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篇(1)

關鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)財務風險資本結構

改革開放以前，西安僅有十來家國營房地產(chǎn)企業(yè)，市政建設比較落后；改革開放以來，西安的房地產(chǎn)企業(yè)獲得長足的發(fā)展。截至2007年3月1日，西安房地產(chǎn)企業(yè)突破545家，而越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)把西安建設的更加宏偉壯觀。但是，由于西安房地產(chǎn)企業(yè)起步較晚、基礎較差、規(guī)模較小、規(guī)范性較差，因而總體上與國內(nèi)其他省會城市的房地產(chǎn)行業(yè)存在較大的差距。目前，西安不少房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率高達70%以上，個別甚至突破90%，這給其發(fā)展帶來巨大的財務風險。因此，如何化解房地產(chǎn)企業(yè)的財務風險，保障其健康、有序地發(fā)展，是目前西安房地產(chǎn)企業(yè)亟待解決的核心問題之一。

一、財務風險的概念和特點

財務風險是企業(yè)在各項財務活動中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)在一定時期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財務成果和預期的經(jīng)營目標所發(fā)生的偏差，具體包括籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險、收益分配風險等四項。其中，籌資風險是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性；投資風險是指投資項目不能達到預期投資率的可能性，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風險；經(jīng)營風險是指無法銷售產(chǎn)品并回收墊付本金的可能性；收益分配風險是指由于收益的取得和分配而導致的產(chǎn)生損失的可能性。

財務風險具有客觀性、時間性、全面性、損益性、激勵性等特征。其中，客觀性是指財務風險是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的經(jīng)濟事項；時間性是指財務風險的大小隨著時間的延續(xù)而發(fā)展變化；全面性是指財務風險存在于企業(yè)財務管理活動的各個環(huán)節(jié)之中，并體現(xiàn)在多種財務關系上；損益性是指企業(yè)的風險越大則收益越高，風險越小則收益越低；而激勵性是指由于風險普遍存在，為了持續(xù)經(jīng)營，企業(yè)不得不面對與防范它，并想方設法降低風險的危害，從而引導企業(yè)自身主動地去完善其財務制度，規(guī)范財務行為，加強財務管理，提高經(jīng)濟效益。

二、西安房地產(chǎn)企業(yè)財務風險的主要成因

對于西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，其財務風險同樣包括籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險、收益分配風險，以及和財務風險相關的其他風險。現(xiàn)分述如下：

1.籌資風險的具體表現(xiàn)

(1)負債金額巨大

房地產(chǎn)開發(fā)的特點決定了房地產(chǎn)企業(yè)籌資金額巨大。西安的大部分房地產(chǎn)企業(yè)在初期階段均以投入債務資金為主，自有資金相當?shù)停行┢髽I(yè)根本沒有自有資本，而大量的開發(fā)資金主要來源于銀行借款。近年來，西安房地產(chǎn)貸款增長率持續(xù)偏高。在所謂的高回報利益的驅(qū)動下，很多房地產(chǎn)企業(yè)盲目舉債，提高了企業(yè)的資金成本，加重了企業(yè)的財務風險。

(2)盲目再籌資

再籌資是房地產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)項目滾動開發(fā)最常使用的辦法。西安不少房地產(chǎn)企業(yè)沒有真正從現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部挖掘資金潛力，利用自己的積累資金和設法追回應收款項而取得資金來源，而是想方設法對外借款。在西安一些大型房地產(chǎn)集團，往往還會出現(xiàn)連鎖籌資擔保鏈，一旦“鏈”中的某一環(huán)斷裂，將會給企業(yè)經(jīng)營帶來致命的威脅。它會導致原有的財務風險擴大化。

(3)利率與市場變動

從某種意義上說，利率和市場變動可能引起的房地產(chǎn)定價和定位的不準確風險，成為企業(yè)面臨的諸多風險中最為致命的不測風險。目前，國內(nèi)與國際通貨膨脹的預期比較明顯。為了降低通貨膨脹，我國中央銀行2007年連續(xù)六次加息，而2008年的預期加息行為也比較顯著。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，一旦貸款利率發(fā)生增長變化，必然會增加公司的資金成本，從而抵減相應的預期收益。如果在一定時期內(nèi)，房地產(chǎn)投資收益不足以抵消貸款利息，則房地產(chǎn)投資將無利可圖。同時，房地產(chǎn)項目的市場定位也成為影響企業(yè)市場風險的主要因素，而價格和當?shù)貙υ撏愴椖康墓┬枨闆r是影響其市場風險的主要原因。

2.項目投資的盲目性較大

西安的有些房地產(chǎn)開發(fā)商認為，只要能夠取得土地使用權，組織施工隊按照設計圖紙施工，再投入相應的資金，工程項目能夠按期交工使用，就會產(chǎn)生相應的經(jīng)濟效益。因此，不少房地產(chǎn)企業(yè)紛紛化費巨額資金購置土地使用權，進行所謂的“圈地運動”。但是，如果房地產(chǎn)企業(yè)沒有對開發(fā)的房地產(chǎn)項目從征地的成本上、資金的運作方面、經(jīng)濟效益的回報率方面上做出細致的財務預算，那么企業(yè)就無法確立目標利潤，更談不上各項成本指標的測算及分解落實工作。這可能造成項目投資的盲目操作，從而加大項目投資的成本。

3.項目經(jīng)營過程缺乏理財依據(jù)

西安的有些房地產(chǎn)企業(yè)，只注重工程的進度和質(zhì)量，忽視了財務部門的事中監(jiān)督職能，沒有發(fā)揮財務部門自身擁有的優(yōu)勢。在工程項目的成本核算上過于簡單、粗糙，沒有針對自己企業(yè)的特點進行成本管理，忽視了內(nèi)部各職能部門進行全過程成本核算的重要作用。這導致成本管理工作與財務預算偏離差大，影響了企業(yè)的經(jīng)濟效益。

4.沒有正確處理消費與積累的關系

西安的房地產(chǎn)企業(yè)基本上屬于高利潤行業(yè)。許多房地產(chǎn)企業(yè)在獲得高額收益之后，大大提高員工的薪酬待遇，尤其是管理層的薪酬水平。但是，當前我國東部、南部的房地產(chǎn)企業(yè)大力進軍西部。它們擁有較高的管理水平、技術設備，這對西部的房地產(chǎn)企業(yè)造成巨大的挑戰(zhàn)和壓力。如果西安的房地產(chǎn)企業(yè)不能正確處理好自身內(nèi)部的消費與積累的關系，在分配環(huán)節(jié)耗費資金較多，必然給自己的進一步發(fā)展帶來巨大的風險。

5.財務管理人員素質(zhì)低下，缺乏財務管理意識

西安的很多房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的內(nèi)部財權主要集中在關鍵人物手中。他們要么過于注重控制，要么疏于管理。而企業(yè)的財務人員的工作僅僅局限在登記賬簿的范圍內(nèi)，沒有全面發(fā)揮財會人員的財務管理職能。同時，財務人員的房地產(chǎn)專業(yè)知識缺乏，會計實務水平不高。

三、西安房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務風險的控制措施

由于房地產(chǎn)企業(yè)財務風險相對較大，因此應加強對其財務風險的動態(tài)管理。也就是說，西安房地產(chǎn)企業(yè)應該在籌資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、經(jīng)營環(huán)節(jié)、利潤分配環(huán)節(jié)，以及和財務風險相關的其他環(huán)節(jié)，全方位、多層次地對其可能發(fā)生的財務風險進行全過程的預測和管理，以便將財務風險控制在最小程度的范圍內(nèi)，以促進企業(yè)的健康發(fā)展。

