序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融投資的特點(diǎn)范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：金融投資；風(fēng)險(xiǎn)；收益；關(guān)系；特點(diǎn)

金融投資是一項(xiàng)重要的理財(cái)手段，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融投資方式也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，銀行儲(chǔ)蓄、股票、債券、基金都屬于金融投資的主要手段。金融投資的主要特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，且收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。人們?cè)谑褂猛顿Y產(chǎn)品，選擇投資方式時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎為之，力求金融投資活動(dòng)在承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得最大收益。

一、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

（一） 金融投資風(fēng)險(xiǎn)

投資者在開展金融活動(dòng)時(shí)可能獲得利潤，也可能遭受損失，這是由于金融風(fēng)險(xiǎn)存在正負(fù)兩方面的作用。因而投資風(fēng)險(xiǎn)并非僅是損失的代名詞，它同樣可以為投資者帶來收益，而在金融投資風(fēng)險(xiǎn)的作用下能否獲利也受到很多外在因素的影響。利率風(fēng)險(xiǎn)和證券市場風(fēng)險(xiǎn)是投資者需要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)類型，兩者分別通過利率變動(dòng)和證券價(jià)格起伏來產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，使投資者獲益或承擔(dān)損失。

（二） 金融投資收益

通過金融活動(dòng)獲取收益是金融投資的主要目的，投資者的共同目標(biāo)就是通過投資來獲得最大收益。不同的投資方式帶來的收益率存在較大差別，月收益率、年收益率是主要?jiǎng)澐址绞健８呤找娴耐顿Y方式也必將帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者在風(fēng)險(xiǎn)與收益當(dāng)中進(jìn)行權(quán)衡，選擇科學(xué)的方法來有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益。金融投資切忌盲目，否則只會(huì)使損失風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的特點(diǎn)

（一） 時(shí)限性

金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益在不同的時(shí)間內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)不同的形態(tài)，損益程度會(huì)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融利率、產(chǎn)品樣式等多方面因素的影響，在不同的時(shí)間段內(nèi)可能呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)大而收益較小、風(fēng)險(xiǎn)小而收益偏高等不同狀態(tài)，隨時(shí)間改變而產(chǎn)生損益變化，這就是風(fēng)險(xiǎn)與收益的時(shí)限性特征。

（二） 客觀性

金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資本身的屬性，受客觀因素的影響呈現(xiàn)不同的變化，它們始終與金融投資活動(dòng)并行，是客觀存在的。金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益并不受主觀意志的控制，不會(huì)隨投資者的意志發(fā)生轉(zhuǎn)移。

（三） 損益性

金融投資存在的風(fēng)險(xiǎn)可能使投資者承擔(dān)投資損失，也可能帶來大小不同的收益，金融投資的收益則會(huì)讓投資者的資本增長，獲得利潤。金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益同時(shí)具備損益性的特點(diǎn)。

（四） 不確定性

金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益變化決定了投資活動(dòng)結(jié)果的不確定性，投資者不能確定投資損失的多少，也不能確定會(huì)獲得多少利潤，資本的變動(dòng)始終難以確定，這就是金融投資不確定性的表現(xiàn)。

三、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的措施

（一） 加強(qiáng)金融活動(dòng)監(jiān)管

為了保持金融市場穩(wěn)定，提高金融投資者收益，相關(guān)部門必須發(fā)揮監(jiān)管職能來對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行調(diào)控。首先，監(jiān)管部門應(yīng)該在金融投資相關(guān)法律的指引對(duì)金融市場進(jìn)行把控，確保所有金融活動(dòng)的開展都符合法律要求。其次，金融機(jī)構(gòu)本身也需要采取一定的經(jīng)濟(jì)手段來監(jiān)督金融投資活動(dòng)，防范投機(jī)行為，在維護(hù)金融市場穩(wěn)定的同時(shí)，降低投資者承擔(dān)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，自律機(jī)構(gòu)也應(yīng)采取行政措施來對(duì)投資者的金融活動(dòng)進(jìn)行管理，發(fā)揮投資者的主觀能動(dòng)性，引導(dǎo)投資者正確看待投資收益，規(guī)范自身的投資行為，共同打造一個(gè)穩(wěn)定、和諧的金融投資市場。對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的必要手段，只有創(chuàng)造出規(guī)范、有序的金融市場，才能確保金融活動(dòng)的順利進(jìn)行。

（二） 正確選擇投資產(chǎn)品

投資產(chǎn)品的選擇是否正確將關(guān)系到投資者的收益高低。投資者在確定投資方向前，除了科學(xué)分析投資產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)之外，還應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有一個(gè)全面的了解。具體來說，投資者首先要對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)狀況有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，然后要對(duì)金融投資產(chǎn)品進(jìn)行分析，看自身的經(jīng)濟(jì)狀況適合選擇風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的產(chǎn)品還是收益低但風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品，在金融投資技巧的輔助下權(quán)衡利弊，謹(jǐn)慎確定投資方向。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)金融活動(dòng)的影響不容小覷，投資者必須將國家及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策、發(fā)展?fàn)顩r等納入考慮，重視其對(duì)投資收益可能產(chǎn)生的影響。以銀行儲(chǔ)蓄這種投資方式為例，投資者在選擇前應(yīng)對(duì)CPI指數(shù)的變化給予關(guān)注，以求投資可以取得更高收益。

（三） 科學(xué)進(jìn)行投資決策

投資者想要獲得更高收益，就應(yīng)掌握更多的技術(shù)分析方法，科學(xué)地進(jìn)行投資決策。投資者積極汲取成功者的經(jīng)驗(yàn)是提升決策有效性的重要手段，如企業(yè)通過借鑒巴菲特的零投資理論，在開展投資分析時(shí)，將企業(yè)內(nèi)部的資金狀況、經(jīng)營特征、購買能力、管理水平等統(tǒng)籌起來進(jìn)行考慮，然后出具科學(xué)合理的投資決策。另外，道氏理論也是股票投資者應(yīng)該學(xué)習(xí)借鑒的重要理論，要求投資既要活在當(dāng)前，又要關(guān)注未來，通過對(duì)股票市場的日常分析來獲知未來發(fā)展趨向，通過長期投資的方式來獲取最大收益。向成功者學(xué)習(xí)是投資者必須要做的工作，從前人經(jīng)驗(yàn)中汲取營養(yǎng)，吸取教訓(xùn)，從而對(duì)市場的風(fēng)險(xiǎn)情況有更明確的了解，為實(shí)際投資活動(dòng)提供指導(dǎo)。

（四） 選擇多種投資方式

“不能把雞蛋放到同一個(gè)籃子里”是對(duì)投資方式多樣化的形象比喻，一旦投資者選擇的金融投資方式出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者的損失將十分慘重。這就要求人們?cè)谶M(jìn)行金融投資時(shí)，應(yīng)經(jīng)過科學(xué)的分析，選擇幾種最合理的投資方式，將資金分別投入其中，如可以同時(shí)選擇銀行儲(chǔ)蓄、購買基金、購買保險(xiǎn)等。即便其中一項(xiàng)投資出現(xiàn)問題，投資者仍可以借助其他投資方式獲取收益，繼續(xù)發(fā)展，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)因投資不當(dāng)而引發(fā)破產(chǎn)的情況。選擇多種投資方式不但可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而且在多種投資方式中可能會(huì)出現(xiàn)帶來很高收益的投資產(chǎn)品，使投資者獲取高收益的機(jī)會(huì)大大增加。

結(jié)束語：

金融投資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益是相互聯(lián)系的，存在辯證關(guān)系。作為投資者需要理性看待金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，把握其內(nèi)在特點(diǎn)，進(jìn)行科學(xué)決策，選擇合適的投資產(chǎn)品，在借鑒前人成功經(jīng)驗(yàn)的前提下做出理性投資。力求最大限度地規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊樹林，王曉明.我國投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)防范及業(yè)務(wù)創(chuàng)新[J].商業(yè)研究，2011（03）.

