的影響非常小，股市財(cái)富每變動(dòng)1%個(gè)單位，消費(fèi)只會(huì)隨之變動(dòng)0.09165%個(gè)單位，股市的財(cái)富效應(yīng)十分微弱。而與股市財(cái)富效應(yīng)相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)對(duì)消費(fèi)的影響較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)每變動(dòng)1%個(gè)單位，消費(fèi)隨之變動(dòng)0.15180%個(gè)單位，房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)更加顯著。

股市財(cái)富效應(yīng)微弱的主要原因是由于我國(guó)證券市場(chǎng)存在制度缺陷、監(jiān)管力度不完善、上市公司質(zhì)量差，使得股市投資者大多處于投機(jī)目的而非對(duì)上市公司的長(zhǎng)期看好，由此導(dǎo)致我國(guó)股市財(cái)富并不直接用于消費(fèi)，而是用于新一輪的股票投機(jī)心理預(yù)期的投入。而房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)十分顯著是由于一方面房地產(chǎn)在我國(guó)GDP中占比大，另一方面隨著近幾年中國(guó)房?jī)r(jià)的持續(xù)迅猛上揚(yáng)，消費(fèi)者對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)普遍持看漲預(yù)期，從而對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資不斷增加，并且這種投資形成的擴(kuò)張財(cái)富效應(yīng)加大了消費(fèi)者的支出。房地產(chǎn)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)亦通過(guò)對(duì)居民消費(fèi)的作用最終對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

（二）建議

針對(duì)文中結(jié)論及原因分析，筆者將從股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)及居民可支配收入3個(gè)維度提出可行性建議。

1.從股票市場(chǎng)角度

（1）最根本的是規(guī)范證券市場(chǎng)，提高上市公司的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，使得存在于股市中的上市公司具有穩(wěn)定的利益，保持股市的穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者對(duì)股市的信心。這需要政府拿出決心，對(duì)現(xiàn)有證券市場(chǎng)、制度進(jìn)行整頓，從根源上解決問(wèn)題。

（2）深化證券品種創(chuàng)新，深化多層次金融市場(chǎng)的產(chǎn)生，提高金融業(yè)在GDP中的占比，從政策上鼓勵(lì)投資者加大對(duì)金融產(chǎn)品的投資。

2.從房地產(chǎn)市場(chǎng)角度

（1）通過(guò)對(duì)2008—2012 年后金融危機(jī)下的小樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)房?jī)r(jià)與居民消費(fèi)之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。因此，在長(zhǎng)期住房需求高于供給，而現(xiàn)階段內(nèi)高房?jī)r(jià)導(dǎo)致實(shí)際投資的相對(duì)停滯的大背景下，為使消費(fèi)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)階段應(yīng)嘗試適度下調(diào)房?jī)r(jià)，變潛在的住房需求為實(shí)際投資，從而確保房地產(chǎn)投資規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，之后再根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，有機(jī)會(huì)的提升房?jī)r(jià)變動(dòng)幅度。這樣會(huì)拉動(dòng)內(nèi)需，進(jìn)而促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（2）對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控要合理、適度，不能大波動(dòng)的實(shí)行，否則會(huì)令投資者產(chǎn)生下跌的預(yù)期，阻礙財(cái)富效應(yīng)；另一方面，應(yīng)該控制房?jī)r(jià)的過(guò)快增長(zhǎng)，使人均住房資產(chǎn)增加，促進(jìn)財(cái)富效應(yīng)。

篇(3)

1.財(cái)務(wù)柔性的來(lái)源

縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究可以發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)柔性來(lái)源于以下幾個(gè)方面。

(1)現(xiàn)金持有。企業(yè)良好的流動(dòng)性管理能夠增加企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性，當(dāng)受到環(huán)境變化的不利影響時(shí)，現(xiàn)金持有較高的企業(yè)可以利用內(nèi)部資金滿足其投資活動(dòng)，從而避免由于外部融資約束所造成的投資不足等問(wèn)題。

(2)債務(wù)能力。保持較低財(cái)務(wù)杠桿水平的企業(yè)在遇到外部不利沖擊時(shí)，由于自身負(fù)債較少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較小，因此比高負(fù)債的企業(yè)具有更強(qiáng)的融資能力。這類企業(yè)一旦遇到資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題仍可以向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資以使自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。

(3)資產(chǎn)銷售。在理論上，面臨現(xiàn)金短缺的企業(yè)可以通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)增加其現(xiàn)金流，[3]這樣也可以及時(shí)解決企業(yè)資金上的不足。但是這種方式并不十分常見(jiàn)，因?yàn)槎鄶?shù)情況下資產(chǎn)變現(xiàn)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的虧損。

2.后金融危機(jī)時(shí)代企業(yè)投融資行為的特點(diǎn)

(1)融資受限

在企業(yè)資金籌集方面，根據(jù)融資優(yōu)序理論可知，由于信息不對(duì)稱和逆向選擇等問(wèn)題的存在，企業(yè)在籌集資金時(shí)存在明顯的偏好順序，即內(nèi)源融資——債權(quán)融資——股權(quán)融資，因?yàn)槲覈?guó)對(duì)上市公司股權(quán)融資的限制條件較多，所以我國(guó)大多數(shù)企業(yè)在融資時(shí)更傾向于前兩種方式。在金融危機(jī)的沖擊下，一方面，市場(chǎng)上產(chǎn)品過(guò)剩，企業(yè)的收益水平下降，這些都使企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流入量減少，從而導(dǎo)致企業(yè)的自有現(xiàn)金無(wú)法滿足其融資需求；另一方面，危機(jī)過(guò)后市場(chǎng)上投資者的投資熱情降低，投資態(tài)度趨于保守，銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸額度緊縮、貸款條件更加嚴(yán)格。雖然企業(yè)已經(jīng)逐漸走出了低谷時(shí)期，但危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的不利影響仍會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。因此企業(yè)在此時(shí)期所受到的融資約束仍舊很大，這使得企業(yè)無(wú)法籌集足夠的外部資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資擴(kuò)建等活動(dòng)，這在一定程度上制約了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

(2)投資不足

在企業(yè)投資方面，企業(yè)的投資意愿也隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)而減弱。融資是企業(yè)資金運(yùn)行的起點(diǎn)，也是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行的前提條件。由于后危機(jī)時(shí)期企業(yè)內(nèi)部自有資金十分有限，而企業(yè)獲取外部資金的成本較高，因此企業(yè)會(huì)被迫放棄一些NPV為正的投資項(xiàng)目，進(jìn)而導(dǎo)致了投資不足或投資扭曲。此外，金融危機(jī)的爆發(fā)造成了全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的復(fù)雜性及不確定性因素增加，投資等待的期權(quán)價(jià)值也隨之增加，從而致使企業(yè)削減當(dāng)期的投資支出。

3.后金融危機(jī)時(shí)代提高企業(yè)財(cái)務(wù)柔性的方法

企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性包括融資柔性、投資柔性、營(yíng)運(yùn)資本柔性以及收益分配柔性，這4個(gè)方面的柔性管理貫穿了企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程。眾所周知，財(cái)務(wù)柔性較高的企業(yè)可以在危機(jī)中有效減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能更好地把握投資機(jī)會(huì)。因此，在后金融危機(jī)時(shí)代企業(yè)應(yīng)該從以下幾方面采取相應(yīng)措施增強(qiáng)其財(cái)務(wù)柔性，以便應(yīng)對(duì)環(huán)境變化等不確定性因素對(duì)企業(yè)投融資及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的影響。

(1)融資柔性

資金的籌集是企業(yè)一切生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的始點(diǎn)，企業(yè)的融資柔性包括對(duì)融資方式、資本成本以及資本結(jié)構(gòu)的柔性化管理。在融資方式的選擇上，企業(yè)不應(yīng)單一依靠某種融資渠道，而是應(yīng)該對(duì)融資項(xiàng)目的前景、企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與稅收等政策進(jìn)行綜合考慮。尤其是在金融危機(jī)后期，企業(yè)應(yīng)降低債務(wù)比重，因?yàn)檩^高的財(cái)務(wù)杠桿水平會(huì)使企業(yè)更難獲取較低成本的外部資金，同時(shí)到期償還本金和財(cái)務(wù)利息的負(fù)擔(dān)可能給企業(yè)造成財(cái)務(wù)危機(jī)。保持一定的負(fù)債柔性可以維持靈活的資本結(jié)構(gòu)，并降低虧損、破產(chǎn)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)投資柔性

企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)投資行為，而危機(jī)后期企業(yè)投資項(xiàng)目的成敗對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言至關(guān)重要。企業(yè)投資柔性包括投資規(guī)模、投資項(xiàng)目的柔性化管理。企業(yè)的投資決策建立在對(duì)外部環(huán)境的若干假設(shè)上，而在后危機(jī)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)都很大，因此企業(yè)應(yīng)更加重視對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并及時(shí)根據(jù)環(huán)境的變化對(duì)投資決策進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。在考慮不同風(fēng)險(xiǎn)因素的前提下，企業(yè)應(yīng)保守的估計(jì)現(xiàn)金流量并采用較高的投資回報(bào)率，[4]這可以避免企業(yè)管理者的過(guò)度自信，也可以為企業(yè)的投資決策增加一道保護(hù)屏障。此外，在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)考慮未來(lái)可能影響投資的不確定性因素，制定多種備選方案及應(yīng)對(duì)措施，不可盲目追加投資。

