av激情网-国产精品免费视频观看-红色一级毛片-久久综合网丁香五月-欧美亚洲一区二区在线观看-色情无码一区二区三区

學術刊物 生活雜志 SCI期刊 投稿指導 期刊服務 文秘服務 出版社 登錄/注冊 購物車(0)

首頁 > 精品范文 > 信用監管論文

信用監管論文精品(七篇)

時間:2022-03-05 20:00:02

序論:寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感,挖掘那些隱藏在內心深處的真相,好投稿為您帶來了七篇信用監管論文范文,愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑,助力您的創作。

信用監管論文

篇(1)

商業銀行是經營風險的企業,通過承擔金融風險而獲得收益,只有擁有足夠的資本才有能力應付可能的損失,并確立市場信譽,因此充足的資本已經成為現代商業銀行的核心競爭力之一。根據對損失的預測能力,可將商業銀行所面臨的損失分為預期損失(ExpectedLoss,EL)和非預期損失(UnexpectedLoss,UL)兩大類。通常情況下,預期損失可以通過計提撥備的方法予以彌補,而非預期損失則需要通過持有一定量的資本予以抵御。從廣義來講,商業銀行資本分為賬面資本、監管資本和經濟資本三種類型[7],其中賬面資本是指財務報表中的所有者權益,監管資本是指監管部門規定商業銀行必須持有的與資產狀況相對應的最低資本數量(JonesDandJMingo,1998)[8],經濟資本(EconomicCapital)則是指在一定置信水平下一定時間內彌補銀行非預期損失所需要的資本水平(CareyM,2001)[9]。新資本協議較大幅度地豐富并改進了各類風險的監管資本計量方法,其中,高級計量方法下的監管資本更加符合經濟資本的核心理念,但為了確保計量方法的多國適用性、公平性及可比性,新資本協議監管資本公式忽略個體化差異,同時未考慮組合風險分散化效應。由于信用風險是商業銀行在日常經營過程中所遇到的最主要風險,其所需要的監管資本占比最大,因此相較于其他類風險監管資本計算方法調整所產生的影響,實施信用風險內部評級法的影響最大。信用風險內部評級法監管資本公式采用了漸進單風險因子模型(AsymptoticSingleRiskFactor,AS-RF)和默頓模型(MertonModel)的思想,認為商業銀行為覆蓋風險暴露的預期損失和非預期損失所必須持有的總體經濟資源,應等于該風險暴露的組合風險價值(Var)。在假設資產組合不變性的前提下①,風險暴露的條件預期損失可以表示為PD*LGD,其中違約概率(probabilityofdefault,PD)反映了系統風險因子處于一定保守水平時該風險暴露在未來一段時間內的違約可能性,違約損失率(lossgivendefault,LGD)為該風險暴露在經濟衰退期發生違約時所可能產生的損失率[11],則非預期損失為:K=[LGD×N[(1-R)-0.5×G(PD)+(R1-R)0.5×G(0.999)]-PD×LGD]×[1(1-1.5×b)×(1+(M-2.5)×b)](1)其中:函數G(PD)代表采用以PD為參數的標準正態分布逆函數,作為違約門檻。函數G(0.999)代表采用置信區間為99.9%的標準正態分布逆函數,作為系統性因素的保守估值。LGD作為ASRF模型和預期損失的輸入參數。1(1-1.5×b)×(1+(M-2.5)×b)為完整的成熟期調整。在統一的模型構建原則與思路下,結合不同風險暴露與系統風險因素相關性差異等特點,針對不同風險暴露信用風險內部評級法設置了差異化的資本計量公式,因此單筆風險暴露的監管資本需求將取決于其所歸屬的風險暴露類別以及自身風險參數水平。這也為尋找資本套利策略提供了突破口,因此需要商業銀行深入解析監管資本要求(K)與各風險參數之間的相關性,探求監管資本變化規律。圖1商業銀行風險暴露組合風險價值示意圖

二、信用風險內部評級法監管資本計量公式解析

信用風險內部評級法利用違約概率(PD)、違約損失率(LGD)、有效期限(M)、違約風險暴露(EAD)等風險參數,較為全面地勾勒出單筆風險暴露所面臨的風險,亦將其作為監管資本公式的重要輸入變量,以確定所需的監管資本水平。

(一)監管資本要求與違約概率之間的相關性分析

違約概率(PD)是指在未來一段時間內,債務人不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關義務的可能性。在內部評級法中,PD由商業銀行自行估測。在非零售內評體系中,PD是針對債務人自身風險的評估,多受到債務人財務情況、經營特點、系統性風險等因素的影響。在零售內評體系中,PD則是針對債項而言,除了受到債務人自身風險因素的影響,還會受到抵質押品、保證、業務品種等債項因素的影響。從監管資本公式結構來看,PD對監管資本要求(K)的影響最為復雜,不僅僅來自于自身,還來自于資產相關性(R)、期限因子(b)等中間參數,且影響是非線性的,故較難得到K與PD之間清晰明了的數理解析關系。鑒于此,本文采用圖形法分析K值與PD之間的相關關系求K與PD之間關系具有一定的共性。K(PD)是PD的非線性上凸函數,在[0,1]的PD取值空間內,K值存在極大值點,所對應的PD為PDK極大值。當PD小于PDK極大值時,K與PD呈正相關關系,即PD越大K越大,而當K大于PDK極大值時,K與PD呈負相關關系。以一般企業風險暴露為例,當LGD為45%,M為2.5年時,該PD接近30%時,K達到極大值0.1991,RW為248.83%,而大部分非違約零售客戶違約概率在30%以下,即服從PD越大K越大的規律。值得注意的是,在PD低于PDK極大值時,K隨PD變化彈性從富有彈性逐漸變化為缺乏彈性。資本要求K與違約概率PD值之間“先升后降”的相關關系,充分體現了內評法對資本、撥備等風險抵御措施的目標界定。當違約風險足夠高(即PD大于PDK極大值)的時候,風險暴露所蘊含的風險基本可被預測由撥備所覆蓋,體現為預期損失PD*LGD,相應地無法被預測的非預期損失會隨PD的增加而減少,體現為監管資本要求(K)的逐步下降。目前大部分商業銀行采用主標尺進行PD估測,即將PD∈[0,1]的取值區間劃分為若干個風險級別,用各區間平均PD作為該級別所有債務人的PD值進行監管資本計算,由于PD較低時,K相對于PD的變化是富有彈性的,所以應盡可能細化低PD風險級別劃分規則,減少因級別平均PD替代債務人真實PD而產生的資本耗費。同時,在非零售內評初級法下,合格保證的風險緩釋作用表現為保證人PD替代債務人,即在滿足監管要求的情況下,將債務視作合格保證人的債務,采用較低的保證人PD替代債務人PD計算監管資本需求,因此選擇低風險的保證人是獲取資本套利的有效途徑。

(二)監管資本要求與違約損失率之間的相關性分析

違約損失率(LGD)是指債務人(或債項)違約后所產生的損失比例,即違約損失率=1-違約回收率。在非零售內評初級法下,LGD由監管給定,高級債權LGD為45%,次級債權LGD為75%。在非零售和零售內評高級法下,LGD由商業銀行自行估算,可考慮抵質押品、保證、經濟環境、業務品種等因素。以非零售風險暴露監管資本(K)公式為例,計算K與LGD之間的一階導數、二階導數,并繪制K與LGD相關關系圖①。dKdLGD=[N(11-R×G(PD)+11-R×G(0.999))-PD]×{}11-1.5×b×1+M-2.5×b>0(2)d2KdLGD2=0(3)從公式(2)、(3)和圖3可知,各類型風險暴露的監管資本要求K相對于違約損失率LGD單調遞增,即LGD越高,K值越大。對于同類型風險暴露,單位LGD變動帶來相同絕對量的K值變動,但對于不同類型風險暴露,資本要求K與LGD的彈性略有差異。相比較而言,金融機構風險暴露K相對于LGD的彈性>一般企業風險暴露K相對于LGD的彈性>中小企業風險暴露K相對于LGD的彈性>個人住房抵押貸款風險暴露K相對于LGD的彈性>其他零售風險暴露K相對于LGD的彈性>合格循環風險暴露K相對于LGD的彈性,即單位LGD變動給金融機構風險暴露K值所帶來的影響高于給一般企業所帶來的影響,該原理可以此類推。在很大程度上,PD是用來衡量作為“第一還款來源”的債務人自身風險的,LGD則是衡量以抵質押物為代表的“第二還款來源”風險的。與權重法相比,內評法更大范圍的認同第二還款來源的風險緩釋作用,而且在高級法和初級法下處理方式略有差異,總體來看,高級法下商業銀行具有更大的靈活度,可認定的合格風險緩釋品范圍更廣,且合格保證的緩釋作用可體現在PD上亦可體現在LGD上。因此,在高級法下,合格風險緩釋品所能提供的監管資本套利空間更大。

(三)監管資本要求與有效期限之間的相關性分析

債項期限(M)是較為重要的業務風險評估因素,通常情況下,業務期限越長所面臨的業務風險和波動性越大,所需消耗的資本也有所提升。為了體現期限對業務風險的影響,在非零售風險暴露的監管資本要求(K)公式中引入有效期限(M)作為模型參數。在非零售內評初級法下,除回購交易類業務

(四)不同類型風險暴露監管資本要求的系統性差異

考慮到各風險參數、系統性風險、成熟期調整等對不同類型風險暴露業務風險所產生影響的差異性,信用風險內評法設定了差異化的監管資本(K)公式和相關性(R)公式,使得即使在相同風險參數情況下,不同類型單位風險暴露所消耗的監管資本各不相同底層平面最遠的曲面代表金融機構風險暴露,第二遠的曲面代表住房抵押貸款,第三遠的曲面代表一般企業風險暴露,第四遠的曲面代表中小企業風險暴露,第五遠的曲面代表合格循環零售風險暴露,離底層平面最近的曲面代表其他零售風險暴露。

1.資產相關性(R)公式的差異性作為內評法監管(K)公式的重要中間變量,不同類型風險暴露的相關性(R)公式略有不同,以體現不同類型風險暴露與宏觀經濟之間差異化的相關性。首先,吸取2008年金融危機的教訓,為了防范金融機構與宏觀經濟之間高相關性所潛在的巨大風險,部分緩解金融機構“大而不倒”的窘境,監管機構對金融機構風險暴露設定了嚴格的、懲罰性的相關性計算公式,即以一般企業風險暴露資產相關性公式為基礎,乘以1.25的懲罰性倍數,使得在相同風險參數情況下,金融機構風險暴露K高于其他各類風險暴露K。其次,由于中小企業單筆風險暴露對宏觀經濟的影響弱于一般企業,故以一般企業風險暴露相關性公式為基礎,予以一定程度的規模優惠,且規模越小優惠幅度越大,使得在相同風險參數情況下,中小企業風險暴露K低于一般企業風險暴露K。再次,在相關性(R)公式中引入差異化的K-fac-tor,其中非零售風險暴露R公式中K-factor為50大于零售的35,K-factor越小,R隨PD增加而遞減的速度越慢。最后,區別對待不同類型零售風險暴露的相關性問題,給予資產高度分散的合格循環零售和其他零售風險暴露較低的R,而給予高度依賴于房地產市場和宏觀經濟的個人住房抵押貸款較高的R,以至于在LGD相等且PD較高的情況下,個人住房抵押貸款的資本要求甚至會超越一般企業風險暴露的。

2.監管資本(K)公式的差異性從監管資本(K)公式自身結構來看,僅區別對待非零售和零售風險暴露,即在非零售風險暴露中K公式考慮期限調整因子,在M∈[1,5]的取值空間內,期限調整因子為保守性調整,與違約概率(PD)、有效期限(M)相關,且M越大,期限調整因子越大,即有效期限越長保守性調整幅度越大。堅持“風險越高的業務所需監管資本越多”的核心原則,內評法監管公式不但給予不同類型風險暴露差異化的監管資本公式,以區別對待業務風險與監管資本需求之間的影響關系,而且不同類型風險暴露之間平均風險水平的絕對差異,也會對各類風險暴露的監管資本總需求產生決定性的影響。以非零售風險暴露為例,在通常情況下,銀行風險暴露平均風險水平<非銀行金融機構風險暴露平均風險水平<一般企業風險暴露平均風險水平<中小企業風險暴露平均風險水平,對于平均風險水平較高的風險暴露而言,較高的平均風險水平完全有可能會侵蝕掉監管資本公式給予的資本優惠。因此,在內部評法級下,下大力氣加強風險管理,提升“識別風險、控制風險和化解風險”的能力,降低業務總體風險水平,是獲得監管資本套利的最根本途徑。

三、信用風險內部評級法下監管資本套利策略建議

綜上所述,由于在信用風險內部評級法下,監管部門制定了不同類型風險暴露差異化監管資本計算公式,將體現單筆風險暴露特點的風險參數作為參數輸入模型,因此為商業銀行保留了監管資本套利的可能。在資本日益稀缺的市場環境中,商業銀行應在確保所持有監管資本能夠抵御經營風險的情況下,采取較為靈活的策略方針,獲得監管資本套利優惠不失為增強核心競爭力的有效途徑,重點可考慮以下措施。

(一)積極推進內評應用,推動監管資本管理目標與業務發展方向的協調統一

在內評法下,商業銀行監管資本需求與資產結構、平均業務風險水平緊密相關,為了取得監管資本管理目標與業務發展方向的協調統一,商業銀行應積極推進內評風險參數在信貸全流程的使用,以風險水平為重要參考因素,執行差異化的準入、授信審批、貸款定價、績效考核、限額、信貸、貸后管理等政策,促進行內資源向“高風險收益,低資本消耗”的業務傾斜,通過提升優質客戶占比、增加合格風險緩釋品比例、減少中長期業務占比等方式,有效降低業務風險,獲得監管資本的節約。

(二)優化資產結構,促進零售業務和中小企業業務發展

考慮到各類資產風險與宏觀經濟的相關性差異,在相同風險參數水平下,監管部門給予資產分散度較高的零售業務、中小企業業務一定程度的資本優惠,而對系統性風險較高的金融機構業務予以本懲罰。鑒于此,商業銀行在完善風險控制手段的前提下,要不斷優化資產結構,降低金融機構業務占比,提升零售和中小企業業務占比,將開展零售和中小企業業務所獲得的監管資本套利優惠切實轉化為競爭優勢。特別值得一提的是,在權重法下銀行業務被賦予較低的風險權重,這與內評法的資本懲罰有較大差別,因此在大部分情況下,商業銀行采用內評法計量其所開展銀行業務的監管資本需求時,會較權重法計量結果出現一定程度的資本浪費。

(三)以組合管理模式積極推進微型和小型企業業務發展

依照內評法要求,若商業銀行采用組合方式管理符合標準的微型和小型企業業務,可將其作為其他零售風險暴露計提監管資本,在相同風險參數情況下,此舉可大幅節約資本。因此商業銀行可通過開發微型和小型企業業務組合管理工具,制定組合管理政策,設置組合管理流程等方式,完善組合管理模式,積極推進微型和小型企業業務發展,在不斷提升管理水平的同時,獲得較大規模的監管資本套利。

(四)提升合格風險緩釋品的覆蓋比例

更大范圍地認同合格抵質押品、保證等風險緩釋品對業務風險的降低作用,是內部評級法的一項較大改進。為了充分挖掘內評法此項改進所帶來的資本套利空間,商業銀行應下大力氣提高風險緩釋品的監管合格率及有效覆蓋率,這可從以下幾個方面下大力氣。一要加強風險緩釋工具的內部管理,努力縮小抵質押品的業務合格性與監管合格性之間的差距,最大可能地在業務層面和資本層面均發揮抵質押品的風險緩釋作用。二要將風險緩釋品合格性認定監管標準提煉成可操作的業務規則,并輔以詳盡的制度和系統實施方案,提升監管合格的可執行性。三要加強培訓宣導,引導一線業務人員在業務可行的情況下,優先選擇滿足監管合格性認定條件且緩釋效率較高的風險緩釋品,同時盡可能避免房地產及其他抵質押品價值與對應風險暴露價值的比例低于最低抵質押率的情況。四要加強對風險緩釋品的合格性認定信息、風險緩釋品與債項對應關系的收集及系統記錄,防止出現因無法進行合格性認定、確認對應關系等原因,導致風險緩釋品不能發揮監管資本節約的作用。

(五)設置合規且有效的合格風險緩釋拆分規則

篇(2)

[關鍵詞] 征信 信用 信息

一、什么是征信

中國人民銀行對征信的定義是:為信用活動提供的信用信息服務,實踐中表現為專業化的機構依法采集、調查、保存、整理、提供企業和個人的信用信息,并對其資信狀況進行評價,以此滿足從事信用活動的機構在信用交易中對信用信息的需要,解決借貸市場信息不對稱的問題。在現實生活中常見的情況是,授信方(多為金融機構)通過征信機構了解關于被授信者的信用狀況。

二、發展征信制度的模式選擇

1.國際上常見的幾種模式

(1)政府主導模式。一般由政府出資設立征信機構,由中央銀行作為具體的的執行者來負責監管征信業的發展。其中,征信機構的信息數據來源主要是金融機構,其服務對象也以金融機構為主。

