序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇項目融資的主要方式范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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【關鍵詞】項目融資；商業房地產開發；房地產企業

商業房地產（Commercial real estate）是房地產業的一個重要組成部分，廣義上來說，可以一般包括辦公寫字樓、工業廠房、步行街和店鋪等。近年來，隨著房地產政策的調整與城市綜合體的發展，商業房地產逐漸進入黃金發展期，成為房地產企業的利潤增長點。據《2011中國房地產開發企業500強測評研究報告》顯示，國內排名前20名的開發商，如萬科、保利、金地等均已進入商業房地產領域?？梢?，商業房地產十分具有吸引力，房地產企業開發的熱情十分高漲。[1]

然而，受限于國內金融資本市場的發展，商業房地產開發的資金來源渠道單一、金額有限、融資成本較高；而且傳統的融資方式存在許多不足，不適合商業房地產開發的投融資。作為國際金融市場上推出的一種新型融資方式，[2]項目融資（Project Financing）近幾年已經逐步進入中國商業房地產開發的視野，并在實踐中取得了良好的效果。因此，項目融資與商業房地產兩者的結合是一個值得深入探討的重要課題。

一、我國商業房地產開發中面臨融資難問題與傳統融資方式存在的不足

（1）商業房地產開發的融資需求巨大，融資難度高

有別于住宅房地產開發，商業房地產開發具有所需資金規模大、投資回收周期長、開發模式復雜、投融資結構復雜等特點。[3]整體而言，房地產業是資金密集型產業，而其中的商業房地產開發對資金的渴求程度更甚。商業房地產開發涉及購置土地、項目開發和建設，以及后期的銷售、運營和管理等各個環節，每一個環節都需要雄厚的資金實力作后盾。此外，商業房地產項目往往采取“只租不售”、“租多售少”的經營模式，因此，項目完工之后，開發商要想回籠資金、受賄成本至少需要5-10年的漫長時期。種種因素決定，與住宅房地產相比，商業房地產項目的融資難度更高。

（2）商業房地產開發的傳統融資方式存在的不足

商業房地產開發離不開來自銀行等金融機構的資金支持，學理上一般將企業融資分成內部融資與外部融資，前者主要是企業自身積累的資金；后者包括銀行貸款、發行股票債券等。實踐中，我國商業房地產開發的傳統融資方式，主要包括銀行貸款、房地產信托資金、房地產開發企業上市的股權融資與債券融資以及民間借貸等多種方式。但是，這幾種方式運用于商業房地產的開發均存在一些不足。

首先，銀行貸款一直在房地產企業貸款中具有舉足輕重的作用，[4]然而，受宏觀調控政策的影響，銀行收緊銀根，居民購房貸款和企業開發貸款額繼續呈現下滑態勢，銀行貸款形勢嚴峻。其次，對于絕大多數商業房地產開發企業而言，上市融資、債券融資的難度較大、門檻過高；據統計顯示，國內三萬多家房地產企業中，上市的企業僅有百余家。[5]近年來房地產信托融資（Real Estate Investment Trust，REITS）受到非常多的關注，但是受政策調整和銀監會等監管部門嚴控的影響，房地產信托業務越收越緊，已經呈明顯降溫態勢。2011年，四家信托公司的房地產信托業務被叫停。至于民間借貸，對于商業房地產開發而言，一方面額度有限，杯水車薪，另一方面借貸成本較高、風險比較高?？傊虡I房地產開發的傳統融資方式存在許多不足，難以滿足商業房地產開發對資金的需求。

二、項目融資的主要內容與特點

項目融資（Project Financing）首先出現于二十世紀三十年的美國油田、煤炭等礦產資源的項目開發中，后來逐漸成為國際金融界爭相推崇的融資方式，并逐步應用于鐵路、公路等大型基礎設施建設以及大型商業房地產開發過程中。美國銀行家彼得·內維特（Peter Nevit）指出，項目融資“是為一個特定經濟體所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經濟實體的現金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經濟實體的資產作為貸款的安全保障?！盵6]通俗地講，項目融資的核心內容是：以項目開發為載體，項目的承辦人成立項目公司，以項目公司本身的現金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產作為貸款的擔保物一種新型融資模式。具體而言，與傳統的銀行信貸、債券融資等方式相比較，項目融資具有以下幾個特點。

（1）項目融資以項目開發為融資的載體和導向

顧名思義，項目融資是以項目為融資的載體和導向。銀行等項目資金提供者主要關注的是該項目未來的現金收益和項目的資產，而非項目發起人（例如房地產開發商）的資信和還款能力。一般而言，項目融資需要專門設立項目公司（Project Company），以項目公司作為融資的借款人和還款人，項目公司作為法人，以其項目經營收入為還款來源，并以項目公司的資產作為貸款抵押物。總之，項目融資的一大特點在于：融資的全過程都圍繞項目開發、項目公司來開展。

（2）項目融資能幫助房地產企業實現資產負債表外融資

一般而言，貸款將以企業的資產負債形式呈現，因此，銀行貸款、民間借貸等方式將直接影響貸款企業今后的融資能力和融資難度。項目融資則有所不同。項目融資具有風險共同分擔的特點，資金提供者對債務的追索僅限于項目公司抵押的資產以及未來現金流量，因而可以將項目融資安排為不需要進入投資者資產負債表中的貸款形式，即實現表外融資。[7]可見，項目融資能夠大大提高項目發起人、投資者等相關主體的資金使用效率。

（3）項目融資具有有限追索或無追索的特點

項目融資以項目公司為借款和還款主體，同時也僅以項目公司本身的資產、現金流為還款的來源。因此，無論項目出現什么問題，資金提供者只能以項目公司為限行使追索權?！盁o追索”是有限追索的極端，在實踐中，一般很少出現。這實際上就保護了項目發起人與廣大投資者（如房地產開發商）的利益，而資金提供者（如銀行等金融機構）的風險就比較大。因此，為了降低資金提供者的風險，一般而言，項目融資的主體還包括作為第三方的“擔保人”，擔保人將以提供的擔保金額為限，承擔項目債務責任。

三、商業房地產開發的項目融資的幾種模式

自產生以來，項目融資的應用范圍逐步擴大，從原先的礦產資源的開發、基礎設施的建設，到目前商業商地產開發等領域，逐步走向大型化、國際化、技術化。[8]商業房地產項目的開發建設往往意味著大規模資金的投入，沒有多元化的融資渠道、卓有成效的融資手段，面對商業房地產如火如荼地發展，房地產開發商也只能“望洋興嘆”。項目融資具有的有限追索、以項目為載體和表外融資等特點，使得其十分適合應用于商業房地產開發過程中的融資。本文結合商業房地產開發的特點，論述商業房地產開發過程中運用項目融資的幾種主要模式。