(3)營(yíng)運(yùn)資本柔性

營(yíng)運(yùn)資本柔性包括現(xiàn)金持有額度柔性、短期投資柔性、應(yīng)收賬款柔性、存貨柔性及流動(dòng)負(fù)債柔性等。在后危機(jī)時(shí)期外部融資成本較高的情況下，企業(yè)應(yīng)提高自身的現(xiàn)金儲(chǔ)備以建立寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，這樣可以使企業(yè)及時(shí)把握投資機(jī)會(huì)。在存貨方面，金融危機(jī)的影響使企業(yè)銷量降低，存貨及庫(kù)存成本增加。為此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品銷量和庫(kù)存的預(yù)測(cè)，并做好各項(xiàng)控制工作，以降低產(chǎn)品成本，維持企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)。

(4)收益分配柔性

篇(4)

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值 后金融危機(jī)時(shí)代 公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則（意見(jiàn)稿）

我國(guó)新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中明確提出，會(huì)計(jì)計(jì)量屬性包括歷史成本、重置成本、現(xiàn)值、可變現(xiàn)凈值和公允價(jià)值。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)會(huì)計(jì)計(jì)量采用歷史成本計(jì)量模式較多，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是金融業(yè)的發(fā)展，單純用歷史成本計(jì)量已經(jīng)不能滿足實(shí)際需要；而且會(huì)計(jì)理論界對(duì)會(huì)計(jì)目標(biāo)的認(rèn)識(shí)已經(jīng)從受托責(zé)任觀向決策有用觀轉(zhuǎn)變，即認(rèn)為會(huì)計(jì)不但要提供反映受托方履行責(zé)任的情況，而且還要反映對(duì)會(huì)計(jì)信息使用者決策有用的信息，因此，不但要反映企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)情況，而且要反映現(xiàn)在，甚至將來(lái)的情況，由此，會(huì)計(jì)計(jì)量屬性也要求多元化，公允價(jià)值正是基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，以及會(huì)計(jì)理論界的不斷探索而出現(xiàn)的。

一、公允價(jià)值的含義

世界上最早對(duì)公允價(jià)值定義的是美國(guó)會(huì)計(jì)原則委員會(huì)（APB）1970年頒布的報(bào)告書第4號(hào)，報(bào)告中指出“在包含貨幣價(jià)格的交易中收到資產(chǎn)時(shí)所支付的貨幣金額，在不包括貨幣或貨幣要求權(quán)的轉(zhuǎn)讓中交換價(jià)格的近似值。”2000年的美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告中，將公允價(jià)值定義為“在交易雙方自愿的情況下，當(dāng)購(gòu)置或出售資產(chǎn)及負(fù)債的發(fā)生或清償?shù)慕痤~。”2006年9月19日，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)告第157號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》，即美國(guó)將公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則組成部分，對(duì)公允價(jià)值給出了更加完善的定義：“在計(jì)量當(dāng)天，市場(chǎng)參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價(jià)格或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)付出的價(jià)格。”這一定義更加嚴(yán)格，定義中突出了計(jì)量日、市場(chǎng)參與者、有序交易等。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）對(duì)公允價(jià)值的理解是“企業(yè)在計(jì)量日由正常營(yíng)業(yè)報(bào)酬驅(qū)使的正常交易中銷售資產(chǎn)將收到的或解除負(fù)債將付出的估計(jì)價(jià)格。”我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)公允價(jià)值的含義也有明確的定義，即指“在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。”上述對(duì)公允價(jià)值的理解共同點(diǎn)是所進(jìn)行的交易是自愿的、公平的，公允價(jià)值是對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債計(jì)量時(shí)采用，交易可以是現(xiàn)在的，也可能是將來(lái)的。

二、公允價(jià)值計(jì)量在國(guó)外的運(yùn)用

公允價(jià)值早在20世紀(jì)70年代，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中就有所使用，比如在投資、債務(wù)重組、租賃、非貨幣易等交易或事項(xiàng)中采用公允價(jià)值。1975年12月FASB頒布SFAS NO.12《某些可交易證券的會(huì)計(jì)處理》要求可變現(xiàn)的證券用公允價(jià)值計(jì)量，這是美國(guó)第一次涉及到公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。到20世紀(jì)90年代，隨著經(jīng)濟(jì)及金融工具的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)更加復(fù)雜，公允價(jià)值越來(lái)越多地被廣泛采用，比如美國(guó)FASB在90年布的32項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中涉及公允價(jià)值計(jì)量多達(dá)23項(xiàng)，該時(shí)期公允價(jià)值計(jì)量使用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，而且進(jìn)入21世紀(jì)公允價(jià)值的使用仍有擴(kuò)大趨勢(shì)，進(jìn)而在2006年9月19日，F(xiàn)ASB正式將公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的組成部分，即了《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》。2011 年美國(guó)FASB了《2011年第4號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更新――公允價(jià)值計(jì)量：為取得美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與披露要求的統(tǒng)一而作的修訂》。1990年國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）原則公告，要求交易性金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量，1992年，IASC第30號(hào)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IAS 30）要求金融機(jī)構(gòu)披露財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)披露應(yīng)收賬款、貸款、持有至到期投資、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)等的公允價(jià)值。此后，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)將公允價(jià)值的應(yīng)用范圍從金融工具擴(kuò)大到非金融工具。2005年至2006年間，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）多次召開(kāi)理事會(huì)討論“公允價(jià)值計(jì)量”問(wèn)題，到2011年5月IASB聯(lián)合FASB了IFRS 13，標(biāo)志著公允價(jià)值計(jì)量的地位沒(méi)有變化，仍然被作為相關(guān)交易或事項(xiàng)的計(jì)量屬性。

三、公允價(jià)值計(jì)量在國(guó)內(nèi)的運(yùn)用

我國(guó)早在1998年6月財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――債務(wù)重組》中就首次運(yùn)用了公允價(jià)值。之后，公允價(jià)值經(jīng)歷了回避和重新使用階段。

（一）引入階段（1998-2000年）

1998年6月財(cái)政部的債務(wù)重組準(zhǔn)則中首次提到公允價(jià)值的運(yùn)用，并將公允價(jià)值定義為“在公平交易中，熟悉情況的交易雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。”此后，至2000年，財(cái)政部陸續(xù)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――投資》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――非貨幣易》中也提出采用公允價(jià)值。1998年至2000年間，我國(guó)針對(duì)債務(wù)重組、投資和非貨幣易引入公允價(jià)值計(jì)量，一方面體現(xiàn)了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌，另一方面也為2006年2月的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中大量使用公允價(jià)值打下基礎(chǔ)。

（二）回避階段（2001-2005年）

自1998年起，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組、投資和非貨幣易中采用公允價(jià)值計(jì)量后，有許多公司利用公允價(jià)值計(jì)量這一手段人為的進(jìn)行利潤(rùn)操控（因公允價(jià)值本身來(lái)講就是個(gè)估計(jì)值，因此有人為操控因素存在），使得會(huì)計(jì)信息真實(shí)性受到嚴(yán)重影響，基于此，財(cái)政部2001年起重新修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并取消了債務(wù)重組、投資和非貨幣易公允價(jià)值計(jì)量。

（三）重新采用階段（2006年至今）

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，特別是我國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，外部環(huán)境要求我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際接軌，而且我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也更趨于成熟，財(cái)政部于2006年2月15日了新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一大亮點(diǎn)就是針對(duì)債務(wù)重組、投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、金融工具、非同一控制下的企業(yè)合并、生物資產(chǎn)等可以采用公允價(jià)值計(jì)量，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中大量使用公允價(jià)值改變了我國(guó)一直以來(lái)以歷史成本計(jì)量為主的局面。

四、后金融危機(jī)時(shí)代對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的認(rèn)識(shí)