(2)市場化模式。其特點是由民間資本來構筑具有營利性的征信機構,完全依靠市場機制來運作。政府的作用主要體現在制定并細化立法上,行政監管手段相對弱化。

(3)會員制模式。即由會員單位出資建構提供信用信息服務的機構,但也只有會員單位才能享受到征信機構提供的信息。

2.適合我國的模式選擇

征信制度的模式選擇與一個國家經濟狀況,以及法律和文化背景息息相關。目前,我國的征信制度雖然取得了不小的進步,但是還只處于初級的發展階段,所以不適宜完全按照市場化的模式來運作,而應該重視政府的推動作用。這樣可以縮短征信體系建設周期,也便于集中管理、統一籌劃和資源利用。政府要加強在立法上的指導,并對征信機構的市場準入和日常運行給與必要的監督。

三、加緊相應的立法出臺

1.出臺專門的征信立法

我國目前的立法中,《民法通則》、《合同法》、《反不正當競爭法》、《商業銀行法》等都涉及到了關于信用問題的規定,但是目前卻沒有一部專門的法律、法規來調整信用活動中的各種社會關系。所以,應該加緊關于征信業的專業立法的出臺,在一些具體問題上做出規定:(1)指明由哪一個部門來對征信行業進行監督管理;(2)規定哪些信息可以對外開放,哪些信息不能公開;(3)明確征信機構的從業范圍、工作人員的從業資格;(4)對怎樣采集、使用和披露信息進行規定,要遵循嚴格的程序;(5)對個人隱私權和企業商業秘密的范圍做出界定,因為信用報告的采集、制作與使用,必然地要對個人或企業的信用信息進行披露,會涉及一些隱私和商業秘密,所以在這方面應該制定好協調原則,保護個人隱私和商業秘密不受侵害;(6)規定守信獎勵機制和失信懲戒機制,應該給信用記錄良好的主體以一定的優惠鼓勵,而失信者也要承擔起其相應的不利后果,失信嚴重者應承擔起一定的法律責任。

2.配套法律規范的完善

應該修改《保密法》、《商業銀行法》、《貸款通則》等與征信法律相沖突的地方。比如我國現行的《商業銀行法》明確規定,客戶的信用信息、評價報告等僅作為內部審批貸款的參考依據,不對外提供。也沒有明確列舉銀行保密義務的例外情形,而是授權其他的法律做出規定。這就給信用信息的共享帶來了法律上的障礙,使得商業銀行不能滿足對所掌握的信用信息的正常需求。

另外,征信作為一項系統工程,涉及到方方面面的因素,相關內容遠非一部法律所能窮盡。美國曾先后頒布了《隱私法》等十多部相關法律來規范信用信息的收集和披露,我國的征信立法也需要建立整體的征信法律體系。

三、對征信業要統一監管

由于我國目前還沒有一部法律指明具體由哪一個部門對征信業進行監管,所以如人民銀行、工商、稅務等部門都擁有自身的關于企業或個人的信用信息數據,這些部門對本系統內的信用信息數據有相應的管理權限,從而自然成為本系統征信監管的主體。這種多頭管理的格局使得全國統一的征信市場難以形成,其社會效果必然是重復建設,資源浪費。所以,應該在立法上盡快確立征信業的監管部門。可以新設監管部門,也可以在現有的監管部門中指定。在目前看來,由于金融征信處于整個征信體系的“大頭”,由央行作為監管部門相對來說比較合適。

但是單一監管部門不能離開相關部門的配合。在我國,關于企業的信用信息和數據主要來自于工商、海關、技術監督、財務、稅務、外經貿、銀行等部門,個人的信用信息主要掌握在公安、法院、勞動保障、人事部門、商業銀行、電信,以及移動通訊等部門。在這種信息分散的狀態下,要想獲得全面而真實的信息,必須實現各部門之間的協調。

四、重視宣傳,加強整個社會的信用意識

征信制度設立的直接目的是為了減少授信者的風險,提高信貸安全。但開展征信工作、建立并完善征信體系有利于使全社會樹立起良好的信用意識,從而為金融業乃至整個國民經濟的健康發展創造良好的信用環境。目前在我國,社會公眾對“征信”概念認識不夠,對征信體系不甚了解,這就需要加強宣傳工作。可以通過開展知識講座、在報刊刊載征信知識、在廣播電視網絡等傳媒上播放征信的相關知識等方式,要使民眾了解到整個征信制度的來龍去脈,領會到守信的必要,以及失信的不利處境,從而在全社會形成“誠實守信”的良好風尚。

參考文獻:

[1]劉向麗:《建立我國信用征信法律制度的若干問題探討》[D]江西財經大學碩士論文(2006)

[2]楊華敏:《我國個人征信機構的法律構建研究》[D]西南財經大學碩士論文(2006)

[3]章紅:《個人征信制度建設與政府的作用》[J]寧夏大學學報(人文社會科學版)2006,6

篇(3)

關鍵詞:食品安全;政府監管體制;調控作用

中圖分類號:D92 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2014)04-0291-02

一、對食品安全問題進行經濟法規制的必要性

民以食為天,食以安為先。食品是人類賴以生存和發展的基礎,食品安全涉及人類最基本權利的保障。作為公共行政組織的政府相關部門必須加強對食品安全的監管,確保食品安全,維護廣大人民群眾的切身利益。經濟法的理念表現為對具體人格的而非抽象主體進行的價值關懷,是對弱者權利的傾斜性配置,也就是經濟法對社會弱勢群體的生存利益直接給予保護。經濟法理念是從整體角度,協調經濟個體與總體、微觀和宏觀經濟的矛盾沖突,實現社會經濟生活的和諧,實現理想社會經濟生活的秩序、效率、公平和正義的目標。

二、中國食品安全監管存在的問題

(一)食品安全市場信息不對稱

職能部門監管人員作為消費者合法利益的代表,應行使食品安全監管責任,對不法食品生產者進行查處。但是在利益的誘惑下,也出現利用手中的職權,從而造成政府與企業之間的信息不對稱,引發食品安全風險。食品安全管理各部門雖然原則上按照流通環節實施分段管理,但面對日益復雜的食品供應體系,有些環節之間不是截然分開的,因而各部門之間的具體職責區分不清楚,會造成在一些方面部門職能交叉重復,在另一些方面可能出現“監管真空”,從而使不法分子有機可乘。

(二)“有形的手”失靈

如果食品企業做的都是合法的生意,那么中國監管部門是否揭發都一樣。所以是一個零和博弈。如果我們的食品企業做了違法的事情,對消費者健康造成了危害,那么企業減少了成本而獲得了更高的收益,假若監管部門不進行揭發,可以獲得非法“紅包”,這樣就是一個正和博弈。如果我們的違法食品企業被揭發了,那么我們食品企業會遭到處罰,而我們揭發違法企業的監管人員也會遭到被處罰企業的暗害,因此如果違法食品企業被揭發了,企業和監管部門都會有損失,因此是一個負和博弈。

三、完善中國食品安全監管的建議

(一)加強“有形的手”的調控作用

1.適度加強政府干預

食品安全信息作為公共物品僅靠市場調節是不行的。必須有政府的干預。首先政府為食品安全信息生產者,具有公共管理職能。政府各部門之間應加強協調配合,科學合理地規范質量檢驗以及質量標準,建立資源共享的信息收集、整理、傳輸和利用機制,確保食品安全信息有效傳遞,實現各部門間在風險評估、重大決策以及事故處理等方面的信息共享。其次,政府應當根據市場的需要進行干預,依法對食品安全信息失靈的食品行業進行監管。管理機構分布在不同的部門,通過明確的管理主體分工來避免機構間的扯皮問題,以科學的風險性評估為基礎、通過各部門之間協調一致的行動來防范“從農田到餐桌”全過程中可能出現的各種風險,最終確保消費者的食品安全。

2.完善立法體系

立法體系的監管是中國食品安全監管的基礎,立法體系的監管對于中國食品安全監管工作起著提綱性的指導作用,必須完善中國的立法體系。第一,修訂《進出口食品安全管理法》。在出口食品安全方面,可考慮將有關源頭管理、基地備案、衛生注冊額、過程監管、產地檢驗、口岸放行等一系列制度與程序納入該法;在進口食品方面,應當對有關食品安全的疫情管理、質量安全評估、衛生注冊、口岸檢驗放行、追溯和召回等制度與程序有所涉及。同時制定嚴格全面的進出口食品安全標準,以及明確進出口食品安全監管機構與職責。第二,修訂《食品安全預防法》。在該法中,應當對食品安全檢測對象、方式、程序加以明確規定。同時應當將現行的食品安全風險檢測和評估制度納入該法,甚至可以考慮在該法中規定建立食品安全信用體系,對有可能造成重大食品安全風險的故意行為加以處罰。第三,對部分缺乏操作性的條文加以解釋或修改。

(二)發揮“無形的手”調控功能

1.激發消費者權益保護意識

通過新聞媒體擴大正面宣傳,引導群眾樹立健康文明的消費理念,重點加強對《消費者權益保護法》等消費維權知識的宣傳和普及,提高群眾辨別真偽、防范侵權和正確維權的意識和能力,形成自覺抵制假冒偽劣商品,自我保護合法權益的社會氛圍。政府應當開通消費者參與食品安全信息化建設的渠道。政府應當加強輿論監督,保障公眾充分的參與平臺。公眾作為食品安全市場的參與者之一,積極對假冒、偽劣產品進行舉報,政府可通過舉報電話、舉報獎勵、監督熱線等平臺,及時受理并對受害者進行積極的救治,保障公民的身體健康與生命安全,組織對食品的安全檢驗,實現政府與公眾的良性互動。

2.建立社會誠信體系

建立食品安全社會信用體系市場經濟是法治經濟,更是誠信經濟。誠信是市場經濟的根本,缺乏誠信將使經濟徹底失去交易的基礎。所以,必須加快建立中國食品安全信用體系的基本框架和運行機制。在制度規范上,建立起食品安全信用的監管體制、征信制度、評價制度、披露制度、服務制度、獎懲制度等,使食品安全信用體系建設的主要方面有法可依,有章可循。具體的實施上,對企業要以名稱、主要負責人姓名等建立信用免費查詢方式,對大量的、在中國食品行業占多數的個體私營等要以業主的姓名、身份證號碼等建立信用查詢方式。

3.提高企業社會責任意識

政府以可持續發展理念對企業進行正確的引導,同時對企業給予相應的獎勵或者懲罰措施,培養企業社會公共利益保護的意識。企業在追求經濟利益最大化的前提下,必須把社會責任意識放在同樣重要的位置,使企業充分認識公共利益保護意識與企業發展目標的一致性。同時,政府應當加大對違法企業的處罰力度,對積極協助政府獲取食品安全信息的企業予以一定的獎勵與補貼。

參考文獻:

[1] 王紅衛.談中國食品安全法律與監管體系的營造和完善[J].河南工業大學學報(社會科學版),2006,(9).

[2] 王兆華,雷家肅.主要發達國家食品安全監管體系研究[J].中國軟科學,2004,(7).

[3] 劉進,胡曉平.對中國食品安全監管體系的思考[J].公共衛生與預防醫學,2005,(16).

[4] 孫健.中國食品安全法律制度研究[D].哈爾濱:東北林業大學碩士學位論文,2007.

[5] 萬進福.中國食品安全執法研究[D].重慶:西南政法大學碩士學位論文,2010.

[6] 李新.風險社會視角下中國食品安全問題研究[D].哈爾濱:黑龍江省社會科學院,2010.

篇(4)

    [論文摘要] 電子商務作為一種商業活動,信用同樣是其存在和發展的基礎。電子商務和信用服務都是發展很快的新興領域,市場前景廣闊,從二者的關系看,一方面,電子商務需要信用體系,而信用體系也很可能最先在電子商務領域取得廣泛的應用并體現其價值。本文簡單闡述了中國電子商務市場信用系統的現狀,以及對電子商務市場的監管發展情況。

    電子商務中的信用在大多數網上消費者看來是動態的和變化的。信用是基于購買經歷慢慢形成的。對于每個購物網站,網上消費者都是從初期的初步認知,到前期的瀏覽了解,然后到中期的購買嘗試,最后才形成成功購買后的基本信任。這個信任度會隨著成功購買經歷的增加而逐步增加,即網上購物商家在每個網上消費者眼中的信用隨著其成功購買經歷同步形成和穩定。而在信用形成的過程中,初步嘗試是消費者決定信任網站最重要的一步,而網站信用一旦形成,對于保持既定購買者數量有重要的作用因此,網上消費者對商家的信用是伴隨著消費過程培養出來的,同時也在心理上不斷消除在此過程中可能產生的風險。

    一、四種風險

    1.財務風險:購買中損失金錢或者支付過多金錢的風險。 消費者可能由于信用卡信息泄漏,病毒影響網站銀行轉賬或丟失賬號密碼,以及購買支付后商家惡意或由于履行能力喪失導致的不發貨都有可能導致消費者的財務風險。

    2.業務風險:收到錯誤或者故障商品的風險。 由于電子商務商家的物流體系不完善或者信息處理不及時等原因,可能導致消費者購買后收到錯誤的、延期的或者故障商品的風險。

    3.社會風險:由于購買使購買者受到不好社會影響的風險。 消費者可能在購買中被要求填寫個人信息,而這些信息由于網站數據庫技術問題或者商家為了商業利益而泄漏,便存在消費者由于信息泄漏而遭到惡意侵害或者廣告煩擾的社會風險。

    4.物理風險:購買到對身體有害商品的風險。

    二、電子商務及信用體系之間究竟存在著什么樣的關系

    目前我國電子商務的政策法律環境將對信用體系的建立完善造成怎樣的影響等等?都是值得我們進一步探討的問題。

    1.信用體系大象無形。長期以來,對于如何規范電子商務活動,人們確立了幾種基本模式,那就是技術手段、行政管理、法律制裁與信用保障。在電子商務和網絡發展的初期,人們更多地偏重于從技術上進行規范,如加密、認證等安全措施,都是以技術為核心的。但很快人們就認識到了過于依賴技術手段解決電子商務中的問題存在著弊端,便開始更多地考慮行政管理和法律制裁。而信用保障與技術手段、行政管理、法律制裁相比,又具有十分鮮明的特點,那就是從一定意義上看,信用保障主要是創造一種可信賴的商業環境,尤其是與法律制裁相比較,它既是一種“軟環境”,具有法律制裁所難以具備的防患于未然的功效,又不會面臨技術手段難以解決的交易安全性與便捷性的矛盾。電子商務的生命就在于其快速和便捷性,如果過多地利用技術手段和行政干預手段對網上交易進行管理,雖然可以在一定程度上增加安全性,但卻恰恰限制了網絡交易方便快捷的特點,使其優勢喪失殆盡。所以,總的來看,在規范電子商務活動的四種主要措施中,信用體系可以說是一種最為靈活且最有可能與電子商務本身實現良性互動的規范模式,它可以無處不在卻同時能做到大象無形。正如我們前面分析的,由于電子商務與信用體系在本質上的一致性,它們可以很容易地做到無縫連接,這種無縫連接所帶來的效率和便捷正是電子商務所必需的。而在行政管理及法律制裁中,我們發現,要實現它們與電子商務的無縫連接還是十分困難的。

    2.四種信用模式的利與弊。電子商務作為虛擬經濟、非接觸經濟,如果沒有完善的信用體系作保證,其生存和發展都將十分困難,個人和企業的交易風險都將提高。比如,買家付款后不能及時得到商品、賣家賣出商品不能保證收到貨款、商品質量問題、網上重復拍賣等等問題,都難以避免。

    三、如何對電子商務的信用問題進行監管

    1.監管問題是一個在制度層面上影響著電子商務在中國應用和發展的關鍵性因素,同時它也如同系統支持方面的相關技術因素一樣,制約著我國電子商務的發展。電子商務是一種全新的商務模式,其生存和發展所必需的法律、道德和其他公共政策問題仍處在不斷發展和變化中。法律和道德是所有商業環境監管部分的關鍵組成部分。事實上,電子商務發展中的最大障礙就是法律、道德及相關的公共政策問題。

    2.法律是由政府制定的嚴格的法定規則,在其司法范圍內監管所有公民或組織的行為。而道德是哲學的一個分支,它規定哪些是正確的,以及哪些是錯誤的。但在今天復雜的經濟環境中,對正確和錯誤的定義并不總是十分明確。正是因為電子商務開創了一系列現有法律沒有調整約束到的行為空間,所以道德就在這中間扮演了一種很重要的角色。在這樣的“灰色地帶”中,一些從事電子商務的機構就需要一種自有的指導方針,來規范特定情形下行為的合理性,以此來規避一些法律問題。

篇(5)

關鍵詞:資產證券化;風險;防范措施

一、世界各國資產證券化的一般風險因素

(一)交易結構風險

資產證券化的運作是通過建立一個嚴謹、有效的交易結構來進行的,論文其融資的成功與否及其效率高低與其交易結構有著密切的關系。其基本交易結構由原始權益人、SPV(SpecialPurposeVehicle,簡稱特殊目標載體)和投資者三類主體構成。從理論上說,只要參與各方遵守所確立的合約,該結構將是一種完善的風險分擔的融資方式。但是,由于不同國家對資產出售有著不同的法律和會計規定,這一方式將面臨結構風險。具體包括:

