序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇國(guó)債期貨投資技巧范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

國(guó)債期貨仿真交易已連續(xù)運(yùn)行10多個(gè)交易日了，其正式上市也是大勢(shì)所趨。那么，究竟什么樣的投資者適合參與國(guó)債期貨呢？操作上又以何種策略為好呢？

“期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具而不是大眾性的投資工具，什么樣的需求運(yùn)用什么樣的投資工具是理財(cái)?shù)囊豁?xiàng)基本原則。就散戶(hù)而言，一般債券持有量很小，而且基本是到期兌現(xiàn)以保證本金安全和取得利息收入，對(duì)沖債券持有風(fēng)險(xiǎn)的意愿和需求很小。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍在接受《金融理財(cái)》記者采訪時(shí)表示。

期貨本身作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)，需要投資者有更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這也是大多數(shù)普通投資者所不具備的，當(dāng)然有一定專(zhuān)業(yè)能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的成熟投資者還是可以參與其中的。他提醒投資者，期貨杠桿放大收益，也放大風(fēng)險(xiǎn)，金融期貨品種表現(xiàn)更為明顯，投機(jī)者尤其個(gè)人投機(jī)者應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)。

大有不同

較之于股指期貨，國(guó)債期貨的避險(xiǎn)功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將更為明顯，參與者機(jī)構(gòu)化特征將更為顯著，對(duì)投資者專(zhuān)業(yè)性的要求也更高。

“作為一種專(zhuān)業(yè)化避險(xiǎn)工具，國(guó)債期貨更適合機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)然，有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的成熟投資者也可以參與其中?！惫獯笃谪浹芯克L(zhǎng)葉燕武坦言，相對(duì)股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)而言，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債市場(chǎng)和交易規(guī)則缺乏了解，國(guó)債期貨的定價(jià)機(jī)制相對(duì)于商品期貨和股指期貨較為復(fù)雜，一般投資者想要掌握并非易事。

具體而言，盡管?chē)?guó)債期貨仿真交易合約與大部分期貨產(chǎn)品一樣實(shí)行保證金制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度等。交易上實(shí)行多空雙向及T+0的模式，并有每日最大價(jià)格波幅、持倉(cāng)限制等一整套風(fēng)險(xiǎn)控制制度。但是細(xì)讀合約可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)債期貨也與商品期貨大有不同：

首先，國(guó)債期貨每手合約價(jià)值100萬(wàn)元，但最低保證金只要3%，因而相應(yīng)的杠桿也較高。但其波動(dòng)顯著低于股指期貨，且其漲跌停比例為2%，僅為股指期貨漲跌停的五分之一。一旦極端性風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)，將受到交易限制的制約而終止交易，從而達(dá)到了抑制極端風(fēng)險(xiǎn)的效果。

其次，未來(lái)國(guó)債期貨實(shí)盤(pán)交易亦可能實(shí)行合格投資者制度，且交易中面臨保證金比例上調(diào)的可能性。類(lèi)比股指期貨，2006年剛推出仿真交易時(shí)的最低交易保證金比例設(shè)定為8%，但隨后隨著市場(chǎng)走勢(shì)逐步上調(diào)至20%；實(shí)盤(pán)推出后，最低交易保證金確定為12%。

再次，由于仿真合約最小變動(dòng)價(jià)位為0.01個(gè)點(diǎn)，每張合約最小變動(dòng)100元。表面上，每張國(guó)債期貨合約短線操作最小盈虧比股指期貨要大了不少(后者為60元/最小價(jià)格跳動(dòng))，但實(shí)際國(guó)債現(xiàn)貨每日波動(dòng)幅度很小，這將限制期貨品種的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)，并不適宜過(guò)于頻繁短線操作。

從隔日行情考察，國(guó)債現(xiàn)貨隔日波幅多集中在1%甚至0.3%以?xún)?nèi)，對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)每張期貨合約的隔日結(jié)算盈虧也在數(shù)千元水平。這樣來(lái)看，國(guó)債期貨投資價(jià)值并未像股指期貨那樣誘人。

除此之外，國(guó)債期貨標(biāo)的合約的設(shè)計(jì)也與商品期貨存在較大差異，其中最重要的三點(diǎn)：一是最后交易日不同，股指期貨合約到期月份的第三個(gè)星期五，國(guó)債期貨是第二個(gè)星期五；二是交割方式不同，股指期貨是現(xiàn)金交割，國(guó)債期貨是實(shí)物交割；三是交割日期不同，股指期貨與最后交易日是同一天，國(guó)債期貨是最后交易日的連續(xù)三個(gè)工作日，原因在于與債券交易結(jié)算規(guī)則相匹配。

從合約月份上來(lái)說(shuō)，國(guó)債期貨交易的是最近的三個(gè)季月合約（三、六、九、十二季月循環(huán)），股指期貨交易的是四個(gè)合約，當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月；從標(biāo)的物上來(lái)看，國(guó)債期貨的標(biāo)的物為面值100萬(wàn)人民幣、票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債，股指期貨的標(biāo)的物則是滬深300指數(shù)。

參與門(mén)檻

一手最低僅需3萬(wàn)元保證金，引發(fā)了國(guó)債期貨參與門(mén)檻偏低的爭(zhēng)議。

趙錫軍提醒，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債期貨仿真合約3%的保證金比例應(yīng)有一個(gè)全面、正確的認(rèn)識(shí)。目前仿真合約采用100萬(wàn)元的票面面額，3%最低保證金水平，加上期貨公司增收保證金比例部分，大約5萬(wàn)元左右能做一手，與銅、黃金的水平相當(dāng)。

表面上看，國(guó)債期貨比股指期貨資金門(mén)檻似乎有所降低，也因此引起不少中小投資者的興趣。事實(shí)上，國(guó)債期貨的參與門(mén)檻不低。當(dāng)前，股指期貨實(shí)行適當(dāng)性制度，開(kāi)戶(hù)門(mén)檻在50萬(wàn)元，適當(dāng)性制度在股指期貨上已經(jīng)取得了成功的經(jīng)驗(yàn)，因此，國(guó)債期貨也會(huì)實(shí)行適當(dāng)性制度，可以預(yù)見(jiàn)其開(kāi)戶(hù)門(mén)檻不會(huì)低于股指期貨。

就保證金而言，3%的比例是由國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)特點(diǎn)決定的，國(guó)債現(xiàn)貨日內(nèi)波動(dòng)一般很小，隔日波動(dòng)也大多在1%以?xún)?nèi)，但由此帶來(lái)的較高的杠桿率也意味著更大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)，可能帶來(lái)較大損失，對(duì)此個(gè)人投資者要有足夠的心理準(zhǔn)備。

根據(jù)國(guó)際上國(guó)債期貨的成功經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)期貨合約的設(shè)計(jì)，從操作方式來(lái)看，國(guó)債期貨最適合三種操作的投資者：以套保為目的的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司；以獲取穩(wěn)定收益為目的的期現(xiàn)套利投資者以及跨期套利投資者，由于現(xiàn)券交易相對(duì)不活躍，國(guó)債期貨更適合跨期套利；日內(nèi)交易者，目前來(lái)看國(guó)債期貨仿真合約基本沿某一均值上下波動(dòng)，日內(nèi)交易者來(lái)說(shuō)比較容易把握其波動(dòng)規(guī)律。但是國(guó)債期貨趨勢(shì)波動(dòng)并不明顯，單邊投資者的操作空間可能較小。

量力而行

相比權(quán)證這類(lèi)博弈性衍生產(chǎn)品，國(guó)債期貨是最為初級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)品。它受很多因素的影響，同時(shí)又有很大的局限性――畢竟是在國(guó)債價(jià)格上做文章，與基礎(chǔ)利率以外的因素關(guān)聯(lián)性很小。CPI、貨幣供應(yīng)量、國(guó)家信用、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境還有政府財(cái)政收支等都是影響國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)的主要因素，而最核心的因素是利率因素：其價(jià)格與利率走勢(shì)相反，利率漲得越高，國(guó)債價(jià)格下滑幅度越大。

簡(jiǎn)單而言，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債期貨相當(dāng)于看空利率走勢(shì)，也就是預(yù)期利率下滑。賣(mài)空債券期貨則相當(dāng)于看漲利率走勢(shì)，也就是預(yù)期利率上漲。

從影響國(guó)債價(jià)格因素的角度來(lái)看，葉燕武建議投資者重點(diǎn)關(guān)注央行的貨幣政策和公開(kāi)市場(chǎng)操作，國(guó)債期貨直接反映市場(chǎng)利率變化，國(guó)內(nèi)存貸款利率不是由市場(chǎng)交易產(chǎn)生，而是由央行規(guī)定，所以央行的貨幣政策對(duì)于國(guó)債期貨價(jià)格影響是最重要的。