（1）商業房地產開發的訂單式開發/融資模式

訂單式商業地產模式是我國大連萬達集團在開發商業房地產過程中，借鑒項目融資的思想，在實踐中創造性地形成的商業房地產融資模式。[9]筆者認為，這種模式是西方先進項目融資思想與我國本土實踐相結合的優秀產物，值得我國的商業房地產開發商重視和學習。

圖1 商業房地產開發的訂單式開發

/融資模式示意圖

如圖1所示，萬達集團在開發“萬達廣場”等商業地產的過程中，先于有意向的企業簽訂聯合協議，約定商業房地產的設計、功能等；同時，共同參與商業房地產的開發和建設；在這個過程中，合作企業（如沃爾瑪等）向萬達房地產開發商提供了相當于長期租約的擔保。這種模式當然贏得商業銀行的資金支持，融資難度大大降低。

（2）商業房地產開發的投資者直接安排的融資模式

“以項目為載體”是項目融資模式的主要特點之一，如果項目的投資者直接安排項目的融資，并且直接承擔起融資安排中相應的責任，那么這種融資模式就被稱之為“投資者直接安排”的融資模式。在商業房地產開發領域，由于投資者直接安排的融資模式，要求投資者，也就是商業房地產的開發商，必須有較雄厚的資金實力、較好的資信。[10]例如，國內的萬達集團、萬科集團和SOHO中國等規模較大、與銀行建立有良好的合作關系的大型商業房地產企業。

（3）商業房地產開發的項目公司安排的融資模式

項目公司安排的融資模式是比較符合項目融資的核心內容的，顧名思義，其主要運作機制是：由項目發起人（開發商）和項目的所有投資者，共同投資，組建一個具有獨立法人資格的項目公司，該公司與開發商及其他投資者并沒有直接的聯系；[11]項目公司的使命在于，以它的名義經營和開發項目、進行融資等活動。也就是說，通過商業房地產項目的開發，項目投資者聚集起來，并建立聯系，從而成功為項目實現融資目的，保障商業房地產項目的順利開發、建設。

（4）商業房地產開發的以承購合同為基礎的融資模式

圖2 商業房地產開發的以承購合同為

基礎的融資模式示意圖[12]

如圖2所示，這一模式主要有三個參與主體：開發商、承購合同簽訂者（也就是第三方），融資方（資金提供者）。這一項目融資模式的優勢在于其是以承購合同為融資的前提和保障?；诔邪贤捻椖块_發，融資方式將更加相信項目開發未來能夠取得成功，并能獲得較好的收益。而與開發商簽訂購房合同的第三方也對項目開發的前景十分看好。因此，這一模式十分符合項目融資的精髓：無論是項目發起方、融資方還是擔保方等第三方，均十分相信項目未來的營收能力和前景。這正是項目融資的信任基礎。

四、商業房地產開發進行項目融資的幾個關鍵點

解決融資問題是商業房地產開發迫在眉睫的關鍵要務，我國房地產企業必須提升融資能力，創新融資方式，才能突破限制企業發展的資金瓶頸，順利實現商業房地產的開發。項目融資的有限追索權、以項目為導向、實現表外融資等特點，對于商業房地產開發商而言，是十分有利的，因為這無形中降低了貸款方，商業房地產開發商的融資風險。當然，商業房地產開發的項目融資并非能輕而易舉地實現，開放商必須抓住主要關鍵點，力圖掃清障礙，才能實現商業房地產開發與項目融資的完美融合。

（1）商業房地產開發商必須著力提升項目管理的能力

項目融資是以項目公司為載體和導向進行的融資方式，由于項目發起人只需要前期的資金投入，開發和后期均需要資金提供者的資金支持。這無疑加大了資金提供者的風險，[13]降低其融資意愿。因此，為了減少投資方的疑慮、提升融資的信心和意愿，商業房地產開發商不僅應該提供一個合理的、可行的項目開發計劃，更應該在項目開發、建設和后期運營管理中，展現出優秀的項目管理的能力，并逐步提升自己的項目管理的能力。這是商業房地產開發的項目融資得以實現的首要前提。

（2）商業房地產開發商應充分挖掘并發揮項目融資的優勢

首先，在商業房地產開發的項目融資結構中，開發商應在提升自身實力的前提下，努力展現項目的市場前景，從而贏得銀行等金融機構對項目開發的信息和良好評價，進而實現項目融資的有限追索。其次，商業房地產開發的項目融資必須完善項目的風險和利益的分擔機制。另外，資產債務表外融資是項目融資的優勢之一，開發商在保障項目前期投入的基礎上，可以盡可能提升資金使用效率，從而實現更大的經濟效益。

（3）商業房地產開發商要提升項目融資風險管理的能力

項目融資雖然具有分散項目開發風險的特點，但是，由于項目管理、實施和外部環境等多方面因素的影響，商業房地產項目融資過程中往往會遇到諸多風險，例如，政治法律風險、項目管理方面的風險、項目本身的風險等。[14]因此，我國商業房地產開發商應該提升項目風險管理的意識，積極作為，準確識別項目的主要風險來源及其成因，分析并評價風險的具體內容，以及自身可以接受的水平；同時，提升項目融資風險的管理能力，在商業房地產項目融資結構設計的過程中，做好預案，多管齊下，將融資與風險管理緊密結合起來。

參考文獻：

[1]趙旭.商業房地產項目融資風險的模糊綜合評價[J].湖南城市學院學報，2008 （1）：34-35.

[2]許曉麗.項目融資風險管理的問題與對策[J].商業會計，2012（1）：55-58.

[3]王東等.我國商業房地產開發項目風險評價分析[J].價值工程，2012（22）：122-124.

[4]蔣文懷.房地產融資應實現多元化[J].中國金融界，2011（10）：80-82.

[5]王秀玲，李文興.我國房地產融資創新研究[J].理論與改革，2012（01）：79-81.

[6]Nevit P K. Project financing [M].6th ed. London：Economic Publications，1996.

