序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資技術(shù)分析方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

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一、證券投資基本分析

基本分析是對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況，以及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治經(jīng)濟環(huán)境等要素進行分析，以判定證券（主要是股票）的內(nèi)在投資價值，衡量其價格是否合理，提供投資者選擇證券的依據(jù)。

我們知道，證券價格的高低，主要取決于買賣力量的對比程度。買的人多，價格自然就上漲，反之也然，即供求關(guān)系決定證券價格。但是這種供求關(guān)系又受到許多其他因素的影響，如國家的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場、公司銷售和財務(wù)狀況等。具體地講基本分析可從兩個方面分析。

1、宏觀因素分析。宏觀因素分析包括：經(jīng)濟周期分析、市場利率分析、經(jīng)濟政策分析和證券市場調(diào)控政策分析。

2、微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進行分析，它構(gòu)成了基本分析的核心。（1）公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析。公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析主要有：發(fā)展前景分析、商品形態(tài)分析、需求形態(tài)分析、生產(chǎn)形態(tài)分析。（2）行業(yè)生命周期分析。任何一個行業(yè)都要經(jīng)歷開創(chuàng)、擴張、停滯和衰退的行業(yè)生命周期。同行業(yè)不同公司的業(yè)績狀況雖有不同，但與該行業(yè)所處的整體發(fā)展階段有很大關(guān)聯(lián)。當(dāng)公司所處行業(yè)蒸蒸日上時，該行業(yè)所有公司的成長性都看好；當(dāng)公司所處行業(yè)開始衰退時，即使有些公司能夠做到經(jīng)營有方，但行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司的整體狀況則很難令人樂觀。（3）財務(wù)分析。財務(wù)分析又稱財務(wù)報表分析，就是對證券發(fā)行公司的各種財務(wù)報表，通過對其賬面數(shù)字的變動趨勢及其相互關(guān)系進行比較分析，以便了解公司的財務(wù)狀況及其經(jīng)營業(yè)績，并預(yù)測公司未來發(fā)展前景，有利于投資者作出正確的投資決策。

二、證券投資技術(shù)分析

技術(shù)分析是利用統(tǒng)計學(xué)的方法，分析證券價格的運動規(guī)律，根據(jù)過去證券價格的變動情況來推測證券價格的未來走勢。技術(shù)分析是通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價格變化趨勢進行預(yù)測的研究活動。它的目的就是預(yù)測市場價格未來的趨勢。為達到這個目的所使用的手段是分析股票市場過去和現(xiàn)在的市場行為。市場行為包括三個方面：1價格的高低和價格的變化；2發(fā)生這些變化所伴隨的成交量；3完成這些變化所經(jīng)過的時間。簡單地說，就是價、量、時。在這三方面中，價格的變化是最重要的。從不同側(cè)面對市場行為進行分析就組成了技術(shù)分析的各種方法。根據(jù)市場行為得到的數(shù)據(jù)而產(chǎn)生出來的各種圖和表是進行技術(shù)分析所要用到的最基本的東西。人們通過長期實踐，總結(jié)經(jīng)驗，創(chuàng)造了很多從圖表看未來的方法，這些方法構(gòu)成了技術(shù)分析的全體。

正確應(yīng)用技術(shù)分析，在某種程度上能夠增加證券投資者預(yù)見未來和對當(dāng)前形勢正確判斷的能力，在投資者進行股票買入和賣出決策時，提供有益的參考意見。在證券投資市場上，僅僅憑借直覺和運氣是不夠的，用科學(xué)的方法對自己當(dāng)前的行為進行指導(dǎo)是至關(guān)重要的。

1、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)――三大假設(shè)。技術(shù)分析是預(yù)測投資品種價格未來走向的研究行為，依賴的是過去和現(xiàn)在的市場行為。技術(shù)分析有它賴以生存的理論基礎(chǔ)。按照目前流行的說法，技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)主要是三大假設(shè)：一是市場行為包括一切信息、二是價格以趨勢方式演變、三是歷史會重復(fù)。

在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。三大假設(shè)是我們進行技術(shù)分析的基礎(chǔ)，它不是十全十美的，但是不能因此而否定它存在的合理性。承認(rèn)它的存在，同時也注意到它的不足才是合理的。技術(shù)分析的理論主要的理論基礎(chǔ)有：道氏理論、波浪理論和江恩理論。

2、技術(shù)分析方法的局限性。技術(shù)分析方法在長期的證券買賣實踐中，給人們帶來過相當(dāng)可觀的盈利。技術(shù)分析也有兩面性，它有神奇有效的一面也有無能為力的一面，這是由技術(shù)分析方法的構(gòu)成決定的。技術(shù)分析方法已經(jīng)被廣泛地介紹和應(yīng)用，對技術(shù)分析方法應(yīng)用于市場的效果要有清楚的認(rèn)識，避免被一些現(xiàn)象所迷惑。技術(shù)分析作為一種證券投資分析工具，在使用中要注意以下幾點：（1）技術(shù)分析必須與基本面的分析結(jié)合起來，才能提高其準(zhǔn)確度，單純的技術(shù)分析是不全面的。（2）注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一技術(shù)分析結(jié)果。實踐證明，單獨使用一種技術(shù)分析方法有相當(dāng)?shù)木窒扌院兔つ啃浴Ｈ绻褂妹糠N技術(shù)分析方法，都得出相同的結(jié)論，那么出錯的可能性就很小。（3）前人和他人的結(jié)論要通過自己的實踐驗證后才能放心地使用。由于證券市場能給人們帶來巨大的收益，近年來研究證券的分析方法各異，使用同一種分析方法的風(fēng)格也不同。前人和他人得到的結(jié)論是在特定的條件和特定的環(huán)境中得到的，隨著環(huán)境的改變，這些方法也應(yīng)有改進和完善的地方。

三、正確掌握證券投資基本分析與技術(shù)分析的應(yīng)用

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關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強感性認(rèn)識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。

一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認(rèn)識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。

二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實驗具有實習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學(xué)和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。

(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實驗的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實驗效果或者學(xué)生實驗成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實驗解決的著重點不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。

對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息

能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學(xué)生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會使學(xué)生在后面的實驗過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗

在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。

基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學(xué)會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。

另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學(xué)生對經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會計學(xué)、管理學(xué)等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風(fēng)險可想而知。

三、提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進行證券投資實驗。我認(rèn)為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項指標(biāo),對證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識。

(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗

技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點

在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實驗過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。[]

參考文獻

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關(guān)鍵詞：環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新方法