其次，市場(chǎng)資金狀況也值得國(guó)債期貨投資者關(guān)注，投資者可參照上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR的走勢(shì)，對(duì)國(guó)債期貨走勢(shì)進(jìn)行判斷。

另外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可以作為投資者的參考?！袄仕奖举|(zhì)上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于貨幣的需求程度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快時(shí)利率一般將上升，反之經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，利率則一般會(huì)下降。”葉燕武說(shuō)，但對(duì)于投機(jī)者，國(guó)債期貨仿真合約的最小變動(dòng)價(jià)位為0.01個(gè)點(diǎn)，每張合約最小變動(dòng)100元，但國(guó)債期貨的漲停板是2%，總體來(lái)看，國(guó)債期貨日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較小，并不適宜做高頻短線交易。

“投資國(guó)債期貨最大的技巧在于對(duì)跨合約價(jià)差以及期現(xiàn)基差的把握上。日內(nèi)投資者可利用統(tǒng)計(jì)工具通過(guò)找出國(guó)債期貨日內(nèi)波動(dòng)規(guī)律獲利；趨勢(shì)投資者則最好選擇自上而下的投資方法，把握加息減息周期以及利率市場(chǎng)當(dāng)中的季節(jié)性因素。”

篇(2)

股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱(chēng)。 1982年產(chǎn)生于美國(guó)，現(xiàn)為全球最大的期貨品種，成為規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資者進(jìn)行投資理財(cái)?shù)慕^佳工具。2007年初我國(guó)即將推出的股指期貨，一方面將為我國(guó)股市健康發(fā)展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財(cái)工具。

股指期貨即將隆重登場(chǎng)

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)突破了商品期貨時(shí)代，金融期貨登上舞臺(tái)。中金所10月下旬公開(kāi)征求《滬深300指數(shù)期貨合約》等四個(gè)征求意見(jiàn)稿的意見(jiàn)，股指期貨推出進(jìn)入實(shí)質(zhì)進(jìn)展階段。隨后召開(kāi)的衍生品大會(huì)，證監(jiān)會(huì)尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

股指期貨推出已是必然，離投資者也越來(lái)越近，當(dāng)前討論的已經(jīng)不是可行性、必要性的問(wèn)題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行投資理財(cái)。對(duì)于廣大投資者，特別是參與過(guò)股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財(cái)工具特點(diǎn)，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)成為當(dāng)務(wù)之急。

在國(guó)外，有這樣一種所謂的理財(cái)方程式：即將除消費(fèi)外的可支配收入分為三個(gè)部分進(jìn)行投資理財(cái)。1/3用于銀行存款、國(guó)債、保險(xiǎn)等，目標(biāo)是保障；1/3用于波動(dòng)幅度較小、收益率較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，目標(biāo)是保值增值，追求一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益率；另外的1/3用于高風(fēng)險(xiǎn)高收益理財(cái)產(chǎn)品，如成長(zhǎng)型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品成為投資者投資理財(cái)組合中的一部分。

玩股指期貨，不能僅靠勇氣

股票投資實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對(duì)股指未來(lái)漲跌的判斷。作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于股指期貨投資的高風(fēng)險(xiǎn)性投資者也應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

股指期貨的雙向交易機(jī)制能夠保證投資者買(mǎi)空賣(mài)空，看對(duì)方向就賺錢(qián)，同時(shí)如果投資者做多做空方向錯(cuò)的話兩個(gè)方向都是賠錢(qián)的。有可能一買(mǎi)就跌而一賣(mài)就漲。實(shí)踐上來(lái)看，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場(chǎng)交易時(shí)沒(méi)有明確的方向性，也就是不對(duì)大勢(shì)有一個(gè)清晰的判斷后再進(jìn)行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯(cuò)節(jié)拍，兩邊挨耳光。

股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應(yīng)令投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益均被同步放大。對(duì)于全額交易的股票投資而言，股價(jià)漲跌30%~40%并不會(huì)令投資者陷入困境。而對(duì)于股指期貨而言，滿(mǎn)倉(cāng)操作的話10%的漲跌就會(huì)將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點(diǎn)賣(mài)出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

此外保證金追加和強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。股指期貨實(shí)行的是每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，也就是投資者當(dāng)天的盈虧實(shí)行無(wú)負(fù)債結(jié)算，當(dāng)天賺的打入投資的賬戶(hù)而賠的直接打出賬戶(hù)。保證金不夠時(shí)期貨公司會(huì)要求投資者追加保證金，而未能及時(shí)追加保證金時(shí)會(huì)對(duì)投資者的持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

在上述風(fēng)險(xiǎn)中，投資者，尤其是從股市進(jìn)入的投資者經(jīng)常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應(yīng)該以期貨的交易策略進(jìn)行規(guī)避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行有效規(guī)避。

首先，對(duì)于做多做空都可能賠錢(qián)的雙向交易機(jī)制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時(shí)，要對(duì)影響股票指數(shù)走勢(shì)的因素進(jìn)行分析，判斷大勢(shì)的走向。一般而言，個(gè)股的走勢(shì)影響因素眾多而復(fù)雜，信息更加不對(duì)稱(chēng)，而對(duì)于股指來(lái)說(shuō)，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更能夠判斷股指的未來(lái)走勢(shì)，也就是說(shuō)投資者可以通過(guò)股指期貨分享到宏觀經(jīng)濟(jì)的成果，而不像投資股票時(shí)經(jīng)常是“賺了指數(shù)賠了個(gè)股”。同時(shí)投資者在判斷好大勢(shì)后，不要頻繁在反彈時(shí)做多而在回調(diào)時(shí)做空，抓小波段而失去大行情。

其次，保證金的風(fēng)險(xiǎn)與收益同步放大的杠桿效應(yīng)，投資者要合理正確應(yīng)用這一杠桿，滿(mǎn)倉(cāng)操作是股指期貨投資的大忌。滿(mǎn)倉(cāng)操作使得投資者在謀取高收益的同時(shí)，方向做錯(cuò)的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國(guó)股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買(mǎi)的股票跌至5元，看似股票還在，實(shí)質(zhì)上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過(guò)程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應(yīng)，使得投資者資金來(lái)去匆匆，這樣對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)止損更加重要，也就是說(shuō)方向做錯(cuò)在不傷及筋骨的時(shí)候趕快認(rèn)錯(cuò)，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機(jī)會(huì)。

再次，股指期貨投資的追加保證金和強(qiáng)行平倉(cāng)制度對(duì)于投資者資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提了更高的要求。很多股票投資者買(mǎi)入被套后繼續(xù)持有，甚至在下跌過(guò)程中不斷買(mǎi)進(jìn)攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股市投資者根本就沒(méi)有資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，一般都是滿(mǎn)倉(cāng)操作。股指期貨投資中，保證金不足時(shí)需要追加，這樣要求投資者所持倉(cāng)位不能太重，一般而言以不超過(guò)30%為宜，這樣在市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，投資者的持倉(cāng)無(wú)強(qiáng)行平倉(cāng)之虞。同時(shí)如果需要追加保證金，那就說(shuō)明投資者先前的持倉(cāng)方向是錯(cuò)誤的，可以先行止損出來(lái)甚至是反手，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

開(kāi)始股指期貨投資之旅吧

股指期貨作為資本市場(chǎng)新型的一種投資理財(cái)工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時(shí)又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

進(jìn)行股指期貨投資，投資者要對(duì)股指運(yùn)行的大勢(shì)進(jìn)行判斷，更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時(shí)，并不需要用大量資金去把所有股票都買(mǎi)下來(lái)，只要買(mǎi)入股指期貨就行了。事實(shí)上，用股指期貨可以建立一個(gè)“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩(wěn)健成長(zhǎng)的收益。將作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股指與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況更多聯(lián)系起來(lái)。

投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴(yán)格資金管理，包括頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。不頻繁交易和滿(mǎn)倉(cāng)交易，順勢(shì)而為和嚴(yán)格科學(xué)止損等。一般而言，股市上的滿(mǎn)倉(cāng)操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對(duì)不能應(yīng)用到期貨市場(chǎng)，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風(fēng)云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱(chēng)的呂梁就是在期貨市場(chǎng)出身，而其主要操盤(pán)手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

股指期貨的推出是我國(guó)金融業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)也為廣大投資者帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。新生事物的產(chǎn)生常常伴隨著暴利，誰(shuí)先一步準(zhǔn)備，誰(shuí)就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、熟練運(yùn)用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運(yùn)用資本市場(chǎng)這一投資理財(cái)工具進(jìn)行理性投資，獲取一定風(fēng)險(xiǎn)下的投資回報(bào)。

股指期貨投資的四大特點(diǎn)

