序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)價(jià)值范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；經(jīng)濟(jì)增加值；企業(yè)價(jià)值相關(guān)性；收益模型

一、引 言

現(xiàn)代企業(yè)管理的最大特點(diǎn)之一就是追求企業(yè)價(jià)值最大化，這與傳統(tǒng)目標(biāo)相比更符合時(shí)代的需求，投資者開始對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)新能力投入了巨大的關(guān)注。隨著企業(yè)管理目標(biāo)的改變，相應(yīng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)也發(fā)生了變化，傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)收益率、每股收益等由于沒有充分將權(quán)益資本產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本考慮到核算中，使得其不再適合企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。

在這個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)增加值的（EVA）的出現(xiàn)成功克服這個(gè)問題，經(jīng)濟(jì)增加值的最主要優(yōu)點(diǎn)就是對(duì)權(quán)益資本產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本進(jìn)行了詳細(xì)而精確的刻畫，因此可以更高準(zhǔn)確度地對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力進(jìn)行評(píng)估。在2009年12月份，國資委頒發(fā)的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中提出要在中央企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值考核項(xiàng)目。這就使得EVA管理成為中央企業(yè)面臨的重要課題。本文對(duì)EVA的相關(guān)理論進(jìn)行了簡要的介紹，然后通過實(shí)證分析，以50家中央企業(yè)為例，研究了國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性。

二、模型的選取與數(shù)據(jù)的采集

1、經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算方法

在上式中NPPAT代表公司稅后凈營業(yè)利潤；TC代表資本總額；WACC則指加權(quán)平均資本成本。經(jīng)濟(jì)增加的定義和計(jì)算原理是廣為接受的，但是在實(shí)際的計(jì)算中卻經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)由于項(xiàng)目調(diào)整導(dǎo)致的結(jié)果不同意問題，最后使得計(jì)算結(jié)果有所偏差。我國早在2006年就了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，對(duì)EVA模型的調(diào)整方法也進(jìn)行了說明。

2、模型設(shè)定

目前由于相關(guān)的理論還沒有完全成熟，導(dǎo)致了企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的研究有兩個(gè)不同的方向，選擇不同的變量來計(jì)算盈余信息價(jià)值使得相關(guān)性模型出現(xiàn)了兩大流派，一個(gè)是收益模型流派，一個(gè)是價(jià)格模型流派。這兩種模型各有特點(diǎn)，收益模型使用了一階差分的模型，這樣就使得會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性得到了保證，但是卻不能極好地解釋會(huì)計(jì)收益；與之相對(duì)的，價(jià)格模型能夠很好地反映由于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的累積變化導(dǎo)致的股價(jià)變動(dòng)，但是價(jià)格模型卻存在很難避免的規(guī)模效應(yīng)。著名學(xué)者Kothari and Zimmerman（1995）提出，盡管收益模型被廣泛采用，但是其還存在少量的計(jì)量經(jīng)濟(jì)方面的不足，同時(shí)指出價(jià)格模型的系統(tǒng)估計(jì)值精度很高，建議將這兩個(gè)模型結(jié)合共同使用以保證更高的準(zhǔn)確性。本文借助了Kothari and Zimmerman（1995）的研究思路研究國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性。

3、數(shù)據(jù)采集

從二元回歸分析的結(jié)果來看，每股經(jīng)濟(jì)的增加值同股價(jià)之間存現(xiàn)這顯著的線性關(guān)系，因此可以得到經(jīng)濟(jì)增加值同股票的收益在價(jià)值上具有相關(guān)性的結(jié)果。這種計(jì)算說明了國有企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算以調(diào)整會(huì)計(jì)指標(biāo)有重要的意義。

四、原因分析

根據(jù)分析，我們也可以看出國有企業(yè)的樣本分析獲得了部分對(duì)問題的驗(yàn)證，但是同西方發(fā)達(dá)國家相比我國股價(jià)與EVA之間的聯(lián)系并不突出。分析原因主要有以下幾點(diǎn)：

1、財(cái)務(wù)制度不健全

目前我國的國有企業(yè)只有上市后才紕漏嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)告，并沒有建立嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)增加值項(xiàng)，因此國有企業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加會(huì)計(jì)指標(biāo)沒有嚴(yán)格要求；同時(shí)我國財(cái)務(wù)分析師市場還處于探索階段，投資者并沒有足夠的能力去獲取詳細(xì)的信息并自己計(jì)算相關(guān)參數(shù)。在這種情況下，公布EVA這一會(huì)計(jì)指標(biāo)顯得就非常重要了。

2、資本市場氛圍不良

我國大多數(shù)投資者還沒有充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)EVA的重要性，也沒有將企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力作為重要的參考依據(jù)進(jìn)行投資。其實(shí)說到底還是目前我國投資者的投機(jī)心理過多。這種投資行為反應(yīng)在股價(jià)上就是波動(dòng)較大，進(jìn)而使得導(dǎo)致股價(jià)較大偏離企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

3、自身對(duì)企業(yè)價(jià)值認(rèn)識(shí)不夠充足

目前，國有企業(yè)中的少部分還是遵循著追求利潤的原則，按照股票盈余和利潤來進(jìn)行分配，這就使得EVA的內(nèi)部應(yīng)用不通暢。

4、EVA體系內(nèi)部問題

由于經(jīng)濟(jì)增加值本身就是一個(gè)復(fù)雜的體系，同時(shí)EVA也是建立在眾多假設(shè)的基礎(chǔ)上才能成立，不同國家的市場，同一國家的不同企業(yè)可以為了保證對(duì)某些項(xiàng)目的調(diào)整使用不同的假設(shè)，這就導(dǎo)致了最終的結(jié)果不一致。

五、小 結(jié)

以國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的研究，提出了EVA在評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績和評(píng)估企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力方面的重要作用。國有企業(yè)的在實(shí)際中應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值體系對(duì)于推廣EVA有著重要的意義。如果該體系繼續(xù)推廣并獲得投資者和財(cái)務(wù)市場的認(rèn)可，那么EVA對(duì)于股價(jià)的影響程度也會(huì)逐漸增加。處于目前國內(nèi)市場和體系結(jié)構(gòu)本身存在的問題，形成統(tǒng)一的簡單體系還需要實(shí)踐和時(shí)間來進(jìn)行構(gòu)建。（作者單位：鄭州煤電物資供銷有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]王雅，劉希成. 經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證分析[J]. 北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）. 2011（03）

篇(2)

關(guān)鍵詞：國企經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)；經(jīng)濟(jì)增加值；應(yīng)用

國有企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)該接受業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，通過業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)全面了解經(jīng)營情況，從中發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況有針對(duì)性地進(jìn)行改進(jìn)和完善。國有企業(yè)的投資者是國家，國企經(jīng)營必須保證國有資本保值增值和凸顯社會(huì)效益。采取科學(xué)合理的經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法，能夠有效防止國有資產(chǎn)流失和確保相關(guān)者的利益。經(jīng)濟(jì)增加值是評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績的重要手段，在評(píng)價(jià)過程中體現(xiàn)出其優(yōu)勢。經(jīng)濟(jì)增加值（簡稱EVA）是企業(yè)稅后凈經(jīng)營利潤減去投入的全部資本（主要為計(jì)息債務(wù)資本和股東投入的資本）成本后的余額，填補(bǔ)股權(quán)資本成本的評(píng)價(jià)弊端。從2010年開始，國資委對(duì)國企全面采用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行評(píng)價(jià)和考核，EVA在國內(nèi)正式得到認(rèn)可和推廣。國有企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到采用經(jīng)濟(jì)增加值開展經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的重要意義，要精準(zhǔn)施措，強(qiáng)化價(jià)值管理，確保國有資本保值增值。

一、經(jīng)濟(jì)增加值的涵義及評(píng)價(jià)意義

要探討經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用，就必須全面了解這種方法的涵義及評(píng)價(jià)意義，在此基礎(chǔ)上探討應(yīng)用才具有實(shí)用價(jià)值。

