序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇近兩年經濟形勢范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

一、經濟持續低迷、復蘇目標落空

2002年，德國經濟一直處于停滯狀態，總體表現甚至不如2001年。據聯邦德國統計局最新公布的數據，去年增長僅為0.2%，這個增幅也是自1993年以來最低的一年。

根據表中三項數據，可大體反映出2002年德國經濟陷入輕度衰退狀態，經濟增長是近10年來最低的一年，且去年能勉強達到0.2%的微弱增長，完全靠外貿貢獻率1.5個百分點獨立支撐。因為上年固定資產總投資和私人消費兩項貢獻率均為負數（-6.4%和-0.5%）。否則，經濟增長狀況更加暗淡。財政赤字高達772億歐元，是歐元區內少數幾個突破《馬約》標準的國家。赤字激增固然與財政支出剛性強和財政收入增長緩慢有直接關系，但基本原因在于這兩年經濟持續疲軟而導致稅收增長目標落空。失業是德國多年固有矛盾，在上世紀90年代同樣突出，只不過在近兩年經濟停滯狀態下近一步凸顯。長期的高失業中既有就業總量供給過剩，又有勞動力市場結構失衡問題。此外，其它幾項短期指標均不樂觀，如私人消費增長平平，失去對經濟的拉動作用。至于設備投資特別是建筑業投資已連續7個季度停滯或負增且已形成下降慣性，不僅與經濟低迷相伴，而且也是引致經濟復蘇遲緩乏力的主因之一。相比之下，去年德國外貿出口稍許樂觀，成為拉動經濟的最主要動力，詳見下表。

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003* 經濟增長率 �1.1 ＋2.3 ＋1.7 ＋0.8 ＋1.4 ＋2.0 ＋2.0 ＋2.9 ＋0.6 +0.2 1.0+ 失業率 8．9 9.6 9.4 10.4 11.4 11.1 10.5 9.6 9.4 9.8 0 赤字/GDP 0 0 3.3 0 0 2.2 1.5 1.4 2.8 3.7 2．75

資料來源：聯邦德國統計局2003年1月公布的數據和聯邦財政部公布的數據。

2003年數系政府提出的預測值。

二、結構矛盾和外部環境影響

從縱向比較看，近兩年德國經濟的增長表現似乎又重現了德國在上世紀90年代中后期的常態，即經濟持續低迷，再現增長疲態（平均1.7%）。在分析德國經濟形勢時，一方面要觀測短期供需因素變化，同時還需把引致經濟持續疲軟的短期原因和中長期因素結合起來比較。概括地講，中長期因素表現在兩方面：結構老化和外部沖擊。結構問題首先表現在，在上世紀80年代以來，德國經濟結構變動很小，第一和第三產業在經濟結構中所占比重幾乎沒有什么變動，增長結構中主要靠傳統產業拉動，比如，德國的傳統制造業占GDP高達30%以上，差不多比美國高出近4個百分點。而傳統制造業近年來一直受到國際市場需求約束和利潤平均化影響。加上德國現行體制中的“三高“（高稅收、高工資和高福利）擠壓，傳統產業對經濟增長的實際貢獻度逐年下降。傳統產業固然是一個工業化國家的基干部門，但要維持住這一實體產業的競爭力同樣要靠新技術和資金的持續性投入。作為工業大國，德國近兩年來的設備投資則是逐年下降，特別是在研制與開發方面（占GDP的比重），德國又明顯低于美國和日本，而且也落后于瑞典、瑞士、芬蘭和韓國等國。另一個不可忽視的因素是，德國建筑業屬于傳統產業。這一產業從上世紀90年代中期至今，年年萎縮，年年負增。據有關分析，從1996年起，建筑業非但對整體經濟有所推動，反而使每年的經濟增長縮減0.3個百分點，成為德國經濟的長期負擔。

外部沖擊對于象德國這樣高度依賴向歐盟和外部市場出口的國家來講，受到的負面沖擊確實比上世紀90年代還要大。近兩年世界經濟的不景氣特別是美國經濟自身復蘇表現欠佳，加上日本經濟十年沉疴，歐盟經濟總體復蘇鮮有起色，諸多因素疊加起來，阻滯了德國經濟的回升。從這個角度看，德國經濟增長乏力既是其多年來在結構調整和體制改革方面進展不大的一種必然結果，又與同期國際經濟環境變化有直接關聯。

篇(2)

據位于溫州的浙江省進出口寵物食品用品行業協會信息，溫州各類寵物消費門店不斷開出，是近兩年國內寵物消費市場紅火的縮影。目前，中國僅寵物犬的數量就已達到1億只，再加上寵物貓等其他各種各樣的寵物，中國寵物消費市場規模已有400億元人民幣左右。業內認為，在經濟形勢艱難恢復中的人們更易飼養寵物尋求感情慰藉，寵物消費市場的份額還將繼續擴大。

2008年后，原本基本專注外貿市場的溫州寵物用品企業，紛紛轉型內銷，花費大成本注冊內銷品牌、開發內銷產品、組建內銷團隊、鋪設內銷渠道，并在感受到內銷之難后抱團互享渠道資源、人才資源，以期迅速打開內銷局面。但去年至今，多數企業的期望并未實現。平陽一家寵物用品龍頭企業，去年在內銷渠道、團隊建設等方面投入了500多萬元，帶來的內銷銷售額卻達不到這個數字，虧本了。附近規模小于這家企業的企業，內銷銷售額則更為遜色。