山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經(jīng)成為國際貿(mào)易的基準(zhǔn)價。可見焦炭對于整個山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對焦?fàn)t煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環(huán)保性能、經(jīng)濟性能進行評價，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評價方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統(tǒng)的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運用數(shù)學(xué)方法進行演繹計算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項目分析,對于動態(tài)的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計算時,當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時,也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。

二、實物期權(quán)定價模型

實物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據(jù)決策時尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進行投資時還要考慮應(yīng)用動態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進行投資時機的選取。可以看出，期權(quán)法強調(diào)了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時繼續(xù)對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進行研發(fā)和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發(fā)展動態(tài)過程，根據(jù)項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項目進程和最終產(chǎn)品市場特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對于期權(quán)定價模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項技術(shù)可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權(quán)的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評價方法

灰色理論概述與于1982年由我國學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)。灰色系統(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會、經(jīng)濟、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對物價的定量預(yù)測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進去，必然帶來預(yù)測結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計規(guī)律，計算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對于以上困境，灰色理論應(yīng)運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規(guī)律性增強的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項目的技術(shù)性和經(jīng)濟性進行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實際中技術(shù)和經(jīng)濟都存在不確定性，我們也是能進行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來說，可以根據(jù)項目的各種經(jīng)濟性參數(shù)和項目的技術(shù)參數(shù)來構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目投資決策評價方法研究現(xiàn)狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實物期權(quán)定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發(fā)時，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。

通過對三種評價方法的說明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目決策時不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現(xiàn)值法和實物期權(quán)方法對經(jīng)濟性指標(biāo)進行先評價，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護指標(biāo)進行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據(jù)綜合價值最高原則可以選擇出優(yōu)先進行開發(fā)的投資項目。這樣就實現(xiàn)了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護聯(lián)系起來，不光考慮項目的經(jīng)濟特性、也要考慮項目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細(xì)致的評價工作，從而有效的指導(dǎo)實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來分析這種投資決策評價方法的優(yōu)越性。

參考文獻：

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[4]馬中:環(huán)境與資源經(jīng)濟學(xué)概論[M].北京:高等教育出版社，1999

篇(4)

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)資本性項目；投資效益評價；決策流程

隨著電力體制改革2015年的破冰重啟，政府出臺了《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》的新方案，電網(wǎng)企業(yè)的企業(yè)定位和盈利模式將發(fā)生本質(zhì)上的改變，電力企業(yè)經(jīng)營效率的提升，經(jīng)濟效益的改善迫在眉睫。為了更好地適應(yīng)電力行業(yè)的變革，國有電網(wǎng)公司需要構(gòu)建一套標(biāo)準(zhǔn)的管理體系、一套統(tǒng)一的評價體系，形成投資決策全過程統(tǒng)一協(xié)調(diào)的評價體系。無論從電力行業(yè)的深化改革，還是從電網(wǎng)企業(yè)追求投資效益提升的大背景下，其均對電力企業(yè)電網(wǎng)資本性項目的投資決策提出了更高的要求，也促使電網(wǎng)企業(yè)在項目決策時不僅需要關(guān)注項目技術(shù)上的可行性，而且更要注重該項目經(jīng)濟效益上的合理性。本文對電網(wǎng)企業(yè)投資效益評價方法進行了研究，其目的是重建和優(yōu)化整個項目投資的決策流程及評價體系，為電網(wǎng)企業(yè)在評價項目投資時提供更加可靠的評價方法。

1投資效益評價方法分析

目前，從評估的不同角度看，現(xiàn)行的投資效益評價方法主要包括三部分，即財務(wù)評價，不確定性分析和綜合評價分析［1］。

1．1財務(wù)評價

傳統(tǒng)的財務(wù)評價方法按照是否考慮資金的時間價值，可分為兩大類，一類為不考慮資金時間價值的靜態(tài)評價方法，如：投資回收期法和投資收益率法。另一類屬于考慮了資金時間價值的動態(tài)評價方法，主要方法有凈現(xiàn)值法，內(nèi)部收益率法及獲利能力指數(shù)法［2］。除上述傳統(tǒng)財務(wù)評價方法外，考慮到電網(wǎng)企業(yè)的投資項目實際上具有不可逆性、不確定性和時機選擇的特征，但目前采用的評估方法的原則是未考慮擁有投資機會的企業(yè)持有一種類似于金融看漲期權(quán)的“選擇權(quán)”的期權(quán)價值，因此對項目價值評估時必須考慮這部分由于不確定性產(chǎn)生的期權(quán)價值。在實際應(yīng)用中可以采用實物期權(quán)法相結(jié)合，用以評估項目價值便能夠很好地處理不確定性帶來的實物期權(quán)價值，更準(zhǔn)確地進行項目價值評估。傳統(tǒng)的財務(wù)評價方法雖然簡單明了，并且財務(wù)數(shù)據(jù)也容易獲得。但反映面比較窄，不能綜合反映企業(yè)各個方面的信息，也不能反映企業(yè)外部環(huán)境對企業(yè)施加的影響。而數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）則根據(jù)一組關(guān)于投入和產(chǎn)出的觀察值來估計不同的投資項目的有效生產(chǎn)前沿面，相對于以往的財務(wù)指標(biāo)在指標(biāo)的選取上更加全面和綜合。同時也不必預(yù)先確定指標(biāo)的權(quán)重值，不必事先考慮投入和產(chǎn)出之間的函數(shù)關(guān)系，具有“黑箱”式的操作優(yōu)點，適合處理具有多個輸入和多個輸出的情況。在中央提出健全國有企業(yè)績效考核制度的目標(biāo)后，國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核制度發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，逐步趨向以利潤最大化為目標(biāo)，大部分建立了以經(jīng)濟增加值（EVA）為核心的考核指標(biāo)體系，從而標(biāo)志著央企進入以股東價值創(chuàng)造、追求股東價值最大化為核心的價值的管理階段，因此EVA考核指標(biāo)也變得越來越重要。