此次金融危機(jī)影響最大的莫過(guò)于金融業(yè)，歐美許多銀行將本是體制或政策層面的因素造成的此次金融危機(jī)，卻歸罪于公允價(jià)值計(jì)量屬性的采用。反對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的理由認(rèn)為公允價(jià)值與投資者決策相關(guān)性不大，不適用于金融業(yè)務(wù)的計(jì)量。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主席William Isaac（2008）曾評(píng)論說(shuō)“沒(méi)有必要的市值會(huì)計(jì)在過(guò)去幾年中嚴(yán)重侵蝕了銀行業(yè)的資本，是目前信貸危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的根源。”金融界人士甚至要求取消《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)告第157號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》，基于一些人強(qiáng)烈取消公允價(jià)值計(jì)量，2008年10月3日，美國(guó)國(guó)會(huì)要求美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部的協(xié)助下調(diào)查公允價(jià)值究竟是否是金融危機(jī)的禍?zhǔn)祝抗蕛r(jià)值要不要取消？經(jīng)過(guò)3個(gè)月的調(diào)研后，2008年12月30日，美國(guó)證券交易委員會(huì)向國(guó)會(huì)提交報(bào)告結(jié)論是反對(duì)廢除公允價(jià)值計(jì)量，不過(guò)同時(shí)也提出了應(yīng)改進(jìn)計(jì)量的建議。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)、國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)以及很多市場(chǎng)參與者認(rèn)為會(huì)計(jì)的根本目的是提高透明的、有助于投資者決策的信息，金融危機(jī)的根源不是會(huì)計(jì)，更不是公允價(jià)值，會(huì)計(jì)只不過(guò)是反映經(jīng)濟(jì)的工具而已。當(dāng)然，公允價(jià)值本身也存在一些缺陷，這些缺陷包括：（1）公允價(jià)值的估值具有主觀隨意性；（2）公允價(jià)值的計(jì)量存在不確定性；（3）公允價(jià)值的確定往往需要運(yùn)用估值技術(shù)，實(shí)際操作較困難；（4）公允價(jià)值可能會(huì)使財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法反映實(shí)際情況。事物都有兩面性，金融危機(jī)說(shuō)明公允價(jià)值有需要完善的地方，而不是走回頭路廢除公允價(jià)值。最終國(guó)際上還是認(rèn)同公允價(jià)值計(jì)量，2011年5月12日，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)聯(lián)合國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第13號(hào)（IFRS 13）“公允價(jià)值計(jì)量”與FASB2011年第4號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更新公告，IFRS 13對(duì)世界各國(guó)制定公允價(jià)值準(zhǔn)則有重要影響，至少說(shuō)明當(dāng)前公允價(jià)值計(jì)量是可行的。

五、我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則（意見(jiàn)稿）

2012年5月17日，財(cái)政部了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第×號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量（征求意見(jiàn)稿）》及起草說(shuō)明，該意見(jiàn)稿分11章49條，包括總則、公允價(jià)值計(jì)量基本要求、非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量、負(fù)債和企業(yè)自身權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)可抵銷的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量、公允價(jià)值初始計(jì)量、估值技術(shù)、公允價(jià)值級(jí)次、披露、銜接方法和附則等。該意見(jiàn)稿的，一方面說(shuō)明與國(guó)際上普遍認(rèn)同公允價(jià)值計(jì)量的趨同，比如美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)已先后了獨(dú)立的“公允價(jià)值計(jì)量”準(zhǔn)則；另一方面，在我國(guó)學(xué)術(shù)界，有學(xué)者呼吁應(yīng)該借鑒國(guó)際上其他國(guó)家的做法將公允價(jià)值單獨(dú)以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的形式，似乎預(yù)示著我國(guó)的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則只是時(shí)間早晚而已。不過(guò)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的制定尚需從以下幾點(diǎn)進(jìn)行努力：（1）完善公允價(jià)值的定義。比如像美國(guó)的FASB第157號(hào)準(zhǔn)則，公允價(jià)值定義的要素包括交易日、市場(chǎng)參與者、有序交易等。（2）公允價(jià)值數(shù)值的確認(rèn)應(yīng)允許有誤差。公允價(jià)值數(shù)值的取得主要是專業(yè)人員的估計(jì)值，不同的人，會(huì)得出不同的結(jié)果，當(dāng)然這個(gè)誤差不能過(guò)大，比如可以認(rèn)為在某個(gè)范圍內(nèi)都是容許的。（3）對(duì)公允價(jià)值的使用應(yīng)循序推進(jìn)。我國(guó)資本市場(chǎng)尚不夠發(fā)達(dá)，這給要求在成熟市場(chǎng)上運(yùn)用的公允價(jià)值帶來(lái)一定的困難，所以不能強(qiáng)求一定要立即與國(guó)際發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一致。J

（注：本文系中國(guó)商業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)課題“公允價(jià)值計(jì)量與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究――我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》改革前后比較與探討”的階段性研究成果；項(xiàng)目編號(hào)：kj201230）

篇(5)

【關(guān)鍵詞】 順周期效應(yīng); 公允價(jià)值; 歷史成本; 盯市會(huì)計(jì)

2008年的金融危機(jī)引發(fā)了理論界、實(shí)務(wù)界和金融界對(duì)公允價(jià)值的質(zhì)疑和激烈辯論。辯論的焦點(diǎn)主要圍繞公允價(jià)值是否是金融危機(jī)的根源和其順周期效應(yīng)等一系列問(wèn)題展開(kāi)。雖然國(guó)際經(jīng)濟(jì)已將進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代,但金融業(yè)仍然面臨著資本流動(dòng)性不足的問(wèn)題。伴隨著去杠桿化的趨勢(shì),其被迫出售資產(chǎn)的事件仍時(shí)有發(fā)生。因此,為避免順周期效應(yīng)的再次發(fā)生,深思這些問(wèn)題,理清其脈絡(luò),不僅有助于后金融危機(jī)時(shí)代一些問(wèn)題的解決,而且還關(guān)乎著公允價(jià)值未來(lái)的命運(yùn)和金融改革的方向。對(duì)此,我們應(yīng)當(dāng)思考:順周期性是否是公允價(jià)值的必然屬性,它給我們什么啟示?

一、文獻(xiàn)回顧

葛家澍、竇家春(2009)認(rèn)為:“公允價(jià)值是金融工具最相關(guān)的屬性,但當(dāng)前必須進(jìn)行適當(dāng)?shù)母倪M(jìn),以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求”。陳瓊(2009)指出:“公允價(jià)值會(huì)計(jì)的許多爭(zhēng)論是源于沒(méi)有弄清公允價(jià)值的概念和目的……現(xiàn)實(shí)中不存在最優(yōu)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,因此準(zhǔn)則制定者不得不根據(jù)環(huán)境進(jìn)行權(quán)衡”。徐玉德(2009)認(rèn)為:“現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)范中缺乏對(duì)公允價(jià)值使用的有效控制、實(shí)務(wù)界的不正當(dāng)使用,直接影響了公允價(jià)值的實(shí)施效果,但它并非金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住薄Ｓ谟郎?2009)研究發(fā)現(xiàn):“對(duì)于金融工具,全部按公允價(jià)值計(jì)量是提高金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)告透明度,改革當(dāng)前金融工具財(cái)務(wù)報(bào)告問(wèn)題的有效途徑”,同時(shí)對(duì)于順周期效應(yīng)他還指出:“順周期效應(yīng)應(yīng)歸因于財(cái)務(wù)報(bào)告與金融資本監(jiān)管政策的關(guān)聯(lián)性,而不是公允價(jià)值會(huì)計(jì)本身,采用廢止公允價(jià)值的方法來(lái)應(yīng)對(duì)該問(wèn)題不是一個(gè)恰當(dāng)?shù)牟呗浴薄?duì)此,黃世忠(2009)通過(guò)銀行的交易賬戶和銀行賬戶分析了順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制,通過(guò)資本監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管理、心理反應(yīng)分析研究了順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制。plantin etal (2008)研究分析了歷史成本和盯市會(huì)計(jì)(marking-to-market)的優(yōu)劣,認(rèn)為:“歷史成本在信息反應(yīng)上是無(wú)效的,雖然盯市會(huì)計(jì)在信息反映上是有效的,但卻增加了無(wú)關(guān)的干擾因素從而加劇了價(jià)格的波動(dòng)”。allen and carletti(2008c)和plantin,sapra,and shin(2008a)也指出是市價(jià)會(huì)計(jì)加速或放大了順周期效應(yīng)。在plantin,sapra,and shin(2008b)中他認(rèn)為公允價(jià)值具有順周期效應(yīng)。同時(shí)wallison(2008)明確指出:“公允價(jià)值會(huì)計(jì)不僅在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)造成資產(chǎn)價(jià)格的非理性下跌,而且在繁榮時(shí)期也自造資產(chǎn)泡沫,具有鮮明的順周期效應(yīng)的特征”。

以上的研究文獻(xiàn)表明:學(xué)術(shù)界雖然對(duì)于公允價(jià)值與順周期效應(yīng)的研究雖然較多,但對(duì)于公允價(jià)值到底是否是順周期效應(yīng)的根源卻非常模糊,當(dāng)然對(duì)于順周期效應(yīng)到底是否是公允價(jià)值的必然屬性也沒(méi)有回答,因此對(duì)于公允價(jià)值的應(yīng)用和發(fā)展的指導(dǎo)作用也有一定的局限。

二、公允價(jià)值與順周期效應(yīng)的含義

到目前,在許多學(xué)者的研究中已基本確定公允價(jià)值并非金融危機(jī)的根源,但同時(shí)也指出了公允價(jià)值在此次金融危機(jī)中也起到了推波助瀾的作用。把公允價(jià)值和順周期效應(yīng)聯(lián)系起來(lái),潛在的認(rèn)為順周期效應(yīng)就是公允價(jià)值會(huì)計(jì)的必然屬性,二者是緊密相連的,這也是公允價(jià)值備受關(guān)注的主要原因。但是仔細(xì)分析不禁會(huì)質(zhì)疑:公允價(jià)值與順周期效應(yīng)直接相關(guān)嗎?公允價(jià)值會(huì)計(jì)必然要伴隨順周期效應(yīng)的產(chǎn)生嗎?