（一）經(jīng)濟(jì)增加值涵義經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是1982年由美國思騰公司提出，是一種管理評(píng)價(jià)概念。這種模式是體現(xiàn)公司一定期間，通過一定量資產(chǎn)所創(chuàng)造全部收益與使用該資產(chǎn)的成本相減后的余額。即“稅后凈營業(yè)利潤——資本成本”。國有企業(yè)不能只通過凈利潤來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，只有凈利潤超出全部權(quán)益的成本，才表明為國家創(chuàng)造真正的增值價(jià)值，即為經(jīng)濟(jì)利潤。當(dāng)EVA0，說明國企在經(jīng)營時(shí)為國家創(chuàng)造增值價(jià)值，實(shí)際上為盈利；如果EVA0，說明國企在經(jīng)營時(shí)無法為國家提供增值價(jià)值，實(shí)際上為虧損。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值的評(píng)價(jià)意義在國企經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中，經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)方法應(yīng)用比較廣泛，其評(píng)價(jià)意義主要體現(xiàn)在如下幾點(diǎn)：1.彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的弊端。在傳統(tǒng)評(píng)價(jià)模式中，主要以會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)準(zhǔn)只是評(píng)價(jià)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營成本，并沒有反映未經(jīng)營的資本成本；經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)彌補(bǔ)了這種標(biāo)準(zhǔn)缺陷，能夠評(píng)價(jià)全面成本管理，不僅體現(xiàn)出已經(jīng)發(fā)生的成本，還包含會(huì)計(jì)賬簿中沒有反映的全部資本成本。2.真實(shí)體現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值變化。采用經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)方法，是以經(jīng)濟(jì)增加值作為衡量經(jīng)營業(yè)績的主要尺度，也屬于投資決策的參考和標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)增加值能夠衡量國有資產(chǎn)的保值增值情況，國有資產(chǎn)的使用成本屬于該資產(chǎn)的最低收益。即國企股權(quán)投資收益率與使用成本相近，就說明國有資產(chǎn)得到保值；如果收益率小于使用成本，則國有資產(chǎn)已經(jīng)開始貶值。另外，國有企業(yè)進(jìn)行高管薪酬體系設(shè)計(jì)，也可以依據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行確定。3.保障企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。采用經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)，將國企管理層的報(bào)酬與EVA指標(biāo)掛鉤，自然就對(duì)操縱利潤與片面追求利潤進(jìn)行了約束，這種評(píng)價(jià)能夠有效預(yù)防國企追求短期利益而盲目經(jīng)營，要求國企管理者必須高度重視科技、人才及產(chǎn)品等各方面開發(fā)，要重視各種無形資產(chǎn)的合理評(píng)價(jià)，比如知識(shí)資本，必須重視外部環(huán)境的分析及評(píng)價(jià)，通過評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)自身優(yōu)勢和不足，發(fā)現(xiàn)企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，從激烈競爭環(huán)境中獲取戰(zhàn)略優(yōu)勢，以此來確保企業(yè)能夠穩(wěn)步發(fā)展。

二、對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用探討

目前，許多國企經(jīng)營過程中都采用經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)其業(yè)績，成效顯著。EVA評(píng)價(jià)方法涉及經(jīng)營全過程，本文以EVA在薪酬中的應(yīng)用為例，探討其操作模式，并分析其在考核應(yīng)用中的問題及對(duì)策。

（一）經(jīng)濟(jì)增加值的考核應(yīng)用1.薪酬方案運(yùn)用EVA指標(biāo)對(duì)國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行考核，應(yīng)當(dāng)與相對(duì)應(yīng)的激勵(lì)制度掛鉤，要將為股東創(chuàng)造的價(jià)值與員工薪酬激勵(lì)緊密關(guān)聯(lián)，有效防范激勵(lì)機(jī)制中只重視短期目標(biāo)的行為，才能使得經(jīng)營者思考如何長期保證國有資產(chǎn)保值增值。采用經(jīng)濟(jì)增加值制定的薪酬方案，主要是由固定基本工資與效益年薪共同組成，獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金更能體現(xiàn)這種方案的特征。在薪酬方案中，固定基本工資占比45%,效益年薪占比45%，而經(jīng)濟(jì)增加值占據(jù)10%。固定基本工資必須以當(dāng)?shù)厝瞬攀袌銎骄阶鳛榛鶞?zhǔn)；而效益年薪應(yīng)以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益作為基準(zhǔn)，這樣才能夠激發(fā)經(jīng)營者努力工作的積極性和主觀能動(dòng)性。而經(jīng)濟(jì)增加值主要將經(jīng)濟(jì)的增加值作為基準(zhǔn)，對(duì)股東與經(jīng)營者二者利益進(jìn)行綜合考慮。為確保考核公平性和公正性，須建立完善的評(píng)估與考核系統(tǒng)來對(duì)業(yè)績進(jìn)行綜合評(píng)估，應(yīng)該把經(jīng)濟(jì)增加值作為考核基礎(chǔ)指標(biāo)，并有效防止指標(biāo)過多產(chǎn)生混亂，而且要合理設(shè)置獎(jiǎng)勵(lì)額度。2.經(jīng)濟(jì)增加值獎(jiǎng)勵(lì)方案在獎(jiǎng)勵(lì)方案中，其措施為：管理者每年獎(jiǎng)勵(lì)（經(jīng)濟(jì)增加值）=基薪*經(jīng)濟(jì)增加值增長率*經(jīng)濟(jì)增加值分檔系數(shù)；各部分?jǐn)?shù)值如下：（1）基薪：基本工資是依據(jù)市場情況和企業(yè)最初經(jīng)營狀況，在此基礎(chǔ)上測算出年度基薪額度。為體現(xiàn)合理與公平，企業(yè)結(jié)合內(nèi)部實(shí)際情況，對(duì)各個(gè)部門管理者確定一個(gè)基數(shù)。（2）經(jīng)濟(jì)增加值增長率=（上年EVA-本期EVA）/上年EVA；增長率主要體現(xiàn)出企業(yè)本年度經(jīng)濟(jì)增加值與上年度相比的增長情況，從而表現(xiàn)出內(nèi)部管理的變化情況。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)用存在的問題及對(duì)策1.經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)用存在的問題在國企經(jīng)營過程中，主要采用經(jīng)濟(jì)增加值來評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績，這種評(píng)價(jià)方法有其可靠性和公平性等自身優(yōu)勢。從評(píng)價(jià)實(shí)踐來看，也存在一些問題。（1）數(shù)據(jù)預(yù)測與跟蹤所需時(shí)間比較長；要想在實(shí)踐中獲得非常準(zhǔn)確的增長率，就要對(duì)國企經(jīng)營情況的數(shù)據(jù)進(jìn)行長期跟蹤與統(tǒng)計(jì)。如果只是短時(shí)間內(nèi)的跟蹤與統(tǒng)計(jì)，根本不能夠確保計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性。（2）采用這種考核方法對(duì)國企高管的激勵(lì)額度小，因此對(duì)高管缺乏有效激勵(lì)。（3）國企采用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，重點(diǎn)是進(jìn)行正面激勵(lì)；如果未開展負(fù)面激勵(lì)，就意味著考核缺乏科學(xué)性。對(duì)國企而言采用經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)只是給高管一個(gè)加薪機(jī)會(huì)，而未考慮到存在的風(fēng)險(xiǎn)。（4）國企屬于國家直接管理，經(jīng)營者基本上都是任期制；而經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)具有長期性，需要長時(shí)間考核國企管理人員的價(jià)值取向與責(zé)任；在較短的任期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增加值的結(jié)果有時(shí)無法影響到經(jīng)營者的決策。國有企業(yè)固有的人事制度，會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)增加值作為經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)的作用。（5）經(jīng)濟(jì)增加值不僅是考核指標(biāo)，更是包含管理、考核和激勵(lì)等內(nèi)容的較為完整的管理體系；許多國有企業(yè)并沒有應(yīng)用整個(gè)管理體系，而是僅僅將這種模式作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，未能體現(xiàn)這種方法在管理方面的完整性。2.提供經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)作用的對(duì)策建議經(jīng)濟(jì)增加值在國企經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)過程中存在一些問題，如果這些問題不得到及時(shí)解決，就會(huì)影響到評(píng)價(jià)效果。（1）要有效運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行評(píng)價(jià)，就必須理解并接受經(jīng)濟(jì)增加值的管理理念。國有企業(yè)應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的體系和理念進(jìn)行宣傳與培訓(xùn)，讓管理者與員工接受這個(gè)理念，以此來改變員工行為，引導(dǎo)企業(yè)健康發(fā)展。要理解委托與機(jī)會(huì)成本兩個(gè)概念。委托就是國有企業(yè)股東委托管理層與員工共同經(jīng)營企業(yè)，每個(gè)人都成為人，而國家才是企業(yè)真正股東。而人就需要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，努力實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值和社會(huì)效益。而“機(jī)會(huì)成本”是選擇某項(xiàng)事情就必須放棄另一項(xiàng)事情而產(chǎn)生的代價(jià)或成本。（2）要有效運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行評(píng)價(jià)，必須從高管開始，全員參與，不斷強(qiáng)化評(píng)價(jià)的意識(shí)，共同將經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)落到實(shí)處。各級(jí)管理人員都要明確，任何資本都存在成本。經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)并非只是管理方法，重點(diǎn)是提升企業(yè)價(jià)值所開展的經(jīng)營活動(dòng)。因此，企業(yè)管理者必須認(rèn)識(shí)到這種評(píng)價(jià)模式的優(yōu)勢，知道怎樣提高評(píng)價(jià)；才能夠積極主動(dòng)參與評(píng)價(jià)，以此提高給企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值。（3）運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，必須制定相應(yīng)的薪資兌現(xiàn)方式。在評(píng)價(jià)過程中，不僅要有正激勵(lì)，還必須有負(fù)激勵(lì)，成立評(píng)價(jià)獎(jiǎng)金庫，制定詳細(xì)的發(fā)放獎(jiǎng)金的操作方法。使評(píng)價(jià)結(jié)果與管理者薪酬掛鉤，包含管理者的晉升和福利等各方面，建立和諧的氛圍，形成評(píng)價(jià)管理文化，提高管理效率。（4）運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，要從評(píng)價(jià)入手，準(zhǔn)確尋找管理切入點(diǎn)；考核是指揮棒，能夠激發(fā)管理者的積極性；要擴(kuò)大評(píng)價(jià)指標(biāo)使用范圍，將評(píng)價(jià)真正落實(shí)到績效考核，以此來優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略及投資決策。在制定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，必須考慮到管理者任期制，采用長期與短期有機(jī)結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制，與薪酬及晉升直接掛鉤，以此來發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增加值的評(píng)價(jià)作用。

篇(3)