篇(2)

的研究成果。

關(guān)鍵詞：行為金融；現(xiàn)代金融；防御型投資策略；進(jìn)攻型投資策略

行為金融學(xué)是從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的更深層次的心理、社會(huì)等因素來解釋、研究和預(yù)測資本市場的現(xiàn)象和問題。在美國和歐洲，行為金融學(xué)不僅在學(xué)術(shù)研究中受到越來越多的重視，它在實(shí)踐中也已經(jīng)得到了應(yīng)用。個(gè)人投資者在應(yīng)用行為金融學(xué)的知識(shí)來避免心理偏差和認(rèn)知錯(cuò)誤，機(jī)構(gòu)投資者也正在以行為金融學(xué)的精髓來發(fā)展以行為為中心的交易策略。

一、行為金融學(xué)的基本概念和理論

迄今為止,行為金融學(xué)還沒有形成一套系統(tǒng)、完整的理論。目前絕大部分的研究成果都集中于確認(rèn)那些會(huì)對(duì)資本市場產(chǎn)生系統(tǒng)性影響的投資者決策心理特點(diǎn)以及行為特征。

第一，投資者的心理特點(diǎn)。處理信息的啟發(fā)法。現(xiàn)代社會(huì)信息量越來越大，傳播速度也越來越快，金融市場決策者面臨的情況日益復(fù)雜。決策者將不得不更多的使用啟發(fā)法。啟發(fā)法是使用經(jīng)驗(yàn)或常識(shí)來回答問題或進(jìn)行判斷，它意味著對(duì)信息進(jìn)行快速的、有選擇性的解釋，在很大程度上取決于直覺。由于決策的速度很快以及不完整性，使用啟發(fā)式方法可能得不出正確的結(jié)論，從而造成認(rèn)知錯(cuò)誤和判斷錯(cuò)誤。啟發(fā)式方法一般包括：一是典型性。這種啟發(fā)性方法是一個(gè)諺語的起源：“如果它看起來像只鴨 子并且呷呷的叫聲像只鴨子，它可能是只鴨子。”在形成預(yù)期時(shí)，人們通過評(píng)估未來不確定事件的概率與其最近所觀察到事件的相似程度。典型性使得投資者對(duì)新信息反應(yīng)過度，也就是投資者在形成預(yù)期時(shí)給予新信息太多的權(quán)重。二是顯著性。對(duì)于發(fā)生不頻繁的事件，如果人們最近觀察到這種事件，那么人們傾向于過分估計(jì)這種事件在未來發(fā)生的概率。例如，如果最近一架飛機(jī)墜毀的消息頻繁地被媒體傳播，人們將過高估計(jì)飛機(jī)未來發(fā)生墜毀的概率。顯著性可能使得投資者對(duì)新信息反應(yīng)過度。三是自負(fù)。人們對(duì)自己的能力和知識(shí)非常自負(fù)。例如，當(dāng)人們說這件事有90%可能性將發(fā)生或這聲明是真實(shí)時(shí)，那么這種事件發(fā)生的可能性小于70%。自負(fù)可能使投資者對(duì)新信息反應(yīng)遲鈍。四是錨定。心理學(xué)家已經(jīng)證明，當(dāng)人們進(jìn)行數(shù)量化估計(jì)時(shí)，他們的估計(jì)判斷可能被該項(xiàng)目先 前的價(jià)值所嚴(yán)重影響。例如，二手車的銷售商通常是在開始談判時(shí)出高價(jià)，然后再降價(jià)，這銷售商盡力將消費(fèi)者滯留在高價(jià)格上。錨定使得投資者對(duì)新信息反應(yīng)遲鈍。

第二，后悔。人類犯錯(cuò)誤后的傾向是后悔，而不是從更遠(yuǎn)的背景中去看這種錯(cuò)誤，并會(huì)嚴(yán)厲自責(zé)。后悔理論有助于解釋投資者延遲賣出價(jià)值已減少的股票,加速賣出價(jià)值已增加的股票。Shefrin和Statman指出,后悔理論表明投資者避免賣出價(jià)值已減少的股票是不想使已犯的錯(cuò)誤成為現(xiàn)實(shí),從而避免后悔，投資者賣出價(jià)值已增加的股票是為了避免價(jià)格隨后可能降低而造成后悔。

第三，認(rèn)知不協(xié)調(diào)。認(rèn)知不協(xié)調(diào)是人們被告知有證據(jù)表明其信念或假設(shè)是錯(cuò)誤時(shí)，人們所體驗(yàn)的心理和智力上的沖突。認(rèn)知不協(xié)調(diào)理論認(rèn)為,人們存在采取行動(dòng)減輕未被充分理性思索的認(rèn)知不協(xié)調(diào)的傾向：人們可以回避新信息或開發(fā)出扭曲的論據(jù)以保持自己的信念或假設(shè)正確。如新車買主有選擇地避免閱讀他們其他車型的廣告,而去看他們所選擇車型的廣告。

第四，回避損失。趨利避害是人類行為的主要?jiǎng)訖C(jī)之一,而對(duì)“趨利”與“避害”的選擇在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中是首先考慮如何避免損失,其次才是獲取收益。研究表明,人們?cè)趶氖陆鹑诮灰字匈x予“避害”因素的考慮權(quán)重是“趨利”因素的兩倍。

第五，羊群效應(yīng)。人們的相互影響對(duì)人的偏好改變的作用是十分巨大的,追求時(shí)尚與盲從心理便是其中最突出的特點(diǎn)。這對(duì)經(jīng)濟(jì)決策的形成與改變具有特殊的影響力。在金融投資領(lǐng)域,人們往往是顯著的、非理性的從眾心理特征與行為。

（二）決策行為的一般特征

1994年,Shefrin和Statman開始研究可能對(duì)金融市場行為產(chǎn)生系統(tǒng)影響的決策行為特征。,一些決策行為特征已經(jīng)得到行為金融學(xué)家們的公認(rèn),并作為對(duì)決策者的基本假設(shè):

第一，決策者的偏好是多樣的、可變的,他們的偏好經(jīng)常在決策過程中才形成;

第二，決策者是應(yīng)變性的,他們根據(jù)決策的性質(zhì)和決策環(huán)境的不同選擇決策程序或技術(shù);

第三，決策者追求滿意方案而不一定是最優(yōu)方案。盡管這些決策特征之間相互作用的特點(diǎn)和對(duì)市場的影響尚不十分明確，但實(shí)證研究表明,投資者決策行為特征與市場中投資特性是相關(guān)的，如股票價(jià)格的過度波動(dòng)性和價(jià)格中的泡沫;投資者中存在追隨領(lǐng)導(dǎo)者和從眾行為；過早的售出盈利投資和過晚售出失敗投資;資產(chǎn)價(jià)格對(duì)新的市場信息反應(yīng)過度或不足等。

二、行為金融學(xué)在證券市場的實(shí)際應(yīng)用

在證券市場投資中具體運(yùn)用行為金融學(xué)可分為防御型策略和進(jìn)攻型策略。防御型策略是指利用行為金融學(xué)對(duì)人的投資心理以及決策特征的分析來控制心理偏差和認(rèn)知錯(cuò)誤，也就是在投資中避免犯錯(cuò)；進(jìn)攻型投資策略則在了解投資者的心理偏差和決策失誤對(duì)市場產(chǎn)生的影響的基礎(chǔ)上制定相應(yīng)的投資策略以從中獲利。

對(duì)于個(gè)人投資者而言，更現(xiàn)實(shí)的是采取防御型投資策略。個(gè)人投資者在資金實(shí)力、分析手段與信息獲得與把握上都處于劣勢，因而經(jīng)常靠打聽小道消息等作為決策依據(jù)，行為經(jīng)常是非理性的。此外個(gè)人投資者對(duì)自己的資金負(fù)責(zé)，缺乏來自第三方的監(jiān)督控制體系，導(dǎo)致個(gè)人投資者在投資過程中容易犯心理偏差和認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤，因而有必要采用防御型行為金融投資策略來指導(dǎo)投資。進(jìn)攻型投資策略一般為機(jī)構(gòu)投資者采用，因?yàn)樵阱e(cuò)綜復(fù)雜的金融市場中，要對(duì)證券的定價(jià)進(jìn)行判斷非常困難，個(gè)人投資者很難在實(shí)際中判斷出當(dāng)前的市場定價(jià)是正確的還是發(fā)生了偏差，只有掌握著大量信息和良好分析技術(shù)的專業(yè)投資者才有可能進(jìn)行判斷。此外，各種定價(jià)錯(cuò)誤或偏差的幅度和持續(xù)的時(shí)間都是有限的，個(gè)人投資者精力有限、交易成本高，無法利用這些偏差和錯(cuò)誤來獲利。

篇(3)

[關(guān)鍵詞]：國際債券國際股票海外投資基金外國政府貸款金融組織貸款國外商業(yè)銀行貸款

國際融資是指在國際金融市場上，運(yùn)用各種金融手段，通過各種相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金融通。隨著國際資本的流動(dòng)速度的加快，對(duì)資金需求的增加，國際融資越來越成為一國融資的重要手段之一。本文旨在通過對(duì)國際融資的種類特點(diǎn)及其績效進(jìn)行探討，進(jìn)而對(duì)國際融資在我國運(yùn)用的情況進(jìn)行分析。

一、國際融資的主要方式及其特點(diǎn)