(一)公允價(jià)值

對(duì)于公允價(jià)值的含義,截止到2009年,fasb在《sfas157》中定義為:在計(jì)量日,市場(chǎng)交易者在有序交易中,銷售資產(chǎn)所收到的或轉(zhuǎn)移負(fù)債所支付的價(jià)格(exit price)。iasb也在2009年了《ifrs公允價(jià)值計(jì)量(征求意見(jiàn)稿)》,將公允價(jià)值定義為:在計(jì)量日的有序交易中,市場(chǎng)參與者之間出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債將會(huì)支付的價(jià)格(exit price)。asb在《財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則no.7——購(gòu)買會(huì)計(jì)中的公允價(jià)值》對(duì)公允價(jià)值的定義是:公允價(jià)值,指熟悉情況、自愿的雙方在一項(xiàng)公平交易而不是在強(qiáng)迫或清算拍賣交易中,交換一項(xiàng)資產(chǎn)或一項(xiàng)負(fù)債所使用的金額。我國(guó)《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則(2006)》中對(duì)公允價(jià)值定義為:公允價(jià)值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。由上可知,雖然各國(guó)對(duì)公允價(jià)值的定義各不相同,但其中都同時(shí)包含了幾個(gè)要求:自愿的交易;公平的交易;有序的交易和基于市場(chǎng)的交易。

自愿的交易是指交易雙方在完全了解相關(guān)信息,出于自身意愿的情況下進(jìn)行的交易。它是存在于交易雙方的一種判斷行為。當(dāng)存在活躍市場(chǎng)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格就代表了雙方自愿的價(jià)格;當(dāng)不存在活躍市場(chǎng)時(shí),雙方可以根據(jù)成本、交易費(fèi)用、預(yù)期收益等狀況進(jìn)行權(quán)衡定價(jià)。所以,此時(shí)的價(jià)格不一定是公平的。公平的交易是指交易價(jià)格能正確反映資產(chǎn)或者負(fù)債的真實(shí)價(jià)值的交易。因?yàn)橛薪灰踪M(fèi)用的存在,使得這里的公平并不是價(jià)值在交易雙方的等值轉(zhuǎn)移,即絕對(duì)的公平,這里的公平應(yīng)該是近似或者相對(duì)的公平。有序交易是指計(jì)量日現(xiàn)在的情況。它意味著市場(chǎng)參與者意欲交易的資產(chǎn)或轉(zhuǎn)移的負(fù)債已經(jīng)在市場(chǎng)上存在相當(dāng)一段時(shí)間,而這種交易是按照慣例的,正常的商業(yè)活動(dòng)所進(jìn)行的交易,而不是被迫的或者拋售的強(qiáng)迫交易。所以在市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足時(shí),由于傳染效應(yīng)(contagion effect)和錯(cuò)用盯市會(huì)計(jì)(mark-to-market)所使用的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格嚴(yán)重偏離了其內(nèi)在價(jià)值,這時(shí)的價(jià)格已不能稱作是公允價(jià)值,只能稱作估計(jì)價(jià)格或者現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格。金融機(jī)構(gòu)在最低資本監(jiān)管的壓力下進(jìn)行的資產(chǎn)出售也屬于被迫交易,而不是公允價(jià)值所要求的有序交易,因此交易的價(jià)格信息就不符合公允價(jià)值的概念和范疇。

(二)順周期效應(yīng)

順周期效應(yīng)簡(jiǎn)單的講就是在市場(chǎng)活躍時(shí),市場(chǎng)價(jià)格往往導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格被高估;在市場(chǎng)缺乏流動(dòng)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格往往導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格被低估,甚至嚴(yán)重被扭曲。在此次金融危機(jī)中,市場(chǎng)處于流動(dòng)性不足,許多持有次貸產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)依據(jù)盯市會(huì)計(jì)確認(rèn)了大量的資產(chǎn)減值損失,但迫于金融資本監(jiān)管的要求,資產(chǎn)的大幅度縮水便引發(fā)了追加保證金和抵押資產(chǎn)的壓力,如果這些金融機(jī)構(gòu)無(wú)法從市場(chǎng)上迅速獲得短期資本補(bǔ)充,就必須被迫在非流動(dòng)市場(chǎng)上低價(jià)出售其所持有的次貸產(chǎn)品和其他資產(chǎn),在傳染效應(yīng)的作用下,其他金融機(jī)構(gòu)就會(huì)根據(jù)這個(gè)較低的價(jià)格出售他們所持有的資產(chǎn)。此時(shí),眾多投資者甚至金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)發(fā)生恐慌,造成大量的更低價(jià)的拋售,進(jìn)而使得資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)新一輪下跌。接下來(lái)又會(huì)在資本監(jiān)管的要求下,引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格再一次下跌的惡性循環(huán):資產(chǎn)價(jià)格下跌計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備資本監(jiān)管要求更多的保證金資產(chǎn)大量拋售資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌。這就是所謂的順周期效應(yīng)。

三、順周期效應(yīng)的產(chǎn)生與傳導(dǎo)機(jī)制

(一)順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制

1.公允價(jià)值與盯市會(huì)計(jì)的區(qū)別。盯市會(huì)計(jì)指在計(jì)量金融資產(chǎn)時(shí)采取逐日盯市。由上面對(duì)公允價(jià)值的分析可知:當(dāng)存在活躍市場(chǎng)時(shí),可以通過(guò)市場(chǎng)獲得持續(xù)性的價(jià)格信息(盯市會(huì)計(jì))反應(yīng)資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)在價(jià)值,此時(shí)運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)就能近似地計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。但此種情況并非絕對(duì),因?yàn)樵谑袌?chǎng)活躍時(shí)期經(jīng)濟(jì)的繁榮可能會(huì)增大金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和杠桿比率,從而會(huì)刺激資產(chǎn)價(jià)格的上漲。所以即使市場(chǎng)活躍時(shí)盯市會(huì)計(jì)也有可能不能代表資產(chǎn)的公允價(jià)值;當(dāng)市場(chǎng)處于非流動(dòng)時(shí),此時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的確定方法是根據(jù)模型確定的(mark-to-model accounting),關(guān)于這一問(wèn)題,在sfac no 7中,fasb也指出,通過(guò)折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型確定的現(xiàn)值并不符合公允價(jià)值定義,與公允價(jià)值不一致,但它同時(shí)特別強(qiáng)調(diào),“會(huì)計(jì)中初始確認(rèn)和新起點(diǎn)計(jì)量使用現(xiàn)值的惟一目的,是估計(jì)的公允價(jià)值。但筆者認(rèn)為這種“偽公允價(jià)值”既不是公允價(jià)值又不是盯市會(huì)計(jì)。由此可知,公允價(jià)值和盯市會(huì)計(jì)是有區(qū)別的,公允價(jià)值的范疇?wèi)?yīng)該大于盯市會(huì)計(jì),所以利用盯市會(huì)計(jì)并不能在所有情況下都能反映資產(chǎn)的公允價(jià)值。

2.盯市會(huì)計(jì)—公允價(jià)值的濫用。在金融危機(jī)中,市場(chǎng)處于非流動(dòng)狀態(tài),金融機(jī)構(gòu)的管理層仍然運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)替代作為資產(chǎn)的公允價(jià)值,此時(shí)的價(jià)格信息已經(jīng)不是公允價(jià)值信息。仔細(xì)分析順周期效應(yīng)的脈絡(luò)就會(huì)發(fā)現(xiàn),這其中并不是公允價(jià)值與監(jiān)管政策的原因,而是管理層對(duì)公允價(jià)值的錯(cuò)誤運(yùn)用,即盯市會(huì)計(jì)與監(jiān)管政策的原因。當(dāng)市場(chǎng)不存在該資產(chǎn)或相關(guān)資產(chǎn)的參考價(jià)格時(shí),準(zhǔn)則要求運(yùn)用估值模型確定資產(chǎn)的價(jià)格。那么當(dāng)市場(chǎng)中的投資者出現(xiàn)心理恐慌時(shí),即使我們假定模型是正確客觀的,這些估值參數(shù)卻不可能是客觀真實(shí)的,當(dāng)然也不可能是公允的。所以運(yùn)用相應(yīng)的估值模型確定的價(jià)格信息最多只能稱作是估計(jì)價(jià)格,并且這個(gè)價(jià)格還可能會(huì)嚴(yán)重偏離資產(chǎn)的價(jià)值,所以它也不能稱得上是公允價(jià)值。當(dāng)市場(chǎng)上一部分投資者均如此報(bào)價(jià)時(shí),剩余投資者就會(huì)利用這個(gè)價(jià)格信息作為資產(chǎn)的公允價(jià)值,出現(xiàn)傳染效應(yīng)。此時(shí)金融機(jī)構(gòu)的管理層仍然利用盯市會(huì)計(jì)計(jì)量金融工具就會(huì)導(dǎo)致投資者的心理恐慌甚至是“羊群效應(yīng)”。縱覽整個(gè)過(guò)程,管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策的不恰當(dāng)運(yùn)用才是順周期效應(yīng)的一個(gè)重要根源。