1.針對籌資環(huán)節(jié)的預防財務風險的策略

(1)優(yōu)化資本結構，降低籌資風險

一般而言，隨著負債比例的上升，企業(yè)的債務風險也會逐漸加大。對房地產(chǎn)企業(yè)來說，一方面可以利用本身的良好信用、土地使用權進行銀行貸款，充分發(fā)揮財務杠桿的作用；另一方面，應把債務風險控制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)。企業(yè)要安排適當?shù)呢搨壤瑢で笞罴奄Y本結構。通過合理安排企業(yè)權益資金與債務資金的比例關系，使它們達到理想組合。

(2)縮短預售時間，減少款項回收風險

由于房地產(chǎn)具有投資品和消費品的二元性，因而房地產(chǎn)投資回收的不確定性較大。另外，房地產(chǎn)投資還涉及政策法規(guī)、金融動向、區(qū)域供求狀況、需方消費傾向等各個方面，因而易受各因素變動影響，造成變現(xiàn)風險，容易引起資金鏈斷裂。因此加強資金回收和集中管理尤為重要。如果能及時回收相應的款項，由公司統(tǒng)一調(diào)配使用，對公司的發(fā)展將是很大的資金支持。

(3)注重融資策略的創(chuàng)新

對于規(guī)模較大的西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，為了取得廣泛的資金來源，應該在遵守國家財經(jīng)法紀的前提下，積極地、主動地探索通過發(fā)行股票、發(fā)行公司債券，并通過房地產(chǎn)信托基金等途徑，以取得廣泛的資金來源，避免主要依靠銀行舉債來獲得發(fā)展資金。只有通過多種途徑籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，才能為企業(yè)的發(fā)展開創(chuàng)廣闊的天地。

(4)規(guī)范融資擔保，控制債務風險

一般的房地產(chǎn)企業(yè)都有很多下屬公司，母公司對子公司融資擔保業(yè)務時常發(fā)生。子公司合理有效地運用融資資金，是公司整體健康發(fā)展的有力保證。母公司應在事先調(diào)查預測的基礎上，制定全年融資計劃，分解下達至各子公司并列入考核指標。有權獨立融資的子公司按照計劃融資，必須先填寫“融資擔保審批表”，在上面注明貸款銀行、金額、期限以及所貸資金的用途和可能產(chǎn)生的資金效益等，上報母公司確認后，再由母公司出面進行融資擔保。經(jīng)同意由母公司擔保融資的子公司，還必須每月上報準確的融資情況報告，如需在核定的范圍之外追加融資，仍需重新履行申請、審批手續(xù)。

(5)建立西安房地產(chǎn)公司的財務預警系統(tǒng)

所謂財務預警系統(tǒng)，就是通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等方面的理論，采用比例分析、數(shù)學模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風險，并向經(jīng)營者示警，從而能對企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財務危機進行預測或預報的財務分析系統(tǒng)[3]。企業(yè)財務預警通常采用定性和定量兩種方法進行。其中定性方法包括標準化調(diào)查法、“四階段癥狀”分析法、管理評分法；而定量方法包括財務指標分析法、盈虧平衡分析法、Z計分模型、F分數(shù)模型。西安的房地產(chǎn)企業(yè)應根據(jù)自己的具體情況建立相應的財務預警系統(tǒng)。

2.針對投資環(huán)節(jié)的預防財務風險的策略

房地產(chǎn)公司應通過事先對投資項目進行定性和定量分析，以及綜合評估比較，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風險，單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制:(1)合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研究;(2)運用投資組合理論，合理進行投資組合;(3)采取風險回避措施，避免投資風險;(4)積極采取其他措施，控制投資風險。

3.針對經(jīng)營環(huán)節(jié)的預防財務風險的策略

(1)做好房地產(chǎn)企業(yè)的全面預算

全面預算作為一種管理機制，目的之一是建立有效的預算系統(tǒng)。通過該系統(tǒng)，將非正常的經(jīng)營活動控制在萌芽之中，減少企業(yè)不必要的損失。并通過滾動預算，不斷通過實際與預算的比較以及兩者差異的確定和分析，制定和采取調(diào)整經(jīng)濟活動的措施，對企業(yè)潛在的風險進行揭示和預防。同時，全面預算體系還可以初步揭示企業(yè)下一步的預計經(jīng)營情況，根據(jù)所反映出來的預算結果，預測其中的風險所在，以預先采取的風險控制措施，達到規(guī)避與化解風險的目的。

(2)財務集中管理，規(guī)避財務風險

為了提高經(jīng)營效益，降低經(jīng)營風險，確保財務安全，西安房地產(chǎn)企業(yè)應在公司內(nèi)實施財務集中控制，體現(xiàn)財務管理功能。如果公司分權過多，則會帶來現(xiàn)實中的一系列問題，諸如各成員單位追求各自利益最大化而造成資金調(diào)度困難、資產(chǎn)調(diào)撥困難等，這會影響企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效益的發(fā)揮。公司的財務管理應集中而不能放開。只有這樣，公司才能充分利用規(guī)模優(yōu)勢，規(guī)避財務風險。實行財務集中控制，有利于保證公司內(nèi)部財務目標的協(xié)調(diào)一致，減少人為控制現(xiàn)象發(fā)生，有利于實現(xiàn)公司整體利益的最大化。

(3)委派財務主管，加強財會監(jiān)督

對于西安的房地產(chǎn)集團企業(yè)而言，為保證子公司的經(jīng)營活動正常有序進行，可以由母公司挑選優(yōu)秀財會人員經(jīng)過理論培訓和輪崗鍛煉，以“雙向選擇”的形式，委派到下屬子公司擔任財務主管。同時賦予財務主管代表母公司行使監(jiān)督職責的必要權限，根據(jù)母公司的要求和有關制度的規(guī)定，有權對可能導致?lián)p失、危害投資人、債權人和職工利益的財務收支行為實行否決。通過有效監(jiān)督，化解子公司經(jīng)營活動中的財務風險。

(4)適時進行財務分析與監(jiān)督

進行財務監(jiān)督的目的是為了降低成本，取得更大的經(jīng)濟效益。西安房地產(chǎn)企業(yè)不但要做好投資回收銜接和提高資金運用效率，而且要加強投資項目的風險分析和方法研究。要對資金利用率、開發(fā)成本、銷售價格、費用支出等，進行財務指標分析。準確的財務預測可以把風險降到最低限度，有效地防范、抵御各種風險。

4.針對分配環(huán)節(jié)的預防財務風險的策略

對西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，應以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應作為分配決策的主要財務指標。由于現(xiàn)金流量反映出企業(yè)在報告期內(nèi)經(jīng)營活動中現(xiàn)金收支狀況，所以現(xiàn)金流量往往比利潤更為重要。如果企業(yè)的利潤在上升，現(xiàn)金凈流量卻在減少，這說明企業(yè)當年實際收益在下降；如果現(xiàn)金流量凈額小于同期利潤總額，則意味著本期有不真實的或未到賬的利潤存在。在考慮上述主要因素的前提下，注重約束房地產(chǎn)企業(yè)高級管理人員過高的薪金報酬，以便為企業(yè)的發(fā)展積累較多的資金。