1．2不確定分析

不確定性評價方面目前主要采用的盈虧平衡分析法和敏感性分析。盈虧平衡分析法首先整體上判斷企業(yè)對市場需求變化的適應(yīng)能力，從盈虧平衡點判斷項目風(fēng)險的大小以及對風(fēng)險的承受能力。敏感性分析則進一步分析某些有關(guān)因素發(fā)生變化時對關(guān)鍵指標(biāo)的影響程度。但盈虧平衡分析僅能分析整體抗風(fēng)險能力，敏感性分析為分別考慮單個或多個因素的相關(guān)性，而不能對整體的不確定性風(fēng)險因素進行綜合全面的定量評估［3］。針對上述方法的缺點，學(xué)者提出將模糊分析法應(yīng)用于風(fēng)險管理領(lǐng)域。該方法可以利用模糊數(shù)學(xué)理論對大量事先不能確定的內(nèi)部和外部的模糊和隨機的不確定因素進行運算與綜合，從而得出定量的風(fēng)險評價結(jié)果，為正確決策提供依據(jù)。通過模糊評價法給出評判風(fēng)險等級直觀明了。決策者可以從結(jié)果中快速得出結(jié)論，從而縮短了決策者的風(fēng)險分析時間。模糊評價法綜合了定性分析與定量分析，在極大程度上避免了決策者的主觀因素在風(fēng)險評估中的負(fù)面影響，使風(fēng)險評估更加準(zhǔn)確、合理。另外，模糊評價法考慮了風(fēng)險導(dǎo)致的多方面的影響，通過對多方面影響結(jié)果綜合分析，給予一定的權(quán)重來獲得綜合評價結(jié)果，最終得出風(fēng)險分值，結(jié)合風(fēng)險等級標(biāo)準(zhǔn)來確定風(fēng)險級別。

1．3綜合評價分析

目前國內(nèi)外有許多種用于綜合評估各類建設(shè)項目的方法，這些方法的邏輯是針對某一類型的建設(shè)項目，通過統(tǒng)計計算其綜合評估指標(biāo)體系中的各項評估指標(biāo)值，然后依據(jù)權(quán)重以獲得其綜合評估值，并進一步對該建設(shè)項目進行綜合評估分析，其重點在于確定各部分的權(quán)重。目前綜合評估方法主要包括：基于系統(tǒng)工程方法下的層次分析法、關(guān)聯(lián)矩陣法、信息論下的熵值法、灰色系統(tǒng)理論下灰色關(guān)聯(lián)度分析方法、統(tǒng)計分析法中的主成分分析法、因子分析法和聚類分析、智能化評價方法中的基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法及以上方法的綜合應(yīng)用等。其中較為常用的方法，如層次分析法，主要是將研究對象作為一個系統(tǒng)，按照分解、比較判斷、綜合的思維方式進行決策。該方法非常清晰、明確，并將定性方法與定量方法有機地結(jié)合起來，使復(fù)雜的系統(tǒng)分解，把多目標(biāo)、多準(zhǔn)則又難以全部量化處理的決策問題化為多層次單目標(biāo)問題。

2現(xiàn)有電網(wǎng)資本性項目投資決策流程

目前電網(wǎng)資本性項目決策體系可大致分為電網(wǎng)規(guī)劃階段、項目前期階段、投資計劃階段和實施階段。

2．1電網(wǎng)規(guī)劃階段的決策內(nèi)容及方法

電網(wǎng)規(guī)劃階段的主要決策內(nèi)容是根據(jù)地方經(jīng)濟社會發(fā)展情況、產(chǎn)業(yè)鏈上游的電源規(guī)劃情況和電網(wǎng)公司自身的戰(zhàn)略發(fā)展需要，確定整個（區(qū)域）電網(wǎng)的總體規(guī)模，并根據(jù)與現(xiàn)狀的差距安排每年的電網(wǎng)資本性投資項目計劃。這其中，關(guān)鍵點是電力需求預(yù)測。電力需求預(yù)測需通過社會經(jīng)濟發(fā)展分析和歷史數(shù)據(jù)分析進行［4］。在目前的決策過程中，電網(wǎng)規(guī)劃過程中采用了市場調(diào)研、電力負(fù)荷預(yù)測和基本的經(jīng)濟評價方法，重點進行技術(shù)評價；但在經(jīng)濟評價方面，只進行簡單的投資估算和電量的敏感性分析，并沒有考慮企業(yè)的資金限制及融資能力。

2．2項目前期階段的決策內(nèi)容及方法

項目前期工作主要包括項目前期招標(biāo)、支持性文件辦理、可行性研究等相關(guān)工作。在目前具體的可行性研究實務(wù)中，主要運用了現(xiàn)場調(diào)研、市場預(yù)測等方法，著力進行項目的技術(shù)對比研究，然而，對經(jīng)濟指標(biāo)和財務(wù)評價僅進行了一般性的分析，如投資估算、投資回收期、內(nèi)部收益率等，對不確定風(fēng)險因素做了簡單的盈虧平衡分析和敏感性分析。總的來說，項目前期工作偏重于技術(shù)分析，經(jīng)濟分析較為缺乏。

2．3投資計劃階段的決策內(nèi)容及方法

該階段的主要決策內(nèi)容是在現(xiàn)有的環(huán)境下對項目進行重新評估，分析項目的投資需求、建設(shè)的必要性，建設(shè)條件和投資效益。在投資階段進行的可行性重新評估中，企業(yè)會進行更為細(xì)致的項目經(jīng)濟效益評估，包括根據(jù)當(dāng)前環(huán)境重新測算投資回收期、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等經(jīng)濟指標(biāo)，同時還側(cè)重投資風(fēng)險分析，但就目前的評估實踐中仍然是采用敏感性分析和盈虧平衡分析等分析技術(shù)，較為簡單。總體上看，在此階段的評估實務(wù)中所進行的經(jīng)濟可行性研究仍比較粗糙。

2．4項目實施階段的決策內(nèi)容及方法

該階段的主要決策內(nèi)容是項目計劃的執(zhí)行和控制過程。關(guān)鍵點是保障項目的工程質(zhì)量、進度等符合預(yù)期目標(biāo)。目前實施階段的控制實務(wù)主要是依據(jù)電網(wǎng)企業(yè)自身制定的項目管理和項目控制的方法進行管理和控制，但相對缺少對項目中期的分析跟蹤，也沒有對項目實施過程中重要的指標(biāo)進行相應(yīng)的管控和評價。

2．5項目后評價階段的決策內(nèi)容及方法

電網(wǎng)資本性投資項目后評價主要對項目立項、建設(shè)、運行全過程進行評價。評價項目立項程序的規(guī)范性，決策方法的科學(xué)性；項目技術(shù)方案合理性，設(shè)備選型先進性；項目組織實施規(guī)范性等。項目后評價是近幾年才在電網(wǎng)公司出現(xiàn)，只有部分抽選的項目才會進行項目后評價工作。目前在電網(wǎng)項目后評價研究著重于程序正確，即各個環(huán)節(jié)都需要具備相應(yīng)的支持性文件。項目的經(jīng)濟評價方面只是簡單應(yīng)用了對比分析和成功度分析法，主要指標(biāo)仍沿用項目可行性研究的技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)，對經(jīng)濟效益的分析略顯不足。