根據(jù)國際融資關(guān)系中債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在的層次來分類，有存在雙重債權(quán)債務(wù)關(guān)系的間接融資，還有只含單一債權(quán)債務(wù)關(guān)系的直接融資。

（一）直接融資

1．國際債券融資

國際債券即發(fā)行國外債券，是指一國政府及其所屬機(jī)構(gòu)、企業(yè)、私人公司、銀行或國際金融機(jī)構(gòu)等在國際債券市場上以外國貨幣面值發(fā)行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。

歐洲債券融資主要有如下特點(diǎn)：

(1)管制松散。歐洲債券市場的所在貨幣當(dāng)局，對(duì)銀行及金融機(jī)構(gòu)、跨國公司、國際金融機(jī)構(gòu)的融資活動(dòng)管制都很松。如果在美國紐約市場發(fā)行美元債券，美國對(duì)此審查相當(dāng)嚴(yán)格很難獲準(zhǔn)；而在歐洲貨幣市場發(fā)行美元債券，手續(xù)則較為簡單，不需評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，也不必向任何機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)，而債券注冊(cè)則只向當(dāng)?shù)刈C券交易所提交說明書即可。

(2)幣種多樣化。歐洲債券可以有更多的貨幣種類選擇，而且當(dāng)一些借款人想展期籌集較大金額的資金時(shí)，歐洲貨幣市場都能滿足這些需要，滿足貨幣種類和數(shù)量的需要。

(3)交易集中。歐洲債券市場的交易全部在證券交易所里成交，沒有場外市場，要接受證券交易所規(guī)章制度的管理和監(jiān)督。

(4)資金調(diào)撥方便。歐洲市場是完全自由的市場，不存在限制和標(biāo)準(zhǔn)。加上在歐洲的一些金融中心，銀行林立，業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富，融資類型多，電訊聯(lián)系發(fā)達(dá)，銀行遍布世界各地，資金的調(diào)撥非常方便，若融資后需調(diào)換成各種所需貨幣，可在最短時(shí)間內(nèi)完成調(diào)換并調(diào)撥到世界各地。

外國債券融資主要有如下特點(diǎn)：

(1)發(fā)行外國債券首先要對(duì)借款者進(jìn)行評(píng)級(jí)。借款者涉及許多機(jī)構(gòu)或公司企業(yè)，其信譽(yù)程度決定了能否發(fā)行債券及借款的數(shù)額，資信高的可以獲準(zhǔn)發(fā)行，且發(fā)行限額較高。如日本政府規(guī)定，發(fā)行日元債券，屬政府級(jí)即AAA級(jí)，貸款數(shù)額可不受限制；AA級(jí)的限定只可發(fā)行300億日元；未評(píng)級(jí)的只能發(fā)行100億日元。

(2)外國債券發(fā)行額較大且籌資多國化、多樣化。美國就規(guī)定在美國發(fā)行美元債券，規(guī)模至少5000萬美元，從世界發(fā)行境外債券籌資數(shù)額來看，相當(dāng)可觀約占國際籌資總額的60%。

(3)資金使用無嚴(yán)格限制，但不得干擾債權(quán)國的財(cái)政金融政策。發(fā)行外國債券籌到的資金，其具體的用途及使用進(jìn)度，債權(quán)國一般沒有特殊要求，但債券畢竟是在外國發(fā)行，各國的經(jīng)濟(jì)、金融、稅收等政策和法令又各異，在發(fā)行過程中要熟悉掌握和注意執(zhí)行當(dāng)?shù)氐姆伞?/p>

(4)外國債券要受外國當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)金融當(dāng)局的管理，因此籌資手續(xù)相當(dāng)復(fù)雜。比如，在美國發(fā)行揚(yáng)基債券要經(jīng)美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)。而且，外國債券融資對(duì)資信評(píng)級(jí)、申請(qǐng)手續(xù)和報(bào)送的資料都要求較嚴(yán)較細(xì)，非常復(fù)雜。

2．國際股票融資

國際股票即境外發(fā)行股票，是指企業(yè)通過直接或間接途徑向國際投資者發(fā)行股票并在國內(nèi)外交易所上市。

國際股票融資具有如下特點(diǎn)：

(1)永久性。這是由股票融資這一方式?jīng)Q定的，由于股票沒有期限的限定，股東在任何情況下都不得要求退股，因此，引進(jìn)的外資能夠成為永久的生產(chǎn)性資金留在企業(yè)內(nèi)，而不至象一般合資或合作企業(yè)一樣，會(huì)因合同到期或意外變故，外方抽回資金而使企業(yè)陷入困境。特別是通過發(fā)行B股融資，籌資國吸引的外資只會(huì)增加而不會(huì)減少，B股只能在外國投資者之間進(jìn)行交易而不能賣給國內(nèi)投資者，因此籌資國所籌外資就較為穩(wěn)定，該國吸引外資的數(shù)量也不會(huì)受到游資的沖擊。

(2)主動(dòng)性。通過股票吸引外資，籌資國可運(yùn)用法律和政策性手段約束投資者的購買方式、購買種類、資金進(jìn)出的方式、稅率等，并做出相應(yīng)的規(guī)定，籌資國還可以自主決定哪些行業(yè)、企業(yè)允許外商投資，哪些不行，從而正確引導(dǎo)投資方向。

(3)高效性。國際股票融資有利于對(duì)外發(fā)行股票的企業(yè)在更高層次上走向世界。國外股票持有者從自身的利益出發(fā)，會(huì)十分關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營成果，有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高盈利水平。而企業(yè)因股票向外發(fā)行，無行中提高了國際知名度和信譽(yù)，有利于企業(yè)開拓產(chǎn)品銷售市場，開展國際化經(jīng)營。

3．海外投資基金融資

海外投資基金融資的作用在于使社會(huì)閑散的資金聚合起來，并在一定較長的期間維系在一起，這對(duì)融資者來說相當(dāng)有益。此外，穩(wěn)健經(jīng)營是投資基金的一般投資策略，因而投資基金對(duì)資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展也相當(dāng)有益。

海外投資基金融資具有如下特點(diǎn)：

（1）海外投資基金的共同特點(diǎn)是，以開放型為主，且上市銷售，并追求成長性，這就有利于具有持續(xù)贏利能力和高成長潛力的企業(yè)獲得資金，得到快速的發(fā)展。

（2）投資基金不能夠參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，這就避免了投融資雙方利益失衡，融資方資產(chǎn)流失及喪失控股權(quán)等弊端。

4.外國直接投資

20世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了兩個(gè)引人注目的現(xiàn)象：其一、國際直接投資超越了國際貿(mào)易成為國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中更主要的載體；其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發(fā)展中國家外資結(jié)構(gòu)中更重要的構(gòu)成形式。

外國直接投資的發(fā)展過程出現(xiàn)的最大特點(diǎn)就是，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)不僅是外國直接投資流出的主角，也是外國直接投資流入的主角。自外國直接投資產(chǎn)生伊始，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)就是外國直接投資的主角。20世紀(jì)80年代至90年代前期，發(fā)展中國家在外國直接投資發(fā)展中地位一度有所提高，1993年，發(fā)展中國家對(duì)外直接投資流出占全球的比重在達(dá)到了16．1％，對(duì)外直接投資流入占全球的比重在1994年達(dá)到了39．9％。然而，20世紀(jì)90年代后期，這一趨勢卻又急轉(zhuǎn)直下，發(fā)達(dá)國家重新占據(jù)主導(dǎo)地位。

外國直接投資發(fā)展的另一個(gè)特點(diǎn)是發(fā)達(dá)國家之間相互投資非常活躍。1995－1999年，美國和西歐的相互投資由840億美元增加到2863億美元，增加了240．8％。其中，美國對(duì)歐盟的投資由488億美元增加到582億美元，歐盟對(duì)美國的投資由351億美元增加到2281億美元，分別增加了19．3％和549．9％。由于美國和歐盟間相互投資的迅速增加，其相互投資占外國直接投資的比重（按對(duì)內(nèi)直接投資額計(jì)），就由1995年的25．3％提高到了1999年的33．1％。

（二）間接融資

1．外國政府貸款

外國政府貸款是由貸款國用國家預(yù)算資金直接與借款國發(fā)生的信貸關(guān)系，其多數(shù)為政府間的雙邊援助貸款，少數(shù)為多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。

