序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的資產(chǎn)評(píng)估范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

而目前有效的國稅函[2011]89號(hào)《關(guān)于個(gè)人以股權(quán)參與上市公司定向增發(fā)征收個(gè)人所得稅問題的批復(fù)》，也僅明確股權(quán)評(píng)估增值股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為需要繳納個(gè)人所得稅，并未提及其他資產(chǎn)評(píng)估增值是否要繳納個(gè)人所得稅的問題。

那么個(gè)人股東通過資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增股本是否就不需要繳納個(gè)人所得稅呢？

首先，從征稅原理來分析。由于個(gè)人投資者（股東）與企業(yè)是不同的納稅主體，只要在法律上完成股權(quán)或資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，就應(yīng)確認(rèn)財(cái)產(chǎn)流轉(zhuǎn)，這相當(dāng)于企業(yè)所得稅的視同銷售理論。而如果對(duì)股東股本中的評(píng)估增值部分不予征稅，將導(dǎo)致企業(yè)在清算時(shí)，股東少繳稅。財(cái)稅[2009]60號(hào)《關(guān)于企業(yè)清算業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》規(guī)定：“被清算企業(yè)的股東分得的剩余資產(chǎn)的金額，其中相當(dāng)于被清算企業(yè)累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積中按該股東所占股份比例計(jì)算的部分，應(yīng)確認(rèn)為股息所得；剩余資產(chǎn)減除股息所得后的余額，超過或低于股東投資成本的部分，應(yīng)確認(rèn)為股東的投資轉(zhuǎn)讓所得或損失。”可見，如果股東投資成本的計(jì)稅基礎(chǔ)人為加大，將使得股東的投資所得減少。因此，個(gè)人股東通過企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增股本應(yīng)要繳納個(gè)人所得稅。

而個(gè)人以非貨幣資產(chǎn)出資已經(jīng)構(gòu)成財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，本就應(yīng)課征個(gè)人所得稅，如果不予征稅，將會(huì)使不同的處理帶來不同的稅負(fù)差異，違背了稅法公平公正原則。

如A公司股東李先生2010年底取得A公司稅后分紅1000萬元，則需要繳納1000×20%＝200（萬元）的個(gè)人所得稅。為了不繳個(gè)人所得稅，李先生就可根據(jù)319號(hào)文規(guī)定，首先以現(xiàn)金投資建立了一個(gè)一人有限責(zé)任公司B公司，然后將持有A公司的股權(quán)投資到B公司，從而使得持股情況發(fā)生了變化：張先生從直接持有A公司股權(quán)，變?yōu)榱藦埾壬钟蠦公司股權(quán)，B公司又持有A公司股權(quán)。這就帶來了A公司本應(yīng)對(duì)李先生的分紅，變?yōu)閷?duì)B公司的分紅，而B公司繳納企業(yè)所得稅，取得的投資收益免征企業(yè)所得稅，從而不需繳納200萬元的個(gè)人所得稅。因此，為了堵塞稅收征管漏洞，應(yīng)該對(duì)個(gè)人非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資評(píng)估增值所得征稅。

即使為了培育我國資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，需要給與有關(guān)遞延納稅優(yōu)惠也應(yīng)由國務(wù)院批準(zhǔn)。但319號(hào)文由于是國家稅務(wù)總局制定的規(guī)范性文件，明確的遞延納稅優(yōu)惠并未得到國務(wù)院批準(zhǔn)，所以該文廢止。

115號(hào)文規(guī)定了以企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增的個(gè)人股本的部分，屬于企業(yè)對(duì)個(gè)人股東股息、紅利性質(zhì)的分配，應(yīng)按照“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅。無論企業(yè)會(huì)計(jì)處理是否通過“資本公積”科目，亦無論該企業(yè)是否為股份制企業(yè)，均列入征稅范圍，彌補(bǔ)了個(gè)人股東通過企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增股本避稅的漏洞。

那么既然個(gè)人股東通過企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本要征稅，為什么115號(hào)文又不執(zhí)行呢？

對(duì)照319號(hào)文和115號(hào)文的內(nèi)容，可以明顯看出，115號(hào)文第二款將股權(quán)對(duì)外投資的納稅義務(wù)從處置環(huán)節(jié)提前全投資環(huán)節(jié)，由暫不征稅，變成經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)時(shí)即征稅的規(guī)定，回避了遞延納稅優(yōu)惠需要國務(wù)院批準(zhǔn)的矛盾。但115號(hào)文中代扣代繳的規(guī)定在實(shí)際工作中不具有可操作性：一是財(cái)產(chǎn)原值無法確定。如股東不能提供財(cái)產(chǎn)原值的原始憑證，核定原值的權(quán)力在稅務(wù)機(jī)關(guān)，而被投資企業(yè)是無權(quán)核定的。既然認(rèn)定不了股權(quán)的價(jià)值和資產(chǎn)原值，也就沒有準(zhǔn)確的應(yīng)稅所得額，應(yīng)納稅額無法計(jì)算，“代扣代繳”也就成了紙上談兵。二是存在無款可扣的情況。不論是轉(zhuǎn)增的個(gè)人股本還是投資取得的個(gè)人股本，在取得時(shí)，都不需要個(gè)人投資者直接交納貨幣資金，因?yàn)槠淙〉霉蓹?quán)的依據(jù)是非貨幣性資產(chǎn)或是對(duì)被投資企業(yè)原持有的股權(quán)，在取得股權(quán)時(shí)，被投資企業(yè)實(shí)際上沒辦法操作“代扣代繳”的。三是個(gè)人所得稅納稅義務(wù)時(shí)間無法確定。是投資（增資）合同簽訂日期還是驗(yàn)資日期或變更工登記日期，文件都未進(jìn)行明確。

由此可見，115號(hào)文未充分考慮個(gè)人所得稅的特點(diǎn)和個(gè)人所得稅征收管理的實(shí)際情況，帶來實(shí)際征收無法操作。因而，國家稅務(wù)總局在文件后又將文件迅速收回。

但對(duì)股東通過資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增股本后進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其應(yīng)納稅所得額的計(jì)算是否還執(zhí)行115號(hào)文呢？《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，按照一次轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)的收入額減除財(cái)產(chǎn)原值和合理費(fèi)用后的余額，計(jì)算納稅。股東通過資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增股本后進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其財(cái)產(chǎn)原值的確定，是按照資產(chǎn)評(píng)估增值后的價(jià)值還是按照評(píng)估價(jià)值之前的財(cái)產(chǎn)原值確定呢？?jī)烧邥?huì)有區(qū)別嗎？

為解決以上問題，我們舉例解析。假設(shè)A公司2008年成立，注冊(cè)資本2000萬元，甲乙兩自然人分別持有該公司80%和20%股權(quán)。2009年A公司委托某資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所對(duì)部分資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)估評(píng)，評(píng)估結(jié)論主要是：A公司占有的股東投入資本部分固定資產(chǎn)機(jī)器設(shè)備評(píng)估價(jià)值600萬元增值5萬元，無形資產(chǎn)土地使用權(quán)評(píng)估價(jià)值2000萬元增值1000萬元，以評(píng)估價(jià)值作為資產(chǎn)作價(jià)入賬的參考依據(jù)。同時(shí)，A公司委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告，審驗(yàn)結(jié)果主要是：甲乙股東實(shí)際繳納新增出資1305萬元，其中投入實(shí)物（機(jī)器設(shè)備）和無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）評(píng)估增值1005萬元，資本公積轉(zhuǎn)增股本300萬元，并同時(shí)轉(zhuǎn)增甲股本1044萬元，乙股本261萬元，假設(shè)無其他轉(zhuǎn)增事項(xiàng)，企業(yè)注冊(cè)資本達(dá)3305萬元。2010年甲乙二人將A公司的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給B公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為3405萬元。試問：甲乙二人如何繳納個(gè)人所得稅？（假定該企業(yè)評(píng)估增值符合法定重估條件，不考慮印花稅）

第一種方法，按照評(píng)估增值后價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值。如果繼續(xù)執(zhí)行115號(hào)文，那么對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本的部分，和資本公積轉(zhuǎn)增個(gè)人股本的部分，按照“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅，甲乙二人應(yīng)繳個(gè)人所得稅（1005＋300）×20%＝261（萬元）。在甲乙股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅，甲乙二人應(yīng)繳個(gè)人所得稅（3405－3305）×20%＝20（萬元）；兩個(gè)項(xiàng)目共計(jì)繳納281萬元。而不能簡(jiǎn)單地計(jì)算為（3405－3305）×20%＋300×20%＝80（萬元）。

第二種方法，按照評(píng)估增值前價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值。如果不再按照115號(hào)文要求，那么甲乙二人應(yīng)繳納個(gè)人所得稅（3405－2000－300）×20%＋300×20%＝281（萬元）。

通過以上分析可見，無論是采取評(píng)估增值后價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，還是采取評(píng)估增值前價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，兩種計(jì)算結(jié)果一致。但需要注意的是，這有個(gè)前提條件，第一種方法是繼續(xù)執(zhí)行115號(hào)文中對(duì)于“個(gè)人股東從被投資企業(yè)取得的、以企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本的部分，屬于企業(yè)對(duì)個(gè)人股東股息、紅利性質(zhì)的分配，按照‘利息、股息、紅利所得’項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅”的規(guī)定。但如果繼續(xù)執(zhí)行這一規(guī)定，按照評(píng)估增值后價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，那么我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果企業(yè)股東未將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其計(jì)稅基礎(chǔ)就會(huì)發(fā)生改變，這和企業(yè)所得稅規(guī)定的歷史成本原則相違背，從而侵蝕企業(yè)所得稅稅基。因此，在資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本后股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其財(cái)產(chǎn)原值的確定只能按評(píng)估增值前的價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值。

但這又會(huì)帶來另一個(gè)問題，如果企業(yè)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本后不進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否不好征稅呢？

筆者認(rèn)為，對(duì)于這一點(diǎn)，根據(jù)不推遲納稅原則，仍可按照115號(hào)文中關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本征稅的規(guī)定執(zhí)行，只不過在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，仍按照資產(chǎn)評(píng)估前的價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，評(píng)估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本繳納的稅款作為已繳稅款處理，這樣就避免了和企業(yè)所得稅規(guī)定的沖突。

篇(2)

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓；立法

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國國有企業(yè)規(guī)模日益壯大，給我國帶來了巨額的經(jīng)濟(jì)收益，國有企業(yè)的股權(quán)作為我國國有資產(chǎn)表現(xiàn)手段之一，它的轉(zhuǎn)讓問題一直是證券市場(chǎng)中的重要話題。由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的實(shí)行機(jī)制，我國國有企業(yè)的股權(quán)在過去一直沒有辦法自由地流通和轉(zhuǎn)讓。就國有資產(chǎn)的各級(jí)管理機(jī)構(gòu)來看，他們的監(jiān)管目的是為了制止國有資產(chǎn)無故喪失的情況，但最終卻導(dǎo)致了國有股權(quán)管理方法的簡(jiǎn)單暴力。到了上個(gè)世紀(jì)末期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許上市國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并制定了相關(guān)的審評(píng)機(jī)制，但是整體來看，這些評(píng)審機(jī)制尚不成熟。股權(quán)作為近代經(jīng)濟(jì)的結(jié)晶，唯獨(dú)完全融進(jìn)經(jīng)濟(jì)中才會(huì)在達(dá)到本身價(jià)值的同時(shí)促使國家持股目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。我國必須不斷健全完善國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)法律法規(guī)，為國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供一個(gè)健康的環(huán)境，既能夠防御國有資產(chǎn)的流失，又可以實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的增值保值。

一、國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念與特點(diǎn)

（一）國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指股權(quán)持有者將自己的股份交移給其他人的民事做法，國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制更為嚴(yán)格，要求國有企業(yè)股權(quán)持有者必須依照法律的要求將國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給有權(quán)接受國有企業(yè)股權(quán)的他人的做法，這種做法具有部分行政含義。國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因是由于國有企業(yè)內(nèi)部需要進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也有的是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)市場(chǎng)資源分配的需求，