3電網(wǎng)資本性項目投資決策優(yōu)化流程

針對現(xiàn)有電網(wǎng)資本性項目投資決策體系的分析以及所存在的問題，結(jié)合新的分析方法提出電網(wǎng)項目投資效益評價的優(yōu)化方案，具體分析如下。

3．1電網(wǎng)規(guī)劃階段的決策

原有投資決策體系的主要問題在于其并未考慮投資項目對電網(wǎng)企業(yè)未來經(jīng)營業(yè)績的具體影響，也未考慮到電網(wǎng)企業(yè)可能面臨投資能力和融資能力的約束。因此，我們建議在電網(wǎng)規(guī)劃階段納入兩個新的決策內(nèi)容，即基于EVA業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)逆向測算最大投資能力（即最大投資總額）以及基于財務(wù)報表分析技術(shù)測評最大的融資能力（即最大的債務(wù)融資總額），并以此作為電網(wǎng)規(guī)劃階段中項目入庫決策的約束條件。經(jīng)過調(diào)整方法后，現(xiàn)投資效益評價體系在規(guī)劃階段的決策關(guān)鍵點變?yōu)槿c：一是供需預(yù)測，二是電網(wǎng)整體和逐年的投資能力，三是電網(wǎng)整體和逐年的最大融資能力。該決策方法要求項目不僅在技術(shù)上可行，且在具體實施過程中不受到企業(yè)最大投資能力和最大融資能力的約束。

3．2前期階段的決策

在開展前期工作時最重要的是進行可行性研究，在可行性研究中除了對項目進行技術(shù)評價外，還應(yīng)重視項目的經(jīng)濟效益評估。但原有的研究在財務(wù)評價和不確定性分析方面使用的方法存在一些不足，不能很好地反映實際情況。因此，建議在可行性研究中完善或引入如下評估技術(shù)：

（1）完善基于傳統(tǒng)經(jīng)濟效益評估技術(shù)的評估。在項目現(xiàn)金流的預(yù)期中將項目建成投產(chǎn)后至達產(chǎn)期之間的具體產(chǎn)能情況納入考慮。

（2）引入基于項目效益排序的評估技術(shù)。在經(jīng)濟效益評價，主要是引入基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的評估技術(shù)（即DEA法），該方法可比較出投資項目之間的相對投資效率。這樣就可以依據(jù)該相對投資效率值篩選出最有效率的投資項目，并對投資項目進行排序。

（3）引入基于層次分析法的綜合評估方法，從經(jīng)濟效益和風(fēng)險這兩個方面來綜合評估投資項目，確定項目中各關(guān)鍵指標(biāo)的權(quán)重，然后根據(jù)這個指標(biāo)的得分情況再結(jié)合權(quán)重給出最終項目的評價總分，依據(jù)該評價總分對項目進行綜合排序。

3．3投資計劃階段的決策

對進入投資項目儲備庫的項目，在正式投資決策時要在現(xiàn)有的環(huán)境下重新進行評估。此時需要在現(xiàn)有的環(huán)境下重新評估項目的經(jīng)濟效益，且該階段項目的經(jīng)濟效益評估應(yīng)較前期階段的可行性研究中的評估更加詳細(xì)和具體。經(jīng)濟效益評估方法主要包括以下四點：

（1）再一次重新評估項目基本的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期、EVA指標(biāo)。

（2）引入基于實物期權(quán)的評估技術(shù)，判斷所涉及的項目是否應(yīng)立即投資。

（3）加入模糊綜合評價法對投資的不確定性風(fēng)險進行更為細(xì)致的分析。

（4）采用層次分析法，從經(jīng)濟效益和不確定性兩方面對項目進行綜合評價，以便全面衡量項目的投資效益，做出合理的投資決策。

3．4實施階段決策

在項目實施過程中，不僅需要對項目過程進行管控和評價，還應(yīng)在此過程中對風(fēng)險因素進行敏感性分析，重新測算其對凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR和對企業(yè)EVA的影響，進而判斷項目是否要中止實施。該階段的主要決策思路是評估項目內(nèi)外部環(huán)境的變化因素，并判斷這些因素對建設(shè)進度、成本、工期以及電量的影響，以此為依據(jù)進行經(jīng)濟分析并進一步考察分析結(jié)果對EVA的影響。

3．5項目后評價階段決策

目前已有的評價體系對項目投資后的經(jīng)濟評價不到位。因此重點是補充項目后評價中關(guān)于經(jīng)濟效益的評價方法。在該階段考慮加入數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA），通過采用實際的投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)，與以往的類似項目進行縱向?qū)Ρ确治觯瑫r還可以和其他項目進行橫向?qū)Ρ龋瑥亩鴮υ擁椖康耐顿Y效率進行評估。相比傳統(tǒng)的NPV，IRR對比分析，DEA方法所比較的對象更加實際，評價結(jié)果更有參考價值。

4結(jié)束語

原有的投資效益評價體系，在經(jīng)濟效益評價方面仍然較為傳統(tǒng)、單一，缺乏對整體投資效益的評價。隨著經(jīng)濟評價越來越受到重視，傳統(tǒng)評價方法所提供的數(shù)據(jù)和財務(wù)分析顯然已經(jīng)不能滿足企業(yè)的需求。尤其是需要針對項目投資效益評價中每個階段的關(guān)鍵節(jié)點進行經(jīng)濟效益評價、不確定性分析以及綜合評價。因此，本文根據(jù)電網(wǎng)資本性投資項目每個階段的特點以及評估要求，提出了相應(yīng)的評估方法和決策思路，建立了更加科學(xué)合理的評估體系，改善了原有投資決策體系中的不足之處。

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篇(5)

【關(guān)鍵詞】DEA 系統(tǒng)聚類 固定資產(chǎn)投資 有效性

在河北省，盡管固定資產(chǎn)長期大量的投入為經(jīng)濟增長做出了巨大的貢獻，但是并不是固定資產(chǎn)投資越多越好。高投資、低效率仍然是我省固定資產(chǎn)投資所面臨的主要問題。本文對河北省各城市固定資產(chǎn)投資效率進行定量分析，科學(xué)評價城市固定資產(chǎn)投資效率是準(zhǔn)確找出城市間投資效率差異的前提，也是提高河北省經(jīng)濟發(fā)展水平的關(guān)鍵。

一、理論方法

（一）DEA綜合評價方法思想

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是一種適用于對具有若干相同類型的多個輸入和輸出的決策單元進行相對效率的評價方法。