企業“外轉內”為何這么難，是產品結構還是營銷方式未能適應內銷市場？該協會分析認為，主要原因還是溫州寵物用品的產品仍然過于單一。多數企業的主打產品分別為狗咬膠、服飾、簡單的寵物食品等，但寵物消費并不僅是這些，還可細分為寵物主食（如狗貓糧）、寵物零食（狗餅干、肉條）、寵物營養保健品（寵物鈣片）、寵物藥品、寵物醫療、寵物寄養、寵物服裝、寵物清潔品、寵物玩具、寵物美容、寵物度假等數十個種類，國內寵物消費市場近兩年的大好，正是由于這些種類的發展壯大，但溫州多數企業并未抓住這些商機，還沒擺脫外貿市場那種按訂單生產的意識。

篇(3)

關鍵詞：宏觀經濟；人民幣升值；金融風險；合理的調控目標

中圖分類號：F124

基于國家統計局的2013年整個國民經濟運行狀況和主要數據，本文主要從以下四個方面進行分析對整個宏觀經濟形勢做分析與判斷。一是當前的經濟形勢；二是關于金融形勢；三是對影響未來經濟發展的因素進行分析；四是對宏觀調控政策的建議。通常宏觀經濟的發展狀況主要由四個方面反映，即宏觀調控的四大目標：經濟增長、通貨膨脹、就業和國際收支平衡。從這四個方面來看，我國經濟確實保持了平穩較快增長的態勢。應該說，2013年在面臨外部經濟環境諸多不確定因素的情況下，實現了宏觀經濟整個經濟平穩較快增長，成績來之不易。

一、經濟形勢分析

2013年中國經濟以下四個方面的特點比較顯著：一是工業及實體經濟部門稍顯低迷，房建市場交易相對活躍；二是生產價格與生產者購進價格下降；三是新增就業人數增多；四是內需有所不足。

（一）工業及實體經濟部門稍顯低迷，房建市場交易相對活躍

相對來說，我國整個工業、實體經濟部門稍顯低迷，而房建市場交易比較活躍。通過對比可以看到，消費價格出現了一定幅度的上漲，2013年全年上漲2.6%，工業品和生產資料價格下降。因此，結構上體現的一些運行狀況特點，帶來了關于中國經濟增長率問題的一些爭論，這種爭論年終前后較多。中國現在增長率是否偏低？當然，和以往的增長率相比，顯然偏低。但現在整個經濟處于一個換擋期，不太可能維持過去接近10%左右的高速增長。根據以往的經驗來判斷當前形勢，參考意義已經不是太大。但是，根據近兩年經濟形勢的變化，筆者仍堅持現階段我國經濟的潛在增長率還在8%或更高一些的水平。2013年7.7%的經濟增長，包括2012年這兩年的增長速度可能還略微低于潛在增長率。受需求擴張步伐不足夠快的影響，還略微有一些偏低。這也反映在目前面臨的通脹壓力不是很大。如，消費價格全年上漲2%以上，工業品生產價格和供應價格，實際上就是反映生產資料的價格，這兩個價格全年還是延續了2012年一季度同比下降的態勢，這更多反映的是對于工業品、對于生產資料的需求還不夠旺盛。

（二）生產價格與生產者購進價格下降

1995年我國開始有工業品的生產價格和生產者購進價格統計。歷史上曾出現三次下降的情況。2012年二季度開始至今已是第四次下降。這對于判斷我國是否出現總需求不足，提供了一個重要的依據。因為此處有一個重要的、明顯的對比。我國從2012年二季度開始至今，將近兩年時間的兩種主要產品價格指數均處于下降的情況。而其他國家和地區，如美國、日本、歐洲，歐洲形勢在同期兩個價格指數都沒有出現下降的情況。因此，價格出現下降的情況，更多的可能需要從國內去找原因，主要原因是對于實體經濟方面的需求不足。當然，還有人民幣匯率升值幅度較大方面的原因。這兩個方面判斷是比較重要的依據，是判斷國內經濟形勢的重要參考指標。

（三）新增就業人數增多

從就業方面來看，我國整個就業指標統計不是全口徑的。如登記失業率、每年新增就業人數等，均不是全口徑指標。因此，從數據上看，2013年較早地超額完成了新增就業人數的年度目標。但是否能夠準確地反映實際的就業形勢，這還要看就業指標背后所反映的情況。就業形勢的好轉并不能完全說明現在增長態勢很好。一些經濟學家依據我國現在的新增就業人數超額完成的指標說明現在經濟增長情況與經濟增長的指標是相對應的。但是，筆者認為，近兩年新增就業人數增加較多的原因如下。一是我國近年人口結構發生變化，更多的人進入退休年齡階段，實際新增就業人口彌補了原來到齡的退休人員工作崗位。二是與增長結構發生變化有關。過去都是工業部門增長最快，服務部門增長慢于GDP增長，這兩年服務業增長往往快于GDP增長。可以說，增長結構變化對于就業形勢的好轉起到了支撐作用。