［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)增加值；評(píng)價(jià)；指標(biāo)；績效考評(píng)

［中圖分類號(hào)］F274 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2012）5-0026-02

經(jīng)濟(jì)增加值法不像以前的財(cái)務(wù)指標(biāo)那樣簡單分析企業(yè)一個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況,它是一個(gè)較全面地整合了企業(yè)的當(dāng)期最真實(shí)的獲利指數(shù),以及對(duì)未來獲利指數(shù)的一個(gè)預(yù)期的績效考評(píng)指標(biāo)方法,可以說對(duì)投資者是一種較有利的評(píng)估獲利指數(shù)的一種方法,那么它究竟為什么這么受企業(yè)歡迎呢？下面將對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)討論。

1 經(jīng)濟(jì)增加值法概述

1.1 什么是經(jīng)濟(jì)增加值法

經(jīng)濟(jì)增加值是由美國學(xué)者 Stewart提出并由美國著名的思騰思特咨詢公司 Stern Stewart & Co 注冊(cè)并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。經(jīng)濟(jì)增加值法是近幾年來最引人注目和廣泛使用的企業(yè)績效考核指標(biāo),它是一種把會(huì)計(jì)基礎(chǔ)和價(jià)值基礎(chǔ)結(jié)合起來的評(píng)價(jià)方法,經(jīng)濟(jì)增加值法離我們?cè)絹碓浇?經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。如果計(jì)算出的 EVA為正值說明企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值和財(cái)富；相反,如果 EVA 為負(fù)值則說明企業(yè)催毀了應(yīng)有的價(jià)值；如果 EVA 為零則說明企業(yè)僅僅獲得金融市場的一般預(yù)期剛好補(bǔ)償全部資本成本。把EVA作為企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)可以促使管理人員按照股東價(jià)值最大化的決策行事。

1.2 經(jīng)濟(jì)增加值法的特點(diǎn)

第一,EVA 是股東衡量利潤的尺度。資本費(fèi)用是EVA 最突出最重要的一個(gè)方面。用傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià),大多數(shù)公司都在贏利；但是,許多公司實(shí)際上是在損害股東財(cái)富,因?yàn)樗美麧櫴切∮谌抠Y本成本的。EVA 糾正了這個(gè)錯(cuò)誤,并明確指出,管理人員在運(yùn)用資本時(shí),必須為資本付費(fèi),就像付工資一樣。考慮到包括凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本的成本,EVA顯示了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)報(bào)表時(shí)期創(chuàng)造或損害了的財(cái)富價(jià)值量。換句話說,EVA是股東定義的利潤。假設(shè)股東希望得到10%的投資回報(bào)率,他們認(rèn)為只有當(dāng)他們所分享的稅后營運(yùn)利潤超出10%的資本金的時(shí)候,他們才是在“賺錢”。在此之前所做的任何事情,都只是為達(dá)到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資可接受的最低報(bào)酬數(shù)額而努力。第二,EVA使決策與股東財(cái)富以致思騰思特公司提出了EVA衡量指標(biāo),幫助管理人員在決策過程中運(yùn)用兩條基本財(cái)務(wù)原則：①任何公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)必須是最大限度地增加股東財(cái)富；②一個(gè)公司的價(jià)值取決于投資者對(duì)利潤是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。從定義上來說,EVA的可持續(xù)性增長將會(huì)帶來公司市場價(jià)值的增值。這條途徑在實(shí)踐中幾乎對(duì)所有組織都有效,無論剛起步的公司還是大型企業(yè)都是如此。EVA的當(dāng)前絕對(duì)水平并不真正起決定性作用,重要的是EVA的增長,正是EVA的連續(xù)增長為股東財(cái)富帶來連續(xù)增長。

1.3 經(jīng)濟(jì)增加值法的計(jì)算方法

經(jīng)濟(jì)增加值是以貨幣形式衡量的公司經(jīng)營回報(bào)與資本成本的差值,簡言之就是“經(jīng)濟(jì)利潤”是凈經(jīng)營利潤與投資者以同樣資本投資于其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)相比,超出或低于后者的量值。

經(jīng)濟(jì)增加值法中的現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤法是最常用的方法：

經(jīng)濟(jì)利潤=投資額×投資回報(bào)率-資本成本率

經(jīng)濟(jì)利潤就是經(jīng)濟(jì)增加值,投資回報(bào)率=稅后營業(yè)利潤/經(jīng)營性投資,也就是說經(jīng)濟(jì)利潤=稅后營業(yè)利潤-投資額×資本加權(quán)平均成本率。

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)責(zé)合計(jì)－平均無息流動(dòng)負(fù)責(zé)－平均在建工程

經(jīng)濟(jì)增加值率反映了企業(yè)資本運(yùn)作效率的高低,反映了企業(yè)的超額回報(bào)。同凈資產(chǎn)收益率一樣,經(jīng)濟(jì)增加值率也是一個(gè)正向指標(biāo),該指標(biāo)高則說明公司經(jīng)營效率高,只有保持一定水平的比率才能真正保證高效率的增長。但經(jīng)濟(jì)增加值率也并非越大越好,只要公司的經(jīng)濟(jì)增加值是在不斷增長的,經(jīng)濟(jì)增加值率稍下降是合理的而且適當(dāng)?shù)?因?yàn)橹灰?jīng)濟(jì)增加值在變大,公司的價(jià)值就能最大化,而其與經(jīng)濟(jì)增加值率的最大化并不同步,因此在經(jīng)濟(jì)增加值增長前提下經(jīng)濟(jì)增加值率的小幅下降是有利于公司發(fā)展的。

2 將經(jīng)濟(jì)增加值作為績效考核指標(biāo)的優(yōu)勢

2.1 有利于消除穩(wěn)健會(huì)計(jì)的影響

例如在計(jì)算會(huì)計(jì)利潤時(shí)，研發(fā) 、培訓(xùn)等費(fèi)用是直接計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用的，因?yàn)閺膫鹘y(tǒng)會(huì)計(jì)角度看，研發(fā)等活動(dòng)是完全侵蝕利潤的,而在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，研發(fā)等是作為資本性支出來處理的，成本在投資期限內(nèi)攤銷，所占用的資金計(jì)算為資本成本。

2.2 防止人為調(diào)節(jié)利潤的發(fā)生

對(duì)會(huì)計(jì)利潤的調(diào)整，有利于消除管理者調(diào)整會(huì)計(jì)利潤的機(jī)會(huì)。有證據(jù)表明，當(dāng)業(yè)績與經(jīng)營者的薪酬相關(guān)時(shí)，或者會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定業(yè)績必須對(duì)外披露時(shí)，企業(yè)經(jīng)營者常常會(huì)人為調(diào)整利潤，比如壞賬準(zhǔn)備、擔(dān)保、存貨減損等。會(huì)計(jì)界已經(jīng)有人提出與這些項(xiàng)目相關(guān)的費(fèi)用應(yīng)該以收付實(shí)現(xiàn)制來確認(rèn)。

2.3 使企業(yè)業(yè)績計(jì)量避免受過去會(huì)計(jì)計(jì)量誤差的影響

經(jīng)濟(jì)增加值定量模型提出了一個(gè)防止由于過去會(huì)計(jì)計(jì)量的誤差而使股東作出錯(cuò)誤撤資的程序。如果企業(yè)一項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值不等于其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，歷史成本會(huì)計(jì)下該現(xiàn)象是非常普通的，計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)若不予調(diào)整，可能影響管理者作出錯(cuò)誤的投資、持續(xù)經(jīng)營或撤資決策。

2.4 以引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念

引入經(jīng)營價(jià)值法可以使那些不關(guān)注資本成本,盲目上規(guī)模求擴(kuò)張等發(fā)展弊端得以改善，使考核從重表面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)到重增加內(nèi)在價(jià)值,從重短期效益到重創(chuàng)造長期價(jià)值的轉(zhuǎn)變,進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營管理方式的轉(zhuǎn)變,使企業(yè)進(jìn)一步關(guān)注長遠(yuǎn)利益常規(guī)考核,由于經(jīng)營者的任期及指標(biāo)構(gòu)成的因素很容易造成企業(yè)為追求短期利潤而不惜以犧牲長遠(yuǎn)利益為代價(jià),也就是有些資本完全可以用到創(chuàng)造更長遠(yuǎn)利益的方面,現(xiàn)在卻因?yàn)榭己似诘年P(guān)系被“賤用了”。引入EVA 后,可以使經(jīng)營者的管理重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到公司整體價(jià)值最大化上來。

2.5 可以更好地對(duì)企業(yè)進(jìn)行績效考評(píng)

利潤也是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，但是利潤沒有和資本 、資本回報(bào)聯(lián)系起來，有很多局限。利潤大并不一定好,因?yàn)槊恳粋€(gè)期間的利潤都有很多影響因素。只有經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)指標(biāo)是越大越好,它的大小就代表著好壞,這是利潤指標(biāo)所不具備的。經(jīng)濟(jì)增加值給股東帶來了財(cái)富,如果以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ),按照一定比例決定管理者和員工的激勵(lì),那么每創(chuàng)造一部分經(jīng)濟(jì)增加值,股東、管理者、員工都會(huì)得到一些,促使企業(yè)管理者和股東一樣成為企業(yè)的合伙人。同時(shí),經(jīng)濟(jì)增加值能通過會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)直接計(jì)算出來,不僅適用于上市公司,也同樣適用于非上市公司，包括國有企業(yè)、民營企業(yè)和私營企業(yè)。對(duì)非上市公司而言,經(jīng)濟(jì)增加值能模擬股價(jià)效應(yīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營者提供所有權(quán)激勵(lì)；對(duì)上市公司而言,可以把針對(duì)企業(yè)最高管理者的股權(quán)期權(quán)方案和針對(duì)其他各級(jí)經(jīng)營管理人員的經(jīng)濟(jì)增加值薪酬方案綜合在一起使用,為上市公司建立完善的業(yè)績考核與獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)制度,真正地創(chuàng)造企業(yè)員工的所有者文化。