DEA的基本模型為CCR模型和BCC模型。CCR模型是用來測量決策單元的綜合效率：在CCR模型中，當(dāng)效率值θ=1，且松弛變量均為0時，決策單元DEA有效，經(jīng)濟活動同時為技術(shù)有效和規(guī)模有效。當(dāng)θ

（二）聚類分析思想

聚類分析是數(shù)理統(tǒng)計中的一種多元分析方法，它是用數(shù)學(xué)方法定量地確定樣本的親疏關(guān)系，按照某種特定的要求或規(guī)律，從而客觀地劃分類型。聚類分析的主要步驟是選擇變量，變量的選取當(dāng)然要和聚類分析的目的密切相關(guān)，二是計算相似性，三是選擇聚類方法。在目前的實際應(yīng)用中，系統(tǒng)聚類法是聚類諸多分析方法中用的最多的一種方法。它的思想是首先將n個樣品看成n類，然后將性質(zhì)最接近的兩類合并成一個新類，我們得到n-1類，然后再從中找出最接近的兩類加以合并成一個新類，如此下去，最后把所有的樣品均在一類。系統(tǒng)聚類法在進行聚類的過程中，需要計算類與類之間的距離。在實際應(yīng)用中，離差平方和法的分類效果最好，應(yīng)用也更廣泛。

二、數(shù)據(jù)及指標(biāo)的選取

本文數(shù)據(jù)來源于河北省經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒。輸入輸出指標(biāo)的選取應(yīng)力求全面、科學(xué)、有代表性及可操作性。因此選取固定資產(chǎn)投資完成額為投入指標(biāo)，選取新增固定資產(chǎn)和地區(qū)生產(chǎn)總值為產(chǎn)出指標(biāo)來綜合反映不同地區(qū)的固定資產(chǎn)投資成果。

三、各地區(qū)固定資產(chǎn)效率實證分析及結(jié)論

為了使研究結(jié)果更有說服力，本文選取2010—2012年三年的數(shù)據(jù)，對我省11 市各年投資效率進行CCR-DEA 和BCC-DEA 建模分析，對三年結(jié)果取平均值，用DEAP軟件求解相關(guān)線性規(guī)劃模型，計算各市每年的相對投資綜合效率、技術(shù)效率、規(guī)模效率。然后利用固定資產(chǎn)投資，技術(shù)效率，規(guī)模效率三個指標(biāo)來進行聚類分析。

本文選用spss19.0利用固定資產(chǎn)投資，技術(shù)效率，規(guī)模效率三個指標(biāo)對樣品進行分類。選則組內(nèi)聯(lián)結(jié)法，計算距離選擇歐式平方距離，輸出冰狀圖和樹狀聚類圖。由樹狀聚類圖選擇5為分割點，可知將河北省11個地區(qū)劃分為四類，劃分結(jié)果見表2。

可以看出：河北省各地區(qū)的投資效率差異很大。承德、廊坊、秦皇島和張家口幾個城市的規(guī)模收益處于遞增階段，邢臺市規(guī)模收益處于不變階段，其他城市處于規(guī)模遞減階段，這些城市資產(chǎn)投入超過了最佳規(guī)模，增加一定比例的投入只能帶來小于該比例的產(chǎn)出，理論上來說，這些城市應(yīng)該降低資產(chǎn)投入而提高效率水平。

第一類城市，承德、秦皇島和張家口。這三個城市固定資產(chǎn)投資額較低，技術(shù)效率低，但是有著較高的規(guī)模效率，這說明三個城市增加投資引發(fā)的規(guī)模收益最大，資產(chǎn)績效好，固定資產(chǎn)投資在產(chǎn)業(yè)投向、項目建設(shè)、區(qū)域配置方面不太合理，投資規(guī)模較好。

第二類城市，衡水、廊坊和邢臺。三個城市的固定資產(chǎn)投資完成額較低，但是三個城市有著較高的技術(shù)效率和規(guī)模效率，尤其是技術(shù)效率達到了“1”，這說明三個城市投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)建設(shè)的很好。

第三類城市是石家莊和唐山。這類城市主要特點是投入高，但綜合效率很低，其中技術(shù)效率較高，但規(guī)模效率很低。石家莊和唐山分別作為河北省的省會和工業(yè)發(fā)展基地，自然成為河北省的重點投資對象，但這兩個地區(qū)對固定資產(chǎn)投資的利用率很低，投資規(guī)模很不合理。

第四類是滄州、保定和邯鄲地區(qū)。這類城市的綜合效率水平接均水平，技術(shù)效率和規(guī)模效率沒有很大的差距，技術(shù)效率相對規(guī)模效率而言略高一點，這類城市的投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)都較合理。

四、結(jié)論及建議

通過以上的分析可以看出：

1.除邢臺處于DEA有效外，其他城市都處于DEA無效，其中滄州、衡水、廊坊、石家莊、唐山和邢臺等城市處于技術(shù)規(guī)模有效，其他城市既是規(guī)模無效又是技術(shù)無效。

2.各地區(qū)的綜合效率水平，技術(shù)效率水平，規(guī)模效率水平存在很大差距。

3.投入水平低的地方，效率水平較高，尤其是衡水、邢臺和廊坊三個城市較為明顯。

4.高投入地區(qū)綜合效率水平低下，投入與產(chǎn)出增長嚴(yán)重失調(diào)。投入的增加非但沒有促進產(chǎn)出的大幅度增加，然而阻礙了效率的提高。

實現(xiàn)固定資產(chǎn)高效投資的建議：

1.改善投資結(jié)構(gòu)及投資過程管理，提高投資技術(shù)效率，河北省要通過改善投資結(jié)構(gòu)及投資過程管理等方面提高投資技術(shù)效率，尤其是秦皇島、承德和張家口三個城市提高技術(shù)效率尤為重要。

2.提高對固定資產(chǎn)的利用效率。河北省大部分城市都處于DEA無效狀態(tài)，主要原因就是對資本的消化吸收能力差，完成了投資，但沒有發(fā)揮出固定資產(chǎn)投資的產(chǎn)能。因此，不斷地提高各地區(qū)固定資產(chǎn)投資的綜合效率才是提高經(jīng)濟發(fā)展水平的關(guān)鍵。

3.增加對技術(shù)有效和規(guī)模有效地區(qū)或者綜合效率很高的地區(qū)的投入。衡水、廊坊和邢臺三個地區(qū)的效率指標(biāo)都很高，但是投入?yún)s很低，不及河北省平均水平，投入的大幅度增加才能從根本上改變這些地區(qū)的經(jīng)濟水平，因此處于有效狀態(tài)的地區(qū)應(yīng)加大投資力度，以期獲得更高的經(jīng)濟效益。

參考文獻

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[4]宋倩.河北省各地區(qū)固定資產(chǎn)投資績效分析[J].中國商界，2010（03）.