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【關鍵詞】房地產項目;項目融資

1.房地產項目的傳統融資模式

房地產開發項目融資而言, 是房地產投資商和開發商為確保投資項目的順利進行而進行的融通資金的活動。房地產開發投資具有投資規模大、回收期長、高風險、高收益的特點，其最重要的問題就是資金問題，它歷來都是開發商最關注的問題，它也決定了該房地產項目能否順利實施。

對于房地產開發企業來說，傳統的房地產融資方式是主要利用企業自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時的主要依據是公司作為一個整體的資產負債、利潤及現金流量狀況，對具體項目的考慮是次要的。其渠道主要包括內部融資和外部融資。內部融資主要是指開發商自身的積累，包括開發企業的自有資金和以企業為基礎的股權融資，前一種方式由于企業的資金積累較慢故效率較低，后一種在我國應用較少。外部融資主要是銀行貸款、信托投資等，其中以銀行貸款為主。但是銀行貸款提供資金的數量和使用期限都有嚴格的限制，且貸款項目的風險首先是由開發企業完全承擔，然后由銀行承擔，對于企業來說是非常不利于分散風險的。所以，有以上分析可知，傳統的融資方式已經阻礙了房地產業的發展，通過安排建設項目本身進入資本市場籌集資本則會逐漸形成一種必然趨勢。

2.房地產項目融資新模式――項目融資

項目融資是為一個特定項目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時，以該項目的現金流量和收益作為償還貸款的資金來源，以該項目資產抵押作為貸款的安全保障。如果項目的經濟強度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需要借款人以直接擔保、間接擔保或其它形式給予項目附加的信用支持。對比傳統融資跟項目融資，傳統融資貸款人考慮借款人的資信狀況以及將要建設的項目的前景，而項目融資貸款人考慮項目自身產生的現金流以及除此之外的項目實體的其他資產。結合項目融資和房地產項目的特點，本文提出以下針對房地產項目的項目融資模式。

2.1 BOT 融資模式

BOT是Build（建設）、Operate(經營)和Transfer(轉讓)三個英文單詞第一個字母的縮寫。是指國家或者地方政府部門通過特許經營協議，授予簽約方的外商投資企業(包括中外合資、中外合作、外商獨資)或本國其它的經濟實體組建項目公司，由該項目公司承擔公共基礎設施(基礎產業)項目的融資、建造、經營和維護；在協議規定的特許期限內，項目公司擁有投資建造設施的所有權，允許向設施使用者收取適當的費用，由此回收項目投資、經營和維護成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設施無償地移交給簽約方的政府部門。BOT 實際上是政府和私人企業間就基礎設施建設所建立的特許經營權協議關系。

在房地產業，BOT 項目融資模式可應用于公共休閑場所的建設中，如公園等項目。該模式不僅能減少政府的直接財政負擔，減輕政府的借款負債義務，而且還有利于轉移和降低風險，提高項目的運作效率。BOT項目如果有外國的專業公司參與融資和經營，會給項目所在國帶來先進的技術和管理經驗，既給本國的承包商帶來較多的發展機會，也促進了國際經濟的融合。

2.2 ABS(Asset-Backed-Securitization) 融資模式

ABS（Asset Backed Securitization）是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式。具體來說，它是以項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產可以帶來的預期收益為保證，經過信用增級，在資本市場上發行債券籌集資金的一種項目融資方式。這種融資方式的目的在于，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目可以進入高信用等級證券市場，利用該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、債券利率低的特點大幅降低發行債券籌集資金的成本。

具體來說，利用ABS 模式進行房地產項目融資的流程基本上可分為四個階段：第一，組建SPC 階段。SPC 是Special Purpose Corporation 縮寫，即特殊目標公司。這種公司包括國際權威資信評估機構較高資信評估等級（AAA 或AA 級）的信托投資公司、信用擔保公司、投資保險公司或其他具有類似功能的機構。成功組建SPC 是ABS 順利運作的根本前提；第二，SPC 與項目結合階段。適合ABS 的項目是擁有未來現金流入的大型房地產項目或幾個中小型房地產項目捆綁組合項目，擁有這些未來現金流量所有權的是項目公司，這些現金流量所代表的資產是ABS 融資的物質基礎。SPC 與這些項目的結合就是以合同協議的方式將項目公司擁有的未來現金收入的權利轉讓給SPC；第三，SPC 發行債券階段。SPC 可直接在資本市場上發行債券籌集資金，或者經過SPC 信用擔保，由其他機構組織發行債券。SPC發行的債券或通過它信用擔保的債券自動擁有相應等級。然后把所籌資金用于項目建設和開發；第四，SPC 償債階段。由于項目公司已將項目資產未來現金收入權利轉讓給SPC，因此SPC 就能利用項目資產的未來現金收入清償其在國際資本市場發行債券的本息。

2.3房地產的售后回租融資模式

售后回租是融資租賃的一種具體形式。即公司為了融通資金，在出售某項資產后，再從購買者手中租回該資產。一方面可以取得該資產的變現款，另一方面又可以繼續使用該資產。房地產的售后回租融資模式的操作流程基本上可以通過下列步驟予以實施：①房地產項目公司設計好售房價格和租金，計算房地產的投資報酬率，該報酬率應高于銀行存款利率；②項目公司與房地產投資者簽訂房產購買合同，同時按約定項目公司回租該房產；③項目公司再將房產租給使用者，每月的租金用于支付房東的租金。房地產的售后回租主要通過銷售積壓的房產，收回大量資金，緩解了項目公司資金緊張的問題；而對于投資者來說，因為購買的房產屬自己，避免了因項目公司破產遭受巨大損失的風險。

3.總結

傳統以企業自身的資信能力進行融資的方式已經不適合在當今經濟環境下發展的房地產項目，而取而代之的是以房地產項目本身為主要考慮因素。在這樣的背景下，，結合房地產項目自身和項目融資方式的特點，本文提出了BOT融資模式、ABS融資模式、售后回租等融資模式，并對這些模式進行了分析，以幫助房地產項目選擇合適的融資方式。　[科]

【參考文獻】

［1］戴大雙.項目融資[M].機械工業出版社.

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Abstract: West coast of Qingdao will further accelerate infrastructure construction, increase investment, accelerate the rate of economic growth, further support the development of Qingdao as an international city of bay area next few years. In this paper, the whole process of city management project financing is discussed with the west coast development opportunity, and corresponding control points are put forward about the key job, which has certain reference significance on decision-making and implementation of the city management project financing.