此時(shí)應(yīng)該用怎樣的計(jì)量屬性和計(jì)量方法去客觀真實(shí)地計(jì)量這些資產(chǎn)的價(jià)值,金融危機(jī)前各國(guó)準(zhǔn)則都沒(méi)有一個(gè)完善的規(guī)定,對(duì)于盯市會(huì)計(jì)也缺乏明確的概念和應(yīng)用條件,因此造成了準(zhǔn)則的真空,使得金融機(jī)構(gòu)在缺乏相應(yīng)市場(chǎng)時(shí)運(yùn)用盯市會(huì)計(jì),造成資產(chǎn)價(jià)值低估甚至無(wú)從著手。從這個(gè)角度上說(shuō),順周期效應(yīng)應(yīng)該是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一種經(jīng)濟(jì)后果,而不是公允價(jià)值的后果。

(二)順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制

1.金融衍生品鏈條過(guò)長(zhǎng)。順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)放大和金融工具無(wú)限創(chuàng)新,金融衍生品鏈條過(guò)長(zhǎng)有一定關(guān)系。在這里引用“牛鞭效應(yīng)”(bullwhip effect)的傳導(dǎo)放大機(jī)制來(lái)解釋順周期的傳導(dǎo)放大機(jī)制。“牛鞭效應(yīng)”原指因企業(yè)銷售鏈中各級(jí)銷售商的人為放大作用,使得廠商面臨的需求量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于顧客的需求量。當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)之時(shí),由于金融市場(chǎng)中衍生品過(guò)于復(fù)雜,投資者發(fā)現(xiàn)他們已經(jīng)看不懂企業(yè)的報(bào)表信息,這會(huì)造成兩種結(jié)果:一是財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度嚴(yán)重下降;二是投資者心理更加的恐慌。順周期效應(yīng)在這兩種因素的作用下,隨著金融衍生品鏈條不斷變長(zhǎng),順周期效應(yīng)就會(huì)越來(lái)越大。這種放大效應(yīng)并不是各個(gè)鏈條環(huán)節(jié)的簡(jiǎn)單相加,而是相乘甚至是以指數(shù)的形式彌漫全球,使得順周期效應(yīng)的影響程度更深,范圍更廣,并最終使次貸危機(jī)演化成了全球性的金融危機(jī)。

2.投資者的心理。投資者心理對(duì)于順周期效應(yīng)的作用機(jī)制可以通過(guò)“羊群效應(yīng)”(herd effect)深刻地解釋。所謂的“羊群效應(yīng)”主要指所有個(gè)人的理性行為所導(dǎo)致的集體的非理性行為的一種非線性機(jī)制。在市場(chǎng)處于非流動(dòng)狀態(tài)時(shí),市場(chǎng)上的信息是不完全的,這使得許多個(gè)體投資者很難對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量形成合理的預(yù)期,只得通過(guò)“引導(dǎo)原則”(guiding principle)觀察周圍個(gè)體的行動(dòng),并實(shí)行盲目跟從的行為。最終所有個(gè)體的行為和預(yù)期將趨于一致,同時(shí)拋售自己的資產(chǎn),使積聚的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)出來(lái),引發(fā)資產(chǎn)的盯市價(jià)格大幅度“跳水”,市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng),甚至崩潰。在此次金融危機(jī)中,許多的個(gè)體投資者和金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌時(shí),正是同時(shí)做出了同樣的心理反應(yīng)和行動(dòng)—大量拋售資產(chǎn),才產(chǎn)生了“羊群效應(yīng)”,并最終出現(xiàn)了順周期效應(yīng),對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定注入了極大的破壞力。

3.監(jiān)管政策的呆板。金融行業(yè)是一個(gè)國(guó)家的命脈,金融系統(tǒng)的穩(wěn)定不僅關(guān)乎著這個(gè)國(guó)家內(nèi)每一位公民的切身利益,而且還關(guān)系著這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的有序運(yùn)行。因此,每一個(gè)國(guó)家都把金融系統(tǒng)的穩(wěn)定作為金融監(jiān)管的第一目標(biāo)。在現(xiàn)實(shí)生活中對(duì)金融的監(jiān)管,主要是通過(guò)資本充足率來(lái)實(shí)現(xiàn)的,以防止金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)主義和道德風(fēng)險(xiǎn),確保對(duì)存款用戶的支付能力,從而起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的。而資本充足率的計(jì)算在很大程度上依賴于會(huì)計(jì)數(shù)字,并且無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)繁榮期還是衰退期都是保持不變的。在此次金融危機(jī)中,當(dāng)市場(chǎng)處于非流動(dòng)時(shí),許多金融機(jī)構(gòu)依據(jù)盯市會(huì)計(jì)確定的資產(chǎn)減值損失全部計(jì)入了當(dāng)期損益,金融資本大幅度“縮水”,致使自己為了滿足資本監(jiān)管的要求被迫低價(jià)拋售資產(chǎn)。順周期效應(yīng)正是通過(guò)這一呆板的監(jiān)管政策進(jìn)行傳導(dǎo)的。

據(jù)以上分析,順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制更準(zhǔn)確地說(shuō)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,從某種角度也是會(huì)計(jì)計(jì)量—盯市會(huì)計(jì)的問(wèn)題,而不是公允價(jià)值的原因。因此,從順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制綜合來(lái)看,公允價(jià)值和順周期效應(yīng)并沒(méi)有明顯的直接關(guān)系,順周期效應(yīng)并不是公允價(jià)值的必然屬性,它只是管理層不恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用盯市會(huì)計(jì)、準(zhǔn)則的真空、投資者心理、監(jiān)管政策的呆板等一些列因素綜合作用的結(jié)果。

四、給我們的啟示

(一)后危機(jī)時(shí)代我國(guó)應(yīng)根據(jù)國(guó)情謹(jǐn)慎推行公允價(jià)值

我國(guó)的資本市場(chǎng)正處在不斷發(fā)展、不斷完善的階段,因此在這一階段,推廣公允價(jià)值在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中應(yīng)用的范圍可以增加財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)性,幫助報(bào)表使用者更好地做出決策。但是,鑒于目前還處于后金融危機(jī)時(shí)代,資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全恢復(fù),并不能隨時(shí)獲得持續(xù)性的價(jià)格信息,相應(yīng)的公允價(jià)值與順周期的影響仍然存在,在引進(jìn)公允價(jià)值時(shí)要謹(jǐn)慎選擇,不能盲目追求,更不能一步到位。另外,公允價(jià)值在理論上的研究應(yīng)該及時(shí)跟上經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,根據(jù)形勢(shì)的變化綜合權(quán)衡經(jīng)濟(jì)的需要、可靠性與相關(guān)性,對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用進(jìn)行修訂,并將其和歷史成本進(jìn)行具體有效的結(jié)合,以達(dá)到為經(jīng)濟(jì)服務(wù),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,滿足信息使用者信息需求的目的。

(二)對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及時(shí)進(jìn)行完善,預(yù)防后危機(jī)時(shí)代順周期效應(yīng)再次出現(xiàn)

金融危機(jī)雖然對(duì)我國(guó)的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不是很大,但也應(yīng)該看到對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)帶來(lái)的沖擊。因此,應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展,認(rèn)真反省本次金融危機(jī)給公允價(jià)值會(huì)計(jì)帶來(lái)的影響,及時(shí)修訂和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,從而預(yù)防后危機(jī)時(shí)代出現(xiàn)類似問(wèn)題,服務(wù)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

1.要認(rèn)清公允價(jià)值和盯市會(huì)計(jì)的區(qū)別和聯(lián)系。既不能盲目地在任何情況下均將盯市會(huì)計(jì)作為公允價(jià)值,也不能不加區(qū)分地只運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)確認(rèn)金融工具的價(jià)格。在市場(chǎng)活躍時(shí)運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)具有一定的公允性,這時(shí)可以將其作為參考確定金融工具的價(jià)格,但是當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí),就應(yīng)該舍棄市場(chǎng)價(jià)格,更多地采用攤余成本計(jì)量屬性或者以攤余成本信息為基礎(chǔ)的估計(jì)價(jià)格。為了增加估值的準(zhǔn)確性,對(duì)攤余成本信息在其期間內(nèi)可以進(jìn)行平均化處理,對(duì)其相關(guān)的估計(jì)參數(shù)也可以選擇特定時(shí)點(diǎn)或者特定期間加權(quán)平均的參數(shù)。此時(shí)的特定時(shí)點(diǎn)或者特定期間應(yīng)該能代表金融資產(chǎn)公平價(jià)格的時(shí)點(diǎn)或期間。甚至在極端情況下,可以允許部分金融資產(chǎn)重分類為按攤余成本計(jì)量。另外,還應(yīng)該對(duì)活躍市場(chǎng)進(jìn)行界定,以使準(zhǔn)則更具體、更明確、更具有操作性和可行性。