1、股指期貨買(mǎi)賣(mài)的是指數(shù)化設(shè)計(jì)的合約

與證券市場(chǎng)交易的是上市公司股票相類(lèi)似，股指期貨交易的是股票價(jià)格指數(shù)形成的合約。我國(guó)交易的是以滬深300指數(shù)為對(duì)象的期貨合約，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以300作為乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示，也就是每份合約價(jià)值（與每手股票類(lèi)似）是：股指*300，以滬深300當(dāng)前1450點(diǎn)為例，每份股指期貨合約價(jià)值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國(guó)當(dāng)前推出僅有四個(gè)股指期貨合約，即當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，當(dāng)前有當(dāng)月IF0612、下月IF0701和兩個(gè)季月IF0703、IF0706四個(gè)合約，投資者根據(jù)對(duì)股指未來(lái)漲跌的判斷，做出買(mǎi)入或者是賣(mài)出上述四個(gè)合約的決策。

2、股指期貨投資的多空雙向交易機(jī)制

與股票投資一個(gè)重大區(qū)別是，期貨市場(chǎng)的“買(mǎi)空賣(mài)空”雙向交易機(jī)制，做多做空，也就是看漲時(shí)做多，看跌時(shí)做空，只要行情看對(duì)就可以賺錢(qián)。不像股票市場(chǎng)，投資者手上必須要有股票才能賣(mài)出，期貨市場(chǎng)是，如果投資者判斷未來(lái)價(jià)格下跌，可以提前賣(mài)出去，等價(jià)格真的下跌后再買(mǎi)入平倉(cāng)即可。這對(duì)做股票的投資者來(lái)說(shuō)是最大的福音，我國(guó)2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價(jià)格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機(jī)制使得從原來(lái)的買(mǎi)進(jìn)待漲的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者在下跌的市場(chǎng)行情中也有獲利的機(jī)會(huì)。

3、股指期貨以小搏大的保證金交易機(jī)制

保證金交易使得股指期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。保證金交易，也就是說(shuō)投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買(mǎi)賣(mài)，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買(mǎi)賣(mài)一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買(mǎi)入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達(dá)到28.7%，指數(shù)3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應(yīng)。

4、股指期貨靈活的“T+0”交易

篇(3)

[關(guān)鍵詞]期貨市場(chǎng)導(dǎo)論；課程特點(diǎn)；實(shí)踐教學(xué)；改革措施

[中圖分類(lèi)號(hào)]G712[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2013）29-0164-02

期貨市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，期貨價(jià)格變動(dòng)對(duì)大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)影響極大。行業(yè)對(duì)從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)要求極高，必須掌握期貨市場(chǎng)理論和期貨投資技巧，具備敏銳判斷價(jià)格走勢(shì)的能力，并擁有良好的心理素質(zhì)。實(shí)踐教學(xué)屬于期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程中理論與實(shí)踐教學(xué)結(jié)合最緊密的一環(huán)，這部分知識(shí)在教學(xué)中組織的是否科學(xué)，直接影響到學(xué)生所學(xué)知識(shí)的掌握，同時(shí)也是關(guān)系到教師在授課中是否能采用學(xué)生喜聞樂(lè)見(jiàn)的教學(xué)手段，實(shí)現(xiàn)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的有機(jī)結(jié)合，增加學(xué)生在期貨市場(chǎng)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，提升職業(yè)技能的關(guān)鍵，更關(guān)系到是否真正落實(shí)了高職教育的目標(biāo)——即培養(yǎng)與市場(chǎng)“零距離”的技術(shù)應(yīng)用型人才的關(guān)鍵。所以只有科學(xué)設(shè)置實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，學(xué)校才可培養(yǎng)出實(shí)踐能力強(qiáng)、適應(yīng)期貨市場(chǎng)需求的高素質(zhì)技術(shù)應(yīng)用型人才。

1期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程構(gòu)架

期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程從大類(lèi)上可分兩部分：理論知識(shí)與實(shí)踐知識(shí)。其中純理論知識(shí)包括：①期貨市場(chǎng)概述、市場(chǎng)功能、組織結(jié)構(gòu)、期貨品種；②期貨市場(chǎng)交易制度和流程；③期貨投資基金和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等；學(xué)生通過(guò)這部分知識(shí)的學(xué)習(xí)能掌握期貨市場(chǎng)的基本特征、功能和原理，了解期貨市場(chǎng)投資基金管理原則和風(fēng)險(xiǎn)控制辦法。

實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要有：①期貨交易流程。該部分是讓學(xué)生具體了解期貨市場(chǎng)管理規(guī)則、基本業(yè)務(wù)；②技術(shù)分析方法和指標(biāo)理論。通過(guò)教學(xué)學(xué)生可掌握期貨市場(chǎng)的交易技術(shù)與技巧，熟練應(yīng)用技術(shù)分析方法。其中實(shí)踐教學(xué)的落實(shí)是培養(yǎng)與市場(chǎng)“零距離”的高素質(zhì)從業(yè)人員之所在。

2重視期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)改革的必要性

2.1高職教育人才培養(yǎng)目標(biāo)要求必須進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)改革

高職教育的辦學(xué)性質(zhì)屬于職業(yè)類(lèi)教育。《教育部關(guān)于加強(qiáng)高職高專(zhuān)教育人才培養(yǎng)工作的意見(jiàn)》指出“高職高專(zhuān)教育是我國(guó)高等教育的重要組成部分，培養(yǎng)擁護(hù)黨的基本路線，適應(yīng)生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)第一線需要的，德、智、體、美等方面全面發(fā)展的高等技術(shù)應(yīng)用性專(zhuān)門(mén)人才?！笨梢?jiàn)，高職教育的人才培養(yǎng)目標(biāo)是培養(yǎng)高素質(zhì)的技能型和應(yīng)用型人才，而實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)正是實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的重要途徑。因此，對(duì)于高職金融專(zhuān)業(yè)中的期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)必須高度重視。

2.2期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程特點(diǎn)要求進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的改革

期貨市場(chǎng)導(dǎo)論是一門(mén)集理論、實(shí)務(wù)、技能于一體的綜合性課程。如果單純依靠理論教學(xué)學(xué)生很難理解期貨市場(chǎng)的抽象理論，無(wú)法感受期貨市場(chǎng)中資本的風(fēng)起云涌及期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系，無(wú)法體驗(yàn)到國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的高度關(guān)聯(lián)及影響。只有設(shè)置科學(xué)、合理的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容，有充分的教學(xué)時(shí)間保障，讓學(xué)生進(jìn)行具體的實(shí)際操作，才能改變學(xué)生對(duì)期貨市場(chǎng)導(dǎo)論知識(shí)掌握時(shí)的刻板僵化現(xiàn)象，讓學(xué)生對(duì)期貨投資有真實(shí)的了解和感悟，實(shí)現(xiàn)這門(mén)課程理論與實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)目標(biāo)。我們?cè)陂L(zhǎng)期教學(xué)中體會(huì)到有必要進(jìn)一步對(duì)期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)進(jìn)行改革，以提升學(xué)生掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及技術(shù)應(yīng)用的能力。

2.3期貨公司對(duì)從業(yè)人員實(shí)務(wù)操作能力的重視要求進(jìn)行期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)改革

據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，期貨公司非常注重員工的實(shí)踐能力和動(dòng)手能力，而文憑排到第三位。這表明用人單位更重視實(shí)際操作能力。因此，在培養(yǎng)方案設(shè)計(jì)中應(yīng)堅(jiān)持以用人單位的需求為導(dǎo)向，對(duì)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)進(jìn)行科學(xué)合理的安排，將學(xué)生的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和實(shí)踐能力培養(yǎng)作為重點(diǎn)，使學(xué)生掌握用人單位目標(biāo)崗位所需的操作技能，以促進(jìn)就業(yè)。

3期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)的改革措施

以往受應(yīng)試教育影響，學(xué)生掌握知識(shí)一般都以教師所授知識(shí)為中心達(dá)到期末考試通過(guò)為目的，結(jié)果是所學(xué)與所用嚴(yán)重脫節(jié)，與高職教育目標(biāo)相矛盾，所以要加大實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的改革力度。

3.1加大模擬教學(xué)比重，培養(yǎng)和提升學(xué)生市場(chǎng)分析和實(shí)戰(zhàn)操作能力

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)高校培養(yǎng)的人才需求已不僅僅是使其所學(xué)知識(shí)、技能的多少，而更注重于其是否具有一定的實(shí)踐能力。所以在教學(xué)組織中，可結(jié)合期貨市場(chǎng)對(duì)人才專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的要求及期貨從業(yè)人員資格考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)，有重點(diǎn)的將技術(shù)分析與實(shí)踐操作課時(shí)量增大。使學(xué)生在實(shí)戰(zhàn)中全面了解和掌握影響國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)因素，如：各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、金融政策變動(dòng)，基金投資方向變化，現(xiàn)貨市場(chǎng)供求狀態(tài)，倉(cāng)儲(chǔ)數(shù)量變動(dòng)，天氣變化等影響因素。促使學(xué)生自覺(jué)學(xué)習(xí)和把握相關(guān)基本面和技術(shù)面的分析方法，達(dá)到主觀上要求增加實(shí)戰(zhàn)教學(xué)的要求。