其特點(diǎn)是：（1）貸款條件比較優(yōu)惠，貸款期限長，利率低。政府貸款具有雙邊經(jīng)濟(jì)援質(zhì)，按照國際慣例，政府貸款一般都含有25%的贈(zèng)予部分。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，1978年世界各國政府貸款平均年限為30.5年，利率為3%。具體來看，日本政府項(xiàng)目貸款轉(zhuǎn)貸期限一般為30年，利率2.2%左右；德國政府貸款轉(zhuǎn)貸期限一般為20年，利率0.75%－3.25%。（2）貸款與專門的項(xiàng)目相聯(lián)系。比如，用于借款國的交通、農(nóng)業(yè)、衛(wèi)生等大型開發(fā)項(xiàng)目。（3）由于帶有一些政治因素，有時(shí)規(guī)定購買限制性條款。所謂購買限制性條款，是指借款國必須以貸款的一部分或全部購買提供貸款國家的設(shè)備。（4）政府貸款的規(guī)模不會(huì)太大。政府貸款受貸款國國民生產(chǎn)總值、財(cái)政收支與國際收支狀況的制約，其規(guī)模不會(huì)太大，而且，一般在兩國政治外交關(guān)系良好的情況下進(jìn)行。

2．國際金融組織貸款

國際金融組織貸款是由一些國家的政府共同投資組建并共同管理的國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，旨在幫助成員國開發(fā)資源、發(fā)展經(jīng)濟(jì)和平衡國際收支。其貸款發(fā)放對(duì)象主要有以下幾個(gè)方面：對(duì)發(fā)展中國家提供以發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主的中長期貸款，對(duì)低收入的貧困國家提供開發(fā)項(xiàng)目以及文教建設(shè)方面的長期貸款，對(duì)發(fā)展中國家的私人企業(yè)提供小額中長期貸款。

國際金融組織貸款的特點(diǎn)是：

（1）貸款條件優(yōu)惠。國際金融組織的貸款一般利率較低，期限較長，如國際開發(fā)協(xié)會(huì)，主要是對(duì)低收入的貧困國家提供開發(fā)項(xiàng)目以及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)。

（2）審查嚴(yán)格，手續(xù)繁多，從項(xiàng)目申請(qǐng)到獲得貸款，往往需要很長的時(shí)間。

3．國外商業(yè)銀行貸款

國外商業(yè)銀行貸款是指從國外一般商業(yè)銀行借入自由外匯。它按其期限的長短不同分為短期貸款和中長期貸款。短期貸款是指企業(yè)為了滿足對(duì)流動(dòng)資本的需求或?yàn)榱酥Ц哆M(jìn)口商品的貸款而借入資金的一種銀行信貸。其特點(diǎn)是期限較短，用途不限，無須擔(dān)保，形式靈活，手續(xù)簡便。中長期貸款是指企業(yè)為了滿足對(duì)固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得的貸款。其特點(diǎn)是期限較長，風(fēng)險(xiǎn)較高，借貸雙方須簽訂協(xié)議并有借款人所在國政府擔(dān)保。

國外商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)有三個(gè)，一是貸款用途不受限制，企業(yè)可以自由使用；二是貸款供應(yīng)充足，企業(yè)可以靈活選用幣種；三是與發(fā)達(dá)國家國內(nèi)同類貸款相比，其利率較低。

二、國際融資方式的創(chuàng)新

近二十年來，隨著國際金融市場全球化，證券化以及自由化程度的進(jìn)一步加深，金融領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)務(wù)日新月異，國際融資這一業(yè)務(wù)也不例外，融資方式和融資工具發(fā)生了新變化，出現(xiàn)了一些新型融資工具，例如：項(xiàng)目融資中的BOT、ABS，國際股權(quán)融資中的存托憑證，債券融資中的可轉(zhuǎn)換債券、中期債券、“龍債券”、歐洲票據(jù)，以及風(fēng)險(xiǎn)基金、戰(zhàn)略結(jié)盟式融資、結(jié)構(gòu)融資等。

融資方式的創(chuàng)新擴(kuò)大了資金來源的渠道，不僅給投資者帶來較高且穩(wěn)定的收益，也提高了投資者資產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)也推動(dòng)了金融管制方式的調(diào)整，進(jìn)而刺激金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。

三、國際融資的經(jīng)濟(jì)績效

（一）彌補(bǔ)資金短缺，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展

國際資本的流入為一些急需資金的企業(yè)開拓了融資渠道，緩解了資金的供求矛盾，為一些正在成長中的高科技企業(yè)的發(fā)展提供了大量的資金。例如，象我國這樣的發(fā)展中國家，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，資金短缺是一個(gè)突出的問題，單靠我國的資金積累不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要，必須把視野擴(kuò)展到國際范圍實(shí)行國際融資。這樣就可以把一些當(dāng)前本國無力舉辦的重要項(xiàng)目搞上去，從而有力地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）國際融資有利于受資企業(yè)技術(shù)改造，推進(jìn)技術(shù)升級(jí)

首先，國際融資能帶來大量的適用技術(shù)和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。其次，通過市場競爭將有利于企業(yè)的技術(shù)外溢，加速技術(shù)在企業(yè)之間的流動(dòng)。最后，還有利于培養(yǎng)高級(jí)管理人才，以市場為導(dǎo)向進(jìn)行研究。這些從長期來看都將從根本上提高受資企業(yè)的技術(shù)水平。

（三）培養(yǎng)了企業(yè)技術(shù)和管理人才，創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)

在利用外資的過程中，有相當(dāng)數(shù)量的科技管理人員直接參與項(xiàng)目的生產(chǎn)和管理，他們可以從中借鑒國外的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，從而有利于培養(yǎng)出一批具有高級(jí)技術(shù)和管理人才，促進(jìn)技術(shù)和管理的現(xiàn)代化。而且隨著利用外資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，外資企業(yè)吸收的勞動(dòng)力數(shù)量不斷增加，給受資國創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

（四）國際融資有利于國際分工，提高企業(yè)產(chǎn)品的國際競爭力

國外大型跨國公司在資金、管理及全球網(wǎng)絡(luò)方面都有明顯的優(yōu)勢，通過國際融資，可以充分利用資金、技術(shù)和市場網(wǎng)絡(luò)，把受資國生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往海外或提高產(chǎn)品的附加值，為其沖擊國際市場創(chuàng)造良好的條件。

（五）外國直接投資推動(dòng)了我國對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展

外國直接投資對(duì)一國的國際貿(mào)易的作用主要表現(xiàn)為對(duì)出口和進(jìn)口規(guī)模及結(jié)構(gòu)的影響上：外國直接投資促進(jìn)了我國出口的發(fā)展，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議曾對(duì)52個(gè)東道國1995年數(shù)據(jù)進(jìn)行的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)分析（可以把它稱為跨國直接投資對(duì)東道國出口貢獻(xiàn)彈性分析），論證了跨國直接投資流入和其對(duì)制造業(yè)出口貢獻(xiàn)的正相關(guān)關(guān)系，對(duì)發(fā)展中國家，吸收跨國直接投資人均1%的增長，制造業(yè)出口增長0.45%，高科技產(chǎn)品出口增長0.78%，低技術(shù)產(chǎn)品增長0.31%。；外國直接投資促進(jìn)了我國進(jìn)口的發(fā)展，外國直接投資者在運(yùn)營的初始階段由于往往對(duì)我國市場和當(dāng)?shù)赝度胍乜晒┬粤私庥邢蓿溥M(jìn)口可能要比后來階段為多，從貿(mào)易平衡的角度來說，跨國直接投資對(duì)出口市場擴(kuò)大的可能在很大程度上被抵消了，甚至隨著進(jìn)口的增多，可能出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)，但是從長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來看，只要這種進(jìn)口有利于緩解國內(nèi)供給的不足，特別是中間產(chǎn)品和資本貨物供給的不足，將會(huì)增強(qiáng)東道國產(chǎn)品的競爭力。

四、國際融資在我國的運(yùn)用

多渠道的吸引外資，積極穩(wěn)妥地培育國內(nèi)資本市場是我國發(fā)展經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略之一。為更好的發(fā)展經(jīng)濟(jì)，我國不僅在國內(nèi)廣泛籌集資金，也將國際融資作為籌集資金的重要方式。我國主要采取吸收外國直接投資，國際金融機(jī)構(gòu)借款，國際商業(yè)銀行借款，國際債券，國際股票等融資方式。

我國發(fā)行國際債券開始于1982年1月22日中國國際信托投資公司在日本債券市場，首次發(fā)行了100億日元私募債券期限12寬限期5年從1982年1月29日起計(jì)息年利率為8.7%半年息一次寬限期后每年還款8%，此后的幾年間中國在國際債券場都很活躍這一階段的發(fā)行條件較好利率接近倫敦同業(yè)拆借利期限一般在7年以上。

我國利用股票進(jìn)行國際融資是從1991年上海、深圳兩地發(fā)行的B股開始的，到1994年底共有50余家上市公司向境外投資者發(fā)放B股，上市總額達(dá)30多億人民幣，籌集外資數(shù)億美元。目前我國企業(yè)發(fā)行的人民幣特種股票（B股）、在香港上市的H股和紅籌股、在美國上市的N股、在英國上市的L股以及在新加坡上市的S股都屬于國際股票。