5.建立健全其他預防西安房地產(chǎn)企業(yè)財務風險的內(nèi)部控制制度

(1)進行市場調(diào)研，防范市場風險

西安房地產(chǎn)企業(yè)應該設立專門的市場調(diào)研機構，經(jīng)常派人進行市場調(diào)查，及時了解市場房地產(chǎn)的容量及波動情況，以及競爭對手、潛在競爭對手的優(yōu)劣等，掌握房地產(chǎn)市場的第一手資料。企業(yè)除了關注目前的市場，還要著眼于市場的未來需求，認真調(diào)查市場容量和社會承受能力，以便為項目投資獲取信息資料。

(2)加強企業(yè)財務人員素質(zhì)的修養(yǎng)與提高

目前，西安房地產(chǎn)企業(yè)財務人員素質(zhì)偏低，從而嚴重影響了企業(yè)的經(jīng)濟效益的實現(xiàn)。房地產(chǎn)企業(yè)應該高度重視財會人員的素質(zhì)培養(yǎng)，開展相關人員的業(yè)務培訓工作，提高他們的業(yè)務水平，使財務人員能較好地適應不斷出現(xiàn)的新問題和新情況，其中最為重要的是加強相關財務人員的職業(yè)道德水平。此外，企業(yè)可以進行定期的考試、考核，引進競爭機制，為從整體上提高房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟效益做出貢獻。

(3)建立健全財務管理制度，加強內(nèi)部財務控制

對于西安房地產(chǎn)企業(yè)的財務管理人員而言，應該主動根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營活動及其財務管理的特點，積極探索整個經(jīng)營過程的財務管理制度，構建內(nèi)部財務控制體系，并在實踐中根據(jù)實際情況進行修訂。在企業(yè)的資金管理中，對所有的財務往來都要按照規(guī)章制度嚴格執(zhí)行，定期清查，發(fā)現(xiàn)賬實不符的要及時查明原因，落實原因。

四、結束語

總之，由于房地產(chǎn)企業(yè)獨特的經(jīng)營特點，其財務風險相對較大。因此，強化對西安房地產(chǎn)企業(yè)財務風險的研究，提高其相應的抗風險能力，促進西安房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展，具有重要的意義。

參考文獻：

[1]姚杰:淺談房地產(chǎn)企業(yè)財務風險管理[J].商場現(xiàn)代化，2005（15）:125

[2]張彩霞:房地產(chǎn)企業(yè)財務風險控制方法研究[J].西部財會，2007（9）：40

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(一)企業(yè)全面風險管理框架的要素

2004年，美國反對虛假財務報告委員會的贊助委員會COSO了全面風險管理框架。它包括八個要素，分別是內(nèi)部環(huán)境、目標設定、事件識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控。1．內(nèi)部環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)風險管理的基礎，為企業(yè)風險管理中其他組成部分的運行提供了平臺。一般包括治理結構、機構設置、人力資源政策、企業(yè)文化等。2．目標設定。企業(yè)目標的制定是企業(yè)風險管理的起點，是其他步驟的驅(qū)動力量。只有首先確立了目標，管理層才能針對目標確定企業(yè)的風險并采取必要的措施來評估管理風險。企業(yè)的目標可以分為兩個基本層次，一是戰(zhàn)略目標，二是具體目標。3．事件識別。在這一階段，企業(yè)的管理層應當考慮可能影響事項發(fā)生的企業(yè)各種內(nèi)外部因素。其內(nèi)部因素主要包括人員、組織機構、經(jīng)營方式、環(huán)境保護、營運安全等;外部因素主要包括經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)政策、融資環(huán)境、法律法規(guī)、技術進步、自然災害等。4．風險評估。企業(yè)應當采用定性和定量相結合的方法，按照風險發(fā)生的可能性及其影響程度等，對風險進行評估。5．風險應對。企業(yè)應當根據(jù)風險評估的結果，綜合運用風險規(guī)避、風險降低、風險分擔和風險承受等風險應對措施，對風險進行有效控制。6．控制活動。控制活動是指企業(yè)采取相應的控制措施，將風險控制在可承受的范圍之內(nèi)以確保風險應對得以實施的一系列的活動。7．信息與溝通。企業(yè)應當建立信息與溝通機制，確保信息在企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)與外部之間進行有效溝通。有效的溝通包括上行溝通、下行溝通、橫向溝通、斜向溝通。8．監(jiān)控。企業(yè)應對風險管理進行實時、全面的監(jiān)控，以便及時發(fā)現(xiàn)問題并采取措施解決。監(jiān)控的方式一般有兩種:持續(xù)監(jiān)控和個別評估。

(二)ERM視角下餐飲企業(yè)財務風險管理框架

餐飲企業(yè)應當在營造良好的內(nèi)部環(huán)境、確定增加企業(yè)市場份額、超過關鍵競爭對手、擴大市場聲譽、引導餐飲文化等戰(zhàn)略目標和生產(chǎn)、營銷等具體目標的基礎上，結合本企業(yè)的實際情況，全面系統(tǒng)持續(xù)地收集相關信息，及時識別餐飲企業(yè)所面臨的財務風險。識別財務風險的主要方法有財務報表分析法、單變量分析法、多元線性判別分析法等。餐飲企業(yè)還應當針對識別的財務風險，按照財務風險發(fā)生的可能性及其影響程度，采用專家打分法、層次分析法、沃爾評分法、風險價值法等定性與定量相結合的方法對其進行財務風險評估。然后餐飲企業(yè)根據(jù)風險評估的結果，綜合運用風險規(guī)避、風險降低、風險分擔和風險承受等風險應對措施，實現(xiàn)對企業(yè)財務風險的有效控制。餐飲企業(yè)根據(jù)財務風險評估的結果，從人員責任、作業(yè)流程等方面采取相應的控制活動，將財務風險控制在餐飲企業(yè)可承受的限度之內(nèi)。在上述工作的基礎上，餐飲企業(yè)還應當建立信息與溝通制度，定期召開會議加強企業(yè)內(nèi)部各部門、各員工之間的溝通交流，這樣既能提高企業(yè)的運營效率，又能及時發(fā)現(xiàn)餐飲企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的財務風險。同時，餐飲企業(yè)還應對生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能會發(fā)生財務風險的地方進行實時有效的監(jiān)控，如果一旦發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)財務風險的勢頭，應當及時采取措施遏制財務風險的發(fā)生。ERM(全面風險管理)與傳統(tǒng)的風險管理模式有本質(zhì)上的區(qū)別，ERM(全面風險管理)是對傳統(tǒng)風險管理模式的繼承與發(fā)展，是企業(yè)風險管理理論與實務的一次重大變革。在餐飲企業(yè)中可以將ERM(全面風險管理)應用到企業(yè)的財務風險管理中去，不斷提升餐飲企業(yè)財務風險管理的能力，確保餐飲企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

作者：譚霞 單位：山東商業(yè)職業(yè)技術學院

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（一）內(nèi)部原因

1、管理層風險意識淡薄。目前，我國眾多企業(yè)的管理層，在制定企業(yè)戰(zhàn)略決策時，由于信息不對稱往往存在著主觀決策、經(jīng)驗決策、效仿決策等方式，缺乏從財務的角度去考慮資金的運營問題，更缺乏規(guī)避財務風險的意識，由此導致決策預估與實際效果之間存在財務失誤或者財務偏離，從而產(chǎn)生較高程度的財務風險。