關鍵詞： 項目融資咨詢全過程

Key words: project finance ，consult， process

中圖分類號： F038 文獻標識碼： A 文章編號：

在工程咨詢領域，融資咨詢的核心業務是對投資項目的融資方案進行分析論證，即對籌資方案的安全性、經濟性和可行性進行評判和比較。安全性是指籌措風險對籌資目標和項目建設的影響程度;經濟性是指籌資成本的高低;而可行性是指籌資渠道有無保障，是否符合國家政策規定。最后分析資金籌措方案在可能與可行的條件下的最優化，使籌資成本最低。其主要過程控制點如下:

一、融資渠道及方式的選擇控制點

對于每一個具體的項目，應選擇不同的融資渠道和方式。國內城市經營項目融資，可以采用銀行貸款間接融資方式，發行各類債券、股票直接融資方式及融資租賃方式等。各類融資方式均有其利弊，應根據項目的特點進行選擇。

資金來源渠道及融資方式的分析論證，主要包括:①分析鑒定各種籌資渠道是否可行、落實和可靠;②分析資金來源方案是否滿足項目基本要求。項目需要引進先進技術，則可選用現匯引進或合資經營方式;項目主要需要擴大出口、增加外匯，則可采用合資、合作、補償貿易方式;項目投資大、見效慢、盈利能力差，則可申請外國政府低息貸款或國際金融機構貸款等;③分析資金來源是否正當、合理，是否符合國家政策規定，要根據項目特點，按照國家規定的政策法規，選擇政策允許的資金來源方式;④對于利用外資項目，需要復核外匯來源和外匯額度是否落實和可靠，外匯數額能否滿足項目的要求。

二、融資組織及法律咨詢控制點

(一)融資組織方式的選擇

投資項目的融資方案咨詢，首先要分析應由誰出面發起項目，誰承擔融資的責任和風險并獲得項目的收益等問題，其中典型的組織方式有公司融資方式和項目融資方式。項目融資和公司融資的主要區別在于項目融資僅以項目自身的現金流量和資產償還債務資金和提供擔保，以項目本身為基礎設立新的財務獨立的項目公司，而公司融資不設立新的項目法人，項目與原有企業的資產聯為一體，債務資金的償還可以整個企業的信用為基礎。兩種融資方式往往相互交叉，又不斷創新，演繹出各種不同的融資組織形式。如作為項目融資重要方式的BOT融資方式，就演繹出幾十種具體的組織方式。咨詢工程師在具體項目的策劃中，必須根據項目的具體特點及融資環境的具體情況，選擇適合項目特點的融資組織方式。

(二)籌資數量及投放時間分析論證

在融資方案的設計中，合理安排權益資本和債務資金的籌措數額及投入時序，使得資金的供給在總量、幣種和分年度投入時序等方面均與項目的資金需求相匹配，形成供求平衡的融資方案，是融資咨詢的重要工作內容。在可行性研究階段，應核查籌集資金的數量是否符合和滿足擬建項目的資金需求，并分析籌資時間和各年數量是否能夠符合和滿足項目建設進度的要求。

(三)融資方案的有關法律問題咨詢

1、項目融資一般遵循下列程序:①編制項目建議書和可行性研究報告，按有關規定、程序報批；②設立項目公司。由所確立的項目公司負責進行與項目融資相關的一切活動; ③對項目投資者的選擇，可通過直接談判、征求計劃書、主動提出計劃書、公開招標等方式選擇。咨詢工程師在融資方案的咨詢中，必須保證項目的前期工作程序符合我國有關法律規定。

2、合同條款咨詢

對融資合同的條款進行咨詢，是融資咨詢的重要工作內容。在咨詢中要重點分析:①項目公司對項目的融資、建設、經營的當事方的資格要有競爭性的選擇;②合同條款應符合國家有關項目融資的政策法規要求。③為減少貸款人承受的風險，可考慮金融機構或其他有關方提供各種可能的融資渠道作為補充支持手段;④政府有關部門將依有關法律進行相應的監督和管理;⑤為保證項目預期的現金流量與還本付息資金流量平穩協調，可考慮使其投資多元化。

3.編制融資文件：在項目融資方案的咨詢中，編制各種融資文件是咨詢工程師的一項十分繁重的工作。主要文件包括:①擔保、抵押文件；②融資協議及附加文件;③項目的擔保協議;④支持文件，包括政府有關部門的支持文件(例如許可證、批準、特許等);⑤關于項目技術可行性、安全性、經濟性、安全性相關報告等和律師的法律意見書。

這些文件是項目的基礎，具有很強的專業性，一般需要具有專業執業能力的咨詢工程師或咨詢工程師協助其它專業人士來完成。

三、融資成本、結構及風險分析控制點

在項目融資方案的論證基礎上對融資方式進行優化設計，使得選定的融資方案在成本、結構和融資風險方面達到最優。

(一)融資結構分析

完成各個融資方案的設計后，應對各種可能的融資方案進行融資結構的分析和選擇，包括資產負債結構分析、權益投資結構分析和負債融資結構分析。

(二)融資成本分析

融資成本又稱資金成本，包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用，一般系一次性支出，如貸款的承諾費、手續費、管理費、費等。資金占用費是因使用資金而發生的經常性費用，如普通股和優先股股息、貸款及債券利息等。

(三)融資風險分析

融資風險是指融資活動存在的各種風險。項目和企業的融資中常常存在資金成本變動、融資結構不合理而造成財務困難等各種風險。融資風險有可能使投資者、項目業主、債權人等各方蒙受損失。在融資方案分析中，應對各融資方案的融資風險進行識別、評價和比較，并對最終推薦的融資方案提出風險防范措施。

城市經營項目融資咨詢全過程控制點是一項專業性強、責任心重的工作,一個優秀咨詢團隊，一定能實現城市資源合理配置，良性運作和高效使用，達到城市建設和城市經濟發展互動共進。

參考文獻

[1] 羅紀寧, 中國管理咨詢業市場的發展與對策[J]. 南方經濟. 2001(01)

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關鍵詞：項目；融資；適用法律

中圖分類號：D9

文獻標識碼：A

文章編號：1672.3198（2013）04.0152.02

1項目融資的簡介

1.1概念

項目融資即項目的發起人（即股東）為經營項目成立一家項目公司，以該項目公司作為借款人籌借貸款，以項目公司本身的現金流量和全部收益作為還款來源，并以項目公司的資產作為貸款的擔保物。該融資方式一般應用于發電設施、高等級公路、橋梁、隧道、鐵路、機場、城市供水以及污水處理廠等大型基礎建設項目，以及其他投資規模大、具有長期穩定預期收入的建設項目。

項目融資可以按追索權劃分為無追索權的項目融資和有追索權的項目融資。其中，無追索的項目融資方式下，如項目未來的現金流不足以償還之前貸款，貸款方的追索權僅限于項目擁有的資產及產生的直接現金流。有追索權的項目融資方式下，除了向項目擁有的資產取得擔保外，第三方還提供額外擔保，但是以其提供的擔保金額為限。

1.2參與主體

根據國內外的慣例，被認為是項目融資參與主體的主要有：項目公司、項目承包公司、銀行等提供貸款的金融機構。

項目公司是項目的直接參與者，是項目主辦人為了項目的順利運營而注冊成立，自負盈虧的公司。項目承包公司是承攬項目的承包商，項目融資的主要目的就是為了支付gem承包商的費用，國際上也有以承包公司為主導發起人進行融資的。金融機構是項目融資中提供資金的一方，也是融資風險的主要承擔方。