為了推動(dòng)我國國際融資的發(fā)展，更好地發(fā)揮直接融資和間接融資的作用，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)和完善對(duì)外商直接投資和對(duì)外債的管理，在外商直接投資方面要盡一步完善外商投資的導(dǎo)向，將更多的外資引向中西部、基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；在對(duì)外借債方面，要在計(jì)劃管理、債務(wù)監(jiān)測、借款使用、管理法規(guī)進(jìn)一步加強(qiáng)和改善。

參考文獻(xiàn)：

1．盧漢林：《國際投融資》，武漢大學(xué)出版社，1998年10月。

2．史燕平：《國際融資學(xué)教程》，中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社，2001年1月。

篇(4)

一、金融工具的分類

理財(cái)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)核算分類在會(huì)計(jì)處理實(shí)務(wù)中較為模糊。主要處理方式有：將其作為貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、其他應(yīng)收款及其他流動(dòng)資產(chǎn)等。理財(cái)產(chǎn)品在可變現(xiàn)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性及支付手段等方面不同于一般的貨幣資金，其到底應(yīng)如何核算，有必要先就金融工具分類及其特點(diǎn)簡要?dú)w納說明。金融工具在初始確認(rèn)時(shí)劃分為以下五類：(1)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債；(2)持有至到期投資；(3)貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；(4)可供出售金融資產(chǎn)；(5)其他金融負(fù)債。以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)可以進(jìn)一步分為交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，其主要特點(diǎn)系持有目的是為了近期出售、回購或贖回，一般具有活躍市場，公允價(jià)值能夠通過活躍市場獲取，除特定條件外（如被指定為有效套期工具）的衍生工具通常劃分為此類。持有至到期投資主要為到期日固定、回收金額可確定，且有明確意圖及能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。貸款和應(yīng)收款項(xiàng)主要特點(diǎn)為活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、回收金額可確定的非衍生金融資產(chǎn)。對(duì)于公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的金融資產(chǎn)，企業(yè)可以將其直接指定為可供出售金融資產(chǎn)；如無法將其劃分為其他三類金融資產(chǎn)，則應(yīng)作為可供出售金融資產(chǎn)處理。

二、理財(cái)產(chǎn)品的幾種模式

下文將根據(jù)各類金融工具的特點(diǎn)，就不同的收益及期限模式逐一進(jìn)行分析探討。（一）理財(cái)產(chǎn)品保本且收益固定保本且收益固定的理財(cái)產(chǎn)品不存在活躍的市場報(bào)價(jià)，因其到期日固定且回收金額可確定，符合貸款和應(yīng)收款的特點(diǎn)，應(yīng)分類為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)在其他應(yīng)收款核算；如該理財(cái)產(chǎn)品存在活躍的市場報(bào)價(jià)且以短期持有獲利為目的，其符合交易性金融資產(chǎn)特點(diǎn)，應(yīng)分類為交易性金融資產(chǎn)核算；如管理層有明確的持有至到期的意圖和能力，應(yīng)分類為持有至到期投資核算，根據(jù)到期日是否在一年以內(nèi)，分別在其他流動(dòng)資產(chǎn)和持有至到期投資列報(bào)。（二）理財(cái)產(chǎn)品保本但收益浮動(dòng)保本但收益浮動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品，不應(yīng)直接分類為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)及持有至到期投資。1.如果理財(cái)產(chǎn)品收益與市場利率、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用指數(shù)等基礎(chǔ)金融變量掛鉤，那么這種理財(cái)產(chǎn)品收益部分為衍生工具，屬于在債務(wù)合同中嵌入衍生工具的混合金融工具，其保本部分符合貸款和應(yīng)收款的定義，應(yīng)分類為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)在其他應(yīng)收款核算；浮動(dòng)收益部分屬于衍生工具，分類為交易性金融資產(chǎn)。實(shí)務(wù)中往往為簡化核算，該類理財(cái)產(chǎn)品一般可采用預(yù)期收益率作為公允價(jià)值的估值基礎(chǔ)，整體指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。2．如果理財(cái)產(chǎn)品收益浮動(dòng)，但與市場利率、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用指數(shù)等基礎(chǔ)金融變量不掛鉤，那么該種理財(cái)產(chǎn)品公允價(jià)值無法通過活躍市場獲取，可分類為可供出售金融資產(chǎn)。采用預(yù)期收益率作為公允價(jià)值的估值基礎(chǔ)，根據(jù)到期日是否在一年以內(nèi)，分別在其他流動(dòng)資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)列報(bào)。如該理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，也可采用歷史成本計(jì)量（近似公允價(jià)值）。（三）理財(cái)產(chǎn)品不保本且收益浮動(dòng)對(duì)于不保本但收益浮動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品，分以下兩種情況：1．如果理財(cái)產(chǎn)品收益與市場利率、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用指數(shù)等基礎(chǔ)金融變量掛鉤，則該理財(cái)產(chǎn)品屬于在債務(wù)合同中嵌入衍生工具的混合金融工具，應(yīng)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行拆分。其本金部分應(yīng)分類為可供出售金融資產(chǎn)，浮動(dòng)收益部分屬于衍生工具，分類為交易性金融資產(chǎn)。因上述核算較為復(fù)雜，實(shí)務(wù)中可簡化采用預(yù)期收益率作為公允價(jià)值的估值基礎(chǔ)，整體指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。2．如果理財(cái)產(chǎn)品收益浮動(dòng)但與市場利率、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用指數(shù)等基礎(chǔ)金融變量不掛鉤，其核算與本文“二之2”情況類似，分類為可供出售金融資產(chǎn)，按歷史成本（近似公允值）或預(yù)期收益率作為公允價(jià)值的估值基礎(chǔ)。根據(jù)到期日是否在一年以內(nèi)，分別在其他流動(dòng)資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)列報(bào)。綜上所述，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同資金狀態(tài)確定相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品投資決策，并制定合理的內(nèi)部控制制度并有效執(zhí)行，財(cái)務(wù)部門根據(jù)不同的理財(cái)產(chǎn)品種類、持有期限和意圖，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確分類核算并列報(bào)。

作者：郭云華 單位：天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所

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[摘要]同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托和保險(xiǎn)存在著優(yōu)勢互補(bǔ)、互動(dòng)發(fā)展的關(guān)系，在信托、保險(xiǎn)快速發(fā)展的新形勢下，一方面信托未作為保險(xiǎn)投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險(xiǎn)業(yè)面臨著拓寬資金運(yùn)用渠道的當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)將信托納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用多元化，加速保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展；根據(jù)保險(xiǎn)資金的性質(zhì)特點(diǎn)和運(yùn)用原則，靈活設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品，為信托贏得資金來源；根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，開辟新的保險(xiǎn)市場，推動(dòng)保險(xiǎn)服務(wù)創(chuàng)新；加強(qiáng)信托、保險(xiǎn)金融服務(wù)融合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、資源共享。

一、從信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的職能看，信托業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)存在著優(yōu)勢互補(bǔ)、互動(dòng)發(fā)展的關(guān)系

目前，在成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、契約關(guān)系成熟、商業(yè)信用乃至貨幣信用的發(fā)展，以及分工的日益精細(xì)繁復(fù)，信托得到了蓬勃發(fā)展。保險(xiǎn)公司既是風(fēng)險(xiǎn)保障的提供者，又是金融資產(chǎn)的管理者。在創(chuàng)新和國際化的大環(huán)境中，各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全能化、綜合化，積極開發(fā)新產(chǎn)品，信托適應(yīng)性強(qiáng)，靈活多樣，富于彈性，保險(xiǎn)公司管理著全球40％的投資資產(chǎn)，保險(xiǎn)和信托存在著密切的互動(dòng)關(guān)系。美國的信托業(yè)經(jīng)歷了起源于保險(xiǎn)業(yè)，后逐步推廣發(fā)展成為商業(yè)銀行兼營信托業(yè)為主的信托模式的發(fā)展歷程，目前金融信托業(yè)已成為金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分。美國的信托機(jī)構(gòu)可成為聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的成員。在美國，保險(xiǎn)公司是資產(chǎn)證券化交易市場上的重要機(jī)構(gòu)投資者，并通過本身的風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)能力，以抵押貸款信用保險(xiǎn)為資產(chǎn)證券化增強(qiáng)信用。美國的保險(xiǎn)公司通過創(chuàng)立或加入共同基金、不動(dòng)產(chǎn)信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動(dòng)產(chǎn)信托（REIT）不向美國聯(lián)邦當(dāng)局交納所得稅，同時(shí)必須將其收入的90％分配給股東，美國許多州也對(duì)REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關(guān)性均很低，有利于降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業(yè)務(wù)限制，允許信托銀行發(fā)行金融債券，允許壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)以及保險(xiǎn)業(yè)和其它金融業(yè)相互滲透，取消保險(xiǎn)公司資產(chǎn)運(yùn)用限制，放寬保險(xiǎn)商品設(shè)計(jì)限制，廢除養(yǎng)老金“532”資產(chǎn)運(yùn)用限制，放寬證券投資信托資產(chǎn)運(yùn)用限制，人壽保險(xiǎn)公司可以作為形成財(cái)產(chǎn)基金信托的受托人，日本已經(jīng)進(jìn)入了“信托時(shí)代”，信托的金融功能和財(cái)務(wù)管理功能均得以充分發(fā)揮，信托業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。英國的投資型保險(xiǎn)是將終身險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、定期險(xiǎn)及年金金額與投資信托基金的市價(jià)連接起來，英國壽險(xiǎn)公司通過與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創(chuàng)設(shè)投資信托基金，自行創(chuàng)設(shè)投資信托公司自行管理等方式進(jìn)入單位連接保險(xiǎn)市場。由于英國是投資信托的發(fā)祥地，投資型保險(xiǎn)順利發(fā)展，投資型保險(xiǎn)保費(fèi)占總壽險(xiǎn)保費(fèi)比例達(dá)到50％。