2、企業(yè)資本結構不合理。通常，資本結構中的產(chǎn)權比率應接近1.2、流動比率應接近2。然而，我國企業(yè)普遍存在著資本結構不合理的現(xiàn)象，產(chǎn)權比率往往超過2.5，甚至更多，流動比率又大幅低于2，負債資金占全部資金的比例過高，很多企業(yè)的資產(chǎn)負債率達到了60%以上。這將加重企業(yè)財務管理的負債負擔，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)無法及時償還到期債務，將會產(chǎn)生極大的財務風險。

3、企業(yè)財務內(nèi)部控制形同虛設。建立企業(yè)財務內(nèi)部控制旨在督促各項資金合理使用，以期節(jié)約成本，產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益。但是在目前，我國大多數(shù)中小企業(yè)內(nèi)部控制與企業(yè)財務管理混合在一起，未能有效區(qū)分企業(yè)成本和費用，未能對財務資金的投資和回收進行有效監(jiān)督。同時，我國企業(yè)的部分財務人員由于水平有限，其內(nèi)部控制觀念淡薄，不能達到財務內(nèi)部控制的要求；部分管理者也片面認為，只要控制好現(xiàn)金流，就不會產(chǎn)生財務風險。因此，內(nèi)部控制形同虛設，引發(fā)財務風險。

4、企業(yè)財務信息失真。企業(yè)會計信息披露不實，夸大業(yè)績，回避隱患，在財務指標分析上計算口徑不一致、利用會計處理方法上粉飾財務狀況等財務信息的失真狀況，將會導致企業(yè)無法正確預估財務風險程度，從而無法提出風險控制的有效方案，同時也會導致在商業(yè)合作伙伴、市場客戶、社會形象面前失去誠信，這將極大地有損企業(yè)商譽，從而帶來無法預估和無法控制的風險。

5、收益分配不規(guī)范。對于企業(yè)而言，企業(yè)在不同的發(fā)展階段所采用的分配政策會不同。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的分析判斷，同時也會影響企業(yè)的聲譽，從而影響資金來源和潛在投資者的投資選擇。另外，如果企業(yè)的利潤分配政策不能夠結合實際情況，在缺乏科學的利潤分配依據(jù)和制度時如企業(yè)年終分利時留存收益比例較低，將會直接影響到企業(yè)的財務結構，造成間接的財務風險形成。

（二）外部原因

1、利率浮動的影響。近年來，利率不斷上浮，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行存款的沖擊，我國的銀行貸款利率不斷上升，企業(yè)的融資成本不斷增加，可獲得的授信資金越來越少，企業(yè)面臨眾多風險。我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)原材料成本大幅增長，而人民幣又不斷升值，利率不斷上升增加企業(yè)資金支出，對中小企業(yè)更是致命的打擊。

2、國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，國家不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策來適應當前形勢，產(chǎn)業(yè)政策的變更對企業(yè)的財務活動有重要影響：符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，將會獲得較多的政策支持，能夠保證良好的流通性，有利于企業(yè)財務風險的降低；而屬于限制或淘汰的產(chǎn)業(yè)，則缺乏各種優(yōu)惠政策的支持，成本顯著上升，財務隱患也不斷增大。

二、企業(yè)財務風險的控制

（一）建立企業(yè)財務風險識辨系統(tǒng)。企業(yè)制定財務風險控制制度，需要建立科學有效的財務風險識辨系統(tǒng)，以便能夠提前自動預警財務風險，防患于未然。企業(yè)財務風險識辨系統(tǒng)主要是指從短期償債能力和長期償債能力兩個方面建立敏感性財務指標，如流動比率、速動比率等，通過監(jiān)測這些指標的變化，監(jiān)控企業(yè)運營，做到提前識辨企業(yè)財務風險。通過建立和完善企業(yè)財務風險識辨系統(tǒng)，實現(xiàn)對財務風險的識別和預估，不僅有助于企業(yè)管理者對財務風險進行量化評級，而且有助于準確把握風險變化的信號與緣由，從而實現(xiàn)企業(yè)及時規(guī)避和控制財務風險。

（二）健全財務管理內(nèi)部控制制度。財務風險的控制包括事前預估、事中控制、事后完善幾個階段。財務風險的事前預估，需要企業(yè)管理層做好系統(tǒng)全面的可行性分析和風險性分析，制定相關的制度方案和管理措施，制定出防御財務風險的有效方案。一般情況下，財務風險的事前控制方法包括合理調(diào)整資金結構、合理籌劃時間安排、準確安排資金用途、建立項目風險基金等。財務風險的事中控制，要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，充分應用定量分析和定性分析，不斷觀察、精確計算、審查監(jiān)督各項財務指標。倘若財務風險與事前預估的可控范圍有所偏差，就需要及時調(diào)整財務活動方案，并制定出適合當前環(huán)境的新的財務措施，將財務風險控制在項目的可控范圍之內(nèi)。財務風險的事中控制不僅控制各項財務指標還應當對各部門財務狀況進行控制。財務風險的事后完善也叫財務風險反饋控制，是企業(yè)在發(fā)生財務風險以后，根據(jù)相關資料進行及時總結和系統(tǒng)分析，并制定或調(diào)整以后財務管理項目中的風險管理計劃，從中汲取經(jīng)驗教訓，對未來的風險控制工作進行預估與防范，確定今后風險管理方向和措施，以免再次發(fā)生同類的風險損失。

（三）強化管理層風險意識。企業(yè)中所有的財務管理活動都是在管理人員的主觀要求下完成的，要在制度上建立起財務風險控制機制，歸根到底還是需要培養(yǎng)并強化管理人員財務風險的意識和理念。財務管理人員需要通過自己的專業(yè)技能和經(jīng)驗判斷，對財務活動中所存在的財務風險進行預估和防范，減少財務風險。

（四）加強資金運營風險控制。資金的正常營運是企業(yè)生命力旺盛的直接表現(xiàn)，必須加強資金營運過程中的風險控制能力，降低財務風險在資金流動過程中的影響。從企業(yè)內(nèi)部而言，需要在財務管理過程中構建出最佳的資本結構。根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段和市場的綜合環(huán)境，應充分考慮到企業(yè)的自身特點，選擇適合企業(yè)本階段的資本結構。從企業(yè)外部而言，需要在財務管理過程中加強對外匯的風險控制。外匯的變動是企業(yè)無法控制的，但是需要財務決策者能夠預測趨勢，從而為企業(yè)制定出外匯風險的控制方案，盡可能地在融資和投資的過程中，做出防范財務風險的有效安排，以達到化險為夷的效果。

（五）提高財務風險控制技術。財務風險的控制可以從以下幾個簡便有效的方法出發(fā)，努力控制風險。

1、風險分散法。控制財務風險的分散法，又稱為分配法，即通過企業(yè)之間的聯(lián)營、多種經(jīng)營以及對外投資多元化等方式，將財務風險進行分散處理的方法。

2、風險回避法。企業(yè)在財務管理的過程中，需要綜合分析和客觀評價各項理財方案有可能產(chǎn)生的風險。因此，在保證同樣能夠?qū)崿F(xiàn)財務管理目標的情況下，選擇一個風險相對較小的理財方案，從而達到回避風險的效果。財務風險的回避策略，主要是在風險前和風險中的兩個階段進行具體操作的。