3 EVA在績效評(píng)估應(yīng)用中存在的問題

3.1 指標(biāo)體系的規(guī)范性與靈活性之間存在矛盾

EVA指標(biāo)體系一旦建立,必須保持其嚴(yán)肅性,不能隨意更改。但是一旦企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化,如果不對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行修改,就會(huì)失去其本來的作用。

3.2 難以準(zhǔn)確計(jì)量相關(guān)指標(biāo)的大小

由于公司理財(cái)環(huán)境存在著不確定性,精確的估算資金的成本是十分困難的,特別是具有很多不同業(yè)務(wù)單位的分權(quán)化企業(yè)集團(tuán),因?yàn)榇_定企業(yè)內(nèi)部各部門的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)困難。另外,在利用EVA估價(jià)模型計(jì)算時(shí),預(yù)期EVA的不確定性也是存在的。

3.3 不同行業(yè)的EVA指標(biāo)之間不具有很強(qiáng)的可比性

由于會(huì)計(jì)處理方式的不同,這就決定了EVA對(duì)某一行業(yè)的特殊性,從而也決定了各行業(yè)對(duì)EVA調(diào)整的不同標(biāo)準(zhǔn)。EVA決不能照搬硬抄,必須在研究、分析、修正的基礎(chǔ)上運(yùn)用。

4 經(jīng)濟(jì)增加值法績效考核指標(biāo)

(1)經(jīng)濟(jì)增加值法作為一個(gè)財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)指標(biāo),從企業(yè)內(nèi)部控制的角度考慮對(duì)管理者的經(jīng)營業(yè)績的評(píng)價(jià)還是一種事后的控制,它是績效評(píng)價(jià)期結(jié)束后形成的指標(biāo),反映了投入要素的生產(chǎn)效率,無法體現(xiàn)運(yùn)營無效的根源,還應(yīng)當(dāng)結(jié)合一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)如客戶、員工、產(chǎn)品、創(chuàng)新、企業(yè)文化建設(shè)等進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

(2)經(jīng)濟(jì)增加值法既然是一個(gè)經(jīng)營效果的判斷指標(biāo)就必須與績效考核結(jié)合起來,充分利用經(jīng)濟(jì)增加值法的優(yōu)勢,這樣才能引起企業(yè)經(jīng)營者的關(guān)注和重視,真正建立起與資本所有者一致的經(jīng)營理念。

(3)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部先進(jìn)行一些必要的準(zhǔn)備和培訓(xùn),使經(jīng)濟(jì)增加值法滲透到每個(gè)部門,以此為契機(jī),通過經(jīng)濟(jì)增加值法的引入建立以增加經(jīng)濟(jì)增加值法為評(píng)價(jià)指標(biāo)的新的管理體系,轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理觀念,從企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)去適應(yīng)以經(jīng)濟(jì)增加值法為核心的經(jīng)營管理理念。

(4)經(jīng)濟(jì)增加值法是當(dāng)前比較受歡迎的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,它也是一種對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的無形管理,因此要結(jié)合企業(yè)的管理體系合理利用經(jīng)濟(jì)增加值法,做好內(nèi)部管理績效考核。

5 結(jié) 論

經(jīng)濟(jì)增加值法是用于判斷企業(yè)經(jīng)營效果優(yōu)劣的一個(gè)指標(biāo),它是繼利潤、效益之后的又一種判斷方式,但經(jīng)濟(jì)增加值很大程度上克服了利潤、效益這樣的簡單指標(biāo),它不但代表一個(gè)指標(biāo)，更是一種理念,它的引入使企業(yè)經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)長期價(jià)值,使經(jīng)營者與所有者的利益趨于一致,很好地使用會(huì)給企業(yè)建立發(fā)展長效機(jī)制。

篇(4)

關(guān)鍵詞：央企；問題；解決之道

引言：

2010年，國資委將經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)考核指標(biāo)全面運(yùn)用到了對(duì)央企的考核標(biāo)準(zhǔn)中，在此考核中，其權(quán)重為40%，而利潤總額指標(biāo)僅占30%。從中可以看出，如今國資委對(duì)央企的價(jià)值關(guān)注已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，不再將重點(diǎn)放在企業(yè)的運(yùn)營規(guī)模以及利潤總值上，而是更多地關(guān)注以經(jīng)濟(jì)增加值為方向的價(jià)值創(chuàng)造力。

一、央企實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核的背景

國務(wù)院國資委在2010年1月22日了最新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，旨在將我國可持續(xù)發(fā)展的發(fā)展理念全面落實(shí)，從而使國有資產(chǎn)得到很好的保值甚至升值效果，最終可使央企走向更好更強(qiáng)大的發(fā)展之路，并于當(dāng)年開始，宣布對(duì)央企的相關(guān)業(yè)務(wù)加以經(jīng)濟(jì)增加值這項(xiàng)指標(biāo)的考核。說到經(jīng)濟(jì)增加值，這是一項(xiàng)在歐洲很多發(fā)達(dá)國普遍使用的衡量企業(yè)發(fā)展業(yè)績的考核標(biāo)準(zhǔn)，這項(xiàng)指標(biāo)可以對(duì)企業(yè)在一個(gè)階段中工作人員產(chǎn)生的價(jià)值進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)的考量。在這種情況下，我國部分企業(yè)將這種考核指標(biāo)加以試?yán)茫谝粋€(gè)階段的試驗(yàn)之后，向更多企業(yè)進(jìn)行推廣，已然全面應(yīng)用到了央企的工作考核標(biāo)準(zhǔn)中，這種轉(zhuǎn)變說明我國國資委已將考核的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向價(jià)值考核。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的概念和原則

我們都知道，過去實(shí)施的利潤指標(biāo)導(dǎo)向是有一定的缺陷的，而如今的經(jīng)濟(jì)增加值則是將這種缺陷加以彌補(bǔ)，將一個(gè)階段內(nèi)企業(yè)股東們所創(chuàng)造出的核心價(jià)值準(zhǔn)確地呈現(xiàn)出來，成功地剔除了企業(yè)股東內(nèi)部和傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)導(dǎo)向帶來的缺陷。相關(guān)運(yùn)營公式為：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本，或經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×資本成本率。以上的公式對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值這項(xiàng)考核指標(biāo)有一個(gè)明確的解釋：公司的運(yùn)營過程中應(yīng)將重點(diǎn)放在股東所創(chuàng)造出的價(jià)值上，在公式中就體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增加值的穩(wěn)步增長，而企業(yè)總體價(jià)值的成敗則體現(xiàn)在股東們?cè)趯?duì)相關(guān)的成本加以扣除之后最終得到的預(yù)期收益的多少。由此可知，新上市的公司們所面臨的挑戰(zhàn)就是將經(jīng)濟(jì)增加值這一項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)固利用，使之穩(wěn)步增長，因?yàn)樗脑鲩L決定著公司股票的價(jià)值。[1]

三、經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用在央企考核中意義重大

1.擴(kuò)張圈錢現(xiàn)象急需改善

經(jīng)濟(jì)增加值在現(xiàn)實(shí)情況中的正確利用方法是，運(yùn)用貨幣資金時(shí)只有合理預(yù)算資金的成本，使資本的付出有相應(yīng)回報(bào)才能加以投資，否則應(yīng)將資金合理分配給各企業(yè)的股東們，防止資本過高。而現(xiàn)實(shí)情況企業(yè)運(yùn)營中卻不是這么做的，一部分激進(jìn)的企業(yè)天真地認(rèn)為央企融資是不需要付利息和還本錢的，一味地融資卻不考慮還款的能力，使得圈錢現(xiàn)象愈加嚴(yán)重，融資擴(kuò)股的步伐不斷壯大，卻沒有合理預(yù)算和進(jìn)行有效的資源配置，最終使得資金不能得到合理有限的利用，使投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)大大提高。

2.投資行為有待規(guī)范

為了做到將國有資產(chǎn)合理高效地利用，有關(guān)管理部門應(yīng)謹(jǐn)慎理智地進(jìn)行投資規(guī)劃，在這個(gè)過程中，經(jīng)濟(jì)增加值這種考核方式的推廣和應(yīng)用對(duì)投資行為的規(guī)范和整頓意義重大。當(dāng)下很多企業(yè)對(duì)國有資產(chǎn)的運(yùn)用和投資并不合理，不能進(jìn)行合理的預(yù)算和謹(jǐn)慎的投資，管理部門也不能很好地對(duì)資金成本進(jìn)行計(jì)算、衡量其中的風(fēng)險(xiǎn)與利益，盲目投資，而經(jīng)濟(jì)增加值的考核方式就可以很好地規(guī)避這一缺陷。資本的使用要考慮其機(jī)會(huì)成本收益，這就要求上市的公司充分考慮資本成本的大小，而經(jīng)濟(jì)增加值這一考核指標(biāo)就充分強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，因此，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值的考核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國家資本利益的維護(hù)、國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值意義重大。