3.2進(jìn)一步深化實(shí)踐教學(xué)改革，合理設(shè)置期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)體系

期貨市場(chǎng)導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)體系是面向期貨市場(chǎng)就業(yè)崗位為邏輯線確定的課程體系，要基于期貨行業(yè)工作過(guò)程，以崗位工作任務(wù)所需的相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)與必要技能為依據(jù)設(shè)計(jì)。 包括：期貨投資咨詢(xún)、操作軟件應(yīng)用、交易流程操作、技術(shù)分析等，通過(guò)工作過(guò)程與情境設(shè)計(jì)相結(jié)合的方式使學(xué)生掌握客戶(hù)開(kāi)發(fā)服務(wù)，期貨交易、投資咨詢(xún)等崗位的相關(guān)知識(shí)，以提升專(zhuān)業(yè)技能應(yīng)用能力。

3.3改革實(shí)踐教學(xué)方式——實(shí)現(xiàn)多樣化教學(xué)

針對(duì)高職金融專(zhuān)業(yè)學(xué)生特點(diǎn)，在課堂教學(xué)中應(yīng)充分運(yùn)用形式多樣的實(shí)踐性教學(xué)方式，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)期貨市場(chǎng)理論知識(shí)的認(rèn)識(shí)，提高學(xué)生市場(chǎng)分析能力和技術(shù)運(yùn)用能力。

（1）直觀演示。在課堂教學(xué)中，可以利用多媒體教學(xué)系統(tǒng)，通過(guò)圖像文件或視頻文件將期貨市場(chǎng)歷史大事件、期貨價(jià)格走勢(shì)K線圖等相關(guān)內(nèi)容直觀演示給學(xué)生。比如，在介紹期貨市場(chǎng)行情時(shí)可利用金仕達(dá)、博易大師、世華財(cái)訊等行情軟件在屏幕上演示，使學(xué)生對(duì)期貨價(jià)格變動(dòng)及指標(biāo)分析有所了解；利用模擬操作軟件的運(yùn)用讓學(xué)生熟悉經(jīng)紀(jì)公司工作流程和期貨價(jià)格變動(dòng)情況；也可以將學(xué)生帶到期貨交易所、經(jīng)紀(jì)公司參觀，了解目標(biāo)崗位的任務(wù)及工作流程，讓學(xué)生獲得直觀認(rèn)識(shí)。

（2）案例分析。在教學(xué)中引入與課程內(nèi)容緊密相關(guān)的期貨市場(chǎng)案例，進(jìn)行案例教學(xué)。比如，在講授關(guān)于期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，可引入“327”國(guó)債，亞洲、美國(guó)金融危機(jī)等國(guó)內(nèi)外經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)案例進(jìn)行深入講解，使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因及控制重要性。運(yùn)用案例分析時(shí)應(yīng)注意幾點(diǎn)：①案例要有代表性，實(shí)踐性強(qiáng)、深入淺出并與時(shí)俱進(jìn)，符合期貨機(jī)構(gòu)的實(shí)際業(yè)務(wù)流程和內(nèi)容，符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)。這樣才能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。②通過(guò)提問(wèn)、討論等方式進(jìn)行案例分析。案例分析一定要注意互動(dòng)和交流，以教師為主導(dǎo)、學(xué)生為主體，進(jìn)行啟發(fā)式教學(xué)，通過(guò)提問(wèn)和小組討論等方式，調(diào)動(dòng)學(xué)生分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的積極性。③可請(qǐng)專(zhuān)家學(xué)者來(lái)學(xué)校做專(zhuān)題講座，對(duì)金融市場(chǎng)的事件有針對(duì)性的分析講解，幫助學(xué)生加深理解和認(rèn)識(shí)。

（3）情景練習(xí)。對(duì)于行業(yè)中的初級(jí)管理崗位、客服咨詢(xún)崗位、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)崗位的專(zhuān)業(yè)技能教學(xué)，可在課堂上充分運(yùn)用情景練習(xí)，讓學(xué)生在角色扮演中完成經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。比如，在講授經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)的內(nèi)容時(shí)，可讓學(xué)生分別扮演期貨公司業(yè)務(wù)員和客戶(hù)，演練客戶(hù)開(kāi)發(fā)過(guò)程，讓學(xué)生在情景練習(xí)中學(xué)會(huì)開(kāi)發(fā)客戶(hù)的方法與技巧、學(xué)會(huì)應(yīng)用心理學(xué)，社交禮儀等知識(shí)。

（4）合理設(shè)計(jì)期貨市場(chǎng)導(dǎo)論實(shí)踐課程的考核評(píng)價(jià)。期貨市場(chǎng)導(dǎo)論實(shí)踐課程考核評(píng)價(jià)的目的是有效地促進(jìn)學(xué)生對(duì)期貨崗位工作任務(wù)的掌握。在考核體系設(shè)置中，注重個(gè)人與團(tuán)隊(duì)合作、課堂提問(wèn)、實(shí)踐操作、案例分析等考核方式的綜合運(yùn)用。如：集體討論發(fā)言的質(zhì)量，分析作業(yè)中個(gè)人觀點(diǎn)的闡述，參與集體活動(dòng)的出勤情況，模擬期貨交易的成績(jī)和筆試成績(jī)等。這有利于促使學(xué)生自覺(jué)觀察期貨市場(chǎng)每一天的價(jià)格動(dòng)態(tài)，及時(shí)掌握國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信息，自覺(jué)將學(xué)到的理論、實(shí)踐知識(shí)應(yīng)用于市場(chǎng)分析中，隨時(shí)調(diào)整投資組合以創(chuàng)造更高利潤(rùn)。這一過(guò)程既是學(xué)生學(xué)習(xí)的主動(dòng)性、參與性和靈活應(yīng)用知識(shí)的提高過(guò)程，也能改變傳統(tǒng)考核辦法，從最終考核改變成學(xué)習(xí)全過(guò)程的考核。

（5）加大力度建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地。校外實(shí)習(xí)基地是高職金融專(zhuān)業(yè)學(xué)生進(jìn)行實(shí)踐的重要場(chǎng)所。通過(guò)校外實(shí)習(xí)基地實(shí)習(xí)，學(xué)生能接觸社會(huì)，親身融入期貨市場(chǎng)活動(dòng)中，對(duì)之前所學(xué)的期貨理論以及校內(nèi)模擬實(shí)踐的知識(shí)進(jìn)行實(shí)際運(yùn)用。這有助于學(xué)生增強(qiáng)對(duì)實(shí)際期貨業(yè)務(wù)和工作流程的認(rèn)識(shí)，拓寬知識(shí)面，提高實(shí)際操作能力，還能讓學(xué)生了解自己與期貨行業(yè)要求之間的差距，明確今后努力的方向。另外，通過(guò)在基地的實(shí)習(xí)，學(xué)生能更好地學(xué)會(huì)如何為人處世，增加工作經(jīng)驗(yàn)和社交能力，建立良好的人際關(guān)系，也有利于就業(yè)。因此，應(yīng)加大力度建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地，以提高實(shí)踐教學(xué)質(zhì)量。

（6）加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)。師資隊(duì)伍的建設(shè)是完成教學(xué)的重要保障。如果沒(méi)有一支優(yōu)秀的實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍，即使有好的培養(yǎng)方案和一流的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，也無(wú)法培養(yǎng)出優(yōu)秀的技能型和應(yīng)用型人才。因此，學(xué)校要加強(qiáng)金融專(zhuān)業(yè)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)，建設(shè)一支既精通專(zhuān)業(yè)理論知識(shí)又熟悉金融實(shí)務(wù)的高素質(zhì)“雙師型”師資隊(duì)伍，確保期貨市場(chǎng)導(dǎo)論實(shí)踐教學(xué)改革的效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì).期貨市場(chǎng)教程[M].4版.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.