篇(4)

解析風險產(chǎn)生緣由，若是從收益角度分析，可以列出以下三個層面：其一，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所取得的利潤等收入，扣減生產(chǎn)經(jīng)營成本、人員管理開支、推銷環(huán)節(jié)成本、稅費還有其他附加費用之后，所取得的收益。其二，在生產(chǎn)經(jīng)營的基礎之上扣減財務管理支出之后的經(jīng)常收益。其三，在經(jīng)常收益基礎上與營業(yè)外收支凈額的合計，亦即期間收益。第一，若企業(yè)經(jīng)營性收益為盈利，但是經(jīng)常收益是虧損的狀態(tài)，這就表現(xiàn)出企業(yè)的資本結構有失合理性，債務繁多，利息支出成為沉重負擔，一定程度上有不小風險；第二，若三者皆為盈利狀態(tài)，但是僅僅期間收益是虧損的狀態(tài)，這樣就有發(fā)生了災害以及售出資產(chǎn)損失等情況；第三，假如從經(jīng)營性收益起點就出現(xiàn)虧損，意味著企業(yè)財務方面危機已經(jīng)非常突出。與上述情況恰好相反的是，假如三層次收益皆是盈利，那么為一切正常的經(jīng)營情況。財務風險產(chǎn)生基于以下幾個方面緣由：

1、內(nèi)部緣由因素

（1）內(nèi)部管理中關系混亂。在企業(yè)管理中，企業(yè)與上級企業(yè)相互之間，內(nèi)部各個職能部門之間關系的復雜，使得其資金管用、利益分解等權利責任模糊、管理凌亂，進而引起資金使用不充分，流失嚴重，因而企業(yè)出現(xiàn)風險的可能性增大。

（2）企業(yè)財務從業(yè)人員對風險認識缺乏。如前文所述，企業(yè)財務風險是客觀地存在著的。隨著我國經(jīng)濟水平提升，買方市場已經(jīng)逐步形成，產(chǎn)品滯銷情況非常常見，為了提高市場占有，賣家采取賒銷手段，這就導致各企業(yè)應收賬款數(shù)額劇增，從而致使企業(yè)資產(chǎn)被占用流動性減弱，安全性堪憂，進而帶來一定程度風險。

（3）決策失誤較多。企業(yè)財務決策缺乏科學性，多為憑借以往經(jīng)驗和主觀認識做出判斷，一旦出現(xiàn)失誤性決策，便會導致財務風險的發(fā)生。而對此，投資者又沒有充分認識到，因此會導致大量投資損失，對投資效益產(chǎn)生負面影響，給企業(yè)財務造成風險隱患。

2、外部環(huán)境緣由

現(xiàn)代企業(yè)模式下，企業(yè)管理所處大環(huán)境瞬息萬變，難以捉摸，一些企業(yè)財務管理系統(tǒng)與周邊大環(huán)境脫軌運行。近些年來，通貨膨脹持續(xù)上升，企業(yè)資金供給表現(xiàn)出嚴重不足，貨幣性資產(chǎn)貶值嚴重，企業(yè)成本加大。同時，利率的不穩(wěn)定變動也可能會引發(fā)一種利率風險，主要包括利息開支巨大、不能履行債務等方面的風險。

二、防范企業(yè)財務風險發(fā)生的舉措探析

1、進行財務風險分析，科學設置內(nèi)部控制系統(tǒng)，著力提升從業(yè)人員風險意識企業(yè)財務風險的有效防范，需要管理者通盤掌控各個因素，盡力降低主觀性決策發(fā)生概率，減少失誤發(fā)生次數(shù)。企業(yè)高層管理者應該對財務風險防范這個工作給予高度關注，明確各個職能部門權責關系，有效降低風險。企業(yè)決策可以提出一系列可以實施的方法，反復論證，分析確定，努力使最終做出的決策更加科學，達到最優(yōu)化。此外，財務人員也應該提升自身業(yè)務素質(zhì)，發(fā)揚良好的職業(yè)道德，樹立財務工作各個環(huán)節(jié)關聯(lián)性意識，明晰自身責任，各司其職，真正從源頭上減少風險發(fā)生概率。

2、試行風險預警機制預防風險發(fā)生

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度不斷進步，未來在企業(yè)財務風險防控方面，風險狀況分析和科學預測將成為大勢所趨，這也將為企業(yè)管理者提供一種科學決策參考。具體而言，這種預警機制包含以下幾個方面的核心要素：一是具備真實準確可靠的財務信息作為基礎；二是利用企業(yè)財務相關資料及收集到的數(shù)據(jù)，放入科學模型，進行定量科學化評價，從而從中發(fā)現(xiàn)潛在風險，及時對財務風險做出警報提示。三是科學編制現(xiàn)金流量預算，降低資金流動方面潛存的風險。這種方法具有一定科學性，各企業(yè)可以嘗試合理采用這種方式，以減少由于管理不善而導致的風險，提升企業(yè)管理現(xiàn)代化、科學化水平，確保企業(yè)財務安全穩(wěn)定性，保障企業(yè)戰(zhàn)略決策科學合理，最終提升企業(yè)綜合競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3、強化資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)，不斷提升財務機制市場適應性

在現(xiàn)代企業(yè)管理過程當中，財務可謂是核心環(huán)節(jié)，企業(yè)運營的任一部分都與此相關，而資產(chǎn)管理又可謂是財務管理的心臟，起著至關重要的作用。全球經(jīng)濟金融危機等周期性外部環(huán)境變化則是對一個企業(yè)管理，特別是資產(chǎn)管理的重要考驗。面對這些情況，企業(yè)應該加強合同訂單管理評估，提高應收賬款回收率，合理配置資產(chǎn)，確保資金合理周轉(zhuǎn)，保障企業(yè)盈利能力，樹立良好的對外形象。

三、結語

篇(5)

1.1企業(yè)籌資風險由于經(jīng)濟危機的出現(xiàn)，很多企業(yè)的籌資活動受到了不同程度的影響，企業(yè)的運轉(zhuǎn)離不開資金，有些企業(yè)由于受經(jīng)濟危機的影響，發(fā)生了違約的狀況，不僅對企業(yè)的信譽帶來損失，也增加了財務上的困難。而在當前的經(jīng)濟環(huán)境中，債權融資與股票融資的要求也比平時高出許多，這就造成了企業(yè)無法通過債權和股票來進行融資。同時，由于經(jīng)濟形勢嚴峻，使得銀行的批貸難度增加，造成企業(yè)通過銀行貸款的融資成本上升，更難成功。

1.2企業(yè)內(nèi)部財務控制和制約機制不完善企業(yè)財務計劃實現(xiàn)的保證是內(nèi)部財務控制，而它也是現(xiàn)在企業(yè)財務管理的核心。在市場經(jīng)濟管理過程中建立和不斷完善企業(yè)內(nèi)部財務控制制度是必需的，內(nèi)部財務控制發(fā)揮著保證、監(jiān)督、促進與協(xié)調(diào)等作用。但是我國很多企業(yè)目前還沒有這個意識，即使有些企業(yè)建立了內(nèi)部財務控制制度，監(jiān)管控制的力度也不夠，執(zhí)行得也不徹底，出現(xiàn)問題后也沒有相應的追究制度，無法發(fā)揮內(nèi)部財務控制制度的作用，形同虛設，財務風險仍然很高。