（二）國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要方式

根據(jù)前一段時(shí)間我國頒布的國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)法律法規(guī)，國有企業(yè)股權(quán)持有人將股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的手段包括：轉(zhuǎn)讓協(xié)議、拍賣、招投標(biāo)等其他方式。在這些手段中，由于上市國有企業(yè)股權(quán)的結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性，所以相關(guān)的法律法規(guī)也特別強(qiáng)調(diào)了上市國有企業(yè)的轉(zhuǎn)讓方式，結(jié)合具體實(shí)際流程我們可以將其總結(jié)為：無償劃撥、轉(zhuǎn)讓協(xié)議、司法裁定等手段。

二、國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在的主要問題

（一）管理者對(duì)于國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在認(rèn)知層面的差錯(cuò)

在我國發(fā)展的近幾十年里，國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的根本目的是為了制止國有資產(chǎn)的無故流失，保證國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值保值，但是我國國有資產(chǎn)管理者對(duì)這個(gè)目標(biāo)產(chǎn)生了一定的誤解。很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的終端目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)股權(quán)的正確定價(jià)，重視股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算，最終根據(jù)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格判斷國有資產(chǎn)是否流失。我們不能否認(rèn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格對(duì)于正確判斷國有資產(chǎn)是否流失的重要性，但是僅僅看中價(jià)格難免有失偏頗。從實(shí)際發(fā)生的情況中，我們可以了解到國有企業(yè)的運(yùn)營狀況很大程度決定轉(zhuǎn)讓價(jià)格的高低，如果在國有企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)良好的情況下，轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，雖然在短期賬目上會(huì)顯示國有資產(chǎn)的增加，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來說，國有資產(chǎn)會(huì)間接流失，反之亦然。管理者處理國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜時(shí)，應(yīng)該重視國有企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展趨勢(shì)，不要將價(jià)格作為唯一評(píng)判指標(biāo)，糾正對(duì)國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的認(rèn)知偏差。

（二）國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序設(shè)計(jì)不合理

我國為了實(shí)現(xiàn)正規(guī)的股權(quán)分配，針對(duì)證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的一系列經(jīng)濟(jì)糾紛，特意頒布了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司國有股權(quán)管理暫行辦法》。這套方法很大程度上合理規(guī)范了國有企業(yè)股東轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)的做法。它的頒布不僅加強(qiáng)了國家資產(chǎn)監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)于國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的監(jiān)督，有效制止國有資產(chǎn)無故流失，同時(shí)為國有資產(chǎn)與非國有資產(chǎn)注入了強(qiáng)大的生命力。但是從我國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展前景中，該項(xiàng)制度對(duì)于國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的流程方面仍存在缺陷，比如國有資產(chǎn)審核機(jī)構(gòu)審批股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)，規(guī)定中沒有明確審批時(shí)間，導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方產(chǎn)生糾紛。

（三）國有股權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)制不完善

我國證券市場(chǎng)建立以來，我國開始重視國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為和股權(quán)的價(jià)值評(píng)估，我國國有企業(yè)股權(quán)的資產(chǎn)評(píng)估由凈資產(chǎn)定價(jià)逐漸地向市場(chǎng)定價(jià)過渡。上個(gè)世紀(jì)末期，我國頒布的相關(guān)法規(guī)中明確規(guī)定國有企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓資金不可以少于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格底線。從此以后，真實(shí)投資價(jià)格、凈資產(chǎn)收益率等靜態(tài)指標(biāo)成為國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓資金的定價(jià)依據(jù)。直到10年前，我國頒布了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權(quán)管理暫行辦法》，國有企業(yè)股權(quán)的定價(jià)規(guī)則有了變化，由以往的靜態(tài)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變成動(dòng)態(tài)的定價(jià)指標(biāo)，從以凈資產(chǎn)為底線到以市場(chǎng)為基準(zhǔn)，這場(chǎng)轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)了理念層次上的突破。但是從很多實(shí)際案例中，我們可以看出國家政策忽略了國有企業(yè)股權(quán)評(píng)估結(jié)果的審定，導(dǎo)致國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)值評(píng)估成為形式上的程序。

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篇(3)

【關(guān)鍵詞】 價(jià)值評(píng)估；流動(dòng)性溢價(jià)

一、流動(dòng)性溢價(jià)研究概述

流動(dòng)性溢價(jià)理論最早是由Amihud和Mendelson (1986)提出的，他們從交易的微觀成本出發(fā)，推導(dǎo)出預(yù)期收益與買賣價(jià)差的關(guān)系模型（A-M模型），得出了流動(dòng)性影響資產(chǎn)收益率的結(jié)論，并將流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和預(yù)期收益之間的這種關(guān)系稱為流動(dòng)性效應(yīng)。

流動(dòng)性溢價(jià)理論提出以后，國外學(xué)者對(duì)此做了大量的實(shí)證研究，實(shí)證研究的結(jié)果絕大多數(shù)也都支持這個(gè)理論。例如，Amihud和Mendelson(1986)以相對(duì)價(jià)差為流動(dòng)性指標(biāo)，研究了1961至1980年NYSE的流動(dòng)性與預(yù)期收益的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，相對(duì)價(jià)差與股票的預(yù)期收益率呈顯著的正相關(guān)，支持流動(dòng)性溢價(jià)理論。Eleswarapu(1997)用1973至1990年NASDAQ的數(shù)據(jù)和相對(duì)價(jià)差的流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究，得出的結(jié)果支持A-M模型，而且比NYSE更為顯著。Chalmers和Kadlec (1998)以攤銷價(jià)差作為流動(dòng)性指標(biāo)，用1983－1992 Amex和NYSE數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，其結(jié)果也支持流動(dòng)性溢價(jià)理論。Haugen和Baker (1996)，Hu(1997)使用換手率作為流動(dòng)性的衡量和TSE（東京股票交易市場(chǎng)）1976－1993年的數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高換手率的股票其預(yù)期收益率越低。

目前國內(nèi)對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)理論的研究剛剛處于起步階段，但是大多研究結(jié)果表明我國股票市場(chǎng)存在流動(dòng)性溢價(jià)現(xiàn)象。

以上研究結(jié)果表明，資產(chǎn)的流動(dòng)性是資產(chǎn)定價(jià)的一個(gè)重要因素，而企業(yè)的價(jià)值評(píng)估通常是針對(duì)被評(píng)估企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行的，因此，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中對(duì)股權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)需要考慮流動(dòng)性的影響。我國頒布的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）》的第二十二條也明確指出，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。因此，如何評(píng)估股權(quán)的流動(dòng)性溢價(jià)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中的一個(gè)重要問題。

本文通過對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)進(jìn)行定量描述，建立多元回歸模型，通過實(shí)證分析找出流動(dòng)性溢價(jià)受到哪些因素影響，希望能夠給評(píng)估人員在具體的評(píng)估實(shí)踐中提供一些有意義的參考。

二、流動(dòng)性溢價(jià)的描述性統(tǒng)計(jì)

（一）流動(dòng)性溢價(jià)的描述

筆者采用以下數(shù)學(xué)表達(dá)式來描述流動(dòng)性溢價(jià)，見式(1)。

其中： fi表示第i個(gè)樣本的流動(dòng)性溢價(jià)率； transpi表示第i個(gè)樣本法人股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格； pricei表示股權(quán)轉(zhuǎn)讓公布日第i個(gè)樣本流通A股的收盤價(jià)。

筆者采用這種方法來描述流動(dòng)性溢價(jià)，主要是基于以下兩個(gè)原因：

1. 同一個(gè)樣本中的法人股和流通股都是一家上市公司的股票，兩者最大的區(qū)別就是前者流動(dòng)性受到限制，而后者可以在市場(chǎng)上自由流通，所以兩者的主要區(qū)別在于流動(dòng)性的不同。Lee等(2001)使用交易量指標(biāo)研究了中國B股市場(chǎng)的折價(jià)交易現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)，在諸多解釋因素中，兩個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性差異是最有效、最主要的解釋因素。

2. 雖然法人股轉(zhuǎn)讓可能會(huì)產(chǎn)生控制權(quán)溢價(jià)的問題，進(jìn)而影響流動(dòng)性溢價(jià)，但是控制權(quán)溢價(jià)對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)的影響只能是使流動(dòng)性溢價(jià)率降低（因?yàn)榭刂茩?quán)溢價(jià)會(huì)提高非流通股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，也就是式(1)中的transpi）。也就是說，只要控制權(quán)溢價(jià)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的影響小于缺乏流動(dòng)性對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的影響，式(1)就能夠反映流動(dòng)性溢價(jià)。而且，在我們國家證券市場(chǎng)的制度背景下，相關(guān)研究表明控制權(quán)收益相對(duì)于流動(dòng)性溢價(jià)來說是很小的。嚴(yán)紹兵 (2005)通過深滬兩市1997年1月1日－2003年12月25日間正式公告的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件為樣本得出結(jié)論：在我國證券市場(chǎng)上，控股權(quán)溢價(jià)對(duì)公司流通股與法人股之間的差值不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響。因此，法人股轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的控制權(quán)溢價(jià)對(duì)筆者的研究不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

綜上所述，理論分析和相關(guān)學(xué)者的實(shí)證研究可以證明筆者采用該種方法來衡量流動(dòng)性溢價(jià)是合理的。

（二） 數(shù)據(jù)及樣本統(tǒng)計(jì)性描述

本文的數(shù)據(jù)來源于國元網(wǎng)上證券交易軟件（通達(dá)信版），筆者選取在上海證券交易所進(jìn)行交易的835家A股上市公司。在選取數(shù)據(jù)時(shí)，筆者排除了交易受到限制的股票（例如ST股票、*ST股票）。

在我國證券市場(chǎng)上，法人股轉(zhuǎn)讓方式可以分為無償劃撥、委托經(jīng)營和有償轉(zhuǎn)讓三類。在選取股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件時(shí)，由于無償劃撥和委托經(jīng)營的法人股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件對(duì)本研究不具有實(shí)際意義，因此在具體的數(shù)據(jù)處理中，筆者也剔除了這兩種情況下相關(guān)交易的數(shù)據(jù)。盡管有些公司是按照有償轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行法人股轉(zhuǎn)讓，但最終沒有披露其轉(zhuǎn)讓價(jià)格。由于沒有披露轉(zhuǎn)讓價(jià)格，筆者很難獲得這方面的相關(guān)交易數(shù)據(jù)，因此這部分轉(zhuǎn)讓事件也被排除在筆者的研究樣本之外。

筆者最終選擇了2006年4月至2007年5月，滬市65個(gè)進(jìn)行法人股權(quán)轉(zhuǎn)讓的上市公司，共84個(gè)轉(zhuǎn)讓事件作為樣本，分析流通股溢價(jià)水平。通過對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，我們對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)進(jìn)行一個(gè)統(tǒng)計(jì)性描述（相關(guān)數(shù)據(jù)見表1）。

注：1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和每股凈資產(chǎn)的單位為元。

2.取值說明：股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格以股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中載明的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為依據(jù)，二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓公布日流通性股票在滬市A股市場(chǎng)上的市場(chǎng)價(jià)格（取收盤價(jià)）為數(shù)據(jù)來源。如果在股權(quán)轉(zhuǎn)讓公布日該股票在二級(jí)市場(chǎng)上沒有交易，那么向前取距股權(quán)轉(zhuǎn)讓公布日最近的交易日的滬市A股市場(chǎng)交易價(jià)格（收盤價(jià)）作為二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)，每股凈資產(chǎn)的數(shù)值取距股權(quán)轉(zhuǎn)讓公布日最近的季報(bào)或年報(bào)上的數(shù)據(jù)。