篇(4)

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向（包括短期和中長(zhǎng)期）看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來(lái)獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣(mài)空和利用股指期貨來(lái)進(jìn)行做空。信用交易賣(mài)空的基本運(yùn)作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣(mài)出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過(guò)程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣(mài)空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣(mài)出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見(jiàn)到大勢(shì)或個(gè)股未來(lái)走向不好的情況下離場(chǎng)觀望，即通常所說(shuō)的賣(mài)出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣(mài)低買(mǎi)的機(jī)會(huì)以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買(mǎi)價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損（此時(shí)股票雖然沒(méi)有賣(mài)出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒(méi)有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣(mài)出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買(mǎi)高賣(mài)推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣(mài)方力量經(jīng)常小于積極做多的買(mǎi)方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來(lái)說(shuō)往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見(jiàn)，要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究

在我國(guó)開(kāi)展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過(guò)又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來(lái)需要來(lái)看，開(kāi)展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來(lái)開(kāi)設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開(kāi)設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。目前6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過(guò)股市賺錢(qián)與賠錢(qián)的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求，因?yàn)樗梢詽M(mǎn)足多種市場(chǎng)需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來(lái)為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開(kāi)設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來(lái)看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過(guò)去顯著提高，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向，從根本上結(jié)束了過(guò)去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開(kāi)設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過(guò)去開(kāi)設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過(guò)多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開(kāi)展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

第一，廣泛開(kāi)展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處理能力。一是通過(guò)券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運(yùn)行機(jī)制和主要操作技巧，對(duì)廣大投資者進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的基礎(chǔ)教育，二是幫助證券市場(chǎng)的主要媒體進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運(yùn)用信用交易以及股指期貨交易所需的實(shí)際操作手段和方法。

第二，建立和健全從事信用交易和股指期貨交易的各種規(guī)章制度。根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要，盡快修改《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《期貨交易管理暫行條例》等法規(guī)，制定《股票信用交易管理辦法》、《股指期貨交易管理辦法》；在編制更加科學(xué)合理的全國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)、厘定每一個(gè)指數(shù)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金額的基礎(chǔ)上，人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)主要應(yīng)制定如下法規(guī)：一是能夠提供信用交易和股指期貨交易的券商的資格認(rèn)定。二是制定統(tǒng)一的基本保證金率，并允許券商根據(jù)其具體情況在一定幅度內(nèi)上下浮動(dòng)。為了保證信用交易、股指期貨交易的穩(wěn)步推進(jìn)，基本保證金率應(yīng)遵循先高后低、適時(shí)調(diào)整的基本原則，特別是對(duì)做多保證金率和做空保證金率可以分別規(guī)定，以達(dá)到引導(dǎo)市場(chǎng)運(yùn)行的目的。三是規(guī)定券商貸放資金的利息率和貨放時(shí)間，以控制券商信用擴(kuò)張的能力。四是要求券商交投資者的現(xiàn)金帳戶(hù)和保證金帳戶(hù)分類(lèi)管理，加強(qiáng)保證金帳戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)控制?？梢砸?guī)定開(kāi)投保證金帳戶(hù)的最低資金要求，以及投資者開(kāi)設(shè)信用交易。股指期貨交易所必須的最短入市時(shí)間。最低保證金要求和最短入市時(shí)間也遵循先高后低、適時(shí)調(diào)整的基本原則。

篇(5)

【摘要】文章對(duì)股指期貨——中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行了分析研究。

【關(guān)鍵詞】股指期貨資本市場(chǎng)中國(guó)探索

一、中國(guó)資本市場(chǎng)推出股指期貨的必要性

（一）規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)的需要

作為新市場(chǎng)，我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度、頻率要明顯大于承受市場(chǎng)，意味著市場(chǎng)在提供更多收益機(jī)會(huì)的同時(shí)，也蘊(yùn)含著更多、更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然潛心選擇績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股和進(jìn)行股票的組合投資，能規(guī)避市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)法防止市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)更大。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)股票市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，使得在我國(guó)股市中以投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)難以奏效。如何規(guī)避高比重的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展必須解決的問(wèn)題，探討發(fā)展股指期貨市場(chǎng)，為解決這一問(wèn)題提供了途徑，投資者可以通過(guò)股指期貨市場(chǎng)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）機(jī)構(gòu)投資者多樣化投資組合的需要

在成熟的證券市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者（包括投資基金）成為市場(chǎng)的主力軍，投資者通過(guò)種種基金間接參與證券市場(chǎng)，養(yǎng)老、保險(xiǎn)基金等也把證券市場(chǎng)作為投資組合的重要部分，從而使證券市場(chǎng)容量和流動(dòng)性大，市場(chǎng)穩(wěn)定有序。我國(guó)證券市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占投資總風(fēng)險(xiǎn)的比例小，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)在于用投資組合來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)在這種情況下，即使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)完全分散掉，投資者人需承受相當(dāng)高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，他們通過(guò)股票市場(chǎng)本身分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)將明顯弱化，有了股指期貨可以為機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化投資組合，抵消一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）股票市場(chǎng)穩(wěn)定的需要

保護(hù)長(zhǎng)線投資者利益，減輕股票市場(chǎng)賣(mài)壓，樹(shù)立正確的投資理念，保持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性是股票市場(chǎng)發(fā)展的重要保證。目前，我國(guó)股市投機(jī)氣氛極濃，很少有人長(zhǎng)期持股，行情看漲時(shí)眾多投資者一起入市進(jìn)行炒作，沒(méi)有行情時(shí)便紛紛離場(chǎng)，造成股價(jià)大起大落。造成這種局面的原因之一，是長(zhǎng)線投資者無(wú)法在市場(chǎng)上規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也缺乏可參考的價(jià)格信號(hào)，因而在行情看淡時(shí)不得不紛紛離場(chǎng)，造成股價(jià)大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長(zhǎng)期投資者無(wú)法在市場(chǎng)上規(guī)避股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也缺乏可參考的預(yù)期價(jià)格信號(hào)，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長(zhǎng)線投資者為避免股票下跌帶來(lái)的損失可賣(mài)出股指期貨合約進(jìn)行套期保值，從而鎖定持股成本，提高持股信心。而且股票市場(chǎng)的價(jià)格因某種價(jià)格形成機(jī)制上的原因而缺乏理性時(shí)，股指期貨自身的功能會(huì)抑制這種非理性?xún)A向，促使股價(jià)向理性回歸。

二、中國(guó)資本市場(chǎng)推出股指期貨的可行性

（一）股票市場(chǎng)的發(fā)展，成熟為股指期貨交易提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)

從我國(guó)目前看，商品期貨已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)，利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程都需要相當(dāng)一段時(shí)間，但對(duì)股票價(jià)格而言，已基本形成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)。從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)的供需將于來(lái)愈趨于平衡，股市正日益成為競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，股票的供給方和需求方都能夠按照自己的意愿進(jìn)入這一市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)范化程度日益提高。因此，從現(xiàn)貨市場(chǎng)角度看，我國(guó)基本具備了建立股指期貨的條件。

（二）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)試點(diǎn)為推出股指期貨提供了條件

中國(guó)期貨市場(chǎng)已逾十年的試點(diǎn)，未推出股指期貨提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，已經(jīng)建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節(jié)約了創(chuàng)新成本。目前經(jīng)過(guò)清理整頓保留了3家試點(diǎn)交易所，各交易所已經(jīng)基本完成了會(huì)員制改造和規(guī)則制度修正，建立了市場(chǎng)禁入制度，處理了一批違規(guī)是操縱市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，培養(yǎng)了一大批期貨專(zhuān)業(yè)人才，法制建設(shè)正在進(jìn)一步健全，市場(chǎng)的規(guī)范化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創(chuàng)造了條件。

（三）投資者的需求為推出股指期貨提供了資金保障

我國(guó)已經(jīng)形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會(huì)閑散資金，居民的儲(chǔ)蓄存款超過(guò)了5萬(wàn)億人民幣，社會(huì)上有數(shù)千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤(rùn)的投資渠道，對(duì)投資者而言，早幾年參與外盤(pán)期貨以及隨后的國(guó)債期貨的投資者已經(jīng)比較熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，從事期貨交易的投資者群體對(duì)股指期貨交易會(huì)比較快的接受。

（四）推出股指期貨有豐富的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒

股指期貨是西方金融衍生品市場(chǎng)中發(fā)展交往但又最為成功的品種，自1982年美國(guó)推出堪薩斯價(jià)值線指數(shù)期貨以來(lái)，股指期貨已有幾十年歷史，美國(guó)股指期貨交易取得成功后，又先后有幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)推出了股指期貨，積累了不少經(jīng)驗(yàn)。香港自1986年開(kāi)展恒指期貨交易后一直運(yùn)行良好，在其交易、交割、清算規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、合約設(shè)計(jì)及投資者利用市場(chǎng)等方面都積累了成功的經(jīng)驗(yàn)。借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，能夠使我們?cè)谕瞥龉芍钙谪浿蹙徒⒃诟叩钠瘘c(diǎn)之上。