1.3投資活動存在風險企業(yè)在經(jīng)營時存在各種各樣的風險，其中投資活動是風險與機遇并存的，因此企業(yè)在進行投資活動時，更應當謹慎細心。企業(yè)在投資時，要避免短貸長投，因為短貸長投實際上是有很大風險的。所謂短貸長投，即企業(yè)將獲得的短期貸款投入到企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃中，雖然它能給企業(yè)帶來高回報率，但是同時，它所投入的長期項目的風險率也是很高的，企業(yè)由于投資資金不足加上沒有良好的貸款信譽，不能貸到長期貸款，因此將短期貸款用于長期投資，可能導致企業(yè)無法按時還貸，這樣不僅會造成資金的短缺，給財務管理帶來風險，同時也會影響企業(yè)的聲譽。

1.4市場環(huán)境的變化企業(yè)應隨著市場環(huán)境的改變而做出相應的調(diào)整，市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展給企業(yè)帶來了契機，同時也帶來了挑戰(zhàn)。國家經(jīng)濟政策和有關法律隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而改變，原材料價格也隨之改變，發(fā)展的環(huán)境也在改變，這些外部的改變又使企業(yè)的財務風險加大，宏觀環(huán)境的改變給企業(yè)的財務活動帶來的財務風險是不可預測的，也是不能改變的。例如金融危機的產(chǎn)生就是由于經(jīng)濟增長過快和不穩(wěn)定造成的。因此，市場環(huán)境對企業(yè)財務風險的影響是不可忽視的。

2新形勢下完善企業(yè)財務風險管理的措施

2.1加強資金管理企業(yè)的經(jīng)營離不開資金的運轉(zhuǎn)，加強企業(yè)資金的管理是企業(yè)經(jīng)營者首先應該重視的一件事。企業(yè)應當加強對資金的統(tǒng)一管理，對資金的流動有詳細的了解并加強控制，提高對籌資、投資、經(jīng)營中資金的流動等一切與企業(yè)資金有關活動的監(jiān)督力度，確保企業(yè)有足夠的支付和償還能力。此外，企業(yè)也應當提高對預算的重視，確保預算的合理性。

2.2完善內(nèi)控制度及制約機制企業(yè)在運營時首先應當制定一系列規(guī)章制度和管理辦法等。制定內(nèi)部控制制度的原則是對無控制的進行制定，對控制有缺陷的進行修正。內(nèi)部控制制度的制定應當盡可能考慮到各個方面，最大化減少風險的事后應對，將損失降到最小。內(nèi)部控制應當重視的管理環(huán)節(jié)：（1）規(guī)范各項業(yè)務操作；（2）明確業(yè)務審批流程；（3）業(yè)務流程間形成相互制約；（4）避免權力過于集中；（5）重大和重要事項集體決定；（6）加強職業(yè)道德教育；（7）開展經(jīng)常性財務分析，并對風險產(chǎn)生的可能性、概率、原因等進行分析。這些都有利于企業(yè)建立起完善的內(nèi)控制度和制約機制。

2.3利用已有資源，盤活資金企業(yè)在日常經(jīng)營時，應當注重成本的節(jié)約，減少不必要的開支，這樣日積月累可以節(jié)約一筆可觀的費用。同時企業(yè)也要盡量減少庫存的積壓，對于銷量不好的產(chǎn)品要根據(jù)市場狀況進行處理，而對于閑置的資源，企業(yè)也應當充分利用起來，提高資金的周轉(zhuǎn)率。在進行投資規(guī)劃時，也要充分考慮企業(yè)的自身情況，要進行合理的投資活動，不能抱著走一步是一步的想法，要從長遠的角度來進行投資。

2.4加強員工與企業(yè)發(fā)展之間的關系由于市場環(huán)境的變化，企業(yè)的財務風險可能發(fā)生在財務管理的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)應當重視管理的每一個環(huán)節(jié)。就目前看來，我國企業(yè)管理人員的財務風險意識普遍不強，這不僅是因為企業(yè)大多數(shù)管理人員的專業(yè)知識儲備不足，也是由于大部分員工沒有意識到財務風險與自身的關系，所以企業(yè)可以提高員工對于企業(yè)的歸屬感，要讓他們認識到，企業(yè)的效益好壞與自身的利益是緊密相關的，只有企業(yè)發(fā)展好了，員工的個人待遇才會更好，同時，企業(yè)也應當不定期開展員工知識培訓，在提高他們專業(yè)知識的同時，也提高了企業(yè)的文化素養(yǎng)，使得員工能夠更有效地管理財務風險。

3結語

篇(6)

[關鍵詞]并購；財務風險

20世紀90年代以來，西方形成的第五次并購浪潮不可避免的影響到我國企業(yè)。但由于我國企業(yè)并購的歷史尚短，在我國企業(yè)并購中普遍存在一個問題，即對并購風險認識不足。本文擬就并購中的財務風險進行分析，給企業(yè)以提示。

企業(yè)并購風險是指企業(yè)在并購活動中不能達到預先設定目標的可能性以及因此對企業(yè)的正當經(jīng)營、管理所帶來的影響程度。我國企業(yè)目前并購交易中可能出現(xiàn)的風險主要有：合同與訴訟風險、財務風險、資產(chǎn)風險、勞動力風險和市場資源風險等。我們這里主要討論財務風險。

一、企業(yè)并購的財務風險

企業(yè)并購的財務風險，是指在一定時期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。從風險結果看，這的確概括了企業(yè)并購財務風險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風險”。但從風險來源來看，融資決策并不是引起財務風險的惟一原因，因為，在企業(yè)并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。

1企業(yè)并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業(yè)財務狀況；

2企業(yè)并購是一種特殊的投資行為，從策劃設計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務指標上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運營期，才能實現(xiàn)價值目標；

3企業(yè)并購的價值目標下限也決不僅僅是保證沒有債務上的風險，而是要獲取一種遠遠超過債務范疇的價值預期目標，實現(xiàn)價值增值。

因此，如果僅用融資風險作為衡量財務風險的標準，在一定意義上降低了并購的價值動機。從公司理財?shù)慕嵌瓤矗?企業(yè)并購的財務風險還應該包括“由于并購而涉及的各項財務活動引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性”。即企業(yè)并購的財務風險應該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。

二、引起企業(yè)并購財務風險的主要因素

企業(yè)并購面臨著多種多樣的風險，如財務風險、經(jīng)營風險、整合風險、償債風險等。無論是哪種風險都會通過并購成本影響到并購的財務風險。之所以會有風險，傳統(tǒng)理論認為是由于未來結果的不確定性，實際上風險不僅來自于未來結果的不確定性，也與過程的不確定性因素密切相關。本文認為風險的產(chǎn)生是由于并購中因素的不確定性和過程的信息不對稱性造成的。所以，影響企業(yè)并購財務風險的因素可以歸結為兩個方面：不確定性和信息不對稱性。

1不確定

性企業(yè)并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家宏觀經(jīng)濟政策的變化、經(jīng)濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動；從微觀上看，有并購方的經(jīng)營環(huán)境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購方反收購和收購價格的變化等。這些變化都會影響企業(yè)并購的各種預期與結果發(fā)生偏離。同時，企業(yè)并購所涉及的領域比較寬：法律、財務、專有技術、環(huán)境等。這些領域都可能形成導致并購財務風險的不確定性原因。