三、加強(qiáng)信托保險(xiǎn)的互動(dòng)發(fā)展是中國信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要

改革開放以來，我國保險(xiǎn)業(yè)保持30％以上的增長速度，初步形成了國有、民營和外國資本共同參與的保險(xiǎn)市場體系，保險(xiǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，發(fā)揮的作用越來越大。隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可運(yùn)用的資金不斷增加。截止2003年底，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)8739億元，預(yù)計(jì)到“十五”期末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額將達(dá)到10000億元。近年來，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐步拓寬，如允許保險(xiǎn)公司購買中央企業(yè)債券、參與同業(yè)拆借市場的回購、投資證券投資基金、辦理大額協(xié)議存款等。根據(jù)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2003年我國保費(fèi)收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產(chǎn)總額達(dá)7782.6億元。由于保險(xiǎn)投資體制不完善，資金運(yùn)用率普遍偏低。從現(xiàn)有的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)來看，目前保險(xiǎn)資金仍以銀行存款為主，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用額的一半以上，其次是國債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券等。而銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1％，由于協(xié)議存款的利率大幅度下調(diào)，使保險(xiǎn)業(yè)的資金收益下降。由于受資本市場的影響，保險(xiǎn)業(yè)2002年證券投資基金的收益率是負(fù)21.3％，從而使保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的新形勢下，保費(fèi)收入的快速增長與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展面臨著如何拓寬資金運(yùn)用渠道，在保證資金安全性、流動(dòng)性的前提下，提高資金盈利能力的問題。

與證券市場低迷形成對(duì)比的是，不斷涌現(xiàn)的信托產(chǎn)品相繼掀起了購買熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實(shí)施，信托投資公司在中國金融體系中的功能和市場定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業(yè)，作為經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，專業(yè)化的、綜合性的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，適應(yīng)社會(huì)對(duì)外部財(cái)產(chǎn)管理制度的強(qiáng)烈要求，基于委托人的信任廣泛開展受托理財(cái)活動(dòng)。信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營國家有關(guān)法律允許從事的投資基金業(yè)務(wù)；作為投資基金或者基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)等。受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)，可以接受為了公益目的而設(shè)立的公益信托等。在管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。信托公司受托理財(cái)?shù)男磐胸?cái)產(chǎn)，除了現(xiàn)金、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、股票、有價(jià)證券等有形資產(chǎn)，還包括物權(quán)、債權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)。《信托法》、（管理辦法）為信托業(yè)的重塑和市場化經(jīng)營提供了很寬的業(yè)務(wù)邊界和廣闊的發(fā)展空間。信托投資公司在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的背景下，事實(shí)上成為國內(nèi)唯一準(zhǔn)許在金融市場和實(shí)業(yè)領(lǐng)域同時(shí)投資的金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)實(shí)業(yè)投資和金融投資之間的熱點(diǎn)靈活改變投資方向，具有國內(nèi)其它金融機(jī)構(gòu)無法比擬的行業(yè)優(yōu)勢，從而拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專業(yè)優(yōu)勢推出各具特色的信托產(chǎn)品，集合社會(huì)資本，投資經(jīng)濟(jì)建設(shè)，開創(chuàng)了以信托計(jì)劃為金融工具投資城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)的新通道，具有穩(wěn)定的投資回報(bào)、良好的流通性、安全、穩(wěn)健等特點(diǎn)，從而受到了廣大投資者的追捧。

進(jìn)入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場的股票、債券等信托計(jì)劃紛紛面世。信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據(jù)實(shí)業(yè)投資和證券投資之間的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化，靈活地改變投資方向的優(yōu)勢。根據(jù)北京國際信托投資有限公司研究發(fā)展部的追蹤統(tǒng)計(jì)，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產(chǎn)品達(dá)255個(gè)，總規(guī)模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)、管理層收購、證券投資、外匯、不良資產(chǎn)的處置、融資租賃、股權(quán)投資等，信托產(chǎn)品的開發(fā)日益市場化和多元化，信托創(chuàng)新成為中國金融市場的一個(gè)亮點(diǎn)。

由于信托公司在辦理信托業(yè)務(wù)過程中，不得通過報(bào)刊、電視、廣播和其它公共媒體進(jìn)行營銷宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過200份，保險(xiǎn)業(yè)聚集的可用于中長期投資的巨額保險(xiǎn)基金成為信托公司營銷的重點(diǎn)。然而，與銀行、證券、保險(xiǎn)并列成為現(xiàn)代金融體系四大支柱的信托業(yè)還遠(yuǎn)未作為保險(xiǎn)的投資渠道加以重視和利用。金融業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)協(xié)調(diào)和溝通，實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置，是現(xiàn)代金融體系的基本要求。加強(qiáng)信托、保險(xiǎn)的合作，在合作中優(yōu)化資源配置，進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，是信托業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。四、加強(qiáng)信托、保險(xiǎn)合作的思路

（一）將信托納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用多元化，加速保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展

投資管理已成為發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)公司經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，提高保險(xiǎn)資金使用效率，已成為中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。新（保險(xiǎn)法）對(duì)原有資金運(yùn)用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改，授權(quán)國務(wù)院在法律規(guī)定范圍內(nèi)對(duì)其它資金運(yùn)用作出具體規(guī)定。應(yīng)充分認(rèn)識(shí)信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強(qiáng)的特點(diǎn)，可以連接貨幣市場與資本市場、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù)的作用，將信托納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢，投資國家重點(diǎn)工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，從而打通保險(xiǎn)資金運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)等眾多領(lǐng)域的通道。

（二）根據(jù)保險(xiǎn)資金的性質(zhì)、特點(diǎn)與運(yùn)用原則，靈活設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品，為信托贏得保險(xiǎn)資金來源

保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能、融通資金職能和利潤最大化的追求使之必然要運(yùn)用保險(xiǎn)基金。保險(xiǎn)基金是保險(xiǎn)公司專門用來履行保險(xiǎn)合同所規(guī)定的賠償或給付義務(wù)的專項(xiàng)資金。由于保險(xiǎn)資金的籌集和支付受保險(xiǎn)契約的制約，所以保險(xiǎn)基金在履行經(jīng)濟(jì)損失和給付義務(wù)方面就具有保證性、及時(shí)性和條件性的特點(diǎn)。保險(xiǎn)資金不僅要保證其專用性，而且還必須具有隨時(shí)處于備付狀態(tài)的變現(xiàn)能力。保險(xiǎn)基金的性質(zhì)、特點(diǎn)與構(gòu)成決定了保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則，保險(xiǎn)基金的運(yùn)用更注重安全性和流動(dòng)性，以保證被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。因此信托公司利用保險(xiǎn)資金開發(fā)信托產(chǎn)品時(shí)，必須增強(qiáng)流動(dòng)性、安全性的設(shè)計(jì)，利用銀行、證券、網(wǎng)絡(luò)等渠道提供交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押貸款等流動(dòng)性平臺(tái)，在強(qiáng)調(diào)本金安全的基礎(chǔ)上，最大限度地實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)下的較高回報(bào)，吸引大規(guī)模的保險(xiǎn)資金為信托贏得長期穩(wěn)定的資金來源。

（三）根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，開辟新的保險(xiǎn)市場，推動(dòng)保險(xiǎn)服務(wù)創(chuàng)新