三、關(guān)于股指期貨安全性及新運(yùn)用的思考

（一）交易所對(duì)股指期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)的防范

關(guān)于股指期貨保證金的保險(xiǎn)機(jī)制的思考，主要是對(duì)香港證券市場(chǎng)而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，“爆倉(cāng)”出現(xiàn)的概率已經(jīng)限制在很小的范圍，對(duì)股指期貨的保險(xiǎn)似乎沒(méi)有必要。但像香港恒生指數(shù)期貨這種不設(shè)漲跌停板的期貨合約來(lái)說(shuō)，對(duì)股指期貨合約進(jìn)行保險(xiǎn)就是很必要的。如1987年10月19日“黑色星期一”，全球股市價(jià)格暴跌，10月26日再開(kāi)市時(shí)，恒生期貨價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄的暴跌了44%，致使香港期交所大部分會(huì)員公司爆倉(cāng)，最后是香港政府貸款20億港幣才緩解此事。雖然香港政府經(jīng)過(guò)1987年股災(zāi)后，對(duì)股指期貨的監(jiān)管更為嚴(yán)格，但誰(shuí)也無(wú)法保證如果再出現(xiàn)像1987年那樣的危機(jī)后，是否仍然有政府為爆倉(cāng)的期貨公司買(mǎi)單？既然如此我們可轉(zhuǎn)換存款保險(xiǎn)機(jī)制為股指期貨保險(xiǎn)機(jī)制，股指期貨之所以可以進(jìn)行保險(xiǎn)是因?yàn)楣芍钙谪涀罱K交割用的是現(xiàn)金，而存款保險(xiǎn)也是為現(xiàn)金進(jìn)行的保險(xiǎn)，不像商品期貨最終交割是用商品，而商品的交割受氣候、升貼水等更為復(fù)雜條件的影響因而保險(xiǎn)難度太大，所以不在考慮之列。如香港聯(lián)交所在推出合約時(shí)，即可向某一保險(xiǎn)公司投保，資金可從會(huì)員向交易所繳納的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中提取，一旦在發(fā)生像1987年股災(zāi)時(shí)的大規(guī)?！氨瑐}(cāng)”，則交易所可直接向保險(xiǎn)公司索賠以化解承受的違約風(fēng)險(xiǎn)，而股災(zāi)發(fā)生的概率大約等同于巨災(zāi)保險(xiǎn)發(fā)生的概率，在大數(shù)原則上是行得通的。

篇(6)

黃金突破1200美元有著深刻的政治和經(jīng)濟(jì)背景，從表面上看，金融危機(jī)爆發(fā)使投資者對(duì)能保值的黃金產(chǎn)生了莫大的興趣，從而推動(dòng)黃金上漲，但避險(xiǎn)需求只能解釋黃金在2008年年底到2009年3月份的上漲。事實(shí)上從3月份開(kāi)始到9月份，黃金有一個(gè)漫長(zhǎng)的震蕩期，在此期間，同樣作為避險(xiǎn)選擇的美元經(jīng)歷了震蕩下跌，反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的VIX指數(shù)也已經(jīng)回到了金融風(fēng)暴爆發(fā)前的水平。顯然，將避險(xiǎn)需求作為黃金上漲的唯一解釋是不合適的。那是什么原因使得黃金再次走出新高呢?或者說(shuō)，為什么產(chǎn)金企業(yè)會(huì)降低套保頭寸、為什么售金企業(yè)會(huì)加大買(mǎi)期保值以及為什么印度等國(guó)家中央銀行大肆買(mǎi)人IMF黃金?

除了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以外，另一個(gè)顯而易見(jiàn)的理由是通脹預(yù)期，由于全球各國(guó)政府都實(shí)行了前所未有的寬松貨幣政策，在未來(lái)引發(fā)通脹擔(dān)憂一直縈繞在投資者的腦里。當(dāng)然通脹從目前看似乎不可避免。不過(guò)需要指出的是，至少在2011年到來(lái)以前，通脹都不會(huì)實(shí)質(zhì)降臨，這個(gè)結(jié)論很多金融和咨詢(xún)機(jī)構(gòu)都得出來(lái)了，筆者也非常同意，雖然各國(guó)央行在金融危機(jī)的壓力下都加大了基礎(chǔ)貨幣的投放，有的國(guó)家央行繞過(guò)商業(yè)銀行直接給一些企業(yè)提供支持，但很明顯，直接遭受打擊的銀行體系目前造血功能衰弱，整個(gè)金融體系的流動(dòng)性并沒(méi)有人們想象的那樣充裕。當(dāng)然，隨著商業(yè)銀行逐漸從金融危機(jī)中復(fù)蘇元?dú)?，他們?chuàng)造貨幣的能力也將上升，但這畢竟還需時(shí)日，而且目前甚囂塵上的退出策略猜測(cè)也在不斷給市場(chǎng)的通脹預(yù)期降溫。

如果避險(xiǎn)需求和通脹預(yù)期都不能完全解釋黃金的牛市，那么最為合理的解釋是什么呢?答案是央行的興趣。沒(méi)錯(cuò)，你沒(méi)有看錯(cuò)，我也沒(méi)有寫(xiě)錯(cuò)，確實(shí)是央行對(duì)黃金的態(tài)度出現(xiàn)了180度的轉(zhuǎn)彎(對(duì)整體央行而言)。這樣說(shuō)似乎很奇怪，中央銀行一直是黃金市場(chǎng)的一大供給者，現(xiàn)在卻變成了需求者?；氐狡谪浭袌?chǎng)上，我們看到幫助黃金突破1070美元并沖至記錄高點(diǎn)的是這樣一則消息：印度宣布購(gòu)買(mǎi)IMF的200噸黃金。

這里就有另外一個(gè)問(wèn)題，為什么中央銀行對(duì)黃金的態(tài)度出現(xiàn)這么大的變化?要知道，除了印度購(gòu)買(mǎi)黃金外，斯里蘭卡也宣布購(gòu)買(mǎi)了黃金，另外，中國(guó)在今年出乎意料的宣布最近幾年中國(guó)的黃金儲(chǔ)備從600噸提高到了1054噸，另外一個(gè)大國(guó)俄羅斯更是在多個(gè)場(chǎng)合表明他們對(duì)黃金的濃厚興趣，并且直言其黃金儲(chǔ)備比例太低，至少要將比例提高1倍。

黃金和外匯儲(chǔ)備的多少，從一定程度上反映一國(guó)應(yīng)付國(guó)際收支的能力，關(guān)系到該國(guó)貨幣匯率的維持和穩(wěn)定。它是顯示一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、貨幣和國(guó)際收支等實(shí)力的重要指標(biāo)。黃金儲(chǔ)備雖然安全，但相對(duì)于外匯儲(chǔ)備而言流動(dòng)性差，而且其規(guī)避通脹的作用在長(zhǎng)期并不明顯，和目前國(guó)際社會(huì)外匯儲(chǔ)備主要投資對(duì)象美國(guó)國(guó)債相比，收益率更是讓人不能滿(mǎn)意，而且經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整后，黃金在長(zhǎng)期是貶值的。由于有這些弊端，黃金儲(chǔ)備在如今的金融理念中不受重視，這也是自1988年以來(lái)央行一直扮演黃金市場(chǎng)凈賣(mài)出方的主要原因。但金融危機(jī)的爆發(fā)改變了這一定勢(shì)思維，人們忽然發(fā)現(xiàn)，我們?cè)谧非笸鈪R儲(chǔ)備流動(dòng)性的時(shí)候忽略了安全性，更為重要的是，一向作為流動(dòng)性好安全性高而著稱(chēng)的美元資產(chǎn)突然之間變得不是那么美妙了。黃金作為誠(chéng)實(shí)的資產(chǎn)，更是反映出美元貶值的影響――相對(duì)于其他貨幣，美元計(jì)價(jià)的黃金漲幅最高。

金融危機(jī)爆發(fā)的起點(diǎn)是美國(guó)，但美國(guó)所受的打擊卻比歐洲地區(qū)輕，另外，由于美元是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融結(jié)算的主要貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)可以很方便的從世界融資，也就是將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，這樣就成了美國(guó)犯錯(cuò)，全球買(mǎi)單的情況。發(fā)展中國(guó)家辛辛苦苦積累了財(cái)富，并兌換成全世界流動(dòng)性最好的貨幣――美元，但美國(guó)不負(fù)責(zé)任的濫發(fā)以及美國(guó)自身的危機(jī)，必然導(dǎo)致美元的貶值，結(jié)果發(fā)展中國(guó)家積累的財(cái)富在無(wú)形中貶值，美國(guó)尋找替死鬼的行為喪失人心，迫使發(fā)展中國(guó)家尋求另外一種可以保證他們財(cái)富不貶值的儲(chǔ)備手段。美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的削弱，單一的美元世界正在向多極的貨幣世界過(guò)度，歐元、日元、盧布和人民幣都有可能成為未來(lái)多極貨幣的一極，而具備適當(dāng)?shù)狞S金儲(chǔ)備，將是各國(guó)貨幣走向世界成為國(guó)際貨幣的重要砝碼。可以預(yù)見(jiàn)的是，希望成為多極貨幣的中央銀行，甚至其他希望提高自己話語(yǔ)權(quán)或者減低美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的小國(guó)銀行，他們對(duì)黃金的偏好將逐漸上升，并成為支撐黃金走高的一個(gè)主要力量。