（四）內需有所不足

內需還有所不足與我國貿易順差變化有關系。近兩年，整個經濟都是在8%以下的區間運行，但是2012年和2013年每年貿易順差增長幾百億美元，2012年比2011年增長700多億美元，2013年比2012年增加了400億～500億美元的規模。現在全球經濟還十分不景氣，我國出口也面臨比較嚴重的困難。順差明顯擴大，在很大程度上反映了貿易順差是由于國內需求不足造成的，這和我國改革開放以來每逢經濟處于周期性谷底的時候外貿順差增加的規律相符。因此，2013年我國經濟外部環境不確定，國內面臨困難的情況下實現7.7%的增長，價格上漲的壓力不大，就業形勢按照統計指標來看，還有所好轉，成績是來之不易。當然，也存在一些問題。最主要的問題是目前整個經濟保持較快增長的潛力還沒有完全、充分地發揮出來。經濟增速下滑，一是與產業增長率下降有關，另一方面即使是增長率下滑，但筆者認為仍應該維持在8%甚至略高一些。7.7%的經濟增長率略微低于潛在增長率，這主要和需求不足有一定的關系。

二、經濟需求不足與金融結構變化密切相關

2013年經濟需求不足，與金融方面的變化有較為明顯的關系。經濟平穩較快增長，但全年股市波動的幅度比較大。出現了幾次起伏，年初上漲，年中下滑，三季度又出現一波上漲，四季度出現一波下滑。2013年總體上呈現一個小幅下降的情況。根據國際清算銀行所計算的人民幣有效匯率，2013年12月份和2012年12月相比較，名義和實際有效匯率一年期間升值了7%以上。變化幅度較大。2013年年內兩次出現的“錢荒”現象不僅和金融市場波動有關系，與整個宏觀經濟形勢出現了小幅波動也有較為密切的關系。2013年年初，公眾更多地還在在討論中國流動性泛濫問題。2012年底，中國貨幣與美國貨幣相比較，中國M2規模是美國的1.5倍。但是，2013年中期，中國出現了“錢荒”現象。經中國人民銀行采取措施后，有幾個月出現了緩解情況，但是年底又一次出現了“錢荒”現象。對于這個現象怎么看？在這種形勢下貨幣供應是寬松還是緊張？

（一）錢荒與貨幣供應是否充足的討論

中國人民銀行與一些金融機構認為，現在整個貨幣供應增長態勢包括信貸投放量和中國人民銀行公布的社會融資總額和信貸投放的規模都是比較大的，在這種情況下，不應該出現貨幣供應緊張而導致“錢荒”的現象。但是，有一些情況仍可反映目前投資規模和信貸情況并不充足，至少在某些時段上不充足。比如，過去通常會依據一個經驗公式，在GDP的名義增長率上略加幾個點考慮貨幣化進程。因此，將GDP名義增長率再加上2～3個百分點與貨幣M2的增長率做比較，如果差不多相等，一般即可以滿足整個經濟運行的需要。2013年名義GDP增長率是10%或略微多一些，加上三個百分點，即全年M2是13.6%。從經驗角度來看，不應該造成貨幣供應緊張而屢屢出現“錢荒”的現象。

（二）M2統計口徑發生變化導致經驗估算發生偏差

筆者認為，以上述經驗來判斷我國整個金融形勢發生了變化，認為M2達到13.6%的增長表明貨幣供應量寬松并能夠滿足當前經濟運行需要，存在問題。2011年下半年開始，中國人民銀行將貨幣供應量的統計口徑進行了調整，開始將住房準備金、公積金、一些微存款金融機構和存款金融機構的存款納入M2的統計口徑中。M2的統計口徑發生了變化，將統計口徑發生變化的M2代入上述原有的經驗公式中，不能客觀的反映實際情況。中國人民銀行在2013年三季度貨幣政策報告中提到，6月由于“錢荒”的出現，由于同業存款的下降，使得當時的M2的增長率有15.8%降到12%左右，在報告里顯示同業存款下降是造成M2增速下降的一個最主要的原因。

（三）同業存款變化是M2波動的主要因素

近兩年，同業存款的增長對M2的增長起到了很大作用。從中國人民銀行公布的金融機構人民幣資產信貸收支平衡表可以看到，從2011年底至今，中小金融機構同業資金量從三萬多億增加到七萬多億，約翻了一番。這部分增長的數據納入M2的統計口徑中，成為帶動M2增長非常重要的因素之一。根據經驗估算，目前同業存款增長對M2的影響至少達到2%。如果將中國人民銀行13.6%左右的M2增長率減去2%，實際上M2的增長率在11%左右。從這個角度分析，貨幣供應量并不寬松，甚至有一些緊張。

在整個貨幣供應略為緊張的情況下，企業的貸款需求相對旺盛，造成從中小銀行貸款資金量增大。近年來，中小型銀行資產運用增長快，但自身吸收存款的能力很弱，必須通過其他途徑來吸收資金，否則無法符合相關政策的要求。（如存貸比）。因此，吸收資金很重要的途徑就是通過吸收同業存款將其存款規模擴大，才能放貸，使得同業資金的需求比過去旺盛很多，而同業資金的供給方主要是大銀行。大銀行沒有明顯的增加或者說增加并不明顯，使得整個貨幣市場資金供求非常緊張，一直處于緊繃狀態，遇到一些短期因素，“錢荒”現象就出現了。

2013年中發生錢荒時，金融結構變化劇烈。2013年1～5月我國全國性的中小型銀行新增存款是2.2萬多億，比國家大型商業銀行新增規模大；另一方面，中小銀行在資金運用方面的增長也很快，而且在結構上變化也很明顯。中小銀行將大量資金投向有價證券，甚至比貸款數量都大，比2012年同期增長超過2倍。另外，中小銀行股權投資增加了7000多億元，也是2012年全期的5倍。來源方與資金運用方同時發生變化，使整個金融機構由大銀行向中小銀行轉移，而同業存款是最重要的轉移渠道。