表1概括描述了2006年4月至2007年5月滬市上市公司84項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓樣本的統(tǒng)計(jì)特征。其中平均流動(dòng)性溢價(jià)率為218.6%，流動(dòng)性溢價(jià)率最低為-10.5%（萊鋼股份，600102），最高為1 004.95%（寧波富邦，600768），流動(dòng)性溢價(jià)率標(biāo)準(zhǔn)差為1.964，說明在不同的轉(zhuǎn)讓事件中，流動(dòng)性溢價(jià)率差別較大。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格在0.304到16.1元之間變動(dòng)，平均為2.83元，而轉(zhuǎn)讓公司的每股凈資產(chǎn)值平均為2.433元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格與公司股價(jià)之間的差異遠(yuǎn)大于轉(zhuǎn)讓價(jià)格與每股凈資產(chǎn)值的差異。

三、流動(dòng)性溢價(jià)的影響因素分析

由于我國證券市場(chǎng)的制度背景的特殊性，直接運(yùn)用國外的研究結(jié)論難以解釋流動(dòng)性溢價(jià)的影響因素，需要結(jié)合我國證券市場(chǎng)的自身的特征才能得出比較合理的結(jié)論。

（一）流動(dòng)性溢價(jià)的影響因素假設(shè)及變量設(shè)計(jì)

1.公司股票的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

[定性分析]：由于公司股票的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越大，其未來分紅、收益等的不確定性程度就越高，因此投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。較大的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響投資者當(dāng)前的投資決策，進(jìn)而要求較高的流動(dòng)性溢價(jià)，以彌補(bǔ)其投資風(fēng)險(xiǎn)。因此公司股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越高，流動(dòng)性溢價(jià)就會(huì)越大。

[變量設(shè)計(jì)]：本文采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓公布日之前三個(gè)月的流通股股票價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)差作為公司股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)。

2.公司的經(jīng)營規(guī)模。

[定性分析]：公司的經(jīng)營規(guī)模對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)也會(huì)產(chǎn)生影響。理論界普遍認(rèn)為，公司經(jīng)營規(guī)模越大其流動(dòng)性溢價(jià)就越小。筆者認(rèn)為產(chǎn)生這種關(guān)系的原因一方面是由于公司規(guī)模大的股票具有較好的流動(dòng)性，降低了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是由于經(jīng)營規(guī)模大的公司的法人股具有相對(duì)較高的控制權(quán)收益，從而提高了股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，進(jìn)而降低了流動(dòng)性溢價(jià)。

[變量設(shè)計(jì)]：本文采用流通股市值的自然對(duì)數(shù)作為經(jīng)營規(guī)模的度量指標(biāo)。

3.銷售收入和利潤的質(zhì)量。

[定性分析]：公司的銷售收入和利潤的質(zhì)量對(duì)公司經(jīng)營有直接的影響，對(duì)于具有比較穩(wěn)定的銷售收入和利潤的公司，投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，從而降低了流動(dòng)性溢價(jià)水平。因此，該變量與流動(dòng)性溢價(jià)之間是反向變動(dòng)關(guān)系。

[變量設(shè)計(jì)]：本文取每股收益作為該影響因素的度量指標(biāo)。

4.公司的資本結(jié)構(gòu)。

[定性分析]：一般而言，經(jīng)營良好的公司會(huì)有一個(gè)比較好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，較低的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)雖未能有效利用財(cái)務(wù)杠桿，卻能降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而流動(dòng)性溢價(jià)就會(huì)較小；相反，如果公司的資產(chǎn)負(fù)債比例較高，對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性溢價(jià)就會(huì)比較高。通過上述分析表明，公司資本結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性溢價(jià)之間呈正向變動(dòng)關(guān)系。

[變量設(shè)計(jì)]：本文采用資產(chǎn)負(fù)債率作為該影響因素的度量指標(biāo)。

5.每股凈資產(chǎn)。

[定性分析]：每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股權(quán)的賬面價(jià)值，是決定市場(chǎng)上股票價(jià)格高低的理論依據(jù)。每股凈資產(chǎn)高，反映的實(shí)際股權(quán)價(jià)值就高，資產(chǎn)質(zhì)量好，相應(yīng)的溢價(jià)水平就較低。因此，筆者考慮每股凈資產(chǎn)高的公司股權(quán)流動(dòng)性溢價(jià)會(huì)比較小，兩者呈反向變動(dòng)關(guān)系。

[變量設(shè)計(jì)]：本文取每股凈資產(chǎn)作為該影響因素的度量指標(biāo)。

通過以上分析，筆者對(duì)變量做出定義說明，具體變量的定義見表2。

（二）回歸模型及相關(guān)系數(shù)預(yù)測(cè)

綜合考慮影響流動(dòng)性溢價(jià)的各個(gè)因素，筆者提出并建立了如下多元回歸模型：

f=α0+α1vola+α2size+α3eps+α4la+α5naps+ε

其中，f表示流動(dòng)性溢價(jià)率。結(jié)合前文對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)各個(gè)影響因素的定性分析，可以預(yù)測(cè)出該回歸模型中相關(guān)系數(shù)α1、α2、α3、α4、α5的符號(hào)，具體預(yù)測(cè)結(jié)果和相關(guān)說明見表3。

（三）回歸分析

筆者利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，回歸結(jié)果見表4：

表4回歸分析結(jié)果

注：***、**、*分別表示顯著性水平為1%、5%和10%。

通過回歸分析結(jié)果可以看到：調(diào)整后的R2水平是0.39，說明筆者假設(shè)的變量可以解釋流動(dòng)性溢價(jià)水平的變動(dòng)。

均方差（vola）在樣本的回歸結(jié)果中顯著為正，且顯著程度較高，和筆者的預(yù)測(cè)相一致，說明在我國證券市場(chǎng)上，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)比較大的股票對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性溢價(jià)也會(huì)比較大。

流通股市值對(duì)數(shù)（size）在樣本的回歸結(jié)果中顯著為負(fù)，且顯著程度較高。這種相關(guān)關(guān)系和筆者所做的預(yù)測(cè)相一致，說明公司的經(jīng)營規(guī)模確實(shí)會(huì)給流動(dòng)性溢價(jià)帶來影響。公司規(guī)模越大，流動(dòng)性溢價(jià)反而會(huì)比較小；反之，企業(yè)規(guī)模越小，流動(dòng)性溢價(jià)會(huì)比較大。筆者認(rèn)為產(chǎn)生這種關(guān)系的原因一方面是由于公司規(guī)模大的股票通常都具有較好的流動(dòng)性，降低了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是由于經(jīng)營規(guī)模大的公司其法人股具有相對(duì)較高的控制權(quán)收益，從而提高了股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，進(jìn)而降低了流動(dòng)性溢價(jià)。

每股收益（eps）在樣本的回歸結(jié)果中顯著為正，但顯著程度比前兩個(gè)指標(biāo)要差，但仍然處在可以接受的范圍內(nèi)。回歸結(jié)果表明每股收益越高，流動(dòng)性溢價(jià)越大，這與筆者前面的分析不一致。筆者認(rèn)為產(chǎn)生這種差異的原因可能是：每股收益越高，在證券市場(chǎng)上投資者就會(huì)越高估該種股票價(jià)值，因此流動(dòng)性溢價(jià)比較大。

資產(chǎn)負(fù)債率（la）在樣本的回歸結(jié)果中為正，和筆者的預(yù)測(cè)相一致，但是其結(jié)果不顯著。從理論上說，較高的資產(chǎn)負(fù)債率代表著較高的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較高的流動(dòng)性溢價(jià)。但是并不是說資產(chǎn)負(fù)債率高，公司的風(fēng)險(xiǎn)一定大，這還與行業(yè)等原因有關(guān)，筆者認(rèn)為這是結(jié)果不顯著的一個(gè)主要原因。

每股凈資產(chǎn)（naps）在樣本的回歸結(jié)果中顯著為負(fù)，并且顯著程度較高。這種相關(guān)關(guān)系和筆者所做的預(yù)測(cè)相一致，每股凈資產(chǎn)比較高的公司，其股票流動(dòng)性溢價(jià)相對(duì)而言比較小。正如筆者前面分析的那樣――每股凈資產(chǎn)的高低通常會(huì)決定市場(chǎng)上股票價(jià)格的高低，這種回歸結(jié)果說明了在我國證券市場(chǎng)上投資者青睞流通股市值較低的公司，公司的流通股市值較低，股價(jià)的高估程度相應(yīng)較大，從而導(dǎo)致流通股市值較低的公司的流動(dòng)性溢價(jià)較大。這與汪煒和周宇 (2002)的研究結(jié)果相一致。

四、小結(jié)

本文以2006年4月至2007年5月，上證A股65個(gè)進(jìn)行法人股權(quán)轉(zhuǎn)讓的上市公司，共84個(gè)轉(zhuǎn)讓事件作為樣本，對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)的影響因素進(jìn)行了分析。筆者從理論和實(shí)證研究?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行了分析，實(shí)證研究得到的結(jié)果中有4個(gè)指標(biāo)得出的回歸結(jié)果為顯著相關(guān)，但是其中有一個(gè)的符號(hào)與筆者的預(yù)測(cè)不一致。通過研究筆者發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性溢價(jià)主要受到公司經(jīng)營規(guī)模、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、每股凈資產(chǎn)和每股收益的影響。

由于在數(shù)據(jù)獲取方面受到限制，筆者未能囊括所有影響流動(dòng)性溢價(jià)的因素。另一方面，筆者沒有考慮法人股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的合理性。雖然本文的研究還有尚待完善之處，但是通過定性分析和實(shí)證研究還是能夠?qū)α鲃?dòng)性溢價(jià)的影響因素做出合理的解釋。

綜上所述，筆者認(rèn)為在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，評(píng)估人員在評(píng)估股權(quán)流動(dòng)性溢價(jià)時(shí)，應(yīng)該綜合考慮到公司經(jīng)營規(guī)模、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、每股凈資產(chǎn)、每股收益等因素的影響。

【主要參考文獻(xiàn)】

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[6] Haugen, R. A. and N. L. Baker. Commonality in the Determinants of Expected Stock Returns[J]. Journal of Financial Economics, 1996. 41 （3）:401-439.

篇(4)

本協(xié)議由下列雙方于_________年_________月_________日于中華人民共和國(以下稱“中國”)_________訂立：

轉(zhuǎn)讓方：_________(以下稱“甲方”)，其法定地址為：_________;

受讓方：_________(以下稱“乙方”)，其法定地址為：_________。

鑒于：

1.甲方系依據(jù)中國法律合法設(shè)立并有效存續(xù)的企業(yè)法人，合法持有_________(定義見下文)的全部資產(chǎn);

2.乙方系依據(jù)中國法律合法設(shè)立并有效存續(xù)的有限責(zé)任公司，合法從事其目前正在從事的業(yè)務(wù);

3.乙方有意向甲方購買_________的全部資產(chǎn)，甲方亦有意向乙方轉(zhuǎn)讓上述資產(chǎn);

4._________國有資產(chǎn)管理局已經(jīng)于_________年_________月_________日出具批復(fù)，同意甲方將_________的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓予乙方，該批復(fù)列載于本協(xié)議附件二;

5._________國有資產(chǎn)管理局于_________年_________月_________日作出批復(fù)，對(duì)于_________的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告(定義見下文)予以確認(rèn)，該批復(fù)列載于本協(xié)議附件二;

6._________廣播電視局于_________年_________月_________日作出批復(fù)，批準(zhǔn)甲方將_________的資產(chǎn)向乙方轉(zhuǎn)讓，該批復(fù)列載于本協(xié)議附件二;

7.甲方、乙方經(jīng)過友好協(xié)商，同意共同進(jìn)行協(xié)作和配合，促使甲乙雙方之間資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的順利完成。

就_________的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事宜，甲方和乙方在此明確各自的權(quán)利和義務(wù)，達(dá)成協(xié)議如下：

第一條　定義

1._________：_________，其資產(chǎn)詳情列載于本協(xié)議附件之資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。