2阻礙項目融資快速發展的法律原因及解決措施的探討

和傳統的融資方式相比，項目融資有著較強的優勢：首先，它可以快速到位資金；其次，項目融資借助項目的現金流，其貸款杠桿可以不反應在項目融資主辦方的資產負債表內，有助于其優化財務報告。但是，目前項目融資并未廣泛運用于實踐中，就其立法保護不力而產生的原因，筆者進行了如下的分析：

2.1浮動抵押

浮動擔保（floating charge）是指抵押人將其現在和將來所有的全部財產或者部分財產上設定的擔保，在行使抵押權之前，抵押人對抵押財產保留在正常經營過程中的處分權，是國際項目融資中廣泛采用的一種融資擔保方式。

對比浮動抵押的規定，適用我國《擔保法》，可能會產生以下問題：第一，擔保物的不確定性。項目融資擔保物是項目公司的資產，而任何一個運營中的公司，其資產值均會有變化，擔保物的形式也可能從現金變為固定資產，存貨變成應收賬款。這種狀態一直會持續至公司違約或發生清算等事項。而這和我國法律要求擔保物事先確定的原則有沖突。第二，抵押物所有權和支配權分離。根據《擔保法》第六十四條規定，動產質押自質物交付給質權人時生效。項目融資中的進行的擔保，必定有部分屬于動產質押的部分，如果依法操作，那么項目公司將失去部分保障其正常運營所必需設備的支配權。筆者建議，我國立法或司法解釋中亦可參考國際慣例中浮動抵押的規定，加以規范。

2.1.1抵押范圍

我國《物權法》第181條規定，經當事人書面協議，企業、個體工商戶、農業生產經營者可以將現有的以及將有的生產設備、原材料、半成品、產品抵押，債務人不履行到期債務或者發生當事人約定的實現抵押權的情形，債權人有權就實現抵押權時的動產優先受償。顯然，雖然這是目前學者普遍認為項目融資適用的法律條文，但仔細研究，發現還是有所偏差的。181條的范圍主要是指動產，更適合制造型企業，而項目抵押更多的會涉及不動產、無形資產（如設計圖紙）等。筆者建議，可以在司法解釋中擴大上述法條的適用范圍。

2.1.2抵押登記

《擔保法》第42條規定，辦理抵押物登記的部門分別為：以無地上定著物的土地使用權抵押的，為核發土地使用權證書的土地管理部門；以城市房地產或者鄉（鎮）、村企業的廠房等建筑物抵押的，為縣級以上地方人民政府規定的部門；以林木抵押的，為縣級以上林木主管部門；以航空器、船舶、車輛抵押的，為運輸工具的登記部門；以企業的設備和其他動產抵押的，為財產所在地的工商行政管理部門。由此可見，我國的抵押登記最好可以進行統一管理，這為項目融資的抵押擔保簡化行政手續。

2.2應收賬款的質押

《擔保法》第七十五條規定，可以質押的權利如下：（1）匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單；（2）依法可以轉讓的股份、股票；（3）依法可以轉讓的商標專用權，專利權、著作權中的財產權；（4）依法可以質押的其他權利。項目融資是一種以項目的未來收益和資產作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。而此種未來的收益和資產經常性地以應收賬款的形式出現。物權法并未對此進行詳細規定，而應收賬款和其他權利相比，缺乏載體進行固化，操作起來更為復雜。

筆者認為，首先，應該先行就應收賬款質押的訴權問題、未登記應收賬款質押合同的效力問題、時效問題、出質應收賬款債權的擔保利益的追及權問題、出質人破產時設質應收賬款的別除權等主要問題作出規范。因為這些問題是應收賬款質押制度付諸實施后馬上面臨的現實問題。其次，盡快出臺《應收賬款質押登記公示系統的管理辦法》。物權的基本特征就是具備公示公信力，如果要設定應收賬款的質押，也同樣需要讓第三方知曉。再次，盡快建立起社會化的誠信體系。應收賬款質押給金融機構帶來的風險并不僅僅局限于次債務人對出質人的合同抗辯及次債務人自身的清償能力，最重要的風險將來自在整體社會信用制度缺失情況下，無論主債務人，還是次債務人都缺乏主動清償債務的積極性（包含借貸關系的貸款與作為出質標的的應收賬款）。

3結語

近年來，我國在國內持續啟動重大工程項目，截至2006年，更是完成對外承包工程營業額300億美元，但國內銀行的風險管理幾乎完全依靠企業提供100%的抵押，在大部分企業資產負債率較高的情況下，資金短缺成為約束業務發展的瓶頸，與美歐和日韓企業相比，差距甚遠，極大地影響了企業的競爭力。逐步健全相關法律規定，不僅能給國內企業注入了活力，亦為閑散的資金提供了出路。

參考文獻

篇(5)

摘要：圍繞我國公共環境建設項目這一關系到國際民生的項目建設主題，簡述了我國公共環境建設項目的特點，分析了我國公共環境建設項目融資的必要性，提出了我國公共環境建設項目常用的幾種融資模式，以供相關部門參考。

關鍵詞：公共環境建設項目融資模式ABS融資模式政府貸款

1.我國公共環境建設項目的特點

改革開放以來，中國的經濟持續高速增長，國內公共環境建設項目如：市政基礎設施、農林水利建設、垃圾污水處理、高速公路、電力電信設施建設項目等也與日俱增。這必然要求我國加快公共環境項目建設以適應經濟高速發展需要，而資金短缺往往成為加快公共環境項目建設的瓶頸。因此很有必要就我國的公共環境建設項目融資模式進行研究。

公共環境項目建設投資帶動了快速的經濟增長，也給中國人民帶來了難以估量的收益，極大地改善了我們的人居環境，然而公共環境建設項目卻與一般的建設項目具有不同之處。主要表現在以下幾方面：

(1)公共環境建設項目投資巨大，回收期長。如公路建設、污水處理廠、電力管網、電信設施等都至少需上千萬或上億的建設資金。資金回收期則長達十幾年或幾十年。

(2)公共環境建設項目中高速公路、電力電信等基礎設施項目有穩定的投資回報率。在各行業競爭日益激烈，利潤空間愈來愈小的情況下，基礎設施投資回報率的穩定性對投資者有很大吸引力。

(3)公共環境建設項目涉及面極為廣泛。一個基礎設施建設項目從立項到完工往往要涉及到研究院、設計院、項目上級單位、政府主管部門、建設單位、施工單位、承包單位、監理部門、銀行、保險、律師事務所、會計師事務所等等。項目建成后公眾參與率也極高。

(4)公共環境建設項目開始由勞動密集型向技術密集型轉變。隨著經濟的快速發展，技術的不斷進步，公眾對公共環境建設項目的要求標準也越來越高。新立項的項目中新技術新工藝的比重越來越高。