篇(7)

（一）我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)姆椒?/p>

金融投資理財(cái)以貨幣活動(dòng)為主，因此，一切與固有資產(chǎn)有關(guān)的理財(cái)行為和理財(cái)方法都不屬于金融投資理財(cái)，也就是說(shuō)，家庭買(mǎi)賣(mài)房地產(chǎn)的行為不是金融投資理財(cái)行為，但是家庭購(gòu)買(mǎi)住房公積金或者住房保險(xiǎn)，就是金融投資理財(cái)。明確了這個(gè)意義之后，我們很容易發(fā)現(xiàn)，我國(guó)普通家庭的金融投資理財(cái)方法其實(shí)是比較簡(jiǎn)單的。按照最基本的金融投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)排列次序，普通家庭金融投資理財(cái)方法分為以下幾種：風(fēng)險(xiǎn)最高的是股票和期貨，股票是所有家庭理財(cái)當(dāng)中收益率最高的一種方式，但也是風(fēng)險(xiǎn)最高的一種，其優(yōu)點(diǎn)是比較容易操作，但需要專(zhuān)業(yè)知識(shí)，期貨投資與股票投資的原理幾近相同；風(fēng)險(xiǎn)中等的是基金和國(guó)債。基金是專(zhuān)門(mén)收集社會(huì)閑散資金進(jìn)行再次投資的一種金融活動(dòng)，也就是說(shuō)，所有購(gòu)買(mǎi)基金的家庭相當(dāng)于同時(shí)將資金委托給一個(gè)小型金融投資組織，成為組織的共同股東，承擔(dān)分紅和風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但收益率不如股票和期貨，國(guó)債則與基金的金融活動(dòng)模式基本相同；風(fēng)險(xiǎn)最小的是儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，這兩者的投資與收益之間的時(shí)間間隔比較長(zhǎng)，雖然投資的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，并且可以使家庭始終持有可用資金（或在某些風(fēng)險(xiǎn)中有所保障），但其收益率是最低的。

（二）探討家庭金融投資理財(cái)?shù)囊饬x

普通家庭金融投資理財(cái)也是社會(huì)金融活動(dòng)的一種形式，只不過(guò)相較于企業(yè)和其他社會(huì)組織來(lái)說(shuō)，家庭的金融活動(dòng)與其說(shuō)是使用能夠資金，還不如說(shuō)是管理資金，因此，家庭金融活動(dòng)多用“理財(cái)”來(lái)描述，而不是直接用“投資”。普通家庭金融理財(cái)?shù)淖罱K目的是使家庭持有的貨幣量不斷增長(zhǎng)，以滿(mǎn)足家庭消費(fèi)需要，對(duì)此進(jìn)行探討能夠幫助我國(guó)大多數(shù)參與金融活動(dòng)的家庭提供更好的理財(cái)建議，使家庭理財(cái)?shù)淖罱K目的能夠?qū)崿F(xiàn)，即提高我國(guó)居民的生活水平和消費(fèi)能力；家庭理財(cái)一旦被作為主要的研究對(duì)象，為居民消費(fèi)水平的提高作出貢獻(xiàn)，就能故事我國(guó)居民的購(gòu)買(mǎi)力提高，從而拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展；此外，家庭理財(cái)能力的提高能夠使我國(guó)金融活動(dòng)中這部分散戶(hù)的金融行為科學(xué)性增強(qiáng)，有助于家里較好的金融投資秩序，死我們金融行業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展。因此，重視普通股家庭作為金融活動(dòng)中的一個(gè)重要角色，探討家庭理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀和圍觀發(fā)展都具有積極意義。

二、我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀

（一）普通家庭金融投資理財(cái)已經(jīng)成為家庭生活的重要事務(wù)

家庭理財(cái)已經(jīng)不是一個(gè)新鮮的話題，我國(guó)傳統(tǒng)文化中有“勤儉節(jié)約”、“緊緊手，年年有”和“積谷防饑”的家庭財(cái)務(wù)管理意識(shí)，實(shí)際上就是家庭理財(cái)?shù)目s影?，F(xiàn)代社會(huì)的家庭擁有更多的生育資源，擺脫貧困已經(jīng)不再是家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要目標(biāo)，而大多數(shù)家庭都必須要負(fù)擔(dān)老人養(yǎng)老、子女讀書(shū)上學(xué)、結(jié)婚生育和自身養(yǎng)老的責(zé)任，這意味著小康之家也不得不考慮到這些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，家庭經(jīng)濟(jì)壓力實(shí)際上是無(wú)處不在的。而對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，受眾的資金并不足以開(kāi)創(chuàng)一份額外的事業(yè)，那么，只有選擇投資理財(cái)一條道路；另外，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的飛速發(fā)展使貨幣以一種緩慢的方式一步一步走向通脹，雖然國(guó)家經(jīng)濟(jì)并不受通貨膨脹的影響，但是，貨幣的購(gòu)買(mǎi)力下降還是十分明顯的，家庭要使手中的貨幣價(jià)值能夠包吃住，就必須依靠家庭理財(cái)實(shí)現(xiàn)家庭資金的增值。基于這兩點(diǎn)原因，家庭理財(cái)已經(jīng)成為目前我國(guó)普通家庭中最重要的事務(wù)之一。據(jù)可靠資料統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有80%以上的家庭都在參與金融投資理財(cái)，盡管所采用的方式不一樣，但是，家庭資金確實(shí)以不同的方式流向金融市場(chǎng)，并創(chuàng)造了相應(yīng)的價(jià)值。

（二）普通家庭金融投資理財(cái)?shù)男问骄哂袝r(shí)代性特征

普通家庭在金融投資理財(cái)中所選擇的理財(cái)方式極具時(shí)代性特點(diǎn)，這與家庭理財(cái)對(duì)金融市場(chǎng)活動(dòng)的影響力有限的特征是相吻合的。在上世紀(jì)六七十年代，最主要的理財(cái)方式是儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，到如今演變成了儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)一系列保險(xiǎn)。采用這種理財(cái)方式的大多數(shù)中老年人，他們的理財(cái)觀念相對(duì)柏壽，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避心理較強(qiáng)；而中國(guó)的金融市場(chǎng)真正活躍起來(lái)是從上個(gè)世紀(jì)80年代之后開(kāi)始的，從那以后，各種類(lèi)型的理財(cái)方式紛紛出現(xiàn)，股票一度成為家庭理財(cái)中的熱門(mén)方法；股票大盤(pán)的動(dòng)蕩和儲(chǔ)蓄、國(guó)債的低收益率使熱衷于家庭理財(cái)?shù)娜藗儗⒛抗馔断蚧?。如今，?gòu)買(mǎi)基金已經(jīng)成為家庭理財(cái)總應(yīng)用最多的一種模式，并且深受80、90后一代青年人所推崇。家庭理財(cái)在不停的時(shí)代展現(xiàn)出不同的特征以及成為此種金融活動(dòng)的重要發(fā)展成果，而這個(gè)成果，還將隨著家庭理財(cái)?shù)陌l(fā)展延續(xù)下去。

三、我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)奈磥?lái)發(fā)展趨勢(shì)