近兩年，“工（中國工商銀行）、農（中國農業銀行）、中（中國銀行）、建（中國建設銀行）、交（中國交通銀行）”加上中國郵政儲蓄銀行，這六大銀行給其他銀行提供的同業資金，實際上增加并不多。但是，中小銀行同業資金來源由3萬億增加到7萬億，資金源主要是過去的農村信用社和農商行等一些小型金融機構與信托機構等等。將這些資金通過同業市場聚攏后，從事貸款和投資等。這樣，就出現了前文所述的整個同業市場資金供應量增加不大，處于緊繃的狀態。

（四）資金拆借減少導致中小銀行資金短缺

2013年下半年的情況比上半年有了好轉。雖然增長勢頭不及上半年快，但是，存、貸、資金運用、資金來源等各方面向中小銀行轉移的趨勢仍在延續，全年來看，全國性中小銀行吸收存款超過3.7萬億元，6家大銀行4.8萬億元。全國性中小銀行新增貸款2.8萬億，大型商業銀行新增貸款4萬億元。2013年兩次“錢荒”的出現，第一次的主要原因是當時銀行要上交半年度稅收和外部監管加強，且有一些虛假的外匯資金通過貿易渠道流入到國內。為了防止外資以虛假貿易的形式流入，加強了外匯貸款監管。使原來作為一個資金重要牽頭方的大型商業銀行減少了資金拆借。2013年6月拆借成交量不足正常月的40%，不足3萬億元。7月份之后有所恢復，達到4萬億元左右，但仍沒有恢復到以往正常狀況。以往的拆借資金量約為8萬億元/月。此時，整個貨幣市場需求很旺盛，供給不足，造成拆借利率、回購利率比利率水平高的狀況，年底再一次出現了飆升。

（五）其他因素對金融市場的影響

除結構性變化是2013年金融市場趨勢性的主要因素之外，國際因素、國內資金供求也對金融市場產生了影響。由于上半年存在虛假貿易數據，由于外貿順差、外匯占款渠道增加資金少，而中國人民銀行未能及時通過公開市場操作投放基礎貨幣，造成資金明顯短缺。2013年年底，中國人民銀行及時觀察到貨幣市場上資金短缺、利率明顯上升的問題，并采取了相應措施，增加了貨幣市場的供給，緩解錢荒狀態。到目前為止，應該說雖然情況比2013年6月底和2013年年底有所緩解，但是一周的拆借利率或者更長期的拆借利率，以及回購利率等等一些指標，實際上與往年的平均水平相比仍高，緊張狀況仍未完全緩解。

三、影響未來經濟發展的因素分析

2013年經濟運行趨勢和金融市場變化對于判斷未來走勢提供參考。一是外部經濟環境可能有所好轉；二是人民幣匯率大幅度升值將影響出口；三是投資規模下降將影響經濟增長；四是消費增長將保持平衡；五是通脹壓力有所減輕；六是金融風險不容忽視。

（一）發達國家經濟增長與新興經濟體發展的不確定性

外部經濟環境可能有所好轉，主要是因為發達經濟體經濟增長，美國、日本經濟增長加快，歐洲從衰退轉為復蘇。但新興經濟體的發展還存在較大的不確定性。香港中文大學劉遵義教授認為，目前印度尼西亞的經濟狀況與1998年亞洲金融危機有很多地方類似。印度尼西亞原來就長期存在資本收支和貿易收支逆差現象。而前兩年由于發達國家經濟狀況整體不好，實施了量化寬松政策，使資金進入印度尼西亞、印度、巴西、土耳其、南非等等一些主要新興經濟體。但是現在由于美國等發達國家經濟體形勢有所好轉，并且開始縮減量化寬松的規模，信貸資金開始撤出。因此，原來靠吸引資本流入來彌補貿易逆差的做法較難維持，整個國際收支情況開始惡化，印度尼西亞是一個典型代表。主要表現在股市和匯市上。股市還未完全止住下降的勢頭，匯率市場從2013年初至今均有波動。2013年9月份有一輪回升，但最近一段時間一直貶值，且貶值的幅度很大。貿易逆差的情況整體沒有扭轉，資本流入開始減少，如果這種狀況不能得到有效改善，匯率和股市繼續下跌的話，信心越來越脆弱，情況是很危險的。新興經濟體對于我國經濟有比較大的影響。我國近年對東盟的出口增長較快，印度尼西亞是東盟的龍頭，其經濟惡化將對2014年中國對東盟的出口造成比較明顯的影響。這是從外部環境來看造成2014年中國經濟不確定的重要因素之一。

（二）人民幣匯率大幅度升值

在外部環境不確定的影響之下，人民幣匯率還將有大幅度升值。人民幣匯率升值將經歷較長時間約半年至一年的滯后期，影響到2014年中國的出口。因此，2014年上半年甚至下半年，盡管我國的出口受發達國家需求遞增的影響而可能有所增加，但人民幣匯率升值幅度較大，將在很大程度上抵消需求增加。因此，雖然國外需求形勢可能有所好轉，但是對整個出口形勢來說，改善的幅度并不大。