不確定性因素通過由收益決定的誘惑效應和由成本決定的約束效應機制而導致企業(yè)并購的預期與結果發(fā)生偏離。一方面，不確定性因素具有價值增值的特點，這就給決策人員帶來了價值誘惑力，強化了控制負偏離追求正偏離的目標和動機；另一方面，不確定性因素又客觀存在著導致成本膨脹的可能性，各種外部和內(nèi)部因素綜合作用的結果不能排除可能帶來的損失，這又給決策人員帶來一定的約束力。這種價值誘惑力和成本約束力的雙重作用形成了誘惑效應-約束效應機制。當誘惑效應大于約束效應時，并購的預期與結果發(fā)生正偏離，取得并購成功；當誘惑效應小于約束效應時，并購的預期與結果發(fā)生負偏離，造成財務風險。

2信息不對稱性

在企業(yè)并購過程中，信息不對稱性也普遍存在。例如，當目標企業(yè)是缺乏信息披露機制的非上市公司時，并購方往往對其負債多少、財務報表是否真實、資產(chǎn)抵押擔保等情況估計不足，無法準確地判斷目標企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力，從而導致價值風險。即使目標企業(yè)是上市公司，也會因?qū)ζ滟Y產(chǎn)可利用價值、富余人員、產(chǎn)品市場占有率等情況了解不夠，導致并購后的整合難度大，致使整合失敗。而當收購方采取要約收購時，目標企業(yè)的高管人員為了達到私人目的則會有意隱瞞事實，讓收購方無法了解企業(yè)潛虧、巨額或有負債、技術專利等無形資產(chǎn)的真實價值等，使收購方的決策人基于錯誤的信息、錯誤的估價而做出錯誤的決策，致使并購成本增加，最終導致并購失敗。

信息的不對稱性主要表現(xiàn)為兩個方面：一是不對稱發(fā)生的時間；二是不對稱信息的內(nèi)容。從不對稱發(fā)生的時間上看有事前不對稱和事后不對稱，事前不對稱導致逆向選擇行為，事后不對稱導致道德風險；從不對稱發(fā)生的內(nèi)容上看有行動不對稱和知識不對稱，行動不對稱導致隱藏行動，知識不對稱導致隱藏知識。在企業(yè)并購過程中，信息不對稱性對財務風險的影響主要來自事前知識的不對稱性，即收購方對目標公司的知識或真實情況永遠少于被收購方對自身企業(yè)的知識或真實情況的了解。收購方在不完全掌握信息的情況下采取冒然行動，往往會過高估計合并后的協(xié)調(diào)效應或規(guī)模效益，而對目標公司隱含的虧損所知甚少，一旦收購實施后各種問題馬上暴露出來，造成價值損失。信息不對稱性對財務風險的影響是一種決策影響，是通過并購雙方處于信息不對稱地位而導致錯誤的決策。

三、企業(yè)并購財務風險的類型

通過對企業(yè)并購財務風險的形成因素進行分析可以看出，引起財務風險的原因主要有融資決策和支付決策，而融資決策和支付決策建立在定價決策基礎上并影響著稅收決策。因此，我們可以將財務風險分為三類：定價風險、融資風險和支付風險。

1定價風險

定價風險主要是指目標企業(yè)的價值風險。即由于收購方對目標企業(yè)的資產(chǎn)價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力，盡管目標企業(yè)運作很好，過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。定價風險主要來自兩個方面：

一是目標企業(yè)的財務報表風險。在并購過程中，并購雙方首先要確定目標企業(yè)的并購價格，主要依據(jù)便是目標企業(yè)的年度報告、財務報表等。但目標企業(yè)可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對很多影響價格的信息不作充分、準確的披露，這會直接影響到并購價格的合理性，從而使并購后的企業(yè)面臨著潛在的風險。

二是目標企業(yè)的價值評估風險。并購時需要對目標企業(yè)的資產(chǎn)、負債進行評估，對標的物進行評估。但是評估實踐中存在評估結果的準確性問題，以及外部因素的干擾問題。

2融資風險融資風險

主要是指與并購資金保證和資本結構有關的資金來源風險，具體包括資金是否在數(shù)量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機、債務負擔是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營等。融資風險最主要的表現(xiàn)是債務風險。它來源于兩個方面：收購方的債務風險和目標企業(yè)的債務風險。雖然債務融資相對于完全股權交易更能提高EPS（每股收益）的增長，但債務融資由于債務放大了收益的波動，它比完全股權交易風險更大。這是因為，如果收購方在收購中所付代價過高，舉債過于沉重，就會導致其收購成功后付不出本息而破產(chǎn)倒閉。這由坎波公司收購失敗的案例就可以看出。

3支付風險支付風險

主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切聯(lián)系。支付風險主要表現(xiàn)在三個方面：

一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風險以及由此最終導致的債務風險。現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風險。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項巨大的即時現(xiàn)金負擔，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關的風險。

二是股權支付的股權稀釋風險。如香港玉郎國際漫畫制作出版公司并購案，其領導層通過多次售股、配股集資，進行證券投資和兼并收購，這一方面稀釋原有股權，另一方面也為其資本運營帶來風險，最終導致玉郎國際被收購。

三是杠桿支付的債務風險。20世紀80年代末，美國垃圾債券泛濫一時，其間114%的并購屬于杠桿收購行為。進入20世紀90年代后，美國的經(jīng)濟陷入了衰退，銀行呆賬堆積，各類金融機構大舉緊縮信貸，金融監(jiān)督當局也嚴辭苛責杠桿交易，并責令銀行將杠桿交易類的貸款分揀出來，以供監(jiān)督。各方面的壓力和證券市場的持續(xù)低迷使垃圾債券無處推銷，垃圾債券市場幾近崩潰，杠桿交易也頻頻告吹。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現(xiàn)為支付結構不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。

總之，企業(yè)并購所具有的風險相當復雜和廣泛，各種風險最終都會影響到財務方面，無論是作為并購活動中的中介機構，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應謹慎對待，多謀善選，盡量避免風險，尤其是財務風險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。

[參考文獻]

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[2]王敏。企業(yè)并購風險及其避讓.

篇(7)

(一)外部風險

外界條件風險。外界條件又可以分為自然環(huán)境條件和社會環(huán)境條件，自然環(huán)境條件指的是天災人禍，范疇十分廣泛，例如洪澇等自然災害所導致的風險，或者是應付賬款人無力償還債務所導致的風險。而建安企業(yè)的工程建設經(jīng)常會在高空和戶外的環(huán)境中進行，因此該地區(qū)的自然環(huán)境條件顯得格外重要，氣候、溫差、光照等因素都是影響工程建設施工的重要因素。如果不注重這些因素，則將會導致產(chǎn)品遭受洪澇、冰雪天氣的影響而帶來財務損失。社會環(huán)境條件指的是人為創(chuàng)造的環(huán)境條件，例如經(jīng)濟、文化、政府、市場等環(huán)境條件，這些環(huán)境條件不僅擁有較強的不確定性，甚至十分復雜多變，環(huán)境的不確定性將會為企業(yè)帶來更多的風險因素。經(jīng)濟市場的惡性競爭激烈。隨著建安行業(yè)的發(fā)展，加上市場管制較為開放，不同類型的建安企業(yè)應運而生。建安企業(yè)的過剩將會導致建安企業(yè)之間的市場競爭更為激烈，企業(yè)之間的競爭壓力過大，則容易出現(xiàn)企業(yè)之間的惡性競爭循環(huán)，為建安企業(yè)的生存和發(fā)展帶來更多的不確定性，帶來高風險。更何況，我國尚未針對相關問題出臺相關的法律法規(guī)對其進行規(guī)范和控制，也沒有一個較為健全完善的市場機制，無法對建安企業(yè)的運營進行合理的規(guī)范，導致時常出現(xiàn)惡性競爭和拖欠工程款項的狀況，為建安企業(yè)的運營帶來更多的不確定性。再融合現(xiàn)今復雜多變的經(jīng)濟市場環(huán)境，建安企業(yè)將面臨著不容小覷的財務風險。