2.轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)：即_________。依據(jù)本協(xié)議規(guī)定的條件，甲方應(yīng)將轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)向乙方轉(zhuǎn)讓。

3.轉(zhuǎn)讓生效日：本協(xié)議第五條所述之轉(zhuǎn)讓生效條件完全達(dá)成的日期，或，若截至_________年_________月_________日上述生效條件仍未能完全達(dá)成，甲乙雙方書面同意的另一日期。

4.評(píng)估基準(zhǔn)日：_________年_________月_________日。

5.資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告：列載于本協(xié)議附件一的以_________年_________月_________日為評(píng)估基準(zhǔn)日的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的估值報(bào)告，由_____編寫，并經(jīng)_________國有資產(chǎn)管理局確認(rèn)。

6.相關(guān)期間：自評(píng)估基準(zhǔn)日(含評(píng)估基準(zhǔn)日)至轉(zhuǎn)讓生效日(不含轉(zhuǎn)讓生效日)之間的期間。

第二條　資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

1.根據(jù)本協(xié)議的約定，甲方同意在本協(xié)議所規(guī)定的轉(zhuǎn)讓生效日依據(jù)本協(xié)議規(guī)定的條件將轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓予乙方。

2.乙方同意根據(jù)本協(xié)議的約定自甲方受讓轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。

3.自本協(xié)議所規(guī)定的轉(zhuǎn)讓生效日起，乙方即成為轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的合法所有者，享有并承擔(dān)與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的一切權(quán)利和義務(wù)，甲方則不再享有與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的任何權(quán)利及利益，也不承擔(dān)與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的任何義務(wù)和責(zé)任，但本協(xié)議另有規(guī)定者除外。甲方將確保在轉(zhuǎn)讓生效日后的_________日內(nèi)完成有關(guān)的合同(包括本協(xié)議附件四及附件五所列的各項(xiàng)合同、保單)變更、房屋、車輛權(quán)屬證明的變更及其他必要的法律手續(xù)。

4.自轉(zhuǎn)讓生效日起，乙方及其授權(quán)人士將完全有權(quán)接管轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，并使用其從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)或依法進(jìn)行其他處置。

第三條　轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)

甲乙雙方同意，在評(píng)估基準(zhǔn)日，本協(xié)議所述的并將于轉(zhuǎn)讓生效日向乙方轉(zhuǎn)讓的全部資產(chǎn)列載于本協(xié)議附件一的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。甲乙雙方確認(rèn)，在轉(zhuǎn)讓生效日，甲方將上述全部資產(chǎn)向乙方轉(zhuǎn)讓，包括但不限于：

1.設(shè)備動(dòng)產(chǎn)列載于資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告內(nèi)的所有用于生產(chǎn)的設(shè)備動(dòng)產(chǎn)，包括但不限于：工具、設(shè)備、辦公室的陳設(shè)及有關(guān)裝置、計(jì)算機(jī)、電話、傳真機(jī)和復(fù)印機(jī)，以及其它的辦公室設(shè)備和運(yùn)輸工具。

2.不動(dòng)產(chǎn)列載于資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告內(nèi)的機(jī)房、播送臺(tái)站及其他設(shè)施。

3.文件和資料與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的或附屬于轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的全部業(yè)務(wù)記錄、財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)記錄、營運(yùn)記錄、統(tǒng)計(jì)資料、說明書、維護(hù)手冊(cè)、培訓(xùn)手冊(cè)等文件和資料，無論是以文字形式或以電腦軟件、硬件形式或其他形式予以記錄的。

4.合同權(quán)益與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的由甲方在轉(zhuǎn)讓生效之日前所簽訂并存在的任何合同、協(xié)議、契約及其修正、修改或補(bǔ)充，包括但不限于列載本協(xié)議附件四的有關(guān)_________、_________、_________、設(shè)備購買、租賃、定做、運(yùn)輸及建筑安裝的主要合同、列載于本協(xié)議附件五的保險(xiǎn)單以及其它的所有合同、協(xié)議、

契約、承諾函、保證函、信用證、提單、貨單、各種票據(jù)及其他任何有關(guān)的法律文件。

第四條　轉(zhuǎn)讓價(jià)格、支付的時(shí)間及方式

1.甲、乙雙方一致同意，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告所反映的評(píng)估結(jié)果以及_________對(duì)該評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)，本協(xié)議所述的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格總額為人民幣_(tái)________元整。

2.乙方應(yīng)當(dāng)在根據(jù)本協(xié)議第五條的規(guī)定的轉(zhuǎn)讓生效日后的十個(gè)工作日之內(nèi)，將本協(xié)議前款規(guī)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格總數(shù)支付給甲方。

第五條　生效條件

1.本協(xié)議所述轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓在下述條件獲得完全滿足時(shí)生效：_________。

2.除非甲乙雙方協(xié)商確定另一日期作為轉(zhuǎn)讓生效日或解除本協(xié)議，上述條件完全達(dá)成的日期即為轉(zhuǎn)讓生效日。

第六條　甲方的聲明、保證及承諾

甲方在此向乙方聲明、保證及承諾如下：

1.甲方是根據(jù)中國法律正式設(shè)立和合法存續(xù)的企業(yè)，并具有一切必要的權(quán)利、權(quán)力及能力訂立及履行本協(xié)議項(xiàng)下的所有義務(wù)和責(zé)任;而本協(xié)議一經(jīng)簽署即對(duì)甲方具有合法、有效的約束力。甲方與乙方簽訂本協(xié)議并不會(huì)構(gòu)成甲方違反任何其他合同、其本身的公司章程及成立文件以及任何所適用的中國法律法規(guī)。

2.甲方對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)具有合法的、完全的所有權(quán)及控制權(quán)，有權(quán)簽署本協(xié)議并轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或其任何部分，而該等資產(chǎn)或與該等資產(chǎn)相關(guān)的任何權(quán)益，不受任何優(yōu)先權(quán)或其他第三者權(quán)利的限制。乙方于本協(xié)議所達(dá)成的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成后將享有作為轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的所有者應(yīng)依法享有的一切權(quán)利并可依法轉(zhuǎn)讓、處分該等產(chǎn)權(quán)，并不會(huì)受到任何扣押、抵押和負(fù)擔(dān)其他第三者權(quán)利的限制。

3.在本協(xié)議簽署日及轉(zhuǎn)讓生效日，沒有正在進(jìn)行的、以甲方為一方的或以轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的任何部分為標(biāo)的的，如作出對(duì)甲方不利的判決或裁定即可能單獨(dú)或綜合一起對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)狀況或業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響的任何訴訟、仲裁或行政處理程序。

4.與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的、影響轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的合法性或甲方對(duì)其所有權(quán)的合法性的所有文件、許可、批準(zhǔn)、同意、授權(quán)，包括但不限于本協(xié)議附件三所列者，甲方均已取得，不存在任何法律上的瑕疵。

5.轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中一切按照中國法律和行業(yè)慣例應(yīng)該保險(xiǎn)的財(cái)產(chǎn)，在本協(xié)議簽署日均已由甲方投保，且該等列載于本協(xié)議附件五的保單在本協(xié)議簽署日直至轉(zhuǎn)讓生效日仍然有效。甲方保證在轉(zhuǎn)讓生效日前不采取任何行為，亦不忽略任何行為，使

上述保單成為無效或可能成為無效。

6.截至轉(zhuǎn)讓生效日，甲方并無任何正在生效的非正常商業(yè)條件的生產(chǎn)、經(jīng)營合同或安排并因此對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的狀況產(chǎn)生重大不利影響。

7.甲方在轉(zhuǎn)讓生效日之前對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所占用土地的使用是合法的，并不需要補(bǔ)交任何稅費(fèi)，且并不存在任何未正式向乙方披露的因甲方在轉(zhuǎn)讓生效日前對(duì)土地的使用而需要乙方承擔(dān)或履行的義務(wù)或責(zé)任。

8.甲方?jīng)]有關(guān)于有關(guān)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的、一旦披露便會(huì)影響到簽訂本協(xié)議或本協(xié)議任何條款的原意被改變的事實(shí)未向乙方披露。

9.于轉(zhuǎn)讓生效日，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中的房屋、機(jī)器、工具及其他設(shè)備均處于良好的運(yùn)作及操作狀態(tài)，并經(jīng)定期及適當(dāng)保養(yǎng)及維修。

10.甲方的高級(jí)管理人員或相關(guān)的知情人士對(duì)有關(guān)轉(zhuǎn)讓生效日前的與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)有關(guān)的商業(yè)或技術(shù)秘密負(fù)有保密義務(wù)，不得對(duì)外透露或基于商業(yè)的目的使用上述秘密。

11.在轉(zhuǎn)讓生效日后，甲方本身不會(huì)(而甲方亦將促使其所有附屬公司不會(huì))在中國境內(nèi)或境外以任何方式(包括但不限于本身經(jīng)營、或透過合營或持有其他公司或企業(yè)的股份或其他權(quán)益)參與任何對(duì)有關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)實(shí)際或可能構(gòu)成直接或間接競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)或活動(dòng)。

12.在相關(guān)期間按照以往的正常方式對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)進(jìn)行使用及保養(yǎng)及經(jīng)營管理。

13.即使在轉(zhuǎn)讓生效日后，上述聲明、保證及承諾將繼續(xù)有效。

第七條　乙方的承諾、聲明及保證

乙方在此向甲方聲明、承諾及保證如下：

1.乙方是依據(jù)中國法律成立并合法存續(xù)的股份有限公司，其合法擁有其正在擁有的資產(chǎn)，并合法經(jīng)營其正在經(jīng)營的業(yè)務(wù)。

2.乙方有充分的權(quán)利進(jìn)行本協(xié)議所述的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，并已經(jīng)獲得簽署和履行本協(xié)議的一切合法授權(quán)。

3.乙方將按照國家法律及有關(guān)政策的精神與甲方共同妥善處理本協(xié)議所述產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中的任何未盡事宜。

4.按照本協(xié)議的規(guī)定向甲方支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

第八條　保密

除中國有關(guān)法律、法規(guī)或有關(guān)公司章程、應(yīng)予適用的香港有關(guān)法律法規(guī)或香港聯(lián)合交易所有限公司的證券上市規(guī)則有明文規(guī)定或要求外，未經(jīng)他方同意，任何一方在本協(xié)議所述交易完成前，不得將本協(xié)議的有關(guān)內(nèi)容向本次交易參與各方之外的任何第三人透露。

第九條　本協(xié)議未盡事宜

甲乙雙方同意，在本協(xié)議簽署后，就本協(xié)議未盡事宜將進(jìn)行進(jìn)一步的協(xié)商，并

在轉(zhuǎn)讓生效日前達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議。該補(bǔ)充協(xié)議構(gòu)成本協(xié)議不可分割的組成部分。

第十條　違約責(zé)任

1.任何一方違反其在本協(xié)議中的任何聲明、保證和承諾，或本協(xié)議的任何條款，即構(gòu)成違約。違約方應(yīng)向守約方支付全面和足額的賠償。而守約方有權(quán)決定是否繼續(xù)執(zhí)行或終止本協(xié)議。

2.在本協(xié)議簽署后，當(dāng)發(fā)生針對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或乙方，但起因于本協(xié)議簽署日前甲方占有、使用轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的行為，而在本協(xié)議簽署日前未曾預(yù)料到或未向乙方披露的債務(wù)糾紛或權(quán)利爭(zhēng)議時(shí)，甲方同意采取措施予以解決，使轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或乙方免受損失。若該等糾紛或爭(zhēng)議對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或乙方造成任何損失，則甲方同意作出賠償。

第十一條　爭(zhēng)議的解決

1.凡因執(zhí)行本協(xié)議發(fā)生的與本協(xié)議有關(guān)的一切爭(zhēng)議，協(xié)議雙方應(yīng)通過友好協(xié)商解決。如果不能協(xié)商解決，任何一方均有權(quán)向有管轄權(quán)的人民法院起訴。