（三）投資規模下降

影響2014年經濟運行情況的另一重要因素是投資。2014年投資有可能略有下降。一是觀察現有的在建規模。從剛剛公布的數據來看，2013年底在建項目規模比2012年同期約增長16%左右，新建項目投資規模比2012年同期增長14%左右。這兩個規模都比現在投資增長的規模要慢，投資增長為16.8%。在建項目規模小，后續的投資增長潛力就小。當然，這并不絕對。因為現在大概在建的規模是年度投資完成規模的2倍左右，如果資金供應好，短期內有可能維持較快的增長。但是，從2012年下半年開始貸款收得比較緊，且到目前為止，雖然貸款相對2012年四季度情況好，但是好轉的情況并不太明顯。如，房貸的投放仍比較緊張。

1.貸款收緊影響投資增長

貸款收緊對于整個經濟運行尤其對于投資的增長會產生比較不利的影響。從2013年12月份公布的數據來看，整個貸款增長不到10%，比所有投資性來源增長慢（所有資金來源投資增長20%左右），貸款增長放慢，還將逐漸影響通過其他渠道獲得的資金，大多數企業自籌資金也是通過貸款轉化的。因此，貸款增長放放慢對未來總的投資增長會產生影響。

2.利率上升致使貸款收緊

對投資增速有可能產生影響的不僅僅是信貸的收緊，因為信貸收緊產生的影響就是利率的上升。據調研，很多地方企業貸款的利率超過10%，大企業可能利率偏低一些：7%～8%。高利率致使盈利預期如果并非十分好的項目，推遲投資甚至取消投資。因此，對未來的投資影響也是比較大的。從目前情況來看，預計2014年投資增長應該將慢于2014年的投資增長。

（四）消費增長保持平衡

消費的增長將大體保持平穩。首先，消費在三大需求中是最穩定的一個組成部分。而且近期也沒有比較明顯的刺激政策出臺。2013年曾出臺一些對消費有短期影響的措施，持續一段時間以后，就產生與2012年基數對比的情況。消費的增長大體保持平穩，許會略微有所加快。綜合消費、投資、出口三大形勢變化情況，2014年整個經濟增長的情況與2013年差不多，大概全年還是在7.5%左右的增長。總體來看可能保持一個相對平穩的增長。2014年上半年經濟運行有可能保持大體平穩的情況，與2013年四季度7.7%左右的增速相近。

（五）通脹壓力有所減輕

通脹的壓力仍然不大，而且有可能通脹的壓力還有所減輕，這整個信貸收緊是直接關聯的，與整個需求擴張的步伐不夠快有直接關系。短時期內CPI的漲幅有可能略微下降。1月份和2月份有可能不發生變化。工業品降幅收窄，而且環比折年度也在收窄，這對工業部門來說是一個利好消息。從工業品購進情況來看，環比由下降轉換為輕微的上漲，但還不足以扭轉工業品購進價格下降的態勢。整個的形勢還有一些不利的因素，大宗商品價格下降，即便有短期的回升，力度也不強，對國內有影響，但扭轉不了國內整體下降的態勢。

（六）金融風險不容忽視

2014年中國經濟最大的問題還是來自于金融部門對整個經濟運行的影響。目前整個金融體系運行中出現了期限錯配的問題。銀行或者其他金融機構往往用短期資金做長期的投資，使得長短期的利率出現倒掛。本來正常的情況下長期利率應該高于短期利率的規律被打亂了。目前短期利率高于長期利率。如，2013年我國兩次出現“錢荒”，每次出現“錢荒”的時候都出現長期利率低于短期利率不正常的現象，這種情況需要警覺。美國歷史上曾經出現了6次倒置的情況，幾乎每次都出現了經濟衰退的情況。在德國、日本、加拿大等很多國家的歷史都可驗證。歐債危機國家如，希臘、意大利、西班牙等一些國家都出現了長短期利率倒置的情況。我國目前只能找到1997年以來的數據，在1997年、1998年經濟減速時，也出現了長短利率倒置的情況。我國在2013年兩次出現“錢荒”，兩次出現長短期利率倒置的不正常情況，這揭示著金融系統蘊藏著期限錯配等一些金融風險，值得警惕。有關部門應該采取措施預防對經濟造成的不良影響。

四、政策建議

對未來宏觀調控的政策的取向有如下建議。一是挖掘經濟增長的潛力；二是加大財稅政策力度，把握貨幣政策力度與結構；三是適當放慢人民幣增值步伐；四是加大國際熱錢的審查力度。

（一）充分挖掘經濟增長潛力

一是現在經濟增長的態勢需求略微不足，進入四季度之后，尤其是更近的12月份和1月的情況來看，好像經濟略微又出現了回落的態勢，說明需求不足的態勢還在延續，而且略微加重了。在這種情況下，有必要采取一些措施與微調政策，把需求擴張步伐保持在較為適度的水平上，使經濟保持平穩較快的增長態勢。2013年以來國內很多人一直主張應該增強對經濟下行的容忍度，認為下降至7%左右也是可以容忍的。筆者認為，還是應該抓住現在經濟有較快增長的潛力的時機，盡可能挖掘這個潛力，使經濟保持較快增長的勢頭。

（二）加大財稅政策力度，把握貨幣政策力度與結構

2014年財稅政策上還是應該適度加大政策力度，一方面落實結構性減稅政策，另一方面應當適當加大赤字規模。一方面是支持結構性減稅的改革，另一方面是對于經濟運行、對于擴大需求起一定的支撐作用。目前的貨幣政策略微偏緊，應該把握好力度。目前的情況對我國貨幣政策的前瞻性和靈活性提出了更高的要求，應該更好地把握好力度和結構變化對貨幣運行的影響。在考慮結構變化的同時，應該將外部國際經濟環境不穩定因素的影響考慮在內，使整個金融體系的運行較為穩定，避免對經濟造成不利的影響。