一是交易定性風險。指根據相關法律,有關部門可能認為發起人與SPV之間的交易由于不符合“真實銷售”的要求,而將發起人在破產前與SPV所進行的交易行為確定為無效交易,使破產隔離安排失效,從而給證券化投資者帶來損失。

二是收益混合風險。指資產產生的現金流與發起人兼服務人的自有現金流相混合,導致SPV在發起人破產時處于一般無擔保債權人的地位,從而給證券投資人帶來損失。

三是實體合并風險。指SPV被視為發起人的從屬機構,其資產、負債與發起人的視同一個企業的資產、負債,在發起人破產時被歸為發起人的資產、負債一并處理,從而給證券投資者帶來損失。

(二)信用風險

信用風險也稱為違約風險。信用風險產生于資產證券化這一融資方式的信用鏈結構。畢業論文從簡單意義上講,信用風險表現為證券化資產所產生的現金流不能支持本金和利息的及時支付而給投資者帶來損失。在資產證券化的整個交易過程中,投資者最依賴的兩方是資產支持證券的承銷商、投資銀行和代表投資者管理和控制交易的受托人。在合約到期之前或在可接受的替代方接任之前,任何一方對合約規定職責的放棄都會給投資者帶來風險,具體包括:

1.承銷商風險。承銷是投資者對資產組合惡化采取的主要防范手段。例如,在應收款支持的融資中,承銷商能直接以其支付行為影響有關潛在資產合約的執行。因為承銷過程的中斷不僅可能導致對投資者的延期支付,而且可能引起整個結構信用質量的下降。所以當應收款支持交易被結構化以后,承銷商在招募說明書中應根據歷史經驗對拖欠、違約及索賠給出相應的說明。

2.受托人風險。雖然受托人的經營狀況不直接影響由應收帳款組合所帶來的現金流量,但它卻在很大程度上決定該資金收妥后的安全性以及該資金轉給投資者的及時性。所以大多數交易有嚴格的規定,按投資者的要求對受托人的經營狀況進行控制,這些規定在一定程度上能為投資者提供實質性保護,但是他們并不能完全消除管理不當的可能性,而這正成為造成風險的潛在因素。正是在這個意義上,有關評級公司已經采取了附加措施以提醒投資者注意這種潛在風險。

(三)可回收條款風險

指發行人和持有者之間合同的條款之一是發行人有權在債券到期前,提前償還全部或部分債券。如果在未來某個時間市場利率低于發行債券的息票利率時,發行人可以收回這種債券,并以按較低利率發行的新債券來替代它。短期贖回等于是由發行人在行使一種期權,以便按更為有利的條件對債務進行再融資。從投資者的角度看,提前償還條款有三個不利之處:

首先,可提前償還債券的現金流量的格局難以確定。其次,當利率下降時,發行人要提前償還債券,投資面臨再投資風險。第三,債券的資本增值潛力減少。醫學論文以住房抵押擔保證券為例,它屬于固定收入證券的一種,但是卻包含一個提前償還條款。住宅所有者難以預料的提前償還風險使投資者面臨再投資風險,并使其原本的資產負債管理計劃落空。

實際上,抵押擔保證券的現金流動時間安排上的不確定性比公司債券和市政債券要大,因為行使提前償還一筆抵押貸款的期權不單純依賴于現行市場利率,它還依賴于每個房產主面臨的特定經濟和非經濟因素。例如,房產主遇到遷移或房屋轉手時,可能會提前償還貸款或者當房產主發現了對自己更有利的二次融資可能性,提前償付也會發生。一般用存續期這一指標來衡量提前償還。存續期是以各支付期的支付現值為權數對支付期加權平均,存續期縮短了則說明發生了提前償還。

(四)利率風險

證券化產品作為固定收益證券的一種,具有和其它固定收益證券類似的各種風險,利率風險就是其中一種。具體而言,證券化產品的價格與利率呈反向變動,即利率上升或下降時,證券化產品的價格就會下跌或上漲。如果投資者將證券化產品持有至到期日,那么證券到期前價格的變化不會對投資者產生影響;如果投資者可以在到期日前出售證券,那么利率的上升會導致資本損失,這就是通常所說的市場風險,也稱為利率風險。利率風險是證券化產品市場上投資者面臨的主要風險之一。證券價格對市場利率變化的敏感程度取決于證券的特征,如證券的成熟、證券的息票利率、利息支付的頻率、本金分期攤還的速度、債務工具當前的收益率、證券中含有的選擇權等。在其它條件相同的情況下,證券化產品的息票利率越高,其價格對利率的變化就越敏感。證券化產品的到期期限越長,其價格相對于利率的變化就越敏感。利率水平越低,證券化產品的價格相對于利率的變化就越敏感。

(五)資金池的質量與價格風險

按照JackM.Guttentag的觀點:銀行具有低估甚至忽略以小概率發生的重大損失事件的傾向。按照該心理定律,忽視低概率、高損失事件,源于人的非理性。人們長期預測能力非但不能隨證券化進程而提高,反倒有進一步短視的傾向,結果使金融市場存在更大的波動和不確定性。因此,在資金池的構建方面,要嚴格評估資金池的質量,警惕發起人將不良資產以良好資產出售,以防人們對風險資產定價僅依據對市場短期的看法,由此而產生低定價的可能,導致實際利潤率曲線低于市場要求的利潤率曲線形成缺口,而且缺口不斷增大,不僅可能給投資者帶來損失,最終還可能引起金融危機。

同時,資產證券化如果定價不合理,就會產生價格差。這種價格差的大小取決于市場正確識別證券化工具價格水平的能力,也就是說,市場需要時間來評價它的價值和風險。應該意識到新工具、新市場中的低定價問題是有代價的,因為新金融工具或市場通常由于存在為合理定價積累經驗的成本,而比成熟市場效率低下,這種學習成本導致低定價交易,會引起近期或未來的虧損。因此證券化等新興市場上存在實際利潤率曲線低于市場要求利潤率曲線的情況。總之,經驗不足導致新產品在初始階段定價偏低,該階段大量風險積累起來的可能引發風險。

此外,證券化的風險還包括發起人回購資產的道德風險、發起人弱化對出售資產管理的道德風險、信用增級和流動性支持的風險等,這些風險處理不當,將會危及整個金融體系。

二、中國開展資產證券化的特殊風險因素

(一)政策風險

政府在資產證券化形成、發展過程中始終起著舉足輕重的作用,主要表現在提供制度保障方面(如法律、稅收、利率、監管、投資者保護等)。資產證券化的初期多是政府主導,政府政策的風險不可低估。

比如說,資產證券化本質上體現了財產信托的關系,加之我國現存的法律障礙,所以我國現階段多采用財產信托模式。但是,目前模式沒有嚴格的法律定位,是由政府審批形式推動的,民間模式屬于“球”,面臨較大政策風險。

(二)法律風險

通過財產信托創造的資產證券化產品屬于典型私募產品,不適用我國《證券法》的相關規定,在相關法律沒有正式出臺之前,它的身份并不明確。而且,沒有完善的法律制度,就不能很好地規范各參與方的權利義務,明確收益歸屬,降低操作風險及提供必要的安全性和流動性。此外,中央優先權益登記系統沒有建立,這也為資產證券化帶來了法律風險。

根據我國《合同法》第八十條規定:“債權人轉讓權利的,應當通知債務人。未經通知,該轉讓對債務人不發生效力。”《合同法》第八十七條規定:“法律、行政法規規定轉讓權利或者轉移義務應當辦理批準、登記等手續的,依照其規定。”因此合同法對債務人已采取了“通知主義”,為資產證券化明確了轉讓的法律條件。但是,資產證券化資產池一般較大,項目繁雜,逐一通知債務人在實踐中既不經濟也不可行。

(三)流動性風險

目前,中國證券化信托產品發展的一個重要限制是流動性問題。證券化產品流動性不足就會要求較高的流動性貼水,大大增加證券化的成本,這就跟證券化“把不流動的資產轉化為高流動的證券”的初衷相去甚遠。因此,提高證券化產品的流動性是中國資產證券化突破模式的核心問題之一。

三、防范我國資產證券化風險的措施

雖然資產證券化可能會遭遇各種各樣的風險,但它是近年來世界金融領域最重大的和發展最快的金融創新,它不僅是一種金融工具的創新,而且是金融市場創新和金融制度創新。它對一國的投融資體制、信用機制、資源配置方式、風險管理和金融監管等金融結構各個方面都產生了深遠影響,并極大地促進了一國金融結構的調整和優化。因此,我們并不能因為害怕風險而放棄這種優質的金融創新,完全可以在總結我國資產證券化探索中的實踐經驗和借鑒發達國家的成功經驗的基礎上,通過構建良好的資產證券化環境和提高監管質量來防范風險。

(一)構建良好的資產證券化環境

1.建立健全資產證券化的法律體系。資產證券化在我國剛剛起步,與其他國家或地區不同,目前并沒有資產證券化的法律,只是以《信貸資產證券化試點管理辦法》、《資產支持證券交易操作規則》、《資產支持證券發行登記與托管結算業務操作規則》為依據,所以,需要盡快制定《資產證券化法》等相關法律法規,對SPV的法律地位、性質、行為能力、證券發行、二級市場轉讓流通、投資主體、證券化資產的真實出售、破產隔離,以及相關的會計、稅務、土地注冊、抵押、披露等制度做出明確的規定。只有這樣。才能使資產證券化業務有法可依、有章可循、規范運作、降低風險。

2.選擇信用高、實力強的金融機構作為SPV。SPV是資產證券化中的特殊機構。要順利實施資產證券化,就必須盡快建立相對比較穩定的SPV,其業務主要是發行資產證券,并向發起人購買基礎資產和向投資者派發證券收益。目前,SPV主要應考慮有全國性的大銀行和自信實力雄厚的大企業上來設立。另外,從國際經驗來看,在SPV設立過程中應有一定的政府背景,這樣不僅有利于提高資產支持證券的等級,降低運作成本,更有利于開拓資產證券化市場。目前可以由政府出面組建國有獨資公司形式的SPV,也可以在政府的擔保下由發起人自行設立SPV。

3.建立完善的信用評級、增級制度與評級中介機構。信用評級機構和增級機構是資產證券化的主體要素。首先,對于目前國內現有的一些金融機構,如會計事務所、評估事務所等,政府應當出臺相應的規章制度,規范他們的運作,杜絕信用評級工作中的道德風險的發生。其次,政府可以出面設立一家專業從事證券化信用評級服務的機構,或者通過政府特許的方式,選擇一家或幾家國際上運作規范的具有較高資質和聲譽水平的金融中介機構參與到我國的資產證券化業務服務中來。

4.大力發展資本市場,營造資產證券化的市場基礎。近年來,我國保險業、基金業發展迅速,如果能夠在進一步放寬對保險資金、養老基金、醫療基金等社會資金運用的限制,對于資產證券化的順利推行無疑是一個強勁的推動。

5.加強國際合作,打造資產證券化的國際渠道。我國資產證券化的時間短、經驗少,目前國有銀行缺位、中介機構缺乏影響力的情況下,不進行國際合作與交流是不明智的。在這方面,可以考慮從國外聘請資產證券化方面的高級專業人才,與資產證券化經驗豐富的外國投資銀行和中介機構合作,由金融資產管理公司抽出部分資產進行打包,面向國際投資者出售等。通過這些合作方式,使我國資產證券化業務走向國際市場,從而降低我國資產證券化的風險,加速我國資產證券化的進程。

(二)強化對資產證券化的監管

資產證券化銜接貨幣市場與資本市場,其涉及部門眾多。而我國財政部、央行、銀監會、證監會等如何形成合力,達成共享利益、共同監管的局面,這是防范資產證券化風險、推動資產證券化發展的至關重要的因素。

1.監管理念

(1)金融監管與金融創新動態博弈。凱恩斯對金融創新的動因提出了規避管制的理論解釋:金融創新主要是金融機構為了獲得利潤而回避政府的管制所引起的。許多形式上的監管,實質上等于隱含的稅收,阻礙了金融機構從事已有的盈利性活動和利用管制以外的利潤機會。因此金融機構會通過創新來逃避政府管制,而當金融創新可能危及金融穩定與貨幣政策時,金融當局又會加強監管,新的管制又會導致新的創新,兩者不斷交替,形成一個相互推動的過程。從博弈論觀點來看,金融機構與監管當局好似蹺蹺板上做游戲的雙方,他們不斷地適應彼此,形成“管制——創新——放松管制或再管制——再創新”的辯證形式,共同推動金融深化和發展的過程。

(2)激勵相容。金融監管成為金融創新動因的重要條件是激勵相容、鼓勵創新的監管理念。監管應當是符合和引導、而不是違背投資者和銀行經理利潤最大化目標的實現。也就是說,監管者應當參照金融機構的經營目標將金融機構的內部管理和市場約束納入監管的范疇,應用這兩種力量來支持監管目標的實現。巴塞爾新資本協議對資產證券化的監管已很好地詮釋了這一點。在制定過程中,委員會始終尊重和重視來自銀行業界的聲音,幾易其稿。同時,對于內部評級方法又提出了以評級為基礎的方法和更為復雜的監管公式方法,以供不同風險管理能力的銀行使用。

(3)風險導向性的審慎監管。英語論文風險導向性的審慎監管強調動態和更富靈活性的監管,提高監管的風險敏感性。巴塞爾新資本協議對資產證券化引人內部評級法其目的就在于增強資本充足率的市場敏感性。同時,委員會賦予了各國監管當局更多的操作靈活性,在資產證券化的認定上注重經濟內涵而非法律形式,這就使得監管當局更能適應資產證券化的動態發展。在第二支柱中,委員會提出監管當局可以視風險轉移程度對資本重組要求進行靈活調整等方面都體現了風險導向性的監管理念。

總之,巴塞爾系列協議對資產證券化監管的演進歷程清晰地反映了國際金融監管理念從常規性監管到資本充足監管再到風險導向監管的演變,體現了當前國際監管領域激勵相容的發展趨勢。對于我國目前逐步推進中的資產證券化,其監管層面不僅應在資本充足上參照巴塞爾新資本協議的一些處理方法,更應在監管理念上逐漸向國際先進的監管理念靠攏。

2.監管的主體和目標、方式和內容

(1)監管主體和目標。對于資產證券化的監管機構,美國為證券交易委員會(SEC),監管目標為保護投資者利益,促進市場的形成和發展。在資產證券化監管方面,以評級公司的眼光看待資產證券化中的問題,應重點履行兩種職能:一是對信息披露監管;二是對虛假、欺詐行為處罰。目前美國資產證券化監管上有兩種趨勢,一是市場增長快,已成為一個重要的融資渠道,監管機構支持這個市場的發展;二是有濫用此種融資工具的風險,如EN.RON,監管機構更注重加大審查力度。根據現階段我國分業經營、分業監管的需要,央行、銀監會和證監會是資產證券化監管的最主要機構。發改委、財政部、國資委等各負責相應監管職責。銀監會對銀行類金融機構和信托等非銀行內金融機構負責監管;保監會對保險類金融機構負責監管;證監會對證券公司、基金公司等負責監管。證券化品種的流通凡是在銀行間市場進行的,可由央行金融市場司等部門負責監督;在交易所或柜臺進行的,可由證監會等部門負責監督。監管目標是保護投資者利益,以促進市場的形成、發展和完善。

(2)監管方式和內容。在監管方式上,美國、13本和韓國均為市場為主導的集中監管模式,實行注冊登記制。美國資產支持證券的發行主要采取案架注冊(SHELFREGISTRATION)的方式,在總的交易項目案架注冊后,對以后每一筆的發行交易不再審查。在發行階段重點審查交易結構及各種合約關系、資產組合方面的技術性指標,投資人認為實質性的信息均要披露,監管機構審查信息披露的全面性、真實性、準確性和及時性。發行后的監管主要是報告制度,一般是半年付息,半年披露一次信息。如發生虛假、欺詐等行為,SEC專門有一個執行部門(人員數量上2倍于其他部門)負責執行。我國資產證券化監管方式也應該是市場為主導的集中監管模式,就目前的實際看,實行注冊登記制尚有困難,可以實行審批或審核制。

在監管內容上,美國SEC主要監管信息披露,在監管資產證券化方面表現了高度的靈活性,有效地結合了法律的規定要求和實踐的需要。如確認ABS的“證券”屬性,將資產證券化活動納入證券法監管范疇;修改SPV的“投資公司”定性,簡化相應的監管要求等。我國監管的內容包括主體資格的認定、證券化品種、交易結構的審查、資產池技術性指標的審查、各種合約關系結構的審核等,最重要的一點,就是審查信息披露的全面性、真實性、準確性與及時性。信用是滲透于資產證券化全過程的,并在證券化中起著基礎作用(沒有信用評級、信用增級,資產證券化就失去了大部分的光輝),因此,中國資產證券化制度創新的關鍵一環就是創建良好的信用環境,包括良好的個人信用環境和政府信用環境。

參考文獻:

[1]萬解秋,貝政新.現資學原理[M].上海:復旦大學出版社,2003.