由于央行規(guī)定，信托投資公司從事信托業(yè)務(wù)過程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產(chǎn)品時(shí)為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財(cái)政予以支持，進(jìn)行資產(chǎn)抵押和質(zhì)押、股權(quán)回購、第三者擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、利用銀行信用增信等。可發(fā)揮保險(xiǎn)的保障和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能，開發(fā)增強(qiáng)信托產(chǎn)品安全性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，開拓新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由信托公司和保險(xiǎn)公司共同承擔(dān)信托風(fēng)險(xiǎn)，為委托人提供保證本金安全和預(yù)計(jì)收益率的實(shí)現(xiàn)的保險(xiǎn)保障，為信托產(chǎn)品增信。

篇(6)

1.1農(nóng)村金融服務(wù)供給難以滿足新農(nóng)村建設(shè)的資金需求。現(xiàn)有金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，特別是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)的競爭有限，很多傳統(tǒng)農(nóng)區(qū)、貧困地區(qū)的農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)，除農(nóng)信社和郵政儲(chǔ)蓄銀行外基本沒有其他金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)。加之業(yè)務(wù)功能單一，服務(wù)效率和質(zhì)量不高，支農(nóng)功能的發(fā)揮不盡完善，究其原因：（1）農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行沒有起到預(yù)期的政策性金融作用，支農(nóng)作用弱化。非正規(guī)金融沒有合法地位，缺乏規(guī)范和保護(hù)。（2）由于“三農(nóng)”發(fā)展對(duì)信貸資金的大量需求與日趨從嚴(yán)的信貸風(fēng)險(xiǎn)防范、約束機(jī)制之間的矛盾。農(nóng)村地區(qū)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制不完善，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的涉農(nóng)貸款發(fā)放日益審慎；加之銀行業(yè)監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放的嚴(yán)格監(jiān)控，使涉農(nóng)金融服務(wù)需求的季節(jié)性與日趨從嚴(yán)的信貸風(fēng)險(xiǎn)防范、約束機(jī)制之間的矛盾凸顯。

1.2雖然深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)工作取得了階段性成果，但是實(shí)際運(yùn)行績效與改革預(yù)期目標(biāo)之間仍存在較大差距。近年來，由于商業(yè)化改革，農(nóng)村信用社的經(jīng)營更加強(qiáng)調(diào)貸款的質(zhì)量和回報(bào)，其經(jīng)營的利潤和導(dǎo)向越來越明顯。由于農(nóng)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不確定，農(nóng)業(yè)信用社沒有足夠的激勵(lì)向農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供貸款，表現(xiàn)為真正用于支持農(nóng)村和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供貸款數(shù)量不多，農(nóng)業(yè)信用社都表現(xiàn)為“非農(nóng)化”特征。

1.3面對(duì)新農(nóng)村建設(shè)和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展要求，涉農(nóng)商業(yè)、政策性銀行在支農(nóng)發(fā)展中的作用發(fā)揮不盡完善。由于受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長、貸款風(fēng)險(xiǎn)高等因素影響，包括農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的國有商業(yè)銀行進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，大規(guī)模撤并和收縮縣域以下金融機(jī)構(gòu)和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，并收回基層貸款權(quán)限。如何處理好面向“三農(nóng)”與商業(yè)化運(yùn)作之間的關(guān)系，無疑將是當(dāng)前和今后一定時(shí)期內(nèi)農(nóng)業(yè)銀行股改的最大難點(diǎn)和亮點(diǎn)。

1.4農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)及農(nóng)村信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)等非銀行類涉農(nóng)金融組織在運(yùn)行實(shí)踐中障礙較多。目前，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面窄，險(xiǎn)種少，保費(fèi)收入低，服務(wù)滯后，尚不能滿足農(nóng)業(yè)發(fā)展和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需求。在農(nóng)村信用擔(dān)保方面，中小企業(yè)信用擔(dān)保組織雖發(fā)展迅速，但類型各異，名稱繁多，擔(dān)保基金規(guī)模偏小，經(jīng)營行為不規(guī)范；形為擔(dān)保，實(shí)多投資；擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行關(guān)系不順，行業(yè)自律以及監(jiān)管不到位，風(fēng)險(xiǎn)及補(bǔ)賠機(jī)制尚未健全。

1.5農(nóng)村民間信貸活動(dòng)頻繁，但長期處于“非正規(guī)性存在”的尷尬境地，借貸行為亦缺乏正規(guī)制度性約束。基于農(nóng)村信貸需求的季節(jié)性、多元化，信貸供給也呈現(xiàn)出明顯的多樣性和復(fù)雜性特征。除政策性、商業(yè)性、合作性金融機(jī)構(gòu)以及村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和資金互助社等新型金融組織外，農(nóng)村領(lǐng)域業(yè)已存在大量的民間自發(fā)創(chuàng)新性組織，如農(nóng)村社區(qū)發(fā)展基金、資金互助組織、以小額貸款為基礎(chǔ)而運(yùn)轉(zhuǎn)的鄉(xiāng)村發(fā)展協(xié)會(huì)等，雖能夠靈活便利地滿足農(nóng)戶和中小企業(yè)融資需求，卻不能得到經(jīng)營許可，其經(jīng)營活動(dòng)一直處于“非正規(guī)性存在”的尷尬境地，借貸行為亦缺乏正規(guī)制度性約束，拾遺補(bǔ)缺的作用難以有效發(fā)揮。

二、農(nóng)村金融體制改革的對(duì)策分析

2.1加大財(cái)政支農(nóng)的力度

應(yīng)逐步加大財(cái)政支農(nóng)的投入力度，并且逐步調(diào)整財(cái)政支農(nóng)投入份額及其遞增比例，主要是農(nóng)村基本建設(shè)投入占計(jì)劃內(nèi)基本建設(shè)投入總額的比例、支農(nóng)支出占財(cái)政支出的比例、農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)占科技三項(xiàng)費(fèi)的比例等，確保農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的穩(wěn)定性和持續(xù)性。同時(shí)還要適應(yīng)WTO規(guī)則，建立和完善新形勢下的政府扶持農(nóng)業(yè)政策。改變傳統(tǒng)的以高關(guān)稅和價(jià)格支持為主的直接式農(nóng)業(yè)扶持保護(hù)政策，向通過“綠箱”政策進(jìn)行的間接式農(nóng)業(yè)扶持保護(hù)政策轉(zhuǎn)變，加大對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投入，增加農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給，減少農(nóng)村農(nóng)民增收的私人成本。

2.2明晰公共財(cái)政的投資范圍與力度

明晰公共財(cái)政的投資范圍和力度，糾正中央和地方對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品投融資的范圍與結(jié)構(gòu)偏差，抑制地方投資規(guī)模盲目擴(kuò)張。根據(jù)地方農(nóng)村公共產(chǎn)品的特性，對(duì)政府投資領(lǐng)域逐步進(jìn)行分類界定，明確政府投資主要集中在非競爭性的投資領(lǐng)域，對(duì)有收費(fèi)機(jī)制、收益穩(wěn)定的公共產(chǎn)品投資項(xiàng)目（如供水等），完全交給社會(huì)投資者投資；對(duì)一些有收益機(jī)制但效益難以做到投資收益平衡的設(shè)施項(xiàng)目，政府通過適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼等政策，鼓勵(lì)社會(huì)資金規(guī)范、有序地投入。

2.3培育發(fā)展新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)農(nóng)村金融服務(wù)體系的動(dòng)力和活力。針對(duì)農(nóng)村信貸服務(wù)需求特點(diǎn)，充分利用國家“適度調(diào)整和放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策，鼓勵(lì)發(fā)展適合農(nóng)村需要特點(diǎn)的新型金融機(jī)構(gòu)”的政策時(shí)機(jī)，大力培育發(fā)展新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，鼓勵(lì)大中型銀行站在推動(dòng)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置和發(fā)揮金融支農(nóng)杠桿作用的戰(zhàn)略高度，在培育發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、貸款公司等新型金融機(jī)構(gòu)中積極作為，不斷提升對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融服務(wù)供給能力。

篇(7)

關(guān)鍵詞：“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”；小微企業(yè)；金融支持體系

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/ki.1672 3198.2016.22.051

1 引言

“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”在2014年9月被總理首次提出后，已發(fā)展成為中國經(jīng)濟(jì)改革的主旋律，成為了繁榮經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)科技創(chuàng)新的重要舉措和有力推動(dòng)器。2015年6月11日國發(fā)〔2015〕32號(hào)文件――《國務(wù)院關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》中規(guī)劃要“形成小企業(yè)‘鋪天蓋地’、大企業(yè)‘頂天立地’的發(fā)展格局”，因此，作為大眾創(chuàng)業(yè)普遍組織形式的小微企業(yè)不斷增多壯大是雙創(chuàng)政策引導(dǎo)下的必然結(jié)果，小微企業(yè)勢必成為我國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”中發(fā)揮越來越重要的作用。