2.根據(jù)中國有關(guān)法律，如果本協(xié)議任何條款被法院裁判為無效，不影響本協(xié)議其它條款的持續(xù)有效和執(zhí)行。

第十二條　適用法律

本協(xié)議的訂立、效力、解釋、執(zhí)行及爭(zhēng)議的解決，均受中國有關(guān)法律的管轄。

第十三條　協(xié)議權(quán)利

未經(jīng)另一方的書面同意，任何一方不得轉(zhuǎn)讓其依本協(xié)議所享有的權(quán)利。各方的繼承者、經(jīng)批準(zhǔn)的受讓人均受本協(xié)議的約束。但是，甲乙雙方在此互相同意對(duì)方指定其各自的有關(guān)的附屬企業(yè)負(fù)責(zé)本協(xié)議的具體履行。甲乙各方在本協(xié)議中的所享有的全部權(quán)利及承擔(dān)的全部義務(wù)，同時(shí)視為由其各自指定的附屬企業(yè)所享有及承擔(dān)。

第十四條　不可抗力

1.“不可抗力”是指本協(xié)議各方不能合理控制、不可預(yù)見或即使預(yù)見亦無法避免的事件，該事件妨礙、影響或延誤任何一方根據(jù)本協(xié)議履行其全部或部分義務(wù)。該事件包括但不限于地震、臺(tái)風(fēng)、洪水、火災(zāi)或其它天災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)、騷亂、罷工或任何其它類似事件。

2.如發(fā)生不可抗力事件，遭受該事件的一方應(yīng)立即用可能的最快捷的方式通知對(duì)方，并在十五天內(nèi)提供證明文件說明有關(guān)事件的細(xì)節(jié)和不能履行或部分不能履行或需延遲履行本協(xié)議的原因，然后由各方協(xié)商是否延期履行本協(xié)議或終止本協(xié)議。

第十五條　附件

本協(xié)議所有附件是本協(xié)議不可分割的組成部分，具有同等法律效力。

第十六條　文本

本協(xié)議以中文書就。正本一式_________份，甲乙雙方各持_________

份。每份正本均具有同等

法律效力。

轉(zhuǎn)讓方(蓋章)：_________________

法定代表人(簽字)：_____________

受讓方(蓋章)：_________________

法定代表人(簽字)：_____________

附件

一、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告(略)

二、關(guān)于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的政府批復(fù)(略)

三、證明轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)合法性的文件(政府批復(fù)等)(略)

四、合同清單(略)

五、保險(xiǎn)單(略)

公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書范本二

甲方：

乙方：

丙方：

經(jīng)各方友好協(xié)商，本著平等、自愿、有償、誠實(shí)信用原則，就土地轉(zhuǎn)讓事宜達(dá)成協(xié)議如下：

一、地塊概況

1、該地塊位于

__________，土地面積為__________平方米(折__________畝)。宗地四至及界址點(diǎn)座標(biāo)詳見附件國有

土地使用證。

2、現(xiàn)該地塊的用途為住宅、工業(yè)、綜合和商業(yè)用地。

二、轉(zhuǎn)讓方式

1、甲方保證通過土地掛牌形式把該地塊轉(zhuǎn)讓給乙方，并確保該地塊的容積率大于等于__________，綠化率不少于__________%，土地用途為商業(yè)、住宅用地。

2、土地的轉(zhuǎn)讓價(jià)為__________萬元/畝[包括級(jí)差地租、市政配套費(fèi)、開發(fā)補(bǔ)償費(fèi)、建筑物和構(gòu)筑物的拆遷安置費(fèi)、

青苗補(bǔ)償費(fèi)、空中或地下的管線(水、電、通訊等)遷移費(fèi)和土地管理費(fèi)]，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為人民幣_(tái)_________萬元。

3、乙方同意按以下時(shí)間和金額分二期向甲方支付土地價(jià)款：第一期定金，地價(jià)款的__________%，計(jì)人民幣_(tái)_________萬元

，付款時(shí)間及條件：雙方簽訂協(xié)議書，且已辦好土地掛牌手續(xù)并在本條第四款規(guī)定的抵押登記手續(xù)辦妥后__________天內(nèi)支付;第二期，付清余款，計(jì)人民幣_(tái)_________萬元，付款時(shí)間及條件：在乙方簽訂國有土地使用權(quán)出讓協(xié)議，

取得該土地的國有土地使用證后

個(gè)工作日內(nèi)支付。

4、為保證前款第一期地價(jià)款的及時(shí)支付，丙方同意提供兩宗土地的國有土地使用權(quán)作為抵押擔(dān)保，抵押的土地

使用權(quán)面積為__________平方米(詳見成國用(

)字第__________號(hào)和成國用(

)字第__________號(hào))，抵押擔(dān)保的范圍與

甲方承擔(dān)的責(zé)任的范圍相同。雙方同意在本協(xié)議簽訂后______天內(nèi)到當(dāng)?shù)赝凉懿块T辦理抵押登記手續(xù)，抵押期限至

乙方取得機(jī)投鎮(zhèn)________畝土地的國有土地使用證之日止。

5、該項(xiàng)目由乙方獨(dú)立運(yùn)作，盈虧自負(fù)。甲方愿意幫助乙方解決有關(guān)稅費(fèi)返還及政策協(xié)調(diào)。項(xiàng)目開發(fā)結(jié)束并經(jīng)審計(jì)后，項(xiàng)目?jī)衾麧櫬食^_______%的，超過部分凈利潤乙方同意與甲方五五分成。

三、違約責(zé)任

1、甲方誠邀乙方參與其_______畝土地的公開掛牌處理事宜，并承諾創(chuàng)造條件讓乙方取得該塊土地，若乙方未能

取得該地塊，甲方愿意雙倍返還定金，計(jì)_______萬元，甲方應(yīng)在確認(rèn)乙方不能取得該土塊的土地使用權(quán)之日起________個(gè)工作日內(nèi)支付此款。

2、乙方未能按時(shí)支付地價(jià)款，應(yīng)以每日未付部分的萬分之二點(diǎn)一作滯納金支付給甲方。如未能按時(shí)付款超過_____個(gè)工作日，視同終止履行本協(xié)議，并有權(quán)處置已付定金。

3、甲方應(yīng)對(duì)乙方承擔(dān)連帶責(zé)任。

四、其他

1、在掛牌出讓過程中，乙方僅承擔(dān)應(yīng)由受讓方承擔(dān)的土地契稅和交易費(fèi)用，其他有關(guān)營業(yè)稅等均由甲方承擔(dān)。

2、乙方的開發(fā)建設(shè)應(yīng)依法律、法規(guī)和規(guī)定辦理有關(guān)手續(xù)。

3、本協(xié)議未盡事宜，須經(jīng)各方協(xié)商解決，并簽訂相應(yīng)的補(bǔ)充協(xié)議，補(bǔ)充協(xié)議與本協(xié)議具有同等法律效力。

4、本協(xié)議在執(zhí)行過程中發(fā)生矛盾、爭(zhēng)議，經(jīng)協(xié)商無效時(shí)，提請(qǐng)法院裁決。

5、本協(xié)議經(jīng)各方代表簽字蓋章后生效。

6、本協(xié)議一式六份，三方各執(zhí)兩份。

甲方(蓋章)：

代表：

乙方(蓋章)：

代表：

丙方(蓋章)：

代表：

年

月

日

公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書范本三

甲方：

身份證號(hào)：

居住地址：

乙方：

注冊(cè)地址：

法定代表人：

XXXX有限公司(以下簡(jiǎn)稱公司)于

年

月

日在深圳市成立，注冊(cè)資本為人民幣

元，其中，甲方持有公司股份

股，占

股份。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表所示：

甲方愿意將其中

股轉(zhuǎn)讓給乙方，乙方愿意受讓。現(xiàn)甲乙雙方根據(jù)《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合同法》的規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致，就轉(zhuǎn)讓股份事宜，達(dá)成如下協(xié)議：

一、股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格及轉(zhuǎn)讓款的支付期限和方式：

1、甲方將其所持公司

股，以每股

元的價(jià)格，共計(jì)人民幣

元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給乙方。

2、本協(xié)議簽訂之日起五個(gè)工作日內(nèi)，乙方應(yīng)按前款規(guī)定的幣種和金額向甲方指定的的賬戶。

3、因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所產(chǎn)生的所有稅費(fèi)，由交易雙方按有關(guān)法律法規(guī)各自承擔(dān)。

二、甲方保證對(duì)其擬轉(zhuǎn)讓給乙方的股份擁有完全處分權(quán)，保證該股份沒有設(shè)定質(zhì)押，保證股份未被查封，并免遭第三人追索，否則甲方應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此引起的一切經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任。

三、有關(guān)公司盈虧(含債權(quán)債務(wù))的分擔(dān)：

1、本協(xié)議書生效后，乙方按受讓股份的比例分享公司的利潤，分擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)及虧損。

2、如因甲方在簽訂本協(xié)議書時(shí)，未如實(shí)告知乙方有關(guān)公司在股份轉(zhuǎn)讓前所負(fù)債務(wù)，致使乙方在成為公司的股東后遭受損失的，乙方有權(quán)向甲方追償。

四、違約責(zé)任：

1、本協(xié)議書一經(jīng)生效，雙方必須自覺履行，任何一方未按協(xié)議書的規(guī)定全面履行義務(wù)，應(yīng)當(dāng)依照法律和本協(xié)議書的規(guī)定承擔(dān)責(zé)任。

2、如乙方不能按期支付股份轉(zhuǎn)讓款，每逾期一天，應(yīng)向甲方支付逾期部分轉(zhuǎn)讓款的萬分之一的違約金。如因乙方違約給甲方造成損失，乙方支付的違約金金額低于實(shí)際損失的，乙方必須另予以補(bǔ)償。

3、如由于甲方的原因，致使乙方不能如期辦理變更登記，或者嚴(yán)重影響乙方實(shí)現(xiàn)訂立本協(xié)議書的目的，甲方應(yīng)按照乙方已經(jīng)支付的轉(zhuǎn)讓款每日萬分之一向乙方支付違約金。如因甲方違約給乙方造成損失，甲方支付的違約金金額低于實(shí)際損失的，甲方必須另予以補(bǔ)償;

4、如乙方未按本協(xié)議第一條規(guī)定，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)配合甲方解除共管手續(xù)，每逾期解除一天，則乙方按轉(zhuǎn)讓款金額每日萬分之一支付賠償金。

五、協(xié)議書的變更或解除:

甲乙雙方經(jīng)協(xié)商一致，可以變更或解除本協(xié)議書。經(jīng)協(xié)商變更或解除本協(xié)議書的，雙方應(yīng)另簽訂變更或解除協(xié)議書。

六、有關(guān)費(fèi)用的負(fù)擔(dān)：

在本次股份轉(zhuǎn)讓過程中發(fā)生的有關(guān)費(fèi)用(如鑒證或公證、評(píng)估或?qū)徲?jì)、工商變更登記等費(fèi)用)，由甲方承擔(dān)。

七、爭(zhēng)議解決方式：

因本協(xié)議產(chǎn)生的或與本協(xié)議有關(guān)的任何爭(zhēng)議，應(yīng)由各方友好協(xié)商解決，協(xié)商不成時(shí)，由中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)(“貿(mào)仲委”)按照申請(qǐng)仲裁時(shí)適用的貿(mào)仲委仲裁規(guī)則裁決。仲裁裁決是終局的，對(duì)各方均有約束力。

八、生效條件：

本協(xié)議書經(jīng)甲乙雙方簽字后生效。雙方應(yīng)于協(xié)議書生效后依法向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。

九、本協(xié)議書一式五份，甲乙雙方各執(zhí)一份，公司留存一份，其余報(bào)有關(guān)部門，具有同等法律效力。

轉(zhuǎn)讓方：

受讓方：

年

月

日

于深圳市

公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書范本四

出讓方：_____

(以下簡(jiǎn)稱甲方)