[2]徐勇.資產證券化,企業融資新途徑[J].投資與證券,2003(1).

篇(6)

    【關鍵詞】工商部門; 企業; 信用監管。

    一、與工商部門自身職能的關系。

    實施企業信用監管是提高工商管理論文" target="_blank">行政管理執法效能的重要途徑,是整頓規范市場經濟秩序的治本之策,是工商行政管理機關促進社會信用體系建設基礎工作的必要手段。企業信用監管應是工商職能的重要組成內容,同時能體現出現代工商行政管理的新理念、新發展。從工作內容上看,一方面是對工商職能的充實、深化,通過信用監管,利用現代化手段使依法監管更為到位。如對法定代表人的任職資格的合法性審查,法定代表人的信用數據庫的建立,將提供查詢功能; 另一方面是對工商職能的提升、拓展,在依法監管的基礎上,體現以德監管,從處罰到處罰與激勵結合,從他律到他律與自律結合,從打擊到打擊與教育結合,從行政管理到行政管理與社會監督結合。

    從實施形式上看,一方面在現有職能中相對突出、強化信用的要求,顯示出信用監管的特色; 另一方面,更是與現有職能的有機融合,將信用監管滲透在對市場主體監管的全過程,并通過工商業務工作的各個環節加以施行,如信用信息的采集,就是在登記、年檢、各個專項治理、辦案等過程中同時完成的,分類監管就體現在基層工商所的日常巡查中。從戰略意義上看,一方面彰顯了服務型工商的本質要求,突出了公共服務型政府職能的再造,通過企業信用監管,促進企業信用建設乃至誠信、和諧社會建設,另一方面工商部門以信用監管為核心,著力制度創新,推進職能整合,實現全程監管,建立與社會主義市場經濟體制相適應的企業監管機制,確保企業準入“優生”,存續“優育”,退出“善終”。

    二、與管理信息化的關系。

    工商部門企業信用監管工作是以工商系統自身信息化建設為基礎,同時又對工商系統自身信息化建設產生強大推動力。工商部門企業信用監管,是一個對企業的信用信息進行征集、存儲、加工并使用的循環反復的過程,這一過程的順利實現,要以計算機及網絡技術的運用為前提,沒有信息化的基本條件,沒有強大的數據庫,沒有高智能的軟件,沒有互通互聯的信息網絡,企業信用監管的實施是難以想象的。因此,應以“金信工程”為契機,努力創造工商部門管理信息化的條件,加快系統信息化建設的步伐。同時,由于企業信用監管對工商系統的信息化要求高,它也成為加快工商行政管理信息化進程的催化劑。首先,它促使計算機軟件的編寫、采用,促使在各項業務中運用信息化管理,以保證企業信用信息能夠在業務流程中實現自然輸入、交換、處理、共享; 其次,它促使計算機硬件的配置,由于企業信用監管將級別管轄與屬地管理相結合,最終通過基層工商所實現監管,這要求工商系統內部上下、橫向之間必須實現信息交換,對外必須實現全方位地信息輸入,促使基層工商所、窗口受理單位都具備接收、發送信息的條件,以保證對企業的信用監管工作落實到位。工商部門企業信用監管體系的建設,要利用與信息化共同發展的過程,搭建好技術平臺。

    同時,要加大人員、財力投入,加強計算機人員培訓和專業人員的選聘,使電腦、人腦有機地結合。

    三、與法律環境的關系。

    加強企業信用監管作為工商職能的一個新探索,要努力做到依法行政、依法監管。首先,必須遵循行政執法的基本原則。一是行為法定原則,即企業信用監管的對象、內容、范圍和方式,要依法進行并對行為后果承擔責任; 二是公平、公正、公開原則,即對企業信用監管的依據、程序和形式,應當公平、公正、公開地開展監管,自覺接受社會監督; 三是處罰與教育相結合原則,即對違法行為依法制裁的同時,要進行警示教育,從正面引導規范,不搞不教而誅,做到攻大奸戒小過。其次,必須依法運作。一要充分利用已有的法律法規。法律、法規、規章賦予工商行政管理部門對企業法人及法定代表人的監管職責、已在工作中運用的文件、報表等,是開展企業信用信息征集的基本依據和資料。二要創造條件規避法律問題。如信用等級評定結果的公開,最有影響的是等級好的、等級差的兩端。對等級好的,可以通過征求意見的程序,以自愿方式進行公示、提供查詢; 而對信用等級差的,因其一般都因違法違規受到行政處罰,則采取公布其違法違規事實的方式,對其進行公示。三要注意內外有別。信用監管中的評估標準、等級、公示等,法律條件尚不充分,可作為內部監督措施實施并注意內部保密性,以避免引起法律訴訟。同時,要積極著手研究開發,為企業信用監管提供法律保障。可探索在立足內部管理后再依法、有序地向社會公開,從行政規章、法規最后到法律的立法過程。當前工作的重點,在于充分利用制定工商行政規章的空間,為企業信用監管創造條件。

    如對一些報表的設計上,按照企業信用監管的要求,增加欄目,明確內容,便于信息的處理; 對企業信用評估,可采取全系統統一指標體系、評估模型,但分地區分級統一參數的方式,以使評估既具有權威性,又能更切合各地實際; 對分類監管,可將企業的信用等級與工商系統內部已有的監管措施進行重新整合,使之配套一致。

篇(7)

關鍵詞:農村商業銀行 農村金融創新 支農資金

1.我國農村商業銀行發展的現狀分析

農村商業銀行是以農村信用社和農村信用社縣(市)聯社為基礎組建的,近幾年農村商業銀行的數量和總資產規模急劇增加,根據市場研究分析報告和銀監會統計,從2010年到2011年,農商行從85家增加到212家。總資產也在逐年提高,2003年為384.8億元,2010年底,中國農商行資產總額2.8萬億人民幣。2009年農商行涉農貸款占總貸款數額的57.2%,2011年上升至67%,支農投入力度明顯加大。但是不良貸款存在問題,2005年我國農村商業銀行的不良貸款數額為180.1億元,2009年不良貸款額就達到了858.2億元。近幾年農村商業銀行加強風險監管,不良貸款率已逐年下降,2011年的不良貸款為341億元,不良貸款率1.60%。

開始建立了支農服務新平臺,為解決傳統金融與現代農業不匹配問題,農村商業銀行搭建金融支農服務平臺體系。分別是銀政合作平臺,擔保平臺和銀企合作平臺。

2.我國農村商業銀行支農服務存在的問題

我國農村商業銀行作為股份制的金融機構,在促進社會主義新農村建設中發揮了巨大作用,但仍存在諸多方面不足。

2.1資金供給多流向非農產業

農村商業銀行出現大部分資金外流的狀況。原因主要是隨著我國農村金融機構增加,農村存款分流的渠道增多,農商行要追求利潤最大化的目標,而農業貸款的報酬率低,所以農商行自然拓展其他大型的資產業務。主要表現在重視非農產業、大企業的作用,而輕視對農業、小企業的資金需求。

2.2對“三農”信貸資金的投入力度不夠

某些農村商業銀行的“三農”信貸投入逐漸減少。據統計,因為農產品的開發需要付出巨大的成本,所以有的農村商銀行的資金投向逐步從經濟發展落后的地區投向發達地區,以開發更好的理財產品。

對風險較大的農戶產業支持甚少。我國農業貸款有效的保障措施,貸款違約風險高,例如農業科技貸款,銀行機構貸款投放的積極性不高。

2.3服務于支農的創新品種單一

現在,金融活動要求有靈活的資金流動,企業跨地區,跨國的經營活動,要求農村商業銀行能提供跨地區跨國的貸款、結算、轉賬等金融服務。

目前我國農村商業銀行的理財業務匱乏,中間業務發展更是滯后,農村商業銀行把中間業務的開發重心放在信用卡、和結算上,忽視了其它中間業務例如基金托管類、承諾類,交易類、咨詢顧問類等業務的發展,業務技術含量低,不利于農商行支農服務水平的發揮。

2.4對支農服務的風險監管和金融知識宣傳不到位

金融知識宣傳不到位。有些村民不及時償還貸款,甚至有些故意不還,農商行必須加大力度宣傳金融知識,拒不還款是違法及違反道德的。

風險管理建設的滯后性。主要表現在:一是認知與理念滯后,農商行由農信社改制而來,信用風險管理的理念,市場、操作等其它風險管理較為落后,執行不到位。二是信息共享機制不完善。目前農村商業銀行召開董事會例會,聽取報告以獲得風險信息,沒有形成風險控制的事中或事前監督機制,風險管理多事人工操作,缺少風險管理科技平臺。三是缺乏高水準的管理人才,對人才的吸引力不大。

3.提高農村商業銀行支農服務水平的對策

3.1實施優惠政策,加大資金投放力度

各農村商業銀行要積極吸收農民閑置資金,加大支農貸款的投放力度。實施優惠政策:在人員配置方面可以增加三農和微貸客戶經理;在資金上優先滿足三農貸款和中小企業信貸需求;提高授信權限,根據當地貸款的實際情況,靈活授信,合理制定貸款的運行機制。為了提高貸款效率,可以規定一定限額以下的“三農”貸款和審批權授予一級分行;在調整利率方面,降低貸款利率,延長貸款期限,對于有“三農”特色的貸款規定利率上限,或按規定的最低利率給予政策優惠,如農林牧漁類產業。

3.2農商行應提高支持“三農”科技創新的針對性

扶持現代農業的生產建設。現代農業的機器化和科學化需要農村商業銀行提供有針對性的技術和貸款支持。把有發展前景的,帶動農村經濟發展的,作為農村基礎的一些產業作為重點扶持對象,例如農業產業園、動植物養殖基地等,開展一些咨詢業務。

以農村金融創新推動農村科技創新。農村的抵押業務稀少,要推出以動產、知識產權等更多的資產為擔保物,改善貸款業務的靈活性,增加擔保品種;對于有發展潛力的中小企業,可以根據情況簽訂協議,延長貸款期限,或允許其分次還款,緩解一次性還款的壓力。

搭建農村科技產業創新信息平臺。為了解決信息不對稱,提高貸款效率,通過展示平臺,了解農商行及其政府相關部門的優惠政策,實現銀政企的合作。

3.3大力推進農村信用體系建設,加強風險監管的力度

推進農村信用體系建設。宣傳農村金融的信用體制,強化法律意識。首先,對農戶的電子信用檔案分類存檔,建立授信機制;其次,完善農村中小企業信用體系,引進先進的風險監管系統,建立信用評價體制,減少農商行的信貸風險。

強化全面風險管理建設。首先,農村商業銀行要引進技術,實現數字化操作,改善人工錄入機制,加強風險管理;其次,努力培養高素質風險監管人才,提升對風險的判斷,決策能力;最后,增加風險管理的信息獲取渠道,定時聽取風險監管報告,適時調查,聽取基層人員的反應。

參考文獻:

[1]盧亞娟.中國農村金融發展研究――基于農村微觀主體行為的實證研究.南京農業大學博士學位論文,2009;6

主站蜘蛛池模板: 亚洲欧美国产日韩综合 | 内射干少妇亚洲69xxx | 91看黄 | 天干天干天啪啪夜爽爽99 | 日韩三级久久 | 囯产精品久久久久久久久久妞妞 | av网站在线免费观看 | 欧美色图片区 | 玩丰满熟妇xxxx视频 | 视频一区二区在线播放 | 91美女精品网站 | 亚洲一区二区三区四区五区六区 | 中文字幕一区二区三区有限公司 | 中文成人无字幕乱码精品区 | 色狠狠久久av五月综合 | 影音先锋每日av色资源站 | 亚洲清纯国产 | 狠日狠干日日射 | 亚洲国产精华液网站w | 免费精品国偷自产在线在线 | 色哟哟一区 | 久久国产视频播放 | 色婷婷五 | 在线视频一二三 | 日韩欧无码一二三区免费不卡 | 欧美激情免费看 | 深爱激情综合 | 精品一区二区久久久久久按摩 | 国产欧美丝袜在线二区 | 精品无码三级在线观看视频 | 无码中文av波多野结衣一区 | 人妻护士在线波多野结衣 | 亚洲色图另类小说 | 亚洲精品无码成人片 | 初开小嫩苞一区二区三区四区 | 成人视频在线观看 | 国产成人av免费在线观看 | 亚洲中文字幕无码中文 | 97久人人做人人妻人人玩精品 | 国产无遮挡色视频免费观看性色 | 色欲久久久中文字幕综合网 | 国产精品一二三四 | 欧美肥妇多毛bbw | 8mav精品成人 | 雯雯在工地被灌满精在线视频播放 | 免费网站成人 | 欧美成人影音 | 国产精品久久久久久久久齐齐 | 艳妇臀荡乳欲伦交换h在线观看 | 国产黄毛片 | 久久欧美精品久久天美腿丝袜 | 亚洲a∨国产av综合av麻豆丫 | 久久久999久久久 | 欧美做受高潮中文字幕 | 香港午夜三级a三级三点在线观看 | 中日韩va无码中文字幕 | 在线视频免费观看一区 | 网站av| 亚欧色一区w666天堂 | 国产精品爆乳奶水无码视频免费 | 熟女人妻大叫粗大受不了 | 99久久国产宗和精品1上映 | 欧美三级成人 | 久久亚洲精品成人无码网站蜜桃 | 77777亚洲午夜久久多喷 | 亚洲淫欲 | 亚洲成a∨人片在线观看无码 | 久久免费的精品国产v∧ | 日韩精品一区二区三区免费视频观看 | 在线黄av | 久久不见久久见免费视频6无删减 | 国产一卡2卡3卡4卡精品 | 自拍偷区亚洲综合激情 | 国产综合视频在线 | 中国女人内谢69xxxx视频 | 成人h动漫精品一区二区无码 | 风韵丰满熟妇啪啪区老老熟妇 | 激情偷乱人成视频在线观看 | 日韩欧美精品一中文字幕 | a毛片在线 | 国产乱子影视频上线免费观看 | 无遮挡18禁啪啪免费观看 | 久久亚洲精品国产精品紫薇 | 91久久久久久久久久久久 | 成年网站在线 | 国内精品久久久久久影院 | 国产精品99精品久久免费 | 北条麻妃一区二区三区中文字幕 | 国产777777线观看视频 | 国产欧美日韩小视频 | 蜜臀999 | 蜜臀视频一区二区在线播放 | 亚洲自偷自拍另类小说 | 国产偷久久久精品专区 | 国产福利合集 | 日本精品毛片一区视频播 | 国产乱子乱人伦电影在线观看 | 亚洲va无码专区国产乱码 | 五月婷婷婷 | 日韩a区| 亚洲综合无码久久精品综合 | 四虎影院免费观看 | 国产伦精品一区二区三区妓女 | 亚洲一二三四专区 | 国产98在线 | 免费 | 西方av在线| 日本精品一区二区三区四区 | 人妻丰满熟妇av无码区 | 在线天堂www在线 | 性高朝久久久久久久齐齐 | 噜噜噜久久,亚洲精品国产品 | 国产av国片精品jk制服 | 夜晚被公侵犯的人妻深田字幕 | 一区二区三区美女视频 | 国产各种高潮合集在线观看 | 欧美精品成人影院 | 欧美成人26uuu欧美毛片 | 亚州欧美 | 在线免费不卡视频 | 日韩在线观看一区 | 高大丰满欧美熟妇hd | 北京少妇宾馆露脸对白 | 韩日视频一区 | 两男一女3p揉着她的奶视频 | 天天躁日日躁狠狠躁超碰97 | 呻吟国产av久久一区二区 | 少妇高潮灌满白浆毛片免费看 | 久草在线视频免费播放 | 7777久久久国产精品消防器材 | 国产69精品久久99不卡的观看体验 | 亚洲国产亚综合在线区 | 亚洲美女视频高清在线看 | 特级黄aaaaaaaaa毛片 | 乱老年女人伦免费视频 | 吃奶呻吟打开双腿做受动态图 | 91丨精品丨蝌蚪丨白丝jk | 91人人爽 | 丰满人妻熟妇乱又仑精品 | 暖暖 在线 日本 免费 中文 | 久久丁香网 | 日本成本人片视频免费 | 欧美性生活xxxx | 在线一区观看 | 免费看午夜福利在线观看 | 国产又粗又猛又爽视频上高潮69 | 一进一出一爽又粗又大 | 亚洲国产精品久久久天堂不卡海量 | 国产乱对白刺激视频 | 久久无毛| h动漫一区二区 | 国产人成视频在线视频 | 婷婷丁香狼人久久大香线蕉 | 影音先锋中文字幕第一页 | 久久性生活片 | 资源天堂 | 国语自产偷拍在线观看 | 中文区第一页永久有效 | 91啦丨九色丨刺激 | 婷婷色av | 黑人巨大精品欧美一区二区一视频 | 视频一区 中文字幕 | 99热影院| 亚洲精品无码专区久久久 | 国产又粗又硬又大爽黄老大爷 | 天天干天天噜 | 亚洲自偷自偷图片 | 99ri精品 | 97资源共享在线视频 | 日韩3p| aa区一区二区三无码精片 | 在线观看av毛片 | 麻豆毛片在线看 | 天天综合网久久 | www.91看片| 国产不卡福利片在线观看 | 欧美日韩爱爱 | 北岛玲熟邻居bd在线观看 | 亚洲国产精品无码中文字满 | 黄色片在线免费播放 | 免费在线播放 | 亚洲精品久久国产高清 | 成人午夜激情视频 | 97精品亚成在人线免视频 | 中文字幕 乱码 中文乱码视频 | 日本一区二区三区日本免费 | 18黑白丝水手服自慰喷水网站 | 伊人久久久久久久久久久久 | 纯肉无遮挡h肉动漫在线观看国产 | 久久精品99av高久久精品 | 亚洲女人天堂2020 | 亚洲经典视频在线观看 | 国产精品欧美一区二区视频 | 国产精品国产三级国产不产一地 | 亚洲国内精品自在线影院牛牛 | 97碰碰碰人妻无码视频 | 国产精品伦一区 | 亚洲aⅴ在线无码天堂777 | 国产成人精品人人做人人爽 | 一级黄色大片网站 | 国产成人a在线观看网站站 久久久中文字幕日本无吗 欧美xxxx做受欧美人妖 | 久久久免费 | 亚洲日产韩国一二三四区 | 国产美女www | 亚洲精品国产美女久久久 | 正在播放的国产a一片 | eeuss亚洲精品久久 | 99亚洲男女激情在线观看 | 日韩精品一区二区三区老鸭窝 | 国产免费无码av片在线观看不卡 | 亚洲图色视频 | 国产情侣免费在线 | 无码男男做受g片在线观看视频 | 九色porny91| 色97色 | 亚洲爆乳精品无码一区二区三区 | 在线观看av免费 | 自拍偷拍亚洲激情 | 小泽玛利亚一区二区三区视频 | 午夜av无码福利免费看网站 | av一二三区 | 亚洲国产精品精 | 狠狠狠色丁香婷婷综合久久88 | 高潮添下面视频免费看 | 国产一精品一av一免费爽爽 | 亚洲国产天堂久久久久久 | 久久99精品久久久秒播软件优势 | 草草久| 国产aⅴ精品一区二区三区久久 | 91最新视频 | 少妇人妻无码精品视频app | av大片在线无码永久免费网址 | 欲色影视天天一区二区色香欲 | 福利一区二区三区视频在线观看 | 久久久噜久噜久久综合 | 久久99久久99精品免观看粉嫩 | 天天躁夜夜躁狠狠久久 | 色婷婷狠狠操 | a√天堂资源在线 | 日韩亚射吧 | 国产无遮挡免费真人视频在线观看 | 肉嫁高柳家在线看 | 免费中文字幕日韩 | 久久99av无色码人妻蜜柚 | 精品无码久久久久久久久久 | 人人爱人人草 | 主播大秀一区二区三区 | 久久综合综合久久 | 欧美人与禽zoz0性伦交 | 中文无码日韩欧免费视频app | 国产成人97精品免费看片 | 91午夜少妇三级全黄 | 国产美女视频免费观看网址 | 91久久国产露脸精品 | 亚洲a∨大乳天堂在线 | 两个人看的www在线观看 | 免费播放毛片精品视频 | 亚洲一区精品二人人爽久久 | 男女激情视频一区 | 国产在视频线在精品视频55 | 色多多www视频在线观看免费 | 欧美高清熟妇啪啪内射不卡自拍 | 日韩精品一区二区在线播放 | 亚洲综合欧美在线… | 狠狠干干干 | 亚洲精品久久久久久蜜桃 | 日韩精品卡2卡3卡4卡5 | 日本三级欧美三级 | 欧美成人精品三级网站视频 | 亚洲一卡久久 | 狠狠做深爱婷婷丁香综合 | 国产suv精品一区二区883 | 欧美阿v高清资源在线 | 国产精品日韩欧美 | 欧美另类性 | 99re国产在线 | 少妇高潮无套无遮挡内谢小说 | 欧美视频自拍 | 男人的天堂av网 | 国产激情福利 | 肉色丝袜脚交一区二区三区 | 丁香婷婷综合激情五月色 | 亚洲欧美一区二区三区久久 | 青青草福利视频 | 久久精品国产av一区二区三区 | 丰满爆乳无码一区二区三区 | 日日摸夜夜添夜夜无码区 | 日本a级黄绝片a一级啪啪 | 国产自愉自愉免费精品七区 | 久久黄色片网站 | 91美女片黄在线 | 色九九视频| 99久久夜色精品国产亚洲 | 国产69精品久久久久9999不卡免费 | 国产成人精品福利一区二区 | 精品日韩在线视频 | 日韩精品专区av无码 | 中文字幕一二三区波多野结衣 | 91在线视频免费观看 | 国产午夜成人免费看片app | 国产最爽的av片在线观看 | 午夜视频网址 | 欧美性生交活xxxxxdddd | av福利网站 | 在线精品自偷自拍无码 | 国产毛片一区二区三区软件 | 国产乱人伦偷精品视频不卡 | 一本之道av不卡精品 | 久操视频在线观看 | 中文幕无线码中文字夫妻 | 法国少妇xxxx做受 | 精品日本免费一区二区三区 | 国产精品视频一二区 | 捏胸吃奶吻胸免费视频大软件 | 一区二区三区久久含羞草 | av在线播放一区二区 | 国产明星裸体无码xxxx视频 | 在线播放免费人成毛片乱码 | 欧美第九页| 日韩乱论 | 人妻 日韩 欧美 综合 制服 | 激情婷婷网 | 嫩草影院在线视频 | 欧美日韩国产免费观看 | 一级黄色大片免费 | 女人喷水高潮时的视频网站 | 久久亚洲精品成人无码 | 天天做天天爱天天做 | 午夜在线一区二区 | 激情av网站 | 国产色婷婷久久99精品91 | 日本公妇乱淫免费 | 国产精品无码久久久久久久久久 | 日本理论片在线播放 | 伊人宗合 | 天天躁日日躁狠狠躁超碰97 | 热re99久久精品国产99热 | 91啦视频 | 久久国产劲爆∧v内射-百度 | 免费的国产成人av网站装睡的 | 97色偷偷色噜噜男人的天堂 | 国产精品爽爽ⅴa在线观看 日本偷偷操 | 91精品国产综合久久久久久久久 | 性一交一乱一色一视频麻豆 | 亚洲午夜久久久精品一区二区三剧 | 免费看男女做爰爽爽视频 | 精品人妻少妇一区二区三区不卡 | 伊人久在线 | 少妇大叫太大太爽受不了在线观看 | 在线日本看片免费人成视久网 | 国产一区二区日韩 | 国产在线不卡一区 | 91欧美日韩麻豆精品 | 精品人妻少妇一区二区 | 一女多男np慎入h有声小说 | 91精品国产成人观看 | 韩国亚洲精品a在线无码 | 午夜嘿嘿嘿在线观看 | 在线a亚洲老鸭窝天堂 | 久久综合久色欧美综合狠狠 | 四虎影院在线免费观看 | 久久免费视频6 | 天堂久久天堂av色综合 | 天堂久久av | 偷拍激情视频一区二区三区 | 国内精品久久久久久无码 | 欧美剧场 | 依人成人 | 久久综合网av | 热热热av| 久久精品人人槡人妻人 | 亚洲三级影视 | 国产精品一久久香蕉国产线看观看 | 又爽又黄又无遮掩的免费视频 | 99这里只有 | 国产好爽又高潮了毛片91 | 国产精品一国产精品一k频道 | 国产精品igao视频网入口 | 亚洲播放一区 | 91精品久久久久久久 | 国产特级毛片aaaaaa高潮流水 | 夫前人妻被灌醉侵犯在线 | 成人高潮片免费 | 午夜av中文字幕 | 亚洲人av高清无码 | 四虎免费在线视频 | 国产免费无码一区二区三区 | 久久精品亚洲日本波多野结衣 | 国精品人妻无码一区二区三区蜜柚 | 亚洲成人动漫在线 | 草av | 国产精品99久久久久久夜夜嗨 | 性xxxx搡xxxxx搡欧美 | 免费人成视频在线视频网站 | 亚洲国产激情五月色丁香小说 | 日本偷偷操 | 日韩啪啪免费视频 | 精品国产美女av久久久久 | 国产精品推荐手机在线 | 久久久噜噜噜久久 | 成人禁片免费播放35分钟 | 成人国产福利a无限看 | 91欧美激情一区二区三区成人 | 无码av大香线蕉伊人久久 | 成人性做爰aaa片免费 | 国产精品亚洲欧美日韩久久制服诱 | 99热这里只有精品5 裸体丰满白嫩大尺度尤物 伊人亚洲天堂 | 中文字幕高清珍藏版 | 国产重口老太伦 | 中国凸偷窥xxxx自由视频 | 熟妇人妻av无码一区二区三区 | 免费国产黄网站在线观看可以下载 | 男人添女人囗交做爰的技巧 | 亚洲国产天堂久久久久久 | 国内大量偷窥精品视频 | 精品永久免费 | 天天摸天天 | 亚洲国产亚综合在线区 | 一本久久a久久精品亚洲 | 他掀开裙子把舌头伸进去添视频 | 国产免费一区二区视频 | 亚洲一区 日韩精品 中文字幕 | 日韩视频免费在线 | 国产精品 亚洲一区二区三区 | 狠狠五月天 | 精品一区二区久久久久久久网站 | 成人国产一区二区精品小说 | 欧美性狂猛bbbbbbxxxxxx精品 | 亚洲国产无线乱码在线观看 | 欧美孕妇变态重口另类 | 亚洲综合成人av一区在线观看 | 精品人妻午夜一区二区三区四区 | 国产精品v | 波多野无码黑人在线播放 | 1314全毛片 | 欧美阿v高清资源不卡在线播放 | 午夜草 | 无遮挡无码h纯肉动漫在线观看 | 手机在线看片你懂得 | 久久国产精品-国产精品 | 亚洲大码熟女在线观看 | 天堂sv在线最新版在线 | 中文字幕在线不卡 | 少妇搡bbbb搡bbb搡我瞎了 | 1024日韩基地 | 日日干网站 | 色一情一乱一伦一区二区三欧美 | 亚洲精品乱码久久久久久中文字幕 | 日韩丝袜另类精品av二区 | 欧美影片网站推荐 | 国产亚洲精品美女 | 国产男女av| 色就操 | 午夜色影院| 亚洲aaaaa | 国产乱码高清区二区三区在线 | 男女午夜激情 | 欧美日韩综合精品一区二区 | 亚洲中文字幕aⅴ天堂自拍 亚洲vs日韩vs欧美vs久久 | 亚洲 春色 另类 小说 | 国产日本精品 | 亚洲理论片 | 激情视频区| 亚洲自偷自偷图片自拍 | 日本中文字幕在线视频 | 制服丝袜91| 日本免费黄色 | 国产91九色| 日本一区二区更新不卡 | 专干老肥女人88av | 国产午夜无码片免费 | 亚洲成av人片不卡无码久久 | 国产精品电影久久久久电影网 | 五月激情婷婷丁香 | 久久国产热| 成人一区二区三区四区 | 久久久精品一区aaa片 | 亚洲中文字幕日产乱码小说 | 日日碰狠狠躁久久躁一区二区 | 中文精品久久久久鬼色 | 黄色片一级免费 | 黑色丝袜脚足国产在线看 | 欧美肥婆姓交大片 | 国产毛片a| 视频一区二区无码制服师生 | 深夜爽爽无遮无挡视频 | 午夜成人精品福利网站在线观看 | 色偷偷色噜噜狠狠网站久久 | 在线视频 一区二区 | 亚洲综合日韩久久成人av | 亚洲国产欧美在线看片一国产 | 国产福利视频在线精品 | 免费观看又色又爽又黄的 | 免费啪视频在线观看 | 交视频在线播放 | 欧美美女视频网站 | 国内外免费激情视频 | 久久久精品2020免费观看 | 亚洲午夜精品在线观看 | 日本边添边摸边做边爱喷水 | 欧美精产国品一二三区69堂 | 无码av岛国片在线播放 | 国产国拍亚洲精品av在线 | 97偷拍少妇性按摩spa全程 | 免费无码久久成人影片 | 国产福利酱国产一区二区 | 把女邻居弄到潮喷的性经历 | 久久夜色精品国产欧美一区麻豆 | 国产三级韩国三级日产三级 | 免费看无码自慰一区二区 | 又色又爽又黄的视频女女 | 日韩在线精品强乱中文字幕 | 国产成人午夜福利在线播放 | 国产精品国产三级国产 | 992tv福利| 免费无码观看的av在线播放 | 