3.加快創(chuàng)新和技術(shù)步伐

通過剛才的分析可知，經(jīng)濟(jì)增加值這一考核指標(biāo)根本要求是做到資金使用的機(jī)會(huì)成本收益要小于資金的回報(bào)率。只要滿足這一要求，就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金和經(jīng)濟(jì)利益的增值保值，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值的運(yùn)用還可以加快我國各大企業(yè)科研創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的步伐。智慧的決策者都明白，創(chuàng)新和技術(shù)的進(jìn)步是決定企業(yè)進(jìn)步的核心，企業(yè)的創(chuàng)新實(shí)力和科研技術(shù)進(jìn)步比浮于表面的經(jīng)濟(jì)利益來的更有意義，只有重視這些核心競爭力，才能真正做到經(jīng)濟(jì)增加值的提高和進(jìn)步，最終使得企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益由內(nèi)而外的提高，工作員工才能從中獲利，得到更好的公司獎(jiǎng)勵(lì)。由此可見，企業(yè)的創(chuàng)新和科研技術(shù)的進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增加值之間是相輔相成的，缺一不可。

四、經(jīng)濟(jì)增加值考核標(biāo)準(zhǔn)帶來的現(xiàn)實(shí)狀況與反映出的問題

現(xiàn)如今，經(jīng)濟(jì)增加值是為世界所普遍運(yùn)用的一種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，我國從西方的發(fā)達(dá)國家中將經(jīng)濟(jì)增加值這一考核體系引進(jìn)，并初步進(jìn)行試應(yīng)用，在確定經(jīng)濟(jì)增加值在我國央企中的使用地位之前，國資委對(duì)其進(jìn)行試點(diǎn)，主要分為三個(gè)區(qū)域：北京、上海、天津，在這三個(gè)區(qū)域及其周邊試應(yīng)用的現(xiàn)實(shí)狀況各有不同，但是總體來說反映出的問題卻大體是相似的，從中加以歸納總結(jié)，可以得出以下幾個(gè)結(jié)論：

1.需要調(diào)整的部分紛繁復(fù)雜

通過對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的稅后營業(yè)凈利潤與資本的成本加以計(jì)算，可以知道，這兩項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)核算所關(guān)涉到的調(diào)整項(xiàng)目是很多的，而且很復(fù)雜，僅僅在當(dāng)下可追溯的文獻(xiàn)信息當(dāng)中涉及到的調(diào)整項(xiàng)目就有200種以上，對(duì)這些紛繁復(fù)雜的調(diào)整項(xiàng)目實(shí)施調(diào)整面臨的挑戰(zhàn)很巨大，耗時(shí)耗力，入不敷出，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的推廣毫無意義，而且，中國企業(yè)與外國企業(yè)的差別也很大，所以在考慮經(jīng)濟(jì)增加值的使用狀況時(shí)要考慮基本國情，只有全方位的考慮才有助于央企客觀合理地面對(duì)經(jīng)濟(jì)營銷發(fā)展。

2.確定資本成本率

資本成本率與經(jīng)濟(jì)增加值關(guān)系密切，通過計(jì)算公式可知，資本成本率的意義在于投資回報(bào)所得的最低要求。資本成本率的確定需要強(qiáng)有力的歷史依據(jù)，而我國在經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用方面才剛剛投入，尚不成熟，這就使得企業(yè)對(duì)資本成本率的提供難以做到客觀合理。因此，我國企業(yè)在資本成本率的確定方面應(yīng)做到多加實(shí)踐，積極積累實(shí)力，使資本成本率的歷史依據(jù)更加充分，合理客觀地評(píng)估企業(yè)投資的資本風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)謹(jǐn)慎地計(jì)算，只有這樣才能更加客觀地確立資本成本率。綜上所述，任何優(yōu)秀的考核理論都需要經(jīng)過實(shí)踐的檢驗(yàn)才能真正運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)中來，我國企業(yè)應(yīng)全面地考量現(xiàn)實(shí)情況，針對(duì)我國特殊的經(jīng)濟(jì)體制現(xiàn)狀加以合理分析，使經(jīng)濟(jì)增加值這一考核體系完好的應(yīng)用到我國各大企業(yè)的運(yùn)營中來。[2]

五、優(yōu)化推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值考核的對(duì)策

l.合理公正地將規(guī)模差距加以平衡

各個(gè)企業(yè)的文化各有不同，針對(duì)不同類型的企業(yè)，在進(jìn)行對(duì)員工的激勵(lì)和績效考核方面采用的制度也各有不同。然而，經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)絕對(duì)量體系，不能以一概而論的方式將其利用，因此，針對(duì)不同的企業(yè)，管理人員首先應(yīng)做到公正合理的管理態(tài)度，其次應(yīng)采取具體問題具體對(duì)待的變通方式對(duì)激勵(lì)體制加以權(quán)衡，做到走到群眾中去，切身體會(huì)他們的意見，真正做到公平公正。只有這樣，才能讓企業(yè)和員工成為一家人，員工們的工作積極性才能加強(qiáng)，這樣一來，就更有利于經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)中的運(yùn)用了。

2.加強(qiáng)信息監(jiān)督和提高信息的可信度

如今各大企業(yè)的財(cái)務(wù)信息可信度并不高，引進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值的考核指標(biāo)首先要求我國各大企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可信度做到全面加強(qiáng)。會(huì)計(jì)工作人員的財(cái)務(wù)報(bào)表如今仍然是經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)依據(jù)，因此，經(jīng)濟(jì)增加值的準(zhǔn)確性依賴于財(cái)務(wù)信息的可信度。在這樣的背景下，做好經(jīng)濟(jì)增值的首要任務(wù)，就是提高會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)的整體素質(zhì)，加強(qiáng)法制建設(shè)的步伐，嚴(yán)格整頓會(huì)計(jì)行業(yè)的風(fēng)范。[3]

3.加強(qiáng)思想教育建設(shè)，提高員工整體積極性

經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用在我國已呈現(xiàn)一片大好的前途，而企業(yè)高管的思想建設(shè)也應(yīng)跟上步伐。應(yīng)充分理解經(jīng)濟(jì)增機(jī)制的意義，認(rèn)識(shí)到企業(yè)經(jīng)營的核心目的是為股東創(chuàng)造更多價(jià)值，并把經(jīng)濟(jì)增加值這項(xiàng)指標(biāo)作為日常經(jīng)營過程的核心和決策點(diǎn)，從而使員工與高層管理人員思想得到新鮮血液的滋潤，才能更好地提高員工積極性，從而更好地創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。

4.企業(yè)員工獎(jiǎng)勵(lì)制度的改革創(chuàng)新

通過相應(yīng)的獎(jiǎng)賞激勵(lì)，可以使企業(yè)工作人員的價(jià)值和收益得到實(shí)現(xiàn)，所以，在企業(yè)員工獎(jiǎng)勵(lì)制度的完善方面，企業(yè)要做的還有很多。當(dāng)前，我國的大部分企業(yè)普遍是按照員工的工作年限來給予相應(yīng)的報(bào)酬和獎(jiǎng)勵(lì)，其他有能力的年輕員工卻不能因其獨(dú)到的能力而獲得獎(jiǎng)勵(lì)，這樣他們的價(jià)值就得不到企業(yè)的認(rèn)可，也就直接導(dǎo)致了員工的工作熱情低落，計(jì)劃著另謀出路，對(duì)企業(yè)缺少忠心和熱忱。員工這一環(huán)節(jié)出了問題將會(huì)極大程度上妨礙企業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展。面對(duì)種類問題，企業(yè)要做的就是設(shè)置起科學(xué)合理的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，對(duì)陳舊的獎(jiǎng)勵(lì)制度作出改革創(chuàng)新工作，這樣可使工作人員的自身價(jià)值得到肯定，重新獲得對(duì)工作的積極性，從心底油然而生一種使命感和歸宿感。

5.改革產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀，完善資本體制

我國現(xiàn)如今的資本體制依然處在初級(jí)發(fā)展水平，離達(dá)到有效良好的市場體制還需走很長一段路。然而，經(jīng)濟(jì)增加值這一考核體系的有效利用正是要依靠一個(gè)趨于完善的資本體制，正是這種現(xiàn)實(shí)狀況迫使企業(yè)經(jīng)營過程的資本權(quán)益不能得以真實(shí)客觀地反映，因此，我國現(xiàn)行的資本體制亟待完善。這并不是一家兩家企業(yè)的事，而是整個(gè)中國企業(yè)共同需要的變革。[4]

六、總結(jié)

在最初的實(shí)踐中，經(jīng)濟(jì)增加值考核體系在我國得到良好滲透，對(duì)企業(yè)在創(chuàng)新和發(fā)展方面幫助很大，優(yōu)秀的運(yùn)營理念呈現(xiàn)欣欣向榮的景象，擯棄傳統(tǒng)陳舊的管理體系，采納創(chuàng)新優(yōu)秀的管理理念是各大企業(yè)的共同追求。雖然如此，我們?nèi)孕鑿闹邪l(fā)現(xiàn)問題，深刻思考，將更多影響企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)因素共同考慮進(jìn)來，全面權(quán)衡，降低市場風(fēng)險(xiǎn)，加快企業(yè)發(fā)展的步伐。