住

址：

法定代表人：

受讓方：_____

(以下簡(jiǎn)稱乙方)

住

址：

法定代表人：

甲、乙雙方根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)友好協(xié)商，就甲方將其所持*****公司(下稱“目標(biāo)公司”)*%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙方之相關(guān)事宜，達(dá)成一致，特簽訂本合同，以使各方遵照?qǐng)?zhí)行。

一、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的

甲方向乙方轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的為：甲方合法持有目標(biāo)公司*%的股權(quán)。

二、各方的陳述與保證

1、甲方的陳述與保證：

(1)甲方為依法成立并合法存續(xù)的公司法人，具有獨(dú)立民事行為能力;

(2)甲方為目標(biāo)公司的股東，合法持有該公司*%的股權(quán);

(3)甲方承諾本次向乙方轉(zhuǎn)讓其所持有的目標(biāo)公司的股權(quán)未向任何第三人設(shè)臵擔(dān)保、質(zhì)押或其他任何第三者權(quán)益，亦未受到來自司法部門的任何限制;

(4)甲方承諾其本次向乙方轉(zhuǎn)讓股權(quán)事宜已得到其有權(quán)決策機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn);

(5)甲方承諾積極協(xié)助乙方辦理有關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù);在有關(guān)手續(xù)辦理完畢之前，甲方不得處臵目標(biāo)公司的任何資產(chǎn)，并不得以目標(biāo)公司的名義為他人提供擔(dān)保、抵押;

(6)甲方確認(rèn)在本合同簽訂前，目標(biāo)公司及其自身向乙方作出的有關(guān)目標(biāo)公司的法人資格、合法經(jīng)營及合法存續(xù)狀況、資產(chǎn)權(quán)屬及債權(quán)債務(wù)狀況、稅收、訴訟與仲裁情況，以及其他糾紛或可能對(duì)公司造成不利影響的事件或因素均真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在任何的虛假、不實(shí)、隱瞞，并愿意承擔(dān)目標(biāo)公司及其自身披露不當(dāng)所引致的任何法律責(zé)任。

2、乙方的陳述與保證：

(1)乙方為依法成立并合法存續(xù)的公司法人，具有獨(dú)立民事行為能力;

(2)乙方對(duì)本次受讓甲方轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司*%股權(quán)的行為已得到了有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，并對(duì)目標(biāo)公司的基本狀況有所了解;

(3)乙方保證其具有支付本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的能力;

(4)乙方保證在其成為目標(biāo)公司的股東后將進(jìn)一步促進(jìn)和支持該公司的發(fā)展。

三、轉(zhuǎn)讓價(jià)款及支付

1、甲、乙雙方同意并確認(rèn)，本合同項(xiàng)下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為￥××萬元人民幣(大寫：人民幣××××元)。

2、甲、乙雙方同意，待目標(biāo)公司*%股權(quán)過戶至乙方名下后

日內(nèi)，由乙方將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款一次性支付給甲方，甲方應(yīng)在收款之同時(shí)，向乙方開具合規(guī)的收據(jù)。

四、合同生效條件

當(dāng)下述的兩項(xiàng)條件全部成就時(shí)，本合同始能生效。該條件為：

1、本合同已由甲、乙雙方正式簽署;

2、本合同已得到了各方權(quán)力機(jī)構(gòu)(董事會(huì)或股東會(huì))的授權(quán)與批準(zhǔn)。

五、股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成的條件

1、甲、乙雙方完成本合同所規(guī)定的與股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的全部手續(xù)，并將所轉(zhuǎn)讓的目標(biāo)公司

*%

的股權(quán)過戶至乙方名下。

2、目標(biāo)公司的股東名冊(cè)、公司章程及工商管理登記檔案中均已明確載明乙方持有該股權(quán)數(shù)額。

六、違約責(zé)任

1、甲、乙雙方均需全面履行本合同約定的內(nèi)容，任何一方不履行本合同的約定或其附屬、補(bǔ)充條款的約定均視為該方對(duì)另一方的違約，另一方有權(quán)要求該方支付違約金并賠償相應(yīng)損失。

2、本合同的違約金為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款的5%，損失僅指一方的直接的、實(shí)際的損失，不包括其他。

3、遵守合同的一方在追究違約一方違約責(zé)任的前提下，仍可要求繼續(xù)履行本合同或終止合同的履行。

七、合同的變更與終止

1、本合同雙方當(dāng)事人協(xié)商一致并簽訂書面補(bǔ)充協(xié)議方可對(duì)本合同進(jìn)行變更或補(bǔ)充。

2、雙方同意，出現(xiàn)以下任何情況本合同即告終止：

(1)甲、乙雙方依本合同所應(yīng)履行的義務(wù)已全部履行完畢，且依本合同所享有的權(quán)利已完全實(shí)現(xiàn)。

(2)經(jīng)甲、乙雙方協(xié)商同意解除本合同。

(3)本合同所約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜因其他原因未取得相關(guān)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。

本合同因上述第(2)、(3)項(xiàng)原因而終止時(shí)，甲方應(yīng)在10日內(nèi)全額返還乙方已經(jīng)支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

3、本合同的權(quán)利義務(wù)終止后，當(dāng)事人應(yīng)遵循誠實(shí)、信用原則，根據(jù)交易習(xí)慣履行通知、協(xié)助、保密等義務(wù)。

八、保密

任何一方對(duì)其在本合同磋商、簽訂、履行過程中知悉的對(duì)方的生產(chǎn)經(jīng)營、投資及其他任何方面的商業(yè)秘密，不得向公眾或任何第三人泄露、公開或傳播此等商業(yè)秘密;也不得以自己或其他任何人的利益為目的利用此等商業(yè)秘密;除非是：(1)法律要求;(2)社會(huì)公眾利益要求;(3)對(duì)方事先以書面形式同意。

九、附則

1、因履行本合同產(chǎn)生的任何爭(zhēng)議，雙方應(yīng)盡力通過友好協(xié)商的方式解決;如協(xié)商解決不成，任何一方可向合同簽訂地有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。

2、本合同未盡事宜，由雙方本著友好協(xié)商的原則予以解決，可另行簽署補(bǔ)充合同，補(bǔ)充合同與本合同具有同等的法律效力。

3、本合同一式四份，甲、乙雙方各執(zhí)壹份，目標(biāo)公司存檔壹份，其余一份報(bào)公司登記機(jī)關(guān)備案。

出讓方(甲方)：

(蓋章)

法定代表人(或授權(quán)代表)簽字：

受讓方(乙方)：(蓋章)

法定代表人(或授權(quán)代表)簽字：

簽署時(shí)間：_____年

月

篇(5)

［關(guān)鍵詞］ 非流通股；凈資產(chǎn)；證券市場(chǎng)

一、凈資產(chǎn)是非流通股定價(jià)的基礎(chǔ)

非流通股與非公開發(fā)行的股權(quán)的交易市場(chǎng)由于交易的大宗性和不連續(xù)性而不存在莊家和散戶，因而非流通股也就不會(huì)存在像流通股那樣的莊散博弈定價(jià)機(jī)制。那么股權(quán)在非公開股權(quán)市場(chǎng)上的定價(jià)是不是符合成熟市場(chǎng)中的股權(quán)定價(jià)一般理論呢？筆者認(rèn)為答案是否定的。原因還是在于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)公開的股票市場(chǎng)的發(fā)行管制，禁止非流通股拆細(xì)交易，因而廣大中小投資者被排除在非流通股交易之外，加之國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和國有資本與民營資本實(shí)力對(duì)比懸殊等原因形成了非公開股權(quán)市場(chǎng)上股權(quán)供給遠(yuǎn)大于股權(quán)投資需求。

對(duì)國有資產(chǎn)定價(jià)而言，國資管理部門在國有股權(quán)委托人的虛擬性和人交易制度條件下不得不硬性規(guī)定國有股權(quán)定價(jià)的主要依據(jù)是凈資產(chǎn)價(jià)值。這一定價(jià)原則在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中因國家政策明文規(guī)定而成為唯一的定價(jià)基礎(chǔ)。并且，在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的示范效應(yīng)和股權(quán)價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)作用下，使得凈資產(chǎn)定價(jià)原則成為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)和企業(yè)并購市場(chǎng)上的非國有股權(quán)交易的定價(jià)基礎(chǔ)。

從國家國資委公布的相關(guān)規(guī)定來看，國資委對(duì)非上市國有企業(yè)改制中涉及的國有資產(chǎn)定價(jià)的意見是：“向非國有投資者轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)的底價(jià)，或者以存量國有資產(chǎn)吸收非國有投資者投資時(shí)國有產(chǎn)權(quán)的折股價(jià)格，由依照有關(guān)規(guī)定批準(zhǔn)國有企業(yè)改制和轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)的單位決定。底價(jià)的確定主要依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果，同時(shí)要考慮產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的供求狀況、同類資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格、職工安置、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)等因素”。國資委對(duì)上市公司的非流通定價(jià)的原則是：“上市公司國有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格在不低于每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，參考上市公司盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)合理定價(jià)。”

從國資委監(jiān)管的角度上看，國資委在國有資產(chǎn)定價(jià)上只控制底限，只要轉(zhuǎn)讓價(jià)不低于凈資產(chǎn)，具體實(shí)施就是買賣雙方的市場(chǎng)行為，國資委并沒有硬性規(guī)定。由于國資委在確定國有股轉(zhuǎn)讓定價(jià)時(shí)的權(quán)威性，因而每股凈資產(chǎn)成為國退民進(jìn)實(shí)踐中占主導(dǎo)地位的定價(jià)方法，并且成為所有非流通股定價(jià)的主流方法。

二、凈資產(chǎn)定價(jià)原則是國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的權(quán)宜之計(jì)與次優(yōu)選擇

雖然實(shí)踐中以凈資產(chǎn)定價(jià)是普遍現(xiàn)象，但是從股權(quán)市場(chǎng)上流行的觀點(diǎn)來看，與國有股減持大辯論中占主導(dǎo)地位的“要求國有股按凈資產(chǎn)流通，反對(duì)市場(chǎng)化減持國有股”的觀點(diǎn)相反，在非公開股權(quán)市場(chǎng)上對(duì)國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整中國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)呼聲最高的觀點(diǎn)是讓市場(chǎng)來定價(jià)。

對(duì)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和折股的“底價(jià)的確定依據(jù)是資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果”持不同觀點(diǎn)的學(xué)者和官員提出國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該在過程公平的條件下，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。他們認(rèn)為評(píng)估值由會(huì)計(jì)賬面價(jià)值計(jì)算得出，它不會(huì)等于國有資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值（真實(shí)價(jià)值）,不會(huì)得到市場(chǎng)的認(rèn)可。因此，以評(píng)估值作為國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的底價(jià)阻礙了國有資產(chǎn)的流動(dòng)。為打消人們對(duì)市場(chǎng)成交價(jià)遠(yuǎn)低于評(píng)估值和凈資產(chǎn)的會(huì)計(jì)賬面價(jià)值是否造成國有資產(chǎn)流失的疑慮，他們提出兩點(diǎn)理由：一是通過在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌交易，保證了交易行為的過程公平與程序公正，而過程公平將保證國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與退出的實(shí)質(zhì)公平，因而市場(chǎng)化定價(jià)不會(huì)造成大規(guī)模的國有資產(chǎn)流失；二是提出所謂“冰棍原理”，即如果國有資本不能迅速退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，那么國有企業(yè)的低效率所造成的經(jīng)營虧損會(huì)使國有資產(chǎn)像冰棍一樣，時(shí)間越長(zhǎng)融化得越多。因而，應(yīng)該“樹立國有資產(chǎn)只有流動(dòng)才能保值的觀念”，實(shí)行國有資產(chǎn)市場(chǎng)化定價(jià)以推動(dòng)國有資產(chǎn)流動(dòng)。