(二)內(nèi)部風險

協(xié)議風險。隨著建筑行業(yè)的迅速發(fā)展，建安企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模不斷的擴展，各大建安企業(yè)均面臨著巨大的競爭壓力，建安企業(yè)為了能夠在眾多的建安企業(yè)中脫穎而出，為了能夠在競爭激烈的市場中搶占一席之地，為了能夠中標，許多建安企業(yè)均提供了許多的不合常理的交易條件，在投標過程中常簽訂一些不符合常理的不公平的協(xié)議和合同，直接損壞了企業(yè)的相關利益，讓企業(yè)處于一個較為被動的位置，讓企業(yè)在施工的過程中失去了主動權。工程施工前簽訂的各種協(xié)議和合同是保障交易雙方利益的保障，是確保工程能夠如期如愿完成的大前提，是規(guī)劃企業(yè)施工工序的基礎。如果企業(yè)簽訂的施工協(xié)議和合同不規(guī)范，讓交易雙方?jīng)]有處于一個較為公正的地位，建安企業(yè)沒有了合同的保護，財務風險自然就會大大的增加。設計更改風險。建筑行業(yè)和建安行業(yè)受外界條件環(huán)境因素影響較大且影響因素并不能及時的預測。在工程進行設計的過程中，根本無法全面的把所有的影響因素考慮到，根本無法預測到未來的施工狀況，因此普遍性出現(xiàn)修改工程設計圖紙的狀況。修改工程設計圖紙，也就意味著必須要打破之前已經(jīng)設計好的工程施工規(guī)劃和相關的管理工序，這樣的做法不但會嚴重的降低各部門的工作效率，浪費人力資源，還會為企業(yè)帶來相對應的財務風險。與此同時，經(jīng)常性出現(xiàn)的設計更改風險還包括業(yè)主提出的更改要求，如果不斷的更改施工要求和協(xié)議，將會不斷的產(chǎn)生糾紛，從而產(chǎn)生財務風險。競爭成本風險。因為建安企業(yè)的市場競爭越來越激烈，越來越多的建安企業(yè)希望能夠在招標過程中脫穎而出，進而中標。在編輯投標書的過程中，各大建安企業(yè)都有意識的罔顧工程質(zhì)量和實際的企業(yè)狀況，而特意的用降低成本、縮短工期和提供其他優(yōu)惠服務等手段進行惡性競爭，從而得到中標的機會。這樣的做法，不但會導致該工程質(zhì)量無法得以保證，也會直接的損害建安企業(yè)的效益，進而發(fā)生虧損，還會為建安企業(yè)帶來信用危機，帶來相對應的財務風險。再加上，近幾年來，人們的生活水平不斷上升，對建安的要求也就越來越嚴格，所需要的人力資源、材料資源和資金資源越來越多，所需要的成本也就越來越高，財務風險也就相對應的提高。融資風險。許多建安企業(yè)在工程施工的過程中，時常出現(xiàn)資金流斷裂的狀況，工程款尚未批下，而材料等欠款則到期了，這時候建安企業(yè)便要進行融資。建安企業(yè)經(jīng)常會通過向銀行貸款的方式進行工程集資。然而，建安工程的工期較長，下劃的工程款存在延時性，根本無法及時的償還銀行貸款。這個時候，便出現(xiàn)了財務風險，銀行不再貸款，工程也因為缺乏資金而被迫停工。

二、建安企業(yè)的財務風險防范對策

(一)建設完善健全的財務內(nèi)部管控機制

要對企業(yè)的財務風險進行相對應的防范，必須要有一個較為完善健全的財務內(nèi)部管控機制作為企業(yè)財務風險防范的制度基礎。財務內(nèi)部管控機制的創(chuàng)造目的就是為了規(guī)范財務流程，對資金流的使用方向進行管理和控制，并從中及時的發(fā)現(xiàn)風險，及時的對其進行處理，其最主要的作用和能力是規(guī)避風險。因此，財務內(nèi)部管控機制對于規(guī)避風險的工作而言是必不可少的，企業(yè)必須要強化自身的內(nèi)部約束監(jiān)控，建立起一個有效的內(nèi)部管控機制，對相關的財務業(yè)務進行嚴格的控制管理，確保各項財務業(yè)務能夠順利完成；還必須要根據(jù)市場經(jīng)濟的需求，對管理人員進行相對應的培訓，提高管理人員對財務風險的敏感程度和處理風險的危機處理能力，使其能夠及時的發(fā)現(xiàn)風險，并做好正確的判斷和決策。

(二)強化協(xié)議合同管理力度

在與交易方簽訂任何協(xié)議和合同，都必須要對該協(xié)議和合同有個全面的了解，必須要仔細分析協(xié)議和合同中的各項條款，凡是與工程相關的計價方式、工期、工程款結算、毀約條款等內(nèi)容都必須要清晰列明，絕對不能出現(xiàn)模凌兩可的條款，避免以后出現(xiàn)意外狀況時出現(xiàn)商業(yè)糾紛。在處理財務單據(jù)時，必須要明確單據(jù)的作用、日期和價格，施工企業(yè)更要注重合同的索賠條款，確保工程一旦出現(xiàn)因合同涉及變更而導致無法正常施工的狀況，能夠得到及時的賠償。

(三)強化競爭成本管理力度

強化競爭成本管理力度是控制成本，提高企業(yè)經(jīng)濟效益的重要舉措之一，也是規(guī)避財務風險的重要措施之一。建安企業(yè)要強化其成本管理力度，必須要從施工工程的各個工序開始著手管理，首先必須要在投標前設立一個合理的成本目標，對工程項目的成本作出一個大概的預估；然后在中標后編制一個較為具體的成本預算方案，并落實執(zhí)行；再來在預算執(zhí)行時，必須要對成本的使用進行一個嚴謹?shù)墓芸兀瑑?yōu)化成本分配，在保證工程質(zhì)量的基礎下確保預算方案能夠得到真正有效的執(zhí)行；最后，要對預算進行一個合理的評估和審核，確保成本用于實處。例如，通過采用新設備和新技術來降低材料成本。

(四)強化融資管理力度

強化融資管理力度對于解決工程資金鏈斷裂帶來的財務風險有著重要的作用。因此，企業(yè)必須要強化融資管理力度，開拓各種融資渠道，不能只有銀行貸款一種融資渠道；還可以通過發(fā)放股票等形式進行融資，維護好自身的商譽，提高企業(yè)的信用等級。融資形式必須要以長期融資為主，短期融資為輔，提高企業(yè)自身的償債能力。例如，建立資金管理調(diào)度體系，提高資金的運行效益，加強資金結算效果，解決收付分散的狀況，確保資金的流動；盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，把資金注入亟需資金的工程項目中。

三、結束語