(5)公共環境建設項目對政府政策的依賴性很強。如高速公路收費辦法、城市排污收費等政策的制定和變更直接影響到項目的可行性?！笆濉逼陂g，國家把建設重點投向公共環境、基礎設施的建設，各省、市也紛紛以興建公共環境項目來提高城市的承載能力，改善城市的投資環境，為公共環境項目的建設提供了很好的機遇。

(6)公共環境建第三章公共環境建設項目的特點及融資渠道設項目巨額資金融通難度較大，需要探索多元化的融資渠道。

(7)公共環境建設項目作為一種“社會公共產品”，相對于經濟效益而言更重視其社會效益的發揮。

2.我國公共環境建設項目融資的必要性

公共環境建設項目融資方式的功能特點決定了私營機構和公營機構對它都有興趣?？梢哉f，公共環境建設項目融資不失為政府要加快基礎設施建設步伐和私營機構為大量資本求得長期穩定收益的一個好方法。因此不管是對政府、投資人，還是對項目公司來說，公共環境建設項目融資都是非常必要的，其必要性主要體現在以下幾個方面。

2.1利用資金

一般情況下，工程項目，尤其是基礎設施建設往往嚴重滯后，成為經濟發展的“瓶頸”，需要政府加以改善，而建設的基礎設施項目需要巨額的資金，但政府都無能力拿出，采用公共環境建設項目融資的多元化方式就可以在一定程度上緩解政府由于種種原因，不能滿足其基礎設施建設龐大的資金需求的矛盾。因而公共環境建設項目融資方式是減輕政府及公共部門承擔基礎設施項目建設資金短缺的有效方式。

2.2風險轉移

由于工程項目，尤其是基礎設施項目的建設營運具有長期性和不定性等特點，在項目的整個建設營運過程中存在著一系列風險，采用公共環境工程項目多元化融資方式后，風險轉移給項目承建者和營運者，對于政府來講，無疑可以避免因風險可能造成的損失。

2.3減輕責任

由于公共環境建設項目融資的全部責任轉移到項目發起人或項目承建者，不需要僅僅由政府對有關項目借款、擔保、保險負連帶責任，這樣就大大減少了政府的債務負擔，使政府不必為償還債務而苦惱。因此，公共環境工程項目多元化融資方式是降低政府債務特別是外債責任的一種良好形式。

2.4成本控制

無論在什么國家，在任何時期，國有工程項目完成建設都特別容易超支，工程結算總是需要調整概算，采用公共環境工程項目多元化融資方式通過承包人的投資收益與他們發行的合同的情況相聯系，以防超支，有利于承包人通過有效的設計，嚴格控制預算，保證項目按時、按質完成。

2.5滿足要求

采用公共環境工程項目多元化融資方式，可以使本來急需建設而政府目前又無力投資建設的基礎設施項目因其他資金的進入，在政府有能力建設前，提前建成并發揮作用，這就可以提前滿足社會和公眾的需求。同時，一旦項目進入實施階段，項目的設計、建設和營運效率都比較高，這就使項目承辦者或營運者以更好的服務或更低的價格使社會和公眾受益。

3.我國公共環境建設項目的常用融資模式

公共環境建設項目的融資模式，是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道的融資模式。我國目前公共環境項目的融資模式主要有以下幾種:

3.1ABS融資模式

AssetBackedSecurmeation的英文縮寫即為ABS，是一種證券化融資方式，他以項目所屬的資產為支撐。它是以項目擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式。

ABS融資模式的特點主要有：

(1)通過證券市場發行債券籌集資金，是ABS不同于其他項目融資方式的一個顯著特點；無論是產品支付、融資租賃、還是BOT融資，都不是通過證券化進行融資的，而證券化融資代表著項目融資的未來發展方向。

(2)負債不反映在原始權益人自身的“資產負債表”上，避免了原始權益人資產質量的限制。

(3)利用成熟的項目融資改組技巧，將項目資產的未來現金流量包裝成高質量的證券投資對象，充分顯示了金融創新的優勢。

(4)由于證券投資者的還本付息資金來源于項目資產的未來收入，因此，證券投資風險取決于可預測的現金收入，而不是項目原始收益人自身的信用狀況，并且不受原始權益人破產等風險的牽連。

(5)由于債券在證券市場上由眾多投資者購買，從而使投資風險得到分散。

(6)債券的信用風險得到信用擔保，是高檔投資級證券并第四章公共環境建設項目的融資方式比較研究且還能在二級證券市場進行轉讓，變現能力強，投資風險小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發行推銷。

(7)和BOT等融資方式相比，ABS融資涉及的機構少，從而最大限度地減少了酬金、差價等中間費用，并且使融資費用降到較低水平。

(8)ABS融資債券由于是高檔投資級證券，利息率一般較低，但比普通儲蓄的投資回報要高。

(9)這種融資方式適于大規模地籌集資金，特別是在國際市場籌集資金更是如此。

雖然在我國ABS融資面臨一些諸如法律限制、國外投資者對中國缺乏了解、政策限制、信用評級、稅收及人民幣匯兌等問題，但總體來說在中國還是具有廣闊的應用前景。主要是基于以下幾個原因：

(1)ABS融資方式擺脫了信用評級的限制。通過信用擔保和信用增級計劃，使我國的企業和項目進入國際高檔投資級證券市場成為可能。

(2)我國大量優質的投資項目，為引進ABS融資方式提供了物質基礎，高速度的經濟增長使我國經濟具有了強大的投資價值和市場潛力。隨著我國國民經濟持續、快速、健康發展，大量收入穩定、回報率高的投資項目不斷涌現，這些優質的投資項目是ABS融資對象的理想選擇。(3)我國已初步具備ABS融資的法津環境。改革開放20年來，我國經濟、金融、投資的法律環境正不斷得到改善，為開展ABS融資構筑了必要的法律框架。

(4)ABS融資拓寬了現有融資渠道。目前我國利用外資方式基本集中在政府貸款、國外商業銀行貸款等傳統融資渠道上。而ABS融資是一種主要通過民間的、非政府的途徑，按照市場經濟的規則運作的融資方式。

(5)開展ABS融資，將促使我國盡快進入高檔次項目融資領域。由于ABS融資方式是在國際高檔投資級市場上通過證券化進行的融資，從而使我國有機會直接參與國際高檔融資市場，學習國外高檔證券市場運作及監管的經驗，感受國際金融市場的最新動態。同時，通過資產證券化進行融資，也是項目融資未來的發展方向。開展ABS融資，將極大地拓展我國項目融資與國外資本市場融合的步伐，并促進我國外向型經濟的發展。

3.2政府貸款融資模式

政府貸款是由貸款國用國家預算資金直接與借款國發生的信貸關系。政府貸款多數是政府間的雙邊援助貸款，少數是多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。