2.明確公允價(jià)值的地位,理清與其他計(jì)量屬性之間的關(guān)系。目前在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中雖已經(jīng)引入公允價(jià)值,但不僅公允價(jià)值的定義不全面、不準(zhǔn)確,而且在具體準(zhǔn)則中公允價(jià)值的邏輯基礎(chǔ)和價(jià)值基礎(chǔ)也不相同。突出表現(xiàn)為:歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)價(jià)值、現(xiàn)值和公允價(jià)值同時(shí)作為計(jì)量屬性,它們之間的關(guān)系交叉重疊,比較混亂。這雖然在目前能增加信息的有用性,但這些仍未凸顯的潛在缺點(diǎn),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資本市場(chǎng)的不斷完善,必然會(huì)造成實(shí)務(wù)中具體操作的困難和混淆,在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中成為管理層利潤(rùn)操縱的工具,也增加了報(bào)表使用者分析報(bào)表的復(fù)雜度。因此,準(zhǔn)則和理論界應(yīng)該進(jìn)一步探討公允價(jià)值的含義,并隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展逐步明確公允價(jià)值的地位,理清它與其他計(jì)量屬性之間的關(guān)系,增加準(zhǔn)則的簡(jiǎn)明性、可理解性和可操作性。

3.明確市場(chǎng)處于非流動(dòng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的計(jì)量問(wèn)題。我國(guó)金融資產(chǎn)的計(jì)量分為市場(chǎng)價(jià)格、同類相近市場(chǎng)價(jià)格和估值模型價(jià)格三個(gè)層次。當(dāng)公允價(jià)值計(jì)量按估值模型確定時(shí),人們不禁質(zhì)疑:此資產(chǎn)價(jià)格在多大程度上代表資產(chǎn)的公允價(jià)值?這個(gè)問(wèn)題還有待于深入研究。對(duì)此,準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)明確公允價(jià)值會(huì)計(jì)的應(yīng)用范圍和應(yīng)用條件。另外,在進(jìn)行三級(jí)估計(jì)時(shí)如何運(yùn)用模型確定資產(chǎn)價(jià)格,在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定的仍不明確,具體操作也缺乏詳細(xì)的指南,可操作性比較差。對(duì)此,fasb、iasb和imf關(guān)于相關(guān)參數(shù)(假設(shè)、信用、風(fēng)險(xiǎn)、利率、匯率等)的選擇、相關(guān)估值模型的確定以及這些模型和參數(shù)的披露等方面的研究成果和措施都值得我們借鑒。

4.改進(jìn)減值測(cè)試的方法和擴(kuò)大減值測(cè)試的期間跨度。在減值測(cè)試的方法上可以剔除流動(dòng)性這些非信用風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。這樣可以在一定程度上避免金融資產(chǎn)在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)其價(jià)值被嚴(yán)重低估,從而能夠減少資產(chǎn)減值的計(jì)提,避免順周期效應(yīng)的發(fā)生。當(dāng)減值測(cè)試的期間較短時(shí),市場(chǎng)處于短期流動(dòng)性不足就會(huì)計(jì)提大量的資產(chǎn)減值;當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)活躍時(shí)又會(huì)大量的恢復(fù)資產(chǎn)的賬面價(jià)值,這樣不僅會(huì)造成公司在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)的困難,也會(huì)造成企業(yè)利潤(rùn)表明顯的“假象”波動(dòng),給投資者造成雙重打擊(流動(dòng)性不足時(shí)的打擊和利潤(rùn)表波動(dòng)的打擊),導(dǎo)致投資者心理的恐慌。但是,當(dāng)擴(kuò)大減值測(cè)試的期間時(shí),就會(huì)避免市場(chǎng)暫時(shí)性流動(dòng)不足的影響,從而避免順周期效應(yīng)的發(fā)生。

(三)在后危機(jī)時(shí)代,調(diào)整、強(qiáng)化金融監(jiān)管,加強(qiáng)與會(huì)計(jì)的協(xié)調(diào)

眾所周知,從監(jiān)管的層面改變、強(qiáng)化監(jiān)管的措施并加強(qiáng)與會(huì)計(jì)的協(xié)調(diào)是應(yīng)對(duì)順周期效應(yīng)的重要措施,具有標(biāo)本兼治的效果。因此,可以在金融系統(tǒng)中引入許多逆周期措施,確保金融系統(tǒng)更加穩(wěn)健。如:動(dòng)態(tài)資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備制度、改變以財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)字為基礎(chǔ)的單一的資本監(jiān)管、改變減值損失計(jì)提方法、設(shè)定杠桿比率限制等等。這些問(wèn)題的研究可以借鑒fasb、iasb、fsb、fsa和imf的研究成果,他們提出的措施全面且深刻。

對(duì)順周期的應(yīng)對(duì)并不單單是會(huì)計(jì)計(jì)量的問(wèn)題,更是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,只有二者進(jìn)行協(xié)調(diào),從更高、更廣的視角去看待會(huì)計(jì)在此次金融危機(jī)中的作用,才能在總體上促進(jìn)會(huì)計(jì)的發(fā)展,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)度過(guò)后危機(jī)時(shí)代,保持金融體系的穩(wěn)定。

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篇(6)

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；國(guó)有商業(yè)銀行；現(xiàn)狀；問(wèn)題

一、引言

今年元旦伊始，《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第13號(hào)—公允價(jià)值計(jì)量》開(kāi)始正式實(shí)施，并將公允價(jià)值定義為“在計(jì)量日，在報(bào)告主體交易的市場(chǎng)參與者之間的有序交易中，為某項(xiàng)資產(chǎn)所能接受的價(jià)格或?yàn)檗D(zhuǎn)移債務(wù)所支付的價(jià)格”。這一新的定義更加有利于公允價(jià)值計(jì)量屬性在實(shí)務(wù)中準(zhǔn)確和規(guī)范的應(yīng)用。我國(guó)公允價(jià)值的運(yùn)用可謂是“命運(yùn)多舛”。1998年我國(guó)開(kāi)始引入公允價(jià)值這一概念，但在2001年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中又對(duì)公允價(jià)值予以否定，直至2006年2月15日財(cái)政部正式會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，才重新確立了公允價(jià)值的地位。包括相應(yīng)金融企業(yè)和非金融企業(yè)的會(huì)計(jì)科目和會(huì)計(jì)報(bào)表格式，都明確地將公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)計(jì)量屬性之一并在17個(gè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中不同程度地運(yùn)用了這一屬性。

我國(guó)的五大國(guó)有商業(yè)銀行在中國(guó)銀行業(yè)中扮演著舉足輕重的角色，雖然與國(guó)外相比我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模都很小，但公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)個(gè)別上市銀行的凈利潤(rùn)和股東權(quán)益仍產(chǎn)生了較大影響，其運(yùn)用在一定程度上會(huì)增大銀行業(yè)監(jiān)管成本。金融危機(jī)后，我國(guó)明確提出于2011年6月底前完成國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）改進(jìn)工作方面的趨同，公允價(jià)值作為新的計(jì)量屬性對(duì)國(guó)有上市商業(yè)銀行的影響及其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)值得我們深入探究。

二、五大國(guó)有控股上市商業(yè)銀行年報(bào)數(shù)據(jù)的分析

新準(zhǔn)則的實(shí)施給商業(yè)銀行報(bào)表帶來(lái)了三個(gè)方面的變化，其中兩個(gè)要求就是對(duì)交易性、可供出售金融資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量，對(duì)持有至到期投資、貸款及應(yīng)收款項(xiàng)按實(shí)際利率法以攤余成本計(jì)量，要求將衍生金融工具納入交易性金融資產(chǎn)，按公允價(jià)值計(jì)量，并且將公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得和損失計(jì)入當(dāng)前損益。由此可以看出，在新準(zhǔn)則實(shí)施后公允價(jià)值扮演著越來(lái)越重要的角色，然而由于金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的缺乏，與此相關(guān)的實(shí)證研究較少，筆者借鑒丁凌（2007）、劉貴生（2009）、劉敬敬（2011）的研究方法，重點(diǎn)選取2012年五大國(guó)有商業(yè)銀行的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的對(duì)比分析（見(jiàn)下表），發(fā)現(xiàn)我國(guó)國(guó)有控股上市銀行中使用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)的比例很低、公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響并不顯著，且各銀行在運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)都比較謹(jǐn)慎，傾向于將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)，以降低公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)利潤(rùn)的影響。

三、國(guó)有商業(yè)銀行使用公允價(jià)值的現(xiàn)狀及問(wèn)題

綜合上述分析與其他相關(guān)資料的研究，雖然公允價(jià)值計(jì)量能更加真實(shí)公允地揭示我國(guó)上市銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理信息，有利于增加市場(chǎng)約束和透明度，但仍存在著一些問(wèn)題。