但是俗話說“有錢能行千里，無錢半步難行”，要想創(chuàng)業(yè)和發(fā)展，資金必須充足，資金是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的根本保障和必備的關(guān)鍵要素，然而在現(xiàn)實(shí)中資金缺乏或許是“壓倒”創(chuàng)業(yè)或創(chuàng)新夢想的最后一根“稻草”。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)陷入低迷態(tài)勢，中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長面臨下行壓力，小微企業(yè)的發(fā)展面臨著重重約束，金融約束就表現(xiàn)得更加突出，尤其是創(chuàng)業(yè)初期的小微企業(yè)，在天使投資不想進(jìn)入、風(fēng)險(xiǎn)投資難進(jìn)入、政府財(cái)政扶持資金“杯水車薪”的情況下，融資成敗關(guān)系到其存活與否，但融資難、融資貴卻是其必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

2 小微企業(yè)融資困境的原因

2.1 金融體制的原因

一是目前我國金融體系以銀行間接融資為主，直接融資市場發(fā)展滯緩，未能形成多層次的資本市場體系，使得小微企業(yè)的融資途徑十分單一。二是由于我國資本市場起步較晚，目前對(duì)小微企業(yè)支持力度不足，致使小微企業(yè)除了過分依賴債務(wù)融資外，股權(quán)等其他融資方式開發(fā)不足。三是我國能夠?yàn)樾∥⑵髽I(yè)貸款提供信用擔(dān)保的機(jī)構(gòu)較少，而且過程和手續(xù)較為繁瑣，擔(dān)保費(fèi)用較高，在信貸方面不僅沒有提供便捷的服務(wù)，而且反倒加重了小微企業(yè)的融資難度。四是民間借貸服務(wù)體系仍不健全，其叢生的借貸亂象增加了小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。可以說，小微企業(yè)的融資難與融資貴相伴而生。

2.2 自身特點(diǎn)

小微企業(yè)的融資特點(diǎn)和自身特點(diǎn)與當(dāng)前以銀行為主導(dǎo)的融資體系不太相符。一是小微企業(yè)融資需求“急、小、頻”；二是小微企業(yè)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏足夠或合格的抵押品或者信用等級(jí)低等等，這些特點(diǎn)在一定程度上增加了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管成本，這與銀行盈利最大化、風(fēng)險(xiǎn)最小化的經(jīng)營特性不太相稱，從而使得小微企業(yè)從銀行獲得信貸相對(duì)困難。

3 我國現(xiàn)有金融支持體系的特點(diǎn)

當(dāng)下，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的方向指引下，我國基本上構(gòu)建了小微企業(yè)的金融支持體系，在籌融資、資源配置、項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了必不可少的推動(dòng)作用，但該體系在金融支持方面仍然存在諸多疏漏，主要表現(xiàn)在金融服務(wù)不足、金融產(chǎn)品發(fā)展不充分、信用擔(dān)保體系不完善、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制不健全、證券市場發(fā)展滯后等。金融支持體系的不健全約束和阻礙著小微企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，因此構(gòu)建有助于小微企業(yè)發(fā)展的完善有力的金融支持體系至關(guān)重要。小微企業(yè)的金融體系重點(diǎn)應(yīng)從創(chuàng)新金融產(chǎn)品、搭建小微企業(yè)信貸融資促進(jìn)平臺(tái)、建立科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金體系以及融資擔(dān)保體系等方面加以完善，以促使小微企業(yè)能夠獲得多元化、多渠道的金融支持，適應(yīng)其在不同生命周期階段的融資需求，推動(dòng)其在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中更加有活力的發(fā)展。

4 構(gòu)建小微企業(yè)金融體系的主要策略

4.1 開發(fā)金融產(chǎn)品，拓寬融資渠道

一是引導(dǎo)銀行、證券、保險(xiǎn)、風(fēng)投、擔(dān)保等各類金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立小微企業(yè)專營機(jī)構(gòu)，為小微企業(yè)提供切實(shí)可行、操作性強(qiáng)的信貸產(chǎn)品，幫助和指導(dǎo)小微企業(yè)通過抵押擔(dān)保進(jìn)行融資，以及開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)（商標(biāo)、專利權(quán)）、股權(quán)、倉單、訂單、應(yīng)收賬款和票據(jù)等質(zhì)押貸款，適當(dāng)擴(kuò)大質(zhì)押貸款規(guī)模。二是支持小微企業(yè)通過發(fā)行集合債券、集合票據(jù)、短期融資券等融資產(chǎn)品進(jìn)行直接融資，放寬對(duì)小微企業(yè)債券融資的額度限制，擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，并對(duì)發(fā)行企業(yè)債券、信托計(jì)劃、中期票據(jù)、短期融資券等直接融資產(chǎn)品的科技型小微企業(yè)給予社會(huì)籌資利息補(bǔ)貼。三是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)國家和地方政府對(duì)小微企業(yè)信貸的各種優(yōu)惠政策，降低貸款門檻，使符合政策要求的小微企業(yè)能夠快速獲得資金支持。

4.2 搭建信貸融資促進(jìn)平臺(tái)，創(chuàng)新融資服務(wù)模式

首先，應(yīng)由政府相關(guān)部門主導(dǎo)，聯(lián)合各類金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合，搭建小微企業(yè)信貸融資促進(jìn)平臺(tái)，為小微企業(yè)提供融資設(shè)計(jì)、增信助貸、供需對(duì)接等一站式便捷融資服務(wù)，發(fā)揮平臺(tái)的橋梁和樞紐作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和機(jī)構(gòu)之間信息對(duì)稱和共享，創(chuàng)造有利的融資環(huán)境，提高融資效率，降低企業(yè)融資成本。其次，在“政+銀+企”合作基礎(chǔ)上，構(gòu)建“銀+企+平臺(tái)”的融資服務(wù)模式，建立銀企對(duì)接機(jī)制，積極組織以創(chuàng)業(yè)基地、園區(qū)、產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)等為重點(diǎn)的政銀企對(duì)接活動(dòng)，多渠道緩解小微企業(yè)融資難題，全面提升小微企業(yè)融資服務(wù)效能。

4.3 發(fā)展資本市場，開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)

一是大力發(fā)展股票市場融資，推動(dòng)小微企業(yè)股份制改革，充分發(fā)揮股份制融資的作用。大力發(fā)展融資租賃、保理融資、資產(chǎn)證券化融資等，積極推動(dòng)企業(yè)上市，著重指導(dǎo)和培育一批小微企業(yè)在中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易等多層次資本市場上市融資。二是大力開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。建立健全風(fēng)險(xiǎn)資本籌集機(jī)制和循環(huán)機(jī)制，支持民間資本創(chuàng)辦或者參股科技創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、各類社會(huì)資本設(shè)立天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)基金，做大風(fēng)險(xiǎn)基金規(guī)模，加快風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的開展。

4.4 強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)，擴(kuò)大資金來源

一是引導(dǎo)社會(huì)資本開展創(chuàng)業(yè)投資，激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱情，同時(shí)撬動(dòng)社會(huì)資本，拉動(dòng)社會(huì)投資。二是積極開展創(chuàng)投基金試點(diǎn)，設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等，加大對(duì)創(chuàng)新的支持。三是鼓勵(lì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)（基地）、科技企業(yè)孵化器和眾創(chuàng)空間設(shè)立科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新種子基金，政府財(cái)政按照種子資金服務(wù)小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)際支出額度給予適度的配套資金支持。四是與國內(nèi)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立子基金并委托其進(jìn)行股權(quán)投資管理，支持小微企業(yè)做大做強(qiáng)。

4.5 健全融資擔(dān)保體系，優(yōu)化融資服務(wù)環(huán)境

一是建立融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)貨幣資本金補(bǔ)入機(jī)制，支持融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)做大、做強(qiáng)，增強(qiáng)為小微企業(yè)提供融資擔(dān)保能力。二是深入推進(jìn)擔(dān)保類金融機(jī)構(gòu)重組，打造擔(dān)保集團(tuán)，增強(qiáng)擔(dān)保公司的資金實(shí)力，擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)。三是建立健全“政銀擔(dān)企”激勵(lì)相容與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，政府、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)按照一定比例出資，設(shè)立小微企業(yè)擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對(duì)符合條件的小微企業(yè)擔(dān)保貸款代償損失進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，充分調(diào)動(dòng)銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展小微企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的積極性。四是深化政銀合作模式，進(jìn)一步擴(kuò)大“助保貸”等助貸業(yè)務(wù)規(guī)模，逐步解決小微企業(yè)信貸抵押難、擔(dān)保貴的問題。

參考文獻(xiàn)