篇(6)

外面這么熱鬧，金融業(yè)內(nèi)對此卻頗顯冷漠。某金融工程師在接受媒體采訪時表示，平時不怎么關(guān)注迪馬克，：“技術(shù)分析只是決策中的一個方面，做投資時，會輔助使用一些技術(shù)指標(biāo)，但不會像迪馬克那樣精細(xì)化，而會看一些市場底部或頂部的特征，包括成交量、形態(tài)等。”

事實上，迪馬克的指標(biāo)并非橫空出世，兩年之前，就有券商提出了TD的中國改進版，行內(nèi)簡稱TD模型。最開始這家券商還熱熱鬧鬧地經(jīng)常報信號，然后就不怎么跟了。至于其他技術(shù)模型，也沒有一個能得到長久關(guān)注的。筆者在同業(yè)交流時常拋出技術(shù)分析的話題，很多人常常只是笑笑，“技術(shù)這事嘛，仁者見仁……”。

雖然近幾年里，技術(shù)分析在業(yè)內(nèi)并非主流，但在早些年，技術(shù)分析的市場要大的多。90年代做股票，連公募界也多談的是均線和趨勢。那時候，市場規(guī)模小，波動大；公司少，可選的藍籌股不多；散戶多，投資追漲殺跌的多。發(fā)展到如今，至少在機構(gòu)，看基本面的多，看技術(shù)分析的少，這也是市場自身的一種適應(yīng)與變化吧。

到底誰對誰錯，該看基本面還是技術(shù)分析？這不是本文可以得到的結(jié)論。事實上，基本面投資和技術(shù)面投資的實質(zhì)沒有區(qū)別。所有的投資，都是從歷史規(guī)律中學(xué)習(xí)和總結(jié)經(jīng)驗。基本面看的是公司的財務(wù)、管理、發(fā)展等的規(guī)律，技術(shù)面看的是股票價格的規(guī)律。有效市場假說認(rèn)為，證券價格已充分地反映了投資者可以獲得的信息，包括基本面信息。所以光看價格也不能說它不科學(xué)，這只是某種尚有爭議的科學(xué)假說而已。

對于量化投資者而言，重要的是對各類投資方法保持一種開放的心態(tài)。金融工程師們不必恥于談技術(shù)。而對于那些流傳在民間的各位技術(shù)大師，不可全信，也不可否定，有甄別的學(xué)習(xí)才是一種科學(xué)的態(tài)度。而對于散戶，也不必過于盲從所謂的技術(shù)大師。現(xiàn)在出了個迪馬克，以后就跟著他的觀點走，他說牛我就買，他說熊我就賣？這不是一種明智的投資方法。

投資方法應(yīng)該是一套科學(xué)的體系。評價投資方法要考察足夠多的樣本，測試足夠多的環(huán)境，對于那些幾次成功就拿來忽悠的某些指標(biāo)或模型，風(fēng)險太大。而單論技術(shù)擇時，如果僅僅是對上證指數(shù)，由于時間不夠長，種類也單一，樣本數(shù)是偏少的，很難做出成功的模型。這也是量化投資很少做大盤擇時的原因。

回到迪馬克的觀點。“滬指未來六個月將繼續(xù)反彈至2900點（迪馬克在去年12月初預(yù)測大盤將反彈48%至2900）”？我不認(rèn)為有足夠大的可能性。至少在我個人自認(rèn)為科學(xué)的邏輯體系下，迪馬克預(yù)測準(zhǔn)確的可能性只有25%。具體而言，對于一個行權(quán)價高出現(xiàn)價（2328點）500多點的美式看漲期權(quán)來說，在年化40%波動率的假設(shè)下，半年內(nèi)行權(quán)的概率僅為25%。

篇(7)

關(guān)鍵詞：DEA模型 國內(nèi)外石油公司 投資效率

一、引言

進入21世紀(jì)以來，國際能源競爭日益激烈，成本不斷飆升的壓力迫使各國石油公司不斷調(diào)整投資思路，在增加投資額的同時，更加重視投資效率。石油行業(yè)是一個資金投入高度集中的行業(yè)，同時也是一個高風(fēng)險的投資領(lǐng)域，在面對種種風(fēng)險和不確定因素時，提高投資效率，使有限的投資獲得更大的收益，是規(guī)避投資風(fēng)險，提高投資決策水平，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效方式。

對于投資以及投資效率問題的研究，西方各國起步較早，并取得了卓越的成績。Jorgensen將新古典生產(chǎn)函數(shù)引入企業(yè)投資函數(shù)中，承認(rèn)資本和勞動投入之間替代的可能性，并運用連續(xù)時間的動態(tài)最優(yōu)模型來描述企業(yè)的投資行為，產(chǎn)生了新古典投資理論，標(biāo)志著現(xiàn)代企業(yè)投資理論的形成。此后，Tobin（1969）提出的著名的Tobin’Q理論以及后來Modigliani和Milier（1958）在企業(yè)微觀投資領(lǐng)域提出的MM定理，都對投資理論進行了完善。

國內(nèi)對企業(yè)投資效率的研究相對較晚，但DEA方法在投資效率分析中的應(yīng)用發(fā)展較快。崔鷗曄（2008）對DEA模型在企業(yè)績效評價中的應(yīng)用進行綜述。王堅強、陽建軍（2010）運用DEA方法對房地產(chǎn)企業(yè)投資效率進行了分析評價，并證明了其可行性和有效性。譚志國（2004）基于DEA方法對汽車工業(yè)企業(yè)投資有效性進行了分析，并提出達到DEA有效的可行措施。另外，利用DEA方法對電信、保險、銀行等行業(yè)投資效率的研究也比較多，DEA方法在企業(yè)投資效率測度中的應(yīng)用日趨成熟。然而，DEA方法在石油行業(yè)中的研究還比較少。目前，對石油公司投資問題的研究多是從理論角度進行論述。王利民（2009）以中原油田為例，對提高石油公司投資效益進行了理論探討。韋方娥、馮廣平、鈔彩云（2011）對國內(nèi)外大型石油公司的投資戰(zhàn)略、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效果進行了對比分析，認(rèn)為我國石油公司應(yīng)提高原油自給率，增加上游投資比例。董翠、戴勇等（2010）著重對國外大石油公司的投資特點進行了分析，發(fā)現(xiàn)勘探、收購獲得新增儲量以及注重風(fēng)險控制和資產(chǎn)多元化是其重要特點。在具體化的測量方面，侯鳳華、張在旭等（2001）用DEA方法對6個油田的投資效果進行了科學(xué)評價。羅東坤（2002）以凈現(xiàn)值法為基礎(chǔ)建立了油氣勘探投資經(jīng)濟評價的數(shù)學(xué)模型，為勘探投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。劉金蘭、陳麗華等（2005）基于模糊決策理論構(gòu)建了適合石油公司特點的投資組合優(yōu)化模型，為組合投資決策提供指導(dǎo)。安貴鑫、彭修娟等（2009）用DEA方法構(gòu)建了石油企業(yè)開發(fā)效率評價的理論模型，并對中石油下屬7家油田的效率進行了分析，為石油開發(fā)評價提供了新途徑。