政府貸款通常由政府有關部門出面洽談，也有的是政府首腦出國訪問時，經雙方共同商定，簽定貸款協議。許多國家為了擴大本國資本貨物出口，增強本國出口商品競爭能力，還采用混合信貸方式，即為援助和用于資助貸款國專項出口的政府貿易信貸相結合的貸款。

3.3產品支付融資模式

產品支付融資是公共環境建設項目融資的早期形式之一。是針對項目貸款的還款方式而言的。借款方在項目投產營運后不以項目產品的銷售收入來償還債務，而是直接以項目產品來還本付息。在工程項目貸款得到償還前，貸款方擁有工程項目部分或全部產品的所有權。在絕大多數情況下，產品支付只是產權的實質轉移而已，而非產品本身的轉移。通常，貸款方要求項目公司重新購回屬于它們的產品或充當它們的人來銷售這些產品。因此，產品支付融資適用于資源貯量已經探明并且項目生產的現金流量能夠比較準確地計算出來的工程項目。

3.4遠期購買融資模式

遠期購買，也稱“以設施使用協議為基礎的公共環境建設項目融資方式”。國際上，一些公共環境建設項目融資是圍繞一個工業設施或服務性設施的使用協議為主體來安排的。這種“設施使用協議”有時也稱為“委托加工協議”，是指在某種工業設施或服務性設施的提供者和使用者之間達成的一種具有“無論提貨與否均需付款”或“無論使用與否均需付款”性質的一種協議。根據該協議，項目設施的使用者在融資期間承諾：定期向設施的提供者支付預先規定的最低數量的項目設施使用費，這個承諾是無條件的，即不管項目設施的使用者是否真正利用了項目設施所提供的服務，支付義務都繼續存在。項目設施提供者即項目發起人再將該協議的權益轉讓給貸款人，由此取得有限追索的融資安排。以設施使用協議為基礎的項目融資安排，主要應用在一些帶有服務性的項目，如油氣管道項目、發電設施、某種專門產品的運輸系統及港口、鐵路設施望等。

3.5銀團貸款融資模式

由于公共環境建設項目往往涉及融資金額較大，所以在很多情況下，銀行長期債務融資是通過銀團貸款的方式來進行的。

銀團貸款通常指由一家或幾家銀行牽頭，若干家銀行共同參加，組建責任義務與權利收益共同體，簽署共同融資協議，為某一項目提供融資服務的銀行業務。

3.6BOT融資模式

BOT是英文Buld-Operate-Trnasef的縮寫，即建設—經營—轉讓方式，是政府將一個基礎設施項目的特許權授予承包商(一般為國際財團)。承包商在特許期內負責項目設計、融資、建設和營運，并回收成本、償還債務、賺取利潤，特許期結束后將項目所有權移交政府部門。通過特許權協議，授予簽約方的外商投資企業(包括中外合資、中外合作、外商獨資)承擔公共性基礎設施(基礎產業)項目的融資、建造、經營和維護；在協議規定的特許期限內，項目公司擁有投資建造設施的所有權，允許向設施使用者收取適當的費用，由此回收項目投資、經營和維護成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設施無償地移交給簽約方的政府部門。

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關鍵詞：熵；區間熵；項目融資；決策模型

中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2007）10-0069-02

1引言

項目的融資方式主要有向銀行貸款、發行企業債券、發行股票、發行可轉換債券、保留盈余等方式。如何從眾多的融資方式中選出最優方案是項目融資決策者面臨的現實問題。

2區間數和模糊數的定義

首先給出區間數和模糊數的定義和基礎理論。

區間數定義：記=［aL,aU］={x|aL≤x≤aU,aL,aU∈R}，稱為一個區間模糊數定義：模糊數能夠較好的表達多種語言變量，且簡單易于理解。一個模糊數可由3個確定數來定義，即=(a1,a2,a3)，隸屬函數為：

3模型的構造

3.1構造決策矩陣

下面根據有關熵的性質建模，其過程如下：

(1)擬定獨立的備選項目融資方案i(i=1,2,…,n)。

(2)建立評價指標集J(j∈J,j=1,2,…,m)包括定性指標、定量指標和約束性指標，其中含有精確值、區間值和模糊值3種類型。并且設j∈(1,c)時為精確值指標；j∈(c+1,d)時為區間值指標；

3.2確定指標權重

為了把多指標評價各項目融資方式的客觀信息與決策者的主觀判斷結合起來，本文利用層次分析法來確定各評價指標的權重W={w1,w2,…，wm}。

AHP的基本原理是用目標層、準則層、措施層等自上而下地將各類因素之間的直接影響關系排列于不同層次，并構成層次結構圖。用兩兩比較的方法確定判斷矩陣，然后把判斷矩陣的最大特征根相對應的特征向量作為相應的系數，算出各指標的權重。

主要步驟為：

（1）分析系統中各因素之間的關系，建立系統的遞階層次結構，主要包括目標層、準則層、措施層等。

（2）對同一層次的各因素關于上一層次中某一準則的重要性進行兩兩比較構造判斷矩陣。采用專家調查法，得到按1～9比例標度表示的判斷矩陣。

（4）計算各層元素對系統目標的合成權重，并進行總排序和一致性檢驗，最終得到各評價指標的權重W={w1,w2,…,wm}。

3.3規范決策矩陣

常見的指標類型有效益性和損失性，效益性指標值越大越好，損失性指標值則越小越好。要消除不同物理量綱對決策結果的影響，需要把混合決策矩陣A轉化成規范化矩陣B=(bij)n×m。本文將所有指標分為兩大類進行規范化，J1表示收益性指標集，J2表示損失性指標集。