參考文獻(xiàn)：

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[2]王利崗；中央企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核的啟示[J]2013（02）

篇(5)

關(guān)鍵詞：中央企業(yè)；經(jīng)濟(jì)增加值；業(yè)績考核

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.02.14 文章編號(hào)：1672-3309（2012）02-31-02

一、央企實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核的背景

為引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)主業(yè)，推動(dòng)健康有序可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)國有資本保值增值，2010年l月22日國務(wù)院國資委公布了新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，宣布從當(dāng)年開始，對(duì)國資委監(jiān)管的中央企業(yè)全部實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核。經(jīng)濟(jì)增加值是一種企業(yè)業(yè)績衡量指標(biāo)，它能夠較為準(zhǔn)確地衡量公司在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，在西方發(fā)達(dá)國家已被廣泛使用。鑒于此，我國對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行引進(jìn)，并首先在一定范圍內(nèi)進(jìn)行試點(diǎn)，經(jīng)過一段時(shí)間的測評(píng)檢驗(yàn)后正式推廣應(yīng)用，這標(biāo)志著國資委對(duì)中央企業(yè)的考核導(dǎo)向已從重利潤轉(zhuǎn)變?yōu)橹貎r(jià)值。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的概念和原則

經(jīng)濟(jì)增加值是剔除資本成本后的稅后凈營業(yè)利潤，它克服了傳統(tǒng)利潤指標(biāo)的缺陷，較為準(zhǔn)確地反映了公司在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，其最大亮點(diǎn)在于不僅考慮了企業(yè)的債務(wù)資本成本，還將企業(yè)的股權(quán)資本成本納入考慮范圍加以剔除，從而克服了傳統(tǒng)利潤指標(biāo)忽略股權(quán)資本成本，認(rèn)為“股東資本免費(fèi)”的弊端。其計(jì)算公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤－資本成本=稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×資本成本率

從上述公式可以看出經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)所包含的基本原則：一個(gè)公司的主要目的應(yīng)當(dāng)是為股東創(chuàng)造價(jià)值，即追求上述公式中稅后凈營業(yè)利潤與資本成本的差額為正值且不斷增長，一個(gè)公司價(jià)值的大小則取決于股東在扣除資本成本后所能獲得的預(yù)期收益的高低。所以對(duì)于一個(gè)上市公司而言，經(jīng)濟(jì)增加值的持續(xù)存在和增長將會(huì)使其股票價(jià)值同步提升，成為股東財(cái)富創(chuàng)造的發(fā)動(dòng)機(jī)。

三、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)央企考核的現(xiàn)實(shí)意義

1、遏制盲目擴(kuò)張圈錢

應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值考核有利于遏制部分企業(yè)盲目擴(kuò)張圈錢的欲望。一些企業(yè)的管理層認(rèn)為股權(quán)融資不必像債務(wù)資本那樣需要還本付息，股本資本是免費(fèi)資本，因此只顧一味圈錢，不斷進(jìn)行增資擴(kuò)股，而籌集到的資金或是未按規(guī)定用途使用，或是利用率不高，從而加大了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。按照經(jīng)濟(jì)增加值理論，貨幣資金需要計(jì)算資本成本，如果沒有高于資本成本的投資回報(bào)，就應(yīng)將其分配給股東，以降低企業(yè)的資本成本。

2、規(guī)范企業(yè)投資行為

應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值考核有利于規(guī)范企業(yè)投資行為，促使管理當(dāng)局謹(jǐn)慎投資，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。在經(jīng)濟(jì)增加值考核體系下，國有資產(chǎn)的使用要計(jì)算資本成本，從而迫使管理當(dāng)局綜合考慮投資收益與風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范企業(yè)投資行為，謹(jǐn)慎投資，有效避免投資決策中的盲目性。經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)資本成本的強(qiáng)調(diào)促使國有上市公司在增資擴(kuò)股時(shí)必須考慮項(xiàng)目投資回報(bào)是否能彌補(bǔ)資本的機(jī)會(huì)成本，從而有效維護(hù)國家利益，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

3、促進(jìn)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步

應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值考核還有利于克服我國企業(yè)不重視科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的缺陷。在經(jīng)濟(jì)增加值考核體系下，企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)被充分地鼓勵(lì)，只要項(xiàng)目的投資回報(bào)率高于資金機(jī)會(huì)成本，就能為企業(yè)和股東帶來經(jīng)濟(jì)增加值和利益。對(duì)于企業(yè)的管理層而言，而要想增加薪酬獎(jiǎng)勵(lì)，就必須不斷地創(chuàng)造和增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值，而增創(chuàng)經(jīng)濟(jì)增加值的途徑又在很大程度上依賴科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，于是精明的經(jīng)理人看到，加大創(chuàng)新投入、鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步的利益大大高于維持現(xiàn)狀的利益。由此可見，經(jīng)濟(jì)增加值考核體系有利于鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步。

四、央企運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值考核的現(xiàn)狀及存在的問題

經(jīng)濟(jì)增加值起源于西方發(fā)達(dá)國家，如今已成為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)估的全球通行標(biāo)準(zhǔn)，我國對(duì)其的引進(jìn)和使用在目前尚處于初級(jí)階段，在正式確定央企采用經(jīng)濟(jì)增加值考核前，國資委首先在一定范圍內(nèi)進(jìn)行了前期試點(diǎn)，就這些試點(diǎn)企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核的情況來看，主要有北京模式、滬深模式和津贛模式三類，這三類雖然具體情況各異，但面對(duì)的問題卻具有很大的相似性，歸納起來主要有以下三個(gè)方面：

第一，調(diào)整項(xiàng)過多過繁。在經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算過程中，稅后凈營業(yè)利潤和資本成本都涉及大量的調(diào)整項(xiàng)，僅在現(xiàn)階段的研究文獻(xiàn)中所提及的調(diào)整事項(xiàng)就多達(dá)200余種，如果我們?cè)趯?shí)踐中對(duì)這些項(xiàng)目全部加以調(diào)整，不僅需要付出巨大的時(shí)間和人力成本，不利于經(jīng)濟(jì)增加值考核的應(yīng)用推廣，而且由于國內(nèi)企業(yè)與國外企業(yè)在實(shí)際情況上畢竟有別，也不一定能客觀反映我國企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際。

第二，對(duì)不同類型企業(yè)的資本成本率的確定。在經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算公式中，資本成本率反映投資者對(duì)投入資本的最低回報(bào)要求。由于國內(nèi)剛剛開始推行經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核，尚缺乏必要的歷史數(shù)據(jù)，故在目前針對(duì)不同企業(yè)較難確定充分合理的資本成本率。要想充分反映不同行業(yè)和不同企業(yè)的資本風(fēng)險(xiǎn)，只有先通過一段時(shí)間的考核實(shí)踐，待積累一定程度的歷史數(shù)據(jù)后，借助科學(xué)的分類計(jì)算方法，測算出不同行業(yè)、企業(yè)的資本成本率，從而真實(shí)客觀地反映企業(yè)的最低資本回報(bào)要求。

第三，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核中涉及的激勵(lì)問題目前尚不明確，仍停留在探索研究的層面。

除上述問題外，實(shí)踐中還遇到過許多其他方面的問題，畢竟國內(nèi)的情況相對(duì)于國外要更加復(fù)雜一些，所以在今后要更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的應(yīng)用推廣，還離不開政府與企業(yè)的大力合作和不斷探索。

五、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值考核的對(duì)策建議

l、權(quán)衡規(guī)模差距，體現(xiàn)公平公正

企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制在注重效率和效益的同時(shí)還要兼顧公平和公正，由于經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)絕對(duì)量指標(biāo)，所以在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值激勵(lì)體系時(shí)，還要權(quán)衡各單位的規(guī)模差距，采取必要的修正措施，廣泛吸收各單位的反饋意見，以最大限度地保證考核激勵(lì)體系的公正性和合理性，從而更好地激發(fā)各單位員工的積極性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系的建立和推廣。

2、增強(qiáng)信息披露監(jiān)管，提高會(huì)計(jì)信息可信度

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠是經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)發(fā)揮其作用的前提，這就對(duì)進(jìn)一步提高我國企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性提出了更高要求。雖然經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)已在會(huì)計(jì)利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行了一系列的調(diào)整，但其數(shù)據(jù)仍全部源自財(cái)務(wù)報(bào)表，故指標(biāo)的準(zhǔn)確性仍要以會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性為前提。這就要求我們要進(jìn)一步加強(qiáng)會(huì)計(jì)立法建設(shè)，強(qiáng)化和完善會(huì)計(jì)監(jiān)督，加強(qiáng)企業(yè)誠信教育和會(huì)計(jì)隊(duì)伍建設(shè)，提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì)，嚴(yán)格要求會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

3、統(tǒng)一企業(yè)高層思想，調(diào)動(dòng)員工積極性

推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值考核體系離不開對(duì)企業(yè)高層思想的統(tǒng)一，只有提高企業(yè)高管層對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的認(rèn)識(shí)，形成為股東創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)經(jīng)營的首要目標(biāo)這一共識(shí)，把經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)所有規(guī)劃、決策、報(bào)告的核心加以不斷的宣傳和強(qiáng)調(diào)，使之成為企業(yè)文化價(jià)值核心，才能真正調(diào)動(dòng)全體員工的積極性，員工才會(huì)把經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值觀念看作是一場全面變革的驅(qū)動(dòng)力量，將提高經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)的長期目標(biāo)加以堅(jiān)持。