（一）金融投資理財(cái)將成為普通家庭最主要的理財(cái)方式

社會(huì)財(cái)富總量的累積增長(zhǎng)并不會(huì)平攤到每一個(gè)大眾家庭并使之受益，而是根據(jù)市場(chǎng)參與和投入分得相應(yīng)的利益，而普通百姓分得社會(huì)效益增長(zhǎng)的成果除了勞動(dòng)收入外，就是資本投資收益了。但資本投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，并不是每個(gè)投資者都能獲利；而如果你不參與投資的話，那你就干脆沒(méi)有得利的機(jī)會(huì)了。根據(jù)美國(guó)當(dāng)前社會(huì)家庭收益增長(zhǎng)分析，基本上是每個(gè)美國(guó)家庭每年約有50%以上的收益增長(zhǎng)部分來(lái)自資本利得。在這樣可觀的資本增值環(huán)境下，不參與資本投資，無(wú)論你現(xiàn)在有多少財(cái)富，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化中都可能被財(cái)富邊緣化。而普通大眾不被邊緣掉的最可行措施，就是參與資本市場(chǎng)運(yùn)作了。我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)以金融業(yè)的蓬勃發(fā)展為主，社會(huì)生產(chǎn)力過(guò)剩已經(jīng)使我國(guó)青年一代遭受著比較大的就壓力，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使社會(huì)財(cái)富分配的越來(lái)越不平均，普通家庭的成員在未來(lái)能夠通過(guò)自身工作滿(mǎn)足高質(zhì)量生活需要的可能性越來(lái)越弱，家庭需要以理財(cái)為主要方式，合理分配家庭資源，保證家庭生活質(zhì)量；另外，在家庭能夠選擇的理財(cái)方式之中，金融投資理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，伴隨著國(guó)民收入的不斷增加和金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品也日益豐富。如銀行存款，以前相對(duì)比較單一，而近幾年各大銀行推出的各種人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外匯理財(cái)產(chǎn)品，人民幣理財(cái)產(chǎn)品又有準(zhǔn)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，能夠穩(wěn)獲高于同期存款的收益，還有與股票收益掛鉤的產(chǎn)品，通過(guò)買(mǎi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品間接投資股票，此外其他各種理財(cái)品種也極大豐富，基金的熱賣(mài)就是人們信任并且積極投入金融投資理財(cái)?shù)囊环N表現(xiàn)；相反固定資產(chǎn)投入對(duì)家庭理財(cái)?shù)膸椭饔迷絹?lái)越小，以房地產(chǎn)投資為例，10年前的這種固定資產(chǎn)的收益率是比較穩(wěn)定的，但是在2008年到2012年之間，房地產(chǎn)的收益率陡然提高，然后又隨著政府的一系列房屋購(gòu)買(mǎi)限制令和銀行貸款的約束，使房地產(chǎn)進(jìn)入了一種低迷狀態(tài)。一旦家庭將資產(chǎn)投入到房地產(chǎn)上，則其收益效果救很難確定。相較之下，金融投資的收益更加靈活，并且因?yàn)槭找嬷芷谳^短，對(duì)家庭的不良影響仍是可以規(guī)避的，這使得金融投資理財(cái)成為未來(lái)家庭理財(cái)?shù)闹饕绞?/p>

（二）普通家庭金融理財(cái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)抗力加強(qiáng)

由于金融投資理財(cái)將會(huì)成為普通家庭理財(cái)最主要的方式，因此，家庭資金在未來(lái)的金融市場(chǎng)中將扮演一個(gè)比較重要的角色，隨著人們對(duì)金融投資理財(cái)?shù)闹匾曢L(zhǎng)度提高，家庭對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)逐漸增強(qiáng)。在全球性出現(xiàn)金融危機(jī)的大環(huán)境之下，金融市場(chǎng)的發(fā)展也存在許多不穩(wěn)定狀況，再加上金融中介機(jī)構(gòu)和投資方式和投資產(chǎn)品的不斷發(fā)展和增長(zhǎng)，這就給普通家庭投資構(gòu)成了極大的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。普通家庭受限于專(zhuān)業(yè)金融知識(shí)的儲(chǔ)備量，從而不能有效地對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，大多數(shù)家庭的投資方向甚至是出于對(duì)周?chē)従?、親朋好友的跟風(fēng)，這就給百姓家庭的資產(chǎn)安全埋下了隱患。普通家庭的投資一般具有投資規(guī)模較小、投資方向的盲目性和隨意性、投資質(zhì)量不高等特點(diǎn)。這些因素都是家庭金融投資潛在的風(fēng)險(xiǎn)。那些熱衷于家庭理財(cái)?shù)慕鹑谕顿Y“散戶(hù)”開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，力求從根本上鞏固自身對(duì)金融投資環(huán)境的認(rèn)知，從根源上彌補(bǔ)自身的不足，以便于能夠更好地去判斷瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)投資環(huán)境。還有些家庭型金融投資者通過(guò)金融書(shū)籍、報(bào)紙、電臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)等多種多樣的方式來(lái)進(jìn)行金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，金融知識(shí)的儲(chǔ)備是一個(gè)精細(xì)、漫長(zhǎng)、與時(shí)俱進(jìn)、及時(shí)更新的過(guò)程，在這樣一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程里，投資者可以從根本上提高自身的投資意識(shí)，摒棄以前的投資隨意性和盲目性等缺點(diǎn)，提升自己的市場(chǎng)判斷力，進(jìn)而提高投資質(zhì)量，保障家庭資產(chǎn)的安全，從根源上面降低家庭投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）普通家庭金融理財(cái)將呈現(xiàn)出目標(biāo)統(tǒng)一下的多元化模式

目前金融市場(chǎng)提供給將普通家庭的金融投資方式是比較多樣化的，但是，受到理財(cái)者個(gè)人能力的限制，大多數(shù)家庭使用的理財(cái)方式都比較單一，并不能實(shí)現(xiàn)家庭資源的最優(yōu)配置。然而，金融投資理財(cái)成為家庭最主要的理財(cái)方式已經(jīng)是未來(lái)發(fā)展的主要趨勢(shì)，而家庭對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力將會(huì)有所提高，這一切都與理財(cái)者個(gè)人對(duì)金融市場(chǎng)的判斷力提升和對(duì)家庭財(cái)務(wù)管理能力的提升有關(guān)。一個(gè)成功的家庭理財(cái)者必然不會(huì)將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，在既要追求收益、又要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還要兼顧資源的優(yōu)化配置的理財(cái)要求下，普通家庭金融理財(cái)必然呈現(xiàn)出一個(gè)目標(biāo)統(tǒng)一下的多元化理財(cái)模式。從理財(cái)者的身份和責(zé)任來(lái)看，家庭中只要是能夠勝任理財(cái)責(zé)任的任何一個(gè)成員，都可能參與理財(cái)互動(dòng)，這必然使家庭理財(cái)?shù)哪Ｊ桨l(fā)生變化；從科學(xué)理財(cái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和處理方式來(lái)看，最有效地處理金融危機(jī)、度過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的方式就是購(gòu)買(mǎi)不同層次餓種類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品，獲得多樣化的收益，或者，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下至少保證某一個(gè)或某幾個(gè)理財(cái)產(chǎn)品還能夠發(fā)揮作用；第三，金融市場(chǎng)提供給家庭理財(cái)者的理財(cái)產(chǎn)品形式多樣，家庭理財(cái)者有必要根據(jù)家庭的需要去選擇這些理財(cái)產(chǎn)品，久而久之，就會(huì)形成一個(gè)多元化的理財(cái)模式，例如，對(duì)“零花錢(qián)”的投資以短期利潤(rùn)率高的為主；對(duì)“讀書(shū)基金”和“養(yǎng)老金”的投資來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)一較長(zhǎng)年限的、穩(wěn)定性較強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品為主。

四、對(duì)家庭金融投資理財(cái)?shù)慕ㄗh

（一）樹(shù)立良好的家庭金融投資理財(cái)觀念

為了實(shí)現(xiàn)家庭收入的保值與增值，應(yīng)該培養(yǎng)對(duì)理財(cái)知識(shí)和技巧的認(rèn)知，并將之轉(zhuǎn)換為理性的處理投資項(xiàng)目和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的技巧上。理念作為一種理性的觀念，在理財(cái)方面就是通過(guò)理財(cái)者不斷遭受的挫折和損失而完善和成熟起來(lái)的。

（二）善于利用投資收益

在滿(mǎn)足了基本的財(cái)產(chǎn)保全以后，在仍有富余的情況下，通過(guò)金融市場(chǎng)上提供的諸如股票、債券、基金、保險(xiǎn)等形形的金融投資理財(cái)工具，進(jìn)行增值計(jì)劃。這些工具的特點(diǎn)是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，知識(shí)在資產(chǎn)積累中的作用日益重要。如何選擇合理的投資組合，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賺取最大利益，成了個(gè)人經(jīng)濟(jì)生活中新的時(shí)尚。

（三）重視理財(cái)中的家庭個(gè)體差異

家庭經(jīng)濟(jì)的狀況不同，家庭成員不同的個(gè)人喜好，所以，在投資的工具上側(cè)重點(diǎn)不同，資金的注入也不一樣，產(chǎn)生的投資理財(cái)?shù)姆绞接兴町?。就拿中?guó)南北部做比較：從家庭的資產(chǎn)總量來(lái)說(shuō)，北方家庭可能不如南方家庭，關(guān)鍵是理財(cái)觀念和方式有很大差距。經(jīng)濟(jì)稍差的北方家庭有放棄理財(cái)?shù)南敕?，中等家庭將?cái)富主要用于養(yǎng)老、孩子上學(xué)、買(mǎi)房等保障性開(kāi)支上，主要理財(cái)方式為儲(chǔ)蓄。富裕家庭則大多將財(cái)富用于消費(fèi)，而南方家庭則更注重財(cái)富的增值。較為貧困的家庭努力進(jìn)行脫貧致富，中等家庭認(rèn)為保障性開(kāi)支需要更多支付，必須讓現(xiàn)有財(cái)富盡快增值以確保生活的正常運(yùn)行，小康家庭則將盈余用于更多方式的投資上。

五、結(jié)語(yǔ)