應(yīng)該說在當(dāng)前的國有經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，頻繁出現(xiàn)的不規(guī)范現(xiàn)象說明過程公平做的還很不夠。推行過程公平有利于糾正或減緩國有企業(yè)改制過程的透明度不高，存在暗箱操作以及改制過程中發(fā)生的內(nèi)外勾結(jié)、隱匿轉(zhuǎn)移、侵占私吞國有資產(chǎn)的違紀(jì)違法行為。但是也應(yīng)該注意到，如果國資委放任以實(shí)現(xiàn)退出為目標(biāo)的市場(chǎng)化定價(jià)，那么供大于求的市場(chǎng)因素很可能造成國有資本轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值。因而，在當(dāng)前國有資本退出的市場(chǎng)環(huán)境中，推行市場(chǎng)化定價(jià)的實(shí)質(zhì)是在過程公平的名義下，將原來掠奪國有資產(chǎn)的違紀(jì)違法行為轉(zhuǎn)變成攫取國有資產(chǎn)的合法程序。

我們認(rèn)為“冰棍原理”只能說明國有企業(yè)改革的緊迫性，而不能證明在當(dāng)前條件下實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)的公平性。以交易的程序公正和過程公平保證交易價(jià)格的實(shí)質(zhì)性公平需要滿足以下兩個(gè)條件中的任意一個(gè)：

1. 交易發(fā)生在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)內(nèi)。在充分競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)格就是對(duì)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值的最好估計(jì)，買方的競(jìng)爭(zhēng)保證市場(chǎng)價(jià)格至少是買方對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的最大估計(jì)，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置。因而在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的程序公正能保證實(shí)質(zhì)性公正。但是當(dāng)前國有資本退出市場(chǎng)的買方市場(chǎng)特征明顯。在這種市場(chǎng)條件下，如果國有資產(chǎn)的持有人為實(shí)現(xiàn)退出而推出競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)化定價(jià)，則定價(jià)基礎(chǔ)不再取決于交易雙方對(duì)國有資產(chǎn)盈利能力或內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)，而僅取決于買方（民營企業(yè)與外資）的資本實(shí)力及投資意愿。在這種條件下，由買方的資本實(shí)力和投資意愿決定的市場(chǎng)價(jià)格將遠(yuǎn)低于資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。

2. 交易主體具備維護(hù)自身利益的行為能力。當(dāng)對(duì)方出價(jià)低于自己的保留價(jià)格（底價(jià)）時(shí)，交易者有能力行使終止交易的權(quán)利。由于國有資產(chǎn)所有者的主體虛擬性，國有資本退出不滿足這個(gè)條件。所有者的虛擬性使國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓只能依賴人進(jìn)行，而人目標(biāo)的多重性使之在國資退出時(shí)很難與所有者的目標(biāo)保持一致。所有者的虛擬性又使所有者無法有效地約束人行為以減少成本。在這種條件下，推行所謂過程公平的市場(chǎng)化定價(jià)，會(huì)使在國有資產(chǎn)經(jīng)營管理中已經(jīng)存在的委托問題由于以下原因在國資退出中表現(xiàn)得更加突出：（1）國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的人強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的無效性，極大地增強(qiáng)了委托人和人之間，以及各級(jí)人之間的信息不對(duì)稱性；（2）強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的無效性，將導(dǎo)致國有資產(chǎn)的保值增值指標(biāo)無法成為國資轉(zhuǎn)讓過程中的考核指標(biāo)，這一做法降低甚至取消了委托人對(duì)人的約束機(jī)制；（3）在缺乏約束機(jī)制的條件下，各級(jí)人與委托人之間的效用函數(shù)不一致問題更加突出；（4）委托人的虛擬性，使之無法覺察市場(chǎng)交易價(jià)格的不公平性，或者即使覺察也無能為力。過程公平保證實(shí)質(zhì)公平的兩個(gè)條件，在國有經(jīng)濟(jì)調(diào)整中一個(gè)也不能滿足，這使得以過程公平無法保證國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的實(shí)質(zhì)性公平。因而，在競(jìng)爭(zhēng)性國資退出市場(chǎng)建立之前，推行國資退出的市場(chǎng)化定價(jià)雖有過程公平之名，卻無公平之實(shí)。

綜上所述，國有資產(chǎn)按評(píng)估值定價(jià)存在嚴(yán)重的缺陷——資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值本質(zhì)上是無法評(píng)估的。由會(huì)計(jì)的歷史成本計(jì)價(jià)原則導(dǎo)出的資產(chǎn)評(píng)估值往往使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值高于其評(píng)估值，因而按評(píng)估值轉(zhuǎn)讓表面實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)保值，實(shí)際卻是國有資產(chǎn)流失；劣質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值低于評(píng)估值，因而按評(píng)估值定價(jià)將無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓，國有資產(chǎn)將在經(jīng)營性虧損中流失。但是，放棄評(píng)估值定價(jià)的實(shí)質(zhì)是在國有資本的所有者沒有設(shè)定保留價(jià)格的條件下，放棄對(duì)人的約束，由此將造成更大規(guī)模的國有資產(chǎn)流失。這可能是國有資產(chǎn)管理部門在現(xiàn)階段沒有取消國有資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)原則的一個(gè)重要原因。加快實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和國有資產(chǎn)保值增值的當(dāng)務(wù)之急是建立競(jìng)爭(zhēng)性的國有資本退出市場(chǎng)。

三、非流通股定價(jià)與證券市場(chǎng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的關(guān)系

我們知道非流通股按凈資產(chǎn)定價(jià)只是迫于國有企業(yè)改制與國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整形勢(shì)的次優(yōu)選擇。如果監(jiān)管當(dāng)局能夠放松對(duì)證券市場(chǎng)的管制，允許非流通股拆細(xì)出售，那么一般中小投資者就可以受讓非流通股權(quán)，從而有利于形成競(jìng)爭(zhēng)性的股權(quán)市場(chǎng)。從國有企業(yè)改制和國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整來說，政府對(duì)資本市場(chǎng)的管制使國際上最為通行的國有企業(yè)民營化方式——國有股份發(fā)行（share issue privatization, sip）無法在國內(nèi)的國有經(jīng)濟(jì)調(diào)整中運(yùn)用，因而，國有資本退出只能采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。由于中小投資者無力整體受讓國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)，而且非上市股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（如私人股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金）沒有合法便利的籌資渠道去募集股權(quán)資本，所以我國的國有資本退出市場(chǎng)形成了這樣一種狀況：資金的主要提供者——社會(huì)公眾投資者被排除在市場(chǎng)之外，參與國有企業(yè)重組的投資者只有民營資本和外資，而他們?cè)诳傮w上又不具備承接國資退出的實(shí)力和愿望。這使得國有資本退出難成為必然，國有資本也就無法按內(nèi)在價(jià)值轉(zhuǎn)讓了。因而，要使非流通股能夠按照內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行交易就必須放松對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)行管制，建立多層次股票市場(chǎng)，以期建立競(jìng)爭(zhēng)性股權(quán)交易市場(chǎng)。

主要參考文獻(xiàn)

［1］ 約翰·內(nèi)利斯. 轉(zhuǎn)軌國家如何進(jìn)行國企改革［j］. 世界銀行轉(zhuǎn)軌通訊，2002，(1):48-63.

［2］ 王曙光.中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中的金融自由化［j］. 經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2003，(5): 69-78.

篇(6)

[案例1]母公司對(duì)子公司賬面長(zhǎng)期投資491萬元，持股比例為100%，該長(zhǎng)期投資系多年前投入，一直采用成本法核算。2000年，子公司進(jìn)行股份制改造，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，經(jīng)審計(jì)后的所有者權(quán)益為3000萬元（子公司成立后未進(jìn)行過利潤分配），母公司根據(jù)審計(jì)結(jié)果調(diào)增長(zhǎng)期投資，會(huì)計(jì)分錄如下：

借：長(zhǎng)期投資25090000（3000萬元-491萬元）

貸：年初未分配利潤25090000

審計(jì)后，子公司又進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估，評(píng)估后，確認(rèn)所有者權(quán)益為4100萬元，即增值1100萬元，母公司做如下會(huì)計(jì)分錄：

借：長(zhǎng)期投資11000000

貸：資本公積11000000

子公司根據(jù)協(xié)議，按凈資產(chǎn)1：1進(jìn)行折股（即公司實(shí)收資本變?yōu)?100萬元），之后，母公司將股權(quán)轉(zhuǎn)讓64%（還剩余36%），實(shí)現(xiàn)收入2624萬元，全部以現(xiàn)金收回，母公司賬務(wù)處理如下：

借：銀行存款26240000

貸：長(zhǎng)期投資26240000

由于獲得了轉(zhuǎn)讓收入，母公司計(jì)算應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅（該企業(yè)為北京市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)實(shí)驗(yàn)區(qū)內(nèi)企業(yè)，當(dāng)年按15%稅率征收企業(yè)所得稅），企業(yè)認(rèn)為應(yīng)僅就評(píng)估增值納稅，于是，計(jì)算出應(yīng)納所得稅額為：

1100×64%×15%＝105.6（萬元）

筆者認(rèn)為這樣計(jì)算是不正確的，按照《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》（國稅發(fā)[2000]118號(hào)）規(guī)定，企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得或損失是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本后的余額。企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。

確認(rèn)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得的關(guān)鍵是如何確定股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓的收入和股權(quán)投資成本，此例中，股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓的收入很顯然是2624萬元，那股權(quán)投資成本呢，按照《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》（國稅發(fā)[2000]84號(hào)）第七條規(guī)定：納稅人的存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和投資等各項(xiàng)資產(chǎn)成本的確定應(yīng)遵循歷史成本原則。也就是計(jì)稅投資成本為初始投資成本，是投資者入股時(shí)向企業(yè)實(shí)際交付的出資金額。此例中，轉(zhuǎn)讓64%股權(quán)部分對(duì)應(yīng)的股權(quán)投資成本應(yīng)為314.24萬元（491×64%），而不是母公司的會(huì)計(jì)投資成本，母公司的會(huì)計(jì)投資成本已由491萬元增加到4100萬元。

因此，正確的計(jì)算過程應(yīng)為：

[2624-（491×64%）]×15%＝346.464（萬元）即企業(yè)用轉(zhuǎn)讓收入2624萬元減去其對(duì)應(yīng)的計(jì)稅投資成本314.24萬元（491×64%），乘以企業(yè)適用的所得稅稅率。

[案例2]A公司對(duì)甲公司投資491萬元，持股比例為50%，甲公司2000年實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元，截至2000年底，甲公司共有累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積50萬元，2000年分配方案為派發(fā)現(xiàn)金紅利200萬元，并于2001年4月實(shí)施，A公司按持股比例取得100萬元。2001年7月，A公司將對(duì)甲公司的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，取得轉(zhuǎn)讓收入400萬元。

根據(jù)上述經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，A公司會(huì)計(jì)分錄如下：

投資時(shí)：

借：長(zhǎng)期投資4910000

貸：銀行存款4910000

甲公司進(jìn)行利潤分配時(shí)：

借：長(zhǎng)期投資1000000

貸：投資收益1000000

2001年4月，收到股利時(shí)：

借：銀行存款1000000

貸：長(zhǎng)期投資1000000

2001年7月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)：

借：銀行存款4000000

投資收益910000

貸：長(zhǎng)期投資4910000

據(jù)此，A公司計(jì)算轉(zhuǎn)讓所得為：400-491=-91（萬元），即投資損失91萬元。

于是，A公司向稅務(wù)機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，要求將91萬元作為投資損失在稅前于以扣除。

篇(7)

《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（“10號(hào)文”）規(guī)定：“外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)所涉及的各方當(dāng)事人應(yīng)遵守中國有關(guān)外匯管理的法律和行政法規(guī)，及時(shí)向外匯管理機(jī)關(guān)辦理各項(xiàng)外匯核準(zhǔn)、登記、備案及變更手續(xù)”。