4、加快產(chǎn)權(quán)改革，完善資本市場

經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系的應(yīng)用推廣離不開一個(gè)成熟的資本市場。我國現(xiàn)今的資本市場還遠(yuǎn)未達(dá)有效市場的水平，仍將在一定時(shí)期內(nèi)處于初級(jí)發(fā)展階段，而在此基礎(chǔ)上計(jì)算出來的權(quán)益資本成本就不能完全真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際情況，所以我國資本市場發(fā)展的不完善成為阻礙經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系應(yīng)用推廣的又一消極因素。這就要求我們要加快推進(jìn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，完善公司法人治理，進(jìn)一步加快資本市場發(fā)展，從而建立起統(tǒng)一有效的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系。

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篇(6)

［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)增加值；企業(yè)績效評(píng)價(jià)；利弊

［中圖分類號(hào)］F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）22-0032-02

1 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)

(1)經(jīng)濟(jì)增加值用經(jīng)濟(jì)利潤代替會(huì)計(jì)利潤。會(huì)計(jì)核算過程由于受到公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的約束,使會(huì)計(jì)利潤與反映企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富真實(shí)情況的經(jīng)濟(jì)利潤產(chǎn)生了偏差。而經(jīng)濟(jì)增加值的做法是先將費(fèi)用予以資本化,并在其可預(yù)期的有效生命期內(nèi)分期攤銷。在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí),要對(duì)營業(yè)利潤和權(quán)益資本進(jìn)行調(diào)整。因而能夠糾正會(huì)計(jì)慣例所造成的失真。可見,經(jīng)濟(jì)增加值能夠更全面和準(zhǔn)確地反映企業(yè)的獲利能力,這種方式也更接近實(shí)際。

(2)經(jīng)濟(jì)增加值最能直接地與股東財(cái)富創(chuàng)造聯(lián)系起來。追求更高的經(jīng)濟(jì)增加值,就是追求更高的股價(jià)。對(duì)于股東來說,經(jīng)濟(jì)增加值越多越好,它能連續(xù)地度量業(yè)績的改進(jìn)。

(3)經(jīng)濟(jì)增加值將績效評(píng)價(jià)與企業(yè)決策相聯(lián)系。由于經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的設(shè)計(jì)著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,而不是像會(huì)計(jì)利潤一樣僅僅是一種短期指標(biāo)。因此,應(yīng)用該指標(biāo)能夠鼓勵(lì)經(jīng)營者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長期利益的投資決策,杜絕企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生,促使企業(yè)經(jīng)營者不僅要注意所創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小,而且還要考慮所運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模以及使用該資產(chǎn)的成本大小。

(4)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)能夠建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)。由于經(jīng)濟(jì)增加值是站在股東的立場上重新定義企業(yè)利潤,因此將管理者的報(bào)酬與經(jīng)濟(jì)增加值相掛鉤,可以將員工、經(jīng)營者和股東的利益更好地結(jié)合起來,使經(jīng)營者像股東那樣思維和行動(dòng),充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長期經(jīng)濟(jì)效益,所有員工協(xié)同工作,積極追求最好的業(yè)績。

(5)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)重視人力資本帶給企業(yè)的長期利益。在現(xiàn)代的人力資本理論中均認(rèn)為人的創(chuàng)造力與進(jìn)取心對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展具有很大的作用。并且隨著科學(xué)的發(fā)展,人力資本的作用越來越重要,與物質(zhì)資本的地位可以說是相同的。因此,對(duì)公司經(jīng)營者能力的績效評(píng)價(jià)是至關(guān)重要的。

(6)經(jīng)濟(jì)增加值使財(cái)務(wù)管理變得簡單科學(xué)。經(jīng)濟(jì)增加值通過對(duì)企業(yè)一系列活動(dòng)進(jìn)行指標(biāo)分析對(duì)比,將企業(yè)的經(jīng)營預(yù)算、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和薪酬激勵(lì)政策結(jié)合起來,使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理變得相對(duì)簡單、科學(xué)、合理,這樣有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

(7)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)使企業(yè)的行為受到了一定的約束。企業(yè)作為一個(gè)法人實(shí)體,既要考慮債權(quán)人的利益,更要考慮投資人的利益。而現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度則是更多地考慮債權(quán)人的利益,相對(duì)忽視了投資人的利益。推行經(jīng)濟(jì)增加值理論在一定程度上約束了企業(yè)的行為,維護(hù)了投資者的利益。

(8)經(jīng)濟(jì)增加值適用于大多數(shù)行業(yè)的績效評(píng)價(jià)。按照傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法,假設(shè)兩個(gè)公司資本結(jié)構(gòu)不同,那么即使它們的債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本以及真實(shí)利潤是相等的,但在損益表表現(xiàn)出來的凈利潤卻是不同的,權(quán)益資本比例高的企業(yè)將表現(xiàn)為更多的利潤。這樣,資本結(jié)構(gòu)差異就成為企業(yè)獲取利潤的一個(gè)因素。顯然,單純依據(jù)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)無法準(zhǔn)確計(jì)算企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。

2 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的缺點(diǎn)

(1)經(jīng)濟(jì)增加值有適用范圍不廣的局限性。經(jīng)濟(jì)增加值不適用于金融機(jī)構(gòu)、周期性企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、新成立公司等企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)有著特殊法定資本金要求,若把貸款總額作為使用資產(chǎn)將高估資本成本,導(dǎo)致結(jié)果扭曲。分析周期性企業(yè)時(shí),由于利潤波動(dòng)太大,容易引起數(shù)值扭曲。新成立公司必然是一家利潤波動(dòng)很大的企業(yè),而且在創(chuàng)立初期還無法為市場帶來新產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以通過改變資本結(jié)構(gòu),業(yè)務(wù)選擇來改變資本成本,但是,這只能由高層管理者決定。在不同時(shí)期,資本成本是最不穩(wěn)定、易變的變量。資本成本波動(dòng)可能引起操作層經(jīng)理面臨他們無法控制的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增加值同樣不適用礦山、石油開采等資源類公司。

(2)經(jīng)濟(jì)增加值有受通貨膨脹影響的局限性。經(jīng)濟(jì)增加值使用資產(chǎn)歷史成本,沒有考慮到通貨膨脹的影響,這樣,根本無法反映資產(chǎn)真實(shí)收益水平。其扭曲程度因公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資周期、折舊政策不同而有所差別。不同行業(yè)受到影響的程度不一樣。

(3)經(jīng)濟(jì)增加值有受折舊影響的局限性。經(jīng)濟(jì)增加值采用直線法折舊時(shí),抑制公司成長。在新資產(chǎn)使用初期,由于資本基礎(chǔ)較大,資本成本較高,折舊偏低。隨著時(shí)間的延續(xù),折舊增加,資本基礎(chǔ)逐漸變小,成比例增長。這樣,有著大量新投資的公司反而比舊資產(chǎn)較多的公司經(jīng)濟(jì)增加值低。這顯然不能用來比較公司實(shí)際贏利能力。

(4)經(jīng)濟(jì)增加值可能會(huì)出現(xiàn)會(huì)計(jì)信息失真問題。很多上市公司面臨信息公開披露及配股、增發(fā)新股的業(yè)績要求的時(shí)候,往往采用調(diào)整會(huì)計(jì)政策、債務(wù)調(diào)整、資產(chǎn)重組、獲得政府稅收優(yōu)惠、利潤補(bǔ)貼等手段粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。雖然經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算包括了資本成本,但由于資本成本的確定又依賴于歷史數(shù)據(jù)分析,所以會(huì)計(jì)信息失真問題將會(huì)給經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算帶來很大的不確定性。

(5)經(jīng)濟(jì)增加值的可操作性還有諸多問題有待解決。由于經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算是在傳統(tǒng)報(bào)表基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整的,對(duì)于什么應(yīng)該包括在投資基礎(chǔ)內(nèi)、凈收益應(yīng)做哪些調(diào)整以及資金成本的確定,存在許多爭議,大大增加了計(jì)算的復(fù)雜性和難度,妨礙了經(jīng)濟(jì)增加值的廣泛應(yīng)用。

(6)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的運(yùn)用有其局限性。經(jīng)濟(jì)增加值雖然可以作為一種財(cái)務(wù)管理模式用以指導(dǎo)企業(yè)的諸多決策,但對(duì)于資產(chǎn)的處置、營運(yùn)資本的管理等決策還須借助傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)分析方法。

(7)經(jīng)濟(jì)增加值無法解釋企業(yè)內(nèi)在的成長性機(jī)會(huì)。一個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格反映的是社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的客觀評(píng)價(jià),反映的是市場對(duì)這些成長性機(jī)會(huì)價(jià)值的預(yù)期。但由于在計(jì)算過程中對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整,這些調(diào)整可能刪掉了企業(yè)經(jīng)營者用來向市場傳遞有關(guān)企業(yè)未來發(fā)展機(jī)會(huì)的信息。因此,這些調(diào)整雖然使指標(biāo)接近企業(yè)真正創(chuàng)造的財(cái)富,但也同時(shí)降低了指標(biāo)與股票市場的相關(guān)性。

篇(7)