91久久久久久久久久久久久 | 国内精品久久久久久久影院 | 亚洲综合成人婷婷小说 | 国产日韩欧美二区 | 亚洲综合憿情五月丁香五月网 | 综合激情五月丁香久久 | 丰满少妇大力进入av亚洲 | 狠狠色噜噜狠狠狠777米奇小说 | 国产午夜一级一片免费播放 | 国产+成+人+亚洲欧洲自线 | 66av99精品福利视频在线 | 国产欧美一区二区精品97 | 噜噜色综合噜噜色噜噜色 | 无套内射视频囯产 | 亚洲精品一区二区三区影院 | 亚洲精品久久久久午夜福利 | 国产成人久久精品 | 国产又大又粗又猛又爽的视频 | 亚洲欧洲日产国码无码av喷潮 | 青草五月天 | 情侣自拍80秒舌吻视频 | 国产精品女丝袜白丝袜 | 国产午夜精品久久久久久久久久 | av网址观看 | 日韩av高清不卡在线 | 日本一卡2卡3卡4卡免费专区 | 一区二区三区鲁丝不卡麻豆 | av人摸人人人澡人人超碰下载 | 大j8福利视频导航 | 国产精品久久久久久久久夜色 | aa亚洲| 中文综合网 | 亚洲精品天堂无码中文字幕 | 欧美日韩精品一二三区 | 老子午夜精品无码 | 99re99热 | 日韩欧美中文在线视频 | 在线免费日韩av | 亚洲欧美中文高清在线专区 | 欧美精品一二三 | 羞羞影院成人午夜爽爽在线 | 中文日产日产乱码乱偷在线 | 亚洲一卡二卡三卡四卡在线看 | 一区二区久久精品66国产精品 | 成人午夜精品久久久久久久蜜臀 | 狠狠综合久久av一区二区小说 | 国产乱人伦偷精品视频麻豆 | av体验区 | 亚洲视频 欧美视频 | 韩日视频在线观看 | 亚洲精品久久久无码一区二区 | 亚洲一级影片 | 成人片黄网站a毛片免费 | 亚洲最新色 | 色综合精品 | 狠久久 | 3344永久在线观看视频免费 | 变态sm天堂无码专区 | 亚洲aⅴ在线无码播放毛片一线天 | 亚洲综合无码中文字幕第2页 | 日韩精品99久久久久中文字幕 | 天堂va在线高清一区 | 久草在线2 | 亚洲黄色免费看 | www.17c亚洲蜜桃 | 欧美成人h| 欧美最猛性xxxxx黑人巨茎 | 狠狠色综合tv久久久久久 | 超碰伊人| 欧美天天综合色影久久精品 | 日韩一级片网址 | 久久久久免费看黄a片app | 91蝌蚪视频在线观看 | 欧美成人免费一区二区 | 久久综合五月丁香六月丁香 | 国内精品九九久久久精品 | 免费看高清毛片 | 综合在线视频精品专区 | 桃色综合网| 韩国三级视频 | 少妇精品高潮欲妇又嫩中文字幕 | 天堂国产女人av | 精品国产理论 | 狠狠做六月爱婷婷综合aⅴ 亚洲精品乱码久久久久蜜桃 | 中文字幕人妻中文 | 九草视频在线观看 | 色偷偷亚洲第一成人综合网址 | 国产在线一区二区 | 久久亚洲精 | 天天影视网天天综合色在线播放 | 91国产视频在线 | 老熟女激烈的高潮 | 性欧美丰满熟妇xxxx性久久久 | 久久精品免费播放 | 男女无套免费网站 | 4hu亚洲人成人无码网www电影首页 | 91九色蝌蚪| 五月天激情四射 | 国产亚洲精品福利视频在线观看 | 丰满少妇熟乱xxxxx视频 | 久久久精品在线 | 精品少妇久久久 | 日韩视频在线视频 | av免播放器 | 亚洲a∨精品一区二区三区下载 | 久久这里只有免费精品6www | 久久久噜噜噜久久久白丝袜 | 欧美一区二区三区婷婷月色 | 免费人成激情视频在线观看冫 | 真实国产乱人伦在线视频播放 | 涩涩视频免费看 | 日本一区二区三区精品福利视频 | 成人午夜在线免费 | 日韩精品久久一区二区三区 | 国产一卡三卡四卡无卡精品 | 日产精品久久久久久久蜜臀 | 无码中字出轨中文人妻中文中 | 一级片在线观看免费 | 午夜亚洲影院在线观看 | 亚洲精品国产综合 | 干b视频在线观看 | 91看国产 | 亚洲一区 日韩精品 中文字幕 | 精品国产欧美一区二区 | 国产尤物视频在线 | 中文字幕无码免费久久 | 精品人妻av区 | 国产不卡a | www久久99| 天天干视频在线 | 国产激情网 | 欧美日韩理论 | 国产真实伦在线视频 | 国产精品毛片久久久久久 | 俺也去一区二区 | av一区二区三区在线 | 国产69精品久久久久男男系列 | 青青草社区视频 | 真实乱子伦露脸自拍 | 玖玖精品 | 国产午夜av秒播在线观看 | 国产无限制自拍 | 国产在线拍偷自揄拍无码 | 亚洲男人天堂视频 | 国产精品羞羞答答在线 | 4438xx亚洲最大五色丁香 | 日韩精品一卡2卡3卡4卡新区 | 亚洲成人动漫在线观看 | 99久久精品国产系列 | 亚洲国产www | a人片在线观看 | 又黄又猛又爽大片免费 | 亚洲超碰在线 | 国产一区二区三区高清在线观看 | 午夜性色福利在线视频18观看 | tube欧美巨大44| 欧美大胆作爱视频欣赏人体 | 国产综合人综合 | 国产一精品一av一免费 | 九色九九九老阿姨 | 农村少妇一区二区三区蜜桃 | 国产精品18禁污污网站 | 先锋影音资源2中文字幕 | 亚洲一区在线不卡 | 日韩亚洲第一页 | 国模晨雨浓密毛大尺度 | 91观看在线 | www.爆操 | 亚洲品精一区三区三区三区 | 国产成人亚洲精品无码av大片 | 日韩精品无码一区二区三区四区 | 欧美一级片a | 日日爱69 | 欧美性受xxxx狂喷水 | 水蜜桃亚洲精品一区二区 | 天堂av中文 | 一本到亚洲网 | 加勒比一本heyzo高清视频 | 日韩美女在线观看 | 激情在线视频 | 亚洲19禁大尺度做爰无遮挡 | 日韩人妻一区二区三区免费 | 亚洲黄色一级大片 | 女人被黑人躁得好爽视频 | 亚洲色无码专区在线观看精品 | 国产重口老太和小伙乱 | 97自拍视频在线 | 高清毛茸茸的中国少妇 | 少妇又色又爽 | 天天干天天操天天插 | 国产99久久久国产精品免费看 | 日本黄色免费视频 | jizzjizz亚洲中国少妇 | 美女粉嫩饱满的一线天mp4 | 夜夜高潮夜夜爽 | 欧美人与动交视频在线观看 | 激情校园另类小说伦 | 亚洲欧美一区二区三区在线 | 国产乱女乱子视频在线播放 | 久久国产精品99精国产 | 变态性猛交xxxxxxhd | 毛片毛片毛片毛片毛片 | 狠狠色老熟妇老熟女 | 国模和精品嫩模私拍视频 | 丁香婷婷色 | 国产午夜福利片在线观看 | 国产成熟人妻换╳╳╳╳ | av资源新版在线天堂 | 国产精品亚洲专区无码破解版 | 亚洲成a v人片在线观看 | 伊人久久大香线蕉av五月天宝贝 | 久久久成人av | 国产亚洲精品资源在线26u | 国产v在线播放 | 1024国产精品| 天天干夜夜弄 | 国产看黄a大片爽爽影院 | 日韩a片无码一区二区五区电影 | www夜片内射视频在观看视频 | 天堂无码人妻精品一区二区三区 | 777一区二区 | 亚洲第一自拍 | 男插女av | 亚洲日本高清一区二区三区 | 超碰在线成人 | 最新亚洲人成无码www | 拔擦8x成人一区二区三区 | 午夜亚洲影院在线观看 | 性xxxx视频播放免费 | 国产精品无码无在线观看 | 国产在线资源站 | 国产一区二区波多野结衣 | 国产精品_国产精品_k频道 | 日本亚州视频在线八a | 国产农村乱子伦精品视频 | 国内激情在线 | 91日日日| 欧美激情在线免费观看 | 国产亚洲人成网站在线观看琪琪秋 | 成a人片亚洲日本久久 | 亚洲网站在线播放 | 欧美疯狂黑人xxxxbbbb | 国产18av| 日本护士╳╳╳hd少妇 | 亚洲欧美激情视频 | 欧美日韩精品一区二区在线视频 | 国语对白做受 | 人妻精品动漫h无码专区 | 国产国产人免费人成免费视频 | 日本人妻伦在线中文字幕 | 久久久久国产精品 | 中文国产一区 | 亚洲理论| 国产精品美女www爽爽爽 | 91综合国产| 女人被狂躁到高潮视频免费网站 | 亚洲欧洲日产国码av老年人 | 午夜久久久久 | 成人爱爱aa啪啪看片 | 国精产品一区一区三区有限在线 | 九九综合久久 | 国内黄色毛片 | 亚洲日本 | 成人亚洲欧美日韩在线观看 | 国产清纯在线一区二区 | 欧美成人亚洲高清在线观看 | 日本黄色免费在线观看 | 成本人无码h无码动漫在线网站 | 国产伦精品一区二区三区照片 | 精品国产av色一区二区深夜久久 | 91av偷拍| 欧美老女人性 | 欧美一级特黄aa大片 | 国产深夜男女无套内射 | 亚洲色大成网站www久久九九 | 久久人人爽人人 | 国产在线乱码一区二区三区 | 国产在视频线在精品视频2020 | 日本在线视频一区 | 天干天干啦夜天干天2017 | 在线免费欧美 | 青青青爽久久午夜综合久久午夜 | 久久国产午夜精品理论片 | 国产成人精品一区二区在线 | 成 人影片 免费观看 | 欧美成人精品一区二区男人小说 | 欧美黄色专区 | 香蕉视频黄污 | 国产极品美女高潮无套嗷嗷叫酒店 | 国产精品夜夜春夜夜爽久久 | 日韩a片无码一区二区三区电影 | 婷婷啪| 国产精品特黄aaaa片在线观看 | 国产亚洲视频一区 | 久久精品蜜芽亚洲国产av | 精品人伦一区二区三区潘金莲 | 中文字幕人妻a片免费看 | 久久久久xxxx| 久久人人玩人妻潮喷内射人人 | 国产日产欧产精品网站 | 中文字幕在线视频不卡 | 国产制服日韩丝袜86页 | 性高朝久久久久久久齐齐 | 国产精品久久久久久久久快鸭 | 人人爱人人草 | 日本亲子乱子伦xxxx50路 | 欧美精品国产aⅴ一区二区在线 | 国产欧美又粗又猛又爽 | 精品国产99久久久久久宅男i | 亚洲视频不卡 | 91av蝌蚪| 少妇福利视频 | 日韩高清不卡av | 成av人在线 | 久久亚洲色www成人网址 | 中日韩无砖码一线二线 | 久久久久久久久亚洲 | 成人性生交大片免费观看嘿嘿视频 | 亚洲狼人av | 人妻去按摩店被黑人按中出 | 久久青青草原一区二区 | 忘忧草精品久久久久久久高清 | av专区在线| 天天躁日日躁狠狠躁av麻豆 | 亚洲精品一二三区久久伦理中文 | 国精产品一二三区传媒公司 | 真实国产乱子伦精品视频 | 亚洲欧美影视 | 女人高潮喷水毛片免费 | 久久91精品国产91久久小草 | 国产在线精品无码不卡手机免费 | 无码男男做受g片在线观看视频 | 中文字幕免费在线 | av在线播放日韩亚洲欧我不卡 | 一本加勒比hezyo日本变态 | 国产农村妇女毛片精品久久 | 91久久精品一区二区三区大 | 成人做爰100部片免费看网站 | 国产男人的天堂在线视频 | 免费一本色道久久一区 | 国产一区成人在线 | 日本xxx在线观看 | 美女末成年视频黄是免费网址 | 国产女主播喷出白浆视频 | 国产性猛交xxxx免费看久久 | 欧洲成人在线视频 | 在线看片无码永久av | 五 月 丁 香 综合中文 | 羞羞视频在线网站观看 | 在线观看无码av网站永久免费 | 亚洲性夜| 精品无码专区亚洲 | 婷婷激情五月网 | 色婷婷日日躁夜夜躁 | 少妇疯狂做受xxxx高潮台湾 | 国产极品网站 | 精品一卡2卡3卡4卡新区在线 | 国产成人一区二区无码不卡在线 | 最美女人体内射精一区二区 | 国产成人免费永久在线平台 | 亚洲另类网| 亚洲精品视频一区二区 | 亚洲 欧美 日韩 在线 | 中国少妇肉体xxxx | 国产91精品在线观看 | av专区在线 | 无遮挡18禁啪啪免费观看 | 国产卡一卡二卡三精品 | 久久精品视频在线看15 | 特黄一区二区 | 午夜伦费影视在线观看 | 三级av片 | 美女福利视频 | 日本不卡视频一区二区三区 | 国产乱老熟视频网站 视频 亚洲成熟老女毛茸茸 | 三上悠亚精品一区二区 | 国产精品久久无码一区二区三区网 | 久久精品91久久久久久再现 | 亚洲国产成人久久综合下载 | 久久中文在线 | av在线资源观看 | 饥渴少妇av无码影片 | 内射后入在线观看一区 | 91激情在线 | 91好吊色国产欧美日韩在线 | 四虎福利视频 | 天堂网在线.www天堂在线资源 | 午夜国产成人片在线播放 | 高清欧美性猛交xxxx黑人猛交 | 国产99久9在线视频传媒 | 免费精品在线 | 欧美日日 | 尹人香蕉99久久综合网站 | 精品欧美激情精品一区 | 欧美色aⅴ欧美综合色 | 国产999久久高清免费观看 | 色婷婷综合久久中文字幕雪峰 | 精品国产一区二区三区av爱情岛 | 少妇无码一区二区二三区 | 国产区一区二区三 | 日本高清视频www | 亚洲va国产va天堂va久久 | 国产毛片午夜福利 | 青青热久免费精品视频在线播放 | 又黄又爽又色又刺激的视频 | 成年午夜精品久久久精品 | 久久大香萑太香蕉av | 四川妇女偷人毛片大全 | 综合久久国产 | 亚洲日本欧美日韩中文字幕 | 无码人妻h动漫 | 好吊妞这里都是精品 | 一本大道综合伊人精品热热 | 午夜精品小视频 | 亚洲欲色欲香天天综合网 | 日本熟妇毛茸茸丰满 | 国产97在线 | 美洲 | 中文有无人妻vs无码人妻激烈 | 超污网站在线观看 | 免费看美女扒开屁股露出奶 | 亚洲色拍拍噜噜噜最新网站 | 久久男人av资源站 | 亚洲熟妇色自偷自拍另类 | 成人午夜精品一区二区三区 | 又色又爽又高潮免费视频观看酒店 | 成人尤物 | 国产精品99久久久久久似苏梦涵 | 朝鲜女人性猛交 | 婷婷丁香五月激情综合 | 九九九精品成人免费视频 | 国产熟女出轨做受的叫床声 | 黄网站免费永久在线观看网址 | 99久无码中文字幕一本久道 | 欧美日韩一二 | 欧美日韩色网 | 综合五月网 | 亚洲在线一区二区 | 天天狠天天天天透在线 | 国产成人最新三级在线视频 | 免费网禁国产you女网站下载 | 韩国精品福利一区二区三区 | www.久久精品 | 无码精品、日韩专区 | 伊人久久五月丁香综合中文亚洲 | 日日噜噜夜夜狠狠va视频v | 精品国产一二三产品区别在哪 | 久天啪天天久久99久孕妇 | 67pao国产成视频永久免费 | 亚洲中文字幕精品一区二区三区 | 欧美日韩1 | 激情欧美成人 | 亚洲男人的天堂色偷免费 | a一级网站 | 国产成人一区二区三区小说 | 欧美精品一区二区三区免费视频 | 夜夜嗨aⅴ免费视频 | 天堂久久天堂av色综合 | 国产成人av国语在线观看 | 狠狠综合久久狠狠88亚洲 | 一本大道一区二区 | 18精品爽视频在线观看 | 天堂中文最新版在线官网在线 | 男女做aj视频免费的网站 | 国产精品日韩欧美一区二区 | 亚洲自偷自偷在线制服 | 欧美色五月 | 欧美久草视频 | 久草热视频在线观看 | av2014天堂网 | 天堂а√8在线最新版在线 91亚洲精华 | 国产成人亚洲高清一区 | 国产一在线 | 国产成人一区二区三区在线播放 | 99热精品久久 | 婷婷亚洲激情 | 国产精品人妻一码二码尿失禁 | 亚洲精品一区二区在线播放∴ | www国产 | 午夜男女无遮挡拍拍视频 | 久久天天躁狠狠躁夜夜网站 | 一本一道波多野结衣中文av字幕 | 国产成人精品午夜视频 | 国产精品久久久777 337p西西人体大胆瓣开下部 | 午夜激情视频 | 操比影院 | 日本韩国欧美在线观看 | 精品国产午夜理论片不卡精品 | 青青青国产在线视频 | 中日一级毛片 | 午夜看片 | 国内精品一区二区三区不卡 | 久久一区国产 | 亚洲精品va| 久久综合给合久久狠狠97色 | 成人性生交天码免费看 | 一区二区三区激情视频 | 成人精品免费看 | 亚州成人 | 色婷婷欧美在线播放内射 | 国产精品老汉av | 无码国产精品一区二区免费16 | 亚洲精品日本无v一区 | 57pao国产精品一区 | 久久精品国产国产精品四凭 | 宅男深夜wwww在线观看 | 久综合网 | 天天躁狠狠躁狠狠躁夜夜躁68 | 99re免费| 又粗又猛又爽又黄少妇视频网站 | 亚洲中又文字幕精品av | 人妻丰满熟妇无码区免费 | 国产精品久久久久久久久 | 亚洲精品国产精品乱码在线观看 | 国产女大学生av | 国产a∨国片精品青草视频 亚州欧美 | 嫩草视频在线免费观看 | 毛茸茸的中国女bbw 国产丝袜脚交 | 国产乱子伦一区二区三区视频播放 | 欧美精品国产aⅴ一区二区在线 | 精品国产免费人成电影在线看 | 精品一区中文字幕 | 亚洲第一综合色 | 欧美激情免费在线观看 | 97久久超碰中文字幕 | 国产性久久 | 中文av网站| 一区二区在线免费观看 | 亚洲精品av一区午夜福利 | 午夜性色吃奶添下面69影院 | 一二三区视频在线观看 | 狠狠干在线 | 91精品成人久久 | 最新中文字幕久久 | 国产精品超碰 | 国产午夜精品久久久 | 337p日本欧洲亚洲大胆精品555588 | 少妇人妻真实偷人精品视频 | 精品av天堂毛片久久久 | 日韩精品一区二区在线视频 | 黑人大荫蒂老太大 | 国内精品久久人妻朋友 | 97午夜理论片影院在线播放 | 中文在线字幕免费观看 | 熟妇人妻激情偷爽文 | 在线视频国产99 | 国产旡码高清一区二区三区 | 一区二区免费 | 少妇av一区二区三区无码 | 亚洲精品乱码久久久久久久久久久久 | 91精品国产91久久久久久三级 | 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃不爽 | 西西人体www大胆高清视频 | 不卡中文 | 国产精品一区二区av蜜芽 | 色婷婷亚洲一区二区综合 | 东京一木一道一二三区 | 亚洲人成网站在小说 | 天天操天天添 | 中国熟妇毛多多裸交视频 | 国产成人精选视频在线观看不卡 | 暖暖视频在线观看免费观看高清中文 | 制服丝袜中文字幕在线 | 久久人妻av一区二区软件 | 国产成人av区一区二区三泡芙 | 国产无人区码一码二码三mba | 九九99靖品| 首页 国产 欧美 日韩 丝袜 | 2020最新国产自产精品 | 伊人365| 99久久精品国产综合一区 | 色人阁色五月 | 成人精品动漫一区二区三区 | 亚洲а∨天堂久久精品喷水 | 小sao货水好多真紧h视频 | 亚洲人成在线观看网站无码 | 久久亚洲粉嫩高潮的18p | 国产精品综合色区小说 | 欧美成人欧美edvon | 欧洲午夜精品 | 国产精品偷伦视频免费还看旳 | 欧美精品在线一区二区三区 | 国产成人成网站在线播放青青 | 欧美一级片毛片 | 婷婷精品视频 | 黄色免费网站视频 | 成人无码免费视频在线播 | 无遮挡在线观看 | 激情久久亚洲小说 | 国产又粗又硬又爽视频 | 欧美精品一区二区视频在线观看 | www.jiujiucao| 婷婷操| 久久一区国产 | 嫩草影院一区二区三区 | 一区免费在线观看 | 少妇久久久久久被弄到高潮 | 蜜桃视频一区二区三区在线观看 | 秋霞特色aa大片 | 91高清视频在线 | 尤物网站在线播放 | 窝窝午夜看片成人精品 | 在线免费观看一区二区 | 99国产欧美久久久精品蜜芽 | 国产成人av电影在线观看第一页 | 一区二区三区四区精品 | 亚洲成在人线av品善网好看 | 91亚洲人人在字幕国产 | 手机国产乱子伦精品视频 | 午夜免费网 | av网站在线观看免费 | 999国产精品999久久久久久 | 久久成人视屏 | 激情四虎 | 日韩av在线免费 | 欧美精品黑人粗大视频 | 久99视频精品免费观看福利 | 国产高潮流白浆喷水视频 | 最近免费中文字幕大全高清10 | 美女视频毛片 | 国产精品国产三级国产潘金莲 | 亚洲精品福利在线观看 | 青青伊人影院 | 亚洲a成人无码网站在线 | 国产色婷婷精品综合在线 | 亚洲国产成人精品女人久久久 | 中文在线资源新版8 | 国产漂亮白嫩美女在线观看 | 日本美女福利视频 | 国产色婷婷亚洲99精品 | 日韩精品视频免费播放 | 日本一级特黄高潮 | 91久久国产精品 | 丝袜诱惑一区 | 黄色毛片免费视频 | 狠狠综合久久av一区二区老牛 | 91香焦视频 | 精品av国产一区二区三区四区 | 国产亚洲中字幕欧 | 中文在线中文资源不卡无 | 亚洲中文成人中文字幕 | 日韩一欧美内射在线观看 | 免费精品国自产拍在线观看 | 成人国产精品日本在线观看 | 日本免费更新一二三区不卡 | 免费人成xvideos在线视频 | 国产成人精品一区二三区四区五区 | 国产无套粉嫩白浆内谢在a 一及黄色大片 | 四虎永久在线精品视频 | 特黄特色免费视频 | 国产成人无码区免费内射一片色欲 | 亚洲福利一区二区 | 日本不卡在线观看 | 国产亚洲视频免费播放 | 97碰碰碰免费公开在线视频 | 中文字幕超清在线免费 | 亚洲精品一品区二品区三区 | 欧美日韩精品一区二区三区四区 | 国产97成人亚洲综合在线 | 日韩av在线网 | 久久久精品欧美一区二区免费 | 狠狠色综合久久婷婷色天使 | 国产在线观看成人 | 免费日韩中文字幕 | 黑人欧美一区二区三区4p | 伊人久久大香线蕉av色婷婷色 | 狠狠综合欧美综合欧美色 | 久久亚洲综合国产精品99麻豆的功能介绍 | 色婷婷激情五月 | 在线免费av网 | 国产黑丝在线视频 | tube成熟少妇69 | 日韩视频国产 | 在线精品亚洲一区二区绿巨人 | 亚洲欧洲一区 | 无遮挡1000部拍拍拍免费 | 久久久久青草线蕉亚洲 | 日日夜夜撸视频 | 日韩一二三区在线 | 久久人人爽人人爽人人片av高请 | 日产精品入口 | 天海翼一区二区三区四区在线观看 | 精品在线小视频 | 国产艳情熟女视频 | 欧美亚洲国产精品久久高清浪潮 | 五月婷婷综合久久 | 97精品国产97久久久久久粉红 | 国产精品一区亚洲二区日本三区 | 无码帝国www无码专区色综合 | 综合久 | 人人人爽人人爽人人av | 国产精品久久久久乳精品爆 | 中文字幕有码无码人妻在线 | 风韵少妇性饥渴推油按摩视频 | 97精品一区二区视频在线观看 | 欧美黄色精品 | 日日日日日 | 全球欧美hd极品4k | 国产一级在线视频 | 国产精品毛片完整版视频 | 四虎家庭影院 | 国产深夜男女无套内射 | 张津瑜警花国产精品一区 | 欧美成人免费草草影院视频 | av综合久久 | 精品香蕉在线观看视频 | 亚洲五香丁香 | 对白脏话肉麻粗话av | 国产老头和老头xxxxx免费 | 国产精品美女久久久久久久 | 国产网红主播无码精品 | 日本wv一本一道久久香蕉 | 国产乱妇乱子在线视频 | 亚洲午夜无码av毛片久久 | 女人与公拘交酡全过程 | 18禁裸男晨勃露j毛网站 | 免费久久精品国产片 | 成人黄色免费大片 | 亚洲日本在线在线看片 | 天天操天天操天天操 | 91视在线国内在线播放酒店 | 亚洲美女视频高清在线看 | 国产露脸无套对白在线播放 | 亚洲另类在线视频 | 中文字幕我不卡在线看 | 韩国黄色在线 | 国产一区二区日本欧美精品久久久 | 欧美在线性视频 | 亚洲国产天堂久久综合网 | 国产精品毛片一区视频 | 国产男女猛烈无遮掩视频免费网站 | 玖玖爱这里只有精品 | 日欧美女人 | 99久久成人国产精品免费 | 亚洲图片激情小说 | 思思九九 | 人妻无码视频一区二区三区 | 国产噜噜噜 | 亚洲一区二区三区av在线观看 | 日本爽快片18禁免费看 | www.猫咪av.com| 亚洲三级精品 | 日韩午夜福利无码专区a | 69av导航 | 久久伊人免费 | 国内精品久久久久久久久齐齐 | 欧美激情视频一区二区 | 性高潮久久久久久 | 亚洲黄色在线播放 | 91精彩视频 | xx色综合| 色婷婷六月 | 视频一区中文字幕 | 91手机看片 | 亚洲国产日韩精品一区二区三区 | www.青青| 亚洲国产精品久久久久秋霞蜜臀 | 天天天狠天天碰天天爱 | 中文无码日韩欧av影视 | 精品一区二区三区无码免费视频 | 亚洲日韩国产精品第一页一区 | 插插色综合网 | 情侣av| 亚洲天堂成人在线观看 | 成人免费av片 | 国产麻豆天美果冻无码视频 | h中文字幕| 神马影院午夜dy888 | 国产伦精品一区二区三区照片91 | 成人做爰www免费看视频网战 | 国产男女性潮高清免费网站 | 欧美三级在线看 | 欧洲美女tickling免费网站 | 羞羞的铁拳 | 麻豆果冻国产剧情av在线播放 | 亚洲精品乱码久久久久久app | 日韩特黄一级片 | 一区二区动漫 | 91视频黄污 | 国产精品爆乳奶水无码视频 | 中文国产成人精品久久app | 久久欧美一区二区三区性生奴 | 亚洲综合精品一区 | 美女视频黄的全免费视频网站 | cao死你小sao货湿透了学长 | 国产jjizz女人多水喷水 | 伊人色综合久久天天网 | 国内自拍偷区亚洲综合伊人 | 久久精品视频中文字幕 | 一a级毛片 | 亚洲视频播放 | 午夜无码片在线观看影院y 国产做爰免费观看视频 | 在线观看高h无码黄动漫 | 亚洲最大激情中文字幕 | 欧美粗大猛烈老熟妇 | 欧美 丝袜 自拍 制服 另类 | 国精产品一区一区三区 | 精品久久久久久亚洲综合网站 | 好好热视频 | 秋霞无码一区二区 | 日日狠狠久久偷偷四色综合免费 | 国产欧美日韩精品一区二区三区 | 香蕉视频精品 | 国产美女亚洲精品久久久综合 | 超清中文乱码字幕在线观看 | 久视频在线观看 | 欧美日韩精品丝袜 | 热热涩热热狠狠色香蕉综合 | 久久成人高清 | 色视频一区二区三区 | 欧美日韩另类小说 | 又大又黄又爽视频一区二区 | 久99久在线| 青青草在久久免费久久免费 | 91精品国产二区在线看大桥未久 | 婷婷中文字幕在线 | 亚洲成av人网站在线播放 | 在线中文字幕一区二区 | 好男人网站 | 无码人妻精品一区二区三区下载 | 西西人体大胆www44he七 | 999精品嫩草久久久久久99 | 精品日产一卡2卡三卡4卡在线 | 日韩国产在线一区 | www久久久com | 又色又爽又黄的美女裸体网站 | 亚洲精品久久久久久中文传媒 | 亚洲国产日本韩国欧美mv | 精品国产迷系列在线观看 | 男人懂的网站 | 国产成人综合久久亚洲精品 | 国产对白受不了了中文对白 | 日韩性猛交ⅹxxx乱大交 | 亚洲最大av网站 | 丰满人妻熟妇乱又伦精品劲 | 免费观看又色又爽又黄6699 | 日韩人妻ol丝袜av一二区 | 91成品视频 | 久久伊人av综合影院| 精品美女在线观看 | 久久天天躁狠狠躁夜夜av | 日本一区二区黄色 | 日韩 欧美 动漫 国产 制服 | 日日躁狠狠躁狠狠爱 | 日本国产一级片 | 男人的天堂av高清在线 | 亚洲天堂第一区 | 欧美色一区二区三区在线观看 | 日韩欧美亚洲综合久久 | 欧美性aaa| 自拍三级视频 | 精品精品欲天堂 | 91精品国产91久久久久久黑人 | 国产精品久久久 | 国产成人精品人人 | 国产精品久久久久久久久软件 | 欧美亚洲视频 | 欧美人与动交视频在线观看 | 国产无遮挡又黄又大又不要vip | 久久综合国产 | 久久夜久久 | 精品蜜桃一区二区三区 | 久久综合婷婷成人网站 | 国产成人免费视频精品含羞草妖精 | 精品99一卡2卡三卡4卡 | 日韩午夜网站 | 综合激情久久 | 黄 色 成 年 人免费观看 | 精品成人一区 | 无码国产偷倩在线播放老年人 | 日韩美女国产精品 | 久久精品人妻少妇一区二区三区 | 亚洲天堂日韩在线 | 特级黄www欧美水蜜桃视频 | 国产日韩中文字幕 | 成人午夜视频网站 | 国产高清成人免费视频在线观看 | 久草福利社 | 日本a久久| 久久婷婷中文字幕 | 老司机深夜福利影院 | www.色网 | 男女晚上日日麻批视频 | 唐人社导航福利精品 | 久黄色 | 性色av一区二区三区 | 在线精品无码字幕无码av | 国产萌白酱喷水视频在线观看 | 久久久综合九色综合88 | 男女一边摸一边做爽视频 | www.日日夜夜撸 | 91精品久久久久久久久久入口 | 九九视频在线观看 | 国产精品无码久久av不卡 | 日韩精品少妇 | 正在播放酒店约少妇高潮 | 亚洲精品天堂在线 | 午夜在线观看视频 | 国产精品久久无码一区二区三区网 | 午夜成人无码免费看试看 | www.日韩一区 | 国产欧美黑寡妇久久久 | 久久网站免费观看 | 2022精品国偷自产免费观看 | 日本一区二区三区网站 | 女人18毛片毛片毛片毛片区二 | 女主被强啪的动漫视频 | 草草在线免费视频 | 四虎影院最新地址 | 日韩av手机在线免费观看 | 国产区女主播在线观看 | 老司机在线免费视频 | 成人99| 天堂视频免费在线观看 | 亚洲欧洲一区二区 | 无码h肉在线观看免费一区 久久精品一卡二卡 | 欧美不在线 | 日本在线a一区视频高清视频 | 极品白嫩少妇无套内谢 | 台湾一级特黄aa大片免费看 | 亚洲国产精品久久久久秋霞小说 | 色多多视频在线观看 | 超碰网站在线 | 波多野结衣不卡视频 | 樱桃成人精品视频在线播放 | 无码专区中文字幕无码野外 | 黄色福利| 狠狠色丁香婷婷综合欧美 | 欧美视频观看 | av片一区| 欧美黄色大片免费观看 | 衣服被扒开强摸双乳18禁网站 | 中文字幕 欧美日韩 | 日本高清一二三区视频在线 | a一区二区三区乱码在线 | 欧洲 | 婷婷爱五月 | 乱精品一区字幕二区 | 国产精品久久国产精品99 | 国产成人无码午夜视频在线观看 | 天堂av网在线观看 | 精品国产天堂综合一区在线 | 另类专区成人 | 国产熟妇人妻精品一区二区动漫 | 狠狠色很很在鲁视频 | 国产一区二区免费在线观看 | 女人爽到高潮视频免费直播 | 日本高清一区免费中文视频 | 亚洲国产精品午夜在线观看 | 亚洲中文字幕乱码av波多ji | 亚洲第一网站免费视频 | 日本护士后进式高潮 | 丁香花完整视频在线观看 | 亚洲色图色小说 | 尤物yw午夜国产精品视频 | 国语对白乱妇激情视频 | 色网站在线观看视频 | 91视频网 | 日日摸夜夜添夜夜无码区 | 婷婷成人五月综合激情 | 午夜免费国产体验区免费的 | 日本亚洲精品色婷婷在线影院 | 国产永久免费观看的黄网站 | 久久人妻内射无码一区三区 | 欧美精品高清 | 日韩精品无码一区二区三区久久久 | 四虎影院在线播放 | 欧美乱码精品 | 少妇厨房愉情理伦片视频在线观看 | 国产东北肥熟老胖女 | 欧美综合视频在线观看 | 好吊妞人成视频在线观看强行 | 四虎精品视频 | 色偷偷噜噜噜亚洲男人的天堂 | 亚洲图片激情小说 | 国产一区二区三区乱码 | 中文字幕精品在线播放 | 亚洲精品久久久久久一区 | 精品一区亚洲 | 熟女人妻aⅴ一区二区三区麻豆 | 黄色一级大片视频 | 免费国产va在线观看视频 | 又爽又黄又无遮挡网站动态图 | 久草视频在线免费播放 | 午夜男女刺激爽爽影院 | 欧洲欧美人成视频在线 | 亚洲乱码国产乱码精品精98午夜 | a中文字幕| 国产精品老牛影视 | 男女做爰裸体猛烈吻胸摸 | 丁香伊人网 | 韩国视频高清在线观看 | 久久男人av资源网站无码软件 | 精品日韩欧美 | 亚洲国产一区视频 | www.