（三）放慢人民幣升值步伐

2013年整個人民幣升值的步伐偏快。印度尼西亞、印度等一些我國有一定程度競爭的國家，其貨幣在貶值，而人民幣兌換美元的比率仍在升值。匯率的升值步伐太快將使很多傳統產品的優勢喪失過快。因此，人民幣升值的步伐不應該那么快。筆者根據人民幣匯率、各國匯率和經濟發展水平、人均GDP的水平之間的經驗關系做過相應的研究，認為實際人民幣現在升值的已經有一些略高。因此，建議人民幣升值的步伐略微可以放慢一些，甚至在必要的時候可以雙向波動，出現一定時間的貶值的態勢。

（四）加大國際熱錢的審查力度

對于國際上的“熱錢”還是要繼續保持加大審查力度。2013年一季度，一些外資通過虛假貿易的渠道進入國內，相關機構采取措施后，規模減少。但是這種現象仍然存在。2013年整個貿易數據月度之間波動非常大，有的月度出現了負增長，有的月度出現了百分之十幾的增長。相鄰月在正常的情況下，不應當出現如此大的波動。這表明，監管措施嚴格一些，資金就不進入，監管措施放松一些又可能進入。虛假貿易有時候多、有時候少，致使貿易數據忽上忽下。實際上并不是真正的貿易波動，而是國際“熱錢”的流入流出導致的波動。對于“熱錢”流入流出還是應當采取措施，加大監管力度，包括必要的時候采取對于資金的流出入征收一些稅費的措施。

（五）調控目標至合理區間

2014年調控目標的合理區間應該在7%～8%之間，如果更接近8%的話可能更為合理。現在有很多省市區都在下調經濟預期的調控目標。我們國家處于經濟增速換擋期，而在制定“十二五”規劃時，對換擋期的認識還沒有現在這么明確，那個時候很多地區制定了“十二五”經濟增長目標，認為處于一個高增長期，增長潛力比較高，所以當時各地制定的目標都還是比較高的。而現在對于換擋期的認識更加明確之后，已經認識到原來制定的增長目標過高，因此，很多地方紛紛將增長目標下調了，這是一個更為符合實際做法，符合目前我國增速換擋期、經濟轉型期的實際情況。當然，各個省的具體情況并不完全一樣。個別省市區沒有下調增長目標，甚至不排除有個別省相對2013年還要略微上調增長目標，這都是根據本省的經濟情況而進行的。比如，有的產業增長比較快，有新投產的大的項目等。

參考文獻：

[1]（美）索洛（R.M.Solow），等.經濟增長理論一種解說[M]. 胡汝根譯.上海：三聯書店上海分店，1989.

[2]（美）邁克爾·佩蒂斯中國經濟存在軟肋嗎：國家資本結構陷阱與金融危機[M].沈超譯.北京：清華大學出版社，2003.

[3]光.中國經濟態勢、問題與發展方向探究[J].中國市場，2013（47）.

篇(4)

本刊：在紅木家具行業，有很多企業家通過多年經營經驗，認為股市行情的變化可以作為紅木家具行業前景變化的一個可靠參考信號。比如，股市從2007年10月的6124.04直跌到2008年10月的1664.92點，也恰好是紅木家具行業從“一夜爆紅”到“大地震”的過程，你認為這種判斷是否成立？

張榮飛：首先，我認為股市行情變化與紅木家具行業行情變化具備一定的關聯性。這主要取決于紅木家具自身的某些特殊屬性，迄今為止，使用功能依然是紅木家具的首要功能，其審美功能、保值升值功能都是排在使用價值之后的。既然是家具，那就需要陳設于建筑居室之內。而股市與房地產行業的發展恰好是相向的，房地產行業越好的時候，股市也是向上發展的。作為房地產行業產業鏈下游的紅木家具行業，發展自然也能受較積極的影響。從這個層面上而言，這種判斷有一定道理。

本刊：將股市行業看做一個對行業發展有前瞻性的參照物，這種現象在別的行業多不多？在其他行業中是否也存在同樣的參考價值？

張榮飛：股市是一個較能反應出國民經濟發展的晴雨表，它對很多行業而言，都具備一些在戰略決策或者風險躲避方面的參考價值。但根據行業特性的不同，并不是所有行業都與股票行情相向。比如向郵幣卡行業、藝術品收藏行業、珠寶行業等在股市消極的時期，卻呈現出較強勁的發展勢頭。

本刊：當前紅木家具行業受經濟大環境影響，在發展方向上，有些許不明朗。請您從股市行情發展的角度談談紅木家具行業現在潛藏的危機，以及未來市場好轉的可能性時間點？

張榮飛：股市行情一般分為震蕩向上、震蕩向下與震蕩橫盤三種局勢，未來時間內，會逐漸向震蕩向上的趨勢發展，但受多重因素影響，這個過程會較為漫長。到2013年9月以后，將會引來一個較為平穩良好的發展時期。原因首先是政府會在打動內需方面出臺一些引導性政策，以此緩解勞動力、就業、物價壓力，進而激活股市；其次，養老金入市勢在必行。股票市場和養老金之間可以實現共贏，互有需求，相互促進。一方面養老金入市，有助于提升股市信心，也可以促進股票市場穩定健康的發展；第三，從整個經濟發展的周期性規律而言，經濟也需要近兩年時間完成調整再發展。就潛藏危險而言，就要看行業內企業的資金結構，如果企業貸款份額較大的話，就會受到一定程度的影響。