通過分析發(fā)現(xiàn)，DEA方法在企業(yè)投資效率的分析中得到廣泛應(yīng)用，其模型本身也逐步完善，但其在石油行業(yè)中的研究相對較少。目前對石油公司投資效率的分析主要側(cè)重于理論分析，DEA方法的應(yīng)用主要集中在國內(nèi)幾個油田上，較少結(jié)合國外大型石油公司進行對比分析，缺乏一定比較性，這不利于我國石油公司發(fā)現(xiàn)自身不足，學(xué)習(xí)國外先進經(jīng)驗。因此，本文試圖打破地域限制，應(yīng)用DEA方法對國內(nèi)外九大石油公司的投資效率進行分析研究。

二、DEA模型及其特征

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（簡稱DEA），是由著名運籌學(xué)家A.Chanres、W.W.Cooper和E.Rhodes從1978年開始發(fā)展起來的一種新的系統(tǒng)分析方法。在要素規(guī)模報酬不變的前提下，CCR-DEA模型對DMU（決策單位）的技術(shù)效率進行分析。在此基礎(chǔ)上，Banker、Charnes 和 Cooper提出BCC模型，認(rèn)為技術(shù)效率可以分為純技術(shù)效率和規(guī)模效率。

（一）CCR-DEA 模型

CCR模型是最基本的DEA模型，它可以用于評價決策單元之間的綜合相對有效性，包括規(guī)模有效和技術(shù)有效。具體公式為：

式中，θ為技術(shù)效率；xj為DMUj的投入要素集合； yj為DMUj產(chǎn)出要素集合；λj為重新構(gòu)造的有效決策單元組合中第 j個決策單元的組合比例；x0、y0分別表示 DMUj0的投入向量和產(chǎn)出向量；s- 和 s+為松弛向量；n為決策單元個數(shù)。

CCR-DEA模型有三種經(jīng)濟含義：（1）決策單元既達到規(guī)模有效，又達到技術(shù)有效。此時決策單元DEA有效，相應(yīng)的要素組合達到最優(yōu)，即最優(yōu)值θ=1，且s-=s+= 0。（2）決策單元規(guī)模有效或者技術(shù)有效。此時決策單元DEA 弱有效，相應(yīng)的在技術(shù)或者規(guī)模上存在改善的空間，即最優(yōu)值 θ=1，且s-≠0或s+≠0。（3）決策單元既未達到規(guī)模有效，也未達到技術(shù)有效。此時決策單元為非DEA有效，即θ

另外，對于非DEA有效的決策單元，我們可以通過測算K（K=λj /θ）值來判斷決策單元的規(guī)模收益，從而對其投資規(guī)模進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。具體有以下三種情況：（1）規(guī)模收益良好。此時K=1，投入規(guī)模較恰當(dāng)。（2）規(guī)模收益遞增。此時K1，投入規(guī)模偏小。

（二）BCC-DEA 模型

CCR模型只能對決策單元的整體效率進行分析，如果想要對決策單元進行更深層次的研究，就需要對其整體有效性進行細(xì)致的劃分，在此基礎(chǔ)上分析決策單元的問題，從而更好地找到解決辦法。對于非DEA有效的決策單元，BCC模型可以對整體效率進行區(qū)分，具體評價其純技術(shù)有效性和規(guī)模有效性。其模型構(gòu)成相對簡單，只需在CCR模型中加入凸性約束條件∑λj=1即可。

上式中，如果σ=1，則說明決策單元是純技術(shù)有效的，在這種情況下，投入與產(chǎn)出的配置比例合理；否則，則為純技術(shù)無效。純技術(shù)效率乘以規(guī)模效率等于技術(shù)效率，在知道純技術(shù)效率的情況下，很容易計算出規(guī)模效率。

三、評價指標(biāo)的選取

運用DEA模型對決策單元的投資效率進行評價時，對投入產(chǎn)出指標(biāo)的合理確定是進行分析的前提和基礎(chǔ)。根據(jù)投資效率最優(yōu)原則，即投入最小產(chǎn)出最大，在選取指標(biāo)時，投入應(yīng)越小越好，產(chǎn)出越大越好。

1.投入指標(biāo)。石油產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)過程中需要投入的要素有很多，基于數(shù)據(jù)的可得性和前人的研究經(jīng)驗，本文選取了以下要素作為石油產(chǎn)業(yè)投資效率評價的主要投入指標(biāo)：投資總額、職工總數(shù)、主營業(yè)務(wù)成本、固定資產(chǎn)凈值。

2.產(chǎn)出指標(biāo)。鑒于石油行業(yè)的特殊性，對石油企業(yè)產(chǎn)出的衡量不僅包括財務(wù)績效方面，還應(yīng)包括資源的產(chǎn)出量。因此，在數(shù)據(jù)可得基礎(chǔ)上，本文將銷售收入（主營業(yè)務(wù)收入）、原油探明儲量、天然氣探明儲量作為主要產(chǎn)出指標(biāo)。

3.數(shù)據(jù)來源。本文主要對國內(nèi)三家主要石油公司和國外六家石油公司2009-2012年的投資效率進行對比分析，數(shù)據(jù)來源于各公司年報、國泰安數(shù)據(jù)庫。

四、投資效率評價及有效性分析

為提高數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確性，將收集的原始數(shù)據(jù)進行歸一化處理，使數(shù)據(jù)分布均衡。