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；價(jià)值管理；公司治理

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）08-00-01

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的子系統(tǒng)，是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理，能促進(jìn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，因財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有從屬性、系統(tǒng)性、指導(dǎo)性和艱巨性的特征，決定著其在企業(yè)發(fā)展中占有很重要的地位。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容包括籌資、投資、收益分配和并購等多個(gè)方面，這就需要采取一個(gè)綜合指標(biāo)，全面的考核企業(yè)的價(jià)值。不同時(shí)期，對(duì)企業(yè)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)也有所不同，而長期以來，衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績往往存在一個(gè)誤區(qū)，單純地以利潤最大化、每股收益最大化和股東財(cái)富最大化為指標(biāo)，雖然這些指標(biāo)在一定程度上反映了企業(yè)的價(jià)值，但是存在很大局限性。

而經(jīng)濟(jì)增加值最大化更具有全面性和上述考核指標(biāo)所不具備的優(yōu)點(diǎn)。為此，近幾年，經(jīng)濟(jì)增加值目標(biāo)，作為一個(gè)很重要的衡量目標(biāo)，已被國資委作為重要的指標(biāo)對(duì)企業(yè)實(shí)行考核。

追溯中國資本市場，始建于1992年，而上個(gè)世紀(jì)90年代初期，上市公司還處于初級(jí)階段，經(jīng)濟(jì)秩序也相對(duì)不完善，社會(huì)公眾甚至管理層對(duì)于公司價(jià)值的概念，與今天相比還很模糊，公司在價(jià)值管理方面也表現(xiàn)很差，片面追求利潤和個(gè)人既得利益，企業(yè)既無發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的理念，又沒有一個(gè)可以科學(xué)地衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，那個(gè)時(shí)期的管理層往往追求極限增長，認(rèn)為銷售增長就可以帶來企業(yè)利潤的增加或股票價(jià)值的上升，這既損害了股東財(cái)富，也忽略了企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造。資本市場在經(jīng)歷了20年的風(fēng)雨洗禮后，由當(dāng)初的稚嫩，到如今的趨于成熟。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)更加側(cè)重于長遠(yuǎn)目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展，基本上形成了包括持續(xù)盈利能力目標(biāo)、長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)、企業(yè)可持續(xù)成長目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增加值目標(biāo)的綜合衡量體系。

一、經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)可持續(xù)增長的晴雨表

經(jīng)濟(jì)附加值（Economic Value Added，簡稱EVA）是由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊(cè)并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。經(jīng)濟(jì)增加值數(shù)值的大小，是給予企業(yè)價(jià)值管理、價(jià)值創(chuàng)造、資本成本管理、股東財(cái)富價(jià)值以及公司激勵(lì)機(jī)制等各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。

1.經(jīng)濟(jì)增加值體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值管理

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資本成本部分的價(jià)值，或者企業(yè)未來現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。從算術(shù)角度說，EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。

計(jì)算公式如下：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

2010年是國資委實(shí)行EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）考核的第一年。同時(shí)國資委還首次提出資本成本率的概念，并將這一利率定于5.5%，這也就意味著未來央企的項(xiàng)目投資回報(bào)率只有高于5.5%，才算是真正賺錢的企業(yè)。

2.經(jīng)濟(jì)增加值體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造

EVA是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)”利潤的評(píng)價(jià)，或者說，是表示凈營運(yùn)利潤與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)相比，超出或低于后者的量值。

價(jià)值創(chuàng)造型企業(yè)，通過投資戰(zhàn)略增加企業(yè)價(jià)值，是能夠不斷創(chuàng)造投資成本收益高于資金成本的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）能幫助公司管理者創(chuàng)造更多財(cái)富——為股東，為消費(fèi)者，為雇員，也為他們自己。通過指導(dǎo)建立經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理體系及員工激勵(lì)機(jī)制來做到這一點(diǎn)。

3.經(jīng)濟(jì)增加值體現(xiàn)企業(yè)的資本成本價(jià)值

資本費(fèi)用是EVA最突出最重要的一個(gè)方面。EVA——經(jīng)濟(jì)增加值理念認(rèn)為企業(yè)所占用股東資本也是有成本的，所以在衡量企業(yè)業(yè)績時(shí)，必須考慮到股東資本的成本。

經(jīng)濟(jì)增加值使管理者作出更明智的決策，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增加值要求考慮包括股本和債務(wù)在內(nèi)所有資本的成本。在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤條件下，大多數(shù)公司都在盈利。但是，許多公司實(shí)際上是在損害股東財(cái)富，因?yàn)樗美麧櫴切∮谌抠Y本成本的。EVA糾正了這個(gè)錯(cuò)誤，并明確指出，管理人員在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，就像付工資一樣。考慮到包括凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本的成本，EVA顯示了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)報(bào)表時(shí)期創(chuàng)造或損害了的財(cái)富價(jià)值量。

4.經(jīng)濟(jì)增加值體現(xiàn)股東的財(cái)富期望增加值

任何公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)必須是最大程度地增加股東財(cái)富，換句話說，EVA是股東定義的利潤。假設(shè)股東希望得到10%的投資回報(bào)率，他們認(rèn)為只有當(dāng)他們所分享的稅后營運(yùn)利潤超出10%的資本金的時(shí)候，他們才是在“賺錢”。在此之前的任何事情，都只是為達(dá)到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的可接受報(bào)酬的最低量而努力。

與其他業(yè)績度量指標(biāo)不同之處在于：EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，是股東利潤的真正體現(xiàn)。一個(gè)公司的價(jià)值取決于投資者對(duì)利潤是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。從定義上來說，EVA的可持續(xù)性增長將會(huì)帶來公司市場價(jià)值的增值。這條途徑在實(shí)踐中幾乎對(duì)所有組織都十分有效，從剛起步的公司到大型企業(yè)都是如此。EVA的當(dāng)前的絕對(duì)水平并不真正起決定性作用，重要的是EVA的增長，正是EVA的連續(xù)增長為股東財(cái)富帶來連續(xù)增長。

5.經(jīng)濟(jì)增加值體現(xiàn)了激勵(lì)制度

與以往的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的魅力在于把資本預(yù)算、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬有機(jī)地結(jié)合。

EVA使經(jīng)理人為企業(yè)所有者著想，使他們從股東角度長遠(yuǎn)地看待問題，并得到和企業(yè)所有者一樣的報(bào)償。思騰思特公司提出現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃和內(nèi)部杠桿收購計(jì)劃。現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃能夠讓員工象企業(yè)主一樣得到報(bào)酬，而內(nèi)部杠桿收購計(jì)劃則可以使員工對(duì)企業(yè)的所有者關(guān)系真實(shí)化。因?yàn)槭沟肊VA的增加最大化，就是使股東價(jià)值最大化。在EVA獎(jiǎng)勵(lì)制度之下，管理人員為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富。這種獎(jiǎng)勵(lì)沒有上限，管理人員創(chuàng)造EVA越多，就可得到越多的獎(jiǎng)勵(lì)。事實(shí)上，EVA制度下，管理人員得到的獎(jiǎng)勵(lì)越多，股東所得的財(cái)富也越多。

EVA獎(jiǎng)金額度是自動(dòng)通過公式每年重新計(jì)算的。舉例說，如果EVA值提高，那么下一年度的獎(jiǎng)金將建立在當(dāng)前更高的EVA水平增長的基礎(chǔ)之上。采取EVA激勵(lì)機(jī)制，最終推動(dòng)公司的年度預(yù)算的是積極拓展的戰(zhàn)略方針，而不是被保守預(yù)算限制的戰(zhàn)略方針。

二、把經(jīng)濟(jì)增加值作為考核目標(biāo)，是加強(qiáng)公司治理的首選戰(zhàn)略

經(jīng)濟(jì)增加值現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于全球300多家企業(yè)，EVA實(shí)質(zhì)是股東考核企業(yè)經(jīng)營水平，進(jìn)行投資決策時(shí)的最好工具，同時(shí)也是企業(yè)經(jīng)營者加強(qiáng)公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管理、衡量員工業(yè)績、設(shè)定獎(jiǎng)罰機(jī)制的最佳方案。

1.我們應(yīng)當(dāng)明確企業(yè)存在的根本目的，即為股東創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。也就是說，企業(yè)應(yīng)當(dāng)應(yīng)用其籌集的資金創(chuàng)造高于資金成本的附加價(jià)值。這為企業(yè)的經(jīng)營管理活動(dòng)設(shè)定了目標(biāo)并提供了衡量尺度。公司的董事會(huì)和管理層可以將EVA增加做為核心的計(jì)劃工具。

2.企業(yè)的經(jīng)營管理者可以運(yùn)用EVA做為戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)管理的工具。由于EVA綜合反映公司的經(jīng)營活動(dòng)，管理者可以通過對(duì)EVA驅(qū)動(dòng)杠桿的分析和調(diào)節(jié)，有效地制定經(jīng)營戰(zhàn)略和企業(yè)的財(cái)務(wù)管理方案。

3.企業(yè)股東和管理層可以運(yùn)用EVA制定經(jīng)營者和員工的激勵(lì)報(bào)酬體系。由于EVA相較會(huì)計(jì)核算方法更真實(shí)地反映了企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)績效。

4.企業(yè)股東和管理者可以通過EVA基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)加強(qiáng)員工溝通和管理、改善企業(yè)文化。企業(yè)管理者進(jìn)而還可以用EVA做為與投資者交流的最好語言。