篇(5)

新疆花兒制藥股份有限公司成立于2000年8月16日，截至2010年4月30日，注冊資本20，000，000.00元，主營業務為現代中藥和天然植物藥產品的研制、生產和銷售，主要以心腦血管藥、抗癌藥等產品為主。

二、新疆花兒制藥有限公司2009年度資產負債表、利潤表

（一）資產負債表

編制單位：花兒藥業股份有限公司；2009年12月31日；單位：萬元。

表1資產負債率

（二）利潤表

編制單位：花兒藥業有限公司；2009年度；單位：萬元。

表2利潤表

三、新疆花兒制藥股份有限公司財務比率分析

（一）償債能力比率分析

企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志，償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期和中長期債務的能力。根據公司歷年的財務信息，計算出相關的負債比率財務指標，如表3所示：

表3償債能力比率指標單位：%

1．長期償債能力比率分析。資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度，這個指標越低，企業償債越有保證。2009年花兒藥業的資產負債率比2008年減小8.348%，這是由于花兒藥業的總資產在逐年增加，負債在逐年減少，舉債也就越容易。企業資產對債權的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉的困難，長期償債能力很強。產權比率是負債總額與股東權益總額之比率，也叫做債務股權比率。該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本以相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定。花兒藥業2009年的產權比率比2008年減小了29.89%，表明企業長期償債能力很強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。

2．短期償債能力比率分析。花兒藥業的流動比率、速動比率2009年比2008年有小幅度提高，其中主要是因為流動負債上升的幅度比流動資產和速動資產上升的幅度小，可知企業短期償債能力在增強，變現能力在提高。但也有可能由于存在存貨積壓，資金利用效率低，使流動比率較高，表明企業可能持有不能盈利的閉置的流動資產，企業資產利用率比較低，資金浪費，同時表明企業過于保守，沒有充分使用目前的借款能力。綜合分析，近兩年公司一直維持較好的贏利能力和穩健的經營水平，保障了公司具備較好的長期償債能力。同時花兒藥業可能采用了保守的財務策略，沒有什么債務風險，所以沒能夠充分利用財務杠桿擴大生產經營規模。

（二）盈利能力比率分析

根據公司2008年和2009年的財務信息，計算出相關的盈利能力方面的財務指標，如表4所示：

表4盈利能力比率指標單位：%

由表4明顯可知企業的盈利能力各指標2009年比2008年有一定幅度的下降。這主要是由于2009年公司完成營業收入115，000萬元，比去年同期下降23.33%；實現凈利潤2，603萬元，比去年下降32.63%，主要是因為本年度投資收益同比減少，以及營業外支出增加使利潤減少，因此企業進行投資應謹慎并盡量減少營業外支出，以免影響企業利潤，但該企業的資產利潤率高于當年同類企業的平均值，企業盈利能力明顯高于行業平均水平(行業平均水平為20.99%)，這是因為產品的附加值比較高，產品價格體系較合理，有競爭力。

（三）資產營運能力比率分析

根據公司2009年的財務信息，計算出相關的資產管理方面的財務指標。如表5所示

表5資產營運能力比率指標單位：%

由表5可知花兒藥業2009年營運能力比2008年有所減弱，企業營業周期縮短。這是因為應收賬款周轉率和存貨周轉率都有一定幅度的下降，存貨的流動性減弱，存貨的管理效率降低。

（四）發展能力比率分析

表6發展能力比率指標單位：%

由表6可知花兒藥業的主營業務增長率2009年比2008年減小，連續兩年出現了負增長。這主要是因為營業收入的減少，2008年公司完成營業收入150000萬元，比去年同期下降5.59%，2009年公司完成營業收入115000萬元，比去年同期下降17.44%。營業利潤增長率逐年減小，在2009年大幅減少并出現了負增長。這主要是因為2009年凈利潤的大幅減少，減少原因主要是因為本年度投資收益減少，以及營業外支出增加。而凈資產增長率則呈上升趨勢，原因是股東權益的增加。總資產增長率2009年比2008年有所增長，主要是因為貨幣資金2009年比2008年增加了76.14%。總的來說，花兒藥業這兩年的增長速度有所放緩，但綜合這兩年的經濟形勢，這種現象是可以理解的。

四、結論及建議

篇(6)

宏觀經濟形勢緊縮，藝術市場整體不景氣，國際（國內尤甚）大力反腐，禮品市場大幅縮水；光這些還不夠，2014年下半年國內股市的火爆，2015年上半年股市則一落千丈，股市分流、消耗了大量資金，導致藝術品拍賣市場再遭重創。一個接一個的打擊之下，國內拍賣行沒辦法，只能拼命壓縮成本，又使出渾身解數征集精品藏品，期盼能撐過這一個“寒冬”，即使如此，藝術品拍賣市場依然水深火熱，春天遙遙可期。

藝術品拍賣低迷，藏家在面對一些普通藏品時，也就沒了前幾年拍賣市場高歌猛進時期的狂熱，不僅如此，口味日益刁鉆的藏家也不再僅僅關注國內拍場，他們如今更愿意將熱情投放在國外。有人說，國內拍場蕭瑟的原因之一就是藏家轉戰國外。