數(shù)據(jù)歸一化后，決策單元形成的前沿面總體形狀不變，對最后的評價結(jié)果不會產(chǎn)生影響。實證結(jié)果如表1至表4所示。

（一）整體效率分析

整體效率（技術(shù)效率TE）有效即效率值為1，具體是指公司在現(xiàn)有投入要素一定的情況下，產(chǎn)出量最大，實現(xiàn)投入與產(chǎn)出的最優(yōu)組合，達到生產(chǎn)的最理想狀態(tài)。反之，各要素利用沒有達到最優(yōu)狀態(tài)，存在投入資源浪費現(xiàn)象。從表1可以看出，國內(nèi)三大石油公司的整體效率處于波動狀態(tài)，效率值略有下降趨勢，說明我國石油公司的投入產(chǎn)出并不穩(wěn)定。相比較而言，國外石油公司的整體效率較穩(wěn)定。從2009年到2012年，埃克森美孚、BP和道達爾一直保持整體效率有效，實現(xiàn)了資源要素的有效利用，殼牌、雪佛龍、埃尼集團雖然在初期未達到整體效率有效，但是處于不斷優(yōu)化的階段，最終實現(xiàn)了整體效率有效。

（二）純技術(shù)效率分析

純技術(shù)效率是整體效率在剔除規(guī)模效率的影響后得到的，其反映的是技術(shù)對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，即在給定產(chǎn)出的情況下，利用先進技術(shù)最大程度節(jié)約投入要素的能力。對國內(nèi)石油公司而言，2009-2012年，中海油的純技術(shù)效率值為1，實現(xiàn)純技術(shù)效率有效，即充分實現(xiàn)了利用現(xiàn)有投入得出最大化產(chǎn)出的目標(biāo)。中石油、中石化相對欠缺，但是整體上企業(yè)對于技術(shù)人員以及科研經(jīng)費方面實現(xiàn)了純技術(shù)有效，企業(yè)對于生產(chǎn)技術(shù)或方法的利用情況較好。對國外石油公司，其純技術(shù)有效性明顯優(yōu)于國內(nèi)石油公司，除殼牌和埃尼集團在2009年未達到純技術(shù)有效外，其他石油公司都實現(xiàn)了產(chǎn)出一定時，投入最小的目標(biāo)。

（三）規(guī)模效率分析

規(guī)模效率反映的是公司規(guī)模是否處于最優(yōu)狀態(tài)。如果公司規(guī)模處于最優(yōu)狀態(tài)，那么效率值為1，此時所代表的意思是，企業(yè)在當(dāng)前的投入規(guī)模下，經(jīng)營效率最優(yōu)，經(jīng)營效益最好。若效率值小于1，那么企業(yè)未達到規(guī)模效率有效，在當(dāng)前投入水平下要想達到經(jīng)營效益最優(yōu)，就必須增加或者縮小投資規(guī)模。從表3可以看出，國內(nèi)三大石油公司規(guī)模效率與國外相比波動較大，2009-2012年中石油、中海油呈下降趨勢，中石化變動雖然較其他兩家公司小，但是也處于不穩(wěn)定狀態(tài)，這或許與中國石油公司近幾年來采取的積極走出去戰(zhàn)略有關(guān)，國內(nèi)大型石油公司為落實走出去戰(zhàn)略，大量進行海外并購，擴大公司海外規(guī)模。規(guī)模的擴大在短期內(nèi)無法產(chǎn)生積極的產(chǎn)出，投入與產(chǎn)出處于非最優(yōu)組合狀態(tài)。相比較而言，國外石油公司規(guī)模效率變化較穩(wěn)定，除埃尼集團的效率值一直處于增長階段，最后實現(xiàn)了規(guī)模效率有效外，其他幾家石油公司基本上實現(xiàn)規(guī)模有效。這在一方面是由于國外發(fā)展較早，投入與產(chǎn)出達到了相對穩(wěn)定的狀態(tài)，因而其規(guī)模效率值不會有太大的變動。

從表4可以看出，絕大部分處于規(guī)模效益遞增或規(guī)模效益不變階段。埃尼集團和中海油規(guī)模相對其他石油公司而言稍小一些，其規(guī)模效益遞增表明企業(yè)規(guī)模還有增大的空間，在既定產(chǎn)出的情況下，因為投入要素較少，實際產(chǎn)出未達到最優(yōu)目標(biāo)。

五、結(jié)論及建議

本文運用DEA模型選取國內(nèi)外主要九大石油公司，對其投資效率進行綜合評價。評價指標(biāo)的選取在一定程度上彌補了原有傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)進行企業(yè)投資效率評價的缺陷，得出結(jié)論如下：（1）2009-2012年國外石油公司效率值變化穩(wěn)定，而國內(nèi)石油公司變化波動較大。國外石油公司投資效率明顯好于國內(nèi)石油公司，我國石油公司需要積極借鑒國外先進經(jīng)驗。（2）國內(nèi)石油公司純技術(shù)效率與國外相比變動差異大，說明企業(yè)在技術(shù)與管理方面存在許多不足。（3）國內(nèi)石油公司規(guī)模效率值有遞減趨勢，投入規(guī)模與產(chǎn)出未達到最優(yōu)。

結(jié)合以上分析，本文提出以下建議：（1）做好投資規(guī)劃管理。首先，要完善內(nèi)部投資管理機制，進行決策層次的劃分，在集團總部進行投資總體方向指導(dǎo)的同時適當(dāng)放權(quán)，使子公司等可以根據(jù)自身所處環(huán)境和實際情況進行靈活調(diào)整，并明確各成員的職責(zé)以及決策范圍，保證投資決策的科學(xué)性和可實施性。其次，在投資規(guī)劃管理中要明確投資方向、投資結(jié)構(gòu)等問題，積極借鑒國外石油公司發(fā)展經(jīng)驗，在油氣資源需求增加但資源量有限的情況下加大對上游油氣勘探開發(fā)的投資，積極實施“走出去”戰(zhàn)略，開拓國際市場。（2）加大專業(yè)化科技投入，提高科技人員的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。我國石油公司對科研總投入量較大，但是由于我國石油公司在很大程度上受行政因素的影響，投入決策權(quán)集中在上層，無法很好地了解實際的技術(shù)需求導(dǎo)致科技投入方向的失誤，造成資金浪費。因此應(yīng)加大專業(yè)化科技投入，提高基層員工的積極性，并注重提高員工的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。（3）注重規(guī)模效益。近年來，我國石油公司積極開拓國際市場，積極進行海外石油開發(fā)和并購，這是我國石油公司持續(xù)發(fā)展和保證能源需求的必經(jīng)之路。但是在此過程中不能只關(guān)注規(guī)模的擴大，還要考慮成本和效益問題。要充分利用與國際石油公司合作的機會，獲得海外開采機會，分散投資風(fēng)險；對于海外并購要注重并購對象的可盈利性并加強企業(yè)的整合，確保投資效益。X

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