（一）公允價(jià)值確認(rèn)計(jì)量上具有主觀隨意性，缺少可靠性

1.現(xiàn)有的估值方法較主觀隨意，各家銀行“各行其道”。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行在確定一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值時(shí)，一般首先采用市價(jià)法，其次是類似項(xiàng)目法，最后是估值技術(shù)法。當(dāng)市場(chǎng)信息無(wú)法獲得時(shí)，往往采用的是估值技術(shù)，而在選用估值技術(shù)時(shí)選用何種估計(jì)模型、如何篩選各個(gè)模型中的變量各個(gè)銀行并不一致并帶有各自的主觀判斷且受到判斷人員主觀意志的影響。例如，工商銀行在2012年年報(bào)中披露，估值技術(shù)使用的輸入?yún)?shù)盡可能都使用可觀察市場(chǎng)信息，對(duì)于具體使用何種估值技術(shù)和如何具體運(yùn)用估值技術(shù)，各家銀行年報(bào)中均未具體披露。從上述年報(bào)分析中可以看出，由于我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量剛開(kāi)始起步，僅有一小部分資產(chǎn)負(fù)債是用公允價(jià)值計(jì)量，其變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)以及損益的影響也比較微弱，但是公允價(jià)值的運(yùn)用是不可回避的趨勢(shì)，所以如何改善估值方法十分重要。

2.金融資產(chǎn)分類較隨意。在五大國(guó)有商業(yè)銀行的年報(bào)中，都無(wú)一例外很詳細(xì)地披露了關(guān)于金融資產(chǎn)的劃分辦法，但是也都說(shuō)明了在具體的劃分中帶有管理層的主觀判斷部分，特別是我國(guó)金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予了銀行“公允價(jià)值選擇權(quán)”（fair value option）。它允許管理層對(duì)任何金融資產(chǎn)和金融負(fù)債按照公允價(jià)值計(jì)量并把公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。這使得不同銀行管理層對(duì)金融資產(chǎn)的分類更加帶有隨意性，以避免過(guò)于直接用公允價(jià)值體現(xiàn)金融資產(chǎn)的狀況。就筆者的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，我們可以觀察到可供出售金融資產(chǎn)的比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融資產(chǎn)，如建設(shè)銀行可供出售金融資產(chǎn)所占比例為94.56%，而交易性金融資產(chǎn)所占比例僅為3.72%，相差懸殊。盡管與交易性金融資產(chǎn)一樣使用了公允價(jià)值計(jì)量，但可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值時(shí)，會(huì)將原先在所有者權(quán)益中確定的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，避免因公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)當(dāng)期損益造成的沖擊。沒(méi)有一個(gè)明確統(tǒng)一的金融資產(chǎn)分類的管理制度，缺乏會(huì)計(jì)信息控制機(jī)制，是商業(yè)銀行運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)存在的一個(gè)重要問(wèn)題。

（二）公允價(jià)值信息收集處理不及時(shí)，缺乏市場(chǎng)條件

中國(guó)金融市場(chǎng)具有非流動(dòng)性、非理性和非活躍性的“三非”市場(chǎng)特點(diǎn)，在公允價(jià)值信息的收集方面，我國(guó)信息技術(shù)運(yùn)用水平仍然不高，市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)化程度不高，會(huì)計(jì)電算化和網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)水平仍在較低水平，這些市場(chǎng)因素造成銀行會(huì)計(jì)部門與市場(chǎng)信息不能實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)并行，對(duì)公允價(jià)值信息的收集與處理也不能做到及時(shí)可靠，這會(huì)大大影響公允價(jià)值信息的相關(guān)性。所以，完善我國(guó)市場(chǎng)體系，創(chuàng)造一個(gè)保證公允價(jià)值運(yùn)用的可靠、公允的環(huán)境很有必要。

（三）監(jiān)管部門工作有待改進(jìn)，相關(guān)方面缺乏相互合作

目前，我國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)考慮在現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)基礎(chǔ)上加入逆經(jīng)濟(jì)周期指標(biāo)，從動(dòng)態(tài)資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備覆蓋率、差別化流動(dòng)性比率和薪酬激勵(lì)機(jī)制等方面加強(qiáng)逆周期監(jiān)管，但如何更好地合理運(yùn)用公允價(jià)值還需要商業(yè)銀行、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定部門及金融監(jiān)管三方面合力商討，緊密合作。從目前情況來(lái)看，三方面合作力度不夠，在這一問(wèn)題上出臺(tái)的措施也較少，有待繼續(xù)深入研究。

四、改革公允價(jià)值在國(guó)有商業(yè)銀行運(yùn)用中的對(duì)策

（一）完善估值方法，提高可靠性

針對(duì)估值方法的完善，國(guó)際國(guó)內(nèi)學(xué)者都作了積極的探索，如動(dòng)態(tài)損失準(zhǔn)備金制度，另外在銀行內(nèi)部也要建立符合要求、獨(dú)立的公允價(jià)值核定部門來(lái)確定年報(bào)中公允價(jià)值的使用。該部門應(yīng)由有豐富金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專家組成，它獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門，專門從事估計(jì)模型的研究，為甄選各個(gè)變量提供可靠的智力保證。

（二）建立統(tǒng)一的公允價(jià)值確認(rèn)計(jì)量的內(nèi)控機(jī)制

由于金融資產(chǎn)負(fù)債劃分的主觀隨意性，各個(gè)銀行管理層的主觀判斷大大影響了公允價(jià)值的運(yùn)用，所以建立統(tǒng)一的公允價(jià)值確認(rèn)計(jì)量的內(nèi)控機(jī)制刻不容緩。首先，要將各個(gè)程序明確為成文制度，便于更好地確認(rèn)計(jì)量采用公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)科目或者交易；其次，要完善管理風(fēng)險(xiǎn)的政策和估計(jì)政策，對(duì)可能出現(xiàn)的不良后果要作出合理預(yù)期，同時(shí)避免大量管理層依據(jù)自身利益而對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行隨意分類；最后，要內(nèi)外部共同定期對(duì)商業(yè)銀行使用公允價(jià)值的情況進(jìn)行反應(yīng)及匯報(bào)，時(shí)時(shí)監(jiān)督其對(duì)銀行財(cái)務(wù)狀況和盈利表現(xiàn)的影響。

（三）加快網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)力度，為公允價(jià)值運(yùn)用創(chuàng)造良好市場(chǎng)條件

隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展，對(duì)會(huì)計(jì)信息的收集、確認(rèn)、計(jì)量報(bào)告有著不可忽視的作用。筆者認(rèn)為，應(yīng)該在這一方面實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，借鑒國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)。舉例來(lái)說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)將在 2013 年著力開(kāi)展銀行監(jiān)管報(bào)表擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn)的更新和實(shí)施工作，搭建銀行業(yè) XBRL 格式財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，從財(cái)務(wù)角度發(fā)現(xiàn)和防范風(fēng)險(xiǎn)，提升銀行監(jiān)管效能，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。這些先進(jìn)技術(shù)的使用必將惠及公允價(jià)值的運(yùn)用，為其創(chuàng)造良好的市場(chǎng)條件。

（四）監(jiān)管有的放矢，實(shí)現(xiàn)三方緊密合作

作為監(jiān)管部門，一方面應(yīng)該保證有關(guān)監(jiān)管指標(biāo)審慎合理，認(rèn)真研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化所帶來(lái)的監(jiān)管資本和資本充足率的影響。另一方面作為政府部門要避免隱性擔(dān)保，有的放矢讓國(guó)有商業(yè)銀行充分參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之中，積極探尋合理運(yùn)用公允價(jià)值的辦法，而不是依賴于政府提供的溫床。同時(shí)，國(guó)有商業(yè)銀行更要起到帶頭作用，積極與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定部門、監(jiān)管部門進(jìn)行緊密合作，探索運(yùn)用公允價(jià)值更好的辦法。

五、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)際金融危機(jī)使公允價(jià)值的一些缺陷及隱患暴露出來(lái)并被過(guò)分地放大，這引起了國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)界人士的質(zhì)疑，但是在后金融危機(jī)時(shí)代，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)理論研究終將遵循精致證偽主義方法論、完成以公允價(jià)值會(huì)計(jì)取代歷史成本會(huì)計(jì)為核心的全方位的變革。公允價(jià)值的廣泛運(yùn)用是大勢(shì)所趨，作為重大影響到國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的金融業(yè)，國(guó)有商業(yè)銀行公允價(jià)值的運(yùn)用和推廣并不是一個(gè)單純的會(huì)計(jì)問(wèn)題，它更需要公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管控、激勵(lì)約束機(jī)制和內(nèi)部控制等諸多配套制度建設(shè)。我們不能忽視它的實(shí)施對(duì)銀行業(yè)乃至整個(gè)金融體系產(chǎn)生的重大影響和沖擊，所以要在充分考慮采用公允價(jià)值計(jì)量可能帶來(lái)的負(fù)面影響的前提下，提前做好防范措施，探索建立合理運(yùn)用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)制度，而不是將它作為任何經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“替罪羊”。

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篇(7)