欧美精品| 在线天堂免费观看.www | 久久久久久亚洲精品中文字幕 | 久久精品国产中国久久 | 日韩一级免费毛片 | av激情亚洲男人的天堂 | 山东熟女啪啪哦哦叫 | 懂色中文一区二区在线播放 | 亚洲欧美日韩国产制服另类 | 国产在线综合视频 | 日本免费不卡高清网站 | 国产ww久久久久久久久久 | 亚韩天堂色总合 | 高清人人天天夜夜曰狠狠狠狠 | 天天添天天射 | 国产99久久久国产精品免费看 | 久久免费视频在线 | 韩日在线视频观看 | 国产综合av | 久久午夜视频 | 日韩在线色 | 天天干视频| 欧美激情国产精品免费 | 99精产国品一二三产区区免费 | 爱情岛论坛自拍亚洲品质极速福利 | 一区成人 | 精品人妻系列无码一区二区三区 | 少妇高潮惨叫久久久久电影 | 成人a片产无码免费视频在线观看 | 在线观看免费视频污网站 | 视频一区二区三区视频 | 日本少妇在线观看 | 丝袜 亚洲 另类 欧美 变态 | 欧美真人性做爰一二区 | 欧美久久综合网 | 亚洲三级伦理 | 18禁裸男晨勃露j毛网站 | 久久久久久一区二区三区 | 日韩av手机版 | 五月天黄色小说 | 国产精品天干在线观看 | 四虎精品成人a在线观看 | 亚欧成人| 很黄很黄的曰批视频 | 日本一区二区三区免费播放视频了 | 久久国产免费观看精品3 | 网站黄色在线 | 久久久少妇| 日韩av无码一区二区三区无码 | 一级片aaa| 欧美成人h亚洲综合在线观看 | 亚洲乳大丰满中文字幕 | 成人性生活毛片 | 欧美激情视频网址 | 手机看片1024欧美 | 在线观看国产xxx视频 | 国产最爽的乱淫视频国语对白 | 日本一级黄色毛片 | 天天干天天怕 | 亚洲成人免费 | 精品国产乱码久久久久久蜜柚 | 亚洲制服丝袜自拍中文字幕 | 北京少妇宾馆露脸对白 | 亚洲av片毛片成人观看兔费 | 人妻熟女一区二区aⅴ水野朝阳 | 青楼妓女禁脔道具调教sm | 黄色吃奶视频 | 国产日产精品久久快鸭的功能介绍 | 欧美精品久久久久久久免费 | 草久在线视频 | 亚洲国产精品无码专区在线观看 | 亚洲国产一级 | 999国产视频| 日本a级片免费 | 青娱乐久久 | 天堂а√在线中文在线 | 性av无码天堂vr专区 | 国产日韩一区二区三区 | 国产乱码卡一卡2卡三卡四 另类视频在线观看+1080p | 久久99精品国产一区二区三区 | 色男人天堂av | 亚洲成a v人片在线观看 | 日本三级韩国三级三级a级中文 | 粗大猛烈进出高潮视频免费看 | 夜福利视频| 国产片在线天堂av | 亚洲黄色自拍视频 | 日韩av激情在线观看 | 青青91| 人妻夜夜爽天天爽一区二区 | 亚洲综合av在线在线播放 | 爱啪啪影视| 粉嫩av一区二区三区免费观看喜好 | 人人干日日操 | 偷看农村女人做爰毛片色 | 精品国产偷窥一区二区 | 亚洲视频在线观看免费 | 网站在线你懂的 | 久久精品福利 | 对白脏话肉麻粗话av | 性迪拜xxxhd 88xx成人永久免费观看 | 羞羞视频91 | 四色永久网站在线观看 | 婷婷综合久久狠狠色99h | 国产成人无码免费视频麻豆 | 亚洲欧美18v中文字幕高清 | 成年无码动漫av片在线观看羞羞 | 国内精品乱码卡一卡2卡麻豆 | 伊人久久大香线蕉综合影院首页 | av日韩免费在线观看 | 久久丫免费无码一区二区 | 欧美色成人 | 成人无码h在线观看网站 | 国产suv精品一区二区60 | 奇米影视888 | 91无人区码一二三四区别在哪 | 含羞草传媒mv免费观看视频 | 国产jizz18高清视频 | 精品少妇无码一区二区三批 | 国产精品免费看久久久8精臀av | 久久无码人妻精品一区二区三区 | 色欲精品国产一区二区三区av | 国产精品久久久久久久久久久久冷 | 欧美牲交a欧美牲交aⅴ免费真 | 国产在线观看无码免费视频 | 亚洲精品在| 又色又爽又黄无遮挡的免费软件 | 在线观看免费无码专区 | 成人网站www污污污网站直播间 | 久久精品欧美一区二区三区黑人 | 好男人影视www | 欧美性xxxxx极品老少 | 日本三级免费 | 啪啪小视频 | 欧美日韩网址 | 麻豆一精品传媒卡一卡二传媒短视频 | 欧美精品在线免费 | 日韩网站免费观看 | 国外av片免费看一区二区三区 | 午夜乱轮| 日韩成人无码影院 | 偷偷操视频 | 高清乱码男女免费观看 | 伊人成人在线 | 国产免费午夜福利757 | 亚洲精品午夜aaa久久久 | 国产精品无码久久四虎 | 欧美性色大片在线观看 | 五月久久久综合一区二区小说 | 中文字幕久久精品一二三区 | 亚洲国产综合视频 | 亚洲日韩性欧美中文字幕 | 中文字幕在线精品乱码 | 日韩欧美视频二区 | 日本免费高清线视频免费 | 久久久久久av无码免费网站下载 | 夜夜操夜夜操 | 奇米在线视频观看 | 久久精品2019中文字幕 | 中文字幕一本久久综合 | 国产16页 | 久久精品国产99久久72部 | 国产又粗又大又爽又免费 | 国产综合婷婷 | 欧美人体一区二区视频 | 国产天堂精品 | 无码精品尤物一区二区三区 | 看曰本女人大战黑人视频 | 一二三在线| 精品无人乱码一区二区三区的特点 | 亚洲一区二区av在线 | 欧美一区二区三区久久久 | 久久综合九色综合网站 | 狠狠色噜噜狠狠狠狠888奇米 | 好吊色国产欧美日韩免费观看 | 亚洲伊人中文字幕 | 午夜天堂精品 | 天天婷婷| 国产亚洲精品久久久久久动漫 | 在线免费视频一区二区 | 色av网站| av性导航 | 91在线亚洲 | 国产精品日韩一区 | 97在线视频免费人妻 | 久久久综合香蕉尹人综合网 | 国产精品丝袜黑色高跟鞋 | 国产av久久久久精东av | 国产成人成网站在线播放青青 | 免费视频国产在线观看 | 麻豆精品导航 | 欧美一区二区三区大片 | 青青草成人av | 胸大美女又黄的网站 | 人妻插b视频一区二区三区 天天爱天天爽 | 国产成人8x视频网站入口 | 伊甸园成人入口 | 97人人超人人超免费国产 | 国内精品久久毛片一区二区 | 人与动人物xxxx毛片 | 亚洲精品无码久久毛片 | 在线观看国产精品普通话对白精品 | 超碰人人人人人人人 | 精品www久久久久久奶水 | 亚洲va欧美| 饥渴丰满少妇大力进入 | 年轻内射无码视频 | 人人做人人爽人人添 | 大粗鳮巴久久久久久久久 | 亚洲 欧美 制服 中文字幕 | 欧美精品一线 | 亚洲另类伦春色综合小说 | 无码国模国产在线观看免费 | 精品国产美女福利在线不卡 | www.youjizz.com偷拍 | 日本aⅴ写真网站 | 成人午夜无码精品免费看 | 亚洲精品国产美女久久久99 | 黄在线免费 | 女人的天堂在线 | 伊人伦理 | 国内精品久久久久久久久齐齐 | 极品白嫩国产美女高潮在线观看 | 在线精品无码字幕无码av | 日日躁狠狠躁狠狠爱 | 亚洲精品性视频 | 国产激情久久久久久熟女老人av | 国产美女视频免费观看的网站 | 国产婷婷vvvv激情久 | 一本色道久久加勒比精品 | 男人扒女人添高潮视频 | 300部国产真实乱 | 伊人免费网 | 女同性久久产国女同久久98 | 精品丝袜国产自在线拍小草 | 三级网站在线看 | 欧美日韩一区国产 | 极品尤物被啪到呻吟喷水 | 尹人成人网 | 欧美性视频一区二区 | 国产日本在线播放 | 国产原创视频 | 999热| 欧美看片| 99久久精品免费看国产一区二区 | 欧美精品偷自拍另类在线观看 | 激情六月婷 | 亚洲人体视频 | 91在线第一页 | 色噜噜狠狠色综合免费视频 | 国产成人无码va在线观看 | 一道久久爱综合久久爱 | 国产精品久久久久7777 | 亚洲免费黄色网址 | 三上悠亚作品在线观看 | 国产精品va在线观看h | 国产素人在线观看人成视频 | 欧美中文字幕在线播放 | 青青青国产在线观看手机免费 | 夜色成人网| 性久久久久久久久波多野结衣 | 亚洲午夜成人精品电影在线观看 | 天天看片视频免费观看 | 欧美饥渴熟妇高潮喷水水 | 99re6热在线精品视频播放 | 337p日本欧洲亚洲高清鲁鲁 | 97人人爽人人澡人人精品 | 成人午夜福利免费专区无码 | 熟女少妇a性色生活片毛片 玩弄丰满少妇xxxxx性多毛 | 国产成人一区二区三区免费视频 | 人妻无码一区二区三区四区 | 亚洲欧美国产精品久久久久久久 | 我们好看的2018视频在线观看 | 久久精品色欧美aⅴ一区二区 | 婷婷色基地 | 婷婷五月六月综合缴情 | 亚洲成人第一区 | 日本免费三片在线播放 | 天堂综合在线 | 亚洲成色综合网站在线 | 韩日视频在线观看 | 精品久久久久久久久久岛国gif | 国产精欧美一区二区三区 | 爱情岛论坛亚洲品质自拍网址 | 久久人人爽人人人人片 | 在线观看日本视频 | 色射射 | 国产精品白浆精子像水合集 | 三级特黄60分钟在线播放 | 国产区第一页 | 夜夜高潮夜夜爽夜夜爱爱 | 国产一区二区在线视频观看 | 天天狠狠干 | 亚洲精品久久久久久 | 天堂av手机在线观看 | 中文字幕女教师julia视频 | 中文字幕一区二区三区第十负 | 国产99久久99热这里只有精品15 | 久久东京热人妻无码人av | 欧美在线视频二区 | 福利视频免费观看 | 无码中文资源在线播放 | 日韩性爰视频 | 国色天香国产精品 | 亚洲精品中文字幕乱码 | 玩中年熟妇让你爽视频 | 国产精品_国产精品_k频道w | 精品亚洲韩国一区二区三区 | 韩国三级在线 中文字幕 无码 | 欧美人做人爱a全程免费 | 久青草久青草视频在线观看 | 免费毛片观看 | 91精品国产综合久久久蜜臀九色 | 国产无遮挡又黄又爽对白视频 | 国产乱子经典视频在线观看 | 国产va免费精品高清在线30页 | 中文字幕乱码在线蜜乳欧美字幕 | 草草福利视频 | 亚洲精品美女在线观看播放 | 国产精品www老牛影视 | 女女女女bbbb日韩毛片 | 亚洲日韩乱码一区二区三区四区 | 欧美人伦禁忌dvd放荡欲情 | 免费放黄网站在线播放 | 69xxx国产| 天天干天天干天天干 | 国产亚洲成av人片在线观看导航 | 久久色视频 | 激情五月色综合国产精品小说 | 国产精品69午夜妇大片 | 制服丝袜人妻中文字幕在线 | 手机天堂av| 久久综合精品国产一区二区三区无码 | 成人免费在线网站 | av老司机亚洲精品天堂 | 天天射天天射 | 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃不爽 | 在线天堂最新版资源 | 亚洲乱亚洲乱妇在线观看 | 一群黑人大战亚裔女在线播放 | 欧美国产中文字幕 | 一边摸一边叫床一边爽av | 日韩欧美一级 | 99无码精品二区在线视频 | 日本少妇高潮喷水免费可以看 | a国产一区二区免费入口 | 人爽人人爽 | 日韩精品免费在线观看视频 | 亚洲精品久久久久久一区二区 | 久久久久久视 | 精品人妻码一区二区三区 | 人妻丝袜中文无码av影音先锋专区 | 色多多在线观看视频 | 视频在线+欧美十亚洲曰本 亚洲熟女乱色综合亚洲图片 | 伊甸园永久免费网站 | 91我要操| 5月婷婷6月丁香 | 欧美午夜一区二区三区 | 亚洲午夜私人影院在线观看 | 五月婷婷六月婷婷 | av日韩在线播放 | 深夜福利亚洲 | 天天射,天天干 | 四月天中文字幕综合网 | 亚洲自偷精品视频自拍 | 中文字幕av中文字无码亚 | 亚洲欧洲日产喷水无码 | h成人在线 | 国产午夜成人无码免费 | 精品国产乱码久久久久久虫虫 | 国产精品成人品 | 国产女同疯狂激烈互摸 | 成人97视频一区二区 | 四虎影视在线播放 | 黄大色黄女片18第一次 | 日本成熟少妇激情视频免费看 | 亚洲一级免费视频 | 久久精品熟女亚州av麻豆 | 永久免费看片在线 | 日韩不卡在线 | 2019年国产精品看视频 | 夜夜添无码一区二区三区 | 免费午夜无码视频在线观看 | 西西人体444www大胆无码视频 | 亚欧在线免费观看 | 亚洲欧美vr色区 | 人人玩人人添人人澡免费 | 色小说综合网 | 一本一道波多野结衣av一区 | 国产日韩在线视看高清视频手机 | 午夜精品久久久久久久99热 | 午夜影院在线观看18 | 在线视频观看免费视频18 | 性高潮久久久久久久久 | 97久久久亚洲综合久久88 | 亚洲中文日产2021 | 一区三区视频在线观看 | 国产理论| 欧美极品jizzhd欧美仙踪林 | 7777kkk亚洲综合欧美网站 | 精品国产aⅴ麻豆 | 色美av| 欧美视频一区二区三区在线观看 | 午夜九九 | 337p粉嫩日本欧洲噜噜 | 中文字幕精品三级久久久 | 解开人妻的裙子猛烈进入 | 国产熟睡乱子伦午夜视频 | 嘿咻免费视频观看午夜 | 国产精品成人嫩草影院 | 国产乱码高清区二区三区在线 | 久久综合偷偷噜噜噜色 | 日韩精品一区二区三区不卡 | 色婷婷综合成人 | 丁香五月缴情在线 | 天天躁日日躁狠狠躁喷水 | 99vv1com这只有精品 | 国产69精品久久久久9999不卡免费 | 国产精品成人无码久久久久久 | 3d动漫精品啪啪一区二区免费 | 日本丰满熟妇毛茸茸xxx | 国产中文网 | 精品自拍av | 久久999精品国产只有精品 | 日韩精品久久一区二区 | 色视频www在线播放国产成人 | 五月久久综合蜜桃一区 | 成·人免费午夜无码不卡 | 国产91成人在在线播放 | 精品亚洲国产成人 | 国产精品人人妻人人爽麻豆 | 激情超碰 | 狠狠色综合播放一区二区 | 国产精品无码av片在线观看播 | 国产天堂久久天堂av色综合 | t66y地址1地址2地址3社区 | 亚洲成人a∨ | 欧美成人免费观看视频 | 久久精品伊人 | 日本人xxxx视频 | 国产综合精品在线 | 91夜夜| 九九99九九在线精品视频 | 伦埋琪琪电影院久久 | 国产又好看的毛片 | 亚洲精品夜夜夜妓女网 | 亚洲欧美日韩综合 | 精品国产乱码久久久软件下载 | 在线毛片网站 | 日本护士╳╳╳hd少妇 | 最新国产黄色网址 | 午夜精品在线 | 久久国产午夜精品理论片 | 精品爆乳一区二区三区无码av | 日韩精品一区二区三区中文字幕 | 国产中文字二暮区 | 国产99久久九九精品无码 | 欧美三级视频 | 筱田优在线 | 精品综合久久久久久888蜜芽 | 国产男小鲜肉同志免费 | 国产女人乱人伦精品一区二区 | 欧美交换配乱吟粗大免费看 | 一本大道久久卡一卡二卡三乱码 | 国产精品人妻一码二码 | 97香蕉碰碰人妻国产欧美 | 国产又粗又长又黄 | 日韩人妻精品无码一区二区三区 | 337p人体粉嫩久久久红粉影视 | 日韩精品亚洲色大成网站 | 中文字幕在线无码一区二区三区 | 久久精品一本 | 99九九99九九九视频精品 | 国产在线精品一区二区在线看 | 亚洲男同视频网站 | 天天狠天天插 | 粉嫩小泬视频无码视频软件 | 好吊妞视频788gao在线观看 | 亚洲天堂免费观看 | 亚洲青青草原男人的天堂 | 色偷偷综合网 | 国产白丝袜喷白浆毛片av | 女人18毛片九区毛片在线 | 中文字幕制服欧美久久一区 | 在线视频 一区 色 | 激情综合激情五月俺也去 | 亚洲精品亚洲人成在线观看麻豆 | 成年丰满熟妇午夜免费视频 | 在线观看国产欧美 | 中文字幕一区二区三区第十负 | 伊人久久大香线蕉av网 | a级黄色录相 | 999精彩视频| 欧美日韩在线中文字幕 | 久久免费视频观看 | 国产a毛片| 免费网站看v片在线a | 日本三级在线播放线播放 | 91tv在线观看 | 依人九九 | 亚洲国产成人av片在线播放 | 天堂在线资源网 | 国产成人亚洲精品另类动态 | 色翁荡熄又大又硬又粗又视频 | 精品无码一区二区三区 | 在线天堂新版资源www在线 | 18禁超污无遮挡无码免费动态图 | 国产人成高清在线视频99最全资源 | 免费在线亚洲 | 四虎影院中文字幕 | 最新午夜 | 亚洲啪啪网址 | 少妇激情偷人三级 | 国产杨幂av在线播放 | av一本久道久久综合久久鬼色 | 国产亚洲精品久久一区二区 | 绝顶高潮合集videos | 国产av亚洲精品久久久久李知恩 | 亚洲 暴爽 av人人爽日日碰 | 少妇18| 亚洲熟女一区二区三区 | 久久国产精品99久久久久久进口 | 一本一本久久a久久精品综合妖精 | 午夜性影院爽爽爽爽爽爽 | 欧美大胆少妇bbw | 天天操夜 | 成人亚洲a片v一区二区三区麻豆 | 亚洲一区二区三区四区不卡 | 奇米影视亚洲狠狠色 | 国内精品久久久久影视老司机 | 久久婷婷色香五月综合缴缴情 | 国产精品久久久久久网站 | 国产尤物精品福利视频 | 国产精品99久久久久人最新消息 | 国产美女性生活视频 | 久久精品波多野结衣 | 中文字幕亚洲综合小综合在线 | 中文字幕资源站 | yy111111少妇无码理论片 | 夜夜艹 | 一区二区三区在线免费观看视频 | 天堂色区 | 国产自偷自拍视频 | 美女网站视频在线 | 午夜宅男在线永久免费观看网 | 18禁美女黄网站色大片免费看 | 国产又粗又黄又大 | 免费观看亚洲视频 | 日韩福利片 | 无码一区二区三区老色鬼 | 欧美成人精品激情在线视频 | 国产精品6999成人免费视频 | 久久青青草原国产最新片完整 | 人妻 偷拍 无码 中文字幕 | 国产欧美一区二区精品97 | 丝袜人妻一区二区三区网站 | 国产xxxx18 | 精品人妻中文av一区二区三区 | 欧美天堂在线视频 | 欧美成人一区二免费视频小说 | 国产成 人 综合 亚洲网站 | 91热爆在线| 国产精品久久久久久久泡妞 | 欧美人与性动交xxⅹxx | 2020最新无码福利视频 | 国产精品午夜剧场免费观看 | 综合久久久久综合 | 国产 日韩 欧美 一区 | 午夜婷婷丁香 | 久久在线免费观看视频 | 欧美猛男性猛交视频 | 欧美日韩一区二区三区在线观看视频 | 午夜丁香网 | 熟女人妻水多爽中文字幕 | 91一二区| 欧美精品系列 | 国产毛片18片毛一级特黄日韩a | 欧美高清一区二区三区四区 |