根據(jù)筆者的理解及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，外資并購過程中至少涉及如下外匯核準(zhǔn)和登記手續(xù)（但值得注意的是，不同地區(qū)外匯部門具體執(zhí)行國家外匯管理局的有關(guān)規(guī)定時(shí)需辦理的手續(xù)和流程是不盡相同的）：

1.1結(jié)匯核準(zhǔn)（外國投資者收購境內(nèi)股權(quán)結(jié)匯核準(zhǔn)）

根據(jù)《國家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》，辦理結(jié)匯核準(zhǔn)件時(shí)應(yīng)提交：

1、申請(qǐng)報(bào)告（所投資企業(yè)基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)，申請(qǐng)人出資進(jìn)度、出資賬戶）；2、所收購企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、轉(zhuǎn)股協(xié)議；4、商務(wù)部門關(guān)于所投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更的批復(fù)文件；5、股權(quán)變更后所投資企業(yè)的批準(zhǔn)證書和經(jīng)批準(zhǔn)生效的合同、章程；6、所投資企業(yè)最近一期驗(yàn)資報(bào)告；7、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的最近一期所投資企業(yè)的審計(jì)報(bào)告或有效的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（涉及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的轉(zhuǎn)股，應(yīng)根據(jù)《國有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》出具財(cái)政部門驗(yàn)證確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告）；8、外匯到賬通知書或證明；9、針對(duì)前述材料需要提供的的其他補(bǔ)充說明材料。

1.2轉(zhuǎn)股收匯外匯登記（外國投資者收購中方股權(quán)外資外匯登記）

匯發(fā)〔2003〕30號(hào)文規(guī)定：“外國投資者或投資性外商投資企業(yè)應(yīng)自行或委托股權(quán)出讓方到股權(quán)出讓方所在地外匯局辦理轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。股權(quán)購買對(duì)價(jià)為一次性支付的，轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記應(yīng)在該筆對(duì)價(jià)支付到位后5日內(nèi)辦理；股權(quán)購買對(duì)價(jià)為分期支付的，每期對(duì)價(jià)支付到位后5日內(nèi)，均應(yīng)就該期到位對(duì)價(jià)辦理一次轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。外國投資者在付清全部股權(quán)購買對(duì)價(jià)前，其在被收購企業(yè)中的所有者權(quán)益依照其實(shí)際已支付的比例確定，并據(jù)此辦理相關(guān)的轉(zhuǎn)股、減資、清算及利潤匯出等外匯業(yè)務(wù)。”

根據(jù)《國家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》，辦理轉(zhuǎn)股收匯外匯登記時(shí)應(yīng)提交：

1、書面申請(qǐng)；2、被收購企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；4、被收購企業(yè)董事會(huì)協(xié)議；5、商務(wù)部門有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)文件；6、資本項(xiàng)目核準(zhǔn)件（收購款結(jié)匯核準(zhǔn)件，或再投資核準(zhǔn)件）；7、收購款結(jié)匯水單或銀行出具的款項(xiàng)到賬證明；8、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說明材料。

根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問題的通知》的規(guī)定：“控股投資者在付清全部購買金之前，不得取得企業(yè)決策權(quán)，不得將其在企業(yè)中的權(quán)益、資產(chǎn)以合并報(bào)表的方式納入該投資者的財(cái)務(wù)報(bào)表。股權(quán)出讓方所在地的外匯管理部門出具外資外匯登記證明是證明外國投資者購買金到位的有效文件”。

1.3外匯登記證（外資并購設(shè)立外商投資企業(yè)外匯登記）

并資并購后形成的外商投資企業(yè)在取得并更后的營業(yè)執(zhí)照后，應(yīng)向主管外匯部門提交下列文件辦理外匯登記證：

1、書面申請(qǐng)；2、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本；3、商務(wù)主管部門批準(zhǔn)外資并購設(shè)立外商投資企業(yè)的批復(fù)文件、批準(zhǔn)證書；4、經(jīng)批準(zhǔn)生效的外資并購合同、章程；5、組織機(jī)構(gòu)代碼證；（注：以上材料均需驗(yàn)原件或蓋原章的復(fù)印件，復(fù)印件留底）6、填寫《外商投資企業(yè)基本情況登記表》。

2.實(shí)際外資比例低于25%的企業(yè)無法取得外資企業(yè)舉借外債待遇

10號(hào)文規(guī)定：“外國投資者在并購后所設(shè)外商投資企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例低于25%的，除法律和行政法規(guī)另有規(guī)定外，該企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，其舉借外債按照境內(nèi)非外商投資企業(yè)舉借外債的有關(guān)規(guī)定辦理。境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，所設(shè)立的外商投資企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，但該境外公司認(rèn)購境內(nèi)公司增資，或者該境外公司向并購后所設(shè)企業(yè)增資，增資額占所設(shè)企業(yè)注冊(cè)資本比例達(dá)到25%以上的除外。根據(jù)該款所述方式設(shè)立的外商投資企業(yè)，其實(shí)際控制人以外的外國投資者在企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例高于25%的，享受外商投資企業(yè)待遇。”

舉借外債優(yōu)惠政策對(duì)許多外商投資企業(yè)來說是舉足輕重的一項(xiàng)制度，其重要程度在很多情況下甚至超多稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)10號(hào)令的上述規(guī)定，通過關(guān)聯(lián)當(dāng)事人完成的外資并購而形成的外資企業(yè)（“假外資”）一般情況下無法取得舉借外債優(yōu)惠待遇，此項(xiàng)舉措無疑會(huì)堵死大部分境外特殊目的公司控股的境內(nèi)企業(yè)舉借外債的坦途。

3．投資總額的限制

內(nèi)資企業(yè)不存在投資總額的概念，但企業(yè)一旦通過外資并購轉(zhuǎn)換為外商投資企業(yè)，就必須確定一個(gè)投資總額，該等投資總額對(duì)新形成的外商投資企業(yè)舉借外債及進(jìn)口機(jī)器設(shè)備來說可能意義重大。因此筆者建議一般情況下外資并購后形成的外商投資企業(yè)的投資總額應(yīng)爭(zhēng)取定為法律允許的最大數(shù)額，10號(hào)文對(duì)投資總額的限制如下（該等限制與我國長(zhǎng)期以來實(shí)行的外商投資企業(yè)投資總額限制制度是完全相符的）：

1）注冊(cè)資本在210萬美元以下的，投資總額不得超過注冊(cè)資本的10/7；

2）注冊(cè)資本在210萬美元以上至500萬美元的，投資總額不得超過注冊(cè)資本的2倍；

3）注冊(cè)資本在500萬美元以上至1200萬美元的，投資總額不得超過注冊(cè)資本的2.5倍；

4）注冊(cè)資本在1200萬美元以上的，投資總額不得超過注冊(cè)資本的3倍。

4.境外投資者以人民幣資產(chǎn)支付涉及的外匯核準(zhǔn)

一般來講，外國投資者在中國境內(nèi)實(shí)施外資并購中國企業(yè)的，用人民幣資產(chǎn)做支付手段可有如下幾種運(yùn)作模式：（1）人民幣貨幣現(xiàn)金；（2）合法取得或擁有的中國A股上市公司的股票或股份；（3）合法取得或擁有的中國境內(nèi)企業(yè)的債券和公司債券；（4）其他中國境內(nèi)以人民幣為計(jì)價(jià)依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)的有價(jià)證券等金融衍生產(chǎn)品；（5）其他情形的人民幣資產(chǎn)。從取得途徑來講，可包括（1）直接從已投資設(shè)立的外資企業(yè)中分得的利潤等收益；（2）從資產(chǎn)管理公司采用購買金融資產(chǎn)包的形式取得對(duì)某企業(yè)的債權(quán)；（3）從中國境內(nèi)合法取得的人民幣借款；（4）轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、出售產(chǎn)品或提供服務(wù)而取得的交易對(duì)價(jià)等。在保證合法、合規(guī)并履行法定程序的前提下，相關(guān)人民幣資產(chǎn)均可用作10號(hào)文規(guī)定之下的外資并購項(xiàng)目的支付對(duì)價(jià)。

《國家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》對(duì)下列情況下取得的人民幣資產(chǎn)作為支付對(duì)價(jià)的核準(zhǔn)需提交文件作出了專門規(guī)定：

4.1外商投資企業(yè)外方所得利潤境內(nèi)再投資、增資核準(zhǔn)

1、申請(qǐng)報(bào)告（投資方基本情況、產(chǎn)生利潤企業(yè)的基本情況、利潤分配情況、投資方對(duì)分得利潤的處置方案、擬被投資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)等）；2、企業(yè)董事會(huì)利潤分配決議及利潤處置方案決議原件和復(fù)印件；3、與再投資利潤數(shù)額有關(guān)的、產(chǎn)生利潤企業(yè)獲利年度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告原件和復(fù)印件；4、與再投資利潤有關(guān)的企業(yè)所得稅完稅憑證原件和復(fù)印件；5、企業(yè)擬再投資的商務(wù)部門批復(fù)、批準(zhǔn)證書原件和復(fù)印件；6、產(chǎn)生利潤企業(yè)的驗(yàn)資報(bào)告原件和復(fù)印件；7、外匯登記證原件和復(fù)印件；8、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說明材料。

4.2外國投資者從其已投資的外商投資企業(yè)中因先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等所得的財(cái)產(chǎn)在境內(nèi)再投資或者增資核準(zhǔn)

1、申請(qǐng)報(bào)告；2、原企業(yè)外商投資企業(yè)外匯登記證原件和復(fù)印件；3、原企業(yè)最近一期驗(yàn)資報(bào)告和相關(guān)年度的審計(jì)報(bào)告原件和復(fù)印件；4、原企業(yè)商務(wù)部門的批準(zhǔn)文件原件和復(fù)印件；5、原企業(yè)關(guān)于先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資及再投資等事項(xiàng)的董事會(huì)決議及有關(guān)協(xié)議原件和復(fù)印件；6、涉及先行回收投資的，另需提交原企業(yè)合作合同、財(cái)政部門批復(fù)、擔(dān)保函等材料原件和復(fù)印件；7、涉及清算的，另需提交企業(yè)注銷稅務(wù)登記證明原件和復(fù)印件；8、涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，另需提交轉(zhuǎn)股協(xié)議、企業(yè)股權(quán)變更的商務(wù)部門批準(zhǔn)證書、與轉(zhuǎn)股后收益方應(yīng)得收入有關(guān)的完稅憑證等材料原件和復(fù)印件；9、擬再投資企業(yè)的商務(wù)部門批復(fù)、批準(zhǔn)證書、營業(yè)執(zhí)照（或其他相應(yīng)證明）、合同或章程等原件和復(fù)印件材料；10、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說明材料。

5.特殊目的公司（“SPV”）的外匯監(jiān)管

國家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》(“75號(hào)文”）中的SPV是指“境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)”。但10號(hào)文將SPV定義為“中國境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外公司”。

兩個(gè)定義相比較可以看出，10號(hào)文下的SPV較75號(hào)文的范圍更為狹窄。從中引申出的結(jié)論是：非以境外上市目的設(shè)立的SPV不得以換股方式并購境內(nèi)公司,換言之，僅以私募為目的設(shè)立的SPV不得以換股方式并購境內(nèi)公司。以境外上市為目的的換股并購涉及的外匯監(jiān)管主要包括：境外設(shè)立SPV時(shí)按75號(hào)文規(guī)定辦理境外投資外匯登記；換股并購階段辦理境外投資外匯變更登記；境外上市完成后境內(nèi)公司還應(yīng)向外匯管理機(jī)關(guān)報(bào)送融資收入調(diào)回計(jì)劃，由外匯管理機(jī)關(guān)監(jiān)督實(shí)施，境內(nèi)公司取得無加注的批準(zhǔn)證書后，應(yīng)在30日內(nèi)向外匯管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)換發(fā)無加注的外匯登記證。