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融監(jiān)管；博弈解析；中國(guó)政策

中圖分類號(hào)： D922.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

前言

經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)步也改變了國(guó)際金融運(yùn)行格局。金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新產(chǎn)品的國(guó)際化發(fā)展，一方面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極的帶動(dòng)作用，另一方面也暴露出了日益嚴(yán)重的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，世界各國(guó)金融監(jiān)管部門正在面臨前所未有的復(fù)雜局面。金融自由化、技術(shù)進(jìn)步以及金融創(chuàng)新等因素對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。金融風(fēng)險(xiǎn)本身具有一定復(fù)雜性，同時(shí)是內(nèi)生性與外生性的綜合體。金融監(jiān)管是控制金融風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)防金融危機(jī)的最有效手段。

1.金融監(jiān)管合作的定義和模式

金融監(jiān)管合作是指在一定的時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管主體采取合作的策略共同維護(hù)金融穩(wěn)定、優(yōu)化監(jiān)管金融資源分配和促進(jìn)金融行業(yè)健康發(fā)展。金融監(jiān)管合作機(jī)制作為一種制度，需要重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管主體的合作性。一部分學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)。金融監(jiān)管中加入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制有利于提高效率，金融市場(chǎng)的監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)與其他市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)一樣，能夠改善金融資本和金融資源的分配，進(jìn)而提高整體福利水平，監(jiān)管合作會(huì)干擾金融市場(chǎng)的有效運(yùn)行。由于監(jiān)管者所承擔(dān)的成本很小，所以監(jiān)管者有強(qiáng)烈的動(dòng)力通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)吸引金融資源，競(jìng)爭(zhēng)主體的非經(jīng)濟(jì)性將扭曲競(jìng)爭(zhēng)，這種扭曲競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的最直接后果是金融危機(jī)。而對(duì)于如何通過(guò)把握國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，提高我國(guó)預(yù)防國(guó)際金融危機(jī)能力的研究相對(duì)較少。通過(guò)對(duì)目前國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的分析，以及對(duì)已有研究成果的闡述可以看出，對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代的國(guó)際金融監(jiān)管問(wèn)題研究，提出中國(guó)在這一歷史契機(jī)中政策的選擇具有十分重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

2.國(guó)際金融監(jiān)管體系中存在的問(wèn)題

2.1、金融監(jiān)管體系很難以滿足全球化的發(fā)展

在金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，金融資本在不同地區(qū)、國(guó)家之間的流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，加之各國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融監(jiān)管的放松，使得全球金融市場(chǎng)迅速成為一個(gè)密不可分的整體。全球金融市場(chǎng)的整體化發(fā)展表現(xiàn)出了脆弱性、結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和虛擬性。解決這些問(wèn)題需要在國(guó)際上建立統(tǒng)一的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、金融監(jiān)管框架、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及金融危機(jī)防范和處理機(jī)制。目前的國(guó)際金融監(jiān)管體系中發(fā)達(dá)國(guó)家更多的是金融制度的制定者，由于發(fā)達(dá)國(guó)家之間的金融監(jiān)管體制和監(jiān)管框架存在差異，所以很難建立統(tǒng)一的國(guó)際金融監(jiān)管框架，這也客觀上提升了不同國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間監(jiān)管合作成本。

2.2、解決問(wèn)題不夠及時(shí)，導(dǎo)致金融監(jiān)管滯后

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的錯(cuò)位和缺位主要表現(xiàn)在幾家主要的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)并未能夠發(fā)揮應(yīng)有的國(guó)際金融監(jiān)管職能。雖然現(xiàn)在金融穩(wěn)定論壇已經(jīng)進(jìn)一步成為金融穩(wěn)定委員會(huì)，并在國(guó)際金融監(jiān)管中被賦予很高的期望，是否能夠與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能有效銜接還需要時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)。在現(xiàn)有的國(guó)際金融監(jiān)管框架下，國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚不能發(fā)揮切實(shí)有效的國(guó)際金融監(jiān)管作用。

2.3、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理模式，影響了金融市場(chǎng)

資產(chǎn)市場(chǎng)中的需求缺乏彈性，如果資產(chǎn)價(jià)值下降，直接引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表的減值損失，同時(shí)導(dǎo)致內(nèi)生的資產(chǎn)出售，進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)價(jià)格的下降，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)之間擴(kuò)散。如果資產(chǎn)價(jià)格上升，直接引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表的價(jià)值增值，金融機(jī)構(gòu)在財(cái)富效用影響下購(gòu)買資產(chǎn)，更進(jìn)一步提升了資產(chǎn)價(jià)格。所以在經(jīng)濟(jì)處于上行周期時(shí)，銀行會(huì)保持較高的資本充足率和較好的資產(chǎn)負(fù)債表。而經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，銀行的資本充足率惡化，并收縮資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，市場(chǎng)中的資本流動(dòng)性不足，從而加大金融市場(chǎng)崩潰的壓力。現(xiàn)有金融監(jiān)管制度在金融危機(jī)爆發(fā)后加重了危機(jī)的擴(kuò)散和影響。

3.金融監(jiān)管的演化博弈模型

首先，在國(guó)際金融監(jiān)管過(guò)程中，國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是國(guó)家完整的代表，博弈模型中以國(guó)家作為直接的博弈參與人，國(guó)際金融監(jiān)管是一種持續(xù)的、重復(fù)的行動(dòng)；其次，每次隨機(jī)選擇兩個(gè)國(guó)家進(jìn)行博弈，參與博弈的國(guó)家事前沒(méi)有進(jìn)行溝通，不能確定對(duì)方選擇的策略，每個(gè)國(guó)家擁有自己的金融系統(tǒng)、金融產(chǎn)品，并且都是以實(shí)現(xiàn)本國(guó)利益最大化為根本目標(biāo)，而不會(huì)過(guò)多地考慮全球福利問(wèn)題；最后，選擇銀行業(yè)資本充足率監(jiān)管作為博弈模型分析的對(duì)象。短期內(nèi)如果某一個(gè)國(guó)家銀行的資本充足率降低，那么將會(huì)有其他國(guó)家的資金流入，資金的流入增加了本國(guó)資本的供給量，同時(shí)提升了本國(guó)銀行的放貸能力，進(jìn)而達(dá)到了降低資本成本的目的。再充分考慮預(yù)期的影響，當(dāng)實(shí)際資本充足率與預(yù)期資本充足率變化不一致時(shí)，就能夠引發(fā)資本成本的波動(dòng)。

其中，Ci代表i國(guó)家的資本成本；c代表均衡資本成本；Ki代表i國(guó)家預(yù)期資本充足率變動(dòng)，Kie>0；代表資本成本對(duì)資本充足率變動(dòng)的系數(shù)，。

每個(gè)國(guó)家都以資本成本最低為目標(biāo)，可以得出成本函數(shù)作為博弈參與人的收益函數(shù)：

其中，系數(shù)代表國(guó)家對(duì)資本成本和資本充足率變動(dòng)的重視程度，的取值越高說(shuō)明國(guó)家越看重資本充足率變動(dòng)，希望預(yù)期本國(guó)資本充足率保持穩(wěn)定，取值越低說(shuō)明國(guó)家更看重的是資本成本。由上文兩個(gè)公式結(jié)合可以得出：

4.中國(guó)政策的選擇

4.1、參與國(guó)際金融監(jiān)管，提高國(guó)際監(jiān)管效率

在各國(guó)相互尊重對(duì)方國(guó)家的前提下，強(qiáng)化與其他國(guó)家金融監(jiān)管部門的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作，建立與其他國(guó)家之間的信息共享機(jī)制，對(duì)于重要的金融問(wèn)題要做好及時(shí)信息溝通和反饋。其次，改革我國(guó)的金融監(jiān)管手段和方式。目前我國(guó)對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還非常有限，對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管手段和方式進(jìn)行改革，同時(shí)培養(yǎng)高素質(zhì)的國(guó)際金融監(jiān)管人才，提高我國(guó)對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管水平和效率，防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)防國(guó)際金融危機(jī)的再次發(fā)生。最后，設(shè)立專屬的國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。

4.2、促進(jìn)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革

首先，加強(qiáng)與國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之間的合作。其次，促進(jìn)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的改革，提高中國(guó)在國(guó)際金融體系中的地位。各國(guó)聯(lián)合共同努力提高國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的有效性，提高國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的融資水平，更好地應(yīng)對(duì)可能的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)。最后，增強(qiáng)與G20集團(tuán)各成員國(guó)之間合作對(duì)話。進(jìn)一步確定各方在國(guó)際金融系統(tǒng)中的責(zé)任和義務(wù)，提高集團(tuán)成員國(guó)之間在國(guó)際金融監(jiān)管合作中的效率。

結(jié)束語(yǔ)

隨這些超國(guó)家組織的成立并逐漸發(fā)揮作用，中國(guó)應(yīng)提升在這些國(guó)際金融監(jiān)管合作組織中的話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)國(guó)際金融監(jiān)管一體化的發(fā)展，在未來(lái)的國(guó)際金融監(jiān)管體系中發(fā)揮更大的作用。

參考文獻(xiàn)

[1]于維生，張志遠(yuǎn).國(guó)際金融監(jiān)管的博弈解析與中國(guó)政策選擇[J].國(guó)際金融研究，2013，01:16-27.