3.4熵值的計算

為了進行項目融資方式的決策，引用熵的概念來表現各項目融資方式的不確定性程度，然后對方案區間熵值進行排序，熵值越小方案越優。

由此得到各融資方案的區間熵值，熵值越小，方案越優。通過這一方法對各融資方式進行多目標綜合評價，為項目融資方提供科學可靠的決策依據。

參考文獻

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作者：吳寧

在風險識別方法上，目前中小企業應用比較多的是常識、經驗、判斷法，這種方法的應用主要基于企業之前開展的項目所積累起來的資料、數據、經驗和教訓，往往在應用時，對于項目管理人員尤其是項目班子成員的個人常識、經驗、判斷有較高的要求。但是中小企業的項目融資管理相對開展較少，就單個企業而言，很難形成較為典型、客觀的經驗判斷，而且，本身管理人員的管理水平參差不齊，也使得這種風險識別方法在實際應用中很難取得比較理想的效果，作用發揮比較有限。項目融資風險度量差異較大。項目融資風險度量是對項目融資風險和風險后果所進行的評估與定量分析。項目融資風險度量的任務就是對項目融資風險發生的可能性大小，以及項目融資風險后果的嚴重程度等作出定量的估計或作出新情況的統計分布描述。進行定量分析需要使用到統計學的方法與一些主觀估計的方法，而中小企業一般較為缺乏這類的分析人才，本身定量分析也是一個專業化、系統化的過程。因此，中小企業項目融資風險管理在風險度量方面比較集中在定性分析上，對于風險的定量分析較少開展。中小企業在項目融資風險度量上往往根據經驗結果，作出主觀判斷。由于各人的主觀認識能力、知識水平、工作經驗、判斷能力等方面存在一定的差異，這就使得中小企業的項目融資風險度量方面存在較大的差異。項目融資風險應對手段落后。在制定項目融資風險應對措施方面，需要對項目融資風險進行信息收集、調查研究、分析計算、科學實驗和采取措施等一系列活動，作為企業必然要為此而進行一定的成本投入。而中小企業在風險應對措施的制定與實施方面都存在一定的問題，主要表現為，由于其在項目融資風險管理前兩個環節的工作缺失，導致在風險應對方面容易產生缺少必要有效的應對措施，對于有關風險的動態監控也沒有有效開展，風險的應對處理方法還不夠科學等問題。中小企業對于項目融資風險的應對，很多情況下不進行充分有效的風險評價，或是以設置少量的項目儲備，例如提取一定比例的不可預見費，就認為可以包容全部風險，這一做法通常是不正確的。在風險處理方法方面，中小企業較常使用的是風險控制與風險自留，對于風險轉移使用較少。往往由于風險評估方面的缺陷從而增致了其風險處理上的不科學。

選擇具體的風險識別方法方面，中小企業需要結合自身的限制條件，以及所開展項目的具體特點，通過各種方法的比較來進行選擇。除了中小企業現階段較常使用的常識、經驗判斷方法外，建議可以采用核對表法來識別風險。采用核對表法來進行風險識別，主要是基于之前類似項目信息及其相關信息編制的風險識別核對表，核對表可以查閱的資料內容很多，如以前項目成功或失敗的原因、項目產品或服務的說明書、項目可用資源、項目其他方面規劃的結果等。通過核對表所帶來的過去經驗的啟示，有助于中小企業的項目管理人員開闊思路，而且采用這種方法進行風險識別，具有快而簡單的優點。在風險分析方面，建議中小企業將項目可行性報告作為其項目融資風險分析的首要前提。項目的可行性論證是每個項目都必須開展的，是對擬建項目在投資決策前所開展的全面技術經濟研究的一項綜合性工作?？尚行匝芯啃枰治龊驮u價諸多與項目有關的風險因素，通過對項目的原材料供應、技術設備及人力資源的獲取、項目產品或服務的需求狀況、項目的環境效應等因素的分析，對項目做出綜合性的技術評價和經濟效益評價。因此可以將項目的可行性報告作為項目融資風險分析的基礎。中小企業在進行風險識別時需要認識到，風險識別不是一次，而應有規律地貫穿整個項目中。探索適合中小企業的項目融資風險度量方法。風險的度量一般要體現在兩個方面：定性分析和定量分析。中小企業在項目融資中雖然較多地開展了風險的定性分析，但是具體的分析方法與過程還有改進的必要，而對風險的定量分析更是缺失比較嚴重的方面。因此，中小企業要努力探索適合其自身條件要求、具有一定可行性的風險度量方法。對于項目融資風險進行定量分析是項目融資風險管理的必然要求，中小企業雖然在開展這方面工作上存在著很大的困難，但是為了更加有效、完善地進行項目融資風險管理，還是要不斷努力探索。通過損失度量方法、數據分析方法、損失建模、損失預測方法等量化風險管理技術。中小企業在這方面的具體實施上，可能難以依靠單個企業或是單個項目來開展進行，往往可以通過政府支持、外部專家配合等途徑來推動實現。加強對項目融資風險的應對處理?，F階段，項目融資風險的處理手段主要包括風險控制、風險自留、風險轉移三種類型。

中小企業在項目融資風險管理的應對處理方面，也可以從這三種處理手段的應用上進行改進、提高。（1）項目融資風險控制方面。風險控制是要采取一切可能的手段規避項目融資風險、消除項目融資風險，或采取應急措施將已經發生的風險及其可能造成的風險損失控制在最低限度或可以接受的范圍內。風險控制實施時，對于中小企業的有關項目決策者的管理水平、專業知識提出較高的要求。但是不論如何具體實施，項目融資風險回避的基本原則是不變的，那就是要盡量做到：回避不必要的風險；回避遠超過本企業承受能力的、可能對企業發展造成致命打擊的風險；回避不可控制的、不可轉移的、不可分散性較強的風險，在主觀風險和客觀風險并存的情況下，盡量以回避客觀風險為主。中小企業風險控制能力的提高必然能對其風險應對產生積極的作用。（2）項目融資風險自留方面。中小企業項目融資風險管理中，對于那些無法回避和轉移的風險采取現實的態度，在不影響投資者根本利益或大局利益的前提下，將其承擔下來。風險自留的關鍵就是要對項目融資風險進行評估，得出有關風險的發生概率與損失大小，判斷、確認其是否是企業確實無法回避、轉移而又在企業可接受范圍的風險。當風險無法得到有效控制，但項目很有必要進行時，項目決策者就會采取風險自留策略。中小企業在采用風險自留方式來應對時，另一個關鍵問題就是要解決好這部分風險所發生損失大小的判斷，僅憑一定比例的不可預見費的提取是不夠的。解決這一問題的最根本的做法還是需要對項目融資有關的風險進行恰當、全面的評估。（3）項目融資風險轉移方面。相對于風險控制與風險自留而言，風險轉移是中小企業項目融資活動中更為有效的項目風險處理手段。風險轉移指的是風險承擔者通過若干技術和經濟手段將風險轉嫁他人承擔。雖然風險轉移者的原因和手段各異，但其最終的目的是一致的，都是力求將可能由自己承擔的風險損失，轉由他人來承擔。在中小企業項目融資風險管理中，可以將合同作為風險處理的首要手段和主要形式，利用合同方式進行風險轉移。在項目融資中將各類風險具體化，通過合同的方式明確規定當事人應承擔多大程度的風險、用何種方式來承擔，因此，可以以項目合同、融資合同、擔保、支持文件作為風險處理的實現形式貫穿項目的整個經濟生命周期，彼此融合，從而使得項目融資有關的風險得以轉移。通過加強項目融資風險管理，能夠促使項目融資實施的科學化、合理化，有助于降低項目融資風險水平，推動項目融資目標的實現。因此，盡管存在諸多條件上的限制，中小企業還是要積極探索適合自身條件的項目融資風險管理方面的措施，通過改進其中存在的問題來有效推動項目融資的順利實現。