中國買家不僅在紐約、倫敦等拍賣重地大手筆收納“天價”藝術收藏品，在新興的東南亞拍賣市場如日韓，也漸漸成為中國買家們的新陣地。

從11月4日到12日，蘇富比與佳士得兩大拍賣行有包括印象派及現代藝術、戰后及當代藝術等各品類在內的上千件拍品亮相紐約，超過20億美元的總估值刷新了歷史。中國藏家為這次“刷新”貢獻良多。

除了歐美，這幾年前往日本拍賣市場“淘寶”的中國買家也越來越多了。秋拍季里，首先引爆眾人眼球的莫過于日本拍賣市場。

可也有人說，看似繁花似錦的國外拍場，也不過是虛假繁榮。首先，在賣方市場，由于近兩年藝術品價格屢創新高，他們變得越來越苛刻，一方面要求拍賣行給出更高的保證金，另一方面不斷壓低拍賣行的傭金。拿蘇富比來說，路易斯?弗蘭克價值8300萬美元的收藏，蘇富比答應拿的傭金只有100萬美元，還不到2%，這在幾年前也是難以想象的。

而買方也變得愈發謹慎。中東買家的熱情已經明顯降溫。新興市場里的新貴藏家的購買能力也開始出現滑坡。

從整體成交情況來看，兩極分化趨勢明顯，普品成交愈發艱難。藏家的眼光越來越挑剔，他們追捧的拍品不但要名家還得要名作，不能是頻繁交易的行情貨，而是有傳承有著錄，沉淀一定時間的生貨、重器、精品。如此說來，拍賣行面臨的考驗絲毫沒有減緩，買家觀望情緒依舊存在。面對藝術市場未來的走向，大家都有些茫然。

篇(7)

房地產 供給結構失衡

央行2007年出臺的二套房貸政策打擊了房地產投機行為，同時也抑制了北京市最具消費潛力的中等收入群體改善性住房需求，造成100平米以上的大戶型樓盤相對嚴重滯銷，公寓、別墅空置面積逐月增加。兩限房成交下滑。受開發利潤低、銷售回款周期過長等因素影響，北京市陸續推出的兩限房連遭冷遇，截至10月底，已有近10塊兩限房地塊未能順利成交。與此同時，受預期房價持續走低影響，申購人群中“棄購”限價房的不在少數，甚至出現規模退房現象。

房地產投資下滑對關聯產業帶來較大影響。多年來，房地產業一直是中國和北京市的支柱產業。由于房地產業上下游關聯產業鏈長，影響范圍較廣，所以一度成為了宏觀經濟的晴雨表和宏觀調控的重要開關。房地產業的萎縮對上下游企業的影響將會通過產業鏈傳導不斷擴大，鋼鐵、建材、機械、電子、化工等行業都將受到波及，進而影響關聯產業投資意愿和投資規模，使得北京市持續低迷的產業投資進一步下滑。

高技術產業 成本升價格降

成本價格等多方面因素擠壓高技術產業利潤空間。原材料和能源價格上漲，以及匯率的變化給高技術產業帶來了一定的成本壓力。而多數高技術產品的價格仍呈下降態勢，這種“成本上升、價格趨降”態勢將直接擠壓高技術產業的利潤空間。

金融危機蔓延減緩了高技術產品和服務的需求量。2008年世界經濟形勢的大逆轉對金融、制造和服務等領域產生了深遠的影響。在世界性經濟危機的沖擊下，國際和國內市場對于高技術產品和服務的需求量都有所下降。

工業經濟 增長后勁不足

國際經濟下滑，外部需求放緩。受國際金融危機的影響，國際經濟增速放緩，尤其是北京市的主要貿易出口國經濟短期內難有回調跡象，美國經濟持續走弱，日本經濟低位徘徊，歐盟主要國家制造業衰退跡象明顯，外部需求放緩，國際訂單可能大幅減少，對北京市外向型的電子信息等部分工業影響較大。

工業項目投資乏力，增長后勁不足。工業項目的投資周期較長，從引進至對經濟增長發揮拉動作用一般情況下需兩年左右時間，北京市自2006年之后基本無新引進的重大工業項目，在建重大項目也不足，工業增長后勁乏力，嚴重影響北京市工業競爭力。

企業成本增加，利落。為改善首都空氣質量，北京市出臺了高排放車輛限行和一些交通管制措施，影響工業企業的原材料、成品運輸，提高企業的生產經營成本。物流費用的提高，致使一些企業的增產動力不強。

物價回落 消費熱點不足

住行消費明顯趨緩，拉動北京市消費增長的現有熱點降溫。近年來，住房和汽車一直是拉動北京市消費增長的兩大熱點，但今年以來，房地產銷售出現量價齊衰的格局，汽車消費增速明顯趨緩。

警惕消費增長的下滑。北京市1978年以來的數據顯示，CPI走高的年份，名義消費增長往往同步走高，在CPI達到峰值后，名義消費將急速回落，實際消費增長將出現下行并達到谷底。自去年下半年開始，CPI開始逐漸攀升，消費品零售額增長一直保持在20%以上，隨著物價回落，消費增長下行的可能性加大。

資本市場下滑 沖擊二板創業

中小企業貸款形勢依然嚴峻。今年以來，受宏觀貨幣緊縮政策影響，前兩年略顯緩解的小企業融資難現象再次凸顯。此外，在國際金融危機恐慌情緒的籠罩下，金融機構貸款投放將更為謹慎，處于產業鏈低端，盈利能力、生存能力較弱的中小企業貸款難度仍然較大，中小企業投融資